Wang Yongli estime que le Bitcoin ne peut être qu'un actif et non une véritable monnaie, le stablecoin ne peut être qu'un jeton adossé à une monnaie.
Rédigé par : Wang Yongli
À l'heure actuelle, dans la phase des monnaies fiduciaires, sans injection de crédit monétaire, il n'est pas possible d'avoir de véritables monnaies fiduciaires. Envisager un retour à un système étalon métallique, ou redonner une nouvelle ancre à la monnaie, témoigne d'un mépris ou d'une incompréhension de la nature et de la logique de développement de la monnaie, c'est un recul plutôt qu'un progrès, et c'est voué à l'échec!
Récemment, plusieurs experts et académiciens ont commencé à regrouper les cryptomonnaies décentralisées comme le Bitcoin avec les stablecoins qui sont indexés sur la monnaie souveraine d'un pays (comme l'USDT, USDC, qui sont liés au dollar), ainsi que les monnaies numériques de banque centrale (CBDC, comme le yuan numérique). Ils les classifient tous sous le terme "monnaie numérique" ou "cryptomonnaie", considérant qu'ils représentent chacun une nouvelle forme de monnaie numérique qui fonctionne efficacement et de manière globale sur Internet, soutenue par des technologies de cryptographie avancées et des technologies de registre distribué de blockchain, avec des caractéristiques spécifiques.
Mais en réalité, il existe des différences essentielles entre Bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale. Les mettre sur le même plan et les appeler simplement monnaies numériques ou cryptomonnaies peut facilement induire en erreur tant sur le plan théorique que pratique. En particulier dans la recherche académique et les discours écrits, il est impératif de faire une distinction précise.
Qu'est-ce que la monnaie
Pour expliquer la différence entre Bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, il est d'abord nécessaire de comprendre ce qu'est réellement la « monnaie », et de saisir avec précision l'essence et la logique de développement de la monnaie.
Tout au long des milliers d’années d’histoire du développement monétaire de la société humaine, il y a quatre stades principaux de développement : la monnaie physique naturelle (comme les coquillages, etc.) ; les pièces de monnaie en métal réglementé (or, argent, cuivre, etc.) ; Billets de banque à base de métal (jetons de monnaie métallique), monnaie de crédit pure détachée de tout objet physique spécifique. L’attribut essentiel de la monnaie est l’échelle de valeur, la fonction de base est le moyen d’échange, et la garantie fondamentale est la protection de crédit ou d’autorité la plus élevée, ce qui en fait le jeton de valeur le plus liquide (certificat de revendication de valeur échangeable et circulant) dans une certaine région. Parmi eux, pour que l’argent devienne le jeton de valeur le plus liquide, il doit être protégé par le plus haut crédit ou autorité (droit divin, pouvoir royal ou souveraineté nationale) en circulation, ce qui est une garantie fondamentale indispensable qui a toujours existé du début à la fin, plutôt que d’être nécessaire jusqu’au stade de la monnaie de crédit.
Il convient de souligner que : les coquillages, les pièces de monnaie et les billets (liquidités) sont tous des supports ou des manifestations de la monnaie, et non la monnaie elle-même. Les supports ou manifestations de la monnaie peuvent être continuellement améliorés, ce qui permet d'accroître l'efficacité opérationnelle, de réduire les coûts d'exploitation, de renforcer le contrôle des risques et de mieux soutenir les échanges et le développement économique et social, mais la nature et la fonction essentielle de la monnaie en tant qu'étalon de valeur et moyen d'échange ne peuvent pas et n'ont pas changé.
En tant que mesure de la valeur pour soutenir les opérations de change, l’exigence la plus élémentaire de la monnaie est de maintenir la stabilité de base de la valeur de la monnaie. Cela exige que la quantité totale de monnaie change avec la variation de la valeur totale de la richesse échangeable, et maintienne la relation correspondante entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale. De ce point de vue, avec un ou plusieurs objets physiques spécifiques (tels que des coquillages, du bronze, de l’or, etc.) comme monnaie, il y a une réserve naturelle limitée de cet objet (quasi) physique, et la quantité qui peut être utilisée comme masse monétaire et utilisation est encore plus limitée, et il est difficile d’approvisionner pleinement avec la croissance infinie de la valeur de la richesse échangeable. De ce fait, les objets physiques (comme l’or, etc.) qui font office de monnaie ou d’étalon monétaire (ancre de l’engagement public) doivent se retirer de l’arène monétaire et revenir à leur rôle originel de richesse échangeable ; L’argent, d’autre part, doit être complètement détaché de l’objet physique concret et devenir l’échelle de valeur et le jeton de valeur de la richesse échangeable, et maintenir une offre suffisante sur la base de la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale de la richesse échangeable. En conséquence, l’argent se développera inévitablement dans le sens de l’intangibilité, de la numérisation, du compte (la soi-disant crypto-monnaie, qui est en fait le cryptage du compte de monnaie ou de l’adresse du portefeuille) et de l’intelligence. Par conséquent, il est certain que l’argent liquide finira par se retirer complètement de la scène monétaire comme les coquillages et les pièces de monnaie, et c’est une erreur d’assimiler l’argent à l’argent liquide !
À partir de ce qui précède, la « monnaie de crédit » développée à partir de n’importe quel objet physique spécifique vers l’exigence que la quantité totale de monnaie corresponde à la valeur totale dans son ensemble est l’exigence objective et le résultat inévitable du développement de la monnaie. Afin de maintenir la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale, il est nécessaire de renforcer le contrôle de la valeur de la monnaie et la réglementation des agrégats monétaires, et il est plus nécessaire d’avoir le plus haut niveau de protection du crédit ou de l’autorité (la double protection de l’argent et de la richesse est requise).
Dans le monde d'aujourd'hui, la plus haute crédibilité ou autorité ne peut être que la souveraineté d'un État (ou d'un ensemble d'États), c'est-à-dire que la masse monétaire d'un pays doit correspondre à la valeur totale des richesses négociables protégées par la loi dans le domaine de souveraineté de ce pays. Par conséquent, la monnaie de crédit est également appelée « monnaie souveraine » ou « monnaie légale ».
La « confiance » de la monnaie fiduciaire repose sur la richesse globale d'un pays, c'est-à-dire sur la confiance de l'État, et non plus sur la confiance de l'institution émettrice de la monnaie (comme la banque centrale). Dire aujourd'hui que « la monnaie est la confiance et la dette de la banque centrale » n'est pas exact, cela ne s'applique que lors de la phase de la monnaie papier adossée à un étalon métallique (de ce fait, l'indépendance de la banque centrale est également considérablement affaiblie, la politique monétaire devient l'un des deux principaux outils de régulation macroéconomique de l'État aux côtés de la politique fiscale, devant obéir aux intérêts fondamentaux de l'État). La « confiance » de la monnaie fiduciaire n'est pas non plus celle du gouvernement lui-même (le gouvernement n'est pas équivalent à l'État), elle n'est pas soutenue par les recettes fiscales de l'État (les recettes fiscales de l'État ne peuvent au maximum soutenir que la dette du gouvernement).
