El presidente de la SEC de EE. UU. explica los enfoques clave de la política de criptomonedas para 2026

Autor| Paul S. Atkins, ex presidente de la SEC de EE. UU.

Traductor| Wu Blockchain Aki

Este es el registro de la conversación del presidente de la SEC, Atkins, el 18 de febrero de 2026, en ETHDenver.

Enlace al texto original:

Peirce: Es un honor estar hoy junto al presidente Atkins. Antes de comenzar, quiero recordarles que tanto mis palabras como las de él son declaraciones personales hechas en el ejercicio de sus cargos oficiales y no necesariamente representan la opinión del comité o de otros miembros. El presidente Atkins no necesita mucha introducción, pero permítanme ofrecer brevemente un contexto.

El señor Atkins juró el cargo como presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el 21 de abril del año pasado, siendo el 34º en ocupar ese puesto. Antes de regresar a la SEC, su cargo más reciente fue CEO de Patomak Global Partners, la consultora que fundó en 2009. Entre 2002 y 2008, fue comisionado de la SEC; durante su mandato, promovió la transparencia y coherencia en la regulación, y fomentó el uso de análisis costo-beneficio en las operaciones de las instituciones.

Su carrera profesional comenzó en el ejercicio del derecho en Nueva York, atendiendo principalmente a clientes estadounidenses y extranjeros en diversas transacciones corporativas, incluyendo emisiones de valores públicas y privadas, fusiones y adquisiciones. Trabajó en la oficina parisina de su firma durante más de dos años y medio, obteniendo la acreditación de “conseil juridique” (asesor legal) en Francia. Es miembro de los colegios de abogados de Nueva York y Florida, y obtuvo su J.D. en la Facultad de Derecho de la Universidad de Vanderbilt. Su licenciatura (A.B., Phi Beta Kappa) la realizó en Wofford College en 1980. Nació en Lillington, Carolina del Norte, y creció en Tampa, Florida. Está casado con Sarah y tienen tres hijos.

Un dato interesante sobre el presidente Atkins: habla fluidamente alemán y francés. Probablemente esté considerando aprender un nuevo idioma. Señor presidente, ¿ha pensado en aprender Solidity?

Atkins: No hace falta. Vibe coding es suficiente. Comparado con BASIC-PLUS y COBOL que usé en la universidad, ya es un gran avance.

Peirce: Tiene sentido, señor presidente. Pero si esos contratos inteligentes generados por IA empiezan a afirmar que “todo es valor mobiliario”, entonces deberíamos sospechar que se trata de una ilusión de IA. Hace unos años, si alguien me hubiera dicho que estaría en un escenario con el presidente de la SEC en una conferencia de criptomonedas, pensaría que está hablando locuras. Pero aquí estamos — — pasemos al tema principal.

El año pasado, bajo el liderazgo del presidente Atkins y en la fase inicial dirigida por Uyeda como presidente interino, la SEC tomó varias medidas para “aclarar” la regulación de las criptomonedas, incluyendo:

• Consultar activamente y obtener respuestas por escrito sobre una serie de temas amplios y complejos relacionados con las criptomonedas;
• Organizar múltiples mesas redondas sobre temas específicos como definición de valores, transacciones, custodia, tokenización, DeFi y privacidad; en Washington D.C., en línea y en varias ciudades del país, reuniendo a numerosos desarrolladores y constructores;
• Asistir en la legislación de criptomonedas en el Congreso de EE. UU., brindando asistencia técnica;
• Iniciar una nueva colaboración con la Comisión de Futuros de Productos Básicos (CFTC), estableciendo una base a largo plazo para coordinación y cooperación regulatoria en áreas de interés común, incluyendo criptomonedas;
• Terminar con la práctica de “regulación por aplicación” (regulation by enforcement);
• Publicar varias directrices y FAQs para ayudar al mercado a entender qué asuntos caen bajo la jurisdicción de la SEC (incluyendo minería, staking, memecoins, stablecoins, etc.) y cómo las entidades reguladas deben cumplir con las reglas existentes al participar en negocios relacionados con criptomonedas;
• Abolir algunas directrices que no aportaban valor, como SAB 121;
• Emitir declaraciones para los agentes de bolsa sobre la custodia de “valores encriptados”; emitir declaraciones interdepartamentales sobre la clasificación de valores tokenizados; aprobar estándares de listado general para ETPs (productos cotizados en bolsa) relacionados con criptomonedas;
• Emitir “cartas de no acción” a varios proyectos, incluyendo aquellos relacionados con tokenización y DePIN; además, iniciar procesos de diseño de reglas, exenciones y aclaraciones del comité, sentando las bases para un marco regulatorio sostenible y estable.

