Mientras el mercado rumorea que China planea impulsar la "moneda estable del renminbi", el ex gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan, ha advertido sobre los riesgos potenciales de las monedas estables desde "6 perspectivas", especialmente que el banco central debe estar alerta ante los riesgos de "emisión excesiva de moneda" y "amplificación de alto apalancamiento".
El "Foro de las Cuatro Décadas de Finanzas de China" publicó ayer (27) un artículo titulado "Examinando la moneda estable desde múltiples dimensiones", que incluye el contenido de la intervención de Zhou Xiaochuan en un seminario cerrado en julio. Zhou Xiaochuan afirmó que la discusión actual sobre la moneda estable solo parte de una única perspectiva; para deducir el funcionamiento y las perspectivas futuras de la moneda estable, es necesario un examen desde múltiples ángulos.
1. Perspectiva del Banco Central: prevenir la sobreemisión de moneda y el apalancamiento alto
Zhou Xiaochuan señaló que, desde la perspectiva del Banco Central, hay dos grandes riesgos de los que se debe tener cuidado con las monedas estables: primero, que el emisor "emita en exceso (emita más de lo que debería)" sin un respaldo adecuado de reservas; y segundo, que se produzca un "efecto de apalancamiento alto", es decir, que la circulación posterior genere un efecto multiplicador derivado de la moneda.
Zhou Xiaochuan mencionó que algunos emisores de monedas estables pueden carecer de reservas adecuadas, e incluso utilizar los procesos de préstamos y depósitos, colateralización y transacciones de activos para generar un efecto multiplicador, lo que lleva a que el riesgo de un corrida supere con creces la capacidad de las reservas, y que las reglas existentes son insuficientes para manejar la derivación y la expansión.
Él cree que la custodia de las reservas de moneda estable debería estar a cargo del Banco Central o de una institución reconocida por el Banco Central, de lo contrario será difícil generar confianza; al mismo tiempo, es necesario que los reguladores realicen estadísticas y cálculos sobre el volumen real de circulación de las monedas estables emitidas, de lo contrario no se podrá conocer la posible magnitud del riesgo de canje. El efecto multiplicador de las monedas estables también proporcionará oportunidades para el fraude y la manipulación del mercado.
Dos, perspectiva de modelos de servicios financieros: la verdadera necesidad de la descentralización y la tokenización
En cuanto al modelo de servicios financieros, Zhou Xiaochuan recordó que el exterior debe juzgar con calma la necesidad real de la "descentralización" y la "tokenización". Enfatizó:
No todos los tipos de activos financieros son adecuados para la tokenización, ni todos los aspectos de los servicios financieros son aptos para la descentralización.
Zhou Xiaochuan ejemplificó que los pagos minoristas en China y Asia ya han logrado alta eficiencia a través de pagos móviles, el yuan digital y pagos rápidos transfronterizos. Hasta ahora, el sistema de cuentas gestionado de manera centralizada sigue mostrando una buena aplicabilidad; "no hay fundamentos suficientes para argumentar que un sistema de pago totalmente tokenizado puede sustituir a un sistema de pago basado en cuentas."
Tres, perspectiva del sistema de pagos: ruta técnica y desafíos de cumplimiento
En cuanto a la actualización del sistema de pagos, Zhou Xiaochuan cree que no solo se debe considerar la eficiencia, sino también la seguridad y el cumplimiento. Los aspectos de cumplimiento como la verificación de identidad (KYC), la prevención del lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT) son desafíos que deben enfrentar las monedas estables. Él afirmó que, en la actualidad, el negocio de pagos con monedas estables aún tiene deficiencias evidentes en términos de cumplimiento.
Cuarto, Perspectiva del Mercado: Manipulación del Mercado y Protección del Inversor
En el ámbito del comercio en el mercado, Zhou Xiaochuan advirtió que ya han aparecido casos de manipulación de precios y fraude en el mercado de monedas estables. Sin embargo, bajo la estructura del sistema actual, ya sea la Ley de Genius de Estados Unidos, las regulaciones pertinentes de Hong Kong o las normativas de supervisión de Singapur, aún no se han abordado estos problemas de manera que genere confianza.
