En la actual etapa de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo anclaje para la moneda, es una desconsideración o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda; es un retroceso, no un avance, y es imposible que tenga éxito.
Recientemente, varios expertos y académicos han agrupado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, las stablecoins vinculadas a la moneda soberana del país (como USDT y USDC, que están vinculadas al dólar), y las monedas digitales del banco central (CBDC, como el yuan digital), bajo el término "monedas digitales" o "criptomonedas". Consideran que todas son nuevas formas de monedas digitales que funcionan de manera global y eficiente en Internet, respaldadas por tecnologías avanzadas de encriptación y tecnología de libro mayor distribuido de blockchain, aunque cada una tiene sus propias características.
Pero en realidad, hay diferencias esenciales entre el bitcoin, las stablecoins y las monedas digitales emitidas por los bancos centrales. Compararlas y llamarlas a todas monedas digitales o criptomonedas puede llevar a confusiones tanto teóricas como prácticas. Especialmente en la investigación académica y en los discursos escritos, es necesario hacer una distinción precisa.
¿Qué es la moneda?
Para explicar las diferencias entre Bitcoin, stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente "dinero", y comprender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo del dinero.
A lo largo de los miles de años de historia del desarrollo monetario de la sociedad humana, hay cuatro etapas principales de desarrollo: el dinero físico natural (como las conchas, etc.); acuñación regulada de metales (oro, plata, cobre, etc.); Billetes metálicos (fichas de dinero metálico), dinero de crédito puro desprendido de cualquier objeto físico específico. El atributo esencial del dinero es la escala de valor, la función central es el medio de intercambio y la garantía fundamental es el crédito más alto o la protección autorizada, lo que lo convierte en el token de valor más líquido (certificado de reclamo de valor intercambiable y circulante) en una determinada región. Entre ellos, para que el dinero se convierta en el token de valor más líquido, debe estar protegido por el crédito o autoridad más alta (derecho divino, poder real o soberanía nacional) en circulación, lo cual es una garantía fundamental indispensable que siempre ha existido de principio a fin, en lugar de ser necesaria hasta la etapa de crédito dinero.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas y los billetes (efectivo) son portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que a su vez aumenta la eficiencia operativa, reduce los costos operativos, controla estrictamente los riesgos y apoya mejor el intercambio de transacciones y el desarrollo económico y social, pero la propiedad esencial y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y mantenga la relación correspondiente entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como dinero, hay una reserva natural limitada de este (cuasi) objeto físico, y la cantidad que puede ser utilizada como oferta y uso monetario es aún más limitada, y es difícil abastecer completamente con el crecimiento infinito del valor de la riqueza comerciable. Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, el dinero se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización, la cuenta (la llamada criptomoneda, que en realidad es el cifrado de la cuenta de moneda o la dirección de la billetera) y la inteligencia. Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo!
De lo anterior, la «moneda de crédito», que se desarrolla independientemente de cualquier objeto concreto, hacia el requisito de una correspondencia total entre la cantidad de dinero y el valor total, es un requisito objetivo y un resultado inevitable del desarrollo monetario. Para mantener la correspondencia total entre la cantidad de dinero y el valor total, es necesario fortalecer la monitorización del valor de la moneda y el control de la cantidad de dinero, y se necesita aún más una protección de crédito o autoridad de nivel más alto (que requiere una doble protección de la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, la máxima credibilidad o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de dinero de un país debe corresponder al valor total de la riqueza transaccionable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito soberano de ese país. Por lo tanto, el dinero fiduciario también se denomina "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
La "credibilidad" de la moneda fiduciaria se sostiene en la riqueza total del país, que es el crédito del estado, y ya no en la credibilidad de la institución emisora de la moneda (como el banco central). Decir que "la moneda es el crédito y la deuda del banco central" ya no es preciso; esto solo se aplica en la etapa de los billetes de papel respaldados por metales preciosos (por lo tanto, la independencia del banco central se ve muy debilitada, y la política monetaria se convierte en una de las dos herramientas de política macroeconómica del estado junto con la política fiscal, y debe obedecer a los intereses fundamentales del país). La "credibilidad" de la moneda fiduciaria tampoco es la credibilidad del propio gobierno (el gobierno no es igual al estado) y no se sostiene en los impuestos del estado (los impuestos del estado solo pueden respaldar la deuda del gobierno en la mejor de las circunstancias).
En el contexto de la independencia de la soberanía nacional, promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización de la moneda (vinculando estructuralmente a múltiples monedas soberanas y creando reservas para una moneda mundial supranacional que coexista con monedas vinculadas) es imposible. El euro no es una moneda supranacional, sino una "moneda de soberanía regional". Tras el lanzamiento oficial del euro, las monedas soberanas nacionales de los países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global que forme una moneda única global, esta solo puede ser una moneda de soberanía mundial, y no puede ser una moneda mundial supranacional.
