Auteur : Tranks, analyste de recherche chez DeSpread
Cet article ne couvre pas les informations de base sur Berachain. Pour les débutants de Berachain, il est recommandé de lire les articles suivants avant de lire cet article.
Exploration de Berachain: saisir la liquidité et la sécurité 🐻
Berachain - Voyage à Xiongcun
Croissance 0 à 1: Berachain
Introduction
Avec le déclin du marché des jetons mèmes, l'intérêt pour DeFi commence à augmenter progressivement sur le marché. Dans cette tendance, l'écosystème Berachain, caractérisé par une faible volatilité des jetons et des rendements élevés, commence également à attirer de nouveaux utilisateurs.
Depuis le lancement du réseau principal de Berachain le 6 février 2025 jusqu'à la rédaction de cet article le 4 mars, le TVL de Berachain a augmenté de manière constante, atteignant 32 milliards de dollars, dépassant Base dans le classement global du TVL et se classant désormais au sixième rang mondial.
Tendance de la TVL de Berachain ; Source : Defi Llama
Les projets écosystémiques clés tels que Kodiak, Yeet et Ramen Finance ont commencé à se préparer dès la phase de test du réseau Berachain, et ont été énumérés successivement après le lancement du réseau principal Berachain. Cependant, ces protocoles écosystémiques ne sont pas encore enregistrés dans le fonds de récompense $BGT, seuls les fournisseurs de liquidités aux cinq pools de liquidités à l'intérieur de BeraSwap peuvent obtenir des $BGT pour le moment.
Liste des coffres de récompenses; Source: Berahub
Les utilisateurs peuvent fournir de la liquidité aux pools de liquidité de BeraSwap, recevoir des jetons LP et les déposer dans des protocoles tels que Infrared et Stride qui prennent en charge la liquidité $BGT, puis utiliser les jetons de liquidité $BGT reçus pour d'autres protocoles DeFi. De plus, les utilisateurs peuvent également déposer les mêmes jetons LP dans l'agrégateur de liquidité Beradrome pour obtenir la cryptomonnaie native $BERO de Beradrome, et obtenir des récompenses accumulées dans Beradrome en misant $BERA, afin de mettre en œuvre diverses stratégies de participation à l'écosystème.
De plus, la première phase de gouvernance de Berachain (Governance Phase 1) a commencé à solliciter l'inscription du trésor des récompenses de l'écosystème le 26 février. Avec ces demandes intégrées dans le protocole et les récompenses du protocole payées aux validateurs, le jeu écologique de Berachain devrait devenir plus diversifié. Au cours de ce processus, le rôle de $BGT, qui a des autorisations pour recevoir des récompenses et allouer des récompenses réseau, deviendra plus important, tandis que la roue volante basée sur la structure PoL (Proof of Liquidity) sera également lancée, entraînant l'arrivée de plus d'utilisateurs et de liquidités sur Berachain.
Dans cet article, nous examinerons en détail la structure de la roue libre de Berachain pour aider les nouveaux utilisateurs à gérer les risques, et discuterons des risques superficiels de la roue libre de Berachain ainsi que des mesures préventives.
Comprendre la roue volante Berachain
Berachain utilise une structure PoL, dans laquelle les validateurs, les protocoles écologiques et les fournisseurs de liquidité, ainsi que d'autres participants du réseau, doivent mutuellement proposer et offrir de la valeur.
Chaque participant dans le réseau forme un état d'incitation cohérent, la croissance et le déclin de chaque rôle sont directement liés les uns aux autres. Lorsque chaque participant a un impact positif sur les autres participants, la roue vertueuse suivante se met en marche :
Avec la croissance et l'expansion de l'écosystème, les incitations aux validateurs du protocole augmenteront également.
Avec l'augmentation des récompenses distribuées aux détenteurs de $BGT, la demande de $BGT augmente en fournissant de la liquidité, la demande de brûlure de $BGT diminue, et par conséquent, l'émission de $BERA diminuera également.
Avec l'augmentation de l'offre de liquidité, l'écosystème dans son ensemble se développe et s'agrandit.
Lorsque cette roue libre fonctionne, le prix de $BERA, le TVL du protocole écologique et les profits globaux de l'écosystème augmenteront, ce qui profitera à tous les participants de l'écosystème. Cependant, pour que la roue libre fonctionne correctement, trois conditions doivent être remplies :
Perte de paiement des récompenses du protocole < Les bénéfices tirés des récompenses de paiement et de la fourniture de liquidité du protocole
Le risque de volatilité exposé par l'achat / la détention de jetons écologiques par rapport aux profits générés par la fourniture de liquidité en $BGT
Supporter le risque de volatilité exposé par $BERA < Profiter des bénéfices de récompense obtenus par la délégation $BGT
Lorsque toutes les conditions ci-dessus sont remplies, la roue à aubes commencera à fonctionner. Une fois lancées, chaque condition aura un impact positif sur les autres conditions, permettant à l'effet de roue à aubes de continuer à tourner, la robustesse et la résistance de la roue à aubes dépendant du degré de satisfaction des conditions.
