Fin du "marché Trump" : comment le marché évalue le risque de crise de la dette à partir de la hausse de la prime de terme
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu de fortes fluctuations, avec une tendance des prix présentant une forme de tête en M. Ces signes indiquent qu'avec l'approche du jour d'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux commence à peser les opportunités et les risques suite à l'élection de Trump, marquant la fin de la phase initiale de l'"effet Trump" alimenté par l'émotion qui a duré trois mois. L'essentiel actuellement est d'extraire les points clés des jeux à court terme du marché à partir d'informations complexes, afin de faire des jugements rationnels sur les changements de tendance. En tant qu'amateur non professionnel de la finance, l'auteur partagera sa logique d'observation personnelle, espérant inspirer les lecteurs. Dans l'ensemble, l'auteur estime que les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, resteront sous pression à court terme, en raison de l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, ce qui entraîne une hausse des taux à moyen et long terme, ayant un impact défavorable. Ce phénomène trouve sa source dans l'évaluation par le marché des risques de crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent robustes, les attentes en matière d'inflation ne se sont pas considérablement intensifiées, et l'impact sur la tendance actuelle des prix est limité.
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont conduit à une faiblesse des prix à court terme. La semaine dernière, plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés, nous les examinons un par un.
En ce qui concerne les données relatives à la croissance économique américaine, les indices des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM continuent d'augmenter. En tant qu'indicateurs avancés de la croissance économique, cela prédit un avenir économique relativement optimiste pour les États-Unis à court terme.
Concernant la situation du marché de l'emploi, nous nous concentrons sur quatre données : l'emploi non agricole, les postes vacants, le taux de chômage et le nombre de demandes initiales d'indemnités de chômage. L'emploi non agricole est passé de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les postes vacants JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de demandes initiales d'indemnités de chômage continue de diminuer, ce qui indique que le marché de l'emploi en janvier se comporte mieux que prévu. Ces données montrent toutes que le marché de l'emploi américain reste robuste, et un atterrissage en douceur semble presque assuré.
En ce qui concerne la performance de l'inflation, étant donné que l'IPC de décembre n'a pas encore été publié, nous nous référons aux attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a légèrement augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, se situant toujours dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. D'après les variations des rendements des obligations liées à l'inflation, TIPS, le marché ne semble pas trop préoccupé par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Nous allons maintenant identifier les principales raisons qui ont conduit à la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, avec une prime à l'échéance élevée dans un contexte de pente baissière, le marché évaluant le risque de crise de la dette américaine.
Observer les variations des rendements des obligations du Trésor américain. Au cours de la dernière semaine, les taux d'intérêt des obligations à long terme américaines ont continué d'augmenter, avec un exemple des obligations à 10 ans, grimpant d'environ 20 points de base, aggravant davantage le schéma baissier des obligations du Trésor. L'augmentation des taux d'intérêt des obligations a un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour les raisons suivantes :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Coût de financement en hausse
Valorisation sous pression
Changement de préférence des investisseurs
Dépenses d'investissement limitées
Impact sur les entreprises stables :
Impact relativement doux
Pression de remboursement de la dette en hausse
L'attractivité des dividendes diminue
Effet de transmission de l'inflation
L'augmentation des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques comme les cryptomonnaies. La clé est de déterminer la raison fondamentale de l'augmentation des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme dans le contexte d'une baisse des taux.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r le taux d'intérêt réel, π les attentes d'inflation, et RP la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque ; les attentes d'inflation sont généralement observées à travers l'IPC ou le rendement des TIPS ; la prime de terme reflète la demande de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
L'analyse précédente indique qu'à court terme, l'économie américaine se développe de manière robuste, sans augmentation significative des attentes en matière d'inflation. Ainsi, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant les taux d'intérêt nominaux à la hausse, la question se concentre sur la "prime de terme".
Nous choisissons deux indicateurs pour observer la hausse de la prime de terme : le niveau de prime de terme estimé par le modèle ACM pour les obligations du Trésor américain et la volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE). Récemment, la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté, devenant le principal facteur de la hausse des rendements des obligations américaines. L'indice MOVE a récemment montré peu de volatilité, indiquant que le marché n'est pas sensible au risque de volatilité des taux d'intérêt à court terme et n'a pas réagi de manière significative à la tarification des risques potentiels de changement de politique de la Réserve fédérale. La hausse continue de la prime de terme reflète les inquiétudes du marché concernant le développement économique américain à moyen et long terme, en mettant l'accent sur le problème du déficit budgétaire américain.
Il est certain que le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée de Trump au pouvoir. Dans un avenir proche, lors de l'observation des informations politiques et des points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de prendre en compte leur impact sur le risque de dette afin de juger de l'évolution du marché des actifs à risque. Par exemple, l'annonce par Trump de considérer la possibilité d'une urgence économique nationale pourrait amplifier les inquiétudes concernant l'impact de la guerre commerciale, mais l'augmentation des revenus douaniers a un impact positif sur les recettes fiscales américaines, donc l'effet pourrait ne pas être trop sévère. En revanche, la progression de la loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus importants à surveiller dans l'ensemble de ce jeu, et l'auteur continuera à suivre cela.
