Título original: Entre extremos: un plan nativo de Finanzas descentralizadas para TGEs sosteniblesAutor original: DougieDeLuca, miembro de Figment CapitalTraducción original: Deep de Ritmo Pequeño
Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modos de TGE: baja circulación / alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para convertir rápidamente en efectivo, mientras que el segundo enfrenta dificultades por la falta de fondos y liquidez. A partir de las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi, utilizando liquidez en cadena, desbloqueo de precios por fases y un mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando las necesidades de financiamiento del equipo con el descubrimiento de precios real por parte del público, al mismo tiempo que se incentiva a los insiders a alinearse con los objetivos a largo plazo del proyecto, construyendo así una estructura económica de tokens más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
¿Por qué es necesario repensar el TGE?
El TGE suele ser un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento de cambio más notable del proyecto del ámbito privado al público. Diferentes partes interesadas tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una coordinación cuidadosa.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos formas principales de TGE: la emisión de bajo volumen de circulación/alta FDV y la emisión justa. Estas dos formas se encuentran en los extremos del espectro, cada una con ventajas y desventajas evidentes. Sin embargo, en términos de lograr resultados sostenibles a largo plazo, la mayoría de estas formas no han cumplido con los estándares. A medida que la ecosistema cripto continúa evolucionando, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario hacer un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia que utiliza la liquidez en cadena para fomentar un descubrimiento de precios público real y asegurar que los incentivos de los interesados —el equipo y los inversores— estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, echemos un vistazo a cómo dos enfoques de TGE predominantes colapsan debido a sus propias deficiencias, qué nos enseña la reacción del mercado y por qué un enfoque centrado en la cadena es el siguiente paso lógico para los proyectos que buscan un éxito duradero.
Deficiencias en los últimos modelos de TGE
baja circulación/alto FDV
El modelo de baja circulación/alto FDV suele implicar varias rondas de financiamiento previo al TGE, con una valoración que aumenta gradualmente, y una oferta circulante extremadamente baja en el primer día. Al principio, esto puede crear una ilusión de escasez, impulsando drásticamente el precio. Sin embargo, con el tiempo, surgen problemas:
· Descubrimiento de precios TGE privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento a valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en el intercambio centralizado (CEX) el primer día. Para el TGE, la mayor parte de la apreciación de precios ya ha ocurrido, y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listados en intercambios de alto nivel costosos: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más de la oferta de tokens como tarifa el primer día en intercambios de alto nivel. Esto diluye en gran medida la participación, lo que a menudo perjudica las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los comerciantes de mercado (MM) para el comercio: Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de tokens a comerciantes de mercado de terceros bajo condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desincentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores utilizan posiciones de cobertura en el staking: debido al staking a largo plazo de los tokens, los inversores/fondos astutos venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas para la presión de venta después del desbloqueo.
· Ventas extrabursátiles con descuento (OTC): Los inversores y los equipos a menudo venden OTC a un precio con descuento a compradores que buscan un precio bajo, que luego cubren sus posiciones con descuento recién adquiridas y las cierran cuando se desbloquean.
· Reembolso a fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "beneficios" o negociar en privado con fondos de liquidez para inducir compras tempranas después del TGE, elevando artificialmente el precio. Esta actividad posiblemente ilegal proporciona a los insiders una ventana breve para salir OTC con una valoración inflada.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta insoportable: una vez que se desbloquean grandes cantidades de tokens, los minoristas deben considerar si el suministro acumulado inundará el mercado. Si la demanda del producto (o token) es insuficiente, el desbloqueo puede llevar a un estancamiento de precios o a un colapso bajo la presión de la venta.
