ABCDE: Desde la perspectiva de VC, háblenos de los cambios recientes en la vía RWA

Este artículo explora los cambios recientes en la pista de RWA (activos del mundo real), dividida en cuatro partes: los escenarios de aplicación de RWA y el potencial del mercado, los tipos de activos adecuados para la cadena, las soluciones pasadas y actuales, y las últimas tendencias de la pista.

Escrito por: ABCDE

Después de hablar sobre las perspectivas del mercado desde la visión de primer nivel de Oriente y Occidente, hoy aprovechando el anuncio oficial de YZi Labs sobre su inversión en Plume Network, una plataforma RWA, comentaré sobre los cambios recientes que he observado en el sector RWA.

Esta cuestión debe dividirse en cuatro partes.

• ¿Realmente hay escenarios de aplicación para RWA, o se puede decir que hay PMF?
• ¿Qué activos RWA son adecuados para la cadena y cuáles no lo son?
• ¿Cuáles eran las soluciones del pasado y cuáles son las soluciones ahora?
• ¿Sientes la dirección del viento en RWA estos meses?

Comencemos con 1 - ¿RWA realmente tiene un caso de uso?

O, digamos PMF - (aquí primero eliminamos la pista de stablecoins vinculadas a bonos del Tesoro de EE. UU., Usual, MKR, etc. ya han encontrado PMF) tomando como ejemplo el mercado de acciones de EE. UU. en la cadena, esta es la clase que más se discute en Twi. Muchas personas piensan que llevar acciones de EE. UU. a la cadena es innecesario, si realmente quieren comerciar con acciones de EE. UU., ya tienen sus propios canales, cualquier activo en la cadena tiene una mayor volatilidad que las acciones de EE. UU., no hay necesidad de jugar a las acciones en la cadena.

En mi opinión, tengo una perspectiva diferente sobre esto. Personalmente, creo que las acciones de EE. UU. tienen su significado en la cadena.

1. Desde la perspectiva de los canales, de hecho, la mayoría de los grandes en A8 y A9 utilizan plataformas de valores como Futu, FirstTrade, etc., para inversiones diversificadas en criptomonedas, acciones, oro, etc. Pero creo que la mayoría de los minoristas en el círculo no tienen cuentas en el mercado estadounidense. El comercio de acciones estadounidenses en la cadena al menos puede abrir sus canales de compra sin requisitos.

Desde otro punto de vista, la capitalización bursátil total de las stablecoins como USDT/USDC está aumentando, lo que supone otra forma de repartir la hegemonía del dólar estadounidense en relación con las finanzas tradicionales. Si la billetera inteligente de Crypto a través de una experiencia similar a la de stablecoin + Payfi + Alipay realmente va a Mass Option algún día, ¿crees que Lao Mei está dispuesta a hacerse cargo de las acciones estadounidenses de todo el mundo? La gente en la mayoría de los otros países del mundo preferiría abrir una cuenta en varios bancos y corredurías durante unos días para comprar acciones medio muertas en su propio país, o simplemente hacer una orden de inversión con las siete hermanas de la economía más grande del mundo tan simple como comprar Taobao.

2. Desde la perspectiva del escenario de aplicación, imagina este caso: como un pequeño jugador P, en los últimos días has ganado 100,000 U al invertir en Mubarak, sabes que Tesla ha caído a la mitad recientemente, es un buen momento para comprar a bajo precio, y luego quieres cambiar esos 100,000 U por acciones de Tesla.

Incluso si tiene una cuenta de acciones de EE. UU., primero debe convertir el OTC de 100,000 U en moneda fiduciaria, enviar la moneda fiduciaria a la cuenta del corredor a través del banco y luego comenzar a comprarla al corretaje, este conjunto de procesos básicamente toma de 3 a 5 días hábiles (17 años antes de que entrara en contacto con Bitcoin, compré acciones de EE. UU. a través de FirstTrade en Australia, y la transferencia de Swift solo solía ser de 4,5 días, y se cobró una tarifa de manejo de docenas de dólares), si un día su Telsta sube y desea venderlo y cambiarlo por BTC o U, Había que volver a hacer el proceso...... Imagínese si hay acciones estadounidenses en la cadena, y los U-seconds ganados por su meme se intercambian por Tesla, la reducción de este costo de fricción no es realmente un poco, sino una mejora de 10 y 100 veces en la experiencia

Luego hablemos de 2 - ¿Qué activos RWA son adecuados para la cadena?

De igual manera, los T-Bill que ya han demostrado su valía no están en discusión; otros activos RWA dependen, en realidad, de quién sea el público objetivo específico.

