Auteur : equilibrium Traducteur : Shanoba, Golden Finance
En tant que pierre angulaire de la finance sur Internet, la vision du protocole de prêt on-chain est de fournir un accès équitable au capital aux particuliers et aux entreprises du monde entier, où qu’ils se trouvent. Ce modèle contribue à bâtir des marchés de capitaux plus équitables et plus efficients, ce qui stimule la croissance économique.
Malgré l’énorme potentiel des prêts on-chain, la principale base d’utilisateurs actuelle est toujours crypto-native, et leur utilisation est principalement limitée au trading spéculatif. Cela limite drastiquement le montant total du marché (TAM) qu’il peut couvrir.
Cet article explore comment élargir progressivement votre base d’utilisateurs et passer à un scénario de prêt plus productif, tout en relevant les défis auxquels vous pouvez être confronté.
État actuel des prêts on-chain
En quelques années seulement, le marché du prêt on-chain est passé d’un stade de concept à un certain nombre de protocoles testés sur le marché, qui ont subi de nombreux tests de marché très volatils sans générer de créances douteuses. À ce jour, ces ententes ont attiré 43,7 milliards de dollars en dépôts et déboursé 18,6 milliards de dollars en prêts en cours.
À l’heure actuelle, les principales sources de demande pour les protocoles de prêt on-chain sont les suivantes :
• Trading spéculatif : les investisseurs en crypto-monnaies utilisent l’effet de levier pour acheter plus d’actifs cryptographiques (par exemple, en empruntant des USDC comme garantie avec des BTC, puis en achetant plus de BTC, ou même en faisant plusieurs cycles pour augmenter l’effet de levier).
• Accès à la liquidité : Les investisseurs empruntent pour accéder à la liquidité des crypto-actifs sans avoir à les vendre, évitant ainsi l’impôt sur les plus-values (selon la juridiction).
• Arbitrage Flash Loan : Un prêt à très court terme (emprunté et retourné dans le même bloc) qui est utilisé par les traders d’arbitrage pour profiter des déséquilibres temporaires des prix sur le marché et effectuer des corrections de prix.
Ces applications s’adressent principalement aux utilisateurs crypto-natifs et sont principalement spéculatives. Cependant, la vision du prêt on-chain est bien plus que cela.
L’encours actuel de 18,6 milliards de dollars de prêts pour les protocoles de prêt on-chain n’est qu’une fraction dérisoire par rapport aux 320 000 milliards de dollars de dette mondiale, ou aux 120 000 milliards de dollars de prêts aux ménages et aux sociétés non financières.
*Source : *Observatoire de la dette mondiale de l’Institute of International Finance
Au fur et à mesure que les prêts on-chain évoluent vers des utilisations plus productives du capital, telles que le financement des petites entreprises, l’achat d’une voiture personnelle ou les prêts immobiliers, la taille du marché (TAM) devrait augmenter de plusieurs ordres de grandeur.
L’avenir du prêt on-chain
Pour améliorer l’utilité des prêts on-chain, deux améliorations clés doivent être apportées :
1. Élargissement de la portée des actifs collatéraux
À l’heure actuelle, seuls quelques crypto-actifs peuvent être utilisés comme garantie, ce qui limite considérablement le nombre d’emprunteurs potentiels. En outre, pour compenser la forte volatilité des crypto-actifs, les prêts on-chain existants nécessitent souvent des ratios de garantie allant jusqu’à 2x ou plus, ce qui freine encore la demande de prêt.
L’élargissement de la gamme d’actifs collatéraux acceptables incitera non seulement davantage d’investisseurs à utiliser leurs portefeuilles pour emprunter, mais augmentera également la capacité de prêt des protocoles de prêt on-chain.
2. Promouvoir les prêts hypothécaires à très faible coût**
À l’heure actuelle, la plupart des protocoles de prêt on-chain utilisent un modèle de surgarantie (c’est-à-dire que la valeur des actifs de garantie que l’emprunteur doit fournir est supérieure au montant emprunté). Ce modèle conduit à une utilisation inefficace du capital, ce qui rend difficile la mise en œuvre de nombreux cas d’utilisation réels, tels que le financement des petites entreprises.
En adoptant des prêts hypothécaires ultra-faibles, les prêts on-chain peuvent atteindre un groupe plus large d’emprunteurs et améliorer encore leur aspect pratique.