Dans le cas de l'indépendance souveraine des États, il est impossible de promouvoir la dénationalisation (privatisation) ou la supranationalisation de la monnaie (liée structurellement à plusieurs monnaies souveraines et à la création d'une monnaie mondiale supranationale tout en coexistant avec les monnaies liées). L'euro n'est pas une monnaie supranationale, mais une « monnaie de souveraineté régionale ». Après le lancement officiel de l'euro, les monnaies souveraines nationales des États membres ont complètement disparu et ne coexistent plus. Même si une gouvernance mondiale intégrée est réalisée à l'avenir, formant une monnaie mondiale unifiée, cela ne peut être qu'une monnaie souveraine mondiale, et non une monnaie mondiale supranationale.
Après avoir complètement échappé aux contraintes des biens matériels, la manière de déployer, gérer et faire fonctionner la monnaie de crédit a subi un changement fondamental :
Premièrement, le crédit devient le canal et le moyen de base pour l'émission de monnaie. Son principe est le suivant : les acteurs de la société, lorsqu'ils ont besoin de monnaie, utilisent la valeur réalisable de la richesse qu'ils possèdent déjà ou qu'ils posséderont dans un délai fixé comme garantie, et demandent aux institutions d'émission de monnaie le montant et la durée du prêt, garantissant le remboursement du capital et des intérêts selon les termes convenus. Après approbation de la demande par l'institution d'émission de monnaie et signature d'un contrat de prêt avec l'emprunteur, la monnaie peut être mise à disposition de l'emprunteur. Les méthodes de crédit incluent l'octroi de prêts par l'institution d'émission, le découvert, l'escompte de billets, l'achat d'obligations, etc. Ce n'est pas un don gratuit de monnaie, l'emprunteur doit rembourser le capital et les intérêts selon les termes convenus, ce qui limite ainsi l'expansion arbitraire de la monnaie. Ainsi, tant que les acteurs de la société possèdent une richesse réellement négociable, ils peuvent obtenir la monnaie dont ils ont besoin dans la limite de la valeur réalisable de leur richesse, ce qui brise le sort de la pénurie de monnaie physique, permettant ainsi à la quantité totale de monnaie de correspondre globalement à la valeur totale de la richesse négociable, faisant de la monnaie une véritable monnaie de crédit. On peut dire que sans l'émission de crédit monétaire, il ne peut y avoir de véritable monnaie de crédit.
Deuxièmement, les pertes de principal et d'intérêts des crédits qui ne peuvent pas être récupérés doivent être rapidement identifiées et provisionnées. Le crédit est accordé en fonction de la valeur future réalisable des richesses négociables. Si le principal et les intérêts peuvent être récupérés conformément aux accords, cela signifie que la monnaie accordée n'a pas dépassé la valeur des richesses. Cependant, la valeur réalisable des richesses est profondément influencée par la relation entre l'offre et la demande, présentant une clarté cyclique, et n'est pas fixe. Si le principal et les intérêts du crédit ne peuvent pas être récupérés, entraînant une perte réelle, cela indique que la monnaie accordée antérieurement a dépassé la valeur réalisable des richesses, entraînant une véritable surémission monétaire, ce qui nécessite de provisionner les pertes et de réduire les bénéfices de l'institution de crédit.
Troisièmement, les comptes de dépôt et les paiements par virement remplacent de plus en plus les espèces et les paiements en espèces, devenant la principale forme de monnaie et de paiement. La monnaie émise par le crédit peut être directement créditée sur le compte de dépôt de l'emprunteur sans avoir besoin de fournir des espèces. Une fois la véracité du compte de dépôt vérifiée, le montant à payer peut être directement débité du compte selon les instructions du titulaire du compte et transféré sur le compte de dépôt du bénéficiaire. Cela réduit considérablement l'échelle et le coût de l'impression, de la distribution, de la réception et de la garde des espèces, et permet d'avoir des enregistrements vérifiables des paiements en espèces, renforçant ainsi efficacement la surveillance de la légitimité des paiements en espèces. Ainsi, le dépôt (compte) devient une nouvelle forme d'expression de la monnaie, la masse monétaire étant représentée par « espèces en circulation + dépôts des entités sociales dans les banques ». De nos jours, la distribution de liquidités n'est plus le principal canal de distribution monétaire; ce n'est que lorsque le déposant a besoin d'espèces qu'il doit échanger des dépôts contre des espèces. Les paiements par virement de dépôt s'améliorent également avec les avancées technologiques pertinentes, passant des documents papier et des opérations manuelles à la gestion en ligne des documents électroniques, puis au traitement intelligent des réseaux de monnaies numériques.
Quatrièmement, le système de gestion monétaire subit des changements profonds. Par exemple : pour prévenir qu'il n'y ait qu'une seule banque dans toute la société, et que tous les crédits accordés ne souffrent pas de contraintes de liquidité interbancaire, ce qui peut facilement entraîner une surémission monétaire et menacer la sécurité de l'ensemble du système monétaire, il est nécessaire de diviser les institutions d'émission monétaire en banque centrale et banques commerciales, qui sont gérées séparément. La banque centrale ne traite pas directement avec les entreprises, les ménages, les gouvernements et d'autres acteurs de la société pour accorder des crédits, mais elle est principalement responsable de la gestion de la trésorerie et du contrôle de la masse monétaire (en surveillant les variations de la valeur monétaire et en mettant en œuvre les ajustements nécessaires de la politique monétaire contre-cyclique, devenant le prêteur de dernier recours pour les institutions de crédit afin de réguler la liquidité du marché et maintenir la stabilité du système financier monétaire) ; les banques commerciales et autres institutions de crédit traitent des affaires financières avec les acteurs de la société, mais si une surémission de crédits provoque une grave crise de liquidité ou même une insolvabilité, une restructuration par la faillite doit être mise en œuvre ou elles doivent être prises en charge par la banque centrale. Les banques commerciales doivent être plusieurs et en concurrence, avec des contraintes de liquidité interbancaire, et ne peuvent pas être qu'une seule.
Dans un contexte où le crédit est principalement fourni par des institutions de crédit telles que les banques commerciales, la banque centrale n'est plus le principal acteur de l'émission monétaire, les banques commerciales et autres institutions de crédit deviennent les véritables émetteurs de monnaie, tandis que la banque centrale se transforme en un acteur de l'émission de monnaie de base et de la gestion de la masse monétaire.
