Pasar Kripto Kembali Jatuh, Kapan Titik Baliknya Akan Datang?

[TL；DR]:

The pasar kripto jatuh tajam pada akhir Maret, dan indeks keserakahan pasar sekali lagi memasuki zona ketakutan, dan sentimen pasar tertekan.

Kebijakan tarif yang akan diumumkan oleh Trump pada tanggal 2 April telah menimbulkan kekhawatiran pasar bahwa hal itu dapat mendorong inflasi dan stagnasi ekonomi, dan ketidakpastian dalam data ekonomi AS telah memperparah penjualan di pasar.

Jika kita hanya melihat likuiditas global M2 dan harga Bitcoin di grafik, pasar kripto tampaknya berada di kisaran bawah.

Pengantar

Ketika video Vitalik Buterin belajar mengeong seperti kucing kepada robot menjadi viral di media sosial akhir pekan lalu, harga Ethereum tiba-tiba melonjak menjadi $1,767. Ini tampaknya telah menjadi kebiasaan, yaitu, di bawah harapan pesimis akan likuiditas makro yang lemah, sentimen pasar yang rapuh akan selalu menuangkan keluhannya pada peristiwa yang dengan mudah membangkitkan pikiran sensitif orang. Artikel ini akan memberikan interpretasi mendalam tentang penurunan tajam baru-baru ini di pasar kripto di bawah ancaman tongkat tarif Trump yang setara, dan melihat ke depan untuk tren pasar di masa depan bagi para pembaca.

Penurunan tajam di Saham AS Menyebabkan Turunnya Pasar Kripto, dan Sentimen Perdagangan Rendah

Jumat lalu, indeks S&P 500 anjlok 1,97% dalam sehari, dan nilai pasar tujuh raksasa teknologi utama menguap sebesar $505 miliar. “Black Friday” ini dengan cepat memengaruhi pasar kripto. Bitcoin jatuh dari $87,000 menjadi $84,000 pada hari yang sama, turun di bawah rata-rata bergerak bull-bear 200-hari lagi. Ethereum, mantan “sistem operasi blockchain”, turun selama enam hari berturut-turut menjadi sekitar $1,800 dan berjuang. Untuk pertama kalinya, Bitcoin terus lebih lemah daripada Bitcoin dalam setahun setelah pengurangan separuh. Solana(SOL) juga anjlok ke level terendah $122.

Sumber: Gate.io

Saat pesimisme berlanjut dari akhir pekan, Indeks Ketakutan dan Keserakahan kripto turun ke zona “panik” sebesar 26. Ketika Bitcoin semakin terintegrasi ke dalam dunia keuangan tradisional, korelasinya yang kuat dengan saham teknologi terungkap.
Sumber: alternative.me

Dilihat dari data on-chain, aliran permintaan baru untuk BTC terus melemah, sebagian besar investor jangka pendek sekarang mengalami kerugian, dan pasokan pemegang jangka panjang mulai tumbuh lagi, yang secara dasarnya konsisten dengan sinyal bahwa paus sedang menarik BTC dari bursa dan tidur di dompet dingin.

Namun, tanda bullish jangka panjang ini tidak membantu menyelamatkan pasar dari kelemahan jangka pendek, dan penjualan panik ritel telah menjadi posisi utama. Secara khusus, pemegang jangka pendek saat ini menguasai 40% kekayaan, mencapai puncak 50% pada awal 2025. Puncak ini masih jauh lebih rendah dari siklus sebelumnya, di mana kekayaan yang dipegang oleh investor baru mencapai puncak 70-90% di puncak siklus, yang mungkin terkait dengan investor institusional besar pada putaran ini berinvestasi dalam ETF.
Sumber: glassnode

Namun, perlu dicatat bahwa penerbitan stablecoin USDT telah melebihi puncak sejarah $144 miliar, sangat kontras dengan koreksi berkelanjutan pasar kripto. Fenomena ini dapat dibandingkan dengan perangkap likuiditas di dunia nyata, sama seperti pratinjau krisis likuiditas pada Maret 2020 - pasar tidak kekurangan uang, tetapi kekurangan kepercayaan.

Trump Menaikkan Tarif, Hasilnya Mungkin Keluar pada 2 April

Sebagian besar ketidakpastian pasar saat ini berasal dari “tarif timbal balik” yang Presiden Trump rencanakan untuk diumumkan pada 2 April. Tim Trump sedang membahas penerapan tarif yang lebih luas dan lebih tinggi sebelum batas waktu, termasuk kemungkinan tarif komprehensif hingga 20% pada semua mitra dagang. Tarif ini dapat mendorong biaya produksi dan inflasi dan menyebabkan stagnasi ekonomi, yang sangat sensitif terhadap pasar.

