Comme prévu par le marché, la Réserve fédérale a finalement cessé d'augmenter les taux d'intérêt, mais a émis un signal belliciste : elle a laissé entendre dans le diagramme à points et les perspectives économiques qu'il pourrait y avoir deux hausses de taux d'intérêt de plus cette année ; que la plupart des économistes et des investisseurs ne s'y attendaient.
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Le mercredi 14 juin, heure de l'Est, le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale FOMC a annoncé après la réunion que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux resterait inchangée entre 5,0% et 5,25%, maintenant ce taux directeur au plus haut niveau en 16 ans. . Comme les sept réunions précédentes depuis juillet de l'année dernière, cette décision sur les taux d'intérêt a été approuvée à l'unanimité par les membres votants du FOMC.
C'est la première fois que la Fed fait une pause dans ce cycle de hausses de taux. Depuis mars de l'année dernière, la Réserve fédérale a décidé de relever les taux d'intérêt lors de 10 réunions consécutives à partir de mai de cette année et a annoncé 25 points de base de hausses de taux d'intérêt après trois réunions consécutives.
La décision de la Fed sur les taux d'intérêt était conforme aux attentes du consensus du marché. Après qu'il a été annoncé mardi que le taux de croissance annuel de l'IPC en mai aux États-Unis a ralenti plus que prévu et a atteint le taux de croissance le plus bas en plus de deux ans, les attentes du marché concernant la pause de la Fed dans la hausse des taux d'intérêt cette semaine a bondi à plus de 90%.
Après l'annonce de l'IPC, Nick Timiraos, journaliste considéré comme le porte-parole de la Réserve fédérale et connu sous le nom de "Nouvelle agence de presse de la Réserve fédérale", a annoncé mardi que l'inflation globale avait ralenti en mai, mais que le prix sous-jacent La pression est toujours ferme, même si la Fed devrait rester en attente cette semaine.Les inquiétudes concernant l'inflation pourraient encore inciter les responsables de la Fed à signaler qu'ils sont prêts à reprendre les hausses de taux cette année, et ils pourraient souligner les attentes de hausses de taux en augmentant leurs prévisions de taux dans leur perspective économique.
Après l'annonce de la décision de la Fed mercredi, les traders du marché obligataire ont refroidi leurs attentes pour que la Fed réduise les taux d'intérêt cette année. La tarification des swaps a montré que les traders s'attendent désormais à ce que le taux directeur soit d'environ 5,23% en décembre de cette année, soit environ 9 points de base en dessous du pic de 5,32% atteint en septembre, par rapport au taux de décembre attendu plus tôt mercredi avant la décision de la Fed. également environ 15 points de base en dessous du pic attendu.
La suspension des hausses de taux d'intérêt permet à la Fed d'évaluer les informations futures et leurs implications Réaffirme sa volonté d'ajuster l'orientation de sa politique si nécessaire
Par rapport à la dernière déclaration de la réunion de mai, le plus grand changement dans la déclaration de résolution post-réunion de la Fed est l'ajout d'une phrase en termes de forward guidance sur les taux d'intérêt :
La réunion a laissé la fourchette cible (taux d'intérêt) inchangée, permettant au comité (FOMC) d'évaluer plus d'informations et leurs implications pour la politique monétaire.
Cette déclaration a supprimé la déclaration après les réunions de mars et de mai selon laquelle "le comité accordera une attention particulière aux informations publiées à l'avenir et évaluera son impact sur la politique monétaire".
Cette fois, la rhétorique de jugement du futur resserrement monétaire mentionnée en mai a été légèrement ajustée. "Pour juger de la mesure dans laquelle un resserrement supplémentaire de la politique peut être approprié pour ramener l'inflation à 2% au fil du temps, le comité (FOMC) prendra en compte le resserrement cumulé de la politique monétaire, les décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique, et l'inflation", a déclaré May. , ainsi que les changements dans les conditions économiques et financières. "Le FOMC aura ces considérations" afin de juger du niveau de resserrement supplémentaire de la politique qui pourrait être approprié pour ramener l'inflation à 2% au fil du temps ". le FOMC a déclaré cette fois.
