Le marché des crypto-monnaies du point de vue de premier niveau des sociétés de capital-risque orientales et occidentales : récit pour narratif, ennuyeux
Auteur : Lao Bai, partenaire de recherche en investissement, ABCDE
En parlant de cela, il semble que ce soit la plus longue période pendant laquelle Twi a été brisé. Il n’y a pas d’autre raison, en tant que blogueur qui ne prend jamais le large, chaque fois que vous écrivez quelque chose, vous avez essentiellement besoin d’être motivé par le désir de vous exprimer, et sur le marché ces derniers mois, il est difficile pour les gens de donner naissance à ce genre de sentiment. Bien que la performance de la décadence du marché secondaire ne soit pas négligeable, le sentiment du marché primaire peut être la principale raison de ce manque d’expression
Cependant, j’ai récemment observé certains phénomènes et certaines réflexions, qui peuvent être relativement longues, je prévois donc de les diviser en trois ou quatre articles, qui sont « le marché du point de vue du capital-risque à l’Est et à l’Ouest », « nouveaux signes de RWA », et « quelques choses qui méritent d’être discutées sur l’ETH et Solana »
Parlons du premier sujet aujourd’hui
Au cours des dernières semaines, j’ai discuté avec plusieurs pairs asiatiques et j’ai constaté qu’ils étaient tous entrés dans un modèle d’investissement « pause » ou « conservateur ».
Notre vaccin le plus récent a eu lieu en janvier, et plusieurs de nos pairs sont similaires, et il y a beaucoup de cas qui ne font pas de vaccin avant deux ou trois mois, voire plus.
En ce qui concerne le sentiment du marché, le mot « ennuyeux » est peut-être l’adjectif le plus approprié, ou le « consensus » temporaire.
Ce sentiment d’ennui n’est pas entièrement lié au deuxième niveau. Je me souviens très bien qu’après l’effondrement de Luna, même si le marché bipolaire était léthargique, tout le monde était toujours enthousiaste à l’idée de bons projets d’expansion sur le marché primaire, tels que ZK, ou les innovants Defi, Gamfi et AI. Et ce sentiment d’excitation, après l’entrée en 2025, ne sera lentement plus ressenti. La décadence du marché secondaire, qui n’est pas chaud pour tout récit pendant quelques jours, a naturellement un effet de transmission émotionnelle au premier niveau, mais une préoccupation plus inquiétante est la suivante : sommes-nous entrés dans la phase où le « fruit à portée de main » est à peu près terminé, et depuis lors, nous sommes entrés dans une période fenêtre d’ajustement, d’exploration, de transformation et de douleur intense correspondante à long terme ? À ce sujet, je m’étendrai sur le sujet à la fin, car l’état actuel du capital-risque dans l’Ouest est quelque peu différent de celui de l’Est.
La raison en est que nous avons investi dans un projet Defi dans le cycle de pré-amorçage l’année dernière, et récemment dans le cycle d’amorçage. À l’origine, j’ai réfléchi au fait que dans les marchés primaires et secondaires actuels, je serais très heureux de pouvoir être plein. En conséquence, je ne m’attendais pas à lever des millions de dollars, et plusieurs VC européens et américains se sont précipités pour y mettre de l’argent. J’ai été époustouflé par les résultats, le projet en lui-même était bon, mais il n’avait pas la texture d’une classe S. Comment se fait-il qu’alors que nous sommes des « feu stupides » en Asie, que l’Europe et les États-Unis continuent de « tirer », quelle est la raison pour laquelle ils osent appuyer sur la gâchette dans cette valorisation ?
