Wang Yongli considera que Bitcoin solo puede ser un activo y no una verdadera moneda, y que las monedas estables solo pueden ser tokens vinculados a monedas.
Escrito por: Wang Yongli
En la actual etapa de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo anclaje para la moneda, es una indiferencia o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso en lugar de un progreso, ¡y es imposible que tenga éxito!
Recientemente, varios expertos y académicos han clasificado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, junto con las monedas estables que están vinculadas a la valoración de las monedas soberanas (a una tasa fija) como USDT y USDC que están vinculadas al dólar, así como las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, como el yuan digital), como "monedas digitales" o "criptomonedas", considerando que todas son nuevas formas de monedas digitales que operan de manera global y eficiente en Internet, apoyadas por tecnologías avanzadas de cifrado y la tecnología de contabilidad distribuida de blockchain, y que solo tienen características diferentes.
Pero en realidad, Bitcoin, moneda estable y moneda digital del banco central tienen diferencias esenciales; compararlos y llamarlos a todos moneda digital o criptomoneda puede llevar a confusiones en la teoría y en la práctica. Especialmente en la investigación académica y en los discursos escritos, es necesario diferenciarlos con precisión.
¿Qué es la moneda?
Para explicar las diferencias entre Bitcoin, moneda estable y monedas digitales de bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente "moneda" y entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda.
A lo largo de los miles de años de historia del desarrollo monetario de la sociedad humana, hay cuatro etapas principales de desarrollo: el dinero físico natural (como las conchas, etc.); acuñación regulada de metales (oro, plata, cobre, etc.); Billetes metálicos (fichas de dinero metálico), dinero de crédito puro desprendido de cualquier objeto físico específico. El atributo esencial del dinero es la escala de valor, la función central es el medio de intercambio y la garantía fundamental es el crédito más alto o la protección autorizada, lo que lo convierte en el token de valor más líquido (certificado de reclamo de valor intercambiable y circulante) en una determinada región. Entre ellos, para que el dinero se convierta en el token de valor más líquido, debe estar protegido por el crédito o autoridad más alta (derecho divino, poder real o soberanía nacional) en circulación, lo cual es una garantía fundamental indispensable que siempre ha existido de principio a fin, en lugar de ser necesaria hasta la etapa de crédito dinero.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas y el papel moneda (efectivo) son solo portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí misma. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que aumenta la eficiencia operativa, reduce los costos operativos, controla los riesgos de manera más estricta y apoya mejor el intercambio comercial y el desarrollo económico y social, pero la naturaleza y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y mantenga la relación correspondiente entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como dinero, hay una reserva natural limitada de este (cuasi) objeto físico, y la cantidad que puede ser utilizada como oferta y uso monetario es aún más limitada, y es difícil abastecer completamente con el crecimiento infinito del valor de la riqueza comerciable. Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, el dinero se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización, la cuenta (la llamada criptomoneda, que en realidad es el cifrado de la cuenta de moneda o la dirección de la billetera) y la inteligencia. Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo!
A partir de lo anterior, la "moneda fiduciaria", que se desarrolla hacia la exigencia de una correspondencia general entre la cantidad de dinero y el total de valor, se convierte en un requerimiento objetivo y un resultado inevitable del desarrollo monetario. Para mantener la correspondencia general entre la cantidad de dinero y el total de valor, es necesario fortalecer la monitorización del valor del token y el control de la cantidad de dinero, y se requiere aún más una protección de crédito o autoridad de nivel más alto (necesitando una doble protección sobre la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, el más alto crédito o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de moneda de un país debe corresponder al valor total de la riqueza negociable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito de soberanía de ese país. Por lo tanto, la moneda fiduciaria también se conoce como "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
El "crédito" del dinero de crédito está respaldado por la riqueza general del país, y es el crédito del Estado, no el crédito de la agencia de entrega de divisas (como el banco central) en sí. Todavía es inexacto decir que "el dinero es el crédito y la responsabilidad del banco central", lo que solo era cierto en la etapa del papel moneda estándar metálico (como resultado, la independencia del banco central también se ha debilitado considerablemente, y la política monetaria, junto con la política fiscal, se ha convertido en una de las dos principales herramientas políticas del control macroeconómico del país, que debe subordinarse a los intereses fundamentales del Estado). El "crédito" del dinero de crédito no es el crédito del gobierno en sí mismo (el gobierno no es igual al estado), y no está respaldado por los impuestos estatales (que solo pueden sostener la deuda del gobierno en el mejor de los casos).
En el caso de la independencia de la soberanía nacional, es imposible promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización (vinculación estructural con varias monedas soberanas y la creación de una moneda mundial supranacional que coexista con las monedas vinculadas). El euro no es una moneda supranacional, sino una «moneda soberana regional». Una vez que el euro fue oficialmente lanzado, las monedas soberanas nacionales de sus países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global, formando una moneda mundial unificada, sólo podría ser una moneda soberana mundial, y no podría ser una moneda mundial supranacional.