La structure de type volant de Berachain semble offrir des fonctionnalités et des avantages uniques non présents dans d'autres structures de PoS, mais lorsque l'une des conditions spécifiques ne peut pas être satisfaite pour des raisons particulières (et ne peut pas être rétablie à court terme), ces conditions commenceront à avoir un impact négatif sur les autres conditions, et le volant tournera en sens inverse comme suit :
Avec le rétrécissement de l'écosystème, les récompenses payées aux validateurs par le protocole diminuent.
Avec la réduction des récompenses distribuées aux détenteurs de $BGT, la demande de $BGT en fournissant de la liquidité diminue, la demande de brûlure de $BGT augmente, et l'offre de $BERA augmente.
Avec la diminution de l'offre de liquidité, l'écosystème se contracte.
Dans cet état de volant d'inertie inverse, le prix de $BERA, le TVL du protocole écologique et les bénéfices globaux de l'écologie diminueront jusqu'à ce que les conditions de fonctionnement du volant d'inertie soient à nouveau remplies.
Si l'on ne considère que la demande interne de l'écosystème à court terme, 1) il est prévu qu'il y aura de nombreux protocoles cherchant à émettre leur propre jeton en guise de récompense ; 2) étant donné que les émissions de $BGT viennent de commencer, l'efficacité de la culture de chaque $BGT est très élevée, la demande de liquidité et d'accumulation de $BGT sera donc assez élevée.
Pour ces raisons, il est très probable que FLY fonctionnera au début du lancement du mainnet, mais des facteurs tels que le marché macroéconomique et les tendances d'investissement dans d'autres industries auront également un impact sur le fonctionnement de FLY, il est donc difficile de dire si FLY réussira à fonctionner avec succès.
Dans la suite, nous examinerons plusieurs facteurs de risque et scénarios qui pourraient déclencher une réaction en chaîne inverse pendant le fonctionnement de la roue volante.
Intrigue de la roue libre inverse
3.1. $BERA s'effondre
$BERA joue les rôles clés suivants dans l'écosystème Berachain :
Mise en jeu pour exécuter des nœuds
Assurez la valeur minimale de $BGT
Utilisé comme actif de dépôt dans divers pools de liquidités
Par conséquent, la tendance à la baisse de la valeur de $BERA peut également être considérée comme une diminution de la sécurité du réseau, la baisse de la valeur minimale de $BGT et la réduction de la liquidité de l'écosystème. Pour les participants au réseau Berachain, le rôle du prix de $BERA est plus important que celui des autres participants au réseau jouant le rôle de jetons principaux du réseau.
Lorsque la roue volante fonctionne bien, même si le prix de $BERA baisse dans une certaine mesure, tant que le taux de rendement incitatif peut être maintenu, il peut continuer à créer une demande pour $BERA. En revanche, une baisse de la valeur de $BERA pourrait avoir un impact négatif sur le protocole écologique, réduisant le taux de rendement incitatif, suscitant la demande des utilisateurs de brûler $BGT pour échanger contre $BERA, ou de retirer $BERA fourni au pool de liquidités et de le vendre sur le marché. Cela pourrait être le point de départ de la roue volante inverse, entraînant une nouvelle baisse de la valeur de $BERA.
Par conséquent, nous devrions particulièrement faire attention aux situations suivantes。
3.1.1. Déverrouillage $BERA à grande échelle
En plus de l'émission de $BERA brûlée par $BGT, il existe également un plan de déblocage prévu pour $BERA, avec un total de 500 M d'unités émises selon le calendrier de déblocage suivant :
$BERA Calendrier de déblocage ; Source : Documents Berachain
Le plan de déverrouillage linéaire pour les investisseurs, les contributeurs principaux précoces et la communauté indépendante commencera en février 2026, un an après le lancement du réseau principal. Avant cela, les facteurs qui pourraient entraîner une pression de vente sur le marché à court terme en raison de l'augmentation de la circulation de $BERA incluent:
Les protocoles et les communautés reçoivent une allocation du plan RFB (environ 2,04% du total de l'offre)
Les quotas alloués par le plan Boyco (environ 2% du total des émissions)
Dans ce cas, le montant distribué aux utilisateurs par le biais du programme RFB doit être réparti sur une période d'au moins 6 mois, et comme le temps de distribution de chaque protocole variera, il est prévu qu'il n'y aura pas de pression de vente significative sur le marché à court terme.
Cependant, le montant alloué à Boyco devrait être distribué environ 2 mois plus tard, de manière similaire à la distribution actuelle. Dans ce cas, environ 2% du total de $BERA sera mis à la disposition du marché, ce qui pourrait entraîner une pression de vente. De plus, les actifs déposés dans le programme Boyco seront également débloqués lors de la distribution de $BERA, ce qui pourrait entraîner une réduction de la liquidité dans l'écosystème. Cela créerait un environnement propice à déclencher un cercle vicieux, entraînant une baisse simultanée du prix du $BERA et de la liquidité de l'écosystème.