Una vez que se ha desvinculado completamente de las restricciones de bienes concretos, la forma en que se emite, gestiona y opera la moneda fiduciaria ha cambiado fundamentalmente:
En primer lugar, el crédito se ha convertido en el canal y método básico de entrega de dinero. El principio es que cuando una entidad social necesita dinero, propone la cantidad y el plazo del dinero que quiere pedir prestado a la agencia de entrega de divisas con el respaldo del valor realizable de la riqueza que ya posee o tendrá dentro de un período de tiempo determinado, y garantiza el reembolso del capital y los intereses de acuerdo con el acuerdo, y la agencia de entrega de divisas puede liberar la moneda al prestatario después de revisar, acordar y firmar el acuerdo de préstamo con el prestatario. Los métodos de crédito incluyen préstamos, sobregiros en cuentas, descuentos en letras, compras de bonos, etc., que no son regalos gratuitos, y el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, restringiendo así la expansión arbitraria de la moneda. Por lo tanto, mientras el sujeto social tenga una riqueza real comerciable, el dinero que necesita puede ser suministrado dentro del valor realizable de la riqueza, para romper la maldición de la escasez de dinero físico, para que la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza negociable puedan corresponderse al todo que se pueda realizar, de modo que el dinero se convierta en dinero de crédito real. Se puede decir que sin la oferta de dinero y crédito, no puede haber dinero de crédito real.
En segundo lugar, la pérdida de capital e intereses que no se pueden recuperar del crédito debe identificarse de manera oportuna y se debe hacer una provisión para pérdidas. El crédito se coloca de acuerdo con el valor de realización futura de la riqueza negociable, y si el capital y los intereses del crédito se pueden recuperar según lo acordado, significa que la moneda invertida no excede el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor realizable de la riqueza se verá profundamente afectado por la oferta y la demanda, y es obviamente procíclico y no inmutable. Si el capital y los intereses del crédito no pueden recuperarse para formar una pérdida real, significa que la moneda invertida en el período anterior excede el valor realizable de la riqueza, y hay una emisión excesiva de dinero real, que debe compensarse haciendo una provisión para pérdidas y reduciendo las ganancias de la institución.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están sustituyendo cada vez más al efectivo y a los pagos en efectivo como principales formas de dinero y pagos. La moneda en la que se emite el crédito se puede acreditar directamente en la cuenta de depósito del prestatario sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósito, el monto a pagar se puede deducir directamente de la cuenta de acuerdo con las instrucciones del titular de la cuenta y transferirse a la cuenta de depósito del beneficiario. De esta manera, la escala y el costo de la impresión, la entrega, la recepción y el pago en efectivo, y el almacenamiento se han reducido considerablemente, y la recepción y el pago de moneda se han documentado bien, y la supervisión de la legalidad de la recepción y el pago de moneda se ha fortalecido de manera efectiva. Como resultado, los depósitos (cuentas) se han convertido en una nueva forma de moneda, y la cantidad total de dinero se expresa como "efectivo en circulación + depósitos de entidades sociales en bancos". Ahora, la entrega de efectivo ya no es el canal principal para la entrega de divisas, y los depósitos solo se cambian por efectivo cuando los depositantes necesitan efectivo. El pago por transferencia de depósitos también mejora constantemente con el progreso de las tecnologías relacionadas, desde los comprobantes de papel y las operaciones manuales hasta el procesamiento en línea de comprobantes electrónicos y luego el procesamiento inteligente de las redes de moneda digital.
Cuarto, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que en toda la sociedad solo haya un banco y que todos los créditos otorgados carezcan de restricciones de liquidez para pagos interbancarios, lo que puede fácilmente llevar a una emisión excesiva de dinero y amenazar la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones emisoras de dinero en bancos centrales y bancos comerciales, gestionándolos por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros actores sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad total de dinero (monitorizando los cambios en el valor de la moneda e implementando ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia para regular la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema financiero monetario); las instituciones de crédito como los bancos comerciales realizan operaciones financieras para los actores sociales, pero si la excesiva concesión de créditos provoca una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, se necesita implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Los bancos comerciales deben ser múltiples competidores y existir restricciones de liquidez para pagos interbancarios, y no puede haber solo uno.
En un contexto donde el crédito es principalmente proporcionado por bancos comerciales y otras instituciones crediticias, el banco central ya no es el principal responsable de la emisión de moneda; en cambio, los bancos comerciales y otras instituciones de crédito son los verdaderos emisores de moneda. El banco central se convierte en el responsable de la emisión de moneda base y del control de la cantidad total de moneda.
La moneda fiduciaria ha superado por completo las ataduras de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobre-emisión monetaria, inflación y crisis financiera. Sin embargo, este no es un problema de la moneda fiduciaria en sí, sino de la falta de comprensión de la gente sobre la moneda fiduciaria (básicamente todavía se encuentra en la etapa de billetes respaldados por metales) y las graves desviaciones en la gestión que han causado estos problemas. Seguir imaginando un regreso al patrón metálico o buscar un nuevo anclaje para la moneda es un desprecio o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso en lugar de un progreso, ¡y no puede tener éxito!
Al mismo tiempo, como moneda fiduciaria, teóricamente, siempre que se mantenga una correspondencia adecuada entre la cantidad total de dinero y el valor de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y la buena credibilidad de la moneda, y en realidad no se necesita ningún bien de reserva (incluyendo oro, bitcoin, etc.) como apoyo. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de poseer más de 8100 toneladas de reservas de oro, desde que abandonó el patrón oro en 1971, no ha habido muchos cambios, mientras que la cantidad total de dólares ha ido en constante aumento, especialmente después de 2001, cuando creció rápidamente hasta superar los 9 billones de dólares, de hecho, ya se ha desvinculado del apoyo de las reservas de oro.
