Recopilación del texto original: Deep Tide TechFlow
En el espacio DeFi, la liquidez es crucial.
La liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede convertirse en efectivo. Cuanto más líquido es un activo, más fácil es retirarlo y viceversa.
En DeFi, la liquidez se mide por el deslizamiento del precio, la diferencia entre el precio esperado y el precio de ejecución cuando un activo se negocia en creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap. Una mejor liquidez reduce la caída de precios, hace que el comercio sea más eficiente y beneficia a todos los participantes. Por lo tanto, en DeFi, los proyectos tienen un incentivo para crear una gran liquidez para que sus tokens nativos acumulen valor y atraigan a más usuarios.
Sin embargo, los gráficos de valor total bloqueado (TVL) para muchas L1 y dApps parecen compartir un destino similar: un rápido estallido de liquidez y crecimiento seguido de una marcada disminución. DeFi aprendió la dura lección de que adquirir y retener liquidez a lo largo del tiempo es mucho más difícil que construirla a corto plazo.
A medida que los principales creadores de mercado, como Jane Street y Jump Trading, reducen su participación, la necesidad de diseñar un modelo de token sostenible se vuelve aún más importante.
La liquidez viene... la liquidez se va.
La minería de liquidez se refiere al mecanismo de incentivar a los usuarios para que proporcionen liquidez a los tokens a través de recompensas de tokens nativos. Iniciado por Compound y Synthetix, se ha convertido en un mecanismo común para que los proyectos DeFi impulsen el crecimiento.
Pero pronto descubriremos que este enfoque es extremadamente insostenible a largo plazo y un mal modelo de negocio. Los protocolos están constantemente en apuros, ya que necesitan generar suficientes ingresos para cubrir los costos relacionados con las emisiones. A continuación se muestran los márgenes de beneficio de varios protocolos de primera línea DeFi de enero a julio de 2022.
Tome Aave, que tiene el tercer DeFi TVL más grande, como ejemplo. Aunque generaron 10,92 millones de dólares en ingresos por protocolo, también pagaron casi 75 millones de dólares en emisiones de tokens, lo que resultó en una pérdida de 63,96 millones de dólares, o un margen de beneficio del -63,1 %.
DeFi debe alejarse de los diseños insostenibles que no logran mantener la liquidez y adoptar modelos de token más atractivos que fomenten la participación y el crecimiento a largo plazo. Examinemos algunos modelos diseñados para optimizar el estado actual de liquidez.
Tokenómica del indicador LP
Curve Finance lanzó el modelo VoteEscrow, que permite a los titulares de $CRV bloquear sus tokens para ganar $veCRV, otorgando derechos de gobernanza a los titulares y aumentando el rendimiento.
Si bien este modelo compensa en cierta medida las ventas masivas a corto plazo y fomenta la participación a largo plazo, también reduce la liquidez de $ CRV ya que muchos tokens están bloqueados (incluso por hasta 4 años).
En lugar de bloquear tokens nativos, algunos protocolos han creado modelos que se centran en bloquear tokens LP.
La economía de LP Gauge incentiva a los LP que proporcionan liquidez a bloquear sus tokens LP a cambio de mayores recompensas y mayores derechos de gobierno. En este modelo, los comerciantes se benefician de una red de seguridad de liquidez "bloqueada", los LP obtienen derechos de gobernanza y mayores recompensas, y el ecosistema se beneficia de una mayor liquidez.
Un proyecto que adopta este modelo es Balancer, que lanzó la tokenómica $veBAL. Aquí, los usuarios que proporcionan liquidez al grupo BAL/WETH reciben $veBAL, que pueden bloquear hasta por 1 año. Los titulares de $veBAL ganan el 65% de las tarifas de protocolo y pueden votar sobre la emisión de fondos comunes y otras propuestas de gobernanza.
El crecimiento en el porcentaje de veBAL bloqueado en el tiempo indica una fuerte demanda para aprovechar el sistema.
Opción Liquidez Minería
Además de la minería de liquidez "ordinaria", otro modelo de token alternativo es la minería de liquidez de opciones. En términos simples, esto significa que el protocolo distribuye incentivos de liquidez en forma de opciones, en lugar de tokens nativos.
Una opción de compra es un instrumento financiero que permite a los usuarios comprar un activo a un precio determinado (precio de ejercicio) dentro de un período de tiempo específico. Si el precio de ese activo sube, los compradores pueden usar su opción para comprar el activo con descuento y canjearlo a un precio más alto, obteniendo una ganancia sobre la diferencia de precio.