En esencia, el modelo de baja circulación / alta FDV ha creado un entorno en el que los insiders pueden monetizar rápidamente. Esto a menudo deja a los minoristas o compradores posteriores en desventaja. Los proyectos suelen tener dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron ganancias tempranas carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa - y sus propias debilidades
La decepción por el fracaso del modelo de baja circulación/alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. Las emisiones justas tienen como objetivo crear una estructura de TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo la ventaja de los insiders y la distribución masiva en rondas privadas. A pesar de la buena intención, esta estrategia de emisión ha ido revelando gradualmente sus propios defectos:
· Fondos limitados: los equipos de emisión justa suelen iniciar el TGE con muy pocos o sin fondos. Dado que la cantidad de tokens que posee el equipo suele ser muy baja, la financiación posterior al TGE es extremadamente difícil, lo que compromete la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y mala ejecución: la falta de creadores de mercado y liquidez inicial, así como la débil liquidez de los tokens emitidos de manera justa durante su lanzamiento y periodo de madurez, dan lugar a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· Los contratos perpetuos de CEX aumentan la presión a la baja: muchos tokens emitidos de manera justa, especialmente en el campo de la IA, han sido lanzados en el mercado de futuros perpetuos en CEX antes de aparecer en el mercado spot, lo que permite a los bajistas apalancados golpear con fuerza a los tokens con poca liquidez en la cadena, lo que a su vez reduce los precios.
· Techo de precios a largo plazo: la combinación de liquidez limitada en la cadena y ventas en corto apalancadas genera, en última instancia, un entorno en el que la demanda es difícil de superar ante la presión de venta restrictiva.
La emisión justa inicialmente fue como una brisa fresca, fomentando una participación más "abierta". Sin embargo, finalmente no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado comenzó a buscar alternativas nuevamente.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
Bajo volumen de circulación / alta FDV y emisión justa han fracasado de sus respectivas maneras. Al observar la reacción del mercado ante ambos, aprendemos las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios por parte del público es crucial: si los compradores públicos no pueden participar efectivamente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado un claro desalojo anticipado.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar la superficialidad fundamental del mercado. La profundidad de liquidez en cadena sostenida es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores líquidos necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para garantizar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial de aumento significativo para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de un bajo volumen de circulación/alto FDV a una emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo se ajustará. Sin embargo, confiar únicamente en una emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de la estructura de mercado opaca y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. Una emisión justa promueve una mayor apertura en la cadena, pero la verdadera responsabilidad y claridad aún son incompletas.
¿Por qué la liquidez en cadena es el siguiente paso?
Al revisar estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio fundamental: un mercado sostenible a largo plazo debe llevar a cabo el descubrimiento de precios de forma pública en la cadena, donde los insiders no puedan vender tokens fácilmente en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio los vende.
Para asegurar una liquidez suficiente en cada etapa del ciclo de vida del token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad del mercado en cadena transparente
· Mecanismos sólidos para contener la presión de venta repentina
· Incentivar al equipo y a los inversores a participar a largo plazo después de la TGE
Esto da lugar directamente al concepto de TGE nativo de Finanzas descentralizadas: un modelo que combina la recaudación de capital con la formación de liquidez pública, alineando los intereses de los internos con el destino a largo plazo del proyecto.
Finanzas descentralizadas original TGE
Nuestra propuesta se centra en:
· Transformar la presión de venta potencial en liquidez estructurada en la cadena.
· Utilizar un desbloqueo basado en precio/tiempo en lugar de un desbloqueo en forma de gran acantilado
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX mainstream
· Hacer que los insiders —inversores y equipo— habiliten e incluso deban utilizar mecanismos en la cadena.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por etapas (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente tokens nativos en un pool de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Al seleccionar un rango de precios específico, establecen efectivamente una orden de venta condicionada: solo venderán tokens cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar tokens con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita una profundidad de mercado instantánea.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo progresivo: el proyecto limita la participación de LP de cada inversor durante el TGE. A medida que el tiempo o el umbral de precio aumentan, se desbloquean más participaciones para evitar un impacto repentino en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar las prácticas especulativas (como elevar el precio hasta alcanzar el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear durante un período de tiempo después de la conversión de tokens, sin poder retirarse inmediatamente ni reingresar de manera oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Animar a los inversores tempranos a salir antes del TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a salir parcialmente a través de rondas de precios altos por sobre suscripciones antes del TGE para nuevos inversores. Esto se puede lograr a través de la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los primeros inversores pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos apoyadores, con un precio de entrada más alto, tienden a tener menos inclinación a vender en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante tener en cuenta que este tipo de transferencias históricamente han sido rechazadas por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: por lo tanto, la base de inversionistas en el momento del TGE es más probable que mantenga los tokens en busca de mayores múltiplos, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Control y cumplimiento de contratos inteligentes
· Piscina de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como la verificación del flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia el mercado en cadena aprobado de manera pública y basada en reglas.