Cette déclaration a continué à réitérer que s'il y a un risque que la Fed puisse empêcher la Fed d'atteindre son objectif d'inflation, elle est prête à ajuster sa politique de manière appropriée si nécessaire, et a réitéré le "fort engagement à ramener l'inflation à 2% cible" ajouté à la déclaration en juin de l'année dernière. "
Le diagramme en points montre que les deux tiers des responsables de la Fed s'attendent à au moins deux hausses de 25 points de base cette année
Le graphique en points du niveau des taux d'intérêt futurs attendu des responsables de la Fed publié après la réunion montre que, par rapport au graphique en points publié la dernière fois en mars, les décideurs de la Fed ont des attentes plus élevées pour le taux d'intérêt maximal, ce qui signifie que le resserrement sera plus fort et plus serré.
Parmi les 18 responsables de la Fed qui ont fourni des prévisions de taux d'intérêt, deux cette fois s'attendent à ce que les taux d'intérêt finissent cette année au niveau actuel dans la fourchette de 5,0 % à 5,25 %, et un total de 16 s'attendent à ce que les taux d'intérêt soient supérieurs à 5,25 % d'ici la fin de cette année. Dans le diagramme à points publié en mars, seules sept personnes s'attendaient à ce qu'il soit supérieur à 5,25 %.
Dans le graphique en points de mars, seuls sept responsables de la Fed s'attendaient à ce que les taux d'intérêt soient supérieurs à 5,5 % cette année, tandis que 12 d'entre eux le prévoyaient cette fois, représentant les deux tiers du total, représentant environ 67 %. Neuf des 12 taux d'intérêt attendus devraient se situer entre 5,5 % et 5,75 %, ce qui signifie que deux autres hausses de 25 points de base sont attendues. Les trois autres prévoient d'autres hausses de taux, avec deux prévisions de taux entre 5,75 % et 6,0 % et une même prévision de taux supérieurs à 6,0 %.
Dans le diagramme à points de mars, une seule personne s'attendait à ce que le taux d'intérêt se situe entre 5,75 % et 6,0 % cette année, trois personnes s'attendaient à ce qu'il se situe entre 5,25 % et 5,5 %, trois personnes prévoyaient qu'il se situerait entre 5,5 % et 5,75 %, et personne ne s'attendait à ce qu'il dépasse 6,0 %.
Dans les perspectives économiques publiées après cette réunion, les responsables de la Fed ont relevé la valeur médiane des attentes en matière de taux d'intérêt pour cette année, les trois prochaines années, parmi lesquelles le pic des attentes en matière de taux d'intérêt cette année a augmenté de 50 points de base par rapport au niveau de prévision précédent. .
À en juger par le taux d'intérêt maximal et le niveau attendu de la plupart des responsables dans le diagramme à points, les décideurs de la Fed laissent entendre que même s'ils n'augmentent pas les taux d'intérêt cette semaine, la Fed recommencera à augmenter les taux d'intérêt cette année.
Le niveau médian des prévisions de taux d'intérêt des responsables de la Fed pour cette année et au-delà est le suivant :
Le taux des fonds fédéraux à fin 2023 est de 5,6 %, contre 5,1 % attendu en mars.
Le taux des fonds fédéraux à la fin de 2024 est de 4,6 %, en hausse de 30 points de base par rapport à la prévision de mars de 4,3 %.
Le taux des fonds fédéraux à la fin de 2025 est de 3,4 %, également en hausse de 30 points de base par rapport aux 3,1 % attendus en mars.
La prévision du taux des fonds fédéraux à plus long terme devrait s'établir à 2,5 % par la suite, sans changement par rapport à la prévision de mars.
Le taux de croissance du PIB de cette année devrait plus que doubler pour atteindre 1 %, et le taux de chômage sur trois ans devrait être abaissé. Les prévisions d'inflation PCE de base de cette année sont relevées.
Les perspectives économiques mises à jour publiées cette fois montrent qu'aucun des responsables de la Fed ne s'attend à ce que les États-Unis tombent en récession cette année.
