En la actual fase de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo ancla para la moneda, es una desconsideración o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda; es un retroceso en lugar de un avance, ¡y no puede tener éxito!
Recientemente, varios expertos y académicos han clasificado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, así como las stablecoins vinculadas a la moneda soberana de un país (como USDT, USDC, que están vinculadas al dólar estadounidense), y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, como el yuan digital), bajo el término "moneda digital" o "criptomoneda", considerando que todas son nuevas formas de moneda digital que funcionan de manera global y eficiente en Internet, basadas en tecnologías avanzadas de cifrado y en la tecnología de libro mayor distribuido de blockchain, siendo cada una de ellas única en sus características.
Pero en realidad, hay diferencias esenciales entre Bitcoin, monedas estables y monedas digitales emitidas por bancos centrales. Compararlos y llamarlos simplemente moneda digital o criptomoneda puede llevar a confusiones tanto en teoría como en práctica. Especialmente en la investigación académica y en la redacción, es necesario hacer distinciones precisas.
¿Qué es la moneda?
Para explicar claramente las diferencias entre Bitcoin, las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente la "moneda", y comprender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda.
A lo largo de la historia del desarrollo de la moneda en la sociedad humana durante miles de años, se destacan **cuatro etapas principales de desarrollo: **moneda natural en forma de bienes (como conchas, etc.); moneda metálica regulada (monedas de oro, plata, cobre, etc.); billetes respaldados por metales (tokens de moneda metálica), y moneda fiduciaria pura que se desvincula de cualquier bien concreto. En general, la moneda ha mostrado una tendencia a desprenderse de lo tangible (desvinculándose de bienes concretos) hacia lo intangible (virtualización, digitalización), pero siempre ha estado al servicio del intercambio comercial; la esencia de la moneda es ser una medida de valor, su función principal es ser un medio de intercambio, y su garantía fundamental es la máxima confianza o protección de autoridad, lo que la convierte en el token de valor más líquido en una determinada área (un certificado de reclamación de valor que puede ser intercambiado y circulado). Para que la moneda se convierta en el token de valor más líquido, debe contar con la protección de la máxima confianza o autoridad (autoridad divina, poder real o soberanía estatal) dentro de su ámbito de circulación; esta ha sido siempre una garantía fundamental e indispensable, y no es algo que se necesite solo en la etapa de moneda fiduciaria.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas, los billetes (efectivo) son portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí misma. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que puede aumentar la eficiencia operativa, reducir los costos operativos, controlar estrictamente los riesgos y apoyar mejor el intercambio y el desarrollo económico y social, pero la naturaleza y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y que se mantenga la correspondencia entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como moneda, existe una reserva natural limitada de este objeto físico (como) que puede usarse como oferta monetaria y la cantidad de uso es más limitada, y es difícil seguir el crecimiento infinito del valor de la riqueza negociable y la oferta completa, lo que inevitablemente restringirá seriamente las transacciones de intercambio y el desarrollo económico y social debido a la creciente escasez de dinero, mostrando una típica "maldición de escasez de moneda física". Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, la moneda se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización y la cuenta (la llamada criptomoneda es en realidad el cifrado de cuentas de divisas o direcciones de billetera). Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo! **
Por lo tanto, la “moneda de crédito”, que se desarrolla hacia la correspondencia total entre la cantidad de moneda y el valor total, se convierte en un requisito objetivo y resultado inevitable del desarrollo de la moneda. Para mantener la correspondencia total entre la cantidad de moneda y el valor total, es necesario fortalecer la monitorización del valor de la moneda y el control de la cantidad de moneda, siendo aún más necesaria la protección de la máxima categoría de crédito o autoridad (que requiere una doble protección de la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, el más alto crédito o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de moneda de un país debe corresponder al valor total de la riqueza transaccionable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito de soberanía de ese país. Por lo tanto, la moneda de crédito también se denomina "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
El "crédito" del dinero de crédito está respaldado por la riqueza general del país, y es el crédito del Estado, en lugar del crédito de la agencia de entrega de divisas (como el banco central) en sí. ** Todavía es inexacto decir que "el dinero es el crédito y la responsabilidad del banco central", lo que solo se estableció en la etapa del papel moneda en el patrón metal** (como resultado, la independencia del banco central también se ha debilitado en gran medida, y la política monetaria, junto con la política fiscal, se ha convertido en una de las dos principales herramientas de política de la regulación y el control macroeconómicos del país, y debe subordinarse a los intereses fundamentales del estado). El "crédito" del dinero del crédito no es el crédito del gobierno en sí mismo (el gobierno no es igual al estado), y no está respaldado por impuestos nacionales (los impuestos nacionales solo pueden sostener la deuda del gobierno a lo sumo).
En el contexto de la independencia de la soberanía nacional, promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización de la moneda (vinculándose estructuralmente a múltiples monedas soberanas y creando reservas para una moneda mundial supranacional que coexista junto a las monedas vinculadas), es algo que no puede tener éxito. El euro no es una moneda supranacional, sino una “moneda de soberanía regional”; una vez que el euro fue oficialmente lanzado, las monedas soberanas de los países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global integrada y se forma una moneda unificada global, esta solo podría ser una moneda de soberanía mundial, y no una moneda mundial supranacional.
