Étudier la stimulation des ventes de puces Nvidia, AMD garantit un prêt pour le « cloud AI »

AMD utilise la « garantie financière » pour accélérer la livraison de ses puces AI, afin de rattraper la avance de Nvidia dans les puces AI pour centres de données.

Selon The Information, citant des sources proches du dossier, AMD apportera une garantie substantielle à un prêt de 300 millions de dollars accordé à la startup de centres de données et de services cloud Crusoe, le prêteur étant Goldman Sachs. Les fonds seront utilisés pour acheter des puces AI AMD et les installer dans un centre de données en Ohio.

Les sources indiquent que ce prêt sera garanti par des puces et équipements connexes. Dans le cadre de cette garantie, si Crusoe ne trouve pas de clients souhaitant utiliser ces puces, par exemple des développeurs d’IA, AMD acceptera de louer ces puces à Crusoe, offrant ainsi une « garantie de demande ».

Cette démarche reprend la stratégie précédente de Nvidia, qui a poussé l’expansion de ses « cloud de location de cartes », mais suscite aussi la controverse chez les investisseurs : ce type de structure pourrait à court terme augmenter les ventes de puces, mais faire peser un risque accru sur les fabricants en cas de ralentissement de la demande en IA.

Structure de la transaction : prêt de 300 millions de dollars garanti par des puces et équipements, avec engagement de « location garantie » par AMD

Selon The Information, la startup Crusoe a obtenu un prêt de 300 millions de dollars de Goldman Sachs, garanti par des puces AMD et équipements connexes, que Crusoe déploiera dans un centre de données en Ohio. Ce centre, construit par le développeur canadien 5C, est soutenu par Brookfield.

Les sources précisent que, au cœur de la garantie AMD, se trouve un dispositif de « dernier locataire » : lorsque Crusoe ne pourra pas trouver de clients externes pour absorber la capacité de calcul, AMD louera ces puces.

Ce dispositif permet à Crusoe de réduire le taux d’intérêt du prêt à environ 6 %, nettement inférieur aux conditions de financement qu’il aurait pu obtenir sans garantie.

Reprendre la voie de Nvidia : utiliser des fonds et des engagements pour développer le « cloud de location de cartes », stimuler la demande de puces

The Information indique que, Nvidia, grâce à sa solidité financière, a soutenu une série de cloud companies louant ses puces aux développeurs, en renforçant leur capacité de financement via des investissements et des engagements d’achat de capacité.

Parmi eux, Nvidia a investi dans CoreWeave, et a accepté d’acheter la capacité de calcul que CoreWeave ne pouvait pas vendre à d’autres clients. En 2023, CoreWeave a mis en place sa première opération de financement par dette, d’un montant de 2,3 milliards de dollars, soutenue par des contrats clients et des puces Nvidia.

Des financements similaires se multiplient. À Londres, Nscale a annoncé ce mois-ci avoir obtenu 1,4 milliard de dollars de prêts de la part d’institutions telles que Pimco et Blue Owl Capital, avec un porte-parole indiquant que ces prêts étaient garantis par des contrats de l’entreprise et des puces.

Pression pour rattraper : le CEO fixe des objectifs de parts de marché, AMD intensifie ses promotions non conventionnelles

Ce financement de Crusoe illustre que AMD recourt à des méthodes non traditionnelles pour concurrencer sur le marché des puces AI. Selon The Information, la CEO d’AMD, Lisa Su, aurait déclaré qu’elle espérait atteindre « plusieurs centaines de milliards de dollars » de ventes annuelles de puces AI d’ici l’année prochaine, et conquérir au moins 10 % du marché.

L’article mentionne aussi que cette opération de financement de Crusoe intervient après une transaction d’octobre dernier. À cette occasion, AMD avait conclu un accord avec OpenAI pour lui vendre des puces pouvant fournir jusqu’à 6 gigawatts de puissance électrique sur plusieurs années. Dans le cadre de cet accord, OpenAI pourra, à certains jalons, acheter progressivement jusqu’à 10 % des actions AMD.

Les fournisseurs de cloud suivent également. Piotr Tomasik, COO de la startup cloud TensorWave, qui loue des puces AMD, indique que toutes les parties « utilisent toutes les stratégies possibles » pour augmenter leur part de marché, et ajoute que TensorWave envisage aussi d’émettre de la dette, sans donner plus de détails.

Controverses et risques : la vente « financiarisée » et le retour du risque aux fabricants en cycle IA

Les critiques des investisseurs à l’encontre de ce type de transactions d’AMD et Nvidia portent sur le fait que le financement et les clauses de garantie pourraient artificiellement gonfler les ventes, tout en redistribuant le risque de ralentissement de la croissance aux fabricants de puces et à leurs partenaires.

Pour Crusoe, ce type de financement constitue une arme pour accélérer son expansion et préparer une introduction en bourse. Selon The Information, Crusoe est évaluée à environ 10 milliards de dollars par ses investisseurs, et pourrait envisager une IPO dès cette année.

Crusoe prévoit, depuis l’année dernière et pour la décennie à venir, une consommation annuelle de cash comprise entre 2 et 4 milliards de dollars, tout en visant un chiffre d’affaires annuel de 18 milliards de dollars dans le cloud à la fin de cette période.

Pour le marché, cette opération d’« assurance de prêt pour le cloud IA » par AMD pourrait à la fois accélérer l’intégration de ses puces dans les centres de données, mais aussi renforcer ses liens avec ses clients, augmentant ainsi sa sensibilité aux fluctuations de la demande en puissance de calcul IA.

Avertissement sur les risques et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, ni une prise en compte de situations financières ou objectifs spécifiques. Les utilisateurs doivent juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation. En cas d’investissement, la responsabilité en incombe à l’investisseur.