Développement et défis du stablecoin USDe natif chiffré
USDe est un produit de revenu passif structuré qui se situe entre la centralisation et la décentralisation. Il garde les actifs sur la chaîne, maintient la stabilité et génère des revenus grâce à une stratégie delta neutre.
Le contexte de la naissance de USDe est la domination du marché des stablecoins par USDT et USDC, la centralisation des collatéraux de DAI, ainsi que l'effondrement des stablecoins algorithmiques, cherchant un équilibre entre DeFi et CeFi.
USDe utilise le service OES pour héberger des actifs sur la chaîne et mapper le montant en garantie fournie par l'échange. Cela préserve à la fois la caractéristique d'isolement des fonds du DeFi et permet d'obtenir une liquidité suffisante du CeFi.
Les revenus sous-jacents de l'USDe proviennent des revenus de staking d'Ethereum et des revenus de taux de financement des positions de couverture de l'échange, considérés comme un produit d'arbitrage de taux de financement structuré pour tous.
L'écosystème USDe comprend :
USDe: stablecoin, en le déposant stETH pour le frapper
sUSDe: jeton de certificat obtenu en stakant des USDe
ENA: jeton de gouvernance du protocole
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent déposer des stETH dans le protocole pour frapper des USDe au ratio de 1:1. Les stETH déposés sont détenus par un tiers et sont mappés à l'échange. Le protocole ouvre ensuite une position courte perpétuelle sur l'ETH sur l'échange, garantissant la stabilité de la valeur des garanties.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans des pools de liquidité externes. Les institutions vérifiées peuvent directement frapper et racheter des USDe via un contrat.
Les actifs sont toujours conservés à l'adresse d'hébergement sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, évitant ainsi les risques de détournement de fonds par les échanges.
Méthode de garde des fonds OES
OES (Règlement hors échange) est un mode de règlement de conservation qui allie transparence on-chain et utilisation des fonds des échanges centralisés.
Il utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, conserve les actifs des utilisateurs sur la chaîne, gérés conjointement par les utilisateurs et les institutions de garde, réduisant ainsi le risque de contrepartie.
OES fournit une collaboration avec les bourses, permettant aux traders de mapper des actifs sous gestion sur la bourse pour effectuer des transactions. Cela permet à Ethena de détenir des fonds en dehors de la bourse, tout en utilisant ces fonds comme collatéral pour le trading de dérivés sur la bourse.
Méthode de profit
Les sources de profit de l'USDe comprennent :
Les rendements de staking générés par les produits dérivés de liquidité ETH
Le revenu des frais de financement obtenu en ouvrant une position courte sur l'échange
Échange de base(Écart de base)revenu
Le taux de financement est un coût payé périodiquement basé sur l'écart de prix entre le marché au comptant et les contrats à terme perpétuels. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme.
Ethena utilise les soldes de fonds mappés sur les échanges pour l'arbitrage, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel des protocoles a atteint un maximum de 35 %, avec un taux de rendement de 62 % pour les sUSDe. Cela est dû au fait que tous les USDe ne sont pas stakés en sUSDe, ce qui entraîne un faible taux de staking et amplifie le rendement des sUSDe.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds longs des échanges diminuent, et les rendements baissent également. Actuellement, le rendement du Protocol est tombé à 2%, et le rendement de sUSDe est tombé à 4%.
Les revenus de USDe dépendent de la situation du marché à terme des échanges centralisés, et sont soumis à la taille du marché à terme. Lorsque l'émission de USDe dépasse la capacité du marché à terme, cela limitera son expansion continue.
Scalabilité
L'évolutivité de l'USDe est principalement limitée par l'Open Interest des contrats à terme perpétuels ETH (. Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards USD, tandis que celui du BTC est d'environ 30 milliards USD.
L'émission de l'USDe est d'environ 2,3 milliards USD, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, mais restant en deçà de DAI. L'expansion future fait face à des défis et nécessite d'augmenter les positions courtes correspondantes sur le marché.
Une émission excessive de USDe pourrait faire baisser le taux de financement, voire le transformer en valeur négative, affectant ainsi les rendements. Il est nécessaire de rechercher un équilibre entre l'expansion et le rendement. Un marché haussier est favorable à l'expansion de USDe, tandis qu'un marché baissier en limitera l'émission.
Dans l'ensemble, l'USDe pourrait devenir un stablecoin à rendement élevé, à échelle limitée à court terme, suivant les tendances du marché à long terme.
![La nuit avant le grand changement, opération de pénétration en profondeur sur le marché des stablecoins initiée par Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-03805e4953073d42da4cc24aff436f1c.webp(
Analyse des risques
Le USD fait face aux principaux risques suivants :
Risque de taux de financement : Un manque de positions longues sur le marché ou une émission excessive de USD peut entraîner un taux négatif.
Risque de garde : Dépendance à OES et aux institutions centralisées, il existe un risque de faillite de l'échange ou de vol de fonds.
Risque de liquidité : il peut y avoir un manque de liquidité lors d'ajustements massifs de positions.
Risque d'ancrage des actifs : stETH et ETH peuvent connaître un décrochage temporaire.
Pour faire face aux risques, Ethena a établi un fonds d'assurance, dont le financement provient de la répartition des revenus du protocole.