Después de liberarse completamente de las restricciones de bienes concretos, la forma de emisión, gestión y operación de la moneda fiduciaria ha cambiado fundamentalmente:
En primer lugar, el crédito se convierte en el canal y la forma básicos de emisión de moneda. Su principio es el siguiente: cuando los sujetos sociales necesitan moneda, utilizan el valor realizable de la riqueza que ya poseen o que tendrán en un tiempo determinado como apoyo, solicitan a la institución emisora de moneda la cantidad y el plazo del préstamo, y garantizan el reembolso de capital e intereses según lo acordado. Una vez que la institución emisora revisa y acepta, y firma un acuerdo de préstamo con el prestatario, puede emitir la moneda al prestatario. Los métodos de crédito incluyen la concesión de préstamos por parte de la institución emisora, sobregiros de cuentas, descuento de letras de cambio, compra de bonos, etc., no son donaciones gratuitas de moneda; el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, lo que suprime la expansión arbitraria de la moneda. Así, siempre que los sujetos sociales posean riqueza real y transaccionable, la moneda que necesitan puede ser suministrada dentro del rango del valor realizable de su riqueza, rompiendo así el hechizo de la escasez de moneda física, logrando que la cantidad total de moneda corresponda realmente con el valor total de la riqueza transaccionable, convirtiendo la moneda en una verdadera moneda de crédito. Se puede afirmar que sin la emisión de crédito monetario, no puede haber realmente moneda de crédito.
**En segundo lugar, las pérdidas de principal e interés de los créditos que no se pueden recuperar necesitan ser identificadas a tiempo y provisionadas. El crédito se otorga en función del valor de mercado futuro de la riqueza negociable; si se puede recuperar el principal y los intereses del crédito según lo acordado, significa que el dinero otorgado no ha superado el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor de la riqueza negociable se ve profundamente afectado por la relación entre oferta y demanda, y tiene una clara naturaleza cíclica, no es inmutable. Si el principal y los intereses del crédito no se pueden recuperar y se convierten en pérdidas reales, significa que el dinero otorgado anteriormente ha superado el valor de la riqueza negociable, lo que resulta en una verdadera sobre emisión de moneda, y es necesario provisionar las pérdidas y reducir las ganancias de la institución que otorga el crédito para compensar esto.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están reemplazando cada vez más el efectivo y los pagos en efectivo como las principales formas de moneda y pago. La moneda que se otorga como crédito puede ser depositada directamente en la cuenta de depósitos del prestatario, sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósitos, se puede deducir directamente el monto a pagar de la cuenta según las instrucciones del titular de la cuenta y transferirlo a la cuenta de depósitos del beneficiario. Esto ha reducido significativamente la escala y el costo de la impresión, emisión, recepción y custodia de efectivo, y ha permitido que los pagos de moneda sean verificables, fortaleciendo efectivamente la supervisión de la legalidad de los pagos de moneda. Como resultado, los depósitos (cuentas) se han convertido en una nueva forma de representación de la moneda, y la cantidad total de moneda se expresa como "efectivo en circulación + depósitos de las entidades sociales en los bancos". Ahora, la emisión de efectivo ya no es el principal canal de emisión de moneda; solo cuando los depositantes necesitan efectivo, es necesario canjear depósitos por efectivo. Además, los pagos por transferencia de depósitos también han ido mejorando con el progreso de la tecnología relacionada, pasando de comprobantes en papel y operaciones manuales a pruebas electrónicas procesadas en línea, y luego a la gestión inteligente de redes de moneda digital.
Cuarta, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que en toda la sociedad solo haya un banco, donde no existan restricciones de liquidez para los préstamos entre bancos, es muy fácil que se produzca una sobreemisión de moneda y amenace la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones que emiten moneda en bancos centrales y bancos comerciales, entre otros, y gestionar cada uno por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros actores sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad de dinero (monitorear los cambios en el valor de la moneda e implementar ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia para ajustar la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema monetario y financiero); los bancos comerciales y otras instituciones de crédito realizan operaciones financieras para los actores sociales, pero si la sobreemisión de crédito causa una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, se requiere implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Los bancos comerciales deben ser varios competidores y deben existir restricciones de liquidez para los pagos entre bancos, y no puede haber solo uno.
En caso de que el crédito sea principalmente proporcionado por bancos comerciales y otras instituciones de crédito, el banco central ya no es el principal emisor de moneda; los bancos comerciales y otras instituciones de crédito son los verdaderos emisores de moneda, mientras que el banco central se convierte en el principal emisor de moneda base y en el responsable del control de la cantidad total de moneda.
La moneda de crédito ha superado por completo la atadura de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobreemisión de moneda, inflación y crisis financiera. Sin embargo, esto no es un problema inherente a la moneda de crédito, sino que se debe a la grave falta de comprensión de las personas sobre la moneda de crédito (básicamente todavía se encuentran en la etapa de billetes respaldados por metales) y a desviaciones graves en la gestión. Seguir considerando regresar al patrón metálico, o buscar un nuevo ancla para la moneda, es una indiferencia o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso y no un avance, ¡y es algo que no puede tener éxito!
Al mismo tiempo, como moneda de crédito, teóricamente, siempre que se pueda corresponder la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y el buen crédito de la moneda, de hecho, no hay necesidad de reservas (incluido oro, Bitcoin, etc.) como soporte. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de tener más de 8.100 toneladas de reservas de oro, no ha cambiado mucho desde que abandonó el patrón oro en 1971, mientras que el agregado monetario del dólar estadounidense ha seguido creciendo, especialmente después de 2001, cuando ha crecido rápidamente a más de 9 billones de dólares en la actualidad, y de hecho hace tiempo que no cuenta con el apoyo de las reservas de oro.