Menurut berita terbaru yang saya lihat, Presiden Trump mengatakan dalam wawancara di Air Force One bahwa tarif akan dikenakan pada “semua negara” minggu ini dan kemudian “lihat apa yang terjadi.” Pernyataan keras ini melanjutkan gaya kebijakan ekonomi konsisten Trump.
Sumber: Bloomberg

Menurut berbagai laporan, jika pajak pertambahan nilai (VAT) dan tarif industri ditambahkan, pasar saham global mungkin menghadapi koreksi 5% - 10%, ekonomi AS hampir segera masuk ke dalam resesi dan akan berlangsung lebih dari setahun, tingkat pengangguran akan melebihi 7%, dan pasar kripto sebagai aset berisiko akan menjadi korban utama, dan tekanan penjualan akan lebih besar dari tekanan makro apa pun tahun ini.
Sumber: MacroMicro

Selain itu, data ekonomi AS yang lemah juga menambah kekhawatiran pasar. Data inflasi dan kepercayaan konsumen yang buruk, laporan gaji non-pertanian Maret (diperkirakan 12,8-13,5 juta pekerjaan baru), dan pidato Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada 4 April dianggap sebagai peristiwa kunci. Seperti biasa, data yang lemah dapat meningkatkan ketakutan resesi; data yang kuat dapat menunda pemotongan suku bunga yang diharapkan, kedua hal ini tampaknya tidak menguntungkan bagi aset kripto.

Menurut pendapat saya, setelah AI Agent dimatikan, tidak ada narasi sensasi baru dalam pasar kripto untuk mendorong sentimen positif, sementara campur tangan faktor makro eksternal kembali muncul, mendominasi fluktuasi pasar. Secara khusus, kebijakan tarif Trump tidak hanya memengaruhi ekonomi tradisional, tetapi juga memengaruhi pasar kripto melalui efek penularan sentimen pasar.

Situasi Memalukan dari Putaran Pasar Banteng ini dan Perubahan di Masa Depan

Ketika penulis menyebutkan titik rendah sementara Bitcoin saat itu di “ Pasar Sekali Lagi dalam ‘Panic Ekstrim’, Analisis Titik Balik Pasar”, dia tidak mengharapkan bahwa harga mata uang akan turun lagi ke level dukungan rendah sebelumnya setelah perbaikan singkat selama lebih dari sepuluh hari, dan banyak Altcoins telah mencapai level terendah baru karena kehilangan darah berlebih. Penurunan besar ini sebenarnya mencerminkan situasi memalukan dari pasar bullish kali ini: dividen kebijakan eksternal (seperti ETF) hanya mengalir ke BTC, dan pseudo-inovasi internal menghasilkan PvP, yang membuat pasar bullish tidak berkelanjutan.

Koin-koin baru tidak berharga: 90% koin baru telah menjadi alat panen dari ‘puncak segera setelah terdaftar di bursa’, dan hanya sebagian kecil dari jumlah terkunci DeFi memiliki skenario penggunaan nyata.

Kemalasan Modal: Pada Q4 2024, jumlah pendanaan proyek on-chain anjlok sebesar 64% secara bulanan, dan dana VC beralih dari investasi tahap awal ke arbitrase pasar sekunder.

Kelelahan Naratif: Topik-topik panas mulai dari DePIN, Meme hingga RWA dan AI gagal untuk membentuk momentum yang berkelanjutan. PvP yang berlebihan telah mempersingkat waktu penemuan harga dan amplitudo naratif baru. Namun, volume transaksi koin Meme dengan gelembung besar dan metabolisme yang terlalu cepat telah meroket ke level baru.

Jika kita membandingkan naik turun pasar kripto di masa lalu, kita dapat melihat bahwa pesimisme melahirkan pertumbuhan, dan sentimen panjang dan pendek pasar seringkali berlawanan. Penulis menyebutkan dalam Resesi Ekonomi AS Akan Segera Terjadi, Apa Dampaknya Terhadap Pasar Kripto? Bahwa bulan April dan Oktober secara tradisional adalah bulan-bulan yang kuat dalam sejarah, dan diharapkan akan pulih setelah semua berita negatif habis.
Sumber: Timothy Peterson/X

Selain itu, Paoul, pendiri Real Vision, Quinten, pendiri weRate, dan yang lainnya baru-baru ini meneruskan grafik likuiditas global M2 dan tren harga Bitcoin. Dari grafik tersebut, pasar kripto tampaknya berada di kisaran terendah. Tentu saja, apakah korelasi ini efektif masih harus diamati.

Sumber: Datastream LSEG

Melihat kembali awal dari Q2 2025, pasar kripto sedang mengalami pasar bull yang paling aneh - pasar yang dipegang tinggi oleh pedang tarif Trump dan ditarik oleh potensi QE dari Federal Reserve di masa depan. Pasar ini terjebak oleh stagnasi inovasi internal namun juga mendapat manfaat dari penetrasi berkelanjutan ke dunia nyata. Dalam hal ini, pasar kripto tanpa ragu penuh dengan tantangan dalam jangka pendek. Namun, fundamental jangka panjang tetap kuat: adopsi teknologi blockchain yang semakin meningkat, penerimaan aset digital oleh institusi, dan pasokan terbatas Bitcoin semuanya menunjukkan masa depan yang cerah. Meskipun pasar bull saat ini berada dalam situasi yang sulit, ini bukanlah akhir, melainkan istirahat dalam penyesuaian.