Este artículo es una reimpresión de: Wall Street News
La marea de la economía mundial está cambiando.
Según un nuevo informe de investigación de JPMorgan Chase, el "excepcionalismo estadounidense" de los últimos años puede estar llegando a su fin. Desde la pandemia, la economía estadounidense se ha recuperado con fuerza, superando con creces al resto del mundo, pero ahora esa brecha se está reduciendo.
El informe, dirigido por Bruce Kasman y Joseph Lupton, plantea una pregunta clave: ¿Se puede mantener el rendimiento superior a largo plazo de la economía estadounidense? Los analistas esperaban que la economía estadounidense se desacelerara a un nivel potencial de alrededor del 2%, pero se espera que factores como las fricciones comerciales y la austeridad fiscal pesen sobre el resto del mundo para mantener la ventaja comparativa de Estados Unidos.
Sin embargo, los acontecimientos recientes han llevado a JPMorgan Chase a reevaluar sus puntos de vista. La política de Estados Unidos parece estar cambiando hacia una postura favorable a las empresas, mientras que la política fiscal en Europa, especialmente en Alemania, está empezando a despertar.
¿El fin de la "excepción americana"? **
El informe señala que varios factores clave que condujeron a la "excepción de Estados Unidos" se están revirtiendo:
Gasto público: En 2023-2024, el gasto público de Estados Unidos ha aumentado significativamente, impulsando el crecimiento económico. Pero ahora, la política de DOGE ha llevado a un posible recorte brusco en el gasto público. En cambio, Europa está cambiando hacia políticas fiscales más estimulantes, especialmente en defensa e infraestructura.
Choques de precios: La pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania han provocado que la inflación se dispare en Europa. Y ahora, a medida que aumenta la probabilidad de un alto el fuego en Ucrania, los precios del gas han caído bruscamente. Al mismo tiempo, Estados Unidos se enfrenta a un nuevo shock de precios, ya que los aranceles harán subir la inflación.
Desafíos por el lado de la oferta: En los últimos dos años, la productividad en Estados Unidos ha crecido considerablemente, mientras que la productividad en Europa ha disminuido. JPMorgan Chase & Co. cree que el crecimiento de la oferta en Estados Unidos ya se está desacelerando a medida que la demanda estadounidense se enfría y los flujos de inmigración se ralentizan. Por el contrario, la oferta en Europa se está acelerando y se espera que se recupere aún más a medida que se recupere la demanda.
La recuperación europea a la sombra de la guerra comercial
JPMorgan Chase & Co. elevó drásticamente su pronóstico para el crecimiento económico de la eurozona en 2025-2026, esperando que el crecimiento del PIB de la eurozona sea cercano al 2%. Este cambio se debió en gran medida a una serie de medidas de estímulo fiscal anunciadas por el nuevo gobierno de coalición de Alemania, incluida una exención de los límites de deuda para los fondos de infraestructura y el gasto en defensa.
Un gráfico del informe (gráfico 2) muestra que se espera que el crecimiento económico de la eurozona aumente significativamente bajo el nuevo estímulo fiscal de la eurozona. Sin embargo, si Estados Unidos impone un arancel del 25% al T-MEC, el crecimiento del PIB de Estados Unidos podría caer a alrededor del 1%.
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Aumenta el riesgo de recesión mundial
A pesar de la mejora de las perspectivas en Europa, JPMorgan Chase advierte de que siguen existiendo dos grandes riesgos para la economía mundial:
Estados Unidos ha lanzado una guerra comercial contra la Unión Europea, que lastrará seriamente el crecimiento económico de la eurozona.
Las políticas comerciales de Estados Unidos provocaron un shock en la confianza empresarial, lo que provocó una recesión en Estados Unidos y en la economía mundial.
JPMorgan Chase & Co. elevó su evaluación de riesgo de una recesión global este año del 30% al 40% (Figura 3).
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Según el informe, una desaceleración de la economía estadounidense suele tener un impacto de aproximadamente 1:1 en el resto del mundo (gráfico 9). Pero si la desaceleración de la economía estadounidense es un lastre del T-MEC, entonces es probable que el canal de transmisión financiera fuera de América del Norte sea más modesto.
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Divergencia de confianza: EE.UU. se debilita, Europa se estabiliza
El informe también señala que incluso si se evita una guerra comercial en toda regla, las amenazas de ida y vuelta pueden ser suficientes para desacelerar el crecimiento mundial.
Por ahora, la confianza en la eurozona se mantiene incluso cuando la confianza empresarial en Estados Unidos comienza a flaquear (gráfico 10).
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En febrero, tanto la manufactura como la confianza del consumidor en Estados Unidos cayeron bruscamente. Por el contrario, la confianza en Europa no se ha deteriorado significativamente este año, aunque las empresas siguen siendo moderadas en general.
Vale la pena señalar que la confianza de los consumidores de la zona euro ha ido en aumento a medida que los consumidores estadounidenses han mostrado cautela.
Conclusión: El patrón del mundo está siendo remodelado
Este informe de JPMorgan pinta un panorama de un cambio importante en el panorama económico mundial.
El aura del "excepcionalismo estadounidense" se está desvaneciendo, y Europa tiene el potencial de nuevas oportunidades de crecimiento. Sin embargo, las guerras comerciales y la incertidumbre política siguen siendo la espada de Damocles que pende sobre la cabeza de la economía mundial.