El bitcoin solo puede ser un activo y no una verdadera moneda
Bitcoin utiliza técnicamente tecnologías blockchain como el cifrado avanzado y los libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, es muy imitativo del principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, el más amplio, largo e influyente del mundo): las reservas naturales de oro son limitadas (pero las reservas reales aún son inciertas), y cuanto más se mira, más difícil es minar, y si no se tienen en cuenta factores como el progreso tecnológico, parece que la nueva producción será menor en el futuro, hasta agotarla por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos cada 10 minutos más o menos, con 50 bitcoins por bloque asignados por el sistema durante los primeros cuatro años (propiedad de la persona que primero obtiene el valor estándar único de cada bloque a través del cálculo), reducido a la mitad a 25 bloques para los segundos cuatro años, y así sucesivamente, con un total de 21 millones para 2140. Como resultado, la cantidad total y el nuevo incremento gradual de bitcoin están completamente bloqueados por el sistema, y no se permite ningún ajuste artificial, y su control es más estricto que el del oro, y si se usa como moneda, es aún más incapaz de satisfacer las necesidades de crecimiento ilimitado en el valor de la riqueza negociable. En el caso de que el oro se haya retirado por completo de la etapa monetaria, es poco probable que Bitcoin, que imita en gran medida al oro, se convierta en una moneda real. El precio de Bitcoin también debe expresarse en moneda soberana, y es difícil usar Bitcoin como moneda de denominación y compensación para las transacciones de intercambio. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para darle al bitcoin el estatus de moneda de curso legal dentro de sus fronteras, pero el efecto real de la operación estuvo lejos de ser satisfactorio, sino que trajo muchos problemas nuevos, a lo que se opusieron cada vez más personas, y para el 30 de enero de 2025, la legislación tuvo que ser modificada para dejar de usar bitcoin como moneda de curso legal.
El bitcoin no es una moneda, pero eso no significa que no tenga valor. Al igual que el oro, que tras su salida del escenario monetario todavía existe como un metal precioso y se comercia en mercados de contado, futuros y una variedad de productos derivados, su precio en relación con las monedas fiduciarias ha mantenido a lo largo del tiempo una tendencia general de apreciación, convirtiéndose en un importante activo refugio. El bitcoin, como un nuevo activo digital o activo criptográfico creado mediante tecnologías como blockchain, puede tener también comercio de contado, futuros y una variedad de productos derivados, siempre que haya escenarios de aplicación y amplia confianza; además, puede ser transaccionado a nivel internacional, en línea y de manera continua las 24 horas. Su precio en relación con las monedas fiduciarias podría tener incluso mayor potencial de crecimiento que el oro. Sin embargo, como un activo digital puramente basado en cadenas, la blockchain de bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (que solo tiene la función de "minar" para generar monedas, y transferencias punto a punto dentro de la cadena, así como verificación y registro distribuidos, lo que la separa en gran medida del mundo real y dificulta la solución de problemas del mundo real). Aunque su seguridad está más garantizada, la eficiencia operativa es baja, los costos operativos son cada vez más altos, y se utiliza principalmente en áreas grises para evadir la regulación. Si no recibe apoyo del soberano del estado o si es objeto de una regulación estricta, su espacio de aplicación será muy limitado. Una vez que no reciba suficiente confianza y financiamiento posterior, su precio podría caer drásticamente, incluso volverse insignificante. En términos de riesgo de inversión, el bitcoin supera con creces al oro; no es en absoluto "oro papel". ¡Debido a la intensa volatilidad del precio del bitcoin y la incertidumbre a largo plazo, usar bitcoin como reserva monetaria es muy peligroso!
¿Puede Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado y descentralizado (transnacional), actuar como una plataforma central para transferencias transfronterizas de las monedas soberanas de los países (sustituyendo a SWIFT)? Esta es, sin duda, una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin ha estado en funcionamiento desde principios de 2009, lo que significa que ya tiene más de 15 años de historia, y sigue funcionando de manera segura. Además, en comparación con los sistemas de monedas soberanas, tiene ventajas únicas como ser transfronterizo, digital y operar las 24 horas. A simple vista, realmente puede convertirse en una plataforma central para las transferencias transfronterizas de monedas soberanas. Pero el problema es que se necesita conectar el sistema de monedas soberanas de cada país con el sistema de Bitcoin, y se deben resolver los problemas de conversión entre Bitcoin y monedas soberanas para el remitente y el destinatario (actualmente, se necesita conectarse a plataformas de intercambio independientes para resolver esto, y además, se requiere una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario) y el control del riesgo de tipo de cambio; se necesita que la descripción de las transferencias de Bitcoin incluya contenido y formatos de mensajes estandarizados a nivel mundial, similares a SWIFT, para satisfacer la necesidad de que la liquidación de monedas soberanas coincida con las transacciones subyacentes; la velocidad de las transferencias de Bitcoin necesita aumentar drásticamente (actualmente solo puede procesar unas pocas docenas de transacciones por segundo, lo que no satisface la demanda). Desde estos aspectos, Bitcoin enfrenta serias dificultades internas y externas para convertirse en la plataforma central para las transferencias transfronterizas de monedas soberanas de los países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para la transferencia de monedas soberanas a nivel internacional, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT, y Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden llamarse "activos digitales" o "activos criptográficos".
Las monedas estables solo pueden ser tokens vinculados a monedas
Monedas estables como USDT y USDC son en realidad tokens vinculados a monedas. Surgen como un medio e intermediario en un contexto donde se reconoce la legalidad de activos criptográficos como Bitcoin y se permite su comercio en línea las 24 horas en diferentes países, pero el sistema actual de monedas soberanas no puede satisfacer esta demanda. Por lo tanto, la aparición de monedas estables tiene su razonabilidad.
Como un token de moneda soberana, no puede convertirse en un producto descentralizado (evadiendo la regulación) como el Bitcoin, debe estar sujeto a una estricta supervisión por parte de las autoridades monetarias y el sistema regulatorio, incluyendo que las reservas de tokens deben ser suficientes y custodiadas por instituciones reconocidas por la regulación; solo puede utilizarse dentro del ámbito permitido por la regulación y no puede circular sin restricciones (de lo contrario, representaría una amenaza para la moneda vinculada); los tokens no pueden proporcionar crédito, ni crear nuevos tokens fuera de las reservas; el comercio de tokens (incluyendo el comercio de derivados) debe estar sujeto a suficiente regulación financiera.
