Aave V4: Redéfinir l'infrastructure de prêt de Finance décentralisée

Aave, en tant que l'un des piliers importants de l'écosystème Finance décentralisée, suscite une attention considérable dans l'industrie pour chaque mouvement. Lors de la récente conférence ETHCC, le fondateur d'Aave a officiellement annoncé le lancement prochain de la prochaine itération importante, Aave V4.

Ce n'est pas une simple mise à niveau régulière, mais une étape clé dans la feuille de route stratégique à long terme d'Aave pour 2030. Cette mise à niveau a été proposée pour la première fois en mai 2024, avec pour objectif central de résoudre systématiquement les limitations mises en évidence par la version V3, en particulier dans des domaines clés tels que l'évolutivité et la gestion des risques. Grâce à cette mise à jour significative, Aave vise à refondre fondamentalement l'architecture sous-jacente et les fonctions clés des protocoles de prêt Finance décentralisée, afin de préparer l'avenir du protocole.

Cet article explorera en détail le contenu d'Aave V4, passera en revue son évolution, analysera la nouvelle architecture et interprétera ces changements dans le cadre des tendances de développement plus larges de la Finance décentralisée.

L'évolution d'Aave

Le parcours d'Aave a commencé avec ETHLend, une plateforme P2P où les prêteurs et les emprunteurs doivent trouver leurs contreparties, mais le processus de recherche de contreparties correspondantes est lent et plein d'incertitudes. Après avoir pris pleinement conscience de ces défauts fondamentaux, l'équipe a mis à jour la marque en septembre 2018 en Aave(, c'est-à-dire Aave V1), et a résolument changé du modèle P2P vers un modèle de contrat point-à-contrat basé sur des pools de liquidités (P2C, Point-to-Contract), où les fonds sont rassemblés pour permettre un prêt instantané. Ensuite, Aave V2 a optimisé les contrats intelligents, réduisant encore les coûts de transaction sur le réseau Ethereum, permettant à un plus grand nombre de personnes d'accéder à la Finance décentralisée.

La version actuelle Aave V3, par rapport à la version V2, a fait un pas important en matière d'efficacité du capital et de gestion des risques. Elle introduit plusieurs caractéristiques clés, telles que :

• Mode Efficace ( E-Mode ) : Lorsque les prix des actifs déposés et empruntés sont fortement corrélés (, par exemple entre des stablecoins, ou entre ETH et stETH ), l'E-Mode permet aux utilisateurs de débloquer une capacité d'emprunt plus élevée (, comme un LTV plus élevé ). Cela résout directement le problème d'efficacité du capital des actifs corrélés dans V2.

• Mode d'isolement (Isolation Mode) : permet de lancer de nouveaux actifs à risque plus élevé de manière "isolée". Les garanties fournies dans le mode d'isolement ne peuvent être utilisées que pour emprunter un ensemble de stablecoins approuvés par la gouvernance, avec un plafond de dette clairement défini, et ne peuvent pas être mélangées avec d'autres garanties. Cela permet d'"isoler" efficacement le risque des nouveaux actifs, empêchant la contagion des risques.

Cependant, Aave V3 a également révélé une limitation stratégique plus profonde : une architecture à entité unique ne peut pas répondre de manière flexible aux besoins des marchés émergents et des scénarios diversifiés. Imaginez qu'une banque traditionnelle n'accepte initialement que des biens immobiliers en tant que garantie. Tous ses formulaires, processus et modèles d'évaluation des risques sont conçus autour des biens immobiliers. Maintenant, un client souhaite demander un prêt en utilisant les actions de sa société, des droits de brevet, voire des créances futures. La banque découvrira que son ancien processus "uniforme" ne peut absolument pas gérer ces actifs nouveaux, qui présentent des caractéristiques de risque différentes. La banque doit soit procéder à une réforme interne coûteuse, soit abandonner ces nouvelles activités.

Aave V3 fait face à un dilemme similaire. Son contrat intelligent principal est conçu sur mesure pour les actifs cryptographiques natifs ( comme ETH, WBTC et les stablecoins ). Lorsque l'industrie a commencé à introduire des RWA — par exemple, des obligations d'État tokenisées ou des prêts privés — en tant que garanties, l'architecture unique d'Aave V3 s'est révélée insuffisante. Les RWA impliquent la conformité légale hors chaîne, le risque de contrepartie et différentes logiques de liquidation, qui ne peuvent pas être simplement intégrées dans le cadre existant des contrats intelligents.

C'est le problème central que Aave V4 vise à résoudre fondamentalement : comment évoluer d'un produit unique et rigide vers une plateforme flexible capable de supporter d'innombrables scénarios financiers.

Aave V4 : nouvelle architecture modulaire

Aave V4 introduit un tout nouveau design, appelé "Centre de liquidité + Rayons"(Liquidity Hub + Spoke) modèle. Cette architecture est une réponse directe aux limitations de "l'entité unique", que nous pouvons comprendre par une simple analogie dans la finance traditionnelle : une banque centrale et son réseau de banques commerciales.