Bitcoin solo puede ser un activo y no una moneda real
Bitcoin utiliza técnicamente tecnologías blockchain como el cifrado avanzado y los libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, es muy imitativo del principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, el más amplio, largo e influyente del mundo): las reservas naturales de oro son limitadas (pero las reservas reales aún son inciertas), y cuanto más se mira, más difícil es minar, y si no se tienen en cuenta factores como el progreso tecnológico, parece que la nueva producción será menor en el futuro, hasta agotarla por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos cada diez minutos más o menos, con el sistema configurando 50 bitcoins por bloque durante los primeros cuatro años (propiedad de la persona que primero obtiene el valor estándar único de cada bloque a través del cálculo), reduciendo a la mitad el número de configuraciones por bloque para los segundos cuatro años a 25, y así sucesivamente, terminando en 2140, con un total de 21 millones. Como resultado, la cantidad total y el nuevo incremento gradual de bitcoin están completamente bloqueados por el sistema, y no se permite ningún ajuste artificial, y su control es más estricto que el del oro, y si se usa como moneda, es aún más incapaz de satisfacer las necesidades de crecimiento ilimitado en el valor de la riqueza negociable. En el caso de que el oro se haya retirado por completo de la etapa monetaria, es poco probable que Bitcoin, que imita en gran medida al oro, se convierta en una moneda real. El precio de Bitcoin también debe expresarse en moneda soberana, y es difícil usar Bitcoin como moneda de denominación y compensación para las transacciones de intercambio. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para otorgar a Bitcoin el estatus de moneda de curso legal dentro de sus fronteras, pero el efecto real de la operación estuvo lejos de ser satisfactorio, sino que trajo muchos problemas nuevos, a lo que se opusieron cada vez más personas, y para el 30 de enero de 2025, la legislación tuvo que ser modificada para dejar de usar Bitcoin como moneda de curso legal.
Bitcoin no es una moneda, no significa que no tenga valor, al igual que el oro, después de retirarse de la etapa de moneda, todavía existe como un metal precioso, y hay operaciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, su precio en relación con la moneda de curso legal, generalmente ha mantenido una tendencia de apreciación durante mucho tiempo, convirtiéndose en un importante activo de refugio seguro. Como un nuevo activo digital o criptoactivo creado por la aplicación de blockchain y otras tecnologías, siempre que se pueda usar en escenarios de aplicación y sea ampliamente confiable, también puede tener transacciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, y puede ser transfronterizo, en línea, operaciones continuas las 24 horas, y su precio en relación con la moneda de curso legal también puede tener más espacio para subir que el oro. Sin embargo, como activo digital generado por cadena pura, la cadena de bloques de Bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (solo las funciones de "minería" de monedas y transferencia entre pares dentro de la cadena y verificación y registro distribuidos, que están muy separadas del mundo real, y es difícil resolver los puntos débiles del mundo real), la seguridad está relativamente garantizada, pero la eficiencia operativa general es muy baja, el costo operativo es cada vez más alto y se usa principalmente en el área gris de evadir la supervisión, si no está respaldado por la soberanía nacional o incluso estrictamente supervisado, El espacio para su aplicación es muy limitado. Si no hay suficiente confianza y la consiguiente inversión de capital, su precio caerá bruscamente o incluso no valdrá nada. En términos de riesgo de inversión, Bitcoin supera con creces al oro y no es "oro de papel" en absoluto. Debido a la alta volatilidad y la incertidumbre a largo plazo del precio de Bitcoin, ¡es muy peligroso usar Bitcoin como reserva de divisas!
¿Puede el Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado y descentralizado (transnacional), servir como una plataforma central para la transferencia transfronteriza de las monedas soberanas de cada país (en lugar de SWIFT)? Sin duda, esta es una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin, desde su operación oficial a principios de 2009, ha estado en funcionamiento durante más de 15 años y ha mantenido un funcionamiento seguro hasta ahora, y en comparación con el sistema de operación de moneda soberana nacional, tiene las ventajas únicas de operación transfronteriza, en línea y las 24 horas. Sin embargo, el problema es que esto requiere que el sistema de operación de moneda soberana de varios países esté conectado al sistema Bitcoin, y para resolver el problema del bitcoin y el intercambio de moneda soberana entre el remitente y el remitente (que actualmente necesita estar conectado a una plataforma de negociación independiente, y también hay una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario en el medio) y el control del riesgo del tipo de cambio; Es necesario agregar un contenido y formato de mensaje estandarizado a nivel mundial como SWIFT a la descripción de las remesas de Bitcoin para satisfacer las necesidades de hacer coincidir la liquidación de la moneda soberana con las transacciones subyacentes. La velocidad de transferencia de Bitcoin debe mejorarse en gran medida (la velocidad actual de solo una docena de transacciones por segundo simplemente no es suficiente para satisfacer la demanda). Desde estos aspectos, aún existen obstáculos internos y externos que son difíciles de resolver para que Bitcoin se convierta en una plataforma central para el intercambio transfronterizo de monedas soberanas de varios países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para la transferencia de monedas soberanas a través de fronteras, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT; Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden llamarse "activos digitales" o "activos criptográficos".