· Acceso gradual: cómo y cuándo gestionar el LP de contratos inteligentes para ajustar el rango de precios, cobrar tarifas o retirar, asegurando que las olas de venta de los insiders no destruyan el mercado.
Precio TGE y inclusión del equipo
· Valoración atractiva y sostenible: el proyecto puede realizar el TGE con una valoración por debajo de un volumen de circulación típico bajo / alta FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio en la cadena y el volumen de transacciones pueden aumentar de manera natural, atrayendo finalmente la cotización en mercados convencionales.
· Inclusión en la distribución del equipo: el equipo aplica las mismas restricciones de LP a sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, lo que limita las ventas OTC silenciosas o las salidas internas repentinas.
Avanzando gradualmente hacia la cotización en CEX
Retraso en la salida anticipada: reducir inicialmente la exposición a los grandes intercambios ayuda al mercado a descubrir precios en la cadena, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la tracción de la comunidad, la cotización en exchanges centralizados (CEX) se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, y no en un escenario de venta rápida.
beneficios esperados
Este modelo de TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas y al mismo tiempo apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en la cadena: lanzamiento a un precio justo y requerimiento de liquidez por parte de los insiders, promoviendo la formación de precios transparente en tiempo real.
· Un modelo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de tokens basado en precios reduce el miedo a grandes ventas masivas. Si los compradores no empujan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de MM: los actores clave se convierten en proveedores de liquidez inicial, disminuyendo la dependencia de creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad del equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Soporte de mercado sólido: la combinación de la cotización gradual en CEX permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales mientras establece una reputación más fuerte en la cadena.
· Espacio de experimentación: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o la piscina de lista blanca, en busca del mejor resultado.
Lo más importante es que guiará a los fundadores, inversores iniciales y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de salidas rápidas y oportunistas.
Problemas y reflexiones
Incluso si este modelo resuelve el fallo común de TGE, aún genera una exploración adicional:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que una gran cantidad de poseedores se concentren en rangos similares, formando una «pared» de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿Es siempre superior el AMM de liquidez concentrada, o es el método híbrido más adecuado para ciertos tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿Existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación y herramientas para inversores: ¿se necesita un panel de control dedicado o un gestor externo para ayudar a los internos con poca experiencia o recursos a manejar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir que los insiders divulguen total o casi totalmente promoverá la honestidad.
resumen
Del bajo volumen de circulación/alta FDV a la emisión justa, el mundo de las criptomonedas oscila entre extremos: uno que proporciona beneficios a corto plazo para los insiders, y otro que carece de fondos suficientes o de liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por las especulaciones efímeras y las manipulaciones.