La difficulté de la mise en œuvre de ces améliorations varie, certaines étant relativement faciles à mettre en œuvre tandis que d’autres présentent de nouveaux défis. Cependant, le processus d’optimisation peut être progressif, de facile à difficile.
En outre, les prêts à taux fixe sont également une caractéristique importante dans le développement des prêts on-chain, bien que ce problème puisse être résolu par un tiers prenant en charge le risque de taux d’intérêt de l’emprunteur (par exemple, par le biais de swaps de taux d’intérêt ou d’accords personnalisés entre emprunteurs et emprunteurs), de sorte qu’il ne sera pas abordé en détail dans cet article (il existe des accords existants, tels que Notional, qui fournissent des services de prêt à taux fixe).
1. Élargissement de la portée des actifs collatéraux
Comparée à d’autres classes d’actifs dans le monde, telles que le marché des actions publiques (124 000 milliards de dollars), le marché des titres à revenu fixe (140 000 milliards de dollars) et le marché immobilier (380 000 milliards de dollars), la capitalisation boursière totale du marché des crypto-monnaies n’est que de 3 000 milliards de dollars, ce qui ne représente qu’une fraction des actifs financiers mondiaux. Par conséquent, limiter la portée des garanties à un sous-ensemble d’actifs cryptographiques limite considérablement la croissance des prêts on-chain, en particulier lorsque les exigences en matière de garanties sont aussi élevées que 2x, voire plus pour compenser la forte volatilité des crypto-actifs.
La combinaison de la tokenisation des actifs et des prêts on-chain permet aux investisseurs d’emprunter et d’emprunter l’ensemble de leur portefeuille plus efficacement, plutôt que d’être limités à une petite partie des actifs cryptographiques, élargissant ainsi le bassin d’emprunteurs potentiels.
La première étape de l’élargissement de la portée des actifs collatéraux peut commencer par des actifs très liquides et fréquemment négociés (par exemple, des actions, des fonds du marché monétaire, des obligations, etc.) qui ont moins d’impact sur les accords de prêt existants et sont moins coûteux à modifier. Cependant, la rapidité des approbations réglementaires sera un facteur limitant majeur pour la croissance de ce secteur.
À plus long terme, l’expansion vers des actifs physiques moins liquides (par exemple, la propriété immobilière tokenisée) offrira un potentiel de croissance important, mais elle présentera également de nouveaux défis, tels que la gestion efficace de la position d’endettement de ces actifs.
Finalement, le prêt on-chain peut évoluer au point où la propriété est hypothéquée pour un prêt hypothécaire, c’est-à-dire que l’octroi de prêts, l’achat de biens immobiliers et le dépôt de biens en tant que garantie peuvent être effectués de manière atomique au sein d’un bloc. De même, une entreprise peut également être financée par le biais d’un accord de prêt, tel que l’achat d’équipements d’usine et en même temps le dépôt de celui-ci en garantie dans le contrat.
2. Promouvoir les prêts hypothécaires à faible coût**
À l’heure actuelle, la plupart des protocoles de prêt on-chain utilisent un modèle surcollatéralisé, où la valeur des actifs collatéraux que l’emprunteur doit fournir est supérieure au montant emprunté. Bien que ce modèle garantisse la sécurité des prêteurs, il conduit également à une utilisation inefficace du capital, ce qui rend difficile la mise en œuvre de nombreux cas d’utilisation réels, tels que les prêts de fonds de roulement des petites entreprises.
Au sein de l’industrie des crypto-monnaies, la demande initiale de prêts garantis de faible valeur proviendra probablement de teneurs de marché et d’autres institutions crypto-natives qui ont encore besoin d’accéder à des financements après l’effondrement des plateformes de prêt centralisées (par exemple, BlockFi, Genesis, Celsius). Cependant, les premières tentatives de prêts décentralisés à faible garantie (telles que Goldfinch et Maple) ont principalement mis la logique de prêt hors chaîne ou ont finalement évolué vers un modèle surcollatéralisé.
Un nouveau projet à surveiller est Wildcat Finance, qui tente de réintroduire des prêts à faible enjeu tout en conservant davantage de composants on-chain. Wildcat n’agit que comme un moteur de mise en relation entre les emprunteurs et les prêteurs, permettant aux prêteurs d’évaluer leur propre risque de crédit, plutôt que de s’appuyer sur un processus d’examen du crédit hors chaîne.
