Judul Asli: "Empat Sudut Pandang untuk Menganalisis Perbedaan RWA Dolar dengan RWA Lain: Peluang Alpha Apa yang Dapat Ditangkap dari Sini?"
Penulis asli: ABC Alpha Peneliti
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency terus lesu, namun, pasar mulai ramai membahas RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata).
Ada pandangan bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasannya: "USDT dan USDC adalah RWA dolar yang paling awal dan paling sukses, dengan kapitalisasi pasar mendekati 300 miliar dolar. Banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi dapat di-onchain, ini adalah kesempatan besar."
Pada pandangan pertama, ini terdengar masuk akal, tetapi ketika Anda memikirkannya, itu bermasalah. RWA tidak monolitik, dan RWA dolar AS sangat berbeda dari RWA lain sehingga bahkan tidak sebanding. RWA lain perlu menemukan paradigma pengembangan mereka sendiri sambil belajar USD RWA jika mereka ingin berkembang pesat.
Sebagai investor, jika Anda ingin menemukan peluang Alpha dari jalur RWA, pertama-tama Anda perlu memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya.
Di bawah ini, ABC Alpha akan menganalisis perbedaan antara keduanya dari empat sudut pandang, membawa Anda untuk memahami keadaan dan tantangan RWA non-monetary, sehingga dapat mencari peluang untuk menangkap Alpha di jalur RWA.
1. Skenario penggunaan: Permintaan RWA dolar AS jelas, sebagian besar permintaan RWA masih samar.
USDT dan USDC adalah ekstensi digital dolar AS, melayani penyelesaian perdagangan pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan safe-haven. Skenario ini adalah frekuensi tinggi dan hanya dalam permintaan. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi tinggi (seperti Argentina dan Turki), stablecoin dolar AS telah menjadi alat yang ampuh untuk melindungi kekayaan, dan pengguna sangat diminati.
Sebaliknya, RWA lainnya, seperti tokenisasi properti, memiliki tujuan utama untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui blockchain. Permintaan jenis ini rendah frekuensinya dan kelompok pengguna terbatas. Pemain di pasar kripto lebih suka menginvestasikan dana mereka ke dalam aset asli seperti BTC, ETH, atau koin Meme. Aset-aset dengan hasil yang baik di luar rantai sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, sedangkan aset dengan hasil buruk yang aktif mencari untuk diupload ke rantai, yang semakin membatasi skala pasar.
Kesimpulan: RWA dolar AS adalah "pemasok" yang menyediakan likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya adalah "pencari" yang membutuhkan likuiditas. Meskipun namanya sama, esensinya berbeda. Jadi, apakah ada RWA non-moneter lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA dolar AS matang, sebagian besar RWA lainnya masih kurang.
Kesesuaian peraturan
USDC dikeluarkan oleh Lingkaran yang diatur, dan cadangan secara teratur diaudit sesuai dengan peraturan moneter AS; Meskipun USDT telah penuh dengan kontroversi, USDT telah memenangkan kepercayaan pasar melalui kerja sama mendalam dengan platform perdagangan. Regulasi RWA lain jauh lebih kompleks. Misalnya, real estat on-chain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah peradilan lintas batas, dan saat ini ada kurangnya standar terpadu, sehingga sulit untuk berkembang dengan cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA yang terikat pada dolar AS didukung oleh kredit negara AS, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara RWA lainnya bergantung pada kredit pihak penerbit aset off-chain, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna tidak berani percaya bahwa token di blockchain benar-benar mewakili aset fisik.
Kesimpulan: Dasar kepercayaan RWA dolar AS tidak tertandingi, sementara RWA lainnya sulit untuk mencapai hal tersebut. Kategori RWA dengan hambatan kepatuhan yang rendah dan mudah membangun kepercayaan hanya layak diperhatikan dalam jangka pendek.
3. Implementasi Teknologi: RWA dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks
Logika teknis stablecoin dolar jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang yang rendah. Dolar dan obligasi AS adalah aset yang terstandarisasi, dengan biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sementara RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan tahap kompleks lainnya, serta memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses on-chain untuk berbagai aset (seperti properti) sangat berbeda, standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis yang tinggi, sehingga perkembangan berlangsung lambat.
