Titre original : « Analyse des différences entre le dollar RWA et d'autres RWA sous quatre angles : quelles opportunités Alpha peut-on en tirer ? »
Auteur original : chercheur ABC Alpha
Dernièrement, le marché des cryptomonnaies est resté morose, mais le marché a commencé à discuter intensément des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel).
Certaines opinions estiment que les RWA représentent un marché de milliers de milliards, pour les raisons suivantes : « USDT et USDC sont les premiers et les plus réussis des RWA en dollars, avec une capitalisation de près de 300 milliards de dollars. Une grande quantité d'actifs hors chaîne, tels que des biens immobiliers, des actions et des obligations, peut être mise sur la chaîne, ce qui représente une énorme opportunité. »
Cela semble raisonnable au premier abord, mais à y réfléchir, il y a des problèmes. Les RWA ne sont pas homogènes, les RWA en dollars diffèrent énormément des autres RWA, au point qu'il n'y a même pas de comparaison possible. Pour que les autres RWA se développent rapidement, tout en apprenant des RWA en dollars, ils doivent également trouver leur propre paradigme de développement.
En tant qu'investisseur, si vous souhaitez trouver des opportunités Alpha dans le domaine des RWA, il est d'abord nécessaire de clarifier la différence entre le RWA en dollars et les autres RAW.
Ci-dessous, ABC Alpha analysera les différences entre les deux sous quatre angles, vous montrant l'état et les défis des RWA non monétaires, afin de rechercher des opportunités pour capturer l'Alpha dans la voie des RWA.
1. Cas d'utilisation : la demande pour les RWA en dollars est claire, la plupart des demandes pour les RWA restent floues.
USDT et USDC sont des extensions numériques du dollar, servant aux règlements des transactions sur le marché des cryptomonnaies, aux paiements transfrontaliers et aux besoins de couverture. Ces scénarios sont fréquents et nécessaires. Par exemple, dans des pays avec une forte inflation (comme l'Argentine et la Turquie), les stablecoins en dollars sont devenus des outils de protection de la richesse, avec une forte demande des utilisateurs.
En revanche, d'autres RWA, comme la tokenisation immobilière, ont pour but principal de réaliser un financement mondial ou d'améliorer la liquidité des actifs via la blockchain. Cette demande est peu fréquente et le groupe d'utilisateurs est limité. Les acteurs du marché des cryptomonnaies préfèrent investir des fonds dans des actifs natifs comme BTC, ETH ou des pièces Memes. Les actifs ayant de bons rendements hors chaîne disposent déjà de canaux de financement matures, tandis que les actifs avec de mauvais rendements cherchent activement à passer sur la chaîne, ce qui limite davantage la taille du marché.
Résumé : Le RWA en dollars est le « fournisseur » de liquidité pour le marché des cryptomonnaies, tandis que les autres RWA sont les « demandeurs » de liquidité. Bien que les noms soient identiques, leur essence est différente. Alors, existe-t-il d'autres RWA non monétaires pouvant fournir de la liquidité au marché des cryptomonnaies ?
2. Conformité et confiance : RWA en dollars américains matures, la plupart des autres RWA restent déficientes
Adaptabilité réglementaire
USDC est émis par Circle, une entité régulée, avec des réserves régulièrement auditées, conformément aux réglementations monétaires américaines ; USDT, bien qu'il ait été entouré de controverses, a gagné la confiance du marché grâce à des partenariats approfondis avec des plateformes d'échange. La réglementation d'autres RWA est beaucoup plus complexe. Par exemple, la mise en chaîne de l'immobilier implique la confirmation de la propriété légale et des problèmes judiciaires transfrontaliers, et il y a actuellement un manque de normes unifiées, ce qui rend l'expansion rapide difficile.
Base de confiance
Le cœur de RWA est la tokenisation du crédit. Le RWA en dollars est ancré dans le dollar, soutenu par le crédit national américain, ce qui inspire une confiance très élevée chez les utilisateurs. En revanche, d'autres RWA dépendent de la crédibilité des émetteurs d'actifs hors chaîne, par exemple, la tokenisation immobilière nécessite une preuve de propriété par des organismes autorisés, sinon les utilisateurs n'osent pas croire que le jeton sur la chaîne correspond réellement à un actif physique.