En dehors de l’industrie de la cryptographie, les prêts hypothécaires de faible valeur ont été largement utilisés pour les prêts personnels (par exemple, les dettes de carte de crédit, les prêts BNPL acheter maintenant, payer plus tard) et les prêts aux entreprises (par exemple, les prêts de fonds de roulement, la microfinance, le financement du commerce et les marges de crédit d’entreprise).
Les plus grandes opportunités de croissance pour les produits de prêt on-chain se trouvent sur des marchés qui ne peuvent pas être couverts efficacement par les banques traditionnelles, tels que :
Marché des prêts aux particuliers : Au cours des dernières années, la part des prêteurs non traditionnels sur le marché des prêts hypothécaires aux particuliers a continué d’augmenter, en particulier parmi les groupes à revenu faible et moyen. Les prêts on-chain peuvent servir d’extension naturelle de cette tendance, offrant aux consommateurs des taux de prêt plus compétitifs.
Financement des petites entreprises : Les grandes banques sont souvent réticentes à prêter aux petites entreprises, que ce soit pour l’expansion de l’entreprise ou le fonds de roulement, en raison des montants de prêt plus faibles. Les prêts on-chain peuvent combler cette lacune et fournir un canal de financement plus pratique et plus efficace.
Bien que ces deux améliorations élargissent considérablement la base d’utilisateurs potentiels pour les prêts on-chain et prennent en charge des applications financières plus efficaces, elles introduisent également une nouvelle série de défis, notamment :
1. Gestion des positions de dette adossées à des actifs illiquides
Les crypto-actifs sont négociés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, tandis que d’autres actifs très liquides (par exemple, les actions, les obligations) sont généralement négociés du lundi au vendredi, mais les prix des actifs illiquides (par exemple, l’immobilier, l’art) sont mis à jour beaucoup moins fréquemment. L’irrégularité des mises à jour des prix peut compliquer la gestion des positions d’endettement, en particulier en période de forte volatilité des marchés.
2. Liquidation des biens physiquement mis en gage
Bien que la propriété des actifs physiques puisse être cartographiée on-chain par tokenisation, le processus de liquidation est beaucoup plus complexe que les actifs on-chain. Par exemple, dans le cas d’un bien immobilier tokenisé, le propriétaire de l’actif peut refuser de quitter le bien et peut même avoir besoin de passer par une procédure judiciaire pour procéder à la liquidation.
Étant donné que les protocoles de prêt on-chain (et les prêteurs individuels) ne sont pas en mesure de gérer directement le processus de liquidation, une solution consiste à vendre les droits de liquidation à prix réduit à une agence de recouvrement de créances locale, qui s’occupera de la liquidation. De tels mécanismes doivent être profondément intégrés au système juridique du monde réel pour assurer la viabilité de la monétisation des actifs.
3. Détermination de la prime de risque
Le risque de défaut fait partie de l’activité de prêt, mais ce risque doit être reflété dans la prime de risque (c’est-à-dire le taux d’intérêt supplémentaire ajouté au taux sans risque). En particulier dans le domaine des prêts hypothécaires à faible coût, il est essentiel d’évaluer avec précision le risque de défaut de paiement de l’emprunteur.
Il existe un certain nombre d’outils qui peuvent être utilisés pour estimer le risque de défaut, en fonction de la catégorie d’emprunteur :
• Emprunteurs individuels :* Les preuves Web, les preuves à divulgation nulle de connaissance (ZKP) et les protocoles d’identité décentralisés (DID) aident les individus à prouver leur pointage de crédit, leur situation de revenu, leur situation d’emploi et plus encore, tout en protégeant leur vie privée.
• Entreprises emprunteuses : En intégrant des logiciels comptables courants et des rapports financiers audités, les entreprises peuvent prouver leur flux de trésorerie, leur bilan et d’autres situations financières sur la chaîne. À l’avenir, si les données financières sont entièrement on-chain, les informations financières de l’entreprise pourront être intégrées de manière transparente aux accords de prêt ou aux services de notation de crédit tiers afin d’évaluer le risque de crédit de manière plus fiable.
