El desarrollo y los desafíos de la moneda estable USDe nativa de encriptación
USDe es un producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización. Custodia los activos en la cadena y mantiene la estabilidad y obtiene ingresos a través de estrategias Delta neutrales.
El contexto de la creación de USDe se encuentra en un mercado de monedas estables dominado por USDT y USDC, con la collateralización de DAI tendiendo a la centralización y el colapso de las monedas estables algorítmicas, buscando un equilibrio entre DeFi y CeFi.
USDe utiliza el servicio OES para custodiar activos en la cadena, y mapea el monto a la garantía proporcionada por el intercambio. Esto conserva las características de aislamiento de fondos de DeFi y obtiene la liquidez suficiente de CeFi.
Los ingresos subyacentes de USDe provienen de los ingresos por staking de Ethereum y de las tasas de financiamiento de las posiciones de cobertura del intercambio, considerado como un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiamiento para todos.
El ecosistema USDe incluye:
USDe:moneda estable, a través del depósito de stETH para acuñar
sUSDe: token de certificado obtenido al apostar USDe
ENA: token de gobernanza del protocolo
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en el protocolo para acuñar USDe a una proporción de 1:1. El stETH depositado es custodiado por un tercero y se mapea a la bolsa. El protocolo luego abre una posición corta perpetua en ETH en la bolsa, asegurando que el valor de la garantía se mantenga estable.
Los usuarios normales pueden obtener USDe en los fondos de liquidez externos. Las instituciones aprobadas pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos.
Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, evitando riesgos como la malversación de fondos en intercambios.
Método de custodia de fondos OES
OES (Liquidación fuera de intercambio) es un método de liquidación custodia que equilibra la transparencia en la cadena con el uso de fondos en intercambios centralizados.
Utiliza la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, guarda los activos de los usuarios en la cadena, y es gestionado conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, reduciendo el riesgo de contraparte.
El proveedor de OES colabora con el intercambio para permitir que los comerciantes puedan mapear activos en custodia al intercambio para realizar transacciones. Esto permite que Ethena mantenga fondos fuera del intercambio, mientras utiliza estos fondos como colateral para el comercio de derivados en el intercambio.
Métodos de ganancia
Las fuentes de ganancias de USDe incluyen:
Rendimiento de staking traído por los derivados de liquidez de ETH
Los ingresos por tasa de financiación obtenidos al abrir una posición corta en el intercambio
Comercio de base ( Diferencial de base ) ganancias
La tasa de financiamiento es una tarifa que se paga periódicamente basada en la diferencia de precios entre el mercado al contado y los contratos perpetuos. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los futuros.
Ethena utiliza los saldos de fondos mapeados a los intercambios para hacer arbitraje, proporcionando ingresos diversificados a los poseedores de USDe.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de los contratos alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de rendimiento de sUSDe alcanzó el 62%. Esto se debe a que no todos los USDe están apostados como sUSDe, lo que lleva a que la tasa de rendimiento de sUSDe se amplifique debido a la baja tasa de apuesta real.
Pero con el enfriamiento del mercado, los fondos alcistas de los intercambios han disminuido y los rendimientos también han caído. Actualmente, el rendimiento del Protocol Yield ha bajado al 2% y el rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
Los rendimientos de USDe dependen de la situación del mercado de futuros de los intercambios centralizados, y están limitados por la escala del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el interés abierto de los contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). Actualmente, el interés abierto de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares.
La emisión de USD es de aproximadamente 2,3 mil millones de USD, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, pero aún hay una brecha con DAI. La expansión futura enfrenta desafíos y es necesario aumentar las posiciones cortas correspondientes en el mercado.
La emisión excesiva de USDe puede reducir la tasa de financiación, e incluso volverse negativa, afectando los rendimientos. Es necesario buscar un equilibrio entre la expansión y la rentabilidad. Un mercado alcista favorece la expansión de USDe, mientras que un mercado bajista limitará su cantidad emitida.
En general, el USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, de escala limitada a corto plazo y que siga las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de Riesgos
USDe enfrenta los siguientes riesgos principales:
Riesgo de tasa de financiamiento: la falta de compradores en el mercado o la emisión excesiva de USD puede llevar a una tasa negativa.
Riesgos de custodia: Dependencia de OES e instituciones centralizadas, existe el riesgo de quiebra de la bolsa o robo de fondos.
Riesgo de liquidez: puede enfrentar falta de liquidez al ajustar posiciones a gran escala.
Riesgo de anclaje de activos: stETH y ETH pueden experimentar un desacoplamiento temporal.
Para hacer frente a los riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de la distribución de ingresos del protocolo.
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LongTermDreamer
· 08-04 06:11
Tres años después, otro proyecto criado por la luna en una noche profunda.