El problema ahora es que la aparición y operación de las monedas estables, al igual que el bitcoin, es un fenómeno nuevo. Actualmente, las regulaciones y la supervisión relacionadas no son completas ni rigurosas. El comercio de monedas estables se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva grandes riesgos.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana
En 2013, el sistema de Ether se lanzó y promovió el rápido desarrollo de las ICO de criptomonedas, impulsando el aumento rápido de los precios de Bitcoin y Ether. Las afirmaciones de que la blockchain se convertirá en una máquina de confianza, que la moneda digital (moneda) interrumpirá la moneda soberana y que las finanzas en Internet interrumpirán las finanzas tradicionales, causaron un gran impacto en la comunidad internacional. Cómo responder al impacto de las criptomonedas se convirtió en un nuevo foco de alta atención en la reunión de ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales del G20 en 2013, donde muchos presidentes de bancos centrales de varios países consideraron que era necesario acelerar el lanzamiento de la moneda digital del banco central (CBDC). Posteriormente, varios bancos centrales de países (incluyendo China) comenzaron a promover la investigación sobre la CBDC.
Pero debido a que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación en las etapas iniciales, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar tecnología blockchain para su desarrollo. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, de manera no consciente, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, resultando en un posible impacto severo en el actual sistema de funcionamiento financiero dual "banco central - banco comercial", lo que ha llevado a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El Banco Popular de China propuso en 2017 que estaba desarrollando el renminbi digital, y se posicionó para el efectivo en circulación (M0), manteniendo un sistema de operación dual. Sin embargo, limitar el renminbi digital únicamente a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo, impide que se cree a través de créditos (incluyendo que el banco central no puede utilizar el renminbi digital para inyectar moneda base), su canje es completamente gratuito, y los depósitos en la billetera de renminbi digital no generan intereses, lo que obstaculiza seriamente la sedimentación y aplicación del renminbi digital. Desde que se inició su desarrollo en 2014, han pasado más de 10 años, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Además, el recientemente elegido presidente de EE.UU., Trump, ha dejado claro que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
De hecho, el yuan digital es la digitalización completa del RMB, no solo la digitalización del efectivo en RMB. El nombre "moneda digital del banco central" en sí mismo es inexacto, porque el dinero de crédito ya no es el crédito o la responsabilidad del banco central, ya no es la moneda del banco central, sino el crédito nacional, que es la moneda soberana nacional o moneda de curso legal. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino más depósitos (incluidas las billeteras electrónicas). Incluso si el banco central distribuye el dinero base, no es solo efectivo, sino que también se acredita directamente en la cuenta de depósito del financista en forma de crédito. Por lo tanto, posicionar la moneda digital del banco central en M0 es en sí mismo una percepción inexacta de la moneda de crédito, lo que inevitablemente hará que la entrada y salida del yuan digital sea seriamente inapropiada, y es difícil de lanzar y aterrizar.
Por lo tanto, "la moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", se debe promover la operación digital integral de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema de operación de la moneda soberana existente, y no solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado completamente utilizando la blockchain de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación soberana del país. En este contexto, considerando que las monedas estables (que en realidad son tokens vinculados a monedas) vinculadas a monedas soberanas han sido lanzadas y operadas durante más de 10 años, y se están volviendo cada vez más completas y estables, un camino que podría elegirse es transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las monedas estables, para que la moneda digital soberana pueda lanzarse rápidamente y reemplazar a las monedas estables (sin necesidad de tokens específicos).
En resumen, al comparar Bitcoin, monedas estables y monedas digitales soberanas, se debe tener un entendimiento preciso de la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente al comprender con precisión la moneda fiduciaria para definirla con exactitud; de lo contrario, es fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Wang Yongli: No se deben comparar Bitcoin, moneda estable y dinero digital del Banco Central.
En la actual fase de moneda fiduciaria, sin la inyección de crédito monetario, no puede haber una verdadera moneda fiduciaria. Imaginar un regreso al patrón metálico, o buscar un nuevo ancla para la moneda, es una desconsideración o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda; es un retroceso en lugar de un avance, ¡y no puede tener éxito!
Recientemente, varios expertos y académicos han clasificado las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin, así como las stablecoins vinculadas a la moneda soberana de un país (como USDT, USDC, que están vinculadas al dólar estadounidense), y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, como el yuan digital), bajo el término "moneda digital" o "criptomoneda", considerando que todas son nuevas formas de moneda digital que funcionan de manera global y eficiente en Internet, basadas en tecnologías avanzadas de cifrado y en la tecnología de libro mayor distribuido de blockchain, siendo cada una de ellas única en sus características.
Pero en realidad, hay diferencias esenciales entre Bitcoin, monedas estables y monedas digitales emitidas por bancos centrales. Compararlos y llamarlos simplemente moneda digital o criptomoneda puede llevar a confusiones tanto en teoría como en práctica. Especialmente en la investigación académica y en la redacción, es necesario hacer distinciones precisas.
¿Qué es la moneda?
Para explicar claramente las diferencias entre Bitcoin, las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, primero es necesario aclarar qué es exactamente la "moneda", y comprender con precisión la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda.
A lo largo de la historia del desarrollo de la moneda en la sociedad humana durante miles de años, se destacan **cuatro etapas principales de desarrollo: **moneda natural en forma de bienes (como conchas, etc.); moneda metálica regulada (monedas de oro, plata, cobre, etc.); billetes respaldados por metales (tokens de moneda metálica), y moneda fiduciaria pura que se desvincula de cualquier bien concreto. En general, la moneda ha mostrado una tendencia a desprenderse de lo tangible (desvinculándose de bienes concretos) hacia lo intangible (virtualización, digitalización), pero siempre ha estado al servicio del intercambio comercial; la esencia de la moneda es ser una medida de valor, su función principal es ser un medio de intercambio, y su garantía fundamental es la máxima confianza o protección de autoridad, lo que la convierte en el token de valor más líquido en una determinada área (un certificado de reclamación de valor que puede ser intercambiado y circulado). Para que la moneda se convierta en el token de valor más líquido, debe contar con la protección de la máxima confianza o autoridad (autoridad divina, poder real o soberanía estatal) dentro de su ámbito de circulación; esta ha sido siempre una garantía fundamental e indispensable, y no es algo que se necesite solo en la etapa de moneda fiduciaria.