El camino por delante es incierto, pero una cosa está clara: el mundo se está volviendo menos "estadounidense".
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
JPMorgan Chase: Estados Unidos está en declive, pero el ascenso de Europa no es pequeño
Este artículo es una reimpresión de: Wall Street News
La marea de la economía mundial está cambiando.
Según un nuevo informe de investigación de JPMorgan Chase, el "excepcionalismo estadounidense" de los últimos años puede estar llegando a su fin. Desde la pandemia, la economía estadounidense se ha recuperado con fuerza, superando con creces al resto del mundo, pero ahora esa brecha se está reduciendo.
El informe, dirigido por Bruce Kasman y Joseph Lupton, plantea una pregunta clave: ¿Se puede mantener el rendimiento superior a largo plazo de la economía estadounidense? Los analistas esperaban que la economía estadounidense se desacelerara a un nivel potencial de alrededor del 2%, pero se espera que factores como las fricciones comerciales y la austeridad fiscal pesen sobre el resto del mundo para mantener la ventaja comparativa de Estados Unidos.
Sin embargo, los acontecimientos recientes han llevado a JPMorgan Chase a reevaluar sus puntos de vista. La política de Estados Unidos parece estar cambiando hacia una postura favorable a las empresas, mientras que la política fiscal en Europa, especialmente en Alemania, está empezando a despertar.
¿El fin de la "excepción americana"? **
El informe señala que varios factores clave que condujeron a la "excepción de Estados Unidos" se están revirtiendo:
Gasto público: En 2023-2024, el gasto público de Estados Unidos ha aumentado significativamente, impulsando el crecimiento económico. Pero ahora, la política de DOGE ha llevado a un posible recorte brusco en el gasto público. En cambio, Europa está cambiando hacia políticas fiscales más estimulantes, especialmente en defensa e infraestructura.
Choques de precios: La pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania han provocado que la inflación se dispare en Europa. Y ahora, a medida que aumenta la probabilidad de un alto el fuego en Ucrania, los precios del gas han caído bruscamente. Al mismo tiempo, Estados Unidos se enfrenta a un nuevo shock de precios, ya que los aranceles harán subir la inflación.
Desafíos por el lado de la oferta: En los últimos dos años, la productividad en Estados Unidos ha crecido considerablemente, mientras que la productividad en Europa ha disminuido. JPMorgan Chase & Co. cree que el crecimiento de la oferta en Estados Unidos ya se está desacelerando a medida que la demanda estadounidense se enfría y los flujos de inmigración se ralentizan. Por el contrario, la oferta en Europa se está acelerando y se espera que se recupere aún más a medida que se recupere la demanda.
La recuperación europea a la sombra de la guerra comercial
JPMorgan Chase & Co. elevó drásticamente su pronóstico para el crecimiento económico de la eurozona en 2025-2026, esperando que el crecimiento del PIB de la eurozona sea cercano al 2%. Este cambio se debió en gran medida a una serie de medidas de estímulo fiscal anunciadas por el nuevo gobierno de coalición de Alemania, incluida una exención de los límites de deuda para los fondos de infraestructura y el gasto en defensa.
Un gráfico del informe (gráfico 2) muestra que se espera que el crecimiento económico de la eurozona aumente significativamente bajo el nuevo estímulo fiscal de la eurozona. Sin embargo, si Estados Unidos impone un arancel del 25% al T-MEC, el crecimiento del PIB de Estados Unidos podría caer a alrededor del 1%.
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Aumenta el riesgo de recesión mundial
A pesar de la mejora de las perspectivas en Europa, JPMorgan Chase advierte de que siguen existiendo dos grandes riesgos para la economía mundial:
JPMorgan Chase & Co. elevó su evaluación de riesgo de una recesión global este año del 30% al 40% (Figura 3).
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Según el informe, una desaceleración de la economía estadounidense suele tener un impacto de aproximadamente 1:1 en el resto del mundo (gráfico 9). Pero si la desaceleración de la economía estadounidense es un lastre del T-MEC, entonces es probable que el canal de transmisión financiera fuera de América del Norte sea más modesto.
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Divergencia de confianza: EE.UU. se debilita, Europa se estabiliza
El informe también señala que incluso si se evita una guerra comercial en toda regla, las amenazas de ida y vuelta pueden ser suficientes para desacelerar el crecimiento mundial.
Por ahora, la confianza en la eurozona se mantiene incluso cuando la confianza empresarial en Estados Unidos comienza a flaquear (gráfico 10).
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En febrero, tanto la manufactura como la confianza del consumidor en Estados Unidos cayeron bruscamente. Por el contrario, la confianza en Europa no se ha deteriorado significativamente este año, aunque las empresas siguen siendo moderadas en general.
Vale la pena señalar que la confianza de los consumidores de la zona euro ha ido en aumento a medida que los consumidores estadounidenses han mostrado cautela.
Conclusión: El patrón del mundo está siendo remodelado
Este informe de JPMorgan pinta un panorama de un cambio importante en el panorama económico mundial.
El aura del "excepcionalismo estadounidense" se está desvaneciendo, y Europa tiene el potencial de nuevas oportunidades de crecimiento. Sin embargo, las guerras comerciales y la incertidumbre política siguen siendo la espada de Damocles que pende sobre la cabeza de la economía mundial.
El camino por delante es incierto, pero una cosa está clara: el mundo se está volviendo menos "estadounidense".