La minería de liquidez de opciones permite que el protocolo distribuya incentivos de liquidez en forma de opciones de compra en lugar de tokens nativos. Este modelo tiene como objetivo alinear mejor los incentivos entre los usuarios y los protocolos. Para los usuarios, este modelo les permite comprar tokens nativos con un mayor descuento en el futuro. Al mismo tiempo, los protocolos se benefician de una menor presión de venta y pueden personalizar los incentivos en función de sus objetivos específicos. Por ejemplo, cree incentivos a largo plazo estableciendo fechas de vencimiento más largas y/o precios de ejercicio más bajos.
La minería de liquidez de opciones proporciona una alternativa innovadora a la minería de liquidez tradicional. Si bien este modelo aún es bastante nuevo y no ha sido probado, hay algunos protocolos que intentan abrir el camino, uno de los cuales es Dopex. Recientemente anunciaron que probarán un modelo de incentivos de opciones de compra para su producto estructurado, que afirman conducirá a una mayor flexibilidad, estabilidad de precios y participación a largo plazo en comparación con los modelos de incentivos tradicionales.
Sin embargo, también existe la preocupación de que el proceso obstaculice a los usuarios en general. Después de todo, DeFi ha estado dominada durante mucho tiempo por la minería de liquidez, y la introducción de estos pasos adicionales podría disuadir a los usuarios y alejarlos de un proyecto, especialmente si no creen que el token realmente funcione bien en el futuro.
¿La minería de liquidez de opciones ayudará al proyecto a atraer a más participantes a largo plazo, o el paso adicional en el proceso de redención desalentará a los usuarios y reducirá la liquidez? Estas son preguntas que necesitan ser observadas y evaluadas.
Berachain
Si bien los ejemplos anteriores brindan algunos modelos interesantes para mantener la liquidez y los usuarios, todos se enfocan en la capa de aplicación. Entonces, ¿qué pasa si los incentivos de liquidez se abordan en la capa de consenso?
Berachain es un proyecto recientemente lanzado que tiene como objetivo hacer precisamente eso: crear una estructura de incentivos sostenible dentro de la propia cadena.
Todo comienza con el "modelo de tres tokens": token de gas ($BERA), token de gobierno ($BGT) y moneda estable nativa ($HONEY).
El novedoso mecanismo de consenso de prueba de liquidez permite a los usuarios participar como validadores apostando sus activos en Berachain a cambio de recompensas en bloque y tarifas de LP.
Cuando los usuarios apuestan sus activos, sus depósitos se emparejan automáticamente con la moneda estable nativa de $HONEY en el AMM nativo. Al mismo tiempo, también se obtendrán tokens de gobernanza ($BGT). Los participantes de $BGT a su vez ganan tarifas de protocolo y tienen un impacto en las emisiones y otros incentivos dentro del ecosistema a lo largo del tiempo.
En teoría, esto crearía un efecto volante positivo:
Más depósitos = liquidez de moneda estable más profunda;
Liquidez más profunda = más comerciantes usarán Berachain;
Más comerciantes = más tarifas de protocolo = más recompensas para los titulares de $BGT;
Mejores recompensas de $BGT = mayor demanda de $BGT.
Este modelo incentiva a los usuarios a mantener sus activos en el ecosistema de Berachain, ya que existen mayores oportunidades de ingresos que en otros lugares. La belleza de este modelo es que el principal beneficiario del valor generado por la cadena es el propio ecosistema, premiando a los participantes por el compromiso a largo plazo. Los usuarios comienzan a contribuir a la liquidez de la moneda estable nativa una vez que realizan un depósito, creando así naturalmente un mecanismo de liquidez. Además, los usuarios que tienen $BERA obtenidos a través de recompensas en bloque pueden ganar tarifas generadas por actividades en cadena al tener $BGT. Los protocolos pueden comenzar a acumular $ BGT por derechos de voto, dirigiendo incentivos hacia sus activos específicos, allanando el camino para que prospere un ecosistema potencial similar a Curve War.
Curve Wars ayudó a Curve a convertirse en el gigante DeFi que es hoy, ¿puede Berachain ver un efecto similar?
Resumir
DeFi aún es joven y primitivo, y todavía queda mucho trabajo por hacer en su estado actual. La creación de un marco económico sostenible es una parte importante de este proceso. Podría decirse que, dado que la minería de liquidez es tan central para la naturaleza fundamental de DeFi, es imposible abandonarla por completo.
Sin embargo, los marcos alternativos como los descritos anteriormente demuestran que un marco de minería de liquidez se puede optimizar para mantener la liquidez y los usuarios, y en realidad beneficiar al ecosistema a largo plazo.
La próxima vez que desee ingresar a su proyecto DeFi favorito y buscar rendimiento, tómese el tiempo para comprender de dónde proviene el rendimiento y si es sostenible. Un pequeño consejo: si no sabe dónde está la fuente de ingresos, entonces usted es la fuente de ingresos.