• Centre de liquidité : le "banque centrale" d'Aave

  • Sur chaque réseau blockchain fonctionnant avec Aave, il y aura un centre de liquidité unifié (Liquidity Hub), qui regroupe tous les actifs fournis par les utilisateurs. Ce centre sert de source de liquidité centrale pour l'ensemble du réseau. Il ne fournit pas de services "de détail" directement aux utilisateurs finaux. Au contraire, il se concentre sur la gestion de la liquidité macro et le contrôle des risques, offrant une liquidité stable et profonde pour l'ensemble de l'écosystème. Ce modèle devrait améliorer l'utilisation du capital, offrant des rendements plus élevés aux prêteurs et des taux d'intérêt plus bas aux emprunteurs.

  • Les centres de liquidité sur différentes chaînes ne sont pas des îlots, mais peuvent communiquer efficacement entre eux et transférer de la liquidité. Cela se fait principalement par un mécanisme appelé "couche de liquidité inter-chaînes unifiée" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), dont le soutien technologique fondamental est le protocole d'interopérabilité inter-chaînes.

• Spoke : La "banque commerciale spécialisée" d'Aave. Le centre de liquidité fonctionne en arrière-plan, les utilisateurs interagiront avec le protocole via divers Spoke. Les Spoke sont des marchés de prêt modulaires orientés vers l'utilisateur, chaque marché étant conçu pour un but spécifique et connecté au centre de liquidité central. Ils ressemblent à des banques commerciales spécialisées. Par exemple, il pourrait y avoir :

  • Core Spoke : utilisé pour traiter des actifs cryptographiques de premier plan à faible risque et à forte liquidité tels que l'ETH et le WBTC.

  • E-Mode Spoke : Optimisé spécifiquement pour les paires de devises à forte corrélation telles que les stablecoins et les LST, offrant la meilleure efficacité du capital.

  • RWA Spoke : conçu sur mesure pour des actifs du monde réel tels que les bons du Trésor tokenisés, l'immobilier, etc. Ce type de Spoke peut intégrer des règles d'admission, de garde ou de conformité plus strictes pour répondre aux besoins des institutions et de la réglementation.

  • Un trading à effet de levier élevé Spoke, conçu pour les traders professionnels à la recherche d'un risque élevé et d'un rendement élevé, avec un modèle de taux d'intérêt et des paramètres de gestion des risques spéciaux.

L'aspect le plus important de ce design est son ouverture. Aave V4 permettra aux développeurs de construire et de proposer leurs propres Spoke. Si un nouveau design de Spoke est approuvé par le gouvernement d'Aave, il pourra obtenir une ligne de crédit d'un centre de liquidité, lui permettant d'utiliser le vaste réseau de liquidité d'Aave pour lancer un nouveau marché spécialisé. Cela transforme complètement Aave d'un simple produit en une plateforme de base pour l'innovation financière.

Comparaison : Aave VS. Sky( contre MakerDAO)

Pour bien comprendre la direction stratégique d'Aave, il est utile de la comparer à son principal concurrent MakerDAO. MakerDAO a récemment effectué un rebranding, changeant de nom pour devenir Sky, et a lancé son propre plan "终局(Endgame)". Comme on dit, "les héros voient les choses de la même manière", Sky a également adopté une architecture modulaire, ce qui marque une évolution de l'ensemble de l'industrie vers des conceptions plus flexibles et évolutives.

similaire

L'architecture de Sky peut être décrite comme "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core joue le rôle de "banque centrale" dans l'écosystème Sky, hébergeant la fonction d'émission de stablecoins de MakerDAO, comme USDS, anciennement DAI. Il établit les règles les plus fondamentales, telles que : approuver quels SubDAO peuvent accéder au système, quel est le plafond total de frappe pour chaque SubDAO, les mécanismes d'arrêt d'urgence, etc., maintenir la stabilité de l'USDS et agir comme garantie ultime de crédit et de sécurité.

• SubDAO est une organisation spécialisée semi-indépendante qui opère au sein de l'écosystème Sky, jouant le rôle de "banque commerciale" pour des domaines spécifiques. Le travail principal de SubDAO est la gestion d'actifs et l'évaluation des risques. Ils sont autorisés par le Sky Protocol à recevoir des types spécifiques de garanties et à soumettre une demande de création de USDS à Sky Core. Par exemple, Spark Protocol est actuellement le seul SubDAO mature dans l'écosystème Sky, se concentrant sur le prêt et étant un concurrent direct d'Aave. D'autres SubDAO peuvent se concentrer sur des actifs RWA ou d'autres segments de marché.

Les similitudes entre le "Liquidity Hub + Spoke" d'Aave et le "Sky Core + SubDAO" de Sky sont évidentes : les deux réalisent qu'une seule entité ne peut pas répondre à tous les besoins du marché, c'est pourquoi elles adoptent le modèle "banque centrale + banques commerciales spécialisées" : la banque centrale élabore des politiques et fournit de la liquidité, tandis que les banques commerciales spécialisées sont responsables du développement de scénarios d'affaires spécifiques.