Par conséquent, il sera très important d'observer si l'écosystème peut mettre en place une roue libre attrayante avant la fin du projet Boyco, afin d'absorber efficacement la liquidité de $BERA libérée sur le marché et celle de l'écosystème.
3.1.2. Les détenteurs de $BGT se retirent en masse et vendent de manière panique
Pour obtenir $BGT, les utilisateurs doivent fournir de la liquidité dans des pools de liquidité capables de distribuer des récompenses en BGT et y consacrer suffisamment de temps. Cependant, grâce à la fonction de rachat de BeraHub, les utilisateurs peuvent brûler à tout moment les $BGT délégués aux validateurs et obtenir $BERA à vendre, avec un temps de déverrouillage d'environ 5 heures seulement.
Berachain nécessite un temps de Unboost d'environ 5 heures; Source: BeraHub
Si les utilisateurs détenant une grande quantité de $BGT quittent simultanément l'écosystème, la circulation de $BERA pourrait augmenter rapidement. Si le prix de $BERA baisse considérablement à court terme, cela pourrait inciter d'autres détenteurs de $BGT et les fournisseurs de liquidité de $BERA à paniquer et entraîner une plus grande chute des prix. Par conséquent, il est nécessaire de surveiller la tendance à la destruction de $BGT pour comprendre la dynamique actuelle de l'écosystème.
$BGT Émission & Tendance de Burn; Source: @thj
En outre, le taux de récompense en liquidité et la tendance du rendement $BGT sont les facteurs déterminants de la combustion et de la demande de délégation de $BGT. En observant continuellement chaque tendance, il est possible de prédire dans une certaine mesure les risques potentiels susmentionnés et la probabilité de reprise du volant en cas de combustion importante de $BGT.
En même temps, la demande de jetons $BGT en circulation augmentera avec l'augmentation du taux d'incitation, entraînant une hausse des prix ; tandis qu'avec la diminution du taux d'incitation, la demande diminuera également et les prix baisseront. Par conséquent, si vous avez du mal à suivre les données passées sur le taux de récompense et le rendement du $BGT, vous pouvez estimer sa valeur approximative en reflétant la prime de liquidité du $BGT par rapport au $BERA, qui reflète sa valeur intrinsèque du $BGT.
Graphique des prix iBGT/BERA ; Source : Dex Screener
Cependant, le prix du jeton $BGT liquide n'est pas seulement influencé par la valeur intrinsèque du $BGT, mais aussi par la manière dont les incitations de liquidité du protocole sont distribuées et par les facteurs associés au protocole, il est donc important de tenir compte de ces facteurs.
3.2. Inflation and slowing growth
En plus des 500M $BERA distribués aux participants du réseau dans les trois ans suivant son lancement sur le mainnet, Berachain a un taux d'inflation annuel d'environ 10% pour $BGT. Bien que les frais de réseau soumis par les utilisateurs soient brûlés, il est difficile de prévoir un montant significatif de frais brûlés, car l'activité principale de Berachain est de déposer des actifs dans le pool de liquidité et de percevoir des intérêts.
Cela signifie qu' même si Berachain établit un cycle vertueux trois ans après le déverrouillage de tous les $BERA, il faudra trouver un moyen d'attirer des flux de capitaux externes supérieurs au taux d'inflation pour le maintenir pendant un an.
Le fondateur de Berachain, Smokey The Bera, a mentionné lors d'une interview avec Bell Curve qu'ils développent actuellement un modèle d'inflation monétaire dynamique qui variera en fonction du taux de récompense en $BGT distribué pour compenser les problèmes mentionnés ci-dessus.
Bien que cette fonction puisse aider à contrôler l'accélération de la roue volante et contribuer à la durabilité du développement, tant que l'inflation persiste, la chute du prix du $BERA et le rétrécissement de l'écosystème en sens inverse sont inévitables à certaines étapes. Par conséquent, même à long terme, il est nécessaire de surveiller en continu plusieurs indicateurs écologiques mentionnés ci-dessus pour diagnostiquer l'état actuel de l'écosystème.
De plus, dans Berachain, une stratégie consistant à simplement détenir à long terme des espèces $BERA sans les utiliser dans l'écosystème est une méthode d'investissement inefficace, car elle ne permet pas de récupérer la valeur diluée due à l'inflation. Par conséquent, il est très important pour les utilisateurs souhaitant utiliser $BERA pour constituer une position d'intérêt en le déposant dans le protocole écologique.
Si les utilisateurs souhaitent établir des positions stables à long terme dans l'écosystème, il peut être judicieux d'utiliser de manière conservatrice des actifs moins affectés par la volatilité des prix tels que le $BTC, le $ETH, les stablecoins, etc. pour accumuler du $BGT ou effectuer des opérations de dépôt multiple.
