"El mercado de Trump" llega a su fin: cómo el aumento de la prima de tiempo evalúa el riesgo de crisis de deuda en el mercado
Esta semana, el mercado de criptomonedas experimentó una gran volatilidad, con una tendencia de precios que presenta una forma de cabeza en M. Estos signos indican que, con la proximidad del día de la inauguración el 20 de enero, el mercado de capitales comienza a sopesar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final de la fase inicial del "mercado de Trump" impulsado por el sentimiento que ha durado tres meses. Lo clave en este momento es extraer de la información compleja los puntos clave de la especulación a corto plazo en el mercado, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Como entusiasta no especializado en finanzas, el autor compartirá su lógica de observación personal, con la esperanza de inspirar a los lectores. En términos generales, el autor considera que los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, debido a la expansión de la prima de vencimiento en el mercado de deuda estadounidense, lo que provoca un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está evaluando el riesgo de la crisis de deuda en Estados Unidos.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, y las expectativas de inflación no han aumentado significativamente, lo que tiene un impacto limitado en la tendencia actual de precios.
Primero analizaremos los factores que causan la debilidad temporal de los precios. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los examinaremos uno a uno.
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de EE. UU., el índice de gerentes de compras (PMI) del ISM tanto para el sector manufacturero como para el no manufacturero ha seguido en aumento. Como indicadores adelantados del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de EE. UU. son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto a la situación del mercado laboral, nos enfocamos en cuatro datos: empleo no agrícola, vacantes de empleo, tasa de desempleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El empleo no agrícola aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando las expectativas; la tasa de desempleo disminuyó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de empleo de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo continúan disminuyendo, lo que indica que el desempeño del mercado laboral en enero se espera que sea positivo. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE.UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave parece casi seguro.
En términos de desempeño de la inflación, dado que el CPI de diciembre aún no se ha publicado, nos referimos a las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. Este indicador ha subido en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de las expectativas y sigue dentro del rango razonable del 2-3%. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS contra la inflación, el mercado parece no estar excesivamente preocupado por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía estadounidense no ha mostrado problemas significativos. A continuación, identificaremos las causas centrales que han llevado a la caída en el valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, con un aumento en la prima por plazo bajo un patrón de curva de rendimiento invertida, el mercado evalúa el riesgo de crisis de deuda en EE. UU.
Observa el cambio en el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. En la última semana, las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno de EE. UU. continuaron subiendo, con un aumento de aproximadamente 20 puntos básicos en el caso de los bonos a 10 años, lo que agravó aún más el patrón de caída de los bonos del gobierno. El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno presiona más a las acciones de alto crecimiento en comparación con las acciones blue-chip o de valor, por las siguientes razones:
Impacto en empresas de alto crecimiento:
Aumento del costo de financiamiento
La valoración está bajo presión
Cambio en la preferencia de los inversores
Gasto de capital restringido
Impacto en empresas estables:
El impacto es relativamente suave
La presión de reembolso de la deuda está aumentando
La atracción de los dividendos ha disminuido
Efecto de transmisión de la inflación
El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo tiene un efecto particularmente evidente en la capitalización de mercado de las criptomonedas y otras empresas tecnológicas. La clave está en identificar la causa principal del aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo en el contexto de una reducción de las tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
En este contexto, I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el retorno real de los bonos, que no se ve afectado por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación se observa generalmente a través del IPC o los rendimientos de TIPS; la prima por plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y no se ha observado un aumento significativo en las expectativas de inflación. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan las tasas de interés nominales, y el problema se centra en la "prima de plazo".
Seleccionamos dos indicadores para observar la prima de plazo: el nivel de prima de plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. estimado por el modelo ACM y la volatilidad de opciones de bonos del Tesoro de EE. UU. de Merrill Lynch (indicador MOVE). Recientemente, la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado notablemente, convirtiéndose en un factor principal que impulsa el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. El indicador MOVE ha fluctuado poco recientemente, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés a corto plazo y no ha hecho una valoración de riesgo clara ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal. El aumento continuo de la prima de plazo refleja la preocupación del mercado por el desarrollo económico de EE. UU. a medio y largo plazo, centrándose en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Es seguro que el mercado está evaluando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la toma de posesión de Trump. En el futuro, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario considerar su dirección de impacto en el riesgo de deuda para juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo. Por ejemplo, la declaración de Trump sobre la consideración de que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional podría amplificar las preocupaciones sobre el impacto de la guerra comercial, pero el aumento de los ingresos por aranceles tiene un efecto positivo en los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que el impacto podría no ser demasiado drástico. En comparación, el avance de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto del gobierno son los puntos más dignos de atención en todo este juego, y el autor seguirá de cerca.
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SoliditySlayer
· hace6h
Mercado bajista aún tiene que sufrir una caída
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TommyTeacher1
· 08-13 21:22
Todavía luchando entre tontos
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StableNomad
· 08-13 21:22
parece mayo de 2022 otra vez... dinero inteligente ya rotando hacia estables, para ser sincero
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UncleWhale
· 08-13 21:17
Otra vez es el momento de que los tontos sean tomados por tontos.