Después de liberarse completamente de las restricciones de bienes concretos, la emisión, gestión y funcionamiento de la moneda fiduciaria ha experimentado un cambio fundamental:
En primer lugar, el crédito se ha convertido en el canal y método básico de entrega de dinero. El principio es que cuando una entidad social necesita dinero, propone la cantidad y el plazo del dinero que quiere pedir prestado a la agencia de entrega de divisas con el respaldo del valor realizable de la riqueza que ya posee o tendrá dentro de un período de tiempo determinado, y garantiza el reembolso del capital y los intereses de acuerdo con el acuerdo, y la agencia de entrega de divisas puede liberar la moneda al prestatario después de revisar, acordar y firmar el acuerdo de préstamo con el prestatario. Los métodos de crédito incluyen préstamos, sobregiros en cuentas, descuentos en letras, compras de bonos, etc., que no son regalos gratuitos, y el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, restringiendo así la expansión arbitraria de la moneda. Por lo tanto, mientras el sujeto social tenga una riqueza real comerciable, el dinero que necesita puede ser suministrado dentro del valor realizable de la riqueza, para romper la maldición de la escasez de dinero físico, para que la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza negociable puedan corresponderse al todo que se pueda realizar, de modo que el dinero se convierta en dinero de crédito real. Se puede decir que sin la oferta de dinero y crédito, no puede haber dinero de crédito real.
En segundo lugar, las pérdidas de capital e intereses de los créditos que no se pueden recuperar deben ser identificadas y provisionadas a tiempo. El crédito se otorga en función del valor futuro realizable de la riqueza negociable; si se pueden recuperar los capitales e intereses del crédito según lo acordado, significa que el dinero otorgado no ha superado el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor realizable de la riqueza se ve profundamente afectado por la relación entre oferta y demanda, mostrando una clara ciclicidad positiva y no es inmutable. Si los capitales e intereses del crédito no se pueden recuperar, lo que resulta en una pérdida real, significa que el dinero inicialmente otorgado ha superado el valor realizable de la riqueza, lo que indica una emisión real de dinero en exceso, y se debe provisionar pérdidas y reducir las ganancias de la institución que otorga el crédito para compensar.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están reemplazando cada vez más el efectivo y los pagos en efectivo como las principales formas de moneda y pago. El dinero de crédito puede ser acreditado directamente en la cuenta de depósito del prestatario sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósito, se puede deducir directamente la cantidad a pagar de la cuenta según las instrucciones del titular de la cuenta y transferirla a la cuenta de depósito del beneficiario. Esto reduce significativamente la escala y el costo de la impresión, emisión, recepción y custodia del efectivo, y permite que los pagos de moneda sean verificables, fortaleciendo así la supervisión de la legalidad de los pagos de moneda. Como resultado, el depósito (cuenta) se convierte en una nueva forma de expresión de la moneda, con la cantidad total de moneda representada como "efectivo en circulación + depósitos de los sujetos sociales en los bancos". Ahora, la emisión de efectivo ya no es el principal canal de emisión de moneda; solo se necesita canjear depósitos por efectivo cuando el depositante necesita efectivo. Además, los pagos por transferencia de depósitos también se están mejorando continuamente con el avance de la tecnología, evolucionando de recibos en papel y operaciones manuales a procesamiento en línea con recibos electrónicos, y luego a procesamiento inteligente en redes de moneda digital.
Cuarto, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que solo haya un banco en toda la sociedad, y que toda la concesión de crédito no tenga restricciones de liquidez para los pagos interbancarios, lo que podría fácilmente provocar una emisión excesiva de moneda y amenazar la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones de emisión monetaria en instituciones de concesión de crédito como el banco central y los bancos comerciales, que se gestionan por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros sujetos sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad total de moneda (monitoreando los cambios en el valor de la moneda e implementando ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia de las instituciones de concesión de crédito para ajustar la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema financiero monetario); las instituciones de concesión de crédito como los bancos comerciales manejan operaciones financieras para los sujetos sociales, pero si la concesión de crédito excesiva causa una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, es necesario implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Debe haber múltiples bancos comerciales compitiendo y existiendo restricciones de liquidez para los pagos interbancarios, y no debe haber solo uno.
En un contexto donde el crédito es principalmente otorgado por bancos comerciales y otras instituciones de crédito, el banco central deja de ser el principal responsable de la emisión monetaria, siendo los bancos comerciales y otras instituciones de crédito los verdaderos responsables de la emisión de moneda. El banco central se convierte entonces en el encargado de la emisión de moneda base y del control de la cantidad total de dinero.
Las monedas fiduciarias han superado completamente las ataduras de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobreemisión monetaria, inflación y crisis financieras. Sin embargo, esto no es un problema de la moneda fiduciaria en sí, sino de la falta de comprensión de las personas sobre la moneda fiduciaria (básicamente todavía se encuentran en la etapa de billetes respaldados por metales) y de las desviaciones graves en la gestión. La idea de volver al patrón metálico o de buscar un nuevo ancla para la moneda es una indiferencia o un malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso y no un progreso, ¡y es imposible que tenga éxito!
Al mismo tiempo, como moneda fiduciaria, teóricamente, siempre que se mantenga una correspondencia adecuada entre la cantidad total de dinero y el valor de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y la buena credibilidad de la moneda, y en realidad no se necesita ningún bien de reserva (incluido el oro, Bitcoin, etc.) como respaldo. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de tener más de 8100 toneladas de reservas de oro, desde que abandonó el patrón oro en 1971, la situación no ha cambiado mucho, mientras que la cantidad total de dólares ha estado en constante aumento, especialmente después de 2001, creciendo rápidamente hasta superar los 90 billones de dólares, en realidad ya se ha desvinculado del respaldo de las reservas de oro.