Las stablecoins solo pueden ser tokens vinculados a monedas.
Las monedas estables digitales, como USDT y USDC, son en realidad tokens vinculados a monedas fiduciarias. Estas surgieron como un medio y sistema intermediario en un contexto donde se reconoce la legitimidad de activos criptográficos como Bitcoin y se permite su comercio en línea las 24 horas, cruzando fronteras, pero el sistema actual de monedas soberanas es difícil de satisfacer esas demandas. Por lo tanto, la aparición de las monedas estables es razonable.
Los tokens, como monedas soberanas, no pueden ser producto de la descentralización (evadir la regulación) como Bitcoin, y deben ser supervisados de cerca por las autoridades monetarias y los sistemas regulatorios, incluidas las reservas de tokens suficientes y el depósito en garantía de las instituciones de acreditación regulatorias; Sólo puede utilizarse dentro del ámbito de la autorización reglamentaria, y no puede circular indefinidamente (de lo contrario, amenazará la estructura monetaria vinculada); Los tokens ya no pueden proporcionar crédito y se pueden crear nuevos tokens a partir de las reservas; El comercio de tokens, incluido el comercio de derivados, debe estar sujeto a una regulación financiera adecuada.
El problema ahora es que la aparición y funcionamiento de las stablecoins, al igual que el Bitcoin, pertenece a una nueva categoría. Actualmente, la regulación y supervisión relacionadas son insuficientes y no son estrictas. El comercio de stablecoins se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva grandes riesgos.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana.
Después del lanzamiento del sistema Ether en 2013 y la aceleración del desarrollo de las ICO de criptomonedas, y el rápido aumento de los precios de Bitcoin y Ether, la declaración de que blockchain se convertirá en una máquina de confianza y una Internet de valor, que las criptomonedas subvertirán las monedas soberanas y que las finanzas de Internet subvertirán las finanzas tradicionales ha causado una gran conmoción en la comunidad internacional. Cómo lidiar con el shock de las criptomonedas también se ha convertido en un nuevo foco de gran atención en la Reunión de Gobernadores Fiscales y de Bancos Centrales del G20 de 2013, y muchos gobernadores de bancos centrales creen que el lanzamiento de "monedas digitales de bancos centrales (CBDC)" debería acelerarse. Posteriormente, los bancos centrales de muchos países, incluida China, comenzaron a promover la investigación de CBDC.
Pero dado que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación previa, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar la tecnología blockchain para su creación. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, sin darse cuenta, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, resultando en una posible grave perturbación del actual sistema de funcionamiento financiero dual "banco central - banco comercial", lo que ha llevado a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El banco central de China propuso en 2017 desarrollar el yuan digital, que se posiciona como efectivo en circulación (M0), y seguirá implementando un sistema de operación dual. Sin embargo, limitar el yuan digital únicamente a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo impide que se pueda crear mediante crédito (incluyendo que el banco central no puede usar el yuan digital para emitir moneda base), su intercambio es completamente gratuito, los depósitos en la billetera del yuan digital no generan intereses, etc., lo que obstaculiza gravemente la acumulación y aplicación del yuan digital. Desde que se inició su desarrollo en 2014, ha pasado más de una década, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Además, el nuevo presidente electo de Estados Unidos, Trump, ha declarado claramente que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
De hecho, el yuan digital es la digitalización completa del RMB, no solo la digitalización del efectivo en RMB. El nombre "moneda digital del banco central" en sí mismo es inexacto, porque el dinero de crédito ya no es el crédito o pasivo del banco central, ya no es la moneda del banco central, sino el crédito nacional, que es la moneda soberana o moneda de curso legal del país. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino más depósitos (incluidas las billeteras electrónicas). Incluso si el banco central distribuye el dinero base, no es solo efectivo, sino que también se acredita directamente en la cuenta de depósito del financista en forma de crédito. Por lo tanto, posicionar la moneda digital del banco central en M0 es en sí mismo una percepción inexacta de la moneda de crédito, lo que inevitablemente hará que la entrada y salida del yuan digital sea seriamente inapropiada, y es difícil de lanzar y aterrizar.
A partir de lo anterior, la "moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", y se debe promover la operación digital completa de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema de operación de la moneda soberana existente, en lugar de solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado que dependa completamente de las cadenas de bloques de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación soberana del país. En este contexto, considerando que las stablecoins (que en realidad son tokens vinculados a monedas) ya se han lanzado y operado durante 10 años, cada vez más perfeccionadas y estables, un camino que se puede elegir podría ser transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las stablecoins, permitiendo que la moneda digital soberana se lance rápidamente y reemplace a las stablecoins (sin necesidad de tokens especializados).
En resumen, al comparar Bitcoin, stablecoins y monedas digitales soberanas, es necesario entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente al comprender con precisión la base de la moneda fiduciaria, para analizar cuidadosamente y definir con exactitud; de lo contrario, es muy fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Wang Yongli: No se deben comparar Bitcoin, moneda estable y dinero digital del Banco Central.