En examinant les différends entre Aave et Sky(MakerDAO), Sky Spark est né d'un fork direct du code source open source d'Aave V3. Les deux parties ont également été en désaccord sur le protocole de partage des bénéfices, Aave accusant Spark de ne pas avoir versé les 10 % de partage des bénéfices promis. Maintenant, Aave V4 n'a fait que "s'inspirer" de l'approche de conception modulaire mature de Sky, ce qui peut être considéré comme "rendre la pareille".

( différent

Malgré leur similarité, Aave et Sky présentent également des différences significatives en termes de core business, de modèle économique et de souveraineté écologique.

Tout d'abord, il s'agit des types de liquidité : le Liquidity Hub d'Aave vise à fournir de la liquidité pour une large gamme de catégories d'actifs, y compris les stablecoins, les actifs volatils ) tels que l'ETH (, les actifs dérivés ) LSTs ###, etc. Sky, héritier des gènes de MakerDAO, a toujours centré sa stratégie principale autour de l'émission, de la stabilité et de la promotion de son stablecoin natif USDS (, anciennement DAI ). La principale mission de son SubDAO est de créer plus de cas d'utilisation et de demande pour USDS, approfondissant ainsi sa barrière de liquidité.

Deuxièmement, il y a le modèle économique et la souveraineté : c'est la différence la plus fondamentale entre les deux. Le Sky SubDAO se voit octroyer une grande souveraineté économique, chaque SubDAO étant autorisé à émettre son propre jeton de gouvernance (, par exemple, le jeton SPK de Spark ), ce qui lui permet de construire un modèle économique indépendant, de mettre en œuvre ses propres programmes d'incitation et de capturer directement la valeur créée par la croissance de ses activités. Cette indépendance économique permet au SubDAO d'évoluer vers une architecture fonctionnelle complexe et puissante. Prenons l'exemple de Spark, le seul cas mature dans l'écosystème Sky actuellement, dont le mode de fonctionnement peut être comparé à un système financier à deux niveaux :

1. "Banques commerciales" niveau ( côté retail ) : elle dispose d'une plateforme de prêt destinée aux utilisateurs finaux, Spark Lend. Cette partie des activités sert directement les utilisateurs individuels, avec des fonctions similaires à celles des banques commerciales que nous connaissons.

2. "Banque de réserve régionale" niveau ( du côté de gros ) : Spark dispose également d'un niveau de liquidité appelé Spark Liquidity Layer (SLL), jouant le rôle de "hub de liquidité" régional. SLL obtient la liquidité de Sky Core ( comme USDC/USDS), fournissant non seulement un soutien financier à sa propre "banque commerciale" Spark Lend, mais "wholesale" cette liquidité à d'autres protocoles DeFi, comme Morpho, voire à des concurrents comme Aave.

Ainsi, Spark n'est pas une simple application de prêt, mais un moteur de liquidité intégré qui combine à la fois des activités de détail et de gros, tirant pleinement parti de son identité de SubDAO pour créer et distribuer de la valeur au sein et en dehors de l'écosystème Sky.

En comparaison, l'indépendance et l'autonomie des Spokes dans Aave V4 sont beaucoup plus faibles. Actuellement, les Spokes ne peuvent pas émettre leur propre jeton. Ce sont des extensions du protocole central Aave, et la valeur générée (, comme les revenus d'intérêts ), sera retournée à la DAO Aave. Les Spokes sont similaires aux différentes divisions d'un grand groupe, opérant sous une marque et un cadre économique unifiés d'Aave, et la valeur qu'elles créent est également retournée au siège du groupe.

Perspective macro

Les changements d'architecture d'Aave et de Sky ne sont pas des événements isolés, mais une réponse directe aux principales tendances qui façonnent l'avenir de la Finance décentralisée.

( Intégration RWA

La prochaine frontière de la croissance de la Finance décentralisée est largement considérée comme la tokenisation des actifs du monde réel, tels que les obligations d'État, l'immobilier et le crédit privé. Ces actifs comportent des exigences juridiques et de conformité uniques, ce qui rend difficile leur gestion dans un seul protocole vaste. L'architecture modulaire d'Aave V4 et de Sky est particulièrement adaptée à cela, car elle permet aux protocoles de créer des environnements "sandbox" indépendants, personnalisables, voire sous autorisation, tout en préservant leurs caractéristiques fondamentales de décentralisation et d'absence de permission, comme RWA Spoke ou RWA SubDAO, spécifiquement conçus pour accueillir et gérer les RWA.

) L'émergence de la chaîne d'applications

Un point logique de cette évolution modulaire est que les protocoles principaux lancent leur propre blockchain exclusive, c'est-à-dire "Appchain". Aave et Sky ont déjà annoncé leurs plans pour avancer dans cette direction, avec le lancement respectif d'Aave Network et de NewChain.

Pourquoi ces protocoles déjà réussis choisissent-ils de manière concomitante d'adopter des chaînes d'applications ? La réponse réside dans la souveraineté et la capture de valeur. Posséder sa propre chaîne d'applications signifie que le protocole peut complètement