Con el aumento continuo de la tasa de compromiso de ETH y el seguimiento de LSD convirtiéndose en la clase de activos de TVL más grande, más estrategias de ingresos en torno a xETH y la integración de DeFi en el campo de LSD con activos de 18,52 mil millones de dólares estadounidenses se está convirtiendo en una nueva tendencia de atención de la comunidad. . **Los datos de Dune Analytics muestran que, al 13 de junio, el TVL de LSDfi alcanzó los US$420 millones, solo alrededor del 2,3 % del TVL de LSD, del cual Lybra Finance representó el 41,1 %, y tenía alrededor de US$40 millones en un solo El día 29 de mayo, las entradas de ETH/stETH establecieron un nuevo récord de crecimiento de un día, pero su participación de mercado está disminuyendo a medida que se unen los competidores. **Lybra Finance LBR logró un aumento de más de 30 veces en mayo, pero después de entrar en junio, puede haber caído bruscamente desde el punto más alto debido a la liquidación de ganancias tempranas, el pánico del mercado por problemas de contratos y la macro Los inversores deben prestar atención a los riesgos. De hecho, Construir una moneda estable en LSD es el núcleo de Lybra. Este artículo analizará Lybra Finance en torno a la moneda estable eUSD.
Negocio principal
Lybra Finance permite a los usuarios depositar ETH o stETH en la plataforma como garantía para acuñar los eUSD correspondientes, la línea de liquidación es del 150 %, es decir, $1 eUSD está garantizado por al menos $1,5 equivalente a stETH. Al mantener el eUSD acuñado, los usuarios pueden obtener ingresos por intereses (solo manténgalo, similar a un depósito bancario corriente), que está respaldado por los ingresos LSD generados por el ETH / stETH depositado, lo que significa que cuando el usuario pasa Lybra Cuando depositando ETH/stETH en mint eUSD, el ETH/stETH depositado se utilizará para participar en LSD, y la participación en LSD será recompensada por verificar y mantener la seguridad de la red Ethereum. Estas recompensas se generan en forma de stETH, que se convierte en eUSD por el protocolo Lybra Finance como ingresos por intereses y se distribuye a los usuarios. A partir del 13 de junio, los ingresos por intereses anualizados generados por la tenencia de eUSD es de alrededor del 9,08%. (Nota: depositar ETH en Lybra se convertirá en stETH)
Ingresos del acuerdo
Lybra no cobra comisiones por la acuñación y repago de eUSD, sus principales ingresos de protocolo provienen de la tarifa de servicio recaudada tras los ingresos obtenidos de LSD, es decir, se cobra una tarifa de servicio anualizada del 1,5% sobre el monto total de eUSD en circulación (la tarifa de servicio se acumulará una vez por segundo de acuerdo con la circulación real actual de eUSD), y los ingresos de LSD después de deducir la tarifa de servicio se distribuirán a los titulares de eUSD. La tarifa de servicio anual recaudada se asignará al LBR Staking Pool, y los usuarios pueden obtener el 100 % de la tarifa de servicio al convertir LBR en esLBR a través de una promesa.
estabilidad
eUSD es en realidad una moneda estable sobrecolateralizada.
(1) Al menos $ 1.5: StETH equivalente a $ 1 se utiliza como garantía y respalda el canje rígido de eUSD contra ETH (se requiere una tarifa de canje del 0.5%, denominada en ETH)
(2) Mecanismo de liquidación con una tasa hipotecaria inferior al 150 %: cualquier usuario puede convertirse en liquidador y utilizar eUSD como moneda de pago para comprar garantías liquidadas en stETH a un precio con descuento (tasa de recompensa de 1 liquidación)
(3) Según los dos anteriores, cuando el precio del eUSD fluctúe, habrá oportunidades de arbitraje. Cuando eUSD <$ 1, los arbitrajistas pueden comprar eUSD con un descuento en el mercado secundario y luego canjear rígidamente eUSD por ETH por valor de $ 1. A medida que aumenta el número de arbitrajistas que operan repetidamente, el precio se aplanará gradualmente; cuando eUSD> $ 1, los arbitrajistas puede depositar ETH/stETH como garantía para acuñar nuevos eUSD, y luego vender eUSD en el mercado secundario, esperando que más arbitrajistas realicen esta operación, y el precio se reducirá lentamente, después de volver al ancla, el arbitrajista vuelve a comprar eUSD del mercado secundario para pagar el préstamo, y la diferencia de precio entre eUSD y eUSD es la ganancia del arbitrajista.