Artículo por: Wang Yongli
En la actual etapa de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo anclaje para la moneda, es una desconsideración o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda; es un retroceso, no un avance, y es imposible que tenga éxito.
Recientemente, varios expertos y académicos han agrupado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, las stablecoins vinculadas a la moneda soberana del país (como USDT y USDC, que están vinculadas al dólar), y las monedas digitales del banco central (CBDC, como el yuan digital), bajo el término "monedas digitales" o "criptomonedas". Consideran que todas son nuevas formas de monedas digitales que funcionan de manera global y eficiente en Internet, respaldadas por tecnologías avanzadas de encriptación y tecnología de libro mayor distribuido de blockchain, aunque cada una tiene sus propias características.
Pero en realidad, hay diferencias esenciales entre el bitcoin, las stablecoins y las monedas digitales emitidas por los bancos centrales. Compararlas y llamarlas a todas monedas digitales o criptomonedas puede llevar a confusiones tanto teóricas como prácticas. Especialmente en la investigación académica y en los discursos escritos, es necesario hacer una distinción precisa.
¿Qué es la moneda?
Para explicar las diferencias entre Bitcoin, stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente "dinero", y comprender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo del dinero.
A lo largo de los miles de años de historia del desarrollo monetario de la sociedad humana, hay cuatro etapas principales de desarrollo: el dinero físico natural (como las conchas, etc.); acuñación regulada de metales (oro, plata, cobre, etc.); Billetes metálicos (fichas de dinero metálico), dinero de crédito puro desprendido de cualquier objeto físico específico. El atributo esencial del dinero es la escala de valor, la función central es el medio de intercambio y la garantía fundamental es el crédito más alto o la protección autorizada, lo que lo convierte en el token de valor más líquido (certificado de reclamo de valor intercambiable y circulante) en una determinada región. Entre ellos, para que el dinero se convierta en el token de valor más líquido, debe estar protegido por el crédito o autoridad más alta (derecho divino, poder real o soberanía nacional) en circulación, lo cual es una garantía fundamental indispensable que siempre ha existido de principio a fin, en lugar de ser necesaria hasta la etapa de crédito dinero.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas y los billetes (efectivo) son portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que a su vez aumenta la eficiencia operativa, reduce los costos operativos, controla estrictamente los riesgos y apoya mejor el intercambio de transacciones y el desarrollo económico y social, pero la propiedad esencial y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y mantenga la relación correspondiente entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como dinero, hay una reserva natural limitada de este (cuasi) objeto físico, y la cantidad que puede ser utilizada como oferta y uso monetario es aún más limitada, y es difícil abastecer completamente con el crecimiento infinito del valor de la riqueza comerciable. Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, el dinero se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización, la cuenta (la llamada criptomoneda, que en realidad es el cifrado de la cuenta de moneda o la dirección de la billetera) y la inteligencia. Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo!
De lo anterior, la «moneda de crédito», que se desarrolla independientemente de cualquier objeto concreto, hacia el requisito de una correspondencia total entre la cantidad de dinero y el valor total, es un requisito objetivo y un resultado inevitable del desarrollo monetario. Para mantener la correspondencia total entre la cantidad de dinero y el valor total, es necesario fortalecer la monitorización del valor de la moneda y el control de la cantidad de dinero, y se necesita aún más una protección de crédito o autoridad de nivel más alto (que requiere una doble protección de la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, la máxima credibilidad o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de dinero de un país debe corresponder al valor total de la riqueza transaccionable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito soberano de ese país. Por lo tanto, el dinero fiduciario también se denomina "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
La "credibilidad" de la moneda fiduciaria se sostiene en la riqueza total del país, que es el crédito del estado, y ya no en la credibilidad de la institución emisora de la moneda (como el banco central). Decir que "la moneda es el crédito y la deuda del banco central" ya no es preciso; esto solo se aplica en la etapa de los billetes de papel respaldados por metales preciosos (por lo tanto, la independencia del banco central se ve muy debilitada, y la política monetaria se convierte en una de las dos herramientas de política macroeconómica del estado junto con la política fiscal, y debe obedecer a los intereses fundamentales del país). La "credibilidad" de la moneda fiduciaria tampoco es la credibilidad del propio gobierno (el gobierno no es igual al estado) y no se sostiene en los impuestos del estado (los impuestos del estado solo pueden respaldar la deuda del gobierno en la mejor de las circunstancias).
En el contexto de la independencia de la soberanía nacional, promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización de la moneda (vinculando estructuralmente a múltiples monedas soberanas y creando reservas para una moneda mundial supranacional que coexista con monedas vinculadas) es imposible. El euro no es una moneda supranacional, sino una "moneda de soberanía regional". Tras el lanzamiento oficial del euro, las monedas soberanas nacionales de los países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global que forme una moneda única global, esta solo puede ser una moneda de soberanía mundial, y no puede ser una moneda mundial supranacional.