Dans les perspectives économiques, les responsables de la Réserve fédérale ont fortement relevé les prévisions de croissance du PIB américain pour cette année, légèrement abaissé les prévisions du PIB pour les deux prochaines années, abaissé le taux de chômage prévu pour les trois prochaines années et légèrement abaissé le prix des dépenses de consommation personnelle. l'inflation de l'indice PCE (PCE) pour cette année.
Le PIB devrait croître de 1,0% en 2023, plus du double des 0,4% attendus en mars, 1,1% en 2024, légèrement en dessous des prévisions de mars de 1,2%, croissance en 2025 La prévision a été abaissée à 1,8% contre 1,9% attendu en mars, les prévisions à plus long terme étant inchangées par rapport à mars à 1,8 %.
Les prévisions de chômage pour 2023 ont été réduites à 4,1% contre 4,5% projetées en mars, les prévisions pour 2024 et 2025 ont été réduites à 4,5% contre 4,6% et les prévisions de chômage à plus long terme sont restées inchangées par rapport à mars à 4,0%.
La prévision d'inflation du PCE pour 2023 a été abaissée à 3,2 % contre 3,3 % en mars, et les prévisions pour 2024 et 2025 sont inchangées par rapport à mars, respectivement à 2,5 % et 2,1 %. La prévision à plus long terme est également la même qu'en mars, à 2,0 %.
La prévision PCE de base pour 2023 a été portée à 3,9 % par rapport à la prévision de mars de 3,6 %, la prévision pour 2024 est restée inchangée par rapport à mars à 2,6 % et la prévision pour 2025 a été portée à 2,2 % contre 2,1 %.
Continuer à réitérer la résilience du système bancaire, continuer à réduire le bilan selon la voie précédente, réitérer que l'impact du resserrement de l'environnement de crédit sur l'inflation est incertain
L'évaluation du système bancaire américain dans cette déclaration est exactement la même que la déclaration précédente en mai. Elle continue de réitérer la rhétorique de mars selon laquelle « le système bancaire américain est solide et résilient » et réitère ce qui a été dit en mai : « Il est plus rentable pour les ménages et les entreprises. » Le resserrement des conditions de crédit pourrait peser sur l'activité économique, l'embauche et l'inflation. L'ampleur de ces effets est incertaine.
Dans le même temps, cette déclaration a continué à réitérer le langage ajouté à la déclaration en mai de l'année dernière, à savoir que le FOMC "reste très préoccupé par les risques d'inflation".
En évaluant l'économie, la déclaration a retenu la rhétorique de May selon laquelle "la croissance de l'emploi a été forte ces derniers mois, le chômage est resté faible. L'inflation est restée élevée".
Légèrement révisé, le communiqué indiquait : "Des indicateurs récents suggèrent que l'activité économique a continué de se développer à un rythme modéré", tandis que le communiqué de mai indiquait : "L'activité économique s'est développée à un rythme modéré au premier trimestre".
En mai de l'année dernière, la Réserve fédérale a annoncé la voie à suivre pour réduire son bilan (shrink sheet). Elle réduira ses avoirs obligataires à partir du 1er juin. (MBS) de 17,5 milliards de dollars américains par mois. Des mois plus tard, la réduction mensuelle maximale sera doublée.
Comme les huit réunions précédentes, le communiqué de cette réunion n'a pas réitéré la voie susmentionnée, mais a déclaré qu'il continuerait à réduire ses avoirs en bons du Trésor, obligations d'agence et MBS d'agence selon la voie de réduction précédemment annoncée.
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Suspension des hausses de taux d'intérêt comme prévu mais faucons ! La Fed en signale deux autres, pas de récession prévue cette année
Auteur : Li Dan
Comme prévu par le marché, la Réserve fédérale a finalement cessé d'augmenter les taux d'intérêt, mais a émis un signal belliciste : elle a laissé entendre dans le diagramme à points et les perspectives économiques qu'il pourrait y avoir deux hausses de taux d'intérêt de plus cette année ; que la plupart des économistes et des investisseurs ne s'y attendaient.