Kesimpulan: RWA non-standar perlu menyesuaikan standar untuk setiap jenis aset, sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sementara itu, RWA yang relatif mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi lebih mudah untuk diatur.
4. Metode Pendorong: Dolar RWA dari bawah ke atas, RWA lainnya dari atas ke bawah
Kebangkitan USDT berasal dari kebutuhan pengguna: pembelian mata uang fiat terbatasi oleh regulasi, platform perdagangan meluncurkan pasangan perdagangan USDT untuk mengatasi masalah tersebut. Seiring meningkatnya penggunaan, ia berkembang menjadi dolar digital, terintegrasi dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah ke atas.
Sementara itu, RWA seperti real estat dan saham sebagian besar didorong oleh lembaga besar, untuk kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, yang termasuk dalam model dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.
Kesimpulan: Metode pengembangan dari bawah ke atas juga lebih sesuai dengan karakteristik industri Crypto. Proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas juga lebih mungkin untuk mendapatkan pengguna.
Ringkasan dan Harapan
Keberhasilan RWA dolar seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari adanya permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kokoh, ambang teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan resistensi kepentingan tradisional, sehingga perkembangannya terhambat.
Di masa depan, RWA lainnya yang ingin mencolok harus berusaha setidaknya dalam arah berikut:
1. Kerja Sama Regulasi: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
2. Kerangka kepatuhan: menetapkan standar terperinci berdasarkan kategori aset untuk mempercepat proses kepatuhan.
Sebagai investor, kita harus lebih memahami perbedaan antara RWA dolar AS dan RWA lainnya, serta melihat dengan jelas situasi perkembangan jalur RWA saat ini.
Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di AS, sementara itu, fokus pada aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan (emas, obligasi), dan saat ini lebih harus memperhatikan proyek jenis infrastruktur di jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, protokol likuiditas RWA, dan sebagainya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Analisis perbedaan antara RWA dolar AS dan RWA lainnya dari empat sudut pandang: peluang Alpha apa yang bisa ditangkap dari sini?
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency terus lesu, namun, pasar mulai ramai membahas RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata).
Ada pandangan bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasannya: "USDT dan USDC adalah RWA dolar yang paling awal dan paling sukses, dengan kapitalisasi pasar mendekati 300 miliar dolar. Banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi dapat di-onchain, ini adalah kesempatan besar."
Pada pandangan pertama, ini terdengar masuk akal, tetapi ketika Anda memikirkannya, itu bermasalah. RWA tidak monolitik, dan RWA dolar AS sangat berbeda dari RWA lain sehingga bahkan tidak sebanding. RWA lain perlu menemukan paradigma pengembangan mereka sendiri sambil belajar USD RWA jika mereka ingin berkembang pesat.
Sebagai investor, jika Anda ingin menemukan peluang Alpha dari jalur RWA, pertama-tama Anda perlu memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya.
Di bawah ini, ABC Alpha akan menganalisis perbedaan antara keduanya dari empat sudut pandang, membawa Anda untuk memahami keadaan dan tantangan RWA non-monetary, sehingga dapat mencari peluang untuk menangkap Alpha di jalur RWA.
1. Skenario penggunaan: Permintaan RWA dolar AS jelas, sebagian besar permintaan RWA masih samar.
USDT dan USDC adalah ekstensi digital dolar AS, melayani penyelesaian perdagangan pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan safe-haven. Skenario ini adalah frekuensi tinggi dan hanya dalam permintaan. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi tinggi (seperti Argentina dan Turki), stablecoin dolar AS telah menjadi alat yang ampuh untuk melindungi kekayaan, dan pengguna sangat diminati.