Para el lado To C, las acciones son sin duda las más adecuadas. La mayoría de los inversores minoristas probablemente no han estado expuestos al capital privado primario, y si solo tokeniza el capital de una empresa que no cotiza en bolsa, se estima que pocas personas pueden entender + comprar + mantener durante mucho tiempo. También hay garantías de crédito privadas, como las de Centrifuge, como préstamos puente en el mercado inmobiliario, préstamos de cuentas por cobrar corporativas, etc., que tampoco son adecuados para To C. Lo único con lo que la gran mayoría de los usuarios de C-end están familiarizados deberían ser las acciones. A C es más probable que se abra un activo a usuarios que no lo han comprado antes a través de la cadena, que es un proceso de 0 a 1

Y para el lado B, hay muchas más cosas que se pueden tokenizar, pero en comparación con el lado C, que va de 0 a 1, el lado B debería ser más un proceso de reducción de fricción que va de 1 a 100. Así como el capital privado de nivel uno ya circula entre algunas instituciones y inversores de alto patrimonio, los préstamos puente colateralizados que se colocan en Centrifuge probablemente también podrían obtener financiamiento en un banco, solo que este proceso de circulación es relativamente complicado y tiene más fricción. Colocarlo en la cadena es como Payfi respecto a Swift, ya que puede lograr una mejora significativa en la experiencia del usuario y la velocidad de circulación.

Hablando de esto, recuerdo que el año pasado hablamos de un proyecto RWA, cuya empresa matriz es una de las instituciones de gestión de activos más importantes de Estados Unidos. Tienen la intención de emitir en su propia plataforma de trading tokens basados en acciones de primer nivel de sus clientes, como SpaceX de Musk, de modo que los tokens puedan circular y intercambiarse fácilmente, y finalmente, cuando SpaceX salga a bolsa, se liquide todo de una vez. Así que, desde la perspectiva B2B, además de que los usuarios de trading están limitados a instituciones y empresas, los emisores también están relativamente limitados. Al igual que en el ejemplo anterior, a menos que tengas una gran cantidad de acciones de SpaceX bajo tu gestión, de lo contrario, si solo eres una plataforma de STO o RWA, atraer a los titulares de acciones de SpaceX para que emitan tokens que representen acciones de SpaceX en tu plataforma implica muchas fricciones debido a la colaboración de recursos, cláusulas legales y otros aspectos.

Hay muchos estados intermedios, que pueden ser tanto To C como To B, como el IP en la cadena de Story Protocol, o los derechos de autor de una novela, la taquilla de una película, las ventas de un juego, estas cosas que se están tokenizando. Siento que todavía estamos en una etapa temprana de exploración, se necesita probar una por una y refutar. Por ejemplo, el tokenizado de influencia, FT fracasó, mientras que Kaito tuvo relativamente éxito. El tokenizado de tiempo de celebridades, apenas tuvo éxito durante unos días y luego desapareció... Estas cosas deben hacerse poco a poco.

A continuación, 3 - ¿Cuáles eran las soluciones del pasado y cuáles son las soluciones ahora?

Sigamos con el ejemplo de las acciones estadounidenses: las soluciones del pasado se centraban principalmente en activos sintéticos, representados por SNX, Mirror de Terra y GNS.

En la actualidad, este camino ha sido básicamente falsificado, y las tres plataformas anteriores también han eliminado los activos sintéticos de acciones estadounidenses en los estantes antes de tiempo, por dos razones, una es que no todos están interesados en los "activos falsos" sintetizados por monedas estables o monedas locales (SNX), puede ver uno o dos mirando la comparación de volumen de BTC, WBTC, SNX SBTC. Los activos sintéticos, para ser honestos, no son tan tranquilizadores como los "activos de mapeo" de WBTC. La segunda es que la SEC revisó el medidor de agua en todo momento, aunque los activos sintéticos eran falsos, pero la SEC no necesitaba una razón para verificarlo en absoluto, por lo que más es mejor que menos, y estas plataformas también han eliminado estas acciones sintéticas de EE. UU.

Ahora que Trump está en el poder y el presidente de la SEC ha cambiado, la regulación en este aspecto es claramente mucho mejor que en los últimos dos años. Actualmente, se han visto dos propuestas para la tokenización de acciones en EE.UU.