Es importante señalar que: las conchas, las monedas, los billetes (efectivo) son portadores o formas de expresión de la moneda, y no la moneda en sí misma. Los portadores o formas de expresión de la moneda pueden mejorarse continuamente, lo que puede aumentar la eficiencia operativa, reducir los costos operativos, controlar estrictamente los riesgos y apoyar mejor el intercambio y el desarrollo económico y social, pero la naturaleza y la función central de la moneda como medida de valor y medio de intercambio no han cambiado.
Como medida de valor para respaldar las transacciones de intercambio, el requisito más básico de la moneda es mantener la estabilidad básica del valor de la moneda. Esto requiere que la cantidad total de dinero cambie con el cambio del valor total de la riqueza negociable, y que se mantenga la correspondencia entre la cantidad total de dinero y el valor total. Desde este punto de vista, con uno o varios objetos físicos específicos (como conchas, bronce, oro, etc.) como moneda, existe una reserva natural limitada de este objeto físico (como) que puede usarse como oferta monetaria y la cantidad de uso es más limitada, y es difícil seguir el crecimiento infinito del valor de la riqueza negociable y la oferta completa, lo que inevitablemente restringirá seriamente las transacciones de intercambio y el desarrollo económico y social debido a la creciente escasez de dinero, mostrando una típica "maldición de escasez de moneda física". Debido a esto, los objetos físicos (como el oro, etc.) que actúan como dinero o el patrón monetario (ancla del compromiso público) deben retirarse de la arena monetaria y volver a su papel original como riqueza negociable; El dinero, por otro lado, debe separarse completamente del objeto físico concreto y convertirse en la escala de valor y el símbolo de valor de la riqueza negociable, y mantener una oferta suficiente sobre la base de la correspondencia general entre la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza comerciable. Como resultado, la moneda se desarrollará inevitablemente en la dirección de la intangibilidad, la digitalización y la cuenta (la llamada criptomoneda es en realidad el cifrado de cuentas de divisas o direcciones de billetera). Por lo tanto, es seguro que el dinero en efectivo eventualmente se retirará por completo de la etapa monetaria como las conchas y las monedas, ¡y es un error equiparar el dinero con el efectivo! **
Por lo tanto, la “moneda de crédito”, que se desarrolla hacia la correspondencia total entre la cantidad de moneda y el valor total, se convierte en un requisito objetivo y resultado inevitable del desarrollo de la moneda. Para mantener la correspondencia total entre la cantidad de moneda y el valor total, es necesario fortalecer la monitorización del valor de la moneda y el control de la cantidad de moneda, siendo aún más necesaria la protección de la máxima categoría de crédito o autoridad (que requiere una doble protección de la moneda y la riqueza).
En el mundo actual, el más alto crédito o autoridad solo puede ser la soberanía de un estado (o un conjunto de estados), es decir, la cantidad total de moneda de un país debe corresponder al valor total de la riqueza transaccionable que puede ser protegida por la ley dentro del ámbito de soberanía de ese país. Por lo tanto, la moneda de crédito también se denomina "moneda soberana" o "moneda de curso legal".
El "crédito" del dinero de crédito está respaldado por la riqueza general del país, y es el crédito del Estado, en lugar del crédito de la agencia de entrega de divisas (como el banco central) en sí. ** Todavía es inexacto decir que "el dinero es el crédito y la responsabilidad del banco central", lo que solo se estableció en la etapa del papel moneda en el patrón metal** (como resultado, la independencia del banco central también se ha debilitado en gran medida, y la política monetaria, junto con la política fiscal, se ha convertido en una de las dos principales herramientas de política de la regulación y el control macroeconómicos del país, y debe subordinarse a los intereses fundamentales del estado). El "crédito" del dinero del crédito no es el crédito del gobierno en sí mismo (el gobierno no es igual al estado), y no está respaldado por impuestos nacionales (los impuestos nacionales solo pueden sostener la deuda del gobierno a lo sumo).
En el contexto de la independencia de la soberanía nacional, promover la desestatización (privatización) o la supranacionalización de la moneda (vinculándose estructuralmente a múltiples monedas soberanas y creando reservas para una moneda mundial supranacional que coexista junto a las monedas vinculadas), es algo que no puede tener éxito. El euro no es una moneda supranacional, sino una “moneda de soberanía regional”; una vez que el euro fue oficialmente lanzado, las monedas soberanas de los países miembros fueron completamente retiradas y ya no coexistieron. Incluso si en el futuro se logra una gobernanza global integrada y se forma una moneda unificada global, esta solo podría ser una moneda de soberanía mundial, y no una moneda mundial supranacional.
Después de liberarse completamente de las restricciones de bienes concretos, la forma de emisión, gestión y operación de la moneda fiduciaria ha cambiado fundamentalmente:
En primer lugar, el crédito se convierte en el canal y la forma básicos de emisión de moneda. Su principio es el siguiente: cuando los sujetos sociales necesitan moneda, utilizan el valor realizable de la riqueza que ya poseen o que tendrán en un tiempo determinado como apoyo, solicitan a la institución emisora de moneda la cantidad y el plazo del préstamo, y garantizan el reembolso de capital e intereses según lo acordado. Una vez que la institución emisora revisa y acepta, y firma un acuerdo de préstamo con el prestatario, puede emitir la moneda al prestatario. Los métodos de crédito incluyen la concesión de préstamos por parte de la institución emisora, sobregiros de cuentas, descuento de letras de cambio, compra de bonos, etc., no son donaciones gratuitas de moneda; el prestatario debe reembolsar el capital y los intereses según lo acordado, lo que suprime la expansión arbitraria de la moneda. Así, siempre que los sujetos sociales posean riqueza real y transaccionable, la moneda que necesitan puede ser suministrada dentro del rango del valor realizable de su riqueza, rompiendo así el hechizo de la escasez de moneda física, logrando que la cantidad total de moneda corresponda realmente con el valor total de la riqueza transaccionable, convirtiendo la moneda en una verdadera moneda de crédito. Se puede afirmar que sin la emisión de crédito monetario, no puede haber realmente moneda de crédito.
