Le vent de l’économie mondiale est en train de tourner.
Selon un nouveau rapport de recherche de JPMorgan Chase, « l’exceptionnalisme américain » de ces dernières années pourrait toucher à sa fin. Depuis la pandémie, l’économie américaine s’est fortement redressée, dépassant de loin celle du reste du monde, mais aujourd’hui, cet écart se réduit.
Le rapport, dirigé par Bruce Kasman et Joseph Lupton, soulève une question clé : la surperformance à long terme de l’économie américaine peut-elle être maintenue ? Les analystes s’attendaient à ce que l’économie américaine ralentisse à un niveau potentiel d’environ 2 %, mais des facteurs tels que les frictions commerciales et l’austérité budgétaire devraient peser sur le reste du monde pour maintenir l’avantage comparatif des États-Unis.
Cependant, les récents développements ont incité JPMorgan Chase à réévaluer son point de vue. La politique américaine semble évoluer vers une position favorable aux entreprises, tandis que la politique budgétaire en Europe, en particulier en Allemagne, commence à se réveiller.
La fin de « l’exception américaine » ? **
Le rapport note que plusieurs facteurs clés qui ont conduit à « l’exception américaine » sont en train de s’inverser :
Dépenses gouvernementales : En 2023-2024, les dépenses du gouvernement américain ont considérablement augmenté, ce qui a stimulé la croissance économique. Mais aujourd’hui, la politique du DOGE a conduit à une possible réduction brutale des dépenses publiques. Au lieu de cela, l’Europe s’oriente vers des politiques budgétaires plus expansionnistes, en particulier dans les domaines de la défense et des infrastructures.
Chocs de prix : La pandémie et le conflit russo-ukrainien ont provoqué une flambée de l’inflation en Europe. Et maintenant, alors que la probabilité d’un cessez-le-feu en Ukraine augmente, les prix du gaz ont fortement chuté. Dans le même temps, les États-Unis sont confrontés à un nouveau choc des prix, car les tarifs douaniers feront grimper l’inflation.
Défis du côté de l’offre : Au cours des deux dernières années, la productivité aux États-Unis a fortement augmenté, tandis que la productivité en Europe a diminué. JPMorgan Chase & Co. estime que la croissance de l’offre aux États-Unis ralentit déjà à mesure que la demande américaine se refroidit et que les flux d’immigration ralentissent. En revanche, l’offre en Europe s’accélère et devrait se redresser davantage à mesure que la demande se redressera.
La reprise européenne à l’ombre de la guerre commerciale
JPMorgan Chase & Co. a fortement relevé ses prévisions de croissance économique de la zone euro en 2025-2026, s’attendant à ce que la croissance du PIB de la zone euro soit proche de 2%. Ce changement est en grande partie dû à une série de mesures de relance budgétaire annoncées par le nouveau gouvernement de coalition allemand, notamment une exemption des limites d’endettement pour les fonds d’infrastructure et les dépenses de défense.
Un graphique du rapport (graphique 2) montre que la croissance économique de la zone euro devrait augmenter considérablement dans le cadre des nouvelles mesures de relance budgétaire de la zone euro. Toutefois, si les États-Unis imposent des droits de douane de 25 % à l’AEUMC, la croissance du PIB américain pourrait chuter à environ 1 %.
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Le risque de récession mondiale augmente
Malgré l’amélioration des perspectives en Europe, JPMorgan Chase prévient qu’il existe toujours deux risques majeurs pour l’économie mondiale :
Les États-Unis ont lancé une guerre commerciale contre l’Union européenne, ce qui pèsera sérieusement sur la croissance économique de la zone euro.
Les politiques commerciales des États-Unis ont provoqué un choc sur la confiance des entreprises, ce qui a entraîné une récession aux États-Unis et dans l’économie mondiale.
JPMorgan Chase & Co. a relevé son évaluation du risque d’une récession mondiale cette année de 30 % à 40 % (Figure 3).
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Selon le rapport, un ralentissement de l’économie américaine a généralement un impact d’environ 1:1 sur le reste du monde (figure 9). Mais si le ralentissement de l’économie américaine est un frein à l’AEUMC, le canal de transmission financière à l’extérieur de l’Amérique du Nord sera probablement plus modeste.
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Divergence de confiance : les Etats-Unis s’affaiblissent, l’Europe se stabilise
Le rapport note également que même si une guerre commerciale à grande échelle est évitée, les menaces de va-et-vient pourraient encore suffire à ralentir la croissance mondiale.
Pour l’instant, la confiance dans la zone euro se maintient, même si la confiance des entreprises aux États-Unis commence à faiblir (graphique 10).
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En février, le secteur manufacturier et la confiance des consommateurs aux États-Unis ont fortement chuté. En revanche, la confiance en Europe ne s’est pas détériorée de manière significative cette année, même si les entreprises restent globalement moroses.
Il convient de noter que la confiance des consommateurs de la zone euro a augmenté, les consommateurs américains ayant fait preuve de prudence.
Conclusion : Le modèle du monde est en train d’être remodelé
Ce rapport de JPMorgan dresse le portrait d’un changement majeur dans le paysage économique mondial.
L’aura de « l’exceptionnalisme américain » est en train de s’estomper, et l’Europe a le potentiel de nouvelles opportunités de croissance. Cependant, les guerres commerciales et l’incertitude politique restent l’épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de l’économie mondiale.