La monnaie de crédit a complètement brisé les chaînes de la "malédiction de la rareté", mais dans la pratique, des problèmes de plus en plus graves tels que l'émission excessive de monnaie, l'inflation et les crises financières sont effectivement apparus. Cependant, ce n'est pas un problème inhérent à la monnaie de crédit, mais plutôt une grave insuffisance de la compréhension que les gens en ont (ils sont essentiellement encore au stade des billets en papier adossés à des métaux) et des déviations sérieuses dans la gestion. L'idée de revenir à un étalon métallique ou de chercher à ancrer à nouveau la monnaie constitue une indifférence ou une mécompréhension de la nature et de la logique de développement de la monnaie. C'est un recul, pas un progrès, et cela ne pourra pas réussir!
En même temps, en tant que monnaie fiduciaire, théoriquement, tant que l'on peut maintenir une bonne correspondance entre la masse monétaire et la valeur globale des richesses, on peut préserver la stabilité fondamentale de la valeur du jeton et la bonne crédibilité de la monnaie, sans avoir réellement besoin de réserves (y compris l'or, Bitcoin, etc.) en soutien. Même des pays comme les États-Unis, malgré plus de 8100 tonnes de réserves d'or, n'ont pas beaucoup changé depuis qu'ils ont abandonné l'étalon-or en 1971, alors que la masse monétaire du dollar continue d'augmenter, en particulier après 2001, où elle a rapidement atteint plus de 90 000 milliards de dollars, s'éloignant en réalité du soutien des réserves d'or.
Bitcoin ne peut être qu'un actif et non une véritable monnaie
Le bitcoin utilise techniquement des technologies blockchain telles que le cryptage avancé et les registres distribués, mais au niveau monétaire, il est très imitatif du principe de l’or (l’or en tant que monnaie ou étalon monétaire, le plus large, le plus long et le plus influent du monde) : les réserves naturelles d’or sont limitées (mais les réserves réelles sont encore incertaines), et plus vous le regardez loin, plus il est difficile de l’exploiter, et si vous ne prenez pas en compte des facteurs tels que le progrès technologique, il semble que la nouvelle production sera plus faible à l’avenir, jusqu’à ce qu’elle soit complètement épuisée. Bitcoin génère donc un bloc de données toutes les dix minutes environ, le système configurant 50 bitcoins par bloc pendant les quatre premières années (appartenant à la personne qui obtient en premier la valeur standard unique de chaque bloc par calcul), réduisant de moitié le nombre de configurations par bloc pour les quatre années suivantes à 25, et ainsi de suite, se terminant par 2140, avec un total de 21 millions. En conséquence, le montant total et le nouvel incrément progressif de bitcoin sont complètement verrouillés par le système, et aucun ajustement artificiel n’est autorisé, et son contrôle est plus strict que celui de l’or, et s’il est utilisé comme monnaie, il est encore plus incapable de répondre aux besoins d’une croissance illimitée de la valeur de la richesse échangeable. Dans le cas où l’or s’est complètement retiré de la scène monétaire, il est peu probable que le Bitcoin, qui imite fortement l’or, devienne une véritable monnaie. Le prix du bitcoin doit également être exprimé en monnaie souveraine, et il est difficile d’utiliser le bitcoin comme monnaie de dénomination et de compensation pour les transactions d’échange. Le 18 juin 2021, le Salvador a légiféré pour donner au bitcoin le statut de monnaie légale à l’intérieur de ses frontières, mais l’effet opérationnel réel était loin d’être satisfaisant, mais a entraîné de nombreux nouveaux problèmes, auxquels s’opposent de plus en plus de personnes, et le 30 janvier 2025, la législation a dû être modifiée pour ne plus utiliser le bitcoin comme monnaie légale.
Le bitcoin n’est pas une monnaie, cela ne signifie pas qu’il n’a pas de valeur, tout comme l’or après s’être retiré de la scène monétaire, il existe toujours en tant que métal précieux, et il existe des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de produits dérivés, son prix par rapport à la monnaie légale, a généralement maintenu une tendance à l’appréciation pendant longtemps, devenant un actif refuge important. En tant que nouvel actif numérique ou crypto-actif créé par l’application de la blockchain et d’autres technologies, tant qu’il peut être utilisé dans des scénarios d’application et largement fiable, il peut également avoir des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de transactions dérivées, et il peut être transfrontalier, en ligne, 24 heures sur 24, et son prix par rapport à la monnaie légale peut également avoir plus de place pour augmenter que l’or. Cependant, en tant qu’actif numérique purement généré par la chaîne, la blockchain Bitcoin est un système de réseau très fermé (seules les fonctions de « minage » de pièces et de transfert peer-to-peer intra-chaîne et de vérification et d’enregistrement distribués, qui sont fortement séparées du monde réel, et il est difficile de résoudre les points douloureux du monde réel), la sécurité est relativement garantie, mais l’efficacité globale de l’opération est très faible, le coût d’exploitation est de plus en plus élevé, et il est principalement utilisé dans la zone grise d’échapper à la surveillance, s’il n’est pas soutenu par la souveraineté nationale ou même strictement supervisé, L’espace pour son application est très limité. S’il n’y a pas assez de confiance et d’investissement en capital ultérieur, son prix chutera fortement ou même sera sans valeur. En termes de risque d’investissement, le bitcoin surpasse de loin l’or et n’est pas du tout de l’or papier. En raison de la forte volatilité et de l’incertitude à long terme du prix du Bitcoin, il est très dangereux d’utiliser le Bitcoin comme réserve de devises !
Bitcoin, en tant que système de réseau hautement fermé et décentralisé (transfrontalier), peut-il servir de plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers de monnaies souveraines (en remplacement de SWIFT) ? C'est en effet une question qui mérite d'être examinée de près.
Le système de réseau blockchain Bitcoin, depuis son fonctionnement officiel au début de 2009, est en service depuis plus de 15 ans et a maintenu un fonctionnement sûr jusqu’à présent, et par rapport au système d’exploitation de la monnaie souveraine nationale, il présente les avantages uniques d’un fonctionnement transfrontalier, en ligne et 24 heures sur 24. Cependant, le problème est que cela nécessite que le système d’exploitation de la monnaie souveraine de divers pays soit connecté au système Bitcoin, et pour résoudre le problème du bitcoin et de l’échange de devises souveraines entre l’émetteur et l’émetteur (qui doit actuellement être connecté à une plate-forme de trading indépendante, et il existe également un stablecoin lié à la monnaie souveraine en tant qu’intermédiaire au milieu) et le contrôle du risque de change ; Il est nécessaire d’ajouter un contenu et un format de message normalisés à l’échelle mondiale, tels que SWIFT, à la description des envois de fonds en bitcoins pour répondre aux besoins de correspondance entre le règlement de la monnaie souveraine et les transactions sous-jacentes. La vitesse de transfert de Bitcoin doit être considérablement améliorée (la vitesse actuelle de seulement une douzaine de transactions par seconde n’est tout simplement pas suffisante pour répondre à la demande). De ces aspects, il existe encore des obstacles internes et externes difficiles à résoudre pour que Bitcoin devienne une plate-forme centrale pour l’échange transfrontalier de monnaies souveraines de divers pays.