Sebaliknya, RWA lainnya, seperti tokenisasi properti, memiliki tujuan utama untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui blockchain. Permintaan jenis ini rendah frekuensinya dan kelompok pengguna terbatas. Pemain di pasar kripto lebih suka menginvestasikan dana mereka ke dalam aset asli seperti BTC, ETH, atau koin Meme. Aset-aset dengan hasil yang baik di luar rantai sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, sedangkan aset dengan hasil buruk yang aktif mencari untuk diupload ke rantai, yang semakin membatasi skala pasar.
Kesimpulan: RWA dolar AS adalah "pemasok" yang menyediakan likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya adalah "pencari" yang membutuhkan likuiditas. Meskipun namanya sama, esensinya berbeda. Jadi, apakah ada RWA non-moneter lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA dolar AS matang, sebagian besar RWA lainnya masih kurang.
Kesesuaian peraturan
USDC dikeluarkan oleh Lingkaran yang diatur, dan cadangan secara teratur diaudit sesuai dengan peraturan moneter AS; Meskipun USDT telah penuh dengan kontroversi, USDT telah memenangkan kepercayaan pasar melalui kerja sama mendalam dengan platform perdagangan. Regulasi RWA lain jauh lebih kompleks. Misalnya, real estat on-chain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah peradilan lintas batas, dan saat ini ada kurangnya standar terpadu, sehingga sulit untuk berkembang dengan cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA yang terikat pada dolar AS didukung oleh kredit negara AS, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara RWA lainnya bergantung pada kredit pihak penerbit aset off-chain, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna tidak berani percaya bahwa token di blockchain benar-benar mewakili aset fisik.
Kesimpulan: Dasar kepercayaan RWA dolar AS tidak tertandingi, sementara RWA lainnya sulit untuk mencapai hal tersebut. Kategori RWA dengan hambatan kepatuhan yang rendah dan mudah membangun kepercayaan hanya layak diperhatikan dalam jangka pendek.
3. Implementasi Teknologi: RWA dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks
Logika teknis stablecoin dolar jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang yang rendah. Dolar dan obligasi AS adalah aset yang terstandarisasi, dengan biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sementara RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan tahap kompleks lainnya, serta memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses on-chain untuk berbagai aset (seperti properti) sangat berbeda, standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis yang tinggi, sehingga perkembangan berlangsung lambat.
Kesimpulan: RWA non-standar perlu menyesuaikan standar untuk setiap jenis aset, sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sementara itu, RWA yang relatif mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi lebih mudah untuk diatur.
4. Metode Pendorong: Dolar RWA dari bawah ke atas, RWA lainnya dari atas ke bawah
Kebangkitan USDT berasal dari kebutuhan pengguna: pembelian mata uang fiat terbatasi oleh regulasi, platform perdagangan meluncurkan pasangan perdagangan USDT untuk mengatasi masalah tersebut. Seiring meningkatnya penggunaan, ia berkembang menjadi dolar digital, terintegrasi dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah ke atas.
Sementara itu, RWA seperti real estat dan saham sebagian besar didorong oleh lembaga besar, untuk kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, yang termasuk dalam model dari atas ke bawah. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.
Kesimpulan: Metode pengembangan dari bawah ke atas juga lebih sesuai dengan karakteristik industri Crypto. Proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas juga lebih mungkin untuk mendapatkan pengguna.
Ringkasan dan Harapan
Keberhasilan RWA dolar seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari adanya permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kokoh, ambang teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan resistensi kepentingan tradisional, sehingga perkembangannya terhambat.
Di masa depan, RWA lainnya yang ingin mencolok harus berusaha setidaknya dalam arah berikut:
1. Kerja Sama Regulasi: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
2. Kerangka kepatuhan: menetapkan standar terperinci berdasarkan kategori aset untuk mempercepat proses kepatuhan.
3. Infrastruktur: Menyempurnakan oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.
Sebagai investor, kita harus lebih memahami perbedaan antara RWA dolar AS dan RWA lainnya, serta melihat dengan jelas situasi perkembangan jalur RWA saat ini.
Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di AS, sementara itu, fokus pada aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan (emas, obligasi), dan saat ini lebih harus memperhatikan proyek jenis infrastruktur di jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, protokol likuiditas RWA, dan sebagainya.
Tautan asli
：