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Bankless: encontrar un modelo de token más sostenible
Autor: Paul Timofeev
Recopilación del texto original: Deep Tide TechFlow
En el espacio DeFi, la liquidez es crucial.
La liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede convertirse en efectivo. Cuanto más líquido es un activo, más fácil es retirarlo y viceversa.
En DeFi, la liquidez se mide por el deslizamiento del precio, la diferencia entre el precio esperado y el precio de ejecución cuando un activo se negocia en creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap. Una mejor liquidez reduce la caída de precios, hace que el comercio sea más eficiente y beneficia a todos los participantes. Por lo tanto, en DeFi, los proyectos tienen un incentivo para crear una gran liquidez para que sus tokens nativos acumulen valor y atraigan a más usuarios.
Sin embargo, los gráficos de valor total bloqueado (TVL) para muchas L1 y dApps parecen compartir un destino similar: un rápido estallido de liquidez y crecimiento seguido de una marcada disminución. DeFi aprendió la dura lección de que adquirir y retener liquidez a lo largo del tiempo es mucho más difícil que construirla a corto plazo.
A medida que los principales creadores de mercado, como Jane Street y Jump Trading, reducen su participación, la necesidad de diseñar un modelo de token sostenible se vuelve aún más importante.
La liquidez viene... la liquidez se va.
La minería de liquidez se refiere al mecanismo de incentivar a los usuarios para que proporcionen liquidez a los tokens a través de recompensas de tokens nativos. Iniciado por Compound y Synthetix, se ha convertido en un mecanismo común para que los proyectos DeFi impulsen el crecimiento.
Pero pronto descubriremos que este enfoque es extremadamente insostenible a largo plazo y un mal modelo de negocio. Los protocolos están constantemente en apuros, ya que necesitan generar suficientes ingresos para cubrir los costos relacionados con las emisiones. A continuación se muestran los márgenes de beneficio de varios protocolos de primera línea DeFi de enero a julio de 2022.
Tome Aave, que tiene el tercer DeFi TVL más grande, como ejemplo. Aunque generaron 10,92 millones de dólares en ingresos por protocolo, también pagaron casi 75 millones de dólares en emisiones de tokens, lo que resultó en una pérdida de 63,96 millones de dólares, o un margen de beneficio del -63,1 %.
DeFi debe alejarse de los diseños insostenibles que no logran mantener la liquidez y adoptar modelos de token más atractivos que fomenten la participación y el crecimiento a largo plazo. Examinemos algunos modelos diseñados para optimizar el estado actual de liquidez.
Tokenómica del indicador LP
Curve Finance lanzó el modelo VoteEscrow, que permite a los titulares de $CRV bloquear sus tokens para ganar $veCRV, otorgando derechos de gobernanza a los titulares y aumentando el rendimiento.
Si bien este modelo compensa en cierta medida las ventas masivas a corto plazo y fomenta la participación a largo plazo, también reduce la liquidez de $ CRV ya que muchos tokens están bloqueados (incluso por hasta 4 años).
En lugar de bloquear tokens nativos, algunos protocolos han creado modelos que se centran en bloquear tokens LP.
La economía de LP Gauge incentiva a los LP que proporcionan liquidez a bloquear sus tokens LP a cambio de mayores recompensas y mayores derechos de gobierno. En este modelo, los comerciantes se benefician de una red de seguridad de liquidez "bloqueada", los LP obtienen derechos de gobernanza y mayores recompensas, y el ecosistema se beneficia de una mayor liquidez.
Un proyecto que adopta este modelo es Balancer, que lanzó la tokenómica $veBAL. Aquí, los usuarios que proporcionan liquidez al grupo BAL/WETH reciben $veBAL, que pueden bloquear hasta por 1 año. Los titulares de $veBAL ganan el 65% de las tarifas de protocolo y pueden votar sobre la emisión de fondos comunes y otras propuestas de gobernanza.
El crecimiento en el porcentaje de veBAL bloqueado en el tiempo indica una fuerte demanda para aprovechar el sistema.
Opción Liquidez Minería
Además de la minería de liquidez "ordinaria", otro modelo de token alternativo es la minería de liquidez de opciones. En términos simples, esto significa que el protocolo distribuye incentivos de liquidez en forma de opciones, en lugar de tokens nativos.
Una opción de compra es un instrumento financiero que permite a los usuarios comprar un activo a un precio determinado (precio de ejercicio) dentro de un período de tiempo específico. Si el precio de ese activo sube, los compradores pueden usar su opción para comprar el activo con descuento y canjearlo a un precio más alto, obteniendo una ganancia sobre la diferencia de precio.