Même si le réseau Bitcoin peut devenir une plateforme centrale pour le transfert de monnaie souveraine à l'étranger, il n'est qu'un intermédiaire semblable à SWIFT, et le Bitcoin ne deviendra toujours pas une véritable monnaie. Ainsi, pour être précis, des choses comme le Bitcoin ne peuvent être appelées que « actifs numériques » ou « actifs cryptés ».
Les stablecoins ne peuvent être que des jetons adossés à des monnaies.
Des stablecoins numériques tels que USDT et USDC sont en réalité des jetons qui sont liés à des monnaies. Ils ont émergé comme un intermédiaire et un système dans un contexte où la légitimité des actifs cryptographiques tels que Bitcoin est reconnue et où leur échange en ligne 24 heures sur 24 et à l'échelle internationale est permis, mais où le système actuel des monnaies souveraines peine à répondre à ces exigences. Ainsi, l'apparition des stablecoins est rationnelle.
En tant que jeton de monnaie souveraine, il ne peut pas devenir un produit décentralisé (évitant la réglementation) comme le Bitcoin, et doit être strictement réglementé par les autorités monétaires et le système de régulation, y compris le fait que les réserves de jetons doivent être suffisantes et déposées auprès d'institutions reconnues par la réglementation ; il ne peut être utilisé que dans les limites autorisées par la réglementation et ne peut pas circuler sans restriction (sinon cela constituerait une menace pour la monnaie à laquelle il est indexé) ; les jetons ne peuvent pas offrir de crédit, créant de nouveaux jetons en dehors des réserves ; les transactions de jetons (y compris les transactions dérivées) doivent être soumises à une réglementation financière suffisante.
La question actuelle est que l'apparition et le fonctionnement des stablecoins, tout comme les Bitcoins, relèvent de nouvelles réalités. Actuellement, la réglementation et la supervision connexes ne sont pas complètes et rigoureuses, et le commerce des stablecoins s'étend rapidement à divers dérivés, ce qui présente des risques considérables.
La monnaie numérique de la banque centrale devrait être la numérisation de la monnaie souveraine
En 2013, le système Ethereum a été lancé et a accéléré le développement des ICO de cryptomonnaies, entraînant une hausse rapide des prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Les idées selon lesquelles la blockchain deviendrait une machine de confiance, l'internet de la valeur, et que les cryptomonnaies renverseraient les monnaies souveraines, tandis que la finance internet renverserait la finance traditionnelle, ont provoqué un grand émoi dans la communauté internationale. Comment répondre à l'impact des cryptomonnaies est également devenu un nouveau point focal de préoccupation lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 en 2013, où de nombreux gouverneurs de banques centrales ont estimé qu'il fallait accélérer le lancement des « monnaies numériques de banque centrale (CBDC) ». Par la suite, de nombreux pays (y compris la Chine) ont commencé à promouvoir la recherche sur les CBDC.
Cependant, en raison du fait que la CBDC a été proposée à la hâte sous l’impact du Bitcoin, de l’Ether, etc., il n’y a pas eu de préparation au début, et il n’y avait pas de réponse claire aux questions les plus fondamentales telles que sa relation avec la monnaie souveraine et le système financier existants, si elle peut être construite par la technologie blockchain, etc., la CBDC a été au stade de l’exploration et essaie inconsciemment d’emprunter la technologie blockchain Ethereum pour construire, et il s’avère qu’elle peut avoir un impact sérieux sur le système existant de double opération financière « banque centrale-banque commerciale », et de nombreux pays doivent arrêter la recherche et le développement de la CBDC. Depuis 2017, la Banque populaire de Chine (PBOC) propose de développer le yuan numérique, qui se positionne comme de l’argent liquide en circulation (M0), et mettra toujours en œuvre un double système d’exploitation. Cependant, ce type de yuan numérique n’est limité qu’à M0 et imite fortement la gestion de la trésorerie, de sorte qu’il ne peut pas être créé par le crédit (y compris la banque centrale ne peut pas utiliser le yuan numérique pour mettre la monnaie de base), son échange est gratuit et les dépôts de portefeuille de yuan numérique ne portent pas intérêt, etc., ce qui entrave sérieusement la précipitation et l’application du yuan numérique, depuis le début de la recherche et du développement en 2014, cela fait plus de 10 ans, et il n’y a toujours pas de calendrier clair pour son lancement officiel. Et Trump, le président nouvellement élu des États-Unis, a clairement indiqué qu’il ne favoriserait pas le développement d’un dollar numérique.
En fait, le yuan numérique est la numérisation complète du RMB, et pas seulement la numérisation de l’argent en RMB. Le nom de « monnaie numérique de banque centrale » lui-même est inexact, car la monnaie de crédit n’est plus le crédit ou la responsabilité de la banque centrale, ce n’est plus la monnaie de la banque centrale, mais le crédit national, qui est la monnaie souveraine ou la monnaie légale du pays. Dans le même temps, l’argent n’est plus seulement de l’argent liquide, mais plus de dépôts (y compris les portefeuilles électroniques). Même si la banque centrale distribue de la monnaie de base, il ne s’agit pas seulement d’espèces, mais aussi directement créditée sur le compte de dépôt du financier sous forme de crédit. Par conséquent, le positionnement de la monnaie numérique de la banque centrale à M0 est en soi une perception inexacte de la monnaie de crédit, ce qui rendra inévitablement l’entrée et la sortie du yuan numérique gravement inappropriées, et il est difficile de la lancer et de l’atterrir.
D'après ce qui précède, la "monnaie numérique de la banque centrale" devrait être appelée "monnaie numérique souveraine", visant à promouvoir l'opération numérique complète de la monnaie souveraine et à remplacer rapidement le système actuel de fonctionnement de la monnaie souveraine, au lieu de simplement promouvoir la numérisation des espèces et de maintenir à long terme deux systèmes monétaires coexistants.
En tant que monnaie numérique souveraine, il est impossible de créer un système monétaire décentralisé en empruntant complètement les systèmes de blockchain de Bitcoin ou d'Ethereum, et il doit s'agir d'un système monétaire centralisé répondant aux besoins de régulation de la souveraineté nationale. Parmi ceux-ci, en tenant compte des stablecoins (qui sont en réalité des jetons liés à des monnaies) qui ont été lancés et fonctionnent depuis 10 ans, devenant de plus en plus complets et stables, un chemin possible pourrait être de transformer la monnaie souveraine en empruntant le système technique des stablecoins, permettant ainsi à la monnaie numérique souveraine d'être lancée rapidement et de remplacer les stablecoins (sans nécessiter de jeton spécial).
En résumé, par rapport au Bitcoin, aux stablecoins et aux monnaies numériques souveraines, il est nécessaire de bien comprendre l'essence et la logique de développement de la « monnaie », en particulier sur la base d'une compréhension précise des monnaies de crédit, afin de définir avec soin le terme, sinon, il est facile de brouiller les concepts et de provoquer des erreurs de gestion majeures.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Wang Yongli : Il ne faut pas comparer le Bitcoin, les stablecoins et la monnaie numérique de la banque centrale.