A través de la introducción del TGE nativo de Finanzas descentralizadas — arraigado en la liquidez en cadena por fases, con desbloqueo incremental basado en métricas y transparencia obligatoria — hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital sin depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios y desarrollo de liquidez reales en la cadena, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los primeros inversores con un objetivo de precio más bajo pueden salir de manera segura antes del TGE para ceder a nuevos inversores con costos más altos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en los principales CEX se convierte en un verdadero catalizador, y no en un canal de salida instantáneo.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Aunque no hay un único modelo de TGE que se adapte a cada proyecto, está claro que necesitamos un plano que fomente un descubrimiento de precios real en la cadena, una robusta liquidez de mercado y una profunda alineación entre las partes interesadas. El modelo de TGE nativo de DeFi está diseñado para dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema criptográfico prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo volumen de circulación/alto FDV y emisión justa, podemos allanar el camino para una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Al final, si este artículo puede inspirar una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los modelos TGE, alentando soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Construyamos juntos un entorno de emisión de tokens donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos constructores, inversores y miembros de la comunidad que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
creador de mercado trampa, creador de mercado tomar a la gente por tonta, ¿con qué se puede salvar el TGE tan criticado? - ChainCatcher
Título original: Entre extremos: un plan nativo de Finanzas descentralizadas para TGEs sostenibles Autor original: DougieDeLuca, miembro de Figment Capital Traducción original: Deep de Ritmo Pequeño
Nota del editor: El artículo revisa las ventajas y desventajas de dos modos de TGE: baja circulación / alta FDV y emisión justa, señalando que el primero beneficia a los insiders para convertir rápidamente en efectivo, mientras que el segundo enfrenta dificultades por la falta de fondos y liquidez. A partir de las lecciones del mercado, se propone un esquema de TGE nativo de DeFi, utilizando liquidez en cadena, desbloqueo de precios por fases y un mecanismo de contrato inteligente transparente, equilibrando las necesidades de financiamiento del equipo con el descubrimiento de precios real por parte del público, al mismo tiempo que se incentiva a los insiders a alinearse con los objetivos a largo plazo del proyecto, construyendo así una estructura económica de tokens más sostenible.
A continuación se presenta el contenido original (para facilitar la comprensión, el contenido original ha sido reorganizado):
¿Por qué es necesario repensar el TGE?
El TGE suele ser un hito definitorio en el ciclo de vida de un proyecto. Este es el momento de cambio más notable del proyecto del ámbito privado al público. Diferentes partes interesadas tienen diferentes expectativas sobre el TGE, y equilibrar estas expectativas es una tarea compleja que requiere una coordinación cuidadosa.
En los últimos 18 meses, hemos visto dos formas principales de TGE: la emisión de bajo volumen de circulación/alta FDV y la emisión justa. Estas dos formas se encuentran en los extremos del espectro, cada una con ventajas y desventajas evidentes. Sin embargo, en términos de lograr resultados sostenibles a largo plazo, la mayoría de estas formas no han cumplido con los estándares. A medida que la ecosistema cripto continúa evolucionando, creemos que es hora de dar un paso atrás, aprender de la historia y decidir si es necesario hacer un cambio.
Este artículo propone un modelo de TGE de ruta intermedia que utiliza la liquidez en cadena para fomentar un descubrimiento de precios público real y asegurar que los incentivos de los interesados —el equipo y los inversores— estén alineados con el éxito a largo plazo. Antes de profundizar en sus mecanismos, echemos un vistazo a cómo dos enfoques de TGE predominantes colapsan debido a sus propias deficiencias, qué nos enseña la reacción del mercado y por qué un enfoque centrado en la cadena es el siguiente paso lógico para los proyectos que buscan un éxito duradero.
Deficiencias en los últimos modelos de TGE
baja circulación/alto FDV
El modelo de baja circulación/alto FDV suele implicar varias rondas de financiamiento previo al TGE, con una valoración que aumenta gradualmente, y una oferta circulante extremadamente baja en el primer día. Al principio, esto puede crear una ilusión de escasez, impulsando drásticamente el precio. Sin embargo, con el tiempo, surgen problemas:
· Descubrimiento de precios TGE privado: el equipo realiza múltiples rondas de financiamiento a valoraciones cada vez más altas y negocia para asegurar el lanzamiento en el intercambio centralizado (CEX) el primer día. Para el TGE, la mayor parte de la apreciación de precios ya ha ocurrido, y hay pocos compradores marginales en el mercado público.