La prima de plazo de la deuda estadounidense se dispara, el mercado evalúa el riesgo de crisis de deuda.
"El mercado de Trump" llega a su fin: cómo el aumento de la prima de tiempo evalúa el riesgo de crisis de deuda en el mercado
Esta semana, el mercado de criptomonedas experimentó una gran volatilidad, con una tendencia de precios que presenta una forma de cabeza en M. Estos signos indican que, con la proximidad del día de la inauguración el 20 de enero, el mercado de capitales comienza a sopesar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el final de la fase inicial del "mercado de Trump" impulsado por el sentimiento que ha durado tres meses. Lo clave en este momento es extraer de la información compleja los puntos clave de la especulación a corto plazo en el mercado, para poder hacer un juicio racional sobre los cambios en el mercado. Como entusiasta no especializado en finanzas, el autor compartirá su lógica de observación personal, con la esperanza de inspirar a los lectores. En términos generales, el autor considera que los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, debido a la expansión de la prima de vencimiento en el mercado de deuda estadounidense, lo que provoca un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está evaluando el riesgo de la crisis de deuda en Estados Unidos.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, y las expectativas de inflación no han aumentado significativamente, lo que tiene un impacto limitado en la tendencia actual de precios.
Primero analizaremos los factores que causan la debilidad temporal de los precios. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los examinaremos uno a uno.
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de EE. UU., el índice de gerentes de compras (PMI) del ISM tanto para el sector manufacturero como para el no manufacturero ha seguido en aumento. Como indicadores adelantados del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de EE. UU. son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto a la situación del mercado laboral, nos enfocamos en cuatro datos: empleo no agrícola, vacantes de empleo, tasa de desempleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El empleo no agrícola aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando las expectativas; la tasa de desempleo disminuyó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes de empleo de JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo continúan disminuyendo, lo que indica que el desempeño del mercado laboral en enero se espera que sea positivo. Todos estos datos muestran que el mercado laboral de EE.UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave parece casi seguro.
En términos de desempeño de la inflación, dado que el CPI de diciembre aún no se ha publicado, nos referimos a las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en EE. UU. Este indicador ha subido en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de las expectativas y sigue dentro del rango razonable del 2-3%. A partir de los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS contra la inflación, el mercado parece no estar excesivamente preocupado por la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía estadounidense no ha mostrado problemas significativos. A continuación, identificaremos las causas centrales que han llevado a la caída en el valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo, con un aumento en la prima por plazo bajo un patrón de curva de rendimiento invertida, el mercado evalúa el riesgo de crisis de deuda en EE. UU.
Observa el cambio en el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. En la última semana, las tasas de interés a largo plazo de los bonos del gobierno de EE. UU. continuaron subiendo, con un aumento de aproximadamente 20 puntos básicos en el caso de los bonos a 10 años, lo que agravó aún más el patrón de caída de los bonos del gobierno. El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno presiona más a las acciones de alto crecimiento en comparación con las acciones blue-chip o de valor, por las siguientes razones:
El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo tiene un efecto particularmente evidente en la capitalización de mercado de las criptomonedas y otras empresas tecnológicas. La clave está en identificar la causa principal del aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno a largo plazo en el contexto de una reducción de las tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es: I = r + π + RP
En este contexto, I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el retorno real de los bonos, que no se ve afectado por la aversión al riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación se observa generalmente a través del IPC o los rendimientos de TIPS; la prima por plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y no se ha observado un aumento significativo en las expectativas de inflación. Por lo tanto, las tasas de interés reales y las expectativas de inflación no son los principales factores que impulsan las tasas de interés nominales, y el problema se centra en la "prima de plazo".
Seleccionamos dos indicadores para observar la prima de plazo: el nivel de prima de plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. estimado por el modelo ACM y la volatilidad de opciones de bonos del Tesoro de EE. UU. de Merrill Lynch (indicador MOVE). Recientemente, la prima de plazo de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado notablemente, convirtiéndose en un factor principal que impulsa el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. El indicador MOVE ha fluctuado poco recientemente, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés a corto plazo y no ha hecho una valoración de riesgo clara ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal. El aumento continuo de la prima de plazo refleja la preocupación del mercado por el desarrollo económico de EE. UU. a medio y largo plazo, centrándose en el problema del déficit fiscal de EE. UU.
Es seguro que el mercado está evaluando el riesgo potencial de una crisis de deuda en Estados Unidos tras la toma de posesión de Trump. En el futuro, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario considerar su dirección de impacto en el riesgo de deuda para juzgar la tendencia del mercado de activos de riesgo. Por ejemplo, la declaración de Trump sobre la consideración de que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional podría amplificar las preocupaciones sobre el impacto de la guerra comercial, pero el aumento de los ingresos por aranceles tiene un efecto positivo en los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que el impacto podría no ser demasiado drástico. En comparación, el avance de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto del gobierno son los puntos más dignos de atención en todo este juego, y el autor seguirá de cerca.