Rédigé par : Wang Yongli
À l'heure actuelle, dans la phase des monnaies fiduciaires, sans injection de crédit monétaire, il n'est pas possible d'avoir de véritables monnaies fiduciaires. Envisager un retour à un système étalon métallique, ou redonner une nouvelle ancre à la monnaie, témoigne d'un mépris ou d'une incompréhension de la nature et de la logique de développement de la monnaie, c'est un recul plutôt qu'un progrès, et c'est voué à l'échec!
Récemment, plusieurs experts et académiciens ont commencé à regrouper les cryptomonnaies décentralisées comme le Bitcoin avec les stablecoins qui sont indexés sur la monnaie souveraine d'un pays (comme l'USDT, USDC, qui sont liés au dollar), ainsi que les monnaies numériques de banque centrale (CBDC, comme le yuan numérique). Ils les classifient tous sous le terme "monnaie numérique" ou "cryptomonnaie", considérant qu'ils représentent chacun une nouvelle forme de monnaie numérique qui fonctionne efficacement et de manière globale sur Internet, soutenue par des technologies de cryptographie avancées et des technologies de registre distribué de blockchain, avec des caractéristiques spécifiques.
Mais en réalité, il existe des différences essentielles entre Bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale. Les mettre sur le même plan et les appeler simplement monnaies numériques ou cryptomonnaies peut facilement induire en erreur tant sur le plan théorique que pratique. En particulier dans la recherche académique et les discours écrits, il est impératif de faire une distinction précise.
Qu'est-ce que la monnaie
Pour expliquer la différence entre Bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, il est d'abord nécessaire de comprendre ce qu'est réellement la « monnaie », et de saisir avec précision l'essence et la logique de développement de la monnaie.
Tout au long des milliers d’années d’histoire du développement monétaire de la société humaine, il y a quatre stades principaux de développement : la monnaie physique naturelle (comme les coquillages, etc.) ; les pièces de monnaie en métal réglementé (or, argent, cuivre, etc.) ; Billets de banque à base de métal (jetons de monnaie métallique), monnaie de crédit pure détachée de tout objet physique spécifique. L’attribut essentiel de la monnaie est l’échelle de valeur, la fonction de base est le moyen d’échange, et la garantie fondamentale est la protection de crédit ou d’autorité la plus élevée, ce qui en fait le jeton de valeur le plus liquide (certificat de revendication de valeur échangeable et circulant) dans une certaine région. Parmi eux, pour que l’argent devienne le jeton de valeur le plus liquide, il doit être protégé par le plus haut crédit ou autorité (droit divin, pouvoir royal ou souveraineté nationale) en circulation, ce qui est une garantie fondamentale indispensable qui a toujours existé du début à la fin, plutôt que d’être nécessaire jusqu’au stade de la monnaie de crédit.
Il convient de souligner que : les coquillages, les pièces de monnaie et les billets (liquidités) sont tous des supports ou des manifestations de la monnaie, et non la monnaie elle-même. Les supports ou manifestations de la monnaie peuvent être continuellement améliorés, ce qui permet d'accroître l'efficacité opérationnelle, de réduire les coûts d'exploitation, de renforcer le contrôle des risques et de mieux soutenir les échanges et le développement économique et social, mais la nature et la fonction essentielle de la monnaie en tant qu'étalon de valeur et moyen d'échange ne peuvent pas et n'ont pas changé.
En tant que mesure de la valeur pour soutenir les opérations de change, l’exigence la plus élémentaire de la monnaie est de maintenir la stabilité de base de la valeur de la monnaie. Cela exige que la quantité totale de monnaie change avec la variation de la valeur totale de la richesse échangeable, et maintienne la relation correspondante entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale. De ce point de vue, avec un ou plusieurs objets physiques spécifiques (tels que des coquillages, du bronze, de l’or, etc.) comme monnaie, il y a une réserve naturelle limitée de cet objet (quasi) physique, et la quantité qui peut être utilisée comme masse monétaire et utilisation est encore plus limitée, et il est difficile d’approvisionner pleinement avec la croissance infinie de la valeur de la richesse échangeable. De ce fait, les objets physiques (comme l’or, etc.) qui font office de monnaie ou d’étalon monétaire (ancre de l’engagement public) doivent se retirer de l’arène monétaire et revenir à leur rôle originel de richesse échangeable ; L’argent, d’autre part, doit être complètement détaché de l’objet physique concret et devenir l’échelle de valeur et le jeton de valeur de la richesse échangeable, et maintenir une offre suffisante sur la base de la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale de la richesse échangeable. En conséquence, l’argent se développera inévitablement dans le sens de l’intangibilité, de la numérisation, du compte (la soi-disant crypto-monnaie, qui est en fait le cryptage du compte de monnaie ou de l’adresse du portefeuille) et de l’intelligence. Par conséquent, il est certain que l’argent liquide finira par se retirer complètement de la scène monétaire comme les coquillages et les pièces de monnaie, et c’est une erreur d’assimiler l’argent à l’argent liquide !
À partir de ce qui précède, la « monnaie de crédit » développée à partir de n’importe quel objet physique spécifique vers l’exigence que la quantité totale de monnaie corresponde à la valeur totale dans son ensemble est l’exigence objective et le résultat inévitable du développement de la monnaie. Afin de maintenir la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale, il est nécessaire de renforcer le contrôle de la valeur de la monnaie et la réglementation des agrégats monétaires, et il est plus nécessaire d’avoir le plus haut niveau de protection du crédit ou de l’autorité (la double protection de l’argent et de la richesse est requise).
Dans le monde d'aujourd'hui, la plus haute crédibilité ou autorité ne peut être que la souveraineté d'un État (ou d'un ensemble d'États), c'est-à-dire que la masse monétaire d'un pays doit correspondre à la valeur totale des richesses négociables protégées par la loi dans le domaine de souveraineté de ce pays. Par conséquent, la monnaie de crédit est également appelée « monnaie souveraine » ou « monnaie légale ».
La « confiance » de la monnaie fiduciaire repose sur la richesse globale d'un pays, c'est-à-dire sur la confiance de l'État, et non plus sur la confiance de l'institution émettrice de la monnaie (comme la banque centrale). Dire aujourd'hui que « la monnaie est la confiance et la dette de la banque centrale » n'est pas exact, cela ne s'applique que lors de la phase de la monnaie papier adossée à un étalon métallique (de ce fait, l'indépendance de la banque centrale est également considérablement affaiblie, la politique monétaire devient l'un des deux principaux outils de régulation macroéconomique de l'État aux côtés de la politique fiscale, devant obéir aux intérêts fondamentaux de l'État). La « confiance » de la monnaie fiduciaire n'est pas non plus celle du gouvernement lui-même (le gouvernement n'est pas équivalent à l'État), elle n'est pas soutenue par les recettes fiscales de l'État (les recettes fiscales de l'État ne peuvent au maximum soutenir que la dette du gouvernement).