· Listados en intercambios de alto nivel costosos: muchos proyectos deben pagar hasta el 10% o más de la oferta de tokens como tarifa el primer día en intercambios de alto nivel. Esto diluye en gran medida la participación, lo que a menudo perjudica las perspectivas a largo plazo del proyecto.
· Dependencia excesiva de los comerciantes de mercado (MM) para el comercio: Para asegurar la liquidez inicial, el proyecto asigna una gran cantidad de tokens a comerciantes de mercado de terceros bajo condiciones laxas. Estas transacciones carecen de transparencia, lo que a menudo conduce a desincentivos y genera una carga continua para el proyecto.
· Los inversores utilizan posiciones de cobertura en el staking: debido al staking a largo plazo de los tokens, los inversores/fondos astutos venden en corto activos en el mercado externo, neutralizando efectivamente su exposición y sembrando las semillas para la presión de venta después del desbloqueo.
· Ventas extrabursátiles con descuento (OTC): Los inversores y los equipos a menudo venden OTC a un precio con descuento a compradores que buscan un precio bajo, que luego cubren sus posiciones con descuento recién adquiridas y las cierran cuando se desbloquean.
· Reembolso a fondos de liquidez: el equipo puede ofrecer "beneficios" o negociar en privado con fondos de liquidez para inducir compras tempranas después del TGE, elevando artificialmente el precio. Esta actividad posiblemente ilegal proporciona a los insiders una ventana breve para salir OTC con una valoración inflada.
· La liberación de inversores provoca una presión de venta insoportable: una vez que se desbloquean grandes cantidades de tokens, los minoristas deben considerar si el suministro acumulado inundará el mercado. Si la demanda del producto (o token) es insuficiente, el desbloqueo puede llevar a un estancamiento de precios o a un colapso bajo la presión de la venta.
En esencia, el modelo de baja circulación / alta FDV ha creado un entorno en el que los insiders pueden monetizar rápidamente. Esto a menudo deja a los minoristas o compradores posteriores en desventaja. Los proyectos suelen tener dificultades después del primer año, ya que los insiders que obtuvieron ganancias tempranas carecen de motivación para seguir participando.
La transformación de la emisión justa - y sus propias debilidades
La decepción por el fracaso del modelo de baja circulación/alto FDV ha llevado al mercado a apoyar las emisiones justas. Las emisiones justas tienen como objetivo crear una estructura de TGE abierta y equitativa, entregando los tokens al público desde el principio, reduciendo la ventaja de los insiders y la distribución masiva en rondas privadas. A pesar de la buena intención, esta estrategia de emisión ha ido revelando gradualmente sus propios defectos:
· Fondos limitados: los equipos de emisión justa suelen iniciar el TGE con muy pocos o sin fondos. Dado que la cantidad de tokens que posee el equipo suele ser muy baja, la financiación posterior al TGE es extremadamente difícil, lo que compromete la viabilidad a largo plazo del proyecto, especialmente cuando el precio del token sigue cayendo.
· Liquidez escasa y mala ejecución: la falta de creadores de mercado y liquidez inicial, así como la débil liquidez de los tokens emitidos de manera justa durante su lanzamiento y periodo de madurez, dan lugar a alta volatilidad y alto deslizamiento.
· Los contratos perpetuos de CEX aumentan la presión a la baja: muchos tokens emitidos de manera justa, especialmente en el campo de la IA, han sido lanzados en el mercado de futuros perpetuos en CEX antes de aparecer en el mercado spot, lo que permite a los bajistas apalancados golpear con fuerza a los tokens con poca liquidez en la cadena, lo que a su vez reduce los precios.
· Techo de precios a largo plazo: la combinación de liquidez limitada en la cadena y ventas en corto apalancadas genera, en última instancia, un entorno en el que la demanda es difícil de superar ante la presión de venta restrictiva.
La emisión justa inicialmente fue como una brisa fresca, fomentando una participación más "abierta". Sin embargo, finalmente no logró establecer una estructura de mercado sostenible a largo plazo. El mercado comenzó a buscar alternativas nuevamente.