(4) Curve proporciona liquidez de salida de eUSD. A partir del 13 de junio, la circulación de eUSD fue de aproximadamente 81,4 millones de dólares EE. UU. A través de los incentivos de emisión LBR de Lybra, 8,5 millones de eUSD han estado operando en eUSD/USD LP Pool de Curve, con un TVL de aproximadamente 21,4 millones de dólares EE. UU. y un volumen de comercio diario de alrededor de 10 millones de dólares, y la tasa de utilización de liquidez fue del 0,43%. Sin embargo, la relación Curve eUSD/USD LP Pool continúa desequilibrada. Lo que es bastante extraño es que el grupo Curve v2 implementado por eUSD se usa para transacciones de activos volátiles en lugar de anclar activos vinculados, lo que puede provocar daños y desencadenar la liquidación al guiar a eUSD a desacoplarse hacia arriba y extraer activos de liquidación de él.
Además, la mayor importancia de las monedas estables radica en su adopción. Queda por ver qué tan efectivo será eUSD y si puede ser integrado y adoptado por otros protocolos en cadena.
Hay dos puntos a tener en cuenta para el canje rígido:
Uno es que el canje rígido debe pagar una tarifa del 0,5 % del ETH canjeado, lo que puede dar lugar a un espacio predeterminado del 0,5 % para las fluctuaciones si el eUSD cambia a $1 bajo el agua, porque para los arbitrajistas, solo cuando la desviación a la baja es superior al 0,5%, hay margen para el arbitraje de beneficios.
**En segundo lugar, el canje rígido no equivale a pagar las deudas de eUSD **Los usuarios que han acuñado eUSD pueden optar por proporcionar servicios de canje rígidos y recibir tarifas de pago de canje del 0,5 %, así como un APY de LBR más alto y compensación de tarifas de manejo, etc. incentivo. Si se produce un canje, el usuario que proporciona el servicio de canje perderá parte de la garantía, reducirá la deuda correspondiente y obtendrá la tarifa de canje del 0,5% pagada por otros usuarios, lo que significa que después de activar el servicio, el usuario El colateral se convertirá en la liquidez de redención para otros usuarios.
Respuesta a los riesgos
eUSD, o la pista completa de LSDfi, es esencialmente una segunda capa de matryoshka. Después de depositar ETH/stETH en Lybra, se convertirá uniformemente en stETH. Basándose en el activo original ETH y en la reputación de la plataforma ETH2.0 más grande, Lido, stETH se ha convertido en un activo confiable en el campo de DeFi, por lo que **steth puede ser considerado como un Matryoshka ** para ETH; ** eUSD es una moneda estable acuñada sobre la garantía stETH, que es la segunda capa de muñecas. **Los usuarios pueden obtener dos ingresos, depositar ETH en Lido para obtener el primer ingreso de prenda y el certificado stETH, y luego acuñar la hipoteca stETH en eUSD para obtener el segundo ingreso de intereses. A través de la muñeca de anidación de doble capa, los usuarios aumentan los ingresos de tener ETH. Los altos rendimientos y los altos riesgos a menudo se complementan entre sí, lo que es una prueba importante para la plataforma, y el mecanismo de liquidación es una garantía importante para que la plataforma evite riesgos y bloquee la propagación de riesgos.