Dans le cas de l'indépendance souveraine des États, il est impossible de promouvoir la dénationalisation (privatisation) ou la supranationalisation de la monnaie (liée structurellement à plusieurs monnaies souveraines et à la création d'une monnaie mondiale supranationale tout en coexistant avec les monnaies liées). L'euro n'est pas une monnaie supranationale, mais une « monnaie de souveraineté régionale ». Après le lancement officiel de l'euro, les monnaies souveraines nationales des États membres ont complètement disparu et ne coexistent plus. Même si une gouvernance mondiale intégrée est réalisée à l'avenir, formant une monnaie mondiale unifiée, cela ne peut être qu'une monnaie souveraine mondiale, et non une monnaie mondiale supranationale.
Après avoir complètement échappé aux contraintes des biens matériels, la manière de déployer, gérer et faire fonctionner la monnaie de crédit a subi un changement fondamental :
Premièrement, le crédit devient le canal et le moyen de base pour l'émission de monnaie. Son principe est le suivant : les acteurs de la société, lorsqu'ils ont besoin de monnaie, utilisent la valeur réalisable de la richesse qu'ils possèdent déjà ou qu'ils posséderont dans un délai fixé comme garantie, et demandent aux institutions d'émission de monnaie le montant et la durée du prêt, garantissant le remboursement du capital et des intérêts selon les termes convenus. Après approbation de la demande par l'institution d'émission de monnaie et signature d'un contrat de prêt avec l'emprunteur, la monnaie peut être mise à disposition de l'emprunteur. Les méthodes de crédit incluent l'octroi de prêts par l'institution d'émission, le découvert, l'escompte de billets, l'achat d'obligations, etc. Ce n'est pas un don gratuit de monnaie, l'emprunteur doit rembourser le capital et les intérêts selon les termes convenus, ce qui limite ainsi l'expansion arbitraire de la monnaie. Ainsi, tant que les acteurs de la société possèdent une richesse réellement négociable, ils peuvent obtenir la monnaie dont ils ont besoin dans la limite de la valeur réalisable de leur richesse, ce qui brise le sort de la pénurie de monnaie physique, permettant ainsi à la quantité totale de monnaie de correspondre globalement à la valeur totale de la richesse négociable, faisant de la monnaie une véritable monnaie de crédit. On peut dire que sans l'émission de crédit monétaire, il ne peut y avoir de véritable monnaie de crédit.
Deuxièmement, les pertes de principal et d'intérêts des crédits qui ne peuvent pas être récupérés doivent être rapidement identifiées et provisionnées. Le crédit est accordé en fonction de la valeur future réalisable des richesses négociables. Si le principal et les intérêts peuvent être récupérés conformément aux accords, cela signifie que la monnaie accordée n'a pas dépassé la valeur des richesses. Cependant, la valeur réalisable des richesses est profondément influencée par la relation entre l'offre et la demande, présentant une clarté cyclique, et n'est pas fixe. Si le principal et les intérêts du crédit ne peuvent pas être récupérés, entraînant une perte réelle, cela indique que la monnaie accordée antérieurement a dépassé la valeur réalisable des richesses, entraînant une véritable surémission monétaire, ce qui nécessite de provisionner les pertes et de réduire les bénéfices de l'institution de crédit.
Troisièmement, les comptes de dépôt et les paiements par virement remplacent de plus en plus les espèces et les paiements en espèces, devenant la principale forme de monnaie et de paiement. La monnaie émise par le crédit peut être directement créditée sur le compte de dépôt de l'emprunteur sans avoir besoin de fournir des espèces. Une fois la véracité du compte de dépôt vérifiée, le montant à payer peut être directement débité du compte selon les instructions du titulaire du compte et transféré sur le compte de dépôt du bénéficiaire. Cela réduit considérablement l'échelle et le coût de l'impression, de la distribution, de la réception et de la garde des espèces, et permet d'avoir des enregistrements vérifiables des paiements en espèces, renforçant ainsi efficacement la surveillance de la légitimité des paiements en espèces. Ainsi, le dépôt (compte) devient une nouvelle forme d'expression de la monnaie, la masse monétaire étant représentée par « espèces en circulation + dépôts des entités sociales dans les banques ». De nos jours, la distribution de liquidités n'est plus le principal canal de distribution monétaire; ce n'est que lorsque le déposant a besoin d'espèces qu'il doit échanger des dépôts contre des espèces. Les paiements par virement de dépôt s'améliorent également avec les avancées technologiques pertinentes, passant des documents papier et des opérations manuelles à la gestion en ligne des documents électroniques, puis au traitement intelligent des réseaux de monnaies numériques.
Quatrièmement, le système de gestion monétaire subit des changements profonds. Par exemple : pour prévenir qu'il n'y ait qu'une seule banque dans toute la société, et que tous les crédits accordés ne souffrent pas de contraintes de liquidité interbancaire, ce qui peut facilement entraîner une surémission monétaire et menacer la sécurité de l'ensemble du système monétaire, il est nécessaire de diviser les institutions d'émission monétaire en banque centrale et banques commerciales, qui sont gérées séparément. La banque centrale ne traite pas directement avec les entreprises, les ménages, les gouvernements et d'autres acteurs de la société pour accorder des crédits, mais elle est principalement responsable de la gestion de la trésorerie et du contrôle de la masse monétaire (en surveillant les variations de la valeur monétaire et en mettant en œuvre les ajustements nécessaires de la politique monétaire contre-cyclique, devenant le prêteur de dernier recours pour les institutions de crédit afin de réguler la liquidité du marché et maintenir la stabilité du système financier monétaire) ; les banques commerciales et autres institutions de crédit traitent des affaires financières avec les acteurs de la société, mais si une surémission de crédits provoque une grave crise de liquidité ou même une insolvabilité, une restructuration par la faillite doit être mise en œuvre ou elles doivent être prises en charge par la banque centrale. Les banques commerciales doivent être plusieurs et en concurrence, avec des contraintes de liquidité interbancaire, et ne peuvent pas être qu'une seule.
Dans un contexte où le crédit est principalement fourni par des institutions de crédit telles que les banques commerciales, la banque centrale n'est plus le principal acteur de l'émission monétaire, les banques commerciales et autres institutions de crédit deviennent les véritables émetteurs de monnaie, tandis que la banque centrale se transforme en un acteur de l'émission de monnaie de base et de la gestion de la masse monétaire.