Le mercredi 14 juin, heure de l'Est, le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale FOMC a annoncé après la réunion que la fourchette cible du taux des fonds fédéraux resterait inchangée entre 5,0% et 5,25%, maintenant ce taux directeur au plus haut niveau en 16 ans. . Comme les sept réunions précédentes depuis juillet de l'année dernière, cette décision sur les taux d'intérêt a été approuvée à l'unanimité par les membres votants du FOMC.
C'est la première fois que la Fed fait une pause dans ce cycle de hausses de taux. Depuis mars de l'année dernière, la Réserve fédérale a décidé de relever les taux d'intérêt lors de 10 réunions consécutives à partir de mai de cette année et a annoncé 25 points de base de hausses de taux d'intérêt après trois réunions consécutives.
La décision de la Fed sur les taux d'intérêt était conforme aux attentes du consensus du marché. Après qu'il a été annoncé mardi que le taux de croissance annuel de l'IPC en mai aux États-Unis a ralenti plus que prévu et a atteint le taux de croissance le plus bas en plus de deux ans, les attentes du marché concernant la pause de la Fed dans la hausse des taux d'intérêt cette semaine a bondi à plus de 90%.
Après l'annonce de l'IPC, Nick Timiraos, journaliste considéré comme le porte-parole de la Réserve fédérale et connu sous le nom de "Nouvelle agence de presse de la Réserve fédérale", a annoncé mardi que l'inflation globale avait ralenti en mai, mais que le prix sous-jacent La pression est toujours ferme, même si la Fed devrait rester en attente cette semaine.Les inquiétudes concernant l'inflation pourraient encore inciter les responsables de la Fed à signaler qu'ils sont prêts à reprendre les hausses de taux cette année, et ils pourraient souligner les attentes de hausses de taux en augmentant leurs prévisions de taux dans leur perspective économique.
Après l'annonce de la décision de la Fed mercredi, les traders du marché obligataire ont refroidi leurs attentes pour que la Fed réduise les taux d'intérêt cette année. La tarification des swaps a montré que les traders s'attendent désormais à ce que le taux directeur soit d'environ 5,23% en décembre de cette année, soit environ 9 points de base en dessous du pic de 5,32% atteint en septembre, par rapport au taux de décembre attendu plus tôt mercredi avant la décision de la Fed. également environ 15 points de base en dessous du pic attendu.
La suspension des hausses de taux d'intérêt permet à la Fed d'évaluer les informations futures et leurs implications Réaffirme sa volonté d'ajuster l'orientation de sa politique si nécessaire
Par rapport à la dernière déclaration de la réunion de mai, le plus grand changement dans la déclaration de résolution post-réunion de la Fed est l'ajout d'une phrase en termes de forward guidance sur les taux d'intérêt :
Cette déclaration a supprimé la déclaration après les réunions de mars et de mai selon laquelle "le comité accordera une attention particulière aux informations publiées à l'avenir et évaluera son impact sur la politique monétaire".
Cette fois, la rhétorique de jugement du futur resserrement monétaire mentionnée en mai a été légèrement ajustée. "Pour juger de la mesure dans laquelle un resserrement supplémentaire de la politique peut être approprié pour ramener l'inflation à 2% au fil du temps, le comité (FOMC) prendra en compte le resserrement cumulé de la politique monétaire, les décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique, et l'inflation", a déclaré May. , ainsi que les changements dans les conditions économiques et financières. "Le FOMC aura ces considérations" afin de juger du niveau de resserrement supplémentaire de la politique qui pourrait être approprié pour ramener l'inflation à 2% au fil du temps ". le FOMC a déclaré cette fois.
Cette déclaration a continué à réitérer que s'il y a un risque que la Fed puisse empêcher la Fed d'atteindre son objectif d'inflation, elle est prête à ajuster sa politique de manière appropriée si nécessaire, et a réitéré le "fort engagement à ramener l'inflation à 2% cible" ajouté à la déclaration en juin de l'année dernière. "
Le diagramme en points montre que les deux tiers des responsables de la Fed s'attendent à au moins deux hausses de 25 points de base cette année
Le graphique en points du niveau des taux d'intérêt futurs attendu des responsables de la Fed publié après la réunion montre que, par rapport au graphique en points publié la dernière fois en mars, les décideurs de la Fed ont des attentes plus élevées pour le taux d'intérêt maximal, ce qui signifie que le resserrement sera plus fort et plus serré.