Bitcoin solo puede ser un activo y no una verdadera moneda
Bitcoin utiliza tecnologías avanzadas de cifrado y libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, imita en gran medida el principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, tiene la mayor extensión, el tiempo más largo y la mayor influencia en todo el mundo): la reserva natural de oro es limitada (pero la cantidad real de reservas aún no se puede determinar), y a simple vista, cuanto más pasa el tiempo, más difícil es extraerlo. Si no se consideran factores como el avance tecnológico, parece que la producción adicional disminuirá con el tiempo hasta agotarse por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos aproximadamente cada diez minutos; en los primeros cuatro años, cada bloque está configurado para 50 Bitcoins (poseído por la persona que a través de cálculos obtiene primero el valor estándar único de cada bloque), en los siguientes cuatro años, la cantidad por bloque se reduce a 25, y así sucesivamente, hasta que se declare el fin en 2140, con un total de 21 millones. Así, la cantidad total de Bitcoin y la cantidad adicional en cada etapa están completamente fijadas por el sistema, sin permitir ajustes manuales, y su control es más estricto que el del oro. Como moneda, tampoco puede satisfacer la necesidad de un valor de riqueza comercializable que crezca infinitamente. En un momento en que el oro ha salido completamente del escenario monetario, Bitcoin, que imita en gran medida al oro, tampoco puede convertirse en una verdadera moneda. El precio de Bitcoin también necesita expresarse en monedas soberanas, y es difícil utilizar Bitcoin como moneda de cambio y liquidación. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para otorgar a Bitcoin un estatus de moneda legal en su territorio, pero el efecto real de su funcionamiento ha estado lejos de ser satisfactorio, trayendo en cambio muchos nuevos problemas y enfrentando cada vez más oposición, hasta que el 30 de enero de 2025 tuvo que modificar la legislación y dejar de considerar a Bitcoin como moneda de curso legal.
Bitcoin no es una moneda, no significa que no tenga valor, al igual que el oro, después de retirarse de la etapa de moneda, todavía existe como un metal precioso, y hay operaciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, su precio en relación con la moneda de curso legal, generalmente ha mantenido una tendencia de apreciación durante mucho tiempo, convirtiéndose en un importante activo de refugio seguro. Como un nuevo activo digital o criptoactivo creado por la aplicación de blockchain y otras tecnologías, siempre que se pueda usar en escenarios de aplicación y sea ampliamente confiable, también puede tener transacciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, y puede ser transfronterizo, en línea, operaciones continuas las 24 horas, y su precio en relación con la moneda de curso legal también puede tener más espacio para subir que el oro. Sin embargo, como activo digital generado por cadena pura, la cadena de bloques de Bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (solo las funciones de "minería" de monedas y transferencia entre pares dentro de la cadena y verificación y registro distribuidos, que están muy separadas del mundo real, y es difícil resolver los puntos débiles del mundo real), la seguridad está relativamente garantizada, pero la eficiencia operativa general es muy baja, el costo operativo es cada vez más alto y se usa principalmente en el área gris de evadir la supervisión, si no está respaldado por la soberanía nacional o incluso estrictamente supervisado, El espacio para su aplicación es muy limitado. Si no hay suficiente confianza y la consiguiente inversión de capital, su precio caerá bruscamente o incluso no valdrá nada. En términos de riesgo de inversión, Bitcoin supera con creces al oro y no es "oro de papel" en absoluto. Debido a la alta volatilidad y la incertidumbre a largo plazo del precio de Bitcoin, ¡es muy peligroso usar Bitcoin como reserva de divisas!
¿Puede el Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado en un centro de bloque (transnacional), servir como una plataforma central para las transferencias transfronterizas de las monedas soberanas de los países (en lugar de SWIFT)? Esta es, de hecho, una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin, desde su operación oficial a principios de 2009, ha estado en funcionamiento durante más de 15 años y ha mantenido un funcionamiento seguro hasta ahora, y en comparación con el sistema de operación de moneda soberana nacional, tiene las ventajas únicas de operación transfronteriza, en línea y las 24 horas. Sin embargo, el problema es que esto requiere que el sistema de operación de moneda soberana de varios países esté conectado al sistema Bitcoin, y para resolver el problema del bitcoin y el intercambio de moneda soberana entre el remitente y el remitente (que actualmente necesita estar conectado a una plataforma de negociación independiente, y también hay una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario en el medio) y el control del riesgo del tipo de cambio; Es necesario agregar un contenido y formato de mensaje estandarizado a nivel mundial como SWIFT a la descripción de las remesas de Bitcoin para satisfacer las necesidades de hacer coincidir la liquidación de la moneda soberana con las transacciones subyacentes. La velocidad de transferencia de Bitcoin debe mejorarse en gran medida (la velocidad actual de solo una docena de transacciones por segundo simplemente no es suficiente para satisfacer la demanda). Desde estos aspectos, aún existen obstáculos internos y externos que son difíciles de resolver para que Bitcoin se convierta en una plataforma central para el intercambio transfronterizo de monedas soberanas de varios países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para las transferencias de moneda soberana a nivel internacional, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT; Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden ser llamados "activos digitales" o "activos criptográficos".