Nous en avons discuté en interne et avons fait des conjectures irresponsables, telles que :
Le calendrier de l’implantation des sociétés de capital-risque en Europe et aux États-Unis n’est pas le même qu’en Asie, de sorte que le cycle de sortie est différent, ce qui entraîne des décisions d’investissement différentes ;
Les VCs asiatiques ont le tempérament de « résolveurs de problèmes de petites villes », et en termes de rendement, ils veulent soit gagner leurs pairs, soit au moins surperformer BTC (mais je pense que peu d’entreprises peuvent le faire dans la situation actuelle du marché - - ), leurs homologues européens et américains sont plus idéalistes et à long terme, ou en d’autres termes, tant qu’ils peuvent logiquement expliquer aux LPs pourquoi j’ai investi dans ce projet à cette valorisation, la persistance du rendement est secondaire ;
Pure Deploy Fund a besoin, après avoir investi dans cette phase, il est préférable de lever des fonds pour la phase suivante dès que possible, et de percevoir des frais de gestion ;
La raison spécifique est inconnue, et je ne peux que deviner pour le moment, donc dans les prochaines semaines, je prendrai rendez-vous avec un groupe de partenaires et de chercheurs européens et américains pour discuter, en plus d’échanger des points de vue sur le marché, je veux également demander des conseils directement sur la question ci-dessus en personne, puis collecter des informations et ensuite venir à Twi pour faire le point.
Alors j’aimerais profiter de cette occasion pour discuter avec vous de ce qu’est l’avenir de la crypto.
Tout d’abord, que ce soit moi ou ABCDE, je n’ai jamais vacillé dans ma croyance à long terme en Crypto Bullish, qui peut même être considérée comme une « croyance », sinon je ne serais pas engagé dans cette profession à plein temps. Mais à court et moyen terme, nous sommes à la croisée des chemins, dont je ne suis pas sûr qu’elle soit similaire à ce qu’elle était avant le Défi Summer en 2019, alors je vais vous en parler.
La raison en est que j’ai écouté le podcast d’AlliaceDAO récemment, et les trois points de vue qu’il contient ont beaucoup résonné en moi.
Qiao a déclaré que son sentiment actuel est similaire à celui de 19 ans, et qu’il ne sait pas ce qu’il adviendra de Crypto ensuite, jusqu’à ce que l’apparition de Defi Summer en 2020 fasse briller ses yeux et trouve sa direction ;
2 est qu’ils pensent que Crypto n’a trouvé qu’un seul PMF depuis tant d’années, c’est-à-dire la finance, et plus précisément, le trading (Dex, Cex, Perp), le prêt, les stablecoins, Mint (émission d’actifs, par exemple Pumpfun) ;
3 est qu’ils ont donné beaucoup de leurs suggestions AI x Crypto Start Up, si les éléments Crypto dans le projet sont trop tirés par les cheveux, alors il est préférable de supprimer directement Crypto et de faire directement de l’IA pure, par conséquent, 30% des projets ont vraiment supprimé Crypto et sont devenus de purs projets Web2 ;
À propos de 1 - Bien que je sois entré dans le cercle en 2019, je ne fais que spéculer sur les pièces, pour être honnête, je ne sais pas si le VC à l’époque avait ce sentiment « ennuyeux » maintenant, mais à mon avis, au moins IEO est populaire, EOS explore la direction, Starkware a mis en avant le concept de ZK, de nombreux projets de Defi Summer dans 20 ans devraient également être établis dans 18-19 ans + voté, alors théoriquement l’expérience du marché primaire devrait être meilleure que maintenant, en d’autres termes, À ce moment-là, la croyance de tout le monde en « le grand est à venir » devrait être plus élevée qu’aujourd’hui ?
Environ 2 - est un écho de 1 et ma plus grande préoccupation à court et moyen terme, c’est-à-dire si nous sommes arrivés à un carrefour où les fruits à portée de main sont grossièrement cueillis, ce qui est différent de 19 ans.
Si le plus grand PMF de Crypto sur le Utility est la finance, alors la micro-innovation que Defi Summer+ a continué à itérer au cours des prochaines années a fondamentalement atteint une limite aujourd’hui.
L’opposé de l’utilité est également ce pour quoi Crypto est bon - c’est-à-dire la direction narrative, Meme est sans aucun doute le meilleur représentant, et Pump.FUN poussera cette direction à une limite en 2024.
Et puis, au cours des dernières années, lorsque l’utilité et la narration n’étaient pas sûres de ce qu’il fallait faire, nos cercles ont au moins pu rouler Infra. De l’ETH à l’EOS en passant par Solana, puis vers Aptos, Sui...... Je me demande, Solana a Firedancer cette année, Monad et MegaETH seront très probablement lancés sur le réseau principal, avons-nous également atteint la limite en termes de mise à l’échelle de l’infrastructure blockchain ?