Zhou Xiaochuan señaló que, si aún no se puede prevenir de manera efectiva el comportamiento de manipulación del mercado, atraer a inversores no calificados solo amplificará aún más el riesgo.
Cinco, Perspectiva del Comportamiento Micro: Motivaciones de las Partes Involucradas
A nivel de comportamiento micro, Zhou Xiaochuan señaló que los emisores de monedas estables suelen ser instituciones comerciales que persiguen beneficios; sin embargo, algunas funciones en el sistema de pago pertenecen a la infraestructura y los servicios públicos, y no deberían ser completamente dominadas por intereses comerciales.
Él considera que es necesario examinar las motivaciones de las partes involucradas, y debe haber una clara definición de qué áreas son adecuadas para los sujetos de mercado y cuáles son de naturaleza de infraestructura; al mismo tiempo, también se debe tener cuidado con el riesgo de que las monedas estables se utilicen en exceso para la especulación de activos, ya que la desviación en la dirección podría provocar fraude e inestabilidad en el sistema financiero.
Seis, perspectiva de la ruta de circulación: del emisor a la recuperación del mecanismo cíclico
Por último, Zhou Xiaochuan recordó que, si falta un escenario de demanda suficiente, la moneda estable puede no entrar en circulación efectiva, es decir, es posible que se obtenga una licencia de emisión pero no se emita; si la línea principal para los pagos no es fluida, el principal camino de circulación de la moneda estable dependerá en exceso de la especulación de activos virtuales, lo que generará preocupaciones sobre su salud.
Además, la moneda estable se utiliza como un medio de pago temporal en el momento de la transacción, o se considera una herramienta de conservación de valor durante un período de tiempo determinado, lo que afectará la cantidad de moneda estable que permanece en el mercado después de su emisión.
Descargo de responsabilidad: Este artículo solo tiene como objetivo proporcionar información del mercado, todo el contenido y las opiniones son solo para referencia, no constituyen asesoramiento de inversión y no representan las opiniones y posiciones de Block. Los inversores deben tomar sus propias decisiones y realizar transacciones, y el autor y Block no asumirán ninguna responsabilidad por las pérdidas directas o indirectas que puedan resultar de las transacciones de los inversores.
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¿Está a punto de salir la "moneda estable del renminbi"? Zhou Xiaochuan analiza en profundidad los riesgos desde "6 grandes ángulos".
Mientras el mercado rumorea que China planea impulsar la "moneda estable del renminbi", el ex gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan, ha advertido sobre los riesgos potenciales de las monedas estables desde "6 perspectivas", especialmente que el banco central debe estar alerta ante los riesgos de "emisión excesiva de moneda" y "amplificación de alto apalancamiento".
El "Foro de las Cuatro Décadas de Finanzas de China" publicó ayer (27) un artículo titulado "Examinando la moneda estable desde múltiples dimensiones", que incluye el contenido de la intervención de Zhou Xiaochuan en un seminario cerrado en julio. Zhou Xiaochuan afirmó que la discusión actual sobre la moneda estable solo parte de una única perspectiva; para deducir el funcionamiento y las perspectivas futuras de la moneda estable, es necesario un examen desde múltiples ángulos.
1. Perspectiva del Banco Central: prevenir la sobreemisión de moneda y el apalancamiento alto
Zhou Xiaochuan señaló que, desde la perspectiva del Banco Central, hay dos grandes riesgos de los que se debe tener cuidado con las monedas estables: primero, que el emisor "emita en exceso (emita más de lo que debería)" sin un respaldo adecuado de reservas; y segundo, que se produzca un "efecto de apalancamiento alto", es decir, que la circulación posterior genere un efecto multiplicador derivado de la moneda.
Zhou Xiaochuan mencionó que algunos emisores de monedas estables pueden carecer de reservas adecuadas, e incluso utilizar los procesos de préstamos y depósitos, colateralización y transacciones de activos para generar un efecto multiplicador, lo que lleva a que el riesgo de un corrida supere con creces la capacidad de las reservas, y que las reglas existentes son insuficientes para manejar la derivación y la expansión.