En términos generales, dado que 1 eUSD está garantizado por al menos el equivalente de $1,5 de ETH/stETH, esto significa que, en circunstancias normales, la tasa general de garantía del protocolo Lybra Finance debe ser superior al 150 %. **
Para la liquidación que no afecta el control de riesgo de la plataforma (es decir, la tasa hipotecaria general del acuerdo es > 150 %), **Cuando se liquida al prestatario (casting eUSD), el usuario puede convertirse en liquidador, con la ayuda de Keeper (un participante específico que desempeña el papel de liquidación) usa su propio saldo de eUSD para liquidar hasta el 50 % de la garantía del prestatario y obtiene el 109 % del valor de eUSD reembolsado como activos colaterales, y Keeper obtiene el 1 % de la garantía reembolsada. Valor eUSD como activos colaterales. ** (Nota: el 10 % es la recompensa de liquidación, del cual el 9 % se entrega al liquidador y el 1 % se otorga al Guardián, pero solo se aplica a la liquidación mediante herramientas oficiales de liquidación)
Por ejemplo: A depositó 1 stETH como garantía hace una semana y acuñó 1400 eUSD. Durante esta semana, el valor en dólares de ETH cayó de $2200 a $2000. En este momento, la tasa hipotecaria de A = 2000/1400=142 % <150 %. En este momento, B actúa como Guardián para iniciar la liquidación de A, y la garantía máxima liquidable es 1 stETH*0.5=0.5 stETH. El Liquidador C tiene un saldo de 500 eUSD, que se utiliza para pagar en nombre de A. C obtendrá 500/2000*109%=0.2725 stETH, lo que equivale a 545 eUSD, y B como Guardián obtendrá 500/ 2000*1%=0.0025 stETH, lo que equivale a 5eUSD. Después de que C paga la deuda de A, la deuda de A es 1400-500=900 eUSD, y el valor de la garantía es 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. En este momento, la tasa hipotecaria es 0,725*2000/900=161%＞ 150%
También se puede observar que existe una diferencia de tiempo entre la liquidación iniciada por el Custodio y la liquidación realizada por el síndico, por lo tanto, no es mientras la tasa de la hipoteca sea inferior al 150%, se liquidará inmediatamente. es un proceso similar a hacer cola La liquidación del acuerdo de préstamo anterior es relativamente similar.
**Otro caso extremo es que la tasa hipotecaria general del acuerdo de Lybra Finance sea inferior al 150 %, en este caso, los prestatarios con una tasa hipotecaria inferior al 125 % se enfrentarán a la liquidación total de su garantía. *En el caso de liquidación completa, el liquidador paga eUSD equivalente a la deuda del prestatario (persona liquidada) para obtener un valor de garantía equivalente a la deuda del prestatario (tasa hipotecaria-1%), que se deduce el 1% es propiedad de Keeper. Se liquidan las garantías y las deudas del prestatario, es decir, de la parte liquidada. Si en un caso más extremo, la tasa hipotecaria es inferior al 101%, es decir, la tasa hipotecaria < (100% + tasa de recompensa del Guardián), el Guardián no recibirá ninguna recompensa.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Lybra Finance: ¿Qué tan estable es? ¿Cuáles son los riesgos de la "matrioska de dos pisos"?
Por nadie (Twitter: @defioasis), Colin Wu
Con el aumento continuo de la tasa de compromiso de ETH y el seguimiento de LSD convirtiéndose en la clase de activos de TVL más grande, más estrategias de ingresos en torno a xETH y la integración de DeFi en el campo de LSD con activos de 18,52 mil millones de dólares estadounidenses se está convirtiendo en una nueva tendencia de atención de la comunidad. . **Los datos de Dune Analytics muestran que, al 13 de junio, el TVL de LSDfi alcanzó los US$420 millones, solo alrededor del 2,3 % del TVL de LSD, del cual Lybra Finance representó el 41,1 %, y tenía alrededor de US$40 millones en un solo El día 29 de mayo, las entradas de ETH/stETH establecieron un nuevo récord de crecimiento de un día, pero su participación de mercado está disminuyendo a medida que se unen los competidores. **Lybra Finance LBR logró un aumento de más de 30 veces en mayo, pero después de entrar en junio, puede haber caído bruscamente desde el punto más alto debido a la liquidación de ganancias tempranas, el pánico del mercado por problemas de contratos y la macro Los inversores deben prestar atención a los riesgos. De hecho, Construir una moneda estable en LSD es el núcleo de Lybra. Este artículo analizará Lybra Finance en torno a la moneda estable eUSD.