La monnaie de crédit a complètement brisé les chaînes de la "malédiction de la rareté", mais dans la pratique, des problèmes de plus en plus graves tels que l'émission excessive de monnaie, l'inflation et les crises financières sont effectivement apparus. Cependant, ce n'est pas un problème inhérent à la monnaie de crédit, mais plutôt une grave insuffisance de la compréhension que les gens en ont (ils sont essentiellement encore au stade des billets en papier adossés à des métaux) et des déviations sérieuses dans la gestion. L'idée de revenir à un étalon métallique ou de chercher à ancrer à nouveau la monnaie constitue une indifférence ou une mécompréhension de la nature et de la logique de développement de la monnaie. C'est un recul, pas un progrès, et cela ne pourra pas réussir!
En même temps, en tant que monnaie fiduciaire, théoriquement, tant que l'on peut maintenir une bonne correspondance entre la masse monétaire et la valeur globale des richesses, on peut préserver la stabilité fondamentale de la valeur du jeton et la bonne crédibilité de la monnaie, sans avoir réellement besoin de réserves (y compris l'or, Bitcoin, etc.) en soutien. Même des pays comme les États-Unis, malgré plus de 8100 tonnes de réserves d'or, n'ont pas beaucoup changé depuis qu'ils ont abandonné l'étalon-or en 1971, alors que la masse monétaire du dollar continue d'augmenter, en particulier après 2001, où elle a rapidement atteint plus de 90 000 milliards de dollars, s'éloignant en réalité du soutien des réserves d'or.
Bitcoin ne peut être qu'un actif et non une véritable monnaie
Le bitcoin utilise techniquement des technologies blockchain telles que le cryptage avancé et les registres distribués, mais au niveau monétaire, il est très imitatif du principe de l’or (l’or en tant que monnaie ou étalon monétaire, le plus large, le plus long et le plus influent du monde) : les réserves naturelles d’or sont limitées (mais les réserves réelles sont encore incertaines), et plus vous le regardez loin, plus il est difficile de l’exploiter, et si vous ne prenez pas en compte des facteurs tels que le progrès technologique, il semble que la nouvelle production sera plus faible à l’avenir, jusqu’à ce qu’elle soit complètement épuisée. Bitcoin génère donc un bloc de données toutes les dix minutes environ, le système configurant 50 bitcoins par bloc pendant les quatre premières années (appartenant à la personne qui obtient en premier la valeur standard unique de chaque bloc par calcul), réduisant de moitié le nombre de configurations par bloc pour les quatre années suivantes à 25, et ainsi de suite, se terminant par 2140, avec un total de 21 millions. En conséquence, le montant total et le nouvel incrément progressif de bitcoin sont complètement verrouillés par le système, et aucun ajustement artificiel n’est autorisé, et son contrôle est plus strict que celui de l’or, et s’il est utilisé comme monnaie, il est encore plus incapable de répondre aux besoins d’une croissance illimitée de la valeur de la richesse échangeable. Dans le cas où l’or s’est complètement retiré de la scène monétaire, il est peu probable que le Bitcoin, qui imite fortement l’or, devienne une véritable monnaie. Le prix du bitcoin doit également être exprimé en monnaie souveraine, et il est difficile d’utiliser le bitcoin comme monnaie de dénomination et de compensation pour les transactions d’échange. Le 18 juin 2021, le Salvador a légiféré pour donner au bitcoin le statut de monnaie légale à l’intérieur de ses frontières, mais l’effet opérationnel réel était loin d’être satisfaisant, mais a entraîné de nombreux nouveaux problèmes, auxquels s’opposent de plus en plus de personnes, et le 30 janvier 2025, la législation a dû être modifiée pour ne plus utiliser le bitcoin comme monnaie légale.
Le bitcoin n’est pas une monnaie, cela ne signifie pas qu’il n’a pas de valeur, tout comme l’or après s’être retiré de la scène monétaire, il existe toujours en tant que métal précieux, et il existe des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de produits dérivés, son prix par rapport à la monnaie légale, a généralement maintenu une tendance à l’appréciation pendant longtemps, devenant un actif refuge important. En tant que nouvel actif numérique ou crypto-actif créé par l’application de la blockchain et d’autres technologies, tant qu’il peut être utilisé dans des scénarios d’application et largement fiable, il peut également avoir des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de transactions dérivées, et il peut être transfrontalier, en ligne, 24 heures sur 24, et son prix par rapport à la monnaie légale peut également avoir plus de place pour augmenter que l’or. Cependant, en tant qu’actif numérique purement généré par la chaîne, la blockchain Bitcoin est un système de réseau très fermé (seules les fonctions de « minage » de pièces et de transfert peer-to-peer intra-chaîne et de vérification et d’enregistrement distribués, qui sont fortement séparées du monde réel, et il est difficile de résoudre les points douloureux du monde réel), la sécurité est relativement garantie, mais l’efficacité globale de l’opération est très faible, le coût d’exploitation est de plus en plus élevé, et il est principalement utilisé dans la zone grise d’échapper à la surveillance, s’il n’est pas soutenu par la souveraineté nationale ou même strictement supervisé, L’espace pour son application est très limité. S’il n’y a pas assez de confiance et d’investissement en capital ultérieur, son prix chutera fortement ou même sera sans valeur. En termes de risque d’investissement, le bitcoin surpasse de loin l’or et n’est pas du tout de l’or papier. En raison de la forte volatilité et de l’incertitude à long terme du prix du Bitcoin, il est très dangereux d’utiliser le Bitcoin comme réserve de devises !
Bitcoin, en tant que système de réseau hautement fermé et décentralisé (transfrontalier), peut-il servir de plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers de monnaies souveraines (en remplacement de SWIFT) ? C'est en effet une question qui mérite d'être examinée de près.
Le système de réseau blockchain Bitcoin, depuis son fonctionnement officiel au début de 2009, est en service depuis plus de 15 ans et a maintenu un fonctionnement sûr jusqu’à présent, et par rapport au système d’exploitation de la monnaie souveraine nationale, il présente les avantages uniques d’un fonctionnement transfrontalier, en ligne et 24 heures sur 24. Cependant, le problème est que cela nécessite que le système d’exploitation de la monnaie souveraine de divers pays soit connecté au système Bitcoin, et pour résoudre le problème du bitcoin et de l’échange de devises souveraines entre l’émetteur et l’émetteur (qui doit actuellement être connecté à une plate-forme de trading indépendante, et il existe également un stablecoin lié à la monnaie souveraine en tant qu’intermédiaire au milieu) et le contrôle du risque de change ; Il est nécessaire d’ajouter un contenu et un format de message normalisés à l’échelle mondiale, tels que SWIFT, à la description des envois de fonds en bitcoins pour répondre aux besoins de correspondance entre le règlement de la monnaie souveraine et les transactions sous-jacentes. La vitesse de transfert de Bitcoin doit être considérablement améliorée (la vitesse actuelle de seulement une douzaine de transactions par seconde n’est tout simplement pas suffisante pour répondre à la demande). De ces aspects, il existe encore des obstacles internes et externes difficiles à résoudre pour que Bitcoin devienne une plate-forme centrale pour l’échange transfrontalier de monnaies souveraines de divers pays.