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Ser_This_Is_A_Casino
· 08-03 19:19
Otra vez llega la nueva máquina de recoger tontos.
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TradFiRefugee
· 08-03 06:31
Otra trampa para tomar a la gente por tonta.
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BearWhisperGod
· 08-02 20:56
Prueba a ponerle una trampa a medio dios medio humano.
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OnChainArchaeologist
· 08-02 20:56
Otra herramienta de billetes, ya estoy cansado.
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SchrodingersPaper
· 08-02 20:54
Otra vez un contratos inteligentes haciendo lío, ¿quién se encarga de ser liquidado?
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MissedAirdropAgain
· 08-02 20:51
En estos tiempos, no aprovechar el Airdrop de USD es un poco vergonzoso decir que uno es tonto.
USDe: Innovación y desafíos de la moneda estable nativa de encriptación
El desarrollo y los desafíos de la moneda estable USDe nativa de encriptación
USDe es un producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización. Custodia los activos en la cadena y mantiene la estabilidad y obtiene ingresos a través de estrategias Delta neutrales.
El contexto de la creación de USDe se encuentra en un mercado de monedas estables dominado por USDT y USDC, con la collateralización de DAI tendiendo a la centralización y el colapso de las monedas estables algorítmicas, buscando un equilibrio entre DeFi y CeFi.
USDe utiliza el servicio OES para custodiar activos en la cadena, y mapea el monto a la garantía proporcionada por el intercambio. Esto conserva las características de aislamiento de fondos de DeFi y obtiene la liquidez suficiente de CeFi.
Los ingresos subyacentes de USDe provienen de los ingresos por staking de Ethereum y de las tasas de financiamiento de las posiciones de cobertura del intercambio, considerado como un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiamiento para todos.
El ecosistema USDe incluye:
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en el protocolo para acuñar USDe a una proporción de 1:1. El stETH depositado es custodiado por un tercero y se mapea a la bolsa. El protocolo luego abre una posición corta perpetua en ETH en la bolsa, asegurando que el valor de la garantía se mantenga estable.
Los usuarios normales pueden obtener USDe en los fondos de liquidez externos. Las instituciones aprobadas pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos.
Los activos siempre se mantienen en una dirección de custodia en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, evitando riesgos como la malversación de fondos en intercambios.
Método de custodia de fondos OES
OES (Liquidación fuera de intercambio) es un método de liquidación custodia que equilibra la transparencia en la cadena con el uso de fondos en intercambios centralizados.
Utiliza la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, guarda los activos de los usuarios en la cadena, y es gestionado conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, reduciendo el riesgo de contraparte.
El proveedor de OES colabora con el intercambio para permitir que los comerciantes puedan mapear activos en custodia al intercambio para realizar transacciones. Esto permite que Ethena mantenga fondos fuera del intercambio, mientras utiliza estos fondos como colateral para el comercio de derivados en el intercambio.
Métodos de ganancia
Las fuentes de ganancias de USDe incluyen:
La tasa de financiamiento es una tarifa que se paga periódicamente basada en la diferencia de precios entre el mercado al contado y los contratos perpetuos. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los futuros.
Ethena utiliza los saldos de fondos mapeados a los intercambios para hacer arbitraje, proporcionando ingresos diversificados a los poseedores de USDe.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de los contratos alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de rendimiento de sUSDe alcanzó el 62%. Esto se debe a que no todos los USDe están apostados como sUSDe, lo que lleva a que la tasa de rendimiento de sUSDe se amplifique debido a la baja tasa de apuesta real.
Pero con el enfriamiento del mercado, los fondos alcistas de los intercambios han disminuido y los rendimientos también han caído. Actualmente, el rendimiento del Protocol Yield ha bajado al 2% y el rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
Los rendimientos de USDe dependen de la situación del mercado de futuros de los intercambios centralizados, y están limitados por la escala del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el interés abierto de los contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). Actualmente, el interés abierto de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares.
La emisión de USD es de aproximadamente 2,3 mil millones de USD, superando a la mayoría de las monedas estables descentralizadas, pero aún hay una brecha con DAI. La expansión futura enfrenta desafíos y es necesario aumentar las posiciones cortas correspondientes en el mercado.
La emisión excesiva de USDe puede reducir la tasa de financiación, e incluso volverse negativa, afectando los rendimientos. Es necesario buscar un equilibrio entre la expansión y la rentabilidad. Un mercado alcista favorece la expansión de USDe, mientras que un mercado bajista limitará su cantidad emitida.
En general, el USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, de escala limitada a corto plazo y que siga las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de Riesgos
USDe enfrenta los siguientes riesgos principales:
Para hacer frente a los riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de la distribución de ingresos del protocolo.