**En segundo lugar, las pérdidas de principal e interés de los créditos que no se pueden recuperar necesitan ser identificadas a tiempo y provisionadas. El crédito se otorga en función del valor de mercado futuro de la riqueza negociable; si se puede recuperar el principal y los intereses del crédito según lo acordado, significa que el dinero otorgado no ha superado el valor de la riqueza. Sin embargo, el valor de la riqueza negociable se ve profundamente afectado por la relación entre oferta y demanda, y tiene una clara naturaleza cíclica, no es inmutable. Si el principal y los intereses del crédito no se pueden recuperar y se convierten en pérdidas reales, significa que el dinero otorgado anteriormente ha superado el valor de la riqueza negociable, lo que resulta en una verdadera sobre emisión de moneda, y es necesario provisionar las pérdidas y reducir las ganancias de la institución que otorga el crédito para compensar esto.
En tercer lugar, las cuentas de depósito y los pagos por transferencia están reemplazando cada vez más el efectivo y los pagos en efectivo como las principales formas de moneda y pago. La moneda que se otorga como crédito puede ser depositada directamente en la cuenta de depósitos del prestatario, sin necesidad de proporcionar efectivo. Después de verificar la autenticidad de la cuenta de depósitos, se puede deducir directamente el monto a pagar de la cuenta según las instrucciones del titular de la cuenta y transferirlo a la cuenta de depósitos del beneficiario. Esto ha reducido significativamente la escala y el costo de la impresión, emisión, recepción y custodia de efectivo, y ha permitido que los pagos de moneda sean verificables, fortaleciendo efectivamente la supervisión de la legalidad de los pagos de moneda. Como resultado, los depósitos (cuentas) se han convertido en una nueva forma de representación de la moneda, y la cantidad total de moneda se expresa como "efectivo en circulación + depósitos de las entidades sociales en los bancos". Ahora, la emisión de efectivo ya no es el principal canal de emisión de moneda; solo cuando los depositantes necesitan efectivo, es necesario canjear depósitos por efectivo. Además, los pagos por transferencia de depósitos también han ido mejorando con el progreso de la tecnología relacionada, pasando de comprobantes en papel y operaciones manuales a pruebas electrónicas procesadas en línea, y luego a la gestión inteligente de redes de moneda digital.
Cuarta, cambios profundos en el sistema de gestión monetaria. Por ejemplo: para evitar que en toda la sociedad solo haya un banco, donde no existan restricciones de liquidez para los préstamos entre bancos, es muy fácil que se produzca una sobreemisión de moneda y amenace la seguridad de todo el sistema monetario, es necesario dividir las instituciones que emiten moneda en bancos centrales y bancos comerciales, entre otros, y gestionar cada uno por separado. El banco central no realiza operaciones de crédito para empresas, hogares, gobiernos y otros actores sociales, sino que se encarga principalmente de la gestión de efectivo y el control de la cantidad de dinero (monitorear los cambios en el valor de la moneda e implementar ajustes necesarios de política monetaria contracíclica, convirtiéndose en el prestamista de última instancia para ajustar la liquidez del mercado y mantener la estabilidad del sistema monetario y financiero); los bancos comerciales y otras instituciones de crédito realizan operaciones financieras para los actores sociales, pero si la sobreemisión de crédito causa una grave crisis de liquidez o incluso insolvencia, se requiere implementar una reestructuración por quiebra o ser intervenidos por el banco central. Los bancos comerciales deben ser varios competidores y deben existir restricciones de liquidez para los pagos entre bancos, y no puede haber solo uno.
En caso de que el crédito sea principalmente proporcionado por bancos comerciales y otras instituciones de crédito, el banco central ya no es el principal emisor de moneda; los bancos comerciales y otras instituciones de crédito son los verdaderos emisores de moneda, mientras que el banco central se convierte en el principal emisor de moneda base y en el responsable del control de la cantidad total de moneda.
La moneda de crédito ha superado por completo la atadura de la "maldición de la escasez", pero en la práctica han surgido problemas cada vez más graves de sobreemisión de moneda, inflación y crisis financiera. Sin embargo, esto no es un problema inherente a la moneda de crédito, sino que se debe a la grave falta de comprensión de las personas sobre la moneda de crédito (básicamente todavía se encuentran en la etapa de billetes respaldados por metales) y a desviaciones graves en la gestión. Seguir considerando regresar al patrón metálico, o buscar un nuevo ancla para la moneda, es una indiferencia o malentendido de la esencia y la lógica de desarrollo de la moneda, es un retroceso y no un avance, ¡y es algo que no puede tener éxito!
Al mismo tiempo, como moneda de crédito, teóricamente, siempre que se pueda corresponder la cantidad total de dinero y el valor total de la riqueza, se puede mantener la estabilidad básica del valor de la moneda y el buen crédito de la moneda, de hecho, no hay necesidad de reservas (incluido oro, Bitcoin, etc.) como soporte. Incluso en el caso de Estados Unidos, a pesar de tener más de 8.100 toneladas de reservas de oro, no ha cambiado mucho desde que abandonó el patrón oro en 1971, mientras que el agregado monetario del dólar estadounidense ha seguido creciendo, especialmente después de 2001, cuando ha crecido rápidamente a más de 9 billones de dólares en la actualidad, y de hecho hace tiempo que no cuenta con el apoyo de las reservas de oro.