À PROPOS 3 - Un carrefour, les trois routes ont atteint la limite, il n’y a donc qu’une dernière voie, qui est « la modularité de la blockchain », qui est liée au troisième point ci-dessus, j’ai également entendu des idées similaires dans le podcast YC.
La modularité évoquée ici n’est pas la modularité de Celestia, mais la technologie blockchain dans son ensemble, abstraite dans un module, et insérée dans une start-up en tant que fonction, similaire à l’IA.
La grande majorité des projets Crypto que nous voyons maintenant sont entièrement basés sur Crypto, ou Crypto pour Crypto, et ne sont pas conçus pour résoudre un problème du monde réel. Cela s’appelle Crypto Native, mais si ce n’est pas bon, ce n’est pas du tout hors du cercle, et c’est de l’autosatisfaction dans le cercle.
On s’attend à ce que le cercle du capital-risque de l’IA Web2 connaisse des problèmes similaires, et de nombreux projets semblent être « de l’IA pour l’IA » plutôt que de résoudre un problème spécifique du monde réel.
À l’avenir, le marché primaire produira-t-il une sorte d’intégration du Web2 et du Web3, ou une rencontre ? Dans le processus de résolution du problème, la partie qui doit utiliser Crypto est ajoutée à l’élément Crypto, et l’élément AI est ajouté si l’IA est nécessaire, mais l’intention et l’objectif d’origine sont complètement sans rapport avec Crypto et AI. Tout comme Meituan Takeaway utilise la 5G, les logiciels de plateforme, le big data et l’allocation des tâches de l’IA...... Mais il s’agit essentiellement d’un projet visant à résoudre le problème de l’alimentation.
Si la prochaine grande étape de la crypto est sous cette forme, tout le monde va-t-il s’ennuyer ? Une série de formes actuelles basées sur la chaîne industrielle Crypto Native, telles que le Crypto VC, les échanges et les studios, peut-elle se poursuivre ?
À l’heure actuelle, il y a de plus en plus de projets liés au paiement et aux actifs pondérés en fonction des risques sur le marché primaire, qui sont plus ou moins conformes à l’idée de 3, j’ai récemment étudié le marché mondial d’Ondo, et j’ai également parlé de quelques projets liés aux actifs pondérés en fonction des risques, et le prochain article est consacré à la nouvelle orientation de la voie des actifs pondérés en fonction des risques.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le marché des crypto-monnaies du point de vue de premier niveau des sociétés de capital-risque orientales et occidentales : récit pour narratif, ennuyeux
Auteur : Lao Bai, partenaire de recherche en investissement, ABCDE
En parlant de cela, il semble que ce soit la plus longue période pendant laquelle Twi a été brisé. Il n’y a pas d’autre raison, en tant que blogueur qui ne prend jamais le large, chaque fois que vous écrivez quelque chose, vous avez essentiellement besoin d’être motivé par le désir de vous exprimer, et sur le marché ces derniers mois, il est difficile pour les gens de donner naissance à ce genre de sentiment. Bien que la performance de la décadence du marché secondaire ne soit pas négligeable, le sentiment du marché primaire peut être la principale raison de ce manque d’expression
Cependant, j’ai récemment observé certains phénomènes et certaines réflexions, qui peuvent être relativement longues, je prévois donc de les diviser en trois ou quatre articles, qui sont « le marché du point de vue du capital-risque à l’Est et à l’Ouest », « nouveaux signes de RWA », et « quelques choses qui méritent d’être discutées sur l’ETH et Solana »
Parlons du premier sujet aujourd’hui
Au cours des dernières semaines, j’ai discuté avec plusieurs pairs asiatiques et j’ai constaté qu’ils étaient tous entrés dans un modèle d’investissement « pause » ou « conservateur ».
Notre vaccin le plus récent a eu lieu en janvier, et plusieurs de nos pairs sont similaires, et il y a beaucoup de cas qui ne font pas de vaccin avant deux ou trois mois, voire plus.
En ce qui concerne le sentiment du marché, le mot « ennuyeux » est peut-être l’adjectif le plus approprié, ou le « consensus » temporaire.