La moneda estable solo puede ser un token vinculado a una moneda.
Los monedas estables digitales como USDT, USDC, en realidad son tokens vinculados a monedas fiduciarias. Surgen como un medio y sistema intermediario ante la legitimidad de activos criptográficos como Bitcoin y la posibilidad de comerciar en línea las 24 horas a través de fronteras, mientras que el sistema actual de monedas soberanas tiene dificultades para satisfacer tales demandas. Por lo tanto, la aparición de las monedas estables tiene su razón de ser.
Como un token de moneda soberana, no puede convertirse en un producto descentralizado (evadiendo la regulación) como Bitcoin, debe estar sujeto a una estricta supervisión por parte de las autoridades monetarias y el sistema de regulación, incluyendo que las reservas de tokens deben ser suficientes y custodiarse en instituciones reconocidas por la regulación; solo se puede usar dentro del alcance permitido por la regulación y no puede circular sin restricciones (de lo contrario, representaría una amenaza para la moneda vinculada); los tokens no pueden proporcionar más crédito, creando nuevos tokens fuera de los activos de reserva; las transacciones de tokens (incluidas las transacciones de derivados) deben estar sujetas a una supervisión financiera adecuada.
El problema ahora es que la aparición y el funcionamiento de las monedas estables, al igual que el Bitcoin, pertenecen a fenómenos emergentes. Actualmente, las regulaciones y la supervisión relacionadas no son completas ni rigurosas, y el comercio de monedas estables se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva un gran riesgo.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana
En 2013, el sistema de Ethereum se lanzó y promovió el desarrollo acelerado de las ICO de criptomonedas, impulsando rápidamente el precio de Bitcoin y Ethereum. Las afirmaciones de que la blockchain se convertirá en una máquina de confianza, que la moneda estable desbancará a las monedas soberanas y que las finanzas en Internet desbancarán las finanzas tradicionales, provocaron un gran impacto en la comunidad internacional. Cómo responder al impacto de las criptomonedas se convirtió en un nuevo enfoque de gran interés en la reunión de los ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20 en 2013, donde muchos gobernadores de bancos centrales coincidieron en que se debería acelerar el lanzamiento de "moneda digital del banco central (CBDC)". Posteriormente, varios bancos centrales de diferentes países (incluida China) comenzaron a impulsar la investigación sobre el CBDC.
Pero debido a que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación en la etapa inicial, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar la tecnología blockchain para su creación. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, de manera inconsciente, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, lo que ha llevado a la conclusión de que podría representar un grave impacto en el actual sistema de funcionamiento financiero dual "Banco Central - Banco Comercial", obligando a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El Banco Central de China propuso en 2017 desarrollar el yuan digital, que está destinado a ser utilizado en efectivo en circulación (M0), y seguirá implementando un sistema de operación dual. Sin embargo, este enfoque de limitar el yuan digital solo a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo, impide la creación a través de crédito (incluyendo que el banco central no puede inyectar moneda base utilizando el yuan digital), su canje es completamente gratuito, y los depósitos en la billetera del yuan digital no generan intereses, lo que obstaculiza gravemente la acumulación y aplicación del yuan digital. Desde que se inició el desarrollo en 2014, ya han pasado más de 10 años, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Mientras tanto, el recién electo presidente Trump de EE. UU. ha dejado claro que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
En realidad, el renminbi digital es la digitalización completa del renminbi, y no solo la digitalización del efectivo en renminbi. El término "moneda digital del banco central" en sí mismo no es preciso, ya que el dinero fiduciario ya no es el crédito o la deuda del banco central, ya no es moneda del banco central, sino que es crédito del Estado, es moneda soberana del Estado o moneda de curso legal. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino que es más bien depósitos (incluyendo billeteras electrónicas). Incluso cuando el banco central emite dinero base, no se trata solo de efectivo, sino que más bien se contabiliza como crédito que se ingresa directamente en la cuenta de depósitos del prestatario. Por lo tanto, situar la moneda digital del banco central en M0 es, en sí mismo, un entendimiento inexacto del dinero fiduciario; esta clasificación inevitablemente causará que los resultados de la inversión y el rendimiento del renminbi digital sean gravemente desproporcionados, y será muy difícil implementarla.
A partir de lo anterior, la "moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", y se debe promover la digitalización completa de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema actual de funcionamiento de la moneda soberana, en lugar de solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado completamente basado en las cadenas de bloques de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación de la soberanía nacional. En este contexto, considerando que las monedas estables (que en realidad son tokens vinculados a monedas) ya han sido lanzadas y operadas durante 10 años, volviéndose cada vez más completas y estables, un camino posible podría ser transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las monedas estables, permitiendo que la moneda digital soberana se lance rápidamente y reemplace a las monedas estables (sin necesidad de un token específico).
En resumen, en comparación con Bitcoin, monedas estables y monedas digitales soberanas, es necesario entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente en base a un correcto entendimiento de las monedas fiduciarias, para definir con precisión; de lo contrario, es fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Wang Yongli: No se deben comparar Bitcoin, moneda estable y dinero digital del Banco Central.