4. Modèle décentralisé de risque de crédit
Les banques traditionnelles s’appuient sur les données internes des utilisateurs et les données externes accessibles au public pour former des modèles de risque de crédit afin d’évaluer la probabilité de défaut des emprunteurs. Cependant, ce silo de données crée deux problèmes majeurs : les nouveaux entrants ont du mal à rivaliser car ils n’ont pas accès à des ensembles de données de la même taille. La décentralisation des données est difficile car les modèles d’évaluation de crédit ne peuvent pas être contrôlés par une seule entité et les données des utilisateurs doivent rester privées.
Heureusement, le domaine de la formation décentralisée et de l’informatique préservant la vie privée évolue rapidement, et les futurs protocoles décentralisés devraient utiliser ces technologies pour entraîner des modèles de risque de crédit et effectuer des calculs d’inférence de manière à préserver la vie privée, ce qui permet d’obtenir un système d’évaluation du crédit plus équitable et plus efficace sur la chaîne.
Parmi les autres défis, citons la confidentialité sur la chaîne, l’ajustement des paramètres de risque à mesure que les pools de garanties se développent, la conformité réglementaire et la facilitation de l’utilisation des produits empruntés pour l’utilité dans le monde réel.
Conclusion
Au cours des dernières années, les protocoles de prêt on-chain ont jeté des bases solides, mais ils n’ont pas encore vraiment atteint leur plein potentiel.
La prochaine phase du prêt on-chain sera encore plus excitante : le protocole passera progressivement de scénarios crypto-natifs et spéculatifs à des applications financières plus efficaces et pertinentes dans le monde réel.
En fin de compte, les prêts on-chain contribueront à éliminer les inégalités financières et à donner à toutes les entreprises et à tous les particuliers, quel que soit leur emplacement, un accès égal au capital. Comme le résume Theia Research : « Notre objectif est de construire un système financier où les marges nettes d’intérêt sont comprimées au coût du capital ». **
Ce sera un objectif pour lequel il vaut la peine de se battre !
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
De la spéculation à la pratique : quelle est la prochaine étape pour le marché des prêts on-chain ?
Auteur : equilibrium Traducteur : Shanoba, Golden Finance
En tant que pierre angulaire de la finance sur Internet, la vision du protocole de prêt on-chain est de fournir un accès équitable au capital aux particuliers et aux entreprises du monde entier, où qu’ils se trouvent. Ce modèle contribue à bâtir des marchés de capitaux plus équitables et plus efficients, ce qui stimule la croissance économique.
Malgré l’énorme potentiel des prêts on-chain, la principale base d’utilisateurs actuelle est toujours crypto-native, et leur utilisation est principalement limitée au trading spéculatif. Cela limite drastiquement le montant total du marché (TAM) qu’il peut couvrir.
Cet article explore comment élargir progressivement votre base d’utilisateurs et passer à un scénario de prêt plus productif, tout en relevant les défis auxquels vous pouvez être confronté.
État actuel des prêts on-chain
En quelques années seulement, le marché du prêt on-chain est passé d’un stade de concept à un certain nombre de protocoles testés sur le marché, qui ont subi de nombreux tests de marché très volatils sans générer de créances douteuses. À ce jour, ces ententes ont attiré 43,7 milliards de dollars en dépôts et déboursé 18,6 milliards de dollars en prêts en cours.
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*La source : *DefiLlama
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*La source : *Artémis
À l’heure actuelle, les principales sources de demande pour les protocoles de prêt on-chain sont les suivantes :
• Trading spéculatif : les investisseurs en crypto-monnaies utilisent l’effet de levier pour acheter plus d’actifs cryptographiques (par exemple, en empruntant des USDC comme garantie avec des BTC, puis en achetant plus de BTC, ou même en faisant plusieurs cycles pour augmenter l’effet de levier).
• Accès à la liquidité : Les investisseurs empruntent pour accéder à la liquidité des crypto-actifs sans avoir à les vendre, évitant ainsi l’impôt sur les plus-values (selon la juridiction).
• Arbitrage Flash Loan : Un prêt à très court terme (emprunté et retourné dans le même bloc) qui est utilisé par les traders d’arbitrage pour profiter des déséquilibres temporaires des prix sur le marché et effectuer des corrections de prix.
Ces applications s’adressent principalement aux utilisateurs crypto-natifs et sont principalement spéculatives. Cependant, la vision du prêt on-chain est bien plus que cela.
