Huachuang Securities : première attribution de la note (01070) "achat fort" pour TCL Electronics, objectif de prix 16 HKD

L’application Zhitong Finance a appris que Huachuang Securities a publié un rapport de recherche indiquant que la chaîne industrielle renforce la compétitivité de TCL Electronics (01070), et que sa part à l’étranger devrait continuer d’augmenter. Les entreprises comprennent la tendance à la modernisation de la structure industrielle, et les bénéfices devraient augmenter. La banque prévoit un BPA pour 2025~2027 de 0,95/1,12/1,31 HK$ respectivement. La banque adopte la méthode d’évaluation DCF et attribue un prix cible de 16,0 HK$, correspondant à 2025~2027PE13/11/10, et accorde pour la première fois une note « strong push ».

Les principales opinions de Huachuang Securities sont les suivantes :

Des opportunités structurelles apparaissent sur le marché de la télévision boursière

L’industrie télévisuelle mondiale est entrée dans une ère de concurrence boursière portée par la modernisation structurelle. La force motrice principale de l’avenir réside dans la modernisation des grands écrans et de la technologie d’affichage. La demande des consommateurs pour les téléviseurs à grand écran est en augmentation, et les données d’Overavol montrent que la taille moyenne des téléviseurs dans le monde est passée de 42,5 pouces en 2017 à 52 pouces en 2023. En ce qui concerne l’itération des technologies d’affichage, Mini La télévision LED est devenue une voie de mise à jour courante et le taux de pénétration du marché a augmenté rapidement. Selon les experts, l’écran est Mini En LED2024, 8,2 millions d’unités ont été expédiées, soit une augmentation annuelle de 100 %, dépassant les 7 millions d’unités de téléviseurs OLED.

La concentration de la chaîne industrielle en amont a renforcé la compétitivité des entreprises chinoises, et la concurrence dans le schéma industriel est entrée dans une phase de brûlage

Chine continentale Avec le retrait complet des entreprises coréennes telles que Samsung et LG, les fabricants chinois de panneaux ont acquis le droit de s’exprimer dans la chaîne industrielle, et la zone d’expédition des usines de panneaux LCD du continent en 2024 a représenté plus de 70 %. La stratégie de production à la demande des principales usines de panneaux atténuera les fluctuations cycliques marquées des prix des panneaux, créant un environnement de profit plus stable pour les OEM en aval. Du point de vue de la demande en aval, bien que la demande mondiale de télévision se soit stabilisée à environ 200 millions d’unités, la concentration a augmenté. Selon les données d’Overevo, le TV CR4 mondial est passé de 45 % en 2018 à 57 % en 2025H1, mais si l’on regarde de près la composition des actions, la part de Samsung est stable autour de 19 %, et de 2018 à 2023, la part d’expédition de Hisense Video et TCL Electronics passera respectivement de 6,7 %/8 % à 13,2 %/13 %. La part d’expédition de LG est passée de 12,3 % à 10,95 %. Sous ce régime et inversement, l’écart entre les entreprises chinoises et les sociétés sud-coréennes se réduit encore.

TCL Electronics se transforme en un leader mondial en matière de bénéfices et de partage des roues motrices

En termes de structure des produits, la taille moyenne des expéditions de téléviseurs TCL a continué d’augmenter, passant de 52,4 pouces en 2021 à 63,3 pouces en 2024. Dans le secteur des grandes tailles, la proportion des expéditions de télévision de 65 pouces et plus est passée de 11,1 % en 2021 à 29 % en 2025. Mini En ce qui concerne les téléviseurs LED, TCL Mini La part de marché mondiale des téléviseurs LED dans l’expédition augmentera de 4,1 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 28,7 % au premier semestre 2025, se classant première sur le marché. En moins de deux ans sur le marché haut de gamme, la part de marché de TCL TV est passée de 10 % à 20 %, continuant à empiéter sur la part des entreprises coréennes. En termes de part de marché mondiale, la part de marché internationale de TCL Electronics continue d’augmenter ; selon les données de Tonglian et Euromonitor, la part de marché nord-américaine est passée de 4,5 % en 2016 à 18 % en 2023 ; Durant la même période, le marché d’Europe occidentale est passé de 2 % à 6 %, et la banque estime qu’avec l’expansion des canaux et le renforcement de la force des produits, la part de marché internationale augmentera encore.

Soutenue par l’industrie du groupe, crée une seconde courbe de croissance

L’entreprise exploite son influence de marque et son réseau mondial de canaux pour encourager le développement commercial innovant. Parmi eux, l’activité photovoltaïque distribuée est soutenue par le groupe TCL Central, avec un chiffre d’affaires ayant augmenté de 104 % en glissement annuel pour atteindre 12,87 milliards de HK$ en 2024. Parallèlement, l’activité marketing à l’échelle globale a établi une synergie efficace avec le cœur de l’électricité noire grâce à la distribution des produits d’électricité blanche du groupe, ce qui est devenu un point de croissance stable. De plus, l’activité de lunettes AI+AR a été incubée par l’entreprise, selon CINNO Selon les données de recherche, au premier trimestre 2025, la part de vente de Thunderbird sur le marché domestique des lunettes AI+AR a atteint 45 %, se classant première du secteur.

**Avertissement de risque :**Les prix des panneaux ont considérablement augmenté ; la concurrence sur le marché s’est intensifiée ; Fluctuations des taux de change