¡El cambio de rumbo en la reducción de tasas de la Reserva Federal! El cercano a Trump cambia de opinión repentinamente

El miembro de la Junta de la Reserva Federal, Stephen Milán, recientemente retractó su postura de este año de realizar grandes recortes en las tasas de interés.

Los últimos datos económicos de EE. UU. se han ido publicando uno tras otro, y varios funcionarios de la Reserva Federal han emitido declaraciones en fechas recientes, mostrando una postura monetaria con múltiples divergencias. Al mismo tiempo, las discusiones internas en la Fed sobre el impacto de la economía impulsada por la inteligencia artificial, la independencia de la institución y el ajuste de las herramientas de política monetaria también se han convertido en el foco de atención del mercado.

Los datos de empleo más recientes muestran que, hasta la semana del 14 de febrero, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. cayeron a 206,000, alcanzando su nivel más bajo desde el 10 de enero, y significativamente por debajo de las 225,000 esperadas por el mercado. La media de cuatro semanas también se redujo ligeramente, confirmando que el mercado laboral estadounidense aún mantiene una fuerte resiliencia. Mientras los datos de empleo mejoran, las preocupaciones por la inflación vuelven a intensificarse. La tensión en la situación entre EE. UU. e Irán ha elevado los precios del petróleo, lo que puede ser un factor que impulse al alza la inflación. La última minuta de la reunión de la Fed publicada el día 18 también muestra que los funcionarios en general consideran que, aunque la inflación disminuirá hacia el objetivo del 2%, hay incertidumbre sobre la velocidad y el momento de esa caída, y el proceso podría ser más lento y desigual. La persistente presión de la demanda podría mantener la inflación en niveles elevados. Aunque el impacto de los aranceles en los precios de los bienes básicos podría disminuir gradualmente, los riesgos de una inflación elevada no deben ser subestimados. La fuerte creación de empleo y las preocupaciones crecientes por la inflación han generado una resonancia que ha presionado directamente las expectativas del mercado de una reducción de tasas por parte de la Fed.

En este contexto, la postura interna de la Reserva Federal respecto a la política monetaria ha cambiado notablemente, suavizando significativamente la postura anteriormente firme a favor de recortes de tasas. Como uno de los funcionarios más dovish y cercano a Trump, y anteriormente uno de los más alineados con esa postura dentro de la Fed, el miembro de la Junta Stephen Milán ha retractado su propuesta de recortes agresivos en las tasas para este año. Él afirmó que los datos recientes muestran que el mercado laboral está mostrando un desempeño más sólido de lo esperado, y que la inflación de los bienes también muestra signos de fortalecimiento, por lo que ajustará sus expectativas de recorte de tasas, pasando de la previsión de diciembre pasado de una tasa por debajo del 2.25% para finales de 2026, a una postura más moderada de septiembre pasado, con una tasa inferior al 2.75% para fin de año, lo que implica un recorte acumulado de 1 punto porcentual desde el nivel actual de 3.5%-3.75%. Sin embargo, esta postura sigue siendo dovish en comparación con la mayoría de los funcionarios de la Fed, que solo prevén un recorte de 25 puntos básicos este año. La postura de Milán también lo aleja aún más de la política económica de la Casa Blanca. Se sabe que Milán ya renunció a su cargo en la Casa Blanca, y aunque su mandato en la Fed ha finalizado, puede permanecer en funciones hasta que el Senado confirme a su sucesor.

Por otro lado, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, ha adoptado una postura más hawkish, señalando claramente que las tasas actuales están cerca de un nivel neutral, que ni estimula ni frena la economía. Dado que la inflación aún se mantiene por encima del objetivo del 2%, como miembro del Comité de Política Monetaria con derecho a voto, no está dispuesto a apoyar recortes adicionales en el corto plazo. Además, Kashkari ha expresado una postura firme respecto a la independencia de la Fed, criticando la decisión del director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Haskett, de criticar los resultados de la investigación sobre aranceles de la Reserva de Nueva York y de exigir sanciones a los responsables. Él afirmó que esto es un acto que socava la independencia de la Fed y subrayó que las investigaciones de los bancos regionales se basan en datos y análisis destinados a entender las leyes del funcionamiento económico. También mencionó que la investigación del Departamento de Justicia sobre la remodelación del edificio de la Fed refleja la presión del gobierno de Trump, y reiteró que la Fed mantendrá su misión central de estabilidad de precios y pleno empleo. En cuanto al candidato propuesto por Trump para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Fed, Kashkari mantiene una actitud abierta a colaborar, y respecto a la postura de Powell sobre reducir el balance, afirmó que, aunque la cifra de 6.6 billones de dólares es mucho mayor que antes de la crisis financiera, debido a factores técnicos como la demanda global de dólares y los requisitos de liquidez bancaria, hay un espacio limitado para reducir aún más el balance sin alterar fundamentalmente el funcionamiento del sistema financiero.

Además de las divergencias en las políticas de tasas, el impacto potencial de la tecnología de inteligencia artificial en la economía también se ha convertido en un tema importante de discusión entre los funcionarios de la Fed. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, afirmó que, aunque actualmente la IA no ha cambiado fundamentalmente la economía estadounidense, su potencial de desarrollo es significativo. Todavía no se sabe cuándo ni de qué manera afectará profundamente a la economía, y su efecto completo requerirá más tiempo para reflejarse en los datos macroeconómicos. Ella tomó como referencia la experiencia de Greenspan en los años 90, enfrentando la revolución de Internet, y cree que la IA podría seguir una trayectoria similar, impulsando la economía sin generar inflación, siendo la mejora en productividad la clave para lograr expansión económica sin altos niveles de inflación. Daly enfatizó que los responsables de la formulación de políticas deben captar con anticipación las señales de transformación estructural que trae la IA, analizando datos segmentados en profundidad en lugar de depender únicamente de indicadores macroeconómicos. También expresó su apoyo a la decisión de la Fed de mantener las tasas sin cambios el mes pasado, y aún prevé que este año podría haber una o dos reducciones más en las tasas. Por otro lado, el candidato propuesto por Trump para presidir la Fed, Waller, tiene una opinión diferente, considerando que la IA está transformando la estructura económica y, si la IA genera un auge en la productividad, la Fed debería reducir las tasas en consecuencia. En este punto, sus perspectivas sobre la relación entre IA y política monetaria difieren.

Actualmente, la resiliencia del mercado laboral, las preocupaciones por la inflación en ascenso y el potencial de transformación de la tecnología de IA se entrelazan, reflejando tanto las evaluaciones de los funcionarios sobre los fundamentos económicos actuales como sus diferentes consideraciones sobre la dirección futura de la política. Los analistas del mercado creen que la política monetaria de la Fed será más cautelosa en el futuro, reduciendo aún más las probabilidades de recortes a corto plazo, y que los ajustes futuros dependerán en mayor medida de las variaciones marginales en los datos económicos y del impacto real de tecnologías como la IA.

(Artículo original: Securities Times)