Negocio principal
Lybra Finance permite a los usuarios depositar ETH o stETH en la plataforma como garantía para acuñar los eUSD correspondientes, la línea de liquidación es del 150 %, es decir, $1 eUSD está garantizado por al menos $1,5 equivalente a stETH. Al mantener el eUSD acuñado, los usuarios pueden obtener ingresos por intereses (solo manténgalo, similar a un depósito bancario corriente), que está respaldado por los ingresos LSD generados por el ETH / stETH depositado, lo que significa que cuando el usuario pasa Lybra Cuando depositando ETH/stETH en mint eUSD, el ETH/stETH depositado se utilizará para participar en LSD, y la participación en LSD será recompensada por verificar y mantener la seguridad de la red Ethereum. Estas recompensas se generan en forma de stETH, que se convierte en eUSD por el protocolo Lybra Finance como ingresos por intereses y se distribuye a los usuarios. A partir del 13 de junio, los ingresos por intereses anualizados generados por la tenencia de eUSD es de alrededor del 9,08%. (Nota: depositar ETH en Lybra se convertirá en stETH)
Ingresos del acuerdo
Lybra no cobra comisiones por la acuñación y repago de eUSD, sus principales ingresos de protocolo provienen de la tarifa de servicio recaudada tras los ingresos obtenidos de LSD, es decir, se cobra una tarifa de servicio anualizada del 1,5% sobre el monto total de eUSD en circulación (la tarifa de servicio se acumulará una vez por segundo de acuerdo con la circulación real actual de eUSD), y los ingresos de LSD después de deducir la tarifa de servicio se distribuirán a los titulares de eUSD. La tarifa de servicio anual recaudada se asignará al LBR Staking Pool, y los usuarios pueden obtener el 100 % de la tarifa de servicio al convertir LBR en esLBR a través de una promesa.
estabilidad
eUSD es en realidad una moneda estable sobrecolateralizada.
(1) Al menos $ 1.5: StETH equivalente a $ 1 se utiliza como garantía y respalda el canje rígido de eUSD contra ETH (se requiere una tarifa de canje del 0.5%, denominada en ETH)
(2) Mecanismo de liquidación con una tasa hipotecaria inferior al 150 %: cualquier usuario puede convertirse en liquidador y utilizar eUSD como moneda de pago para comprar garantías liquidadas en stETH a un precio con descuento (tasa de recompensa de 1 liquidación)
(3) Según los dos anteriores, cuando el precio del eUSD fluctúe, habrá oportunidades de arbitraje. Cuando eUSD <$ 1, los arbitrajistas pueden comprar eUSD con un descuento en el mercado secundario y luego canjear rígidamente eUSD por ETH por valor de $ 1. A medida que aumenta el número de arbitrajistas que operan repetidamente, el precio se aplanará gradualmente; cuando eUSD> $ 1, los arbitrajistas puede depositar ETH/stETH como garantía para acuñar nuevos eUSD, y luego vender eUSD en el mercado secundario, esperando que más arbitrajistas realicen esta operación, y el precio se reducirá lentamente, después de volver al ancla, el arbitrajista vuelve a comprar eUSD del mercado secundario para pagar el préstamo, y la diferencia de precio entre eUSD y eUSD es la ganancia del arbitrajista.
(4) Curve proporciona liquidez de salida de eUSD. A partir del 13 de junio, la circulación de eUSD fue de aproximadamente 81,4 millones de dólares EE. UU. A través de los incentivos de emisión LBR de Lybra, 8,5 millones de eUSD han estado operando en eUSD/USD LP Pool de Curve, con un TVL de aproximadamente 21,4 millones de dólares EE. UU. y un volumen de comercio diario de alrededor de 10 millones de dólares, y la tasa de utilización de liquidez fue del 0,43%. Sin embargo, la relación Curve eUSD/USD LP Pool continúa desequilibrada. Lo que es bastante extraño es que el grupo Curve v2 implementado por eUSD se usa para transacciones de activos volátiles en lugar de anclar activos vinculados, lo que puede provocar daños y desencadenar la liquidación al guiar a eUSD a desacoplarse hacia arriba y extraer activos de liquidación de él.
Además, la mayor importancia de las monedas estables radica en su adopción. Queda por ver qué tan efectivo será eUSD y si puede ser integrado y adoptado por otros protocolos en cadena.
Hay dos puntos a tener en cuenta para el canje rígido:
Uno es que el canje rígido debe pagar una tarifa del 0,5 % del ETH canjeado, lo que puede dar lugar a un espacio predeterminado del 0,5 % para las fluctuaciones si el eUSD cambia a $1 bajo el agua, porque para los arbitrajistas, solo cuando la desviación a la baja es superior al 0,5%, hay margen para el arbitraje de beneficios.
**En segundo lugar, el canje rígido no equivale a pagar las deudas de eUSD **Los usuarios que han acuñado eUSD pueden optar por proporcionar servicios de canje rígidos y recibir tarifas de pago de canje del 0,5 %, así como un APY de LBR más alto y compensación de tarifas de manejo, etc. incentivo. Si se produce un canje, el usuario que proporciona el servicio de canje perderá parte de la garantía, reducirá la deuda correspondiente y obtendrá la tarifa de canje del 0,5% pagada por otros usuarios, lo que significa que después de activar el servicio, el usuario El colateral se convertirá en la liquidez de redención para otros usuarios.