Escrito por: Wang Yongli
En la actual etapa de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo anclaje para la moneda, es una indiferencia o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso en lugar de un progreso, ¡y es imposible que tenga éxito!
Recientemente, varios expertos y académicos han clasificado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, junto con las monedas estables que están vinculadas a la valoración de las monedas soberanas (a una tasa fija) como USDT y USDC que están vinculadas al dólar, así como las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, como el yuan digital), como "monedas digitales" o "criptomonedas", considerando que todas son nuevas formas de monedas digitales que operan de manera global y eficiente en Internet, apoyadas por tecnologías avanzadas de cifrado y la tecnología de contabilidad distribuida de blockchain, y que solo tienen características diferentes.
Pero en realidad, Bitcoin, moneda estable y moneda digital del banco central tienen diferencias esenciales; compararlos y llamarlos a todos moneda digital o criptomoneda puede llevar a confusiones en la teoría y en la práctica. Especialmente en la investigación académica y en los discursos escritos, es necesario diferenciarlos con precisión.
¿Qué es la moneda?
Para explicar las diferencias entre Bitcoin, moneda estable y monedas digitales de bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente "moneda" y entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda.
A lo largo de los miles de años de historia del desarrollo monetario de la sociedad humana, hay cuatro etapas principales de desarrollo: el dinero físico natural (como las conchas, etc.); acuñación regulada de metales (oro, plata, cobre, etc.); Billetes metálicos (fichas de dinero metálico), dinero de crédito puro desprendido de cualquier objeto físico específico. El atributo esencial del dinero es la escala de valor, la función central es el medio de intercambio y la garantía fundamental es el crédito más alto o la protección autorizada, lo que lo convierte en el token de valor más líquido (certificado de reclamo de valor intercambiable y circulante) en una determinada región. Entre ellos, para que el dinero se convierta en el token de valor más líquido, debe estar protegido por el crédito o autoridad más alta (derecho divino, poder real o soberanía nacional) en circulación, lo cual es una garantía fundamental indispensable que siempre ha existido de principio a fin, en lugar de ser necesaria hasta la etapa de crédito dinero.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas y el papel moneda (efectivo) son solo portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí misma. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que aumenta la eficiencia operativa, reduce los costos operativos, controla los riesgos de manera más estricta y apoya mejor el intercambio comercial y el desarrollo económico y social, pero la naturaleza y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y mantenga la relación correspondiente entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como dinero, hay una reserva natural limitada de este (cuasi) objeto físico, y la cantidad que puede ser utilizada como oferta y uso monetario es aún más limitada, y es difícil abastecer completamente con el crecimiento infinito del valor de la riqueza comerciable. Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, el dinero se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización, la cuenta (la llamada criptomoneda, que en realidad es el cifrado de la cuenta de moneda o la dirección de la billetera) y la inteligencia. Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo!
A partir de lo anterior, la "moneda fiduciaria", que se desarrolla hacia la exigencia de una correspondencia general entre la cantidad de dinero y el total de valor, se convierte en un requerimiento objetivo y un resultado inevitable del desarrollo monetario. Para mantener la correspondencia general entre la cantidad de dinero y el total de valor, es necesario fortalecer la monitorización del valor del token y el control de la cantidad de dinero, y se requiere aún más una protección de crédito o autoridad de nivel más alto (necesitando una doble protección sobre la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, el más alto crédito o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de moneda de un país debe corresponder al valor total de la riqueza negociable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito de soberanía de ese país. Por lo tanto, la moneda fiduciaria también se conoce como "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
El "crédito" del dinero de crédito está respaldado por la riqueza general del país, y es el crédito del Estado, no el crédito de la agencia de entrega de divisas (como el banco central) en sí. Todavía es inexacto decir que "el dinero es el crédito y la responsabilidad del banco central", lo que solo era cierto en la etapa del papel moneda estándar metálico (como resultado, la independencia del banco central también se ha debilitado considerablemente, y la política monetaria, junto con la política fiscal, se ha convertido en una de las dos principales herramientas políticas del control macroeconómico del país, que debe subordinarse a los intereses fundamentales del Estado). El "crédito" del dinero de crédito no es el crédito del gobierno en sí mismo (el gobierno no es igual al estado), y no está respaldado por los impuestos estatales (que solo pueden sostener la deuda del gobierno en el mejor de los casos).
En el caso de la independencia de la soberanía nacional, es imposible promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización (vinculación estructural con varias monedas soberanas y la creación de una moneda mundial supranacional que coexista con las monedas vinculadas). El euro no es una moneda supranacional, sino una «moneda soberana regional». Una vez que el euro fue oficialmente lanzado, las monedas soberanas nacionales de sus países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global, formando una moneda mundial unificada, sólo podría ser una moneda soberana mundial, y no podría ser una moneda mundial supranacional.