L’encours actuel de 18,6 milliards de dollars de prêts pour les protocoles de prêt on-chain n’est qu’une fraction dérisoire par rapport aux 320 000 milliards de dollars de dette mondiale, ou aux 120 000 milliards de dollars de prêts aux ménages et aux sociétés non financières.
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*Source : *Observatoire de la dette mondiale de l’Institute of International Finance
Au fur et à mesure que les prêts on-chain évoluent vers des utilisations plus productives du capital, telles que le financement des petites entreprises, l’achat d’une voiture personnelle ou les prêts immobiliers, la taille du marché (TAM) devrait augmenter de plusieurs ordres de grandeur.
L’avenir du prêt on-chain
Pour améliorer l’utilité des prêts on-chain, deux améliorations clés doivent être apportées :
1. Élargissement de la portée des actifs collatéraux
À l’heure actuelle, seuls quelques crypto-actifs peuvent être utilisés comme garantie, ce qui limite considérablement le nombre d’emprunteurs potentiels. En outre, pour compenser la forte volatilité des crypto-actifs, les prêts on-chain existants nécessitent souvent des ratios de garantie allant jusqu’à 2x ou plus, ce qui freine encore la demande de prêt.
L’élargissement de la gamme d’actifs collatéraux acceptables incitera non seulement davantage d’investisseurs à utiliser leurs portefeuilles pour emprunter, mais augmentera également la capacité de prêt des protocoles de prêt on-chain.
2. Promouvoir les prêts hypothécaires à très faible coût**
À l’heure actuelle, la plupart des protocoles de prêt on-chain utilisent un modèle de surgarantie (c’est-à-dire que la valeur des actifs de garantie que l’emprunteur doit fournir est supérieure au montant emprunté). Ce modèle conduit à une utilisation inefficace du capital, ce qui rend difficile la mise en œuvre de nombreux cas d’utilisation réels, tels que le financement des petites entreprises.
En adoptant des prêts hypothécaires ultra-faibles, les prêts on-chain peuvent atteindre un groupe plus large d’emprunteurs et améliorer encore leur aspect pratique.
La difficulté de la mise en œuvre de ces améliorations varie, certaines étant relativement faciles à mettre en œuvre tandis que d’autres présentent de nouveaux défis. Cependant, le processus d’optimisation peut être progressif, de facile à difficile.
En outre, les prêts à taux fixe sont également une caractéristique importante dans le développement des prêts on-chain, bien que ce problème puisse être résolu par un tiers prenant en charge le risque de taux d’intérêt de l’emprunteur (par exemple, par le biais de swaps de taux d’intérêt ou d’accords personnalisés entre emprunteurs et emprunteurs), de sorte qu’il ne sera pas abordé en détail dans cet article (il existe des accords existants, tels que Notional, qui fournissent des services de prêt à taux fixe).
1. Élargissement de la portée des actifs collatéraux
Comparée à d’autres classes d’actifs dans le monde, telles que le marché des actions publiques (124 000 milliards de dollars), le marché des titres à revenu fixe (140 000 milliards de dollars) et le marché immobilier (380 000 milliards de dollars), la capitalisation boursière totale du marché des crypto-monnaies n’est que de 3 000 milliards de dollars, ce qui ne représente qu’une fraction des actifs financiers mondiaux. Par conséquent, limiter la portée des garanties à un sous-ensemble d’actifs cryptographiques limite considérablement la croissance des prêts on-chain, en particulier lorsque les exigences en matière de garanties sont aussi élevées que 2x, voire plus pour compenser la forte volatilité des crypto-actifs.
La combinaison de la tokenisation des actifs et des prêts on-chain permet aux investisseurs d’emprunter et d’emprunter l’ensemble de leur portefeuille plus efficacement, plutôt que d’être limités à une petite partie des actifs cryptographiques, élargissant ainsi le bassin d’emprunteurs potentiels.
La première étape de l’élargissement de la portée des actifs collatéraux peut commencer par des actifs très liquides et fréquemment négociés (par exemple, des actions, des fonds du marché monétaire, des obligations, etc.) qui ont moins d’impact sur les accords de prêt existants et sont moins coûteux à modifier. Cependant, la rapidité des approbations réglementaires sera un facteur limitant majeur pour la croissance de ce secteur.