Respuesta a los riesgos
eUSD, o la pista completa de LSDfi, es esencialmente una segunda capa de matryoshka. Después de depositar ETH/stETH en Lybra, se convertirá uniformemente en stETH. Basándose en el activo original ETH y en la reputación de la plataforma ETH2.0 más grande, Lido, stETH se ha convertido en un activo confiable en el campo de DeFi, por lo que **steth puede ser considerado como un Matryoshka ** para ETH; ** eUSD es una moneda estable acuñada sobre la garantía stETH, que es la segunda capa de muñecas. **Los usuarios pueden obtener dos ingresos, depositar ETH en Lido para obtener el primer ingreso de prenda y el certificado stETH, y luego acuñar la hipoteca stETH en eUSD para obtener el segundo ingreso de intereses. A través de la muñeca de anidación de doble capa, los usuarios aumentan los ingresos de tener ETH. Los altos rendimientos y los altos riesgos a menudo se complementan entre sí, lo que es una prueba importante para la plataforma, y el mecanismo de liquidación es una garantía importante para que la plataforma evite riesgos y bloquee la propagación de riesgos.
En términos generales, dado que 1 eUSD está garantizado por al menos el equivalente de $1,5 de ETH/stETH, esto significa que, en circunstancias normales, la tasa general de garantía del protocolo Lybra Finance debe ser superior al 150 %. **
Para la liquidación que no afecta el control de riesgo de la plataforma (es decir, la tasa hipotecaria general del acuerdo es > 150 %), **Cuando se liquida al prestatario (casting eUSD), el usuario puede convertirse en liquidador, con la ayuda de Keeper (un participante específico que desempeña el papel de liquidación) usa su propio saldo de eUSD para liquidar hasta el 50 % de la garantía del prestatario y obtiene el 109 % del valor de eUSD reembolsado como activos colaterales, y Keeper obtiene el 1 % de la garantía reembolsada. Valor eUSD como activos colaterales. ** (Nota: el 10 % es la recompensa de liquidación, del cual el 9 % se entrega al liquidador y el 1 % se otorga al Guardián, pero solo se aplica a la liquidación mediante herramientas oficiales de liquidación)
Por ejemplo: A depositó 1 stETH como garantía hace una semana y acuñó 1400 eUSD. Durante esta semana, el valor en dólares de ETH cayó de $2200 a $2000. En este momento, la tasa hipotecaria de A = 2000/1400=142 % <150 %. En este momento, B actúa como Guardián para iniciar la liquidación de A, y la garantía máxima liquidable es 1 stETH*0.5=0.5 stETH. El Liquidador C tiene un saldo de 500 eUSD, que se utiliza para pagar en nombre de A. C obtendrá 500/2000*109%=0.2725 stETH, lo que equivale a 545 eUSD, y B como Guardián obtendrá 500/ 2000*1%=0.0025 stETH, lo que equivale a 5eUSD. Después de que C paga la deuda de A, la deuda de A es 1400-500=900 eUSD, y el valor de la garantía es 1-0,2725-0,0025=0,725 stETH. En este momento, la tasa hipotecaria es 0,725*2000/900=161%＞ 150%
También se puede observar que existe una diferencia de tiempo entre la liquidación iniciada por el Custodio y la liquidación realizada por el síndico, por lo tanto, no es mientras la tasa de la hipoteca sea inferior al 150%, se liquidará inmediatamente. es un proceso similar a hacer cola La liquidación del acuerdo de préstamo anterior es relativamente similar.
**Otro caso extremo es que la tasa hipotecaria general del acuerdo de Lybra Finance sea inferior al 150 %, en este caso, los prestatarios con una tasa hipotecaria inferior al 125 % se enfrentarán a la liquidación total de su garantía. *En el caso de liquidación completa, el liquidador paga eUSD equivalente a la deuda del prestatario (persona liquidada) para obtener un valor de garantía equivalente a la deuda del prestatario (tasa hipotecaria-1%), que se deduce el 1% es propiedad de Keeper. Se liquidan las garantías y las deudas del prestatario, es decir, de la parte liquidada. Si en un caso más extremo, la tasa hipotecaria es inferior al 101%, es decir, la tasa hipotecaria < (100% + tasa de recompensa del Guardián), el Guardián no recibirá ninguna recompensa.