3.3. Monopole $BGT
Dans la plupart des réseaux principaux récemment lancés adoptant une structure PoS, les entités détenant une part importante peuvent recevoir plus de récompenses réseau. Cela peut entraîner une consolidation de la part des validateurs et constituer un risque de centralisation du réseau.
Part de marché de la mise en jeu des validateurs sur le réseau Ethereum; Source: @hildobby
En tant que Berachain créé en modifiant la structure de base de PoS, il a également connu ce phénomène. De plus, dans Berachain, les validateurs détenant une grande quantité de $BGT peuvent intervenir directement dans l'écosystème et concevoir unilatéralement une structure favorable à leurs intérêts, donc le monopole de $BGT entraînera un monopole de l'écosystème, ce qui présente un risque de monopole des jetons réseau plus important par rapport à d'autres réseaux basés sur PoS.
Pour éviter ce problème, l'équipe a limité le montant de la mise $BERA qui affecte les autorisations de création de blocs à 10M et a introduit une méthode selon laquelle l'augmentation du nombre de droits de représentation $BGT de $BGT par décision de chaque bloc entraînera une augmentation inefficace du Boosting. Cependant, ces restrictions peuvent être contournées en opérant plusieurs nœuds distribués par une entité ou en s'entendant entre plusieurs validateurs.
En particulier, le protocole de liquidité $BGT a un avantage dans l'attraction de fonds liquides pour le pool de récompenses Berachain, car la valeur potentielle des "fonds liquides" est élevée et peut représenter le fait que les utilisateurs déposent les fonds liquides reçus dans le pool de récompenses, accumulant ainsi directement $BGT. De plus, en redistribuant ce $BGT aux nœuds avec lesquels ils opèrent ou coopèrent, ce protocole peut obtenir un grand nombre de droits de vote sur l'émission de $BGT sans avoir à négocier avec d'autres entités de l'écosystème.
Si ces protocoles émettent ces droits de vote supplémentaires $BGT dans le pool de liquidité contenant des jetons de liquidité $BGT, le protocole de liquidité $BGT peut construire sa propre roue libre, augmenter la demande de liquidité fournie au protocole, même sans payer de récompenses distinctes.
Dans ce cas, la roue libre de protocole de liquidité $BGT deviendrait aussi puissante que le ratio de $BGT détenu par le protocole et le total $BGT émis dans l'écosystème. Si plusieurs protocoles de liquidité $BGT acquièrent une grande quantité de $BGT de la manière décrite ci-dessus et continuent à chercher à augmenter uniquement la demande de liquidité de leurs propres jetons de liquidité $BGT, cela pourrait inhiber l'amélioration de la liquidité d'autres protocoles, entraver le lancement et le développement de nouveaux protocoles, restreindre la diversité de l'écosystème, et finalement conduire à une contraction de l'échelle de l'écosystème, déclenchant ainsi une roue libre inverse.
Comme mentionné précédemment, il est possible de contraindre structurellement le monopole de $BGT via le mécanisme de fonctionnement du protocole, mais il est difficile de l'empêcher complètement. Par conséquent, la meilleure façon d'empêcher une entité spécifique de monopoliser l'écosystème est que, avant que la structure monopolistique ne se consolide, les participants parviennent à un consensus sur la durabilité de l'écosystème et que ce consensus fasse l'objet d'une attention et d'efforts continus de la part de la communauté.
Résumé
Jusqu'à présent, nous avons examiné le fonctionnement de la roue volante de Berachain, ses conditions de fonctionnement et l'intrigue de la roue volante inverse. En plus des possibilités présentées dans cet article, si les trois conditions nécessaires au fonctionnement de la roue volante ne sont pas remplies, la roue volante inverse fonctionnera également. Par conséquent, il est très important de surveiller en permanence le réseau et les indicateurs écologiques pour évaluer l'état de fonctionnement de la roue volante dans Berachain.
En outre, des mécanismes PoL inconnus et divers protocoles DeFi utilisant ce mécanisme se combinent pour créer des produits dérivés et des actifs synthétiques complexes difficiles à comprendre intuitivement. Par conséquent, les utilisateurs doivent comprendre activement la structure de leur portefeuille, anticiper les risques de chevauchement structurel et de sécurité.
À long terme, les défis auxquels Berachain est confronté consistent à étendre continuellement l'écosystème tout en élaborant des stratégies pour augmenter les frais du réseau afin de faire face à la possibilité de spirale inverse causée par l'inflation. Il est important de surveiller de près si des applications de consommation telles que Perp DEX ou des jeux en ligne peuvent s'établir dans l'écosystème pour générer un véritable flux d'utilisateurs dépassant le simple « dépôt ».