Después de liberarse completamente de las restricciones de bienes concretos, la emisión, gestión y funcionamiento de la moneda fiduciaria ha experimentado un cambio fundamental:
En primer lugar, el crédito se ha convertido en el canal y método básico de entrega de dinero. El principio es que cuando una entidad social necesita dinero, propone la cantidad y el plazo del dinero que quiere pedir prestado a la agencia de entrega de divisas con el respaldo del valor realizable de la riqueza que ya posee o tendrá dentro de un período de tiempo determinado, y garantiza el reembolso del capital y los intereses de acuerdo con el acuerdo, y la agencia de entrega de divisas puede liberar la moneda al prestatario después de revisar, acordar y firmar el acuerdo de préstamo con el prestatario. Los métodos de crédito incluyen préstamos, sobregiros en cuentas, descuentos en letras, compras de bonos, etc., que no son regalos gratuitos, y el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, restringiendo así la expansión arbitraria de la moneda. Por lo tanto, mientras el sujeto social tenga una riqueza real comerciable, el dinero que necesita puede ser suministrado dentro del valor realizable de la riqueza, para romper la maldición de la escasez de dinero físico, para que la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza negociable puedan corresponderse al todo que se pueda realizar, de modo que el dinero se convierta en dinero de crédito real. Se puede decir que sin la oferta de dinero y crédito, no puede haber dinero de crédito real.
En segundo lugar, las pérdidas de capital e intereses de los créditos que no se pueden recuperar deben ser identificadas y provisionadas a tiempo. El crédito se otorga en función del valor futuro realizable de la riqueza negociable; si se pueden recuperar los capitales e intereses del crédito según lo acordado, significa que el dinero otorgado no ha superado el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor realizable de la riqueza se ve profundamente afectado por la relación entre oferta y demanda, mostrando una clara ciclicidad positiva y no es inmutable. Si los capitales e intereses del crédito no se pueden recuperar, lo que resulta en una pérdida real, significa que el dinero inicialmente otorgado ha superado el valor realizable de la riqueza, lo que indica una emisión real de dinero en exceso, y se debe provisionar pérdidas y reducir las ganancias de la institución que otorga el crédito para compensar.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están reemplazando cada vez más el efectivo y los pagos en efectivo como las principales formas de moneda y pago. El dinero de crédito puede ser acreditado directamente en la cuenta de depósito del prestatario sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósito, se puede deducir directamente la cantidad a pagar de la cuenta según las instrucciones del titular de la cuenta y transferirla a la cuenta de depósito del beneficiario. Esto reduce significativamente la escala y el costo de la impresión, emisión, recepción y custodia del efectivo, y permite que los pagos de moneda sean verificables, fortaleciendo así la supervisión de la legalidad de los pagos de moneda. Como resultado, el depósito (cuenta) se convierte en una nueva forma de expresión de la moneda, con la cantidad total de moneda representada como "efectivo en circulación + depósitos de los sujetos sociales en los bancos". Ahora, la emisión de efectivo ya no es el principal canal de emisión de moneda; solo se necesita canjear depósitos por efectivo cuando el depositante necesita efectivo. Además, los pagos por transferencia de depósitos también se están mejorando continuamente con el avance de la tecnología, evolucionando de recibos en papel y operaciones manuales a procesamiento en línea con recibos electrónicos, y luego a procesamiento inteligente en redes de moneda digital.
Cuarto, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que solo haya un banco en toda la sociedad, y que toda la concesión de crédito no tenga restricciones de liquidez para los pagos interbancarios, lo que podría fácilmente provocar una emisión excesiva de moneda y amenazar la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones de emisión monetaria en instituciones de concesión de crédito como el banco central y los bancos comerciales, que se gestionan por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros sujetos sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad total de moneda (monitoreando los cambios en el valor de la moneda e implementando ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia de las instituciones de concesión de crédito para ajustar la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema financiero monetario); las instituciones de concesión de crédito como los bancos comerciales manejan operaciones financieras para los sujetos sociales, pero si la concesión de crédito excesiva causa una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, es necesario implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Debe haber múltiples bancos comerciales compitiendo y existiendo restricciones de liquidez para los pagos interbancarios, y no debe haber solo uno.
En un contexto donde el crédito es principalmente otorgado por bancos comerciales y otras instituciones de crédito, el banco central deja de ser el principal responsable de la emisión monetaria, siendo los bancos comerciales y otras instituciones de crédito los verdaderos responsables de la emisión de moneda. El banco central se convierte entonces en el encargado de la emisión de moneda base y del control de la cantidad total de dinero.
Las monedas fiduciarias han superado completamente las ataduras de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobreemisión monetaria, inflación y crisis financieras. Sin embargo, esto no es un problema de la moneda fiduciaria en sí, sino de la falta de comprensión de las personas sobre la moneda fiduciaria (básicamente todavía se encuentran en la etapa de billetes respaldados por metales) y de las desviaciones graves en la gestión. La idea de volver al patrón metálico o de buscar un nuevo ancla para la moneda es una indiferencia o un malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso y no un progreso, ¡y es imposible que tenga éxito!
Al mismo tiempo, como moneda fiduciaria, teóricamente, siempre que se mantenga una correspondencia adecuada entre la cantidad total de dinero y el valor de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y la buena credibilidad de la moneda, y en realidad no se necesita ningún bien de reserva (incluido el oro, Bitcoin, etc.) como respaldo. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de tener más de 8100 toneladas de reservas de oro, desde que abandonó el patrón oro en 1971, la situación no ha cambiado mucho, mientras que la cantidad total de dólares ha estado en constante aumento, especialmente después de 2001, creciendo rápidamente hasta superar los 90 billones de dólares, en realidad ya se ha desvinculado del respaldo de las reservas de oro.