Résumé : La base de confiance des RWA en dollars est inégalée, et d'autres RWA ont du mal à rivaliser. Les catégories de RWA avec des barrières de conformité plus faibles et une confiance facilement établie méritent d'être surveillées à court terme.
3. Mise en œuvre technique : les RWA en dollars américains sont relativement simples, les autres RWA sont relativement complexes.
La logique technique des stablecoins en dollars est claire : émission et rachat sur la chaîne, seuil bas. Le dollar et les obligations américaines sont des actifs standardisés, avec peu de coûts d'audit et de suivi. En revanche, d'autres RWA impliquent des processus complexes tels que l'évaluation des actifs, la distribution des dividendes, et la liquidation, nécessitant également que des oracles vérifient en temps réel les données hors chaîne. Les processus d'intégration de différents actifs (comme l'immobilier) varient énormément, les normes de conformité et la difficulté de mise en œuvre technique étant élevées, le développement est donc naturellement lent.
Résumé : Les RWA non standard nécessitent des normes sur mesure pour chaque type d'actif, et il est difficile d'obtenir des percées à court terme. En revanche, les RWA tels que l'or et les obligations, qui sont relativement faciles à standardiser, le sont plus facilement.
4. Mode de promotion : RWA en dollars américains de bas en haut, autres RWA de haut en bas
L’essor de l’USDT découle de la demande des utilisateurs : l’achat de monnaie fiduciaire est soumis à des restrictions réglementaires, et la plateforme d’échange a lancé une paire de trading USDT pour résoudre le problème. Au fur et à mesure que l’utilisation augmentait, il a évolué vers le dollar numérique, intégrant la DeFi et les paiements transfrontaliers. Il s’agit d’un résultat ascendant de la demande du marché.
Les actifs réels (RWA) tels que l'immobilier et les actions sont principalement poussés par de grandes institutions, en raison de besoins de financement ou de liquidité, ce qui en fait un modèle de haut en bas. La participation des utilisateurs ordinaires et des entrepreneurs est faible.
Résumé : Une approche de développement ascendante est également plus adaptée aux caractéristiques de l'industrie Crypto. Les projets RWA qui se concentrent davantage sur le développement communautaire sont également plus susceptibles d'attirer des utilisateurs.
Résumé et perspectives
Le succès des RWA en dollars comme l'USDT et l'USDC repose sur une demande claire, une forte liquidité, une base de confiance solide, un faible seuil technologique et un moteur de marché de bas en haut. D'autres RWA sont entravés par des problèmes de cartographie de la propriété, des incertitudes réglementaires, une complexité technique et une résistance aux intérêts traditionnels, ce qui rend leur développement difficile.
À l'avenir, si d'autres RWA souhaitent percer, elles devront au moins travailler dans les directions suivantes :
1. Collaboration réglementaire : promouvoir la reconnaissance juridique transnationale de la propriété des actifs sur la chaîne.
2. Cadre de conformité : établir des normes de segmentation par catégorie d'actifs pour accélérer le processus de conformité.
3. Infrastructure : Améliorer l'oracle RWA, la plateforme d'émission et le protocole de liquidité inter-chaînes.
En tant qu'investisseurs, nous devons clarifier la différence entre le RWA en dollars et les autres RWA, et comprendre l'état actuel du développement du secteur des RWA.
**Tout d’abord, nous devons prêter attention à l’élaboration du cadre de conformité des actifs pondérés en fonction des risques aux États-Unis et, en même temps, prêter attention aux actifs des actifs pondérés en fonction des risques (or, obligations) qui sont faciles à normaliser et transparents, et en même temps, nous devons accorder plus d’attention aux projets d’infrastructure dans le volet des actifs pondérés en fonction des risques, tels que les oracles des actifs pondérés en fonction des risques, les plateformes d’émission d’actifs pondérés en fonction des risques, les protocoles de liquidité des actifs pondérés en fonction des risques, etc. **
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Analyse des différences entre le RWA en dollars et d'autres RWA sous quatre angles : quelles opportunités Alpha peut-on en tirer ?