Même si le réseau Bitcoin peut devenir une plateforme centrale pour le transfert de monnaie souveraine à l'étranger, il n'est qu'un intermédiaire semblable à SWIFT, et le Bitcoin ne deviendra toujours pas une véritable monnaie. Ainsi, pour être précis, des choses comme le Bitcoin ne peuvent être appelées que « actifs numériques » ou « actifs cryptés ».
Les stablecoins ne peuvent être que des jetons adossés à des monnaies.
Des stablecoins numériques tels que USDT et USDC sont en réalité des jetons qui sont liés à des monnaies. Ils ont émergé comme un intermédiaire et un système dans un contexte où la légitimité des actifs cryptographiques tels que Bitcoin est reconnue et où leur échange en ligne 24 heures sur 24 et à l'échelle internationale est permis, mais où le système actuel des monnaies souveraines peine à répondre à ces exigences. Ainsi, l'apparition des stablecoins est rationnelle.
En tant que jeton de monnaie souveraine, il ne peut pas devenir un produit décentralisé (évitant la réglementation) comme le Bitcoin, et doit être strictement réglementé par les autorités monétaires et le système de régulation, y compris le fait que les réserves de jetons doivent être suffisantes et déposées auprès d'institutions reconnues par la réglementation ; il ne peut être utilisé que dans les limites autorisées par la réglementation et ne peut pas circuler sans restriction (sinon cela constituerait une menace pour la monnaie à laquelle il est indexé) ; les jetons ne peuvent pas offrir de crédit, créant de nouveaux jetons en dehors des réserves ; les transactions de jetons (y compris les transactions dérivées) doivent être soumises à une réglementation financière suffisante.
La question actuelle est que l'apparition et le fonctionnement des stablecoins, tout comme les Bitcoins, relèvent de nouvelles réalités. Actuellement, la réglementation et la supervision connexes ne sont pas complètes et rigoureuses, et le commerce des stablecoins s'étend rapidement à divers dérivés, ce qui présente des risques considérables.
La monnaie numérique de la banque centrale devrait être la numérisation de la monnaie souveraine
En 2013, le système Ethereum a été lancé et a accéléré le développement des ICO de cryptomonnaies, entraînant une hausse rapide des prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Les idées selon lesquelles la blockchain deviendrait une machine de confiance, l'internet de la valeur, et que les cryptomonnaies renverseraient les monnaies souveraines, tandis que la finance internet renverserait la finance traditionnelle, ont provoqué un grand émoi dans la communauté internationale. Comment répondre à l'impact des cryptomonnaies est également devenu un nouveau point focal de préoccupation lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20 en 2013, où de nombreux gouverneurs de banques centrales ont estimé qu'il fallait accélérer le lancement des « monnaies numériques de banque centrale (CBDC) ». Par la suite, de nombreux pays (y compris la Chine) ont commencé à promouvoir la recherche sur les CBDC.
Cependant, en raison du fait que la CBDC a été proposée à la hâte sous l’impact du Bitcoin, de l’Ether, etc., il n’y a pas eu de préparation au début, et il n’y avait pas de réponse claire aux questions les plus fondamentales telles que sa relation avec la monnaie souveraine et le système financier existants, si elle peut être construite par la technologie blockchain, etc., la CBDC a été au stade de l’exploration et essaie inconsciemment d’emprunter la technologie blockchain Ethereum pour construire, et il s’avère qu’elle peut avoir un impact sérieux sur le système existant de double opération financière « banque centrale-banque commerciale », et de nombreux pays doivent arrêter la recherche et le développement de la CBDC. Depuis 2017, la Banque populaire de Chine (PBOC) propose de développer le yuan numérique, qui se positionne comme de l’argent liquide en circulation (M0), et mettra toujours en œuvre un double système d’exploitation. Cependant, ce type de yuan numérique n’est limité qu’à M0 et imite fortement la gestion de la trésorerie, de sorte qu’il ne peut pas être créé par le crédit (y compris la banque centrale ne peut pas utiliser le yuan numérique pour mettre la monnaie de base), son échange est gratuit et les dépôts de portefeuille de yuan numérique ne portent pas intérêt, etc., ce qui entrave sérieusement la précipitation et l’application du yuan numérique, depuis le début de la recherche et du développement en 2014, cela fait plus de 10 ans, et il n’y a toujours pas de calendrier clair pour son lancement officiel. Et Trump, le président nouvellement élu des États-Unis, a clairement indiqué qu’il ne favoriserait pas le développement d’un dollar numérique.
En fait, le yuan numérique est la numérisation complète du RMB, et pas seulement la numérisation de l’argent en RMB. Le nom de « monnaie numérique de banque centrale » lui-même est inexact, car la monnaie de crédit n’est plus le crédit ou la responsabilité de la banque centrale, ce n’est plus la monnaie de la banque centrale, mais le crédit national, qui est la monnaie souveraine ou la monnaie légale du pays. Dans le même temps, l’argent n’est plus seulement de l’argent liquide, mais plus de dépôts (y compris les portefeuilles électroniques). Même si la banque centrale distribue de la monnaie de base, il ne s’agit pas seulement d’espèces, mais aussi directement créditée sur le compte de dépôt du financier sous forme de crédit. Par conséquent, le positionnement de la monnaie numérique de la banque centrale à M0 est en soi une perception inexacte de la monnaie de crédit, ce qui rendra inévitablement l’entrée et la sortie du yuan numérique gravement inappropriées, et il est difficile de la lancer et de l’atterrir.
D'après ce qui précède, la "monnaie numérique de la banque centrale" devrait être appelée "monnaie numérique souveraine", visant à promouvoir l'opération numérique complète de la monnaie souveraine et à remplacer rapidement le système actuel de fonctionnement de la monnaie souveraine, au lieu de simplement promouvoir la numérisation des espèces et de maintenir à long terme deux systèmes monétaires coexistants.
En tant que monnaie numérique souveraine, il est impossible de créer un système monétaire décentralisé en empruntant complètement les systèmes de blockchain de Bitcoin ou d'Ethereum, et il doit s'agir d'un système monétaire centralisé répondant aux besoins de régulation de la souveraineté nationale. Parmi ceux-ci, en tenant compte des stablecoins (qui sont en réalité des jetons liés à des monnaies) qui ont été lancés et fonctionnent depuis 10 ans, devenant de plus en plus complets et stables, un chemin possible pourrait être de transformer la monnaie souveraine en empruntant le système technique des stablecoins, permettant ainsi à la monnaie numérique souveraine d'être lancée rapidement et de remplacer les stablecoins (sans nécessiter de jeton spécial).
En résumé, par rapport au Bitcoin, aux stablecoins et aux monnaies numériques souveraines, il est nécessaire de bien comprendre l'essence et la logique de développement de la « monnaie », en particulier sur la base d'une compréhension précise des monnaies de crédit, afin de définir avec soin le terme, sinon, il est facile de brouiller les concepts et de provoquer des erreurs de gestion majeures.