El bitcoin solo puede ser un activo y no una verdadera moneda
Bitcoin utiliza técnicamente tecnologías blockchain como el cifrado avanzado y los libros de contabilidad distribuidos, pero a nivel monetario, es muy imitativo del principio del oro (el oro como moneda o patrón monetario, el más amplio, largo e influyente del mundo): las reservas naturales de oro son limitadas (pero las reservas reales aún son inciertas), y cuanto más se mira, más difícil es minar, y si no se tienen en cuenta factores como el progreso tecnológico, parece que la nueva producción será menor en el futuro, hasta agotarla por completo. Por lo tanto, Bitcoin genera un bloque de datos cada 10 minutos más o menos, con 50 bitcoins por bloque asignados por el sistema durante los primeros cuatro años (propiedad de la persona que primero obtiene el valor estándar único de cada bloque a través del cálculo), reducido a la mitad a 25 bloques para los segundos cuatro años, y así sucesivamente, con un total de 21 millones para 2140. Como resultado, la cantidad total y el nuevo incremento gradual de bitcoin están completamente bloqueados por el sistema, y no se permite ningún ajuste artificial, y su control es más estricto que el del oro, y si se usa como moneda, es aún más incapaz de satisfacer las necesidades de crecimiento ilimitado en el valor de la riqueza negociable. En el caso de que el oro se haya retirado por completo de la etapa monetaria, es poco probable que Bitcoin, que imita en gran medida al oro, se convierta en una moneda real. El precio de Bitcoin también debe expresarse en moneda soberana, y es difícil usar Bitcoin como moneda de denominación y compensación para las transacciones de intercambio. El 18 de junio de 2021, El Salvador legisló para darle al bitcoin el estatus de moneda de curso legal dentro de sus fronteras, pero el efecto real de la operación estuvo lejos de ser satisfactorio, sino que trajo muchos problemas nuevos, a lo que se opusieron cada vez más personas, y para el 30 de enero de 2025, la legislación tuvo que ser modificada para dejar de usar bitcoin como moneda de curso legal.
El bitcoin no es una moneda, pero eso no significa que no tenga valor. Al igual que el oro, que tras su salida del escenario monetario todavía existe como un metal precioso y se comercia en mercados de contado, futuros y una variedad de productos derivados, su precio en relación con las monedas fiduciarias ha mantenido a lo largo del tiempo una tendencia general de apreciación, convirtiéndose en un importante activo refugio. El bitcoin, como un nuevo activo digital o activo criptográfico creado mediante tecnologías como blockchain, puede tener también comercio de contado, futuros y una variedad de productos derivados, siempre que haya escenarios de aplicación y amplia confianza; además, puede ser transaccionado a nivel internacional, en línea y de manera continua las 24 horas. Su precio en relación con las monedas fiduciarias podría tener incluso mayor potencial de crecimiento que el oro. Sin embargo, como un activo digital puramente basado en cadenas, la blockchain de bitcoin es un sistema de red altamente cerrado (que solo tiene la función de "minar" para generar monedas, y transferencias punto a punto dentro de la cadena, así como verificación y registro distribuidos, lo que la separa en gran medida del mundo real y dificulta la solución de problemas del mundo real). Aunque su seguridad está más garantizada, la eficiencia operativa es baja, los costos operativos son cada vez más altos, y se utiliza principalmente en áreas grises para evadir la regulación. Si no recibe apoyo del soberano del estado o si es objeto de una regulación estricta, su espacio de aplicación será muy limitado. Una vez que no reciba suficiente confianza y financiamiento posterior, su precio podría caer drásticamente, incluso volverse insignificante. En términos de riesgo de inversión, el bitcoin supera con creces al oro; no es en absoluto "oro papel". ¡Debido a la intensa volatilidad del precio del bitcoin y la incertidumbre a largo plazo, usar bitcoin como reserva monetaria es muy peligroso!
¿Puede Bitcoin, como un sistema de red altamente cerrado y descentralizado (transnacional), actuar como una plataforma central para transferencias transfronterizas de las monedas soberanas de los países (sustituyendo a SWIFT)? Esta es, sin duda, una cuestión que necesita ser discutida cuidadosamente.
El sistema de red blockchain de Bitcoin ha estado en funcionamiento desde principios de 2009, lo que significa que ya tiene más de 15 años de historia, y sigue funcionando de manera segura. Además, en comparación con los sistemas de monedas soberanas, tiene ventajas únicas como ser transfronterizo, digital y operar las 24 horas. A simple vista, realmente puede convertirse en una plataforma central para las transferencias transfronterizas de monedas soberanas. Pero el problema es que se necesita conectar el sistema de monedas soberanas de cada país con el sistema de Bitcoin, y se deben resolver los problemas de conversión entre Bitcoin y monedas soberanas para el remitente y el destinatario (actualmente, se necesita conectarse a plataformas de intercambio independientes para resolver esto, y además, se requiere una moneda estable vinculada a la moneda soberana como intermediario) y el control del riesgo de tipo de cambio; se necesita que la descripción de las transferencias de Bitcoin incluya contenido y formatos de mensajes estandarizados a nivel mundial, similares a SWIFT, para satisfacer la necesidad de que la liquidación de monedas soberanas coincida con las transacciones subyacentes; la velocidad de las transferencias de Bitcoin necesita aumentar drásticamente (actualmente solo puede procesar unas pocas docenas de transacciones por segundo, lo que no satisface la demanda). Desde estos aspectos, Bitcoin enfrenta serias dificultades internas y externas para convertirse en la plataforma central para las transferencias transfronterizas de monedas soberanas de los países.
Incluso si la red de Bitcoin puede convertirse en una plataforma central para la transferencia de monedas soberanas a nivel internacional, sigue siendo un intermediario similar a SWIFT, y Bitcoin no se convertirá en una verdadera moneda. Por lo tanto, estrictamente hablando, Bitcoin y similares solo pueden llamarse "activos digitales" o "activos criptográficos".