Señor presidente, ¿puede adelantarnos qué avances podemos esperar en la regulación de criptomonedas este año?

Atkins: Tenemos mucho trabajo por delante. Además de mantener comunicación con el Congreso sobre legislación importante en curso, como mencionaste, también avanzaremos en la regulación a través de “Project Crypto”. Este proyecto ya funciona en conjunto con la CFTC como una iniciativa conjunta.

Todos saben que uno de nuestros propios — — Mike Selig — — fue introducido en la SEC por la comisionada Hester M. Peirce y actualmente es asesor legal principal del Crypto Task Force en mi oficina; ahora es presidente de la CFTC. Planeamos impulsar una serie de temas importantes — — coordinación regulatoria, elaboración conjunta de reglas — — para crear una vía de supervisión conjunta y coordinada sin precedentes, especialmente considerando que estas dos agencias a menudo han chocado en sus límites regulatorios.

En cuanto a la SEC, espero que en las próximas semanas y meses el comité y el personal se enfoquen en:

• Marco de trabajo a nivel de comité: explicar cómo interpretamos los posibles “contratos de inversión” que puedan constituir valores y, por tanto, estar bajo regulación. ¿Cómo se forma y termina un contrato de inversión?
• Exenciones innovadoras: permitir en plataformas nuevas la negociación limitada de ciertos valores tokenizados, para explorar y desarrollar gradualmente un marco regulatorio a largo plazo.
• Propuestas de reglas: establecer caminos más sensatos y operativos para que los actores del mercado puedan financiarse en escenarios relacionados con la venta de activos encriptados.
• Cartas de no acción y exenciones: ofrecer mayor claridad, incluyendo si las carteras y otras interfaces de usuario deben registrarse bajo la Ley de Valores; aclarar cuándo no es necesario registrarse.
• Reglas para la custodia de agentes de bolsa: regular la custodia de “activos encriptados no valores” (non-security crypto assets), incluyendo stablecoins de pago.
• Modernización de reglas para agentes de transferencia: actualizar el sistema para que pueda incorporar el papel de la tecnología blockchain en la conservación de registros.
• Directrices adicionales y cartas de no acción: seguir ayudando a los actores del mercado a entender cómo aplicar las reglas existentes en sus casos específicos.

Peirce: Parece mucho trabajo, pero para nosotros, los “amantes de las reglas de valores”, esta experiencia es como participar en los Juegos Olímpicos — — una emoción que casi iguala a deslizarse a 80 millas por hora en esquí alpino, hacer saltos acrobáticos o completar un doble giro en hielo. Aunque no somos campeones olímpicos, tenemos una oportunidad única: reevaluar muchos temas regulatorios complejos en el contexto de estas nuevas tecnologías. Esta tarea requiere “habilidades aéreas”, y no queremos dañar ni romper nada — — solo romper esas barreras regulatorias innecesarias que frenan la innovación.

Quisiera dedicar un momento a hablar sobre la “exención innovadora”. Las expectativas y preocupaciones que genera quizás deban moderarse. La forma en que se habla de ella ahora me recuerda a quienes compran armarios de almacenamiento abandonados: creen firmemente que en ellos hay una obra maestra o una caja llena de oro. Igualmente, algunos piensan que la exención innovadora resolverá todos sus problemas regulatorios de una sola vez.

Por otro lado, algunos en las finanzas tradicionales parecen pensar que ese armario en proceso de apertura alberga a un monstruo — — que devorará de manera fea todo el sistema financiero tradicional. Temen que la exención permita a las empresas de criptomonedas ignorar todas las reglas. Pero, en última instancia, ambos lados probablemente descubrirán que la exención innovadora no será tan “disruptiva” como imaginan. Será un paso importante para facilitar la integración de valores tokenizados en el sistema financiero existente, pero no cambiará todo de la noche a la mañana.

Lo que hacemos ahora es avanzar de manera gradual — — como siempre. El objetivo es promover la adopción de nuevas tecnologías de forma “natural”, fortaleciendo la vitalidad y resiliencia del sistema, y permitiendo que sirva mejor a inversores, empresas y otros actores de capital. Paul, ¿puedes contarnos en qué consistirá exactamente esa exención innovadora que imaginas?