La minería de liquidez de opciones permite que el protocolo distribuya incentivos de liquidez en forma de opciones de compra en lugar de tokens nativos. Este modelo tiene como objetivo alinear mejor los incentivos entre los usuarios y los protocolos. Para los usuarios, este modelo les permite comprar tokens nativos con un mayor descuento en el futuro. Al mismo tiempo, los protocolos se benefician de una menor presión de venta y pueden personalizar los incentivos en función de sus objetivos específicos. Por ejemplo, cree incentivos a largo plazo estableciendo fechas de vencimiento más largas y/o precios de ejercicio más bajos.
La minería de liquidez de opciones proporciona una alternativa innovadora a la minería de liquidez tradicional. Si bien este modelo aún es bastante nuevo y no ha sido probado, hay algunos protocolos que intentan abrir el camino, uno de los cuales es Dopex. Recientemente anunciaron que probarán un modelo de incentivos de opciones de compra para su producto estructurado, que afirman conducirá a una mayor flexibilidad, estabilidad de precios y participación a largo plazo en comparación con los modelos de incentivos tradicionales.
Sin embargo, también existe la preocupación de que el proceso obstaculice a los usuarios en general. Después de todo, DeFi ha estado dominada durante mucho tiempo por la minería de liquidez, y la introducción de estos pasos adicionales podría disuadir a los usuarios y alejarlos de un proyecto, especialmente si no creen que el token realmente funcione bien en el futuro.
¿La minería de liquidez de opciones ayudará al proyecto a atraer a más participantes a largo plazo, o el paso adicional en el proceso de redención desalentará a los usuarios y reducirá la liquidez? Estas son preguntas que necesitan ser observadas y evaluadas.
Berachain
Si bien los ejemplos anteriores brindan algunos modelos interesantes para mantener la liquidez y los usuarios, todos se enfocan en la capa de aplicación. Entonces, ¿qué pasa si los incentivos de liquidez se abordan en la capa de consenso?
Berachain es un proyecto recientemente lanzado que tiene como objetivo hacer precisamente eso: crear una estructura de incentivos sostenible dentro de la propia cadena.
Todo comienza con el "modelo de tres tokens": token de gas ($BERA), token de gobierno ($BGT) y moneda estable nativa ($HONEY).
El novedoso mecanismo de consenso de prueba de liquidez permite a los usuarios participar como validadores apostando sus activos en Berachain a cambio de recompensas en bloque y tarifas de LP.
Cuando los usuarios apuestan sus activos, sus depósitos se emparejan automáticamente con la moneda estable nativa de $HONEY en el AMM nativo. Al mismo tiempo, también se obtendrán tokens de gobernanza ($BGT). Los participantes de $BGT a su vez ganan tarifas de protocolo y tienen un impacto en las emisiones y otros incentivos dentro del ecosistema a lo largo del tiempo.
En teoría, esto crearía un efecto volante positivo:
Este modelo incentiva a los usuarios a mantener sus activos en el ecosistema de Berachain, ya que existen mayores oportunidades de ingresos que en otros lugares. La belleza de este modelo es que el principal beneficiario del valor generado por la cadena es el propio ecosistema, premiando a los participantes por el compromiso a largo plazo. Los usuarios comienzan a contribuir a la liquidez de la moneda estable nativa una vez que realizan un depósito, creando así naturalmente un mecanismo de liquidez. Además, los usuarios que tienen $BERA obtenidos a través de recompensas en bloque pueden ganar tarifas generadas por actividades en cadena al tener $BGT. Los protocolos pueden comenzar a acumular $ BGT por derechos de voto, dirigiendo incentivos hacia sus activos específicos, allanando el camino para que prospere un ecosistema potencial similar a Curve War.
Curve Wars ayudó a Curve a convertirse en el gigante DeFi que es hoy, ¿puede Berachain ver un efecto similar?
Resumir
DeFi aún es joven y primitivo, y todavía queda mucho trabajo por hacer en su estado actual. La creación de un marco económico sostenible es una parte importante de este proceso. Podría decirse que, dado que la minería de liquidez es tan central para la naturaleza fundamental de DeFi, es imposible abandonarla por completo.
Sin embargo, los marcos alternativos como los descritos anteriormente demuestran que un marco de minería de liquidez se puede optimizar para mantener la liquidez y los usuarios, y en realidad beneficiar al ecosistema a largo plazo.
La próxima vez que desee ingresar a su proyecto DeFi favorito y buscar rendimiento, tómese el tiempo para comprender de dónde proviene el rendimiento y si es sostenible. Un pequeño consejo: si no sabe dónde está la fuente de ingresos, entonces usted es la fuente de ingresos.