J'espère que cet article pourra aider les utilisateurs à comprendre clairement l'écosystème Berachain et à y répondre efficacement lorsque la contre-rotation arrivera.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Décryptage de Berachain: l'effet double tranchant du volant PoL et la prévention des risques
Auteur : Tranks, analyste de recherche chez DeSpread
Cet article ne couvre pas les informations de base sur Berachain. Pour les débutants de Berachain, il est recommandé de lire les articles suivants avant de lire cet article.
Exploration de Berachain: saisir la liquidité et la sécurité 🐻
Berachain - Voyage à Xiongcun
Croissance 0 à 1: Berachain
Avec le déclin du marché des jetons mèmes, l'intérêt pour DeFi commence à augmenter progressivement sur le marché. Dans cette tendance, l'écosystème Berachain, caractérisé par une faible volatilité des jetons et des rendements élevés, commence également à attirer de nouveaux utilisateurs.
Depuis le lancement du réseau principal de Berachain le 6 février 2025 jusqu'à la rédaction de cet article le 4 mars, le TVL de Berachain a augmenté de manière constante, atteignant 32 milliards de dollars, dépassant Base dans le classement global du TVL et se classant désormais au sixième rang mondial.
Tendance de la TVL de Berachain ; Source : Defi Llama
Les projets écosystémiques clés tels que Kodiak, Yeet et Ramen Finance ont commencé à se préparer dès la phase de test du réseau Berachain, et ont été énumérés successivement après le lancement du réseau principal Berachain. Cependant, ces protocoles écosystémiques ne sont pas encore enregistrés dans le fonds de récompense $BGT, seuls les fournisseurs de liquidités aux cinq pools de liquidités à l'intérieur de BeraSwap peuvent obtenir des $BGT pour le moment.
Liste des coffres de récompenses; Source: Berahub
Les utilisateurs peuvent fournir de la liquidité aux pools de liquidité de BeraSwap, recevoir des jetons LP et les déposer dans des protocoles tels que Infrared et Stride qui prennent en charge la liquidité $BGT, puis utiliser les jetons de liquidité $BGT reçus pour d'autres protocoles DeFi. De plus, les utilisateurs peuvent également déposer les mêmes jetons LP dans l'agrégateur de liquidité Beradrome pour obtenir la cryptomonnaie native $BERO de Beradrome, et obtenir des récompenses accumulées dans Beradrome en misant $BERA, afin de mettre en œuvre diverses stratégies de participation à l'écosystème.
De plus, la première phase de gouvernance de Berachain (Governance Phase 1) a commencé à solliciter l'inscription du trésor des récompenses de l'écosystème le 26 février. Avec ces demandes intégrées dans le protocole et les récompenses du protocole payées aux validateurs, le jeu écologique de Berachain devrait devenir plus diversifié. Au cours de ce processus, le rôle de $BGT, qui a des autorisations pour recevoir des récompenses et allouer des récompenses réseau, deviendra plus important, tandis que la roue volante basée sur la structure PoL (Proof of Liquidity) sera également lancée, entraînant l'arrivée de plus d'utilisateurs et de liquidités sur Berachain.
Dans cet article, nous examinerons en détail la structure de la roue libre de Berachain pour aider les nouveaux utilisateurs à gérer les risques, et discuterons des risques superficiels de la roue libre de Berachain ainsi que des mesures préventives.
Berachain utilise une structure PoL, dans laquelle les validateurs, les protocoles écologiques et les fournisseurs de liquidité, ainsi que d'autres participants du réseau, doivent mutuellement proposer et offrir de la valeur.
Chaque participant dans le réseau forme un état d'incitation cohérent, la croissance et le déclin de chaque rôle sont directement liés les uns aux autres. Lorsque chaque participant a un impact positif sur les autres participants, la roue vertueuse suivante se met en marche :
Avec la croissance et l'expansion de l'écosystème, les incitations aux validateurs du protocole augmenteront également.
Avec l'augmentation des récompenses distribuées aux détenteurs de $BGT, la demande de $BGT augmente en fournissant de la liquidité, la demande de brûlure de $BGT diminue, et par conséquent, l'émission de $BERA diminuera également.
Avec l'augmentation de l'offre de liquidité, l'écosystème dans son ensemble se développe et s'agrandit.
Lorsque cette roue libre fonctionne, le prix de $BERA, le TVL du protocole écologique et les profits globaux de l'écosystème augmenteront, ce qui profitera à tous les participants de l'écosystème. Cependant, pour que la roue libre fonctionne correctement, trois conditions doivent être remplies :
Perte de paiement des récompenses du protocole < Les bénéfices tirés des récompenses de paiement et de la fourniture de liquidité du protocole
Le risque de volatilité exposé par l'achat / la détention de jetons écologiques par rapport aux profits générés par la fourniture de liquidité en $BGT
Supporter le risque de volatilité exposé par $BERA < Profiter des bénéfices de récompense obtenus par la délégation $BGT
Lorsque toutes les conditions ci-dessus sont remplies, la roue à aubes commencera à fonctionner. Une fois lancées, chaque condition aura un impact positif sur les autres conditions, permettant à l'effet de roue à aubes de continuer à tourner, la robustesse et la résistance de la roue à aubes dépendant du degré de satisfaction des conditions.