Atkins: Prefiero pensar en una “exención innovadora” que permita a participantes tradicionales y nativos de las criptomonedas experimentar dentro de ciertos límites. Por ejemplo, autorizar a los participantes del mercado a hacer market making automatizado (AMM) en ciertos valores tokenizados, incluso si esa mecánica no tiene un control centralizado por una sola entidad o grupo. En mi opinión, siempre que los participantes tengan la voluntad, deberían poder interactuar en cadenas públicas y descentralizadas con aplicaciones descentralizadas. Pero también creo que muchos estadounidenses preferirían que un intermediario custodie los activos y realice transacciones en su nombre. La decisión de usar intermediarios debe quedar en manos de los inversores, no de la SEC. También quiero discutir si a los participantes que facilitan esas transacciones en la práctica se les debería ofrecer una “zona segura” (safe harbor).

Específicamente, quiero explorar cómo los emisores que desean tokenizar sus valores pueden colaborar con agentes de transferencia u otros agentes de tokenización para convertir valores en tokens y facilitar su negociación en plataformas o entornos que ofrezcan liquidez descentralizada, como AMMs. En esta vía, la exención innovadora limitaría el volumen de transacciones y podría eximir ciertos requisitos regulatorios, que en este modo de operación podrían no ser relevantes. Los compradores y vendedores de valores tokenizados tendrían que pasar por un proceso de lista blanca. La exención sería temporal, pero con una duración suficiente para evaluar si en el futuro se necesitan nuevas reglas o modificaciones a las existentes, para permitir que estas transacciones continúen y que las partes que deban registrarse puedan hacerlo. Espero recibir retroalimentación sobre esta propuesta.

Peirce: Gracias por mostrarnos esa “mirada rápida” en el armario. No hay una obra de Picasso, pero tampoco un monstruo aterrador. Solo un paso progresivo, en el que los participantes aprenden y quizás nos ayuden a construir un marco regulatorio “a medida” y sostenible a largo plazo. Hablando de nuevas tecnologías, tú y yo hemos visto demostraciones de cómo funcionan estas tecnologías (como los intercambios descentralizados). ¿Hay algo que te haya impresionado particularmente?

Atkins: Una característica interesante de esta tecnología es que permite “incorporar” requisitos de cumplimiento en el código de los contratos inteligentes. Por ejemplo, un fundador puede incluir en el contrato inteligente de un valor tokenizado una promesa de “no vender en un período determinado”. De manera similar, podemos usar blockchain para replantear la comunicación entre emisores y tenedores. Además, tecnologías de privacidad como las pruebas de conocimiento cero (zero-knowledge proofs) podrían revolucionar cómo logramos los objetivos regulatorios de la Ley de Secreto Bancario (Bank Secrecy Act). Con estos métodos, los estadounidenses podrían mantener su privacidad sin entregarla sin reservas a las instituciones financieras, y los costos de cumplimiento de estas entidades serían menores.

Peirce: Suena muy prometedor. Siempre he estado preocupado por la excesiva infiltración del monitoreo financiero en nuestro sistema. Ahora, los estadounidenses tienen la oportunidad de usar nuevas tecnologías para protegerse de los delincuentes y, al mismo tiempo, salvaguardar la seguridad nacional contra amenazas externas. Debemos aprovechar este momento para reevaluar la importancia de la privacidad financiera para la seguridad del pueblo estadounidense.

Pasemos a “el elefante en la habitación”: ¿cómo ves la reciente caída en los precios de los activos encriptados? ¿Deberíamos enfocar la regulación en este asunto? ¿Deberían los reguladores preocuparse, incluso importarles la caída de precios?

Atkins: La responsabilidad de los reguladores no es preocuparse por las fluctuaciones diarias del mercado; nuestro deber es asegurarnos de que los participantes tengan la información necesaria para tomar decisiones informadas. Ya sea comprando acciones, metales preciosos o activos encriptados, si alguien solo se preocupa porque “los números siempre suben”, probablemente terminará decepcionado. Los mercados suben y bajan por muchas razones. Como reguladores, lo más importante es que las reglas que supervisamos permitan a los participantes obtener la información que necesitan, para que puedan decidir si compran o no, y expresar así su opinión y sentimientos sobre el mercado.

Peirce: Estoy de acuerdo. “Number go down” (los números bajan) se ha convertido en un lema popular, y algunos críticos de las criptomonedas incluso “celebran en la calle”. En alemán, esto se llama “Schadenfreude”, que significa “alegría por la desgracia ajena”. Aquí, quizás, podríamos llamarlos “Ethbelowthreeglee” (alegría por Ethereum por debajo de tres mil) o “Bitcoinunderseventylevity” (alegría por Bitcoin por debajo de setenta mil).