La voie à suivre est incertaine, mais une chose est claire : le monde devient de moins en moins « américain ».
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JPMorgan Chase : Les États-Unis sont en déclin, mais l’essor de l’Europe n’est pas mince
Cet article est reproduit de : Wall Street News
Le vent de l’économie mondiale est en train de tourner.
Selon un nouveau rapport de recherche de JPMorgan Chase, « l’exceptionnalisme américain » de ces dernières années pourrait toucher à sa fin. Depuis la pandémie, l’économie américaine s’est fortement redressée, dépassant de loin celle du reste du monde, mais aujourd’hui, cet écart se réduit.
Le rapport, dirigé par Bruce Kasman et Joseph Lupton, soulève une question clé : la surperformance à long terme de l’économie américaine peut-elle être maintenue ? Les analystes s’attendaient à ce que l’économie américaine ralentisse à un niveau potentiel d’environ 2 %, mais des facteurs tels que les frictions commerciales et l’austérité budgétaire devraient peser sur le reste du monde pour maintenir l’avantage comparatif des États-Unis.
Cependant, les récents développements ont incité JPMorgan Chase à réévaluer son point de vue. La politique américaine semble évoluer vers une position favorable aux entreprises, tandis que la politique budgétaire en Europe, en particulier en Allemagne, commence à se réveiller.
La fin de « l’exception américaine » ? **
Le rapport note que plusieurs facteurs clés qui ont conduit à « l’exception américaine » sont en train de s’inverser :
Dépenses gouvernementales : En 2023-2024, les dépenses du gouvernement américain ont considérablement augmenté, ce qui a stimulé la croissance économique. Mais aujourd’hui, la politique du DOGE a conduit à une possible réduction brutale des dépenses publiques. Au lieu de cela, l’Europe s’oriente vers des politiques budgétaires plus expansionnistes, en particulier dans les domaines de la défense et des infrastructures.
Chocs de prix : La pandémie et le conflit russo-ukrainien ont provoqué une flambée de l’inflation en Europe. Et maintenant, alors que la probabilité d’un cessez-le-feu en Ukraine augmente, les prix du gaz ont fortement chuté. Dans le même temps, les États-Unis sont confrontés à un nouveau choc des prix, car les tarifs douaniers feront grimper l’inflation.
Défis du côté de l’offre : Au cours des deux dernières années, la productivité aux États-Unis a fortement augmenté, tandis que la productivité en Europe a diminué. JPMorgan Chase & Co. estime que la croissance de l’offre aux États-Unis ralentit déjà à mesure que la demande américaine se refroidit et que les flux d’immigration ralentissent. En revanche, l’offre en Europe s’accélère et devrait se redresser davantage à mesure que la demande se redressera.
La reprise européenne à l’ombre de la guerre commerciale
JPMorgan Chase & Co. a fortement relevé ses prévisions de croissance économique de la zone euro en 2025-2026, s’attendant à ce que la croissance du PIB de la zone euro soit proche de 2%. Ce changement est en grande partie dû à une série de mesures de relance budgétaire annoncées par le nouveau gouvernement de coalition allemand, notamment une exemption des limites d’endettement pour les fonds d’infrastructure et les dépenses de défense.
Un graphique du rapport (graphique 2) montre que la croissance économique de la zone euro devrait augmenter considérablement dans le cadre des nouvelles mesures de relance budgétaire de la zone euro. Toutefois, si les États-Unis imposent des droits de douane de 25 % à l’AEUMC, la croissance du PIB américain pourrait chuter à environ 1 %.
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Le risque de récession mondiale augmente
Malgré l’amélioration des perspectives en Europe, JPMorgan Chase prévient qu’il existe toujours deux risques majeurs pour l’économie mondiale :
JPMorgan Chase & Co. a relevé son évaluation du risque d’une récession mondiale cette année de 30 % à 40 % (Figure 3).
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Selon le rapport, un ralentissement de l’économie américaine a généralement un impact d’environ 1:1 sur le reste du monde (figure 9). Mais si le ralentissement de l’économie américaine est un frein à l’AEUMC, le canal de transmission financière à l’extérieur de l’Amérique du Nord sera probablement plus modeste.
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Divergence de confiance : les Etats-Unis s’affaiblissent, l’Europe se stabilise
Le rapport note également que même si une guerre commerciale à grande échelle est évitée, les menaces de va-et-vient pourraient encore suffire à ralentir la croissance mondiale.
Pour l’instant, la confiance dans la zone euro se maintient, même si la confiance des entreprises aux États-Unis commence à faiblir (graphique 10).
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En février, le secteur manufacturier et la confiance des consommateurs aux États-Unis ont fortement chuté. En revanche, la confiance en Europe ne s’est pas détériorée de manière significative cette année, même si les entreprises restent globalement moroses.
Il convient de noter que la confiance des consommateurs de la zone euro a augmenté, les consommateurs américains ayant fait preuve de prudence.
Conclusion : Le modèle du monde est en train d’être remodelé
Ce rapport de JPMorgan dresse le portrait d’un changement majeur dans le paysage économique mondial.
L’aura de « l’exceptionnalisme américain » est en train de s’estomper, et l’Europe a le potentiel de nouvelles opportunités de croissance. Cependant, les guerres commerciales et l’incertitude politique restent l’épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de l’économie mondiale.
La voie à suivre est incertaine, mais une chose est claire : le monde devient de moins en moins « américain ».