Lecciones aprendidas de la reacción del mercado
Bajo volumen de circulación / alta FDV y emisión justa han fracasado de sus respectivas maneras. Al observar la reacción del mercado ante ambos, aprendemos las siguientes lecciones:
· El descubrimiento de precios por parte del público es crucial: si los compradores públicos no pueden participar efectivamente en el descubrimiento de precios, perderán interés, especialmente después de que los insiders hayan realizado un claro desalojo anticipado.
· La profundidad y la liquidez superan la especulación a corto plazo: la especulación rápida o el aumento artificial no pueden reparar la superficialidad fundamental del mercado. La profundidad de liquidez en cadena sostenida es crucial.
· El equipo necesita una pista, los compradores líquidos necesitan espacio para subir: el equipo debe recaudar suficientes fondos para garantizar la supervivencia a largo plazo del proyecto, al mismo tiempo que deja un potencial de aumento significativo para los nuevos entrantes en el mercado público.
· La demanda del mercado impulsa la transformación estructural: la evolución de un bajo volumen de circulación/alto FDV a una emisión justa indica que, si el mercado se niega a apoyar métodos de emisión problemáticos, el equipo se ajustará. Sin embargo, confiar únicamente en una emisión justa no garantiza el éxito en ausencia de construcción de liquidez y estrategias de mercado a largo plazo.
· La transparencia no es negociable: cuando los insiders abusan de la estructura de mercado opaca y se retiran rápidamente, la confianza se derrumba. Una emisión justa promueve una mayor apertura en la cadena, pero la verdadera responsabilidad y claridad aún son incompletas.
¿Por qué la liquidez en cadena es el siguiente paso?
Al revisar estos fracasos y la resistencia del mercado, se destaca un principio fundamental: un mercado sostenible a largo plazo debe llevar a cabo el descubrimiento de precios de forma pública en la cadena, donde los insiders no puedan vender tokens fácilmente en privado. Las transacciones en la cadena fomentan la responsabilidad en tiempo real, mostrando claramente quién posee qué activos y a qué precio los vende.
Para asegurar una liquidez suficiente en cada etapa del ciclo de vida del token, se necesita una estructura que integre los siguientes elementos:
· Profundidad del mercado en cadena transparente
· Mecanismos sólidos para contener la presión de venta repentina
· Incentivar al equipo y a los inversores a participar a largo plazo después de la TGE
Esto da lugar directamente al concepto de TGE nativo de Finanzas descentralizadas: un modelo que combina la recaudación de capital con la formación de liquidez pública, alineando los intereses de los internos con el destino a largo plazo del proyecto.
Finanzas descentralizadas original TGE
Nuestra propuesta se centra en:
· Transformar la presión de venta potencial en liquidez estructurada en la cadena.
· Utilizar un desbloqueo basado en precio/tiempo en lugar de un desbloqueo en forma de gran acantilado
· Proponer un camino transparente y sostenible hacia la cotización en CEX mainstream
· Hacer que los insiders —inversores y equipo— habiliten e incluso deban utilizar mecanismos en la cadena.
Los métodos específicos son los siguientes:
Suministro de liquidez por etapas (unilateral y bilateral)
· LP unilateral: Los inversores pueden depositar únicamente tokens nativos en un pool de liquidez concentrada (como Uniswap V3). Al seleccionar un rango de precios específico, establecen efectivamente una orden de venta condicionada: solo venderán tokens cuando el mercado alcance ese rango.
· LP bilateral: Para proporcionar una mayor liquidez y reducir el deslizamiento, los participantes (incluido el equipo) pueden emparejar tokens con stablecoins u otros activos (como ETH). Esto facilita una profundidad de mercado instantánea.
Desbloqueo y bloqueo de posiciones LP basadas en precios
· Desbloqueo progresivo: el proyecto limita la participación de LP de cada inversor durante el TGE. A medida que el tiempo o el umbral de precio aumentan, se desbloquean más participaciones para evitar un impacto repentino en la oferta.