Una opción es seguir la ruta tradicional del corredor de bolsa regulado, donde el momento en que el usuario compra acciones tokenizadas en la cadena, se activa la operación correspondiente del corredor regulado fuera de la cadena en el mercado de acciones de EE. UU. En esencia, es lo mismo que colocar órdenes en Robinhood, que es como si Citadel comprara acciones en el mercado de valores. La ventaja es que las acciones que compras son "acciones reales", o al menos están respaldadas 1:1 por este corredor, algo similar a WBTC en relación con BTC. La desventaja es que el horario de trading está completamente alineado con el mercado de valores, no puedes operar 24/7 como en Crypto, y necesitas establecer confianza en este corredor o plataforma. Además, al vender se desencadenará un evento de imposición, los ciudadanos estadounidenses pueden necesitar presentar formularios fiscales, y los no ciudadanos estadounidenses al menos deben hacer KYC, lo cual es un poco complicado.

El segundo es el enfoque de Ondo Global Market, mirando a través de su documentación, originalmente querían tomar la ruta de Broker Dealer anterior, pero luego cambiaron a un enfoque similar al de una moneda estable, es decir, permitiéndoles cooperar o autorizar al emisor a emitir directamente acciones tokenizadas (al igual que Tether emite USDT y Circle emite USDC). Siento que la ventaja es que es más flexible y es posible deshacerse de la limitación de los horarios de negociación de acciones de EE. UU. y finalmente liquidar en un momento determinado a través del emisor. La desventaja es que es probable que solo se dirija a usuarios que no sean de EE. UU., no a usuarios de EE. UU. Y luego habrá diferentes CA de la misma acción emitidas por diferentes emisores (al igual que una nueva cadena con diferentes puentes, el USDC pasado es incompatible entre sí), estos detalles específicos no están escritos, después de todo, el producto no se lanzará hasta el próximo año

Por último, una plataforma RWA como Plume se parece más a un Framework, que incluye KYC/AML, almacenamiento/ejecución de datos, consenso, verificación ZKTLS, etc., que teóricamente puede permitir a las instituciones cooperativas emitir varios activos RWA tokenizados aquí, lo que vuelve al tema anterior de "qué activos son adecuados para la cadena", y no se repetirá

Por último, hablemos de la dirección de 4 - RWA en los últimos meses, ¿has sentido algo al respecto?

Si prestas atención, el viento de RWA ha estado soplando bastante fuerte en los últimos dos meses. Solo mencionaré algunas de las "noticias" que he observado.

1. El mencionado Ondo planea lanzar el Mercado Global de Ondo a finales de año o el próximo año, el mercado de valores on-chain, y Ondo ha estado recientemente muy cerca del WLFI de Trump y cooperará

2. Sui también ha estado aferrándose a la pierna de WLFI recientemente.

3. Frax ha adoptado Cedefi y recientemente lanzó frxUSD, una asociación con BlackRock + Superstate

4. El nuevo producto Converge lanzado hoy por Ethena - se centra en uno de los dos escenarios que consideran más importantes en la cadena de bloques - Almacenamiento y liquidación para stablecoins y activos tokenizados.

5. AAVE planea lanzar una nueva moneda Horizen, lo que ha causado un gran revuelo en la comunidad, Stani salió personalmente a aclarar - "El plan de Horizen tiene como objetivo completar la sección de negocio RWA que actualmente falta en Aave, y se espera que este plan supere los ingresos de la línea de negocio actual de Aave en 5 años."

6. La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur publicará un comunicado en febrero de 2025, con la intención de permitir de manera gradual a las entidades corporativas realizar transacciones de activos virtuales.

Aprendí de mis amigos en Corea del Sur que es posible que Corea del Sur reinicie la tónica de Servicio-al-Prójimo (el nombre del ciclo anterior de APR). Piensas que permitir que las "entidades corporativas comercien con activos virtuales" no debe ser para que tu empresa especule, sino que debe estar diseñado para tokenizar algunos activos financieros del mundo real en "activos virtuales", de modo que puedan circular entre empresas

7. YZi Labs anunció hoy que ha invertido en la plataforma RWA de Plume Network, que está ganando mucha atención recientemente.

No podemos hacer la vista gorda ante el impulso que constituyen estas noticias, por lo que mi opinión personal actual sobre la pista principal con el próximo Círculo es la aplicación de consumo similar a PayFI + RWA + Web2.5, en cuanto a AI+Crypto, solo se puede decir que hay esperanza, y todavía estamos charlando + observando. Después de que termine de escribir la siguiente parte "Algo que vale la pena hablar sobre ETH y Solana", escribiré un artículo separado sobre mis pensamientos recientes sobre AI + Crypto como la cuarta parte de esta colección