Las monedas estables solo pueden ser tokens vinculados a monedas
Monedas estables como USDT y USDC son en realidad tokens vinculados a monedas. Surgen como un medio e intermediario en un contexto donde se reconoce la legalidad de activos criptográficos como Bitcoin y se permite su comercio en línea las 24 horas en diferentes países, pero el sistema actual de monedas soberanas no puede satisfacer esta demanda. Por lo tanto, la aparición de monedas estables tiene su razonabilidad.
Como un token de moneda soberana, no puede convertirse en un producto descentralizado (evadiendo la regulación) como el Bitcoin, debe estar sujeto a una estricta supervisión por parte de las autoridades monetarias y el sistema regulatorio, incluyendo que las reservas de tokens deben ser suficientes y custodiadas por instituciones reconocidas por la regulación; solo puede utilizarse dentro del ámbito permitido por la regulación y no puede circular sin restricciones (de lo contrario, representaría una amenaza para la moneda vinculada); los tokens no pueden proporcionar crédito, ni crear nuevos tokens fuera de las reservas; el comercio de tokens (incluyendo el comercio de derivados) debe estar sujeto a suficiente regulación financiera.
El problema ahora es que la aparición y operación de las monedas estables, al igual que el bitcoin, es un fenómeno nuevo. Actualmente, las regulaciones y la supervisión relacionadas no son completas ni rigurosas. El comercio de monedas estables se ha extendido rápidamente a diversos derivados, lo que conlleva grandes riesgos.
La moneda digital del banco central debería ser la digitalización de la moneda soberana
En 2013, el sistema de Ether se lanzó y promovió el rápido desarrollo de las ICO de criptomonedas, impulsando el aumento rápido de los precios de Bitcoin y Ether. Las afirmaciones de que la blockchain se convertirá en una máquina de confianza, que la moneda digital (moneda) interrumpirá la moneda soberana y que las finanzas en Internet interrumpirán las finanzas tradicionales, causaron un gran impacto en la comunidad internacional. Cómo responder al impacto de las criptomonedas se convirtió en un nuevo foco de alta atención en la reunión de ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales del G20 en 2013, donde muchos presidentes de bancos centrales de varios países consideraron que era necesario acelerar el lanzamiento de la moneda digital del banco central (CBDC). Posteriormente, varios bancos centrales de países (incluyendo China) comenzaron a promover la investigación sobre la CBDC.
Pero debido a que el CBDC fue propuesto apresuradamente bajo la presión de Bitcoin, Ethereum y otros, no hubo preparación en las etapas iniciales, y no hay respuestas claras a las preguntas más básicas sobre su relación con las monedas soberanas existentes y el sistema financiero, así como si se puede aplicar tecnología blockchain para su desarrollo. El CBDC ha estado en una fase de exploración y, de manera no consciente, ha estado intentando utilizar la tecnología de blockchain de Ethereum, resultando en un posible impacto severo en el actual sistema de funcionamiento financiero dual "banco central - banco comercial", lo que ha llevado a muchos países a detener el desarrollo del CBDC. El Banco Popular de China propuso en 2017 que estaba desarrollando el renminbi digital, y se posicionó para el efectivo en circulación (M0), manteniendo un sistema de operación dual. Sin embargo, limitar el renminbi digital únicamente a M0 y emular en gran medida la gestión del efectivo, impide que se cree a través de créditos (incluyendo que el banco central no puede utilizar el renminbi digital para inyectar moneda base), su canje es completamente gratuito, y los depósitos en la billetera de renminbi digital no generan intereses, lo que obstaculiza seriamente la sedimentación y aplicación del renminbi digital. Desde que se inició su desarrollo en 2014, han pasado más de 10 años, y aún no hay un cronograma claro para su lanzamiento oficial. Además, el recientemente elegido presidente de EE.UU., Trump, ha dejado claro que no impulsará el desarrollo del dólar digital.
De hecho, el yuan digital es la digitalización completa del RMB, no solo la digitalización del efectivo en RMB. El nombre "moneda digital del banco central" en sí mismo es inexacto, porque el dinero de crédito ya no es el crédito o la responsabilidad del banco central, ya no es la moneda del banco central, sino el crédito nacional, que es la moneda soberana nacional o moneda de curso legal. Al mismo tiempo, el dinero ya no es solo efectivo, sino más depósitos (incluidas las billeteras electrónicas). Incluso si el banco central distribuye el dinero base, no es solo efectivo, sino que también se acredita directamente en la cuenta de depósito del financista en forma de crédito. Por lo tanto, posicionar la moneda digital del banco central en M0 es en sí mismo una percepción inexacta de la moneda de crédito, lo que inevitablemente hará que la entrada y salida del yuan digital sea seriamente inapropiada, y es difícil de lanzar y aterrizar.
Por lo tanto, "la moneda digital del banco central" debería llamarse "moneda digital soberana", se debe promover la operación digital integral de la moneda soberana y reemplazar lo antes posible el sistema de operación de la moneda soberana existente, y no solo promover la digitalización del efectivo y mantener a largo plazo la coexistencia de dos sistemas monetarios.
Como moneda digital soberana, no es posible construir un sistema monetario descentralizado completamente utilizando la blockchain de Bitcoin o Ethereum, sino que debe ser un sistema monetario centralizado que satisfaga las necesidades de regulación soberana del país. En este contexto, considerando que las monedas estables (que en realidad son tokens vinculados a monedas) vinculadas a monedas soberanas han sido lanzadas y operadas durante más de 10 años, y se están volviendo cada vez más completas y estables, un camino que podría elegirse es transformar la moneda soberana utilizando el sistema tecnológico de las monedas estables, para que la moneda digital soberana pueda lanzarse rápidamente y reemplazar a las monedas estables (sin necesidad de tokens específicos).
En resumen, al comparar Bitcoin, monedas estables y monedas digitales soberanas, se debe tener un entendimiento preciso de la esencia y la lógica de desarrollo de la "moneda", especialmente al comprender con precisión la moneda fiduciaria para definirla con exactitud; de lo contrario, es fácil confundir conceptos y provocar errores de gestión significativos.