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SoliditySlayer
· Il y a 1h
Marché baissier还得chute一波
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TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Encore en train de se débrouiller parmi les pigeons
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StableNomad
· 08-13 21:22
on dirait mai 2022 encore une fois... smart money est déjà en train de se tourner vers les stables pour être honnête
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UncleWhale
· 08-13 21:17
Encore le moment où les pigeons sont pris pour des idiots.
L'écart de durée des obligations américaines s'envole, le marché évalue le risque de crise de la dette.
Fin du "marché Trump" : comment le marché évalue le risque de crise de la dette à partir de la hausse de la prime de terme
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu de fortes fluctuations, avec une tendance des prix présentant une forme de tête en M. Ces signes indiquent qu'avec l'approche du jour d'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux commence à peser les opportunités et les risques suite à l'élection de Trump, marquant la fin de la phase initiale de l'"effet Trump" alimenté par l'émotion qui a duré trois mois. L'essentiel actuellement est d'extraire les points clés des jeux à court terme du marché à partir d'informations complexes, afin de faire des jugements rationnels sur les changements de tendance. En tant qu'amateur non professionnel de la finance, l'auteur partagera sa logique d'observation personnelle, espérant inspirer les lecteurs. Dans l'ensemble, l'auteur estime que les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, resteront sous pression à court terme, en raison de l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, ce qui entraîne une hausse des taux à moyen et long terme, ayant un impact défavorable. Ce phénomène trouve sa source dans l'évaluation par le marché des risques de crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent robustes, les attentes en matière d'inflation ne se sont pas considérablement intensifiées, et l'impact sur la tendance actuelle des prix est limité.
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont conduit à une faiblesse des prix à court terme. La semaine dernière, plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés, nous les examinons un par un.
En ce qui concerne les données relatives à la croissance économique américaine, les indices des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM continuent d'augmenter. En tant qu'indicateurs avancés de la croissance économique, cela prédit un avenir économique relativement optimiste pour les États-Unis à court terme.
Concernant la situation du marché de l'emploi, nous nous concentrons sur quatre données : l'emploi non agricole, les postes vacants, le taux de chômage et le nombre de demandes initiales d'indemnités de chômage. L'emploi non agricole est passé de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 %. Les postes vacants JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000. Le nombre de demandes initiales d'indemnités de chômage continue de diminuer, ce qui indique que le marché de l'emploi en janvier se comporte mieux que prévu. Ces données montrent toutes que le marché de l'emploi américain reste robuste, et un atterrissage en douceur semble presque assuré.
En ce qui concerne la performance de l'inflation, étant donné que l'IPC de décembre n'a pas encore été publié, nous nous référons aux attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a légèrement augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes, se situant toujours dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. D'après les variations des rendements des obligations liées à l'inflation, TIPS, le marché ne semble pas trop préoccupé par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Nous allons maintenant identifier les principales raisons qui ont conduit à la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, avec une prime à l'échéance élevée dans un contexte de pente baissière, le marché évaluant le risque de crise de la dette américaine.
Observer les variations des rendements des obligations du Trésor américain. Au cours de la dernière semaine, les taux d'intérêt des obligations à long terme américaines ont continué d'augmenter, avec un exemple des obligations à 10 ans, grimpant d'environ 20 points de base, aggravant davantage le schéma baissier des obligations du Trésor. L'augmentation des taux d'intérêt des obligations a un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour les raisons suivantes :
L'augmentation des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques comme les cryptomonnaies. La clé est de déterminer la raison fondamentale de l'augmentation des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme dans le contexte d'une baisse des taux.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r le taux d'intérêt réel, π les attentes d'inflation, et RP la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence pour le risque du marché et la compensation du risque ; les attentes d'inflation sont généralement observées à travers l'IPC ou le rendement des TIPS ; la prime de terme reflète la demande de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
L'analyse précédente indique qu'à court terme, l'économie américaine se développe de manière robuste, sans augmentation significative des attentes en matière d'inflation. Ainsi, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant les taux d'intérêt nominaux à la hausse, la question se concentre sur la "prime de terme".
Nous choisissons deux indicateurs pour observer la hausse de la prime de terme : le niveau de prime de terme estimé par le modèle ACM pour les obligations du Trésor américain et la volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE). Récemment, la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté, devenant le principal facteur de la hausse des rendements des obligations américaines. L'indice MOVE a récemment montré peu de volatilité, indiquant que le marché n'est pas sensible au risque de volatilité des taux d'intérêt à court terme et n'a pas réagi de manière significative à la tarification des risques potentiels de changement de politique de la Réserve fédérale. La hausse continue de la prime de terme reflète les inquiétudes du marché concernant le développement économique américain à moyen et long terme, en mettant l'accent sur le problème du déficit budgétaire américain.
Il est certain que le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette aux États-Unis après l'arrivée de Trump au pouvoir. Dans un avenir proche, lors de l'observation des informations politiques et des points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de prendre en compte leur impact sur le risque de dette afin de juger de l'évolution du marché des actifs à risque. Par exemple, l'annonce par Trump de considérer la possibilité d'une urgence économique nationale pourrait amplifier les inquiétudes concernant l'impact de la guerre commerciale, mais l'augmentation des revenus douaniers a un impact positif sur les recettes fiscales américaines, donc l'effet pourrait ne pas être trop sévère. En revanche, la progression de la loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses gouvernementales sont les points les plus importants à surveiller dans l'ensemble de ce jeu, et l'auteur continuera à suivre cela.