![La nuit avant le changement, opération de pénétration en profondeur du marché des stablecoins lancée par Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a128289161160c1adfbf3d5e0c5fd73.webp(
![La veille de la révolution, opération de pénétration en profondeur du marché des stablecoins lancée par Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e288a862cb1e73157e6a1b5f819ad1a6.webp(
![La veille de la révolution, l'opération d'infiltration du marché des stablecoins lancée par Ethena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-80ba9f18eb715d8f44ae32ad6bb7262e.webp(
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LongTermDreamer
· 08-04 06:11
Trois ans plus tard, un autre projet élevé par la lune au milieu de la nuit.
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Ser_This_Is_A_Casino
· 08-03 19:19
Encore un nouveau prendre les gens pour des idiots.
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TradFiRefugee
· 08-03 06:31
Encore un piège pour prendre les gens pour des idiots.
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BearWhisperGod
· 08-02 20:56
Dites-lui d'essayer un piège demi-dieu demi-homme.
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OnChainArchaeologist
· 08-02 20:56
Encore un outil de billet, j'en ai marre.
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SchrodingersPaper
· 08-02 20:54
Encore un smart contract qui fait des siennes, être liquidé qui est responsable ?
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MissedAirdropAgain
· 08-02 20:51
De nos jours, ceux qui ne profitent pas des airdrops en USD n'osent même pas dire qu'ils sont des pigeons.
USDe: innovation et défis des stablecoins natifs en chiffrement
Développement et défis du stablecoin USDe natif chiffré
USDe est un produit de revenu passif structuré qui se situe entre la centralisation et la décentralisation. Il garde les actifs sur la chaîne, maintient la stabilité et génère des revenus grâce à une stratégie delta neutre.
Le contexte de la naissance de USDe est la domination du marché des stablecoins par USDT et USDC, la centralisation des collatéraux de DAI, ainsi que l'effondrement des stablecoins algorithmiques, cherchant un équilibre entre DeFi et CeFi.
USDe utilise le service OES pour héberger des actifs sur la chaîne et mapper le montant en garantie fournie par l'échange. Cela préserve à la fois la caractéristique d'isolement des fonds du DeFi et permet d'obtenir une liquidité suffisante du CeFi.
Les revenus sous-jacents de l'USDe proviennent des revenus de staking d'Ethereum et des revenus de taux de financement des positions de couverture de l'échange, considérés comme un produit d'arbitrage de taux de financement structuré pour tous.
L'écosystème USDe comprend :
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent déposer des stETH dans le protocole pour frapper des USDe au ratio de 1:1. Les stETH déposés sont détenus par un tiers et sont mappés à l'échange. Le protocole ouvre ensuite une position courte perpétuelle sur l'ETH sur l'échange, garantissant la stabilité de la valeur des garanties.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans des pools de liquidité externes. Les institutions vérifiées peuvent directement frapper et racheter des USDe via un contrat.
Les actifs sont toujours conservés à l'adresse d'hébergement sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, évitant ainsi les risques de détournement de fonds par les échanges.
Méthode de garde des fonds OES
OES (Règlement hors échange) est un mode de règlement de conservation qui allie transparence on-chain et utilisation des fonds des échanges centralisés.
Il utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, conserve les actifs des utilisateurs sur la chaîne, gérés conjointement par les utilisateurs et les institutions de garde, réduisant ainsi le risque de contrepartie.
OES fournit une collaboration avec les bourses, permettant aux traders de mapper des actifs sous gestion sur la bourse pour effectuer des transactions. Cela permet à Ethena de détenir des fonds en dehors de la bourse, tout en utilisant ces fonds comme collatéral pour le trading de dérivés sur la bourse.
Méthode de profit
Les sources de profit de l'USDe comprennent :
Le taux de financement est un coût payé périodiquement basé sur l'écart de prix entre le marché au comptant et les contrats à terme perpétuels. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme.
Ethena utilise les soldes de fonds mappés sur les échanges pour l'arbitrage, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel des protocoles a atteint un maximum de 35 %, avec un taux de rendement de 62 % pour les sUSDe. Cela est dû au fait que tous les USDe ne sont pas stakés en sUSDe, ce qui entraîne un faible taux de staking et amplifie le rendement des sUSDe.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds longs des échanges diminuent, et les rendements baissent également. Actuellement, le rendement du Protocol est tombé à 2%, et le rendement de sUSDe est tombé à 4%.
Les revenus de USDe dépendent de la situation du marché à terme des échanges centralisés, et sont soumis à la taille du marché à terme. Lorsque l'émission de USDe dépasse la capacité du marché à terme, cela limitera son expansion continue.
Scalabilité
L'évolutivité de l'USDe est principalement limitée par l'Open Interest des contrats à terme perpétuels ETH (. Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards USD, tandis que celui du BTC est d'environ 30 milliards USD.
L'émission de l'USDe est d'environ 2,3 milliards USD, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, mais restant en deçà de DAI. L'expansion future fait face à des défis et nécessite d'augmenter les positions courtes correspondantes sur le marché.
Une émission excessive de USDe pourrait faire baisser le taux de financement, voire le transformer en valeur négative, affectant ainsi les rendements. Il est nécessaire de rechercher un équilibre entre l'expansion et le rendement. Un marché haussier est favorable à l'expansion de USDe, tandis qu'un marché baissier en limitera l'émission.
Dans l'ensemble, l'USDe pourrait devenir un stablecoin à rendement élevé, à échelle limitée à court terme, suivant les tendances du marché à long terme.
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Analyse des risques
Le USD fait face aux principaux risques suivants :
Pour faire face aux risques, Ethena a établi un fonds d'assurance, dont le financement provient de la répartition des revenus du protocole.
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