Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteint 4,4 %, les politiques de Trump pourraient à nouveau basculer

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran le 28 février, le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté d’environ 48 points de base, atteignant son niveau le plus élevé depuis l’été dernier, clôturant à 4,39 % le 20 mars, et approchant de 4,40 % en ouverture cette semaine. Les avertissements des analystes deviennent de plus en plus clairs : 4,5 % est un seuil critique historique qui a déjà forcé un changement de politique sous Trump, et constitue également la principale variable macroéconomique pesant sur le Bitcoin et l’or.

48 points de base en hausse : la pression sur le marché obligataire déclenchée par la guerre en Iran

（Source : Trading View）

Cette hausse du rendement est directement liée aux flux de capitaux de refuge et à l’anticipation d’inflation accrues suite à l’éclatement du conflit iranien. La hausse du rendement des obligations à 10 ans signifie une baisse des prix des obligations, reflétant une nouvelle évaluation du coût d’emprunt par le marché. Chaque point de base supplémentaire augmente silencieusement le coût de refinancement de la gigantesque dette américaine, une pression qui ne se manifeste pas immédiatement mais qui continue à éroder l’espace budgétaire jusqu’à atteindre un seuil critique susceptible de déclencher une réaction politique.

Les analystes de Kobeissi Letter soulignent : « Le prix du pétrole n’est plus la menace principale pour le marché. Il devient de plus en plus évident que c’est le marché obligataire qui déterminera combien de temps le président Trump pourra continuer à faire pression lors de la guerre en Iran. »

Le précédent historique de 4,5 % : l’avertissement d’avril 2025

La tendance actuelle des rendements rend le marché sensible, car elle est très similaire à la situation d’avril 2025, lors du « Jour de la Libération ». À cette époque, le rendement des obligations à 10 ans a grimpé au-dessus de 4,5 % et a dépassé 4,6 %, avant que Trump n’annonce le 9 avril une suspension de 90 jours des droits de douane réciproques.

L’analyste Adam Kobeissi insiste : « La structure de pression sur le marché obligataire lors de ces deux événements est similaire. L’économie américaine ne peut pas supporter un rendement de 10 ans à 5 %. Markets and Mayhem avertit également que 4,5 % est le seuil qui déclenche un resserrement de la liquidité mondiale. L’ancien banquier d’investissement Simon Dixon déclare directement : “Trump n’a pas d’autre choix que d’annoncer un accord au Moyen-Orient pour faire baisser les prix du pétrole et les rendements obligataires.” »

Comment la hausse des rendements pèse sur le Bitcoin et l’or : trois voies de transmission

（Source : Trading View）

La relation inverse entre le rendement des obligations américaines à 10 ans et le Bitcoin, l’or, est l’une des lois macroéconomiques les plus stables entre 2025 et 2026.

Coût d’opportunité accru : Avec un rendement à 4,4 % et quasiment sans risque de défaut, le coût d’opportunité de détenir de l’or sans intérêt ou du Bitcoin sans dividendes continue de grimper, incitant les capitaux à revenir vers les obligations d’État.

Effet de dollar fort : Des rendements plus élevés attirent les flux vers les actifs libellés en dollars, faisant monter l’indice dollar (DXY). Or, l’or et le Bitcoin étant aussi libellés en dollars, un dollar plus fort réduit directement leur pouvoir d’achat dans d’autres devises, augmentant le coût de détention pour les acheteurs mondiaux.

Effet de taux d’actualisation : La valorisation du Bitcoin repose en partie sur des anticipations d’adoption massive future, semblables à celles des actions de croissance. La hausse des rendements réels réduit la valeur présente des flux de trésorerie futurs, affaiblissant cette narration.

Il est notable que l’indice dollar (DXY) a dépassé 100 pour la première fois depuis fin novembre de l’année dernière, ce qui confirme directement cette logique de transmission macroéconomique.

Scénarios haussiers et baissiers : la prochaine étape pour Bitcoin et l’or

La situation actuelle présente deux scénarios clairs. Si le rendement des obligations à 10 ans continue de monter au-delà de 4,5 %, l’histoire montre qu’une pression politique accrue suivra probablement, mais avant cela, Bitcoin pourrait subir une baisse plus profonde, avec une pression plus marquée sur les altcoins.

Inversement, si la diplomatie au Moyen-Orient se détend ou si la Fed adopte une posture dovish, la courbe des rendements pourrait se inverser, déclenchant un rebond fort pour Bitcoin et l’or. De plus, si la tension géopolitique se résorbe complètement, la prime de sécurité de l’or pourrait diminuer, et les capitaux pourraient se tourner vers des Bitcoin moins saturés en positions.

Questions fréquentes

Pourquoi le rendement des obligations américaines à 10 ans a-t-il un impact si marqué sur le Bitcoin et l’or ?

Le rendement à 10 ans sert de référence au rendement sans risque mondial. Lorsqu’il augmente, le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement (or, Bitcoin) augmente ; parallèlement, le dollar se renforce, ce qui réduit la demande mondiale pour ces métaux précieux et cryptomonnaies libellés en dollars. Cette relation inverse est très stable dans les données de marché de 2025 à 2026.

Pourquoi 4,5 % est-il considéré comme un seuil critique pour le changement de politique de Trump ?

En avril 2025, après avoir dépassé 4,5 %, le rendement a continué à grimper jusqu’à 4,6 %, et Trump a alors annoncé une suspension de 90 jours des droits de douane réciproques. Les analystes estiment que cette précédente établit une logique de référence entre le rendement et la réponse politique : une fois ce seuil atteint, la capacité de l’économie américaine à supporter ces taux se réduit fortement.

Que signifie la hausse continue du rendement à 10 ans pour le Bitcoin ?

Étant donné que la corrélation entre Bitcoin et le S&P 500 est très élevée (89 %), Bitcoin subit la même pression macroéconomique. Si le rendement dépasse 4,5 %, la force du dollar et le resserrement de la liquidité pourraient faire tomber Bitcoin sous un support clé. L’histoire montre que dans ce contexte, les altcoins subissent souvent des chocs encore plus importants.