Bitcoin solo puede ser un activo y no una verdadera moneda
Bitcoin utiliza tecnologías avanzadas de cifrado y libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, imita en gran medida el principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, tiene la mayor extensión, el tiempo más largo y la mayor influencia en todo el mundo): la reserva natural de oro es limitada (pero la cantidad real de reservas aún no se puede determinar), y a simple vista, cuanto más pasa el tiempo, más difícil es extraerlo. Si no se consideran factores como el avance tecnológico, parece que la producción adicional disminuirá con el tiempo hasta agotarse por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos aproximadamente cada diez minutos; en los primeros cuatro años, cada bloque está configurado para 50 Bitcoins (poseído por la persona que a través de cálculos obtiene primero el valor estándar único de cada bloque), en los siguientes cuatro años, la cantidad por bloque se reduce a 25, y así sucesivamente, hasta que se declare el fin en 2140, con un total de 21 millones. Así, la cantidad total de Bitcoin y la cantidad adicional en cada etapa están completamente fijadas por el sistema, sin permitir ajustes manuales, y su control es más estricto que el del oro. Como moneda, tampoco puede satisfacer la necesidad de un valor de riqueza comercializable que crezca infinitamente. En un momento en que el oro ha salido completamente del escenario monetario, Bitcoin, que imita en gran medida al oro, tampoco puede convertirse en una verdadera moneda. El precio de Bitcoin también necesita expresarse en monedas soberanas, y es difícil utilizar Bitcoin como moneda de cambio y liquidación. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para otorgar a Bitcoin un estatus de moneda legal en su territorio, pero el efecto real de su funcionamiento ha estado lejos de ser satisfactorio, trayendo en cambio muchos nuevos problemas y enfrentando cada vez más oposición, hasta que el 30 de enero de 2025 tuvo que modificar la legislación y dejar de considerar a Bitcoin como moneda de curso legal.
Bitcoin no es una moneda, no significa que no tenga valor, al igual que el oro, después de retirarse de la etapa de moneda, todavía existe como un metal precioso, y hay operaciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, su precio en relación con la moneda de curso legal, generalmente ha mantenido una tendencia de apreciación durante mucho tiempo, convirtiéndose en un importante activo de refugio seguro. Como un nuevo activo digital o criptoactivo creado por la aplicación de blockchain y otras tecnologías, siempre que se pueda usar en escenarios de aplicación y sea ampliamente confiable, también puede tener transacciones al contado, a plazo, futuros y una variedad de derivados, y puede ser transfronterizo, en línea, operaciones continuas las 24 horas, y su precio en relación con la moneda de curso legal también puede tener más espacio para subir que el oro. Sin embargo, como activo digital generado por cadena pura, la cadena de bloques de Bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (solo las funciones de "minería" de monedas y transferencia entre pares dentro de la cadena y verificación y registro distribuidos, que están muy separadas del mundo real, y es difícil resolver los puntos débiles del mundo real), la seguridad está relativamente garantizada, pero la eficiencia operativa general es muy baja, el costo operativo es cada vez más alto y se usa principalmente en el área gris de evadir la supervisión, si no está respaldado por la soberanía nacional o incluso estrictamente supervisado, El espacio para su aplicación es muy limitado. Si no hay suficiente confianza y la consiguiente inversión de capital, su precio caerá bruscamente o incluso no valdrá nada. En términos de riesgo de inversión, Bitcoin supera con creces al oro y no es "oro de papel" en absoluto. Debido a la alta volatilidad y la incertidumbre a largo plazo del precio de Bitcoin, ¡es muy peligroso usar Bitcoin como reserva de divisas!
¿Puede el Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado en un centro de bloque (transnacional), servir como una plataforma central para las transferencias transfronterizas de las monedas soberanas de los países (en lugar de SWIFT)? Esta es, de hecho, una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin, desde su operación oficial a principios de 2009, ha estado en funcionamiento durante más de 15 años y ha mantenido un funcionamiento seguro hasta ahora, y en comparación con el sistema de operación de moneda soberana nacional, tiene las ventajas únicas de operación transfronteriza, en línea y las 24 horas. Sin embargo, el problema es que esto requiere que el sistema de operación de moneda soberana de varios países esté conectado al sistema Bitcoin, y para resolver el problema del bitcoin y el intercambio de moneda soberana entre el remitente y el remitente (que actualmente necesita estar conectado a una plataforma de negociación independiente, y también hay una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario en el medio) y el control del riesgo del tipo de cambio; Es necesario agregar un contenido y formato de mensaje estandarizado a nivel mundial como SWIFT a la descripción de las remesas de Bitcoin para satisfacer las necesidades de hacer coincidir la liquidación de la moneda soberana con las transacciones subyacentes. La velocidad de transferencia de Bitcoin debe mejorarse en gran medida (la velocidad actual de solo una docena de transacciones por segundo simplemente no es suficiente para satisfacer la demanda). Desde estos aspectos, aún existen obstáculos internos y externos que son difíciles de resolver para que Bitcoin se convierta en una plataforma central para el intercambio transfronterizo de monedas soberanas de varios países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para las transferencias de moneda soberana a nivel internacional, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT; Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden ser llamados "activos digitales" o "activos criptográficos".