À plus long terme, l’expansion vers des actifs physiques moins liquides (par exemple, la propriété immobilière tokenisée) offrira un potentiel de croissance important, mais elle présentera également de nouveaux défis, tels que la gestion efficace de la position d’endettement de ces actifs.
Finalement, le prêt on-chain peut évoluer au point où la propriété est hypothéquée pour un prêt hypothécaire, c’est-à-dire que l’octroi de prêts, l’achat de biens immobiliers et le dépôt de biens en tant que garantie peuvent être effectués de manière atomique au sein d’un bloc. De même, une entreprise peut également être financée par le biais d’un accord de prêt, tel que l’achat d’équipements d’usine et en même temps le dépôt de celui-ci en garantie dans le contrat.
2. Promouvoir les prêts hypothécaires à faible coût**
À l’heure actuelle, la plupart des protocoles de prêt on-chain utilisent un modèle surcollatéralisé, où la valeur des actifs collatéraux que l’emprunteur doit fournir est supérieure au montant emprunté. Bien que ce modèle garantisse la sécurité des prêteurs, il conduit également à une utilisation inefficace du capital, ce qui rend difficile la mise en œuvre de nombreux cas d’utilisation réels, tels que les prêts de fonds de roulement des petites entreprises.
Au sein de l’industrie des crypto-monnaies, la demande initiale de prêts garantis de faible valeur proviendra probablement de teneurs de marché et d’autres institutions crypto-natives qui ont encore besoin d’accéder à des financements après l’effondrement des plateformes de prêt centralisées (par exemple, BlockFi, Genesis, Celsius). Cependant, les premières tentatives de prêts décentralisés à faible garantie (telles que Goldfinch et Maple) ont principalement mis la logique de prêt hors chaîne ou ont finalement évolué vers un modèle surcollatéralisé.
Un nouveau projet à surveiller est Wildcat Finance, qui tente de réintroduire des prêts à faible enjeu tout en conservant davantage de composants on-chain. Wildcat n’agit que comme un moteur de mise en relation entre les emprunteurs et les prêteurs, permettant aux prêteurs d’évaluer leur propre risque de crédit, plutôt que de s’appuyer sur un processus d’examen du crédit hors chaîne.
En dehors de l’industrie de la cryptographie, les prêts hypothécaires de faible valeur ont été largement utilisés pour les prêts personnels (par exemple, les dettes de carte de crédit, les prêts BNPL acheter maintenant, payer plus tard) et les prêts aux entreprises (par exemple, les prêts de fonds de roulement, la microfinance, le financement du commerce et les marges de crédit d’entreprise).
Les plus grandes opportunités de croissance pour les produits de prêt on-chain se trouvent sur des marchés qui ne peuvent pas être couverts efficacement par les banques traditionnelles, tels que :
Marché des prêts aux particuliers : Au cours des dernières années, la part des prêteurs non traditionnels sur le marché des prêts hypothécaires aux particuliers a continué d’augmenter, en particulier parmi les groupes à revenu faible et moyen. Les prêts on-chain peuvent servir d’extension naturelle de cette tendance, offrant aux consommateurs des taux de prêt plus compétitifs.
Financement des petites entreprises : Les grandes banques sont souvent réticentes à prêter aux petites entreprises, que ce soit pour l’expansion de l’entreprise ou le fonds de roulement, en raison des montants de prêt plus faibles. Les prêts on-chain peuvent combler cette lacune et fournir un canal de financement plus pratique et plus efficace.
! [6P7sSzxwe8kCbp2Gfg2wEZ9nyW3j1RoeAwR9hkCQ.png](https ://img.gateio.im/social/moments-8e2886c2b06b38841588511b14aacb6a « 7356404")
Défis à résoudre
Bien que ces deux améliorations élargissent considérablement la base d’utilisateurs potentiels pour les prêts on-chain et prennent en charge des applications financières plus efficaces, elles introduisent également une nouvelle série de défis, notamment :
1. Gestion des positions de dette adossées à des actifs illiquides
Les crypto-actifs sont négociés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, tandis que d’autres actifs très liquides (par exemple, les actions, les obligations) sont généralement négociés du lundi au vendredi, mais les prix des actifs illiquides (par exemple, l’immobilier, l’art) sont mis à jour beaucoup moins fréquemment. L’irrégularité des mises à jour des prix peut compliquer la gestion des positions d’endettement, en particulier en période de forte volatilité des marchés.