Él cree que la custodia de las reservas de moneda estable debería estar a cargo del Banco Central o de una institución reconocida por el Banco Central, de lo contrario será difícil generar confianza; al mismo tiempo, es necesario que los reguladores realicen estadísticas y cálculos sobre el volumen real de circulación de las monedas estables emitidas, de lo contrario no se podrá conocer la posible magnitud del riesgo de canje. El efecto multiplicador de las monedas estables también proporcionará oportunidades para el fraude y la manipulación del mercado.
Dos, perspectiva de modelos de servicios financieros: la verdadera necesidad de la descentralización y la tokenización
En cuanto al modelo de servicios financieros, Zhou Xiaochuan recordó que el exterior debe juzgar con calma la necesidad real de la "descentralización" y la "tokenización". Enfatizó:
Zhou Xiaochuan ejemplificó que los pagos minoristas en China y Asia ya han logrado alta eficiencia a través de pagos móviles, el yuan digital y pagos rápidos transfronterizos. Hasta ahora, el sistema de cuentas gestionado de manera centralizada sigue mostrando una buena aplicabilidad; "no hay fundamentos suficientes para argumentar que un sistema de pago totalmente tokenizado puede sustituir a un sistema de pago basado en cuentas."
Tres, perspectiva del sistema de pagos: ruta técnica y desafíos de cumplimiento
En cuanto a la actualización del sistema de pagos, Zhou Xiaochuan cree que no solo se debe considerar la eficiencia, sino también la seguridad y el cumplimiento. Los aspectos de cumplimiento como la verificación de identidad (KYC), la prevención del lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT) son desafíos que deben enfrentar las monedas estables. Él afirmó que, en la actualidad, el negocio de pagos con monedas estables aún tiene deficiencias evidentes en términos de cumplimiento.
Cuarto, Perspectiva del Mercado: Manipulación del Mercado y Protección del Inversor
En el ámbito del comercio en el mercado, Zhou Xiaochuan advirtió que ya han aparecido casos de manipulación de precios y fraude en el mercado de monedas estables. Sin embargo, bajo la estructura del sistema actual, ya sea la Ley de Genius de Estados Unidos, las regulaciones pertinentes de Hong Kong o las normativas de supervisión de Singapur, aún no se han abordado estos problemas de manera que genere confianza.
Zhou Xiaochuan señaló que, si aún no se puede prevenir de manera efectiva el comportamiento de manipulación del mercado, atraer a inversores no calificados solo amplificará aún más el riesgo.
Cinco, Perspectiva del Comportamiento Micro: Motivaciones de las Partes Involucradas
A nivel de comportamiento micro, Zhou Xiaochuan señaló que los emisores de monedas estables suelen ser instituciones comerciales que persiguen beneficios; sin embargo, algunas funciones en el sistema de pago pertenecen a la infraestructura y los servicios públicos, y no deberían ser completamente dominadas por intereses comerciales.
Él considera que es necesario examinar las motivaciones de las partes involucradas, y debe haber una clara definición de qué áreas son adecuadas para los sujetos de mercado y cuáles son de naturaleza de infraestructura; al mismo tiempo, también se debe tener cuidado con el riesgo de que las monedas estables se utilicen en exceso para la especulación de activos, ya que la desviación en la dirección podría provocar fraude e inestabilidad en el sistema financiero.
Seis, perspectiva de la ruta de circulación: del emisor a la recuperación del mecanismo cíclico
Por último, Zhou Xiaochuan recordó que, si falta un escenario de demanda suficiente, la moneda estable puede no entrar en circulación efectiva, es decir, es posible que se obtenga una licencia de emisión pero no se emita; si la línea principal para los pagos no es fluida, el principal camino de circulación de la moneda estable dependerá en exceso de la especulación de activos virtuales, lo que generará preocupaciones sobre su salud.
Además, la moneda estable se utiliza como un medio de pago temporal en el momento de la transacción, o se considera una herramienta de conservación de valor durante un período de tiempo determinado, lo que afectará la cantidad de moneda estable que permanece en el mercado después de su emisión.
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