La moneda estable solo puede ser un token vinculado a una moneda.
Los monedas estables digitales como USDT, USDC, en realidad son tokens vinculados a monedas fiduciarias. Surgen como un medio y sistema intermediario ante la legitimidad de activos criptográficos como Bitcoin y la posibilidad de comerciar en línea las 24 horas a través de fronteras, mientras que el sistema actual de monedas soberanas tiene dificultades para satisfacer tales demandas. Por lo tanto, la aparición de las monedas estables tiene su razón de ser.
Como un token de moneda soberana, no puede convertirse en un producto descentralizado (evadiendo la regulación) como Bitcoin, debe estar sujeto a una estricta supervisión por parte de las autoridades monetarias y el sistema de regulación, incluyendo que las reservas de tokens deben ser suficientes y custodiarse en instituciones reconocidas por la regulación; solo se puede usar dentro del alcance permitido por la regulación y no puede circular sin restricciones (de lo contrario, representaría una amenaza para la moneda vinculada); los tokens no pueden proporcionar más crédito, creando nuevos tokens fuera de los activos de reserva; las transacciones de tokens (incluidas las transacciones de derivados) deben estar sujetas a una supervisión financiera adecuada.
El problema ahora es que la aparición y el funcionamiento de las monedas estables, al igual que el Bitcoin, pertenecen a fenómenos emergentes. Actualmente, las regulaciones y la supervisión relacionadas no son completas ni rigurosas, y el comercio de monedas estables se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva un gran riesgo.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana
En 2013, el sistema de Ethereum se lanzó y promovió el desarrollo acelerado de las ICO de criptomonedas, impulsando rápidamente el precio de Bitcoin y Ethereum. Las afirmaciones de que la blockchain se convertirá en una máquina de confianza, que la moneda estable desbancará a las monedas soberanas y que las finanzas en Internet desbancarán las finanzas tradicionales, provocaron un gran impacto en la comunidad internacional. Cómo responder al impacto de las criptomonedas se convirtió en un nuevo enfoque de gran interés en la reunión de los ministros de Finanzas y gobernadores de bancos centrales del G20 en 2013, donde muchos gobernadores de bancos centrales coincidieron en que se debería acelerar el lanzamiento de "moneda digital del banco central (CBDC)". Posteriormente, varios bancos centrales de diferentes países (incluida China) comenzaron a impulsar la investigación sobre el CBDC.
Pero debido a que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación en la etapa inicial, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar la tecnología blockchain para su creación. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, de manera inconsciente, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, lo que ha llevado a la conclusión de que podría representar un grave impacto en el actual sistema de funcionamiento financiero dual "Banco Central - Banco Comercial", obligando a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El Banco Central de China propuso en 2017 desarrollar el yuan digital, que está destinado a ser utilizado en efectivo en circulación (M0), y seguirá implementando un sistema de operación dual. Sin embargo, este enfoque de limitar el yuan digital solo a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo, impide la creación a través de crédito (incluyendo que el banco central no puede inyectar moneda base utilizando el yuan digital), su canje es completamente gratuito, y los depósitos en la billetera del yuan digital no generan intereses, lo que obstaculiza gravemente la acumulación y aplicación del yuan digital. Desde que se inició el desarrollo en 2014, ya han pasado más de 10 años, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Mientras tanto, el recién electo presidente Trump de EE. UU. ha dejado claro que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
En realidad, el renminbi digital es la digitalización completa del renminbi, y no solo la digitalización del efectivo en renminbi. El término "moneda digital del banco central" en sí mismo no es preciso, ya que el dinero fiduciario ya no es el crédito o la deuda del banco central, ya no es moneda del banco central, sino que es crédito del Estado, es moneda soberana del Estado o moneda de curso legal. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino que es más bien depósitos (incluyendo billeteras electrónicas). Incluso cuando el banco central emite dinero base, no se trata solo de efectivo, sino que más bien se contabiliza como crédito que se ingresa directamente en la cuenta de depósitos del prestatario. Por lo tanto, situar la moneda digital del banco central en M0 es, en sí mismo, un entendimiento inexacto del dinero fiduciario; esta clasificación inevitablemente causará que los resultados de la inversión y el rendimiento del renminbi digital sean gravemente desproporcionados, y será muy difícil implementarla.
A partir de lo anterior, la "moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", y se debe promover la digitalización completa de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema actual de funcionamiento de la moneda soberana, en lugar de solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado completamente basado en las cadenas de bloques de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación de la soberanía nacional. En este contexto, considerando que las monedas estables (que en realidad son tokens vinculados a monedas) ya han sido lanzadas y operadas durante 10 años, volviéndose cada vez más completas y estables, un camino posible podría ser transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las monedas estables, permitiendo que la moneda digital soberana se lance rápidamente y reemplace a las monedas estables (sin necesidad de un token específico).
En resumen, en comparación con Bitcoin, monedas estables y monedas digitales soberanas, es necesario entender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente en base a un correcto entendimiento de las monedas fiduciarias, para definir con precisión; de lo contrario, es fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.