2. Liquidation des biens physiquement mis en gage
Bien que la propriété des actifs physiques puisse être cartographiée on-chain par tokenisation, le processus de liquidation est beaucoup plus complexe que les actifs on-chain. Par exemple, dans le cas d’un bien immobilier tokenisé, le propriétaire de l’actif peut refuser de quitter le bien et peut même avoir besoin de passer par une procédure judiciaire pour procéder à la liquidation.
Étant donné que les protocoles de prêt on-chain (et les prêteurs individuels) ne sont pas en mesure de gérer directement le processus de liquidation, une solution consiste à vendre les droits de liquidation à prix réduit à une agence de recouvrement de créances locale, qui s’occupera de la liquidation. De tels mécanismes doivent être profondément intégrés au système juridique du monde réel pour assurer la viabilité de la monétisation des actifs.
3. Détermination de la prime de risque
Le risque de défaut fait partie de l’activité de prêt, mais ce risque doit être reflété dans la prime de risque (c’est-à-dire le taux d’intérêt supplémentaire ajouté au taux sans risque). En particulier dans le domaine des prêts hypothécaires à faible coût, il est essentiel d’évaluer avec précision le risque de défaut de paiement de l’emprunteur.
Il existe un certain nombre d’outils qui peuvent être utilisés pour estimer le risque de défaut, en fonction de la catégorie d’emprunteur :
• Emprunteurs individuels :* Les preuves Web, les preuves à divulgation nulle de connaissance (ZKP) et les protocoles d’identité décentralisés (DID) aident les individus à prouver leur pointage de crédit, leur situation de revenu, leur situation d’emploi et plus encore, tout en protégeant leur vie privée.
• Entreprises emprunteuses : En intégrant des logiciels comptables courants et des rapports financiers audités, les entreprises peuvent prouver leur flux de trésorerie, leur bilan et d’autres situations financières sur la chaîne. À l’avenir, si les données financières sont entièrement on-chain, les informations financières de l’entreprise pourront être intégrées de manière transparente aux accords de prêt ou aux services de notation de crédit tiers afin d’évaluer le risque de crédit de manière plus fiable.
4. Modèle décentralisé de risque de crédit
Les banques traditionnelles s’appuient sur les données internes des utilisateurs et les données externes accessibles au public pour former des modèles de risque de crédit afin d’évaluer la probabilité de défaut des emprunteurs. Cependant, ce silo de données crée deux problèmes majeurs : les nouveaux entrants ont du mal à rivaliser car ils n’ont pas accès à des ensembles de données de la même taille. La décentralisation des données est difficile car les modèles d’évaluation de crédit ne peuvent pas être contrôlés par une seule entité et les données des utilisateurs doivent rester privées.
Heureusement, le domaine de la formation décentralisée et de l’informatique préservant la vie privée évolue rapidement, et les futurs protocoles décentralisés devraient utiliser ces technologies pour entraîner des modèles de risque de crédit et effectuer des calculs d’inférence de manière à préserver la vie privée, ce qui permet d’obtenir un système d’évaluation du crédit plus équitable et plus efficace sur la chaîne.
Parmi les autres défis, citons la confidentialité sur la chaîne, l’ajustement des paramètres de risque à mesure que les pools de garanties se développent, la conformité réglementaire et la facilitation de l’utilisation des produits empruntés pour l’utilité dans le monde réel.
Conclusion
Au cours des dernières années, les protocoles de prêt on-chain ont jeté des bases solides, mais ils n’ont pas encore vraiment atteint leur plein potentiel.
La prochaine phase du prêt on-chain sera encore plus excitante : le protocole passera progressivement de scénarios crypto-natifs et spéculatifs à des applications financières plus efficaces et pertinentes dans le monde réel.
En fin de compte, les prêts on-chain contribueront à éliminer les inégalités financières et à donner à toutes les entreprises et à tous les particuliers, quel que soit leur emplacement, un accès égal au capital. Comme le résume Theia Research : « Notre objectif est de construire un système financier où les marges nettes d’intérêt sont comprimées au coût du capital ». **
Ce sera un objectif pour lequel il vaut la peine de se battre !