Dans le graphique en points de mars, seuls sept responsables de la Fed s'attendaient à ce que les taux d'intérêt soient supérieurs à 5,5 % cette année, tandis que 12 d'entre eux le prévoyaient cette fois, représentant les deux tiers du total, représentant environ 67 %. Neuf des 12 taux d'intérêt attendus devraient se situer entre 5,5 % et 5,75 %, ce qui signifie que deux autres hausses de 25 points de base sont attendues. Les trois autres prévoient d'autres hausses de taux, avec deux prévisions de taux entre 5,75 % et 6,0 % et une même prévision de taux supérieurs à 6,0 %.
Dans le diagramme à points de mars, une seule personne s'attendait à ce que le taux d'intérêt se situe entre 5,75 % et 6,0 % cette année, trois personnes s'attendaient à ce qu'il se situe entre 5,25 % et 5,5 %, trois personnes prévoyaient qu'il se situerait entre 5,5 % et 5,75 %, et personne ne s'attendait à ce qu'il dépasse 6,0 %.
À en juger par le taux d'intérêt maximal et le niveau attendu de la plupart des responsables dans le diagramme à points, les décideurs de la Fed laissent entendre que même s'ils n'augmentent pas les taux d'intérêt cette semaine, la Fed recommencera à augmenter les taux d'intérêt cette année.
Le niveau médian des prévisions de taux d'intérêt des responsables de la Fed pour cette année et au-delà est le suivant :
Le taux de croissance du PIB de cette année devrait plus que doubler pour atteindre 1 %, et le taux de chômage sur trois ans devrait être abaissé. Les prévisions d'inflation PCE de base de cette année sont relevées.
Les perspectives économiques mises à jour publiées cette fois montrent qu'aucun des responsables de la Fed ne s'attend à ce que les États-Unis tombent en récession cette année.
Continuer à réitérer la résilience du système bancaire, continuer à réduire le bilan selon la voie précédente, réitérer que l'impact du resserrement de l'environnement de crédit sur l'inflation est incertain
L'évaluation du système bancaire américain dans cette déclaration est exactement la même que la déclaration précédente en mai. Elle continue de réitérer la rhétorique de mars selon laquelle « le système bancaire américain est solide et résilient » et réitère ce qui a été dit en mai : « Il est plus rentable pour les ménages et les entreprises. » Le resserrement des conditions de crédit pourrait peser sur l'activité économique, l'embauche et l'inflation. L'ampleur de ces effets est incertaine.
Dans le même temps, cette déclaration a continué à réitérer le langage ajouté à la déclaration en mai de l'année dernière, à savoir que le FOMC "reste très préoccupé par les risques d'inflation".
En évaluant l'économie, la déclaration a retenu la rhétorique de May selon laquelle "la croissance de l'emploi a été forte ces derniers mois, le chômage est resté faible. L'inflation est restée élevée".
Légèrement révisé, le communiqué indiquait : "Des indicateurs récents suggèrent que l'activité économique a continué de se développer à un rythme modéré", tandis que le communiqué de mai indiquait : "L'activité économique s'est développée à un rythme modéré au premier trimestre".
En mai de l'année dernière, la Réserve fédérale a annoncé la voie à suivre pour réduire son bilan (shrink sheet). Elle réduira ses avoirs obligataires à partir du 1er juin. (MBS) de 17,5 milliards de dollars américains par mois. Des mois plus tard, la réduction mensuelle maximale sera doublée.
Comme les huit réunions précédentes, le communiqué de cette réunion n'a pas réitéré la voie susmentionnée, mais a déclaré qu'il continuerait à réduire ses avoirs en bons du Trésor, obligations d'agence et MBS d'agence selon la voie de réduction précédemment annoncée.