La structure de type volant de Berachain semble offrir des fonctionnalités et des avantages uniques non présents dans d'autres structures de PoS, mais lorsque l'une des conditions spécifiques ne peut pas être satisfaite pour des raisons particulières (et ne peut pas être rétablie à court terme), ces conditions commenceront à avoir un impact négatif sur les autres conditions, et le volant tournera en sens inverse comme suit :
Avec le rétrécissement de l'écosystème, les récompenses payées aux validateurs par le protocole diminuent.
Avec la réduction des récompenses distribuées aux détenteurs de $BGT, la demande de $BGT en fournissant de la liquidité diminue, la demande de brûlure de $BGT augmente, et l'offre de $BERA augmente.
Avec la diminution de l'offre de liquidité, l'écosystème se contracte.
Dans cet état de volant d'inertie inverse, le prix de $BERA, le TVL du protocole écologique et les bénéfices globaux de l'écologie diminueront jusqu'à ce que les conditions de fonctionnement du volant d'inertie soient à nouveau remplies.
Si l'on ne considère que la demande interne de l'écosystème à court terme, 1) il est prévu qu'il y aura de nombreux protocoles cherchant à émettre leur propre jeton en guise de récompense ; 2) étant donné que les émissions de $BGT viennent de commencer, l'efficacité de la culture de chaque $BGT est très élevée, la demande de liquidité et d'accumulation de $BGT sera donc assez élevée.
Pour ces raisons, il est très probable que FLY fonctionnera au début du lancement du mainnet, mais des facteurs tels que le marché macroéconomique et les tendances d'investissement dans d'autres industries auront également un impact sur le fonctionnement de FLY, il est donc difficile de dire si FLY réussira à fonctionner avec succès.
Dans la suite, nous examinerons plusieurs facteurs de risque et scénarios qui pourraient déclencher une réaction en chaîne inverse pendant le fonctionnement de la roue volante.
3.1. $BERA s'effondre
$BERA joue les rôles clés suivants dans l'écosystème Berachain :
Mise en jeu pour exécuter des nœuds
Assurez la valeur minimale de $BGT
Utilisé comme actif de dépôt dans divers pools de liquidités
Par conséquent, la tendance à la baisse de la valeur de $BERA peut également être considérée comme une diminution de la sécurité du réseau, la baisse de la valeur minimale de $BGT et la réduction de la liquidité de l'écosystème. Pour les participants au réseau Berachain, le rôle du prix de $BERA est plus important que celui des autres participants au réseau jouant le rôle de jetons principaux du réseau.
Lorsque la roue volante fonctionne bien, même si le prix de $BERA baisse dans une certaine mesure, tant que le taux de rendement incitatif peut être maintenu, il peut continuer à créer une demande pour $BERA. En revanche, une baisse de la valeur de $BERA pourrait avoir un impact négatif sur le protocole écologique, réduisant le taux de rendement incitatif, suscitant la demande des utilisateurs de brûler $BGT pour échanger contre $BERA, ou de retirer $BERA fourni au pool de liquidités et de le vendre sur le marché. Cela pourrait être le point de départ de la roue volante inverse, entraînant une nouvelle baisse de la valeur de $BERA.
Par conséquent, nous devrions particulièrement faire attention aux situations suivantes。
3.1.1. Déverrouillage $BERA à grande échelle
En plus de l'émission de $BERA brûlée par $BGT, il existe également un plan de déblocage prévu pour $BERA, avec un total de 500 M d'unités émises selon le calendrier de déblocage suivant :
$BERA Calendrier de déblocage ; Source : Documents Berachain
Le plan de déverrouillage linéaire pour les investisseurs, les contributeurs principaux précoces et la communauté indépendante commencera en février 2026, un an après le lancement du réseau principal. Avant cela, les facteurs qui pourraient entraîner une pression de vente sur le marché à court terme en raison de l'augmentation de la circulation de $BERA incluent:
Les protocoles et les communautés reçoivent une allocation du plan RFB (environ 2,04% du total de l'offre)
Les quotas alloués par le plan Boyco (environ 2% du total des émissions)
Dans ce cas, le montant distribué aux utilisateurs par le biais du programme RFB doit être réparti sur une période d'au moins 6 mois, et comme le temps de distribution de chaque protocole variera, il est prévu qu'il n'y aura pas de pression de vente significative sur le marché à court terme.
Cependant, le montant alloué à Boyco devrait être distribué environ 2 mois plus tard, de manière similaire à la distribution actuelle. Dans ce cas, environ 2% du total de $BERA sera mis à la disposition du marché, ce qui pourrait entraîner une pression de vente. De plus, les actifs déposés dans le programme Boyco seront également débloqués lors de la distribution de $BERA, ce qui pourrait entraîner une réduction de la liquidité dans l'écosystème. Cela créerait un environnement propice à déclencher un cercle vicieux, entraînant une baisse simultanée du prix du $BERA et de la liquidité de l'écosystème.
