Nvidia atteint un nouveau sommet mais continue de sous-performer : pourquoi Wall Street reste-t-elle plus confiante dans la perspective haussière ?

Autour de l’expansion de la demande en puissance de calcul liée à l’IA et d’un éventuel changement de stratégie de rendement du capital, Nvidia (NVDA.O) redevient au centre de l’attention de Wall Street.

Bien que le cours de l’action de l’entreprise ait atteint lundi un nouveau sommet historique depuis octobre dernier, sa hausse cette année reste nettement inférieure à la performance globale du secteur des semi-conducteurs, ce qui devient en fait une justification importante pour certains investisseurs optimistes.

L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a enregistré une hausse de plus de 36 % en avril, dépassant de près de 50 % la moyenne mobile à 200 jours. Le département de trading de Goldman Sachs a indiqué que cette déviation était rare depuis la bulle Internet. En comparaison, la hausse d’Nvidia sur la même période n’a dépassé que 20 %.

En élargissant la période jusqu’en 2026, cet écart s’est encore creusé : Nvidia a augmenté d’environ 15 % cette année, tandis que l’indice global a progressé d’environ 46 %.

Trivariate Research mentionne dans son rapport qu’au cours des trois derniers mois, parmi toutes les actions de semi-conducteurs et d’équipements, Nvidia ne se classe qu’au 49e rang en termes de performance, même si la récente reprise est notable, sa performance relative reste faible.

Cette différence structurelle pousse le marché à réévaluer la valorisation et l’espace stratégique de Nvidia. Vivek Arya, analyste chez Bank of America, pense qu’à mesure que l’écosystème se consolide, l’entreprise pourra réduire l’intensité de ses investissements en capital et se concentrer davantage sur la redistribution aux actionnaires, notamment en augmentant les dividendes et en élargissant le programme de rachat d’actions.

Ce changement pourrait attirer davantage de fonds axés sur le rendement, tout en atténuant les inquiétudes du marché concernant les fusions-acquisitions et le financement de la chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait favoriser une correction de la valorisation.

Actuellement, le niveau de redistribution aux actionnaires de Nvidia est nettement faible. La société verse un dividende trimestriel de seulement 1 cent par action, ce qui correspond à un rendement de dividende d’environ 0,02 %, bien en dessous de la moyenne du secteur qui est de 0,89 %. Selon Bank of America, si le rendement de dividende était porté à 0,5 % ou 1 %, il se rapprocherait de celui d’Apple (AAPL.O) (environ 0,4 %) ou de Microsoft (MSFT.O) (environ 0,8 %).

Pour atteindre cet objectif, il faudrait mobiliser entre 26 et 51 milliards de dollars, soit 15 % à 30 % du flux de trésorerie disponible de 2026, tout en permettant de continuer à racheter des actions et à investir dans l’écosystème.

Adam Parker de Trivariate estime, quant à lui, que Nvidia possède un potentiel de croissance jusqu’à une capitalisation boursière de 10 000 milliards de dollars d’ici 2030. Il souligne que la société « ressemble essentiellement à une industrie plutôt qu’à une entreprise unique », ce qui, lors de la phase de réalisation des gains par les investisseurs, constitue en fait une nouvelle logique d’achat.

La demande côté utilisateur continue également de se renforcer. Harlan Sur, analyste chez JPMorgan, prévoit que la demande liée à l’IA stimulera la croissance sur plusieurs années du secteur des GPU pour centres de données. Par ailleurs, le marché à court terme est davantage porté par les fabricants de CPU.

Intel (INTC.O) a largement dépassé les attentes en termes de bénéfices au premier trimestre, entraînant une hausse du cours de près de 24 % en une seule journée, tandis que AMD (AMD.O) en a également profité.

Du côté de l’offre, la pré-commande de puissance de calcul renforce la visibilité du secteur. JPMorgan indique que pour faire face à la croissance future de la demande en calcul, les clients verrouillent en avance leur capacité, ce qui permet à Nvidia et Broadcom (AVGO.O) d’avoir des commandes en retard pour une période plus longue avant 2027. La société a également révélé que la visibilité de la demande pour ses architectures Blackwell et Vera Rubin dépasse 1 000 milliards de dollars.

Malgré une logique claire à moyen et long terme, la tendance à court terme reste sujette à des variables clés. Cette semaine, des grands noms du cloud comme Amazon (AMZN.O), Meta (META.O), Microsoft (MSFT.O) et Alphabet (GOOGL.O) publieront leurs résultats, et leurs investissements en capital et en IA pourraient directement influencer la perception du marché sur la trajectoire de croissance d’Nvidia.

L’équipe de Dan Ives chez Wedbush prévoit qu’avant la publication des résultats des grandes entreprises technologiques, le marché continuera de se concentrer sur la capacité de monétisation de l’IA et sur la tendance des investissements en capital, et que la performance globale cette semaine pourrait rester robuste. Nvidia prévoit quant à elle de publier ses prochains résultats le 20 mai.

L’opinion des analystes reste globalement optimiste. Selon Visible Alpha, parmi 13 analystes suivis, 12 ont attribué une note d’achat, avec un objectif moyen d’environ 268 dollars, offrant encore environ 24 % de potentiel de hausse par rapport au niveau actuel.