Dernièrement, le marché des cryptomonnaies est resté morose, mais le marché a commencé à discuter intensément des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel).
Certaines opinions estiment que les RWA représentent un marché de milliers de milliards, pour les raisons suivantes : « USDT et USDC sont les premiers et les plus réussis des RWA en dollars, avec une capitalisation de près de 300 milliards de dollars. Une grande quantité d'actifs hors chaîne, tels que des biens immobiliers, des actions et des obligations, peut être mise sur la chaîne, ce qui représente une énorme opportunité. »
Cela semble raisonnable au premier abord, mais à y réfléchir, il y a des problèmes. Les RWA ne sont pas homogènes, les RWA en dollars diffèrent énormément des autres RWA, au point qu'il n'y a même pas de comparaison possible. Pour que les autres RWA se développent rapidement, tout en apprenant des RWA en dollars, ils doivent également trouver leur propre paradigme de développement.
En tant qu'investisseur, si vous souhaitez trouver des opportunités Alpha dans le domaine des RWA, il est d'abord nécessaire de clarifier la différence entre le RWA en dollars et les autres RAW.
Ci-dessous, ABC Alpha analysera les différences entre les deux sous quatre angles, vous montrant l'état et les défis des RWA non monétaires, afin de rechercher des opportunités pour capturer l'Alpha dans la voie des RWA.
1. Cas d'utilisation : la demande pour les RWA en dollars est claire, la plupart des demandes pour les RWA restent floues.
USDT et USDC sont des extensions numériques du dollar, servant aux règlements des transactions sur le marché des cryptomonnaies, aux paiements transfrontaliers et aux besoins de couverture. Ces scénarios sont fréquents et nécessaires. Par exemple, dans des pays avec une forte inflation (comme l'Argentine et la Turquie), les stablecoins en dollars sont devenus des outils de protection de la richesse, avec une forte demande des utilisateurs.
En revanche, d'autres RWA, comme la tokenisation immobilière, ont pour but principal de réaliser un financement mondial ou d'améliorer la liquidité des actifs via la blockchain. Cette demande est peu fréquente et le groupe d'utilisateurs est limité. Les acteurs du marché des cryptomonnaies préfèrent investir des fonds dans des actifs natifs comme BTC, ETH ou des pièces Memes. Les actifs ayant de bons rendements hors chaîne disposent déjà de canaux de financement matures, tandis que les actifs avec de mauvais rendements cherchent activement à passer sur la chaîne, ce qui limite davantage la taille du marché.
Résumé : Le RWA en dollars est le « fournisseur » de liquidité pour le marché des cryptomonnaies, tandis que les autres RWA sont les « demandeurs » de liquidité. Bien que les noms soient identiques, leur essence est différente. Alors, existe-t-il d'autres RWA non monétaires pouvant fournir de la liquidité au marché des cryptomonnaies ?
2. Conformité et confiance : RWA en dollars américains matures, la plupart des autres RWA restent déficientes
Adaptabilité réglementaire
USDC est émis par Circle, une entité régulée, avec des réserves régulièrement auditées, conformément aux réglementations monétaires américaines ; USDT, bien qu'il ait été entouré de controverses, a gagné la confiance du marché grâce à des partenariats approfondis avec des plateformes d'échange. La réglementation d'autres RWA est beaucoup plus complexe. Par exemple, la mise en chaîne de l'immobilier implique la confirmation de la propriété légale et des problèmes judiciaires transfrontaliers, et il y a actuellement un manque de normes unifiées, ce qui rend l'expansion rapide difficile.
Base de confiance
Le cœur de RWA est la tokenisation du crédit. Le RWA en dollars est ancré dans le dollar, soutenu par le crédit national américain, ce qui inspire une confiance très élevée chez les utilisateurs. En revanche, d'autres RWA dépendent de la crédibilité des émetteurs d'actifs hors chaîne, par exemple, la tokenisation immobilière nécessite une preuve de propriété par des organismes autorisés, sinon les utilisateurs n'osent pas croire que le jeton sur la chaîne correspond réellement à un actif physique.