Par conséquent, il sera très important d'observer si l'écosystème peut mettre en place une roue libre attrayante avant la fin du projet Boyco, afin d'absorber efficacement la liquidité de $BERA libérée sur le marché et celle de l'écosystème.
3.1.2. Les détenteurs de $BGT se retirent en masse et vendent de manière panique
Pour obtenir $BGT, les utilisateurs doivent fournir de la liquidité dans des pools de liquidité capables de distribuer des récompenses en BGT et y consacrer suffisamment de temps. Cependant, grâce à la fonction de rachat de BeraHub, les utilisateurs peuvent brûler à tout moment les $BGT délégués aux validateurs et obtenir $BERA à vendre, avec un temps de déverrouillage d'environ 5 heures seulement.
Berachain nécessite un temps de Unboost d'environ 5 heures; Source: BeraHub
Si les utilisateurs détenant une grande quantité de $BGT quittent simultanément l'écosystème, la circulation de $BERA pourrait augmenter rapidement. Si le prix de $BERA baisse considérablement à court terme, cela pourrait inciter d'autres détenteurs de $BGT et les fournisseurs de liquidité de $BERA à paniquer et entraîner une plus grande chute des prix. Par conséquent, il est nécessaire de surveiller la tendance à la destruction de $BGT pour comprendre la dynamique actuelle de l'écosystème.
$BGT Émission & Tendance de Burn; Source: @thj
En outre, le taux de récompense en liquidité et la tendance du rendement $BGT sont les facteurs déterminants de la combustion et de la demande de délégation de $BGT. En observant continuellement chaque tendance, il est possible de prédire dans une certaine mesure les risques potentiels susmentionnés et la probabilité de reprise du volant en cas de combustion importante de $BGT.
En même temps, la demande de jetons $BGT en circulation augmentera avec l'augmentation du taux d'incitation, entraînant une hausse des prix ; tandis qu'avec la diminution du taux d'incitation, la demande diminuera également et les prix baisseront. Par conséquent, si vous avez du mal à suivre les données passées sur le taux de récompense et le rendement du $BGT, vous pouvez estimer sa valeur approximative en reflétant la prime de liquidité du $BGT par rapport au $BERA, qui reflète sa valeur intrinsèque du $BGT.
Graphique des prix iBGT/BERA ; Source : Dex Screener
Cependant, le prix du jeton $BGT liquide n'est pas seulement influencé par la valeur intrinsèque du $BGT, mais aussi par la manière dont les incitations de liquidité du protocole sont distribuées et par les facteurs associés au protocole, il est donc important de tenir compte de ces facteurs.
3.2. Inflation and slowing growth
En plus des 500M $BERA distribués aux participants du réseau dans les trois ans suivant son lancement sur le mainnet, Berachain a un taux d'inflation annuel d'environ 10% pour $BGT. Bien que les frais de réseau soumis par les utilisateurs soient brûlés, il est difficile de prévoir un montant significatif de frais brûlés, car l'activité principale de Berachain est de déposer des actifs dans le pool de liquidité et de percevoir des intérêts.
Cela signifie qu' même si Berachain établit un cycle vertueux trois ans après le déverrouillage de tous les $BERA, il faudra trouver un moyen d'attirer des flux de capitaux externes supérieurs au taux d'inflation pour le maintenir pendant un an.
Le fondateur de Berachain, Smokey The Bera, a mentionné lors d'une interview avec Bell Curve qu'ils développent actuellement un modèle d'inflation monétaire dynamique qui variera en fonction du taux de récompense en $BGT distribué pour compenser les problèmes mentionnés ci-dessus.
Bien que cette fonction puisse aider à contrôler l'accélération de la roue volante et contribuer à la durabilité du développement, tant que l'inflation persiste, la chute du prix du $BERA et le rétrécissement de l'écosystème en sens inverse sont inévitables à certaines étapes. Par conséquent, même à long terme, il est nécessaire de surveiller en continu plusieurs indicateurs écologiques mentionnés ci-dessus pour diagnostiquer l'état actuel de l'écosystème.
De plus, dans Berachain, une stratégie consistant à simplement détenir à long terme des espèces $BERA sans les utiliser dans l'écosystème est une méthode d'investissement inefficace, car elle ne permet pas de récupérer la valeur diluée due à l'inflation. Par conséquent, il est très important pour les utilisateurs souhaitant utiliser $BERA pour constituer une position d'intérêt en le déposant dans le protocole écologique.
Si les utilisateurs souhaitent établir des positions stables à long terme dans l'écosystème, il peut être judicieux d'utiliser de manière conservatrice des actifs moins affectés par la volatilité des prix tels que le $BTC, le $ETH, les stablecoins, etc. pour accumuler du $BGT ou effectuer des opérations de dépôt multiple.
