Je suis depuis un certain temps cette question de l’or et du conflit au Moyen-Orient, et la situation est plus complexe qu’elle n’y paraît à première vue.

On a tendance à penser que la géopolitique pousse toujours l’or à la hausse, mais en réalité ce qui influence le plus le prix, c’est la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Les conflits au Moyen-Orient ? Ils agissent surtout comme un bruit temporaire. Bien sûr, lorsque la tension monte, le marché se tourne vers l’or comme protection, mais une fois que l’attente se concrétise, l’histoire change de figure.

Je remarque un schéma très clair : lors de la phase initiale, quand le conflit menace d’éclater, tout le monde achète de l’or (peur d’une interruption des chaînes d’approvisionnement, crise énergétique, tout ça). Mais quand la situation devient réelle et que le pétrole monte, la Réserve fédérale durcit sa posture, les taux réels augmentent, le dollar se renforce et l’or chute. C’est comme une balançoire entre le prix du pétrole et celui de l’or à court terme.

Les données historiques parlent d’elles-mêmes. Lors de la Guerre du Golfe en 1991, l’or a augmenté de 17% avant, mais a chuté de 12% lorsque les combats ont commencé. En 2003, lors de la Guerre d’Irak, il a monté de 35% dans l’attente et a chuté de 13% après. Pourquoi ? Parce que les États-Unis contrôlaient totalement la situation, le conflit était contenu et prévisible.

Maintenant, 2023 avec Israël-Palestine était différent. L’or a monté au début, mais est ensuite resté pris dans une volatilité folle pendant que la Réserve fédérale maintenait des taux élevés. La tendance a été à une oscillation haussière à long terme, mais sans mouvement clair.

En sautant à 2026 et le scénario actuel avec les États-Unis et l’Iran : les choses sont plus incertaines. Les États-Unis n’ont plus la posture dominante d’avant, la géopolitique est plus fragmentée. L’or a atteint un pic au début, mais après mars, il a chuté selon le schéma historique. Maintenant, en avril, le marché est assez faible, avec une forte volatilité.

Ce qui va tout définir à partir de maintenant, c’est essentiellement trois choses. Première : la Réserve fédérale. Si elle maintient des taux élevés et un dollar fort, l’or souffre. Si elle commence à couper, alors l’or respire. Deuxième : le prix du pétrole. Si le conflit s’étend vraiment, le pétrole explose, l’inflation monte, les taux réels baissent et l’or décolle. Troisième : le degré de débordement du conflit. S’il reste localisé, l’or reviendra probablement aux niveaux d’avant-conflit. Si le débordement est total ? Là, c’est une autre histoire.

Et il y a un facteur qui gagne en importance : la désdolarisation. Les banques centrales achètent de l’or comme jamais, ce n’est pas seulement un refuge, c’est une reconfiguration géopolitique en soi. La fragmentation du pouvoir mondial, la recherche d’alternatives au dollar, tout cela soutient l’or à long terme. Même avec des taux élevés, la demande pour la désdolarisation ne disparaît pas.

Sur le long terme, si le conflit sort vraiment du contrôle, si l’énergie devient rare et que l’inflation devient incontrôlable, alors l’or reviendra en force. Ce n’est pas seulement un refuge, c’est une fonction d’actif monétaire, un instrument de désdolarisation et de protection contre l’effondrement de la confiance dans le dollar en tant que monnaie de réserve.

Mais pour l’instant, entre avril et mai, ce que je vois, c’est de la faiblesse et une forte volatilité. Les négociateurs sont en mouvement, le marché attend. Si le conflit s’étend sans perdre totalement le contrôle, l’inflation pousse, la Réserve fédérale retarde les coupes, les taux réels montent et l’or reste bloqué. Des escalades éventuelles peuvent provoquer des rebonds, mais rien de durable.

Historiquement, l’or tend à revenir aux niveaux d’avant-conflit en 60 à 180 jours. Si les États-Unis parviennent à contrôler comme avant, l’or reviendra après que les taux auront commencé à baisser. Mais s’ils perdent le contrôle, alors la désdolarisation et la recherche de protection prennent une ampleur totale et l’or s’envole sans retour.

Ce qui va vraiment tout déterminer, c’est l’action des États-Unis dans les prochains jours. La capacité à contrôler le conflit est cruciale. Et en regardant vers l’avenir, la reconfiguration géopolitique mondiale, la fragmentation du pouvoir, la désdolarisation continue et les achats d’or par les banques centrales donneront à l’or un rôle de plus en plus important en tant qu’actif stratégique. À long terme, cette tendance est claire.