Informations de Gate News, alors que la date limite de délivrance des premières licences de stablecoins à Hong Kong approche, les résultats n’ont toujours pas été annoncés, ce qui a suscité des discussions sur les difficultés de développement des stablecoins en dehors des États-Unis. Liu Jiawei, co-fondateur de Terminal 3, et Liu Xiaochun, économiste de l’Université Jiaotong de Shanghai, ont souligné dans un entretien avec le South China Morning Post que la légalisation des stablecoins en dollars américains a des effets complexes à l’échelle mondiale : elle résout les frictions dans les paiements transfrontaliers tout en renforçant la dépendance au système dollar.

Liu Jiawei pense que la loi « GENIUS » ouvre la porte au capital institutionnel, mais met aussi les pays cherchant à établir un système financier parallèle sous la pression d’une fermeture rapide de cette fenêtre. Liu Xiaochun indique que, si les États-Unis autorisent la légalité des stablecoins privés tout en limitant la monnaie numérique de banque centrale (CBDC), c’est pour protéger les intérêts des supporters de la cryptomonnaie. La nature des stablecoins reste qu’ils doivent être échangés contre de la monnaie fiduciaire pour le règlement, qu’il compare à des chèques ou des jetons de casino.

Dans la pratique, des travailleurs en Turquie, au Nigeria et en Argentine utilisent des stablecoins en dollars pour se prémunir contre la dépréciation de leur monnaie locale. Des entreprises technologiques paient leurs développeurs à l’étranger avec des stablecoins, et des commerçants dans des pays sous sanctions évitent le système bancaire via ces stablecoins. Cela montre que les régulateurs des marchés émergents sont confrontés à un dilemme : équilibrer la commodité des stablecoins avec l’avantage structurel du dollar.

Selon la Hong Kong Monetary Authority, 36 demandes ont été examinées en vertu du « Règlement sur les stablecoins », HSBC, Standard Chartered et le groupe OSL étant sélectionnés. La régulation privilégie un modèle d’émission dominé par les banques, mettant l’accent sur la crédibilité des institutions plutôt que sur la rapidité. Ant Group et JD.com ont retiré leurs demandes sous la pression des politiques continentales, illustrant que, sous le principe « un pays, deux systèmes », Hong Kong reste limité.

Les deux experts estiment que le schéma de stablecoin à Hong Kong — réglementé, dominé par les banques, libellé en dollars de Hong Kong et lié au dollar américain — possède une valeur pragmatique. Cependant, la dynamique mondiale des flux financiers évolue rapidement. La loi « GENIUS » redéfinit l’écosystème des stablecoins, la Russie explore l’émission de stablecoins, et l’Union européenne promeut le développement d’une monnaie de substitution dans la zone euro. Les économies hors dollar doivent accélérer leur implantation durant cette fenêtre, sinon elles risquent d’être verrouillées dans le système dollar.

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