· Bloqueo de LP: Para frenar las prácticas especulativas (como elevar el precio hasta alcanzar el intervalo de LP), los proveedores de liquidez deben bloquear durante un período de tiempo después de la conversión de tokens, sin poder retirarse inmediatamente ni reingresar de manera oculta, manteniendo la consistencia de la liquidez.
Animar a los inversores tempranos a salir antes del TGE
· Objetivo de precio más bajo vs. nuevos inversores: el equipo puede alentar a los primeros inversores con costos muy bajos a salir parcialmente a través de rondas de precios altos por sobre suscripciones antes del TGE para nuevos inversores. Esto se puede lograr a través de la transferencia de inversores existentes a nuevos inversores, que finalmente debe ser aprobada por el equipo. En este contexto, los primeros inversores pueden obtener ganancias sin necesidad de vender en el mercado público, mientras que los nuevos apoyadores, con un precio de entrada más alto, tienden a tener menos inclinación a vender en las primeras etapas después del lanzamiento. Es importante tener en cuenta que este tipo de transferencias históricamente han sido rechazadas por el equipo.
· Estructura posterior al TGE más saludable: por lo tanto, la base de inversionistas en el momento del TGE es más probable que mantenga los tokens en busca de mayores múltiplos, reduciendo la presión de venta inmediata y distribuyendo la liquidez de manera más uniforme dentro del rango de precios.
Control y cumplimiento de contratos inteligentes
· Piscina de cumplimiento y retiros estructurados: a través de restricciones de políticas obligatorias (como la verificación del flujo de fondos AML), los tokens bloqueados solo pueden fluir hacia el mercado en cadena aprobado de manera pública y basada en reglas.
· Acceso gradual: cómo y cuándo gestionar el LP de contratos inteligentes para ajustar el rango de precios, cobrar tarifas o retirar, asegurando que las olas de venta de los insiders no destruyan el mercado.
Precio TGE y inclusión del equipo
· Valoración atractiva y sostenible: el proyecto puede realizar el TGE con una valoración por debajo de un volumen de circulación típico bajo / alta FDV, atrayendo el interés de compradores reales. Con el tiempo, el precio en la cadena y el volumen de transacciones pueden aumentar de manera natural, atrayendo finalmente la cotización en mercados convencionales.
· Inclusión en la distribución del equipo: el equipo aplica las mismas restricciones de LP a sus posiciones, lo que indica una verdadera consistencia. En un entorno donde el mercado exige transparencia, las posiciones del equipo también pueden ser monitoreadas públicamente, lo que limita las ventas OTC silenciosas o las salidas internas repentinas.
Avanzando gradualmente hacia la cotización en CEX
Retraso en la salida anticipada: reducir inicialmente la exposición a los grandes intercambios ayuda al mercado a descubrir precios en la cadena, sin canales de salida instantáneos para los insiders.
Catalizador: A medida que aumentan la tasa de uso, el volumen de transacciones y la tracción de la comunidad, la cotización en exchanges centralizados (CEX) se convierte en un verdadero factor impulsor de la demanda, y no en un escenario de venta rápida.
beneficios esperados
Este modelo de TGE nativo de DeFi resuelve muchos problemas y al mismo tiempo apoya un descubrimiento de precios público más profundo:
· Descubrimiento real en la cadena: lanzamiento a un precio justo y requerimiento de liquidez por parte de los insiders, promoviendo la formación de precios transparente en tiempo real.
· Un modelo de desbloqueo más saludable: el desbloqueo de tokens basado en precios reduce el miedo a grandes ventas masivas. Si los compradores no empujan el precio a un rango específico, los insiders mantienen el bloqueo.
· Mayor liquidez, reducción de la dependencia de MM: los actores clave se convierten en proveedores de liquidez inicial, disminuyendo la dependencia de creadores de mercado que pueden tener conflictos de interés.
· Unidad del equipo y los inversores: si los contribuyentes clave también enfrentan restricciones de liquidez, no pueden abandonar el proyecto en silencio; el éxito es compartido.