Ce sentiment d’ennui n’est pas entièrement lié au deuxième niveau. Je me souviens très bien qu’après l’effondrement de Luna, même si le marché bipolaire était léthargique, tout le monde était toujours enthousiaste à l’idée de bons projets d’expansion sur le marché primaire, tels que ZK, ou les innovants Defi, Gamfi et AI. Et ce sentiment d’excitation, après l’entrée en 2025, ne sera lentement plus ressenti. La décadence du marché secondaire, qui n’est pas chaud pour tout récit pendant quelques jours, a naturellement un effet de transmission émotionnelle au premier niveau, mais une préoccupation plus inquiétante est la suivante : sommes-nous entrés dans la phase où le « fruit à portée de main » est à peu près terminé, et depuis lors, nous sommes entrés dans une période fenêtre d’ajustement, d’exploration, de transformation et de douleur intense correspondante à long terme ? À ce sujet, je m’étendrai sur le sujet à la fin, car l’état actuel du capital-risque dans l’Ouest est quelque peu différent de celui de l’Est.
La raison en est que nous avons investi dans un projet Defi dans le cycle de pré-amorçage l’année dernière, et récemment dans le cycle d’amorçage. À l’origine, j’ai réfléchi au fait que dans les marchés primaires et secondaires actuels, je serais très heureux de pouvoir être plein. En conséquence, je ne m’attendais pas à lever des millions de dollars, et plusieurs VC européens et américains se sont précipités pour y mettre de l’argent. J’ai été époustouflé par les résultats, le projet en lui-même était bon, mais il n’avait pas la texture d’une classe S. Comment se fait-il qu’alors que nous sommes des « feu stupides » en Asie, que l’Europe et les États-Unis continuent de « tirer », quelle est la raison pour laquelle ils osent appuyer sur la gâchette dans cette valorisation ?
Nous en avons discuté en interne et avons fait des conjectures irresponsables, telles que :
Le calendrier de l’implantation des sociétés de capital-risque en Europe et aux États-Unis n’est pas le même qu’en Asie, de sorte que le cycle de sortie est différent, ce qui entraîne des décisions d’investissement différentes ;
Les VCs asiatiques ont le tempérament de « résolveurs de problèmes de petites villes », et en termes de rendement, ils veulent soit gagner leurs pairs, soit au moins surperformer BTC (mais je pense que peu d’entreprises peuvent le faire dans la situation actuelle du marché - - ), leurs homologues européens et américains sont plus idéalistes et à long terme, ou en d’autres termes, tant qu’ils peuvent logiquement expliquer aux LPs pourquoi j’ai investi dans ce projet à cette valorisation, la persistance du rendement est secondaire ;
Pure Deploy Fund a besoin, après avoir investi dans cette phase, il est préférable de lever des fonds pour la phase suivante dès que possible, et de percevoir des frais de gestion ;
La raison spécifique est inconnue, et je ne peux que deviner pour le moment, donc dans les prochaines semaines, je prendrai rendez-vous avec un groupe de partenaires et de chercheurs européens et américains pour discuter, en plus d’échanger des points de vue sur le marché, je veux également demander des conseils directement sur la question ci-dessus en personne, puis collecter des informations et ensuite venir à Twi pour faire le point.
Alors j’aimerais profiter de cette occasion pour discuter avec vous de ce qu’est l’avenir de la crypto.
Tout d’abord, que ce soit moi ou ABCDE, je n’ai jamais vacillé dans ma croyance à long terme en Crypto Bullish, qui peut même être considérée comme une « croyance », sinon je ne serais pas engagé dans cette profession à plein temps. Mais à court et moyen terme, nous sommes à la croisée des chemins, dont je ne suis pas sûr qu’elle soit similaire à ce qu’elle était avant le Défi Summer en 2019, alors je vais vous en parler.
La raison en est que j’ai écouté le podcast d’AlliaceDAO récemment, et les trois points de vue qu’il contient ont beaucoup résonné en moi.