Pero la mejor respuesta a estos críticos no es apresurarse a buscar cambios regulatorios para que “los números vuelvan a subir”. Claro, reglas claras y regulaciones pueden crear un entorno favorable, pero la regulación no es la fuente del valor. Hay que hacer cosas que la gente realmente quiere y necesita. Solo así se puede ganar apoyo en Washington — — si la gente usa algo, el gobierno será menos propenso a quitarlo.

Señor presidente, ¿puede compartir, desde su experiencia en los mercados de capital, algunas lecciones sobre cómo los innovadores pueden interactuar más eficazmente con el sistema regulatorio y avanzar en cumplimiento y innovación?

Atkins: Estoy de acuerdo contigo: en Washington, construir cosas que la gente realmente quiere y necesita, por medio de un desarrollo cuidadoso, puede resolver muchas cuestiones. Si esta tecnología se desarrolla con prudencia y se aplica con cautela, y si los valores se tokenizan progresivamente, podría transformar el sistema financiero. Por ejemplo, la tokenización de activos puede reducir los plazos de liquidación, facilitar el movimiento de colaterales y dividendos, simplificar la votación de los accionistas, o ayudar a construir y gestionar carteras “personalizadas y descentralizadas”. Estamos listos para colaborar con emprendedores que quieran construir un futuro mejor.

No quiero repetir el eslogan de la administración pasada, pero sí decir: “Ven y háblanos” (“Come in and talk to us”). No tomaremos partido por ninguna tecnología o activo en particular, ni seremos sus voceros, pero queremos que nuestro mercado sea abierto a nuevos productos y servicios. Nuestro marco regulatorio no debe ser un obstáculo para la innovación — — especialmente cuando esas innovaciones ayudan a proteger a los inversores, facilitar la captación de capital y mantener mercados justos, ordenados y eficientes.

Peirce: Capturaste muy bien ese equilibrio. No somos “hinchas” de ninguna nueva tecnología o activo, pero queremos que el mercado apoye a quienes tienen ideas y buscan mejorar cómo funciona. La SEC no siempre fue amigable. Una regulación mal hecha puede hacer que el público estadounidense pierda beneficios que podría haber disfrutado.

Por ejemplo, en el pasado, evitamos comunicarnos constructivamente con los emisores de tokens, lo que llevó a un resultado anómalo: los tokens que no otorgan derechos sustantivos a sus tenedores son menos propensos a atraer atención regulatoria negativa que aquellos que sí los otorgan. Como resultado, hoy en día, la mayoría de los tokens no confieren derechos a sus titulares.

Espero que lleguemos a un punto en que los desarrolladores de proyectos no teman diseñar tokens que tengan ciertos derechos de ingreso, y que puedan considerarse valores. Paul, ¿qué condiciones y cambios necesitamos para que “las personas puedan emitir tokens que claramente caen en la categoría de valores” sin temor?

Atkins: Debemos seguir avanzando en lo que ya estamos haciendo — — proporcionando reglas y caminos claros sobre cómo los valores tokenizados se relacionan con el marco regulatorio actual, y cómo las instituciones pueden cumplir al realizar transacciones y custodiar valores tokenizados en representación de sus clientes. Este trabajo solo puede hacerse en colaboración; recibimos con gusto opiniones de todos, incluso de aquellos que disfrutan de la “Schadenfreude”.

Les animo a pensar: ¿qué atributos debe tener un token para ser realmente útil? Y, junto con nosotros, construir un marco regulatorio que, sin menoscabar nuestros objetivos regulatorios clave, pueda aceptar y apoyar esas propiedades. Este proceso lleva tiempo. Los innovadores no necesariamente deben esperar a que estos cambios se concreten para comenzar a construir. Mientras evaluamos si se necesitan cambios regulatorios más profundos, comunicarse con nosotros y explorar si en sus casos específicos las reglas existentes ofrecen caminos viables de cumplimiento puede ser un paso necesario de transición.

Peirce: Paul, incluso en entornos difíciles, tú mantienes un optimismo contagioso. Para los oyentes que atraviesan ciclos bajistas en criptomonedas, ¿tienes algún consejo final?

Atkins: Trabajar duro en construir cosas que realmente importan. Solo así podemos transformar “Schadenfreude” en “Freudenfreude” — — la alegría genuina por el éxito de otros. Un poco de chocolate negro y refrescos puede ayudar, pero también hay que moderar el consumo de Celsius o Zyn.