3.3. Monopole $BGT
Dans la plupart des réseaux principaux récemment lancés adoptant une structure PoS, les entités détenant une part importante peuvent recevoir plus de récompenses réseau. Cela peut entraîner une consolidation de la part des validateurs et constituer un risque de centralisation du réseau.
Part de marché de la mise en jeu des validateurs sur le réseau Ethereum; Source: @hildobby
En tant que Berachain créé en modifiant la structure de base de PoS, il a également connu ce phénomène. De plus, dans Berachain, les validateurs détenant une grande quantité de $BGT peuvent intervenir directement dans l'écosystème et concevoir unilatéralement une structure favorable à leurs intérêts, donc le monopole de $BGT entraînera un monopole de l'écosystème, ce qui présente un risque de monopole des jetons réseau plus important par rapport à d'autres réseaux basés sur PoS.
Pour éviter ce problème, l'équipe a limité le montant de la mise $BERA qui affecte les autorisations de création de blocs à 10M et a introduit une méthode selon laquelle l'augmentation du nombre de droits de représentation $BGT de $BGT par décision de chaque bloc entraînera une augmentation inefficace du Boosting. Cependant, ces restrictions peuvent être contournées en opérant plusieurs nœuds distribués par une entité ou en s'entendant entre plusieurs validateurs.
En particulier, le protocole de liquidité $BGT a un avantage dans l'attraction de fonds liquides pour le pool de récompenses Berachain, car la valeur potentielle des "fonds liquides" est élevée et peut représenter le fait que les utilisateurs déposent les fonds liquides reçus dans le pool de récompenses, accumulant ainsi directement $BGT. De plus, en redistribuant ce $BGT aux nœuds avec lesquels ils opèrent ou coopèrent, ce protocole peut obtenir un grand nombre de droits de vote sur l'émission de $BGT sans avoir à négocier avec d'autres entités de l'écosystème.
Si ces protocoles émettent ces droits de vote supplémentaires $BGT dans le pool de liquidité contenant des jetons de liquidité $BGT, le protocole de liquidité $BGT peut construire sa propre roue libre, augmenter la demande de liquidité fournie au protocole, même sans payer de récompenses distinctes.
Dans ce cas, la roue libre de protocole de liquidité $BGT deviendrait aussi puissante que le ratio de $BGT détenu par le protocole et le total $BGT émis dans l'écosystème. Si plusieurs protocoles de liquidité $BGT acquièrent une grande quantité de $BGT de la manière décrite ci-dessus et continuent à chercher à augmenter uniquement la demande de liquidité de leurs propres jetons de liquidité $BGT, cela pourrait inhiber l'amélioration de la liquidité d'autres protocoles, entraver le lancement et le développement de nouveaux protocoles, restreindre la diversité de l'écosystème, et finalement conduire à une contraction de l'échelle de l'écosystème, déclenchant ainsi une roue libre inverse.
Comme mentionné précédemment, il est possible de contraindre structurellement le monopole de $BGT via le mécanisme de fonctionnement du protocole, mais il est difficile de l'empêcher complètement. Par conséquent, la meilleure façon d'empêcher une entité spécifique de monopoliser l'écosystème est que, avant que la structure monopolistique ne se consolide, les participants parviennent à un consensus sur la durabilité de l'écosystème et que ce consensus fasse l'objet d'une attention et d'efforts continus de la part de la communauté.
Jusqu'à présent, nous avons examiné le fonctionnement de la roue volante de Berachain, ses conditions de fonctionnement et l'intrigue de la roue volante inverse. En plus des possibilités présentées dans cet article, si les trois conditions nécessaires au fonctionnement de la roue volante ne sont pas remplies, la roue volante inverse fonctionnera également. Par conséquent, il est très important de surveiller en permanence le réseau et les indicateurs écologiques pour évaluer l'état de fonctionnement de la roue volante dans Berachain.
En outre, des mécanismes PoL inconnus et divers protocoles DeFi utilisant ce mécanisme se combinent pour créer des produits dérivés et des actifs synthétiques complexes difficiles à comprendre intuitivement. Par conséquent, les utilisateurs doivent comprendre activement la structure de leur portefeuille, anticiper les risques de chevauchement structurel et de sécurité.
À long terme, les défis auxquels Berachain est confronté consistent à étendre continuellement l'écosystème tout en élaborant des stratégies pour augmenter les frais du réseau afin de faire face à la possibilité de spirale inverse causée par l'inflation. Il est important de surveiller de près si des applications de consommation telles que Perp DEX ou des jeux en ligne peuvent s'établir dans l'écosystème pour générer un véritable flux d'utilisateurs dépassant le simple « dépôt ».
J'espère que cet article pourra aider les utilisateurs à comprendre clairement l'écosystème Berachain et à y répondre efficacement lorsque la contre-rotation arrivera.