2 est qu’ils pensent que Crypto n’a trouvé qu’un seul PMF depuis tant d’années, c’est-à-dire la finance, et plus précisément, le trading (Dex, Cex, Perp), le prêt, les stablecoins, Mint (émission d’actifs, par exemple Pumpfun) ;
3 est qu’ils ont donné beaucoup de leurs suggestions AI x Crypto Start Up, si les éléments Crypto dans le projet sont trop tirés par les cheveux, alors il est préférable de supprimer directement Crypto et de faire directement de l’IA pure, par conséquent, 30% des projets ont vraiment supprimé Crypto et sont devenus de purs projets Web2 ;
À propos de 1 - Bien que je sois entré dans le cercle en 2019, je ne fais que spéculer sur les pièces, pour être honnête, je ne sais pas si le VC à l’époque avait ce sentiment « ennuyeux » maintenant, mais à mon avis, au moins IEO est populaire, EOS explore la direction, Starkware a mis en avant le concept de ZK, de nombreux projets de Defi Summer dans 20 ans devraient également être établis dans 18-19 ans + voté, alors théoriquement l’expérience du marché primaire devrait être meilleure que maintenant, en d’autres termes, À ce moment-là, la croyance de tout le monde en « le grand est à venir » devrait être plus élevée qu’aujourd’hui ?
Environ 2 - est un écho de 1 et ma plus grande préoccupation à court et moyen terme, c’est-à-dire si nous sommes arrivés à un carrefour où les fruits à portée de main sont grossièrement cueillis, ce qui est différent de 19 ans.
Si le plus grand PMF de Crypto sur le Utility est la finance, alors la micro-innovation que Defi Summer+ a continué à itérer au cours des prochaines années a fondamentalement atteint une limite aujourd’hui.
L’opposé de l’utilité est également ce pour quoi Crypto est bon - c’est-à-dire la direction narrative, Meme est sans aucun doute le meilleur représentant, et Pump.FUN poussera cette direction à une limite en 2024.
Et puis, au cours des dernières années, lorsque l’utilité et la narration n’étaient pas sûres de ce qu’il fallait faire, nos cercles ont au moins pu rouler Infra. De l’ETH à l’EOS en passant par Solana, puis vers Aptos, Sui...... Je me demande, Solana a Firedancer cette année, Monad et MegaETH seront très probablement lancés sur le réseau principal, avons-nous également atteint la limite en termes de mise à l’échelle de l’infrastructure blockchain ?
À PROPOS 3 - Un carrefour, les trois routes ont atteint la limite, il n’y a donc qu’une dernière voie, qui est « la modularité de la blockchain », qui est liée au troisième point ci-dessus, j’ai également entendu des idées similaires dans le podcast YC.
La modularité évoquée ici n’est pas la modularité de Celestia, mais la technologie blockchain dans son ensemble, abstraite dans un module, et insérée dans une start-up en tant que fonction, similaire à l’IA.
La grande majorité des projets Crypto que nous voyons maintenant sont entièrement basés sur Crypto, ou Crypto pour Crypto, et ne sont pas conçus pour résoudre un problème du monde réel. Cela s’appelle Crypto Native, mais si ce n’est pas bon, ce n’est pas du tout hors du cercle, et c’est de l’autosatisfaction dans le cercle.
On s’attend à ce que le cercle du capital-risque de l’IA Web2 connaisse des problèmes similaires, et de nombreux projets semblent être « de l’IA pour l’IA » plutôt que de résoudre un problème spécifique du monde réel.
À l’avenir, le marché primaire produira-t-il une sorte d’intégration du Web2 et du Web3, ou une rencontre ? Dans le processus de résolution du problème, la partie qui doit utiliser Crypto est ajoutée à l’élément Crypto, et l’élément AI est ajouté si l’IA est nécessaire, mais l’intention et l’objectif d’origine sont complètement sans rapport avec Crypto et AI. Tout comme Meituan Takeaway utilise la 5G, les logiciels de plateforme, le big data et l’allocation des tâches de l’IA...... Mais il s’agit essentiellement d’un projet visant à résoudre le problème de l’alimentation.
Si la prochaine grande étape de la crypto est sous cette forme, tout le monde va-t-il s’ennuyer ? Une série de formes actuelles basées sur la chaîne industrielle Crypto Native, telles que le Crypto VC, les échanges et les studios, peut-elle se poursuivre ?
À l’heure actuelle, il y a de plus en plus de projets liés au paiement et aux actifs pondérés en fonction des risques sur le marché primaire, qui sont plus ou moins conformes à l’idée de 3, j’ai récemment étudié le marché mondial d’Ondo, et j’ai également parlé de quelques projets liés aux actifs pondérés en fonction des risques, et le prochain article est consacré à la nouvelle orientation de la voie des actifs pondérés en fonction des risques.
Source: ABCDE