Una vez que se ha desvinculado completamente de las restricciones de bienes concretos, la forma en que se emite, gestiona y opera la moneda fiduciaria ha cambiado fundamentalmente:
En primer lugar, el crédito se ha convertido en el canal y método básico de entrega de dinero. El principio es que cuando una entidad social necesita dinero, propone la cantidad y el plazo del dinero que quiere pedir prestado a la agencia de entrega de divisas con el respaldo del valor realizable de la riqueza que ya posee o tendrá dentro de un período de tiempo determinado, y garantiza el reembolso del capital y los intereses de acuerdo con el acuerdo, y la agencia de entrega de divisas puede liberar la moneda al prestatario después de revisar, acordar y firmar el acuerdo de préstamo con el prestatario. Los métodos de crédito incluyen préstamos, sobregiros en cuentas, descuentos en letras, compras de bonos, etc., que no son regalos gratuitos, y el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, restringiendo así la expansión arbitraria de la moneda. Por lo tanto, mientras el sujeto social tenga una riqueza real comerciable, el dinero que necesita puede ser suministrado dentro del valor realizable de la riqueza, para romper la maldición de la escasez de dinero físico, para que la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza negociable puedan corresponderse al todo que se pueda realizar, de modo que el dinero se convierta en dinero de crédito real. Se puede decir que sin la oferta de dinero y crédito, no puede haber dinero de crédito real.
En segundo lugar, la pérdida de capital e intereses que no se pueden recuperar del crédito debe identificarse de manera oportuna y se debe hacer una provisión para pérdidas. El crédito se coloca de acuerdo con el valor de realización futura de la riqueza negociable, y si el capital y los intereses del crédito se pueden recuperar según lo acordado, significa que la moneda invertida no excede el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor realizable de la riqueza se verá profundamente afectado por la oferta y la demanda, y es obviamente procíclico y no inmutable. Si el capital y los intereses del crédito no pueden recuperarse para formar una pérdida real, significa que la moneda invertida en el período anterior excede el valor realizable de la riqueza, y hay una emisión excesiva de dinero real, que debe compensarse haciendo una provisión para pérdidas y reduciendo las ganancias de la institución.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están sustituyendo cada vez más al efectivo y a los pagos en efectivo como principales formas de dinero y pagos. La moneda en la que se emite el crédito se puede acreditar directamente en la cuenta de depósito del prestatario sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósito, el monto a pagar se puede deducir directamente de la cuenta de acuerdo con las instrucciones del titular de la cuenta y transferirse a la cuenta de depósito del beneficiario. De esta manera, la escala y el costo de la impresión, la entrega, la recepción y el pago en efectivo, y el almacenamiento se han reducido considerablemente, y la recepción y el pago de moneda se han documentado bien, y la supervisión de la legalidad de la recepción y el pago de moneda se ha fortalecido de manera efectiva. Como resultado, los depósitos (cuentas) se han convertido en una nueva forma de moneda, y la cantidad total de dinero se expresa como "efectivo en circulación + depósitos de entidades sociales en bancos". Ahora, la entrega de efectivo ya no es el canal principal para la entrega de divisas, y los depósitos solo se cambian por efectivo cuando los depositantes necesitan efectivo. El pago por transferencia de depósitos también mejora constantemente con el progreso de las tecnologías relacionadas, desde los comprobantes de papel y las operaciones manuales hasta el procesamiento en línea de comprobantes electrónicos y luego el procesamiento inteligente de las redes de moneda digital.
Cuarto, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que en toda la sociedad solo haya un banco y que todos los créditos otorgados carezcan de restricciones de liquidez para pagos interbancarios, lo que puede fácilmente llevar a una emisión excesiva de dinero y amenazar la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones emisoras de dinero en bancos centrales y bancos comerciales, gestionándolos por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros actores sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad total de dinero (monitorizando los cambios en el valor de la moneda e implementando ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia para regular la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema financiero monetario); las instituciones de crédito como los bancos comerciales realizan operaciones financieras para los actores sociales, pero si la excesiva concesión de créditos provoca una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, se necesita implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Los bancos comerciales deben ser múltiples competidores y existir restricciones de liquidez para pagos interbancarios, y no puede haber solo uno.
En un contexto donde el crédito es principalmente proporcionado por bancos comerciales y otras instituciones crediticias, el banco central ya no es el principal responsable de la emisión de moneda; en cambio, los bancos comerciales y otras instituciones de crédito son los verdaderos emisores de moneda. El banco central se convierte en el responsable de la emisión de moneda base y del control de la cantidad total de moneda.
La moneda fiduciaria ha superado por completo las ataduras de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobre-emisión monetaria, inflación y crisis financiera. Sin embargo, este no es un problema de la moneda fiduciaria en sí, sino de la falta de comprensión de la gente sobre la moneda fiduciaria (básicamente todavía se encuentra en la etapa de billetes respaldados por metales) y las graves desviaciones en la gestión que han causado estos problemas. Seguir imaginando un regreso al patrón metálico o buscar un nuevo anclaje para la moneda es un desprecio o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso en lugar de un progreso, ¡y no puede tener éxito!
Al mismo tiempo, como moneda fiduciaria, teóricamente, siempre que se mantenga una correspondencia adecuada entre la cantidad total de dinero y el valor de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y la buena credibilidad de la moneda, y en realidad no se necesita ningún bien de reserva (incluyendo oro, bitcoin, etc.) como apoyo. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de poseer más de 8100 toneladas de reservas de oro, desde que abandonó el patrón oro en 1971, no ha habido muchos cambios, mientras que la cantidad total de dólares ha ido en constante aumento, especialmente después de 2001, cuando creció rápidamente hasta superar los 9 billones de dólares, de hecho, ya se ha desvinculado del apoyo de las reservas de oro.
