À quoi s'attendre de la réunion de la Fed en janvier

Points clés

• La Fed devrait largement maintenir les taux d’intérêt stables lors de sa première réunion de 2026.
• L’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed, tandis que le marché du travail demeure faible.
• Les analystes estiment que les perspectives pour la banque centrale pourraient changer dans la seconde moitié de l’année après la nomination d’un nouveau président.

La première réunion de la Réserve fédérale de l’année ne devrait pas faire de vagues, du moins en ce qui concerne la politique. Mais Wall Street surveillera de près les indices sur la façon dont la banque centrale naviguera en 2026 après une année 2025 mouvementée.

Les marchés ne voient presque aucune chance d’une baisse des taux d’intérêt cette fois. Le comité de politique monétaire de la Fed doit encore faire face à une situation mitigée concernant l’inflation et l’emploi — les pressions sur les prix restent élevées, tandis que le marché du travail s’est refroidi. Cette dynamique a alimenté des divisions inhabituelles parmi les banquiers centraux dans les derniers mois de 2025 et devrait perdurer au début de cette année.

Après trois baisses consécutives à la fin de 2025, qui ont porté le taux d’intérêt de référence à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, il est prévu que les responsables restent en pause en attendant de nouvelles données.

Eric Freedman, directeur des investissements chez Northern Trust Wealth Management, explique qu’il envisage la politique de la Fed en 2026 en deux étapes : avant la fin du mandat de Powell en mai, et après. « À quoi ressemble la vie avant mai, et quelle sera la réception après juin ? » La réunion du FOMC de juin sera la première sous la nouvelle direction de la banque.

L’avenir de la Fed en question

Cela parce que, en arrière-plan, des questions plus vastes (peut-être en ébullition) concernent l’avenir de la banque centrale et son indépendance vis-à-vis de l’exécutif.

D’une part, Wall Street attend avec impatience la nomination du prochain président de la Fed par le président Donald Trump, qui pourrait être annoncée à tout moment. Les marchés s’attendent largement à ce que le candidat du président soutienne sa volonté de réduire les taux d’intérêt, bien que les analystes soulignent que la structure basée sur un comité de la Fed rendra difficile pour une seule personne — même le président — d’avoir une influence démesurée sur la politique.

« En fin de compte, nous pensons qu’il y a probablement plus de pompe et de circonstance que ce qui se concrétisera réellement », déclare Freedman de Northern Trust. Il ajoute que la Fed a une influence beaucoup plus faible sur les obligations à long terme, qui ont un impact plus important sur les finances des consommateurs que celles à court terme.

S’y ajoutent des questions encore plus existentielles pour la Fed. La semaine dernière, la Cour suprême a entendu des arguments sur la légalité du retrait de la gouverneure de la Fed Lisa Cook par Trump — une démarche que certains analystes ont qualifiée d’abus de pouvoir présidentiel susceptible d’éroder la crédibilité de la Fed.

Ces arguments sont intervenus quelques jours après l’annonce par le président de la Fed, Jerome Powell, que le ministère de la Justice américain avait émis des assignations contre la Fed et menacé d’inculpation pénale dans le cadre de la rénovation en cours des bâtiments de la banque centrale.

La Fed restera concentrée sur le marché du travail

L’indicateur préféré de la Fed pour l’inflation s’est établi à 2,8 % en décembre (au-dessus de son objectif de 2 %), en partie en raison de pressions à la hausse provenant des tarifs douaniers. Par ailleurs, l’économie américaine a créé 50 000 emplois ce mois-là, ce qui est une lecture relativement faible, bien que loin des baisses mensuelles spectaculaires observées dans la seconde moitié de 2025.

Une inflation persistante nécessite des taux d’intérêt plus élevés, tandis qu’un marché du travail en refroidissement appelle à des taux plus bas pour stimuler l’économie. La banque centrale ne peut traiter qu’un de ces deux problèmes à la fois en ajustant les taux — un dilemme permanent. « Ce bras de fer entre inflation et marché du travail a été très constant », explique Freedman de Northern Trust.

Powell a souligné l’année dernière que la Fed privilégierait le soutien au marché du travail en refroidissement. Freedman prévoit que cette orientation perdurera, mais il indique que la banque centrale restera également agile face à un tableau économique incertain. « La Fed veut garder ses options très, très ouvertes », explique-t-il.

Malgré les risques pour l’économie, les données récentes montrent qu’ils se sont atténués. « Les risques à la baisse pour le marché du travail ne sont plus aussi pressants qu’il y a quelques mois, tandis que les risques à la hausse pour l’inflation semblent également s’être modérés », a écrit Michael Pearce, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics, dans une note récente. « L’équilibre entre ces deux risques reste largement inchangé. »

Quand la Fed baissera-t-elle ses taux ?

Les marchés anticipent que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt inchangés jusqu’à la seconde moitié de l’année, après la nomination d’un nouveau président. Les traders de contrats à terme sur les obligations tablent sur une probabilité de 45 % d’une baisse en juin, ce qui ramènerait le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,25 % à 3,50 %. Ils prévoient également une baisse supplémentaire vers la fin de l’année, pour un total de deux réductions en 2026.

Les économistes de Wells Fargo estiment que les baisses pourraient intervenir plus tôt, en mars et juin, étant donné que deux mois de données économiques supplémentaires seront publiés avant la réunion de mars. Cependant, ils indiquent qu’une croissance plus forte et un marché du travail stabilisé pourraient faire évoluer leurs prévisions et limiter la fenêtre pour un assouplissement de la politique cette année. « Les risques liés à notre prévision semblent de plus en plus pencher vers une réduction plus tardive et peut-être moindre », ont-ils écrit dans une note de recherche vendredi.