Résumé : La base de confiance des RWA en dollars est inégalée, et d'autres RWA ont du mal à rivaliser. Les catégories de RWA avec des barrières de conformité plus faibles et une confiance facilement établie méritent d'être surveillées à court terme.
3. Mise en œuvre technique : les RWA en dollars américains sont relativement simples, les autres RWA sont relativement complexes.
La logique technique des stablecoins en dollars est claire : émission et rachat sur la chaîne, seuil bas. Le dollar et les obligations américaines sont des actifs standardisés, avec peu de coûts d'audit et de suivi. En revanche, d'autres RWA impliquent des processus complexes tels que l'évaluation des actifs, la distribution des dividendes, et la liquidation, nécessitant également que des oracles vérifient en temps réel les données hors chaîne. Les processus d'intégration de différents actifs (comme l'immobilier) varient énormément, les normes de conformité et la difficulté de mise en œuvre technique étant élevées, le développement est donc naturellement lent.
Résumé : Les RWA non standard nécessitent des normes sur mesure pour chaque type d'actif, et il est difficile d'obtenir des percées à court terme. En revanche, les RWA tels que l'or et les obligations, qui sont relativement faciles à standardiser, le sont plus facilement.
4. Mode de promotion : RWA en dollars américains de bas en haut, autres RWA de haut en bas
L’essor de l’USDT découle de la demande des utilisateurs : l’achat de monnaie fiduciaire est soumis à des restrictions réglementaires, et la plateforme d’échange a lancé une paire de trading USDT pour résoudre le problème. Au fur et à mesure que l’utilisation augmentait, il a évolué vers le dollar numérique, intégrant la DeFi et les paiements transfrontaliers. Il s’agit d’un résultat ascendant de la demande du marché.
Les actifs réels (RWA) tels que l'immobilier et les actions sont principalement poussés par de grandes institutions, en raison de besoins de financement ou de liquidité, ce qui en fait un modèle de haut en bas. La participation des utilisateurs ordinaires et des entrepreneurs est faible.
Résumé : Une approche de développement ascendante est également plus adaptée aux caractéristiques de l'industrie Crypto. Les projets RWA qui se concentrent davantage sur le développement communautaire sont également plus susceptibles d'attirer des utilisateurs.
Résumé et perspectives
Le succès des RWA en dollars comme l'USDT et l'USDC repose sur une demande claire, une forte liquidité, une base de confiance solide, un faible seuil technologique et un moteur de marché de bas en haut. D'autres RWA sont entravés par des problèmes de cartographie de la propriété, des incertitudes réglementaires, une complexité technique et une résistance aux intérêts traditionnels, ce qui rend leur développement difficile.
À l'avenir, si d'autres RWA souhaitent percer, elles devront au moins travailler dans les directions suivantes :
1. Collaboration réglementaire : promouvoir la reconnaissance juridique transnationale de la propriété des actifs sur la chaîne.
2. Cadre de conformité : établir des normes de segmentation par catégorie d'actifs pour accélérer le processus de conformité.
3. Infrastructure : Améliorer l'oracle RWA, la plateforme d'émission et le protocole de liquidité inter-chaînes.
En tant qu'investisseurs, nous devons clarifier la différence entre le RWA en dollars et les autres RWA, et comprendre l'état actuel du développement du secteur des RWA.
**Tout d’abord, nous devons prêter attention à l’élaboration du cadre de conformité des actifs pondérés en fonction des risques aux États-Unis et, en même temps, prêter attention aux actifs des actifs pondérés en fonction des risques (or, obligations) qui sont faciles à normaliser et transparents, et en même temps, nous devons accorder plus d’attention aux projets d’infrastructure dans le volet des actifs pondérés en fonction des risques, tels que les oracles des actifs pondérés en fonction des risques, les plateformes d’émission d’actifs pondérés en fonction des risques, les protocoles de liquidité des actifs pondérés en fonction des risques, etc. **
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