Bitcoin solo puede ser un activo y no una moneda real
Bitcoin utiliza técnicamente tecnologías blockchain como el cifrado avanzado y los libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, es muy imitativo del principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, el más amplio, largo e influyente del mundo): las reservas naturales de oro son limitadas (pero las reservas reales aún son inciertas), y cuanto más se mira, más difícil es minar, y si no se tienen en cuenta factores como el progreso tecnológico, parece que la nueva producción será menor en el futuro, hasta agotarla por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos cada diez minutos más o menos, con el sistema configurando 50 bitcoins por bloque durante los primeros cuatro años (propiedad de la persona que primero obtiene el valor estándar único de cada bloque a través del cálculo), reduciendo a la mitad el número de configuraciones por bloque para los segundos cuatro años a 25, y así sucesivamente, terminando en 2140, con un total de 21 millones. Como resultado, la cantidad total y el nuevo incremento gradual de bitcoin están completamente bloqueados por el sistema, y no se permite ningún ajuste artificial, y su control es más estricto que el del oro, y si se usa como moneda, es aún más incapaz de satisfacer las necesidades de crecimiento ilimitado en el valor de la riqueza negociable. En el caso de que el oro se haya retirado por completo de la etapa monetaria, es poco probable que Bitcoin, que imita en gran medida al oro, se convierta en una moneda real. El precio de Bitcoin también debe expresarse en moneda soberana, y es difícil usar Bitcoin como moneda de denominación y compensación para las transacciones de intercambio. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para otorgar a Bitcoin el estatus de moneda de curso legal dentro de sus fronteras, pero el efecto real de la operación estuvo lejos de ser satisfactorio, sino que trajo muchos problemas nuevos, a lo que se opusieron cada vez más personas, y para el 30 de enero de 2025, la legislación tuvo que ser modificada para dejar de usar Bitcoin como moneda de curso legal.
Bitcoin no es una moneda, no significa que no tenga valor, al igual que el oro, después de retirarse de la etapa de moneda, todavía existe como un metal precioso, y hay operaciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, su precio en relación con la moneda de curso legal, generalmente ha mantenido una tendencia de apreciación durante mucho tiempo, convirtiéndose en un importante activo de refugio seguro. Como un nuevo activo digital o criptoactivo creado por la aplicación de blockchain y otras tecnologías, siempre que se pueda usar en escenarios de aplicación y sea ampliamente confiable, también puede tener transacciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, y puede ser transfronterizo, en línea, operaciones continuas las 24 horas, y su precio en relación con la moneda de curso legal también puede tener más espacio para subir que el oro. Sin embargo, como activo digital generado por cadena pura, la cadena de bloques de Bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (solo las funciones de "minería" de monedas y transferencia entre pares dentro de la cadena y verificación y registro distribuidos, que están muy separadas del mundo real, y es difícil resolver los puntos débiles del mundo real), la seguridad está relativamente garantizada, pero la eficiencia operativa general es muy baja, el costo operativo es cada vez más alto y se usa principalmente en el área gris de evadir la supervisión, si no está respaldado por la soberanía nacional o incluso estrictamente supervisado, El espacio para su aplicación es muy limitado. Si no hay suficiente confianza y la consiguiente inversión de capital, su precio caerá bruscamente o incluso no valdrá nada. En términos de riesgo de inversión, Bitcoin supera con creces al oro y no es "oro de papel" en absoluto. Debido a la alta volatilidad y la incertidumbre a largo plazo del precio de Bitcoin, ¡es muy peligroso usar Bitcoin como reserva de divisas!
¿Puede el Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado y descentralizado (transnacional), servir como una plataforma central para la transferencia transfronteriza de las monedas soberanas de cada país (en lugar de SWIFT)? Sin duda, esta es una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin, desde su operación oficial a principios de 2009, ha estado en funcionamiento durante más de 15 años y ha mantenido un funcionamiento seguro hasta ahora, y en comparación con el sistema de operación de moneda soberana nacional, tiene las ventajas únicas de operación transfronteriza, en línea y las 24 horas. Sin embargo, el problema es que esto requiere que el sistema de operación de moneda soberana de varios países esté conectado al sistema Bitcoin, y para resolver el problema del bitcoin y el intercambio de moneda soberana entre el remitente y el remitente (que actualmente necesita estar conectado a una plataforma de negociación independiente, y también hay una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario en el medio) y el control del riesgo del tipo de cambio; Es necesario agregar un contenido y formato de mensaje estandarizado a nivel mundial como SWIFT a la descripción de las remesas de Bitcoin para satisfacer las necesidades de hacer coincidir la liquidación de la moneda soberana con las transacciones subyacentes. La velocidad de transferencia de Bitcoin debe mejorarse en gran medida (la velocidad actual de solo una docena de transacciones por segundo simplemente no es suficiente para satisfacer la demanda). Desde estos aspectos, aún existen obstáculos internos y externos que son difíciles de resolver para que Bitcoin se convierta en una plataforma central para el intercambio transfronterizo de monedas soberanas de varios países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para la transferencia de monedas soberanas a través de fronteras, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT; Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden llamarse "activos digitales" o "activos criptográficos".