· Soporte de mercado sólido: la combinación de la cotización gradual en CEX permite que el proyecto experimente catalizadores incrementales mientras establece una reputación más fuerte en la cadena.
· Espacio de experimentación: dado que este método es programable, el equipo puede ajustar el período de bloqueo, el umbral de precio o la piscina de lista blanca, en busca del mejor resultado.
Lo más importante es que guiará a los fundadores, inversores iniciales y nuevos participantes hacia un crecimiento sostenible a largo plazo, en lugar de salidas rápidas y oportunistas.
Problemas y reflexiones
Incluso si este modelo resuelve el fallo común de TGE, aún genera una exploración adicional:
· Concentración de liquidez: ¿es posible que una gran cantidad de poseedores se concentren en rangos similares, formando una «pared» de precios? Si es así, ¿cómo prevenirlo?
· Libro de órdenes vs. AMM: ¿Es siempre superior el AMM de liquidez concentrada, o es el método híbrido más adecuado para ciertos tokens?
· Ejecución y regulaciones: ¿Existen requisitos de cumplimiento (como KYC/AML) que los inversores deben cumplir para participar?
· Educación y herramientas para inversores: ¿se necesita un panel de control dedicado o un gestor externo para ayudar a los internos con poca experiencia o recursos a manejar estrategias avanzadas de LP?
· Transparencia del equipo: Aunque los contratos a plazo o las transacciones privadas pueden continuar, exigir que los insiders divulguen total o casi totalmente promoverá la honestidad.
resumen
Del bajo volumen de circulación/alta FDV a la emisión justa, el mundo de las criptomonedas oscila entre extremos: uno que proporciona beneficios a corto plazo para los insiders, y otro que carece de fondos suficientes o de liquidez sostenible para tener éxito. Ambas opciones llevan a los participantes a optimizar resultados a muy corto plazo, sintiéndose desilusionados por las especulaciones efímeras y las manipulaciones.
A través de la introducción del TGE nativo de Finanzas descentralizadas — arraigado en la liquidez en cadena por fases, con desbloqueo incremental basado en métricas y transparencia obligatoria — hemos abierto un camino:
· El proyecto recauda suficiente capital sin depender de transacciones explotadoras.
· Descubrimiento de precios y desarrollo de liquidez reales en la cadena, estableciendo confianza con inversores minoristas e institucionales.
· Los primeros inversores con un objetivo de precio más bajo pueden salir de manera segura antes del TGE para ceder a nuevos inversores con costos más altos y objetivos de valoración más altos, optimizando la salud del mercado secundario.
· La cotización en los principales CEX se convierte en un verdadero catalizador, y no en un canal de salida instantáneo.
· El mercado, como el árbitro final, puede recompensar o rechazar la emisión según el grado de alineación con estos principios.
Aunque no hay un único modelo de TGE que se adapte a cada proyecto, está claro que necesitamos un plano que fomente un descubrimiento de precios real en la cadena, una robusta liquidez de mercado y una profunda alineación entre las partes interesadas. El modelo de TGE nativo de DeFi está diseñado para dar un paso significativo hacia estos objetivos.
El ecosistema criptográfico prospera gracias a la innovación y la iteración. Al desafiar las normas de bajo volumen de circulación/alto FDV y emisión justa, podemos allanar el camino para una estructura de incentivos más saludable, asegurando que la creación de valor a largo plazo supere la especulación efímera.
Al final, si este artículo puede inspirar una discusión sobre la fusión de los mejores aspectos de los modelos TGE, alentando soluciones que recompensen el crecimiento real en lugar de salidas rápidas, habremos cumplido nuestra misión. Construyamos juntos un entorno de emisión de tokens donde todos puedan beneficiarse del éxito continuo, y el mercado pueda recompensar de manera justa a aquellos constructores, inversores y miembros de la comunidad que luchan por un futuro brillante en las criptomonedas.