Las stablecoins solo pueden ser tokens vinculados a monedas.
Las monedas estables digitales, como USDT y USDC, son en realidad tokens vinculados a monedas fiduciarias. Estas surgieron como un medio y sistema intermediario en un contexto donde se reconoce la legitimidad de activos criptográficos como Bitcoin y se permite su comercio en línea las 24 horas, cruzando fronteras, pero el sistema actual de monedas soberanas es difícil de satisfacer esas demandas. Por lo tanto, la aparición de las monedas estables es razonable.
Los tokens, como monedas soberanas, no pueden ser producto de la descentralización (evadir la regulación) como Bitcoin, y deben ser supervisados de cerca por las autoridades monetarias y los sistemas regulatorios, incluidas las reservas de tokens suficientes y el depósito en garantía de las instituciones de acreditación regulatorias; Sólo puede utilizarse dentro del ámbito de la autorización reglamentaria, y no puede circular indefinidamente (de lo contrario, amenazará la estructura monetaria vinculada); Los tokens ya no pueden proporcionar crédito y se pueden crear nuevos tokens a partir de las reservas; El comercio de tokens, incluido el comercio de derivados, debe estar sujeto a una regulación financiera adecuada.
El problema ahora es que la aparición y funcionamiento de las stablecoins, al igual que el Bitcoin, pertenece a una nueva categoría. Actualmente, la regulación y supervisión relacionadas son insuficientes y no son estrictas. El comercio de stablecoins se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva grandes riesgos.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana.
Después del lanzamiento del sistema Ether en 2013 y la aceleración del desarrollo de las ICO de criptomonedas, y el rápido aumento de los precios de Bitcoin y Ether, la declaración de que blockchain se convertirá en una máquina de confianza y una Internet de valor, que las criptomonedas subvertirán las monedas soberanas y que las finanzas de Internet subvertirán las finanzas tradicionales ha causado una gran conmoción en la comunidad internacional. Cómo lidiar con el shock de las criptomonedas también se ha convertido en un nuevo foco de gran atención en la Reunión de Gobernadores Fiscales y de Bancos Centrales del G20 de 2013, y muchos gobernadores de bancos centrales creen que el lanzamiento de "monedas digitales de bancos centrales (CBDC)" debería acelerarse. Posteriormente, los bancos centrales de muchos países, incluida China, comenzaron a promover la investigación de CBDC.
Pero dado que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación previa, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar la tecnología blockchain para su creación. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, sin darse cuenta, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, resultando en una posible grave perturbación del actual sistema de funcionamiento financiero dual "banco central - banco comercial", lo que ha llevado a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El banco central de China propuso en 2017 desarrollar el yuan digital, que se posiciona como efectivo en circulación (M0), y seguirá implementando un sistema de operación dual. Sin embargo, limitar el yuan digital únicamente a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo impide que se pueda crear mediante crédito (incluyendo que el banco central no puede usar el yuan digital para emitir moneda base), su intercambio es completamente gratuito, los depósitos en la billetera del yuan digital no generan intereses, etc., lo que obstaculiza gravemente la acumulación y aplicación del yuan digital. Desde que se inició su desarrollo en 2014, ha pasado más de una década, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Además, el nuevo presidente electo de Estados Unidos, Trump, ha declarado claramente que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
De hecho, el yuan digital es la digitalización completa del RMB, no solo la digitalización del efectivo en RMB. El nombre "moneda digital del banco central" en sí mismo es inexacto, porque el dinero de crédito ya no es el crédito o pasivo del banco central, ya no es la moneda del banco central, sino el crédito nacional, que es la moneda soberana o moneda de curso legal del país. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino más depósitos (incluidas las billeteras electrónicas). Incluso si el banco central distribuye el dinero base, no es solo efectivo, sino que también se acredita directamente en la cuenta de depósito del financista en forma de crédito. Por lo tanto, posicionar la moneda digital del banco central en M0 es en sí mismo una percepción inexacta de la moneda de crédito, lo que inevitablemente hará que la entrada y salida del yuan digital sea seriamente inapropiada, y es difícil de lanzar y aterrizar.
A partir de lo anterior, la "moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", y se debe promover la operación digital completa de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema de operación de la moneda soberana existente, en lugar de solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado que dependa completamente de las cadenas de bloques de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación soberana del país. En este contexto, considerando que las stablecoins (que en realidad son tokens vinculados a monedas) ya se han lanzado y operado durante 10 años, cada vez más perfeccionadas y estables, un camino que se puede elegir podría ser transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las stablecoins, permitiendo que la moneda digital soberana se lance rápidamente y reemplace a las stablecoins (sin necesidad de tokens especializados).
En resumen, al comparar Bitcoin, stablecoins y monedas digitales soberanas, es necesario entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente al comprender con precisión la base de la moneda fiduciaria, para analizar cuidadosamente y definir con exactitud; de lo contrario, es muy fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.