Todo puede ser "contratado": Crónica de experimentos on-chain Pre-IPO

¿Cuántos tipos de activos se están negociando en la cadena?

La mayoría son tokens nativos de criptomonedas, stablecoins, etc. Este año se han añadido muchos RWA (activos del mundo real) de rápido crecimiento, como bonos, acciones, oro, etc.

Y la innovación continúa: recientemente, la plataforma de intercambio descentralizada líder Hyperliquid lanzó contratos perpetuos del unicornio de inteligencia artificial OpenAI.

Sí, basado en la infraestructura Hyperliquid HIP-3, la plataforma de derivados descentralizada Ventuals ha desplegado contratos perpetuos de SpaceX, OpenAI y Anthropic. La plataforma ofrece un apalancamiento de 3 veces, y el límite de contratos no liquidados (Open Interest Cap) se ha incrementado de 1 millón a 3 millones de dólares.

Este token puede considerarse como un “contrato perpetuo” de activos Pre-IPO.

Esta definición tiene una gran imaginación. En los mercados financieros tradicionales, el comercio de acciones Pre-IPO está estrictamente regulado y altamente restringido. Combinar Pre-IPO con contratos perpetuos, sin involucrar la entrega real de acciones, permite una “guerra de apuestas contractual sobre la valoración”, lo que hace que los activos originalmente ilíquidos “surjan de la nada”, teniendo en cambio un mayor espacio en el mercado.

Un buen rendimiento es: después de su lanzamiento, la actividad de negociación del contrato ha aumentado ligeramente, con el volumen de transacciones y los precios fluctuando dentro de un cierto rango, reflejando una cierta demanda del mercado por el comercio de activos Pre-IPO.

Sin embargo, los mercados de baja liquidez en las etapas tempranas aún enfrentan numerosos desafíos: ¿son estables los oráculos? ¿Son confiables los mecanismos de control de riesgos? Estas son condiciones clave previas para su desarrollo continuo.

De todos modos, este año la pista de PerpDEX ha acelerado significativamente, y el Token Pre-IPO tiene el potencial de reconfigurar el panorama de los derivados on-chain.

El fundador de Hyperliquid, Jeff, estima que el mercado de contratos perpetuos para “cualquier activo” es: “A medida que las finanzas se vuelven completamente on-chain, las aplicaciones móviles creadas para usuarios no cripto formarán una oportunidad de mercado de mil millones de dólares.”

¿Cómo ver el Token Pre-IPO “contratado”?

Núcleo: La autenticidad y la credibilidad de los datos de precios

Como parte del rango de activos RWA, su viabilidad depende del grado de estandarización de los activos subyacentes. Los activos Pre-IPO tienen, hasta cierto punto, fuentes de precios confiables. Cómo proporcionar de manera continua, estable y verificable un precio de los activos Pre-IPO que se acerque más a la valoración real, requiere una observación rigurosa del mecanismo de oráculos (una herramienta de servicio de terceros utilizada para obtener, verificar información externa y transmitirla a los contratos inteligentes que se ejecutan en la cadena) y es clave para la continuidad de todo el sector.

Espacio de arbitraje de políticas

El entorno regulatorio sigue siendo ambiguo. La “exención de innovación” de la CFTC de EE. UU. proporciona un sandbox regulatorio para los derivados innovadores; la MiCA de la UE se centra principalmente en el comercio al contado; los contratos perpetuos aún tienen algo de espacio para la innovación.

Hyperliquid proporciona liquidez a los activos no cotizados a través del método “contractual y de entrega no física” ofrecido por HIP-3, lo que se puede considerar una alternativa en cadena para el “comercio restringido”.

La “innovación” traída por las criptomonedas nativas

La valoración especulativa de contratos on-chain traída por el Token Pre-IPO puede reflejar, hasta cierto punto, la opinión de los inversores minoristas sobre la valoración de las empresas privadas, generando así un impacto más amplio.

Si el mercado continúa desarrollándose, existe el potencial de formar un “mercado en sombra de activos comerciales restringidos”. Este es un nuevo mercado traído por la innovación tecnológica de Web3.

La competencia en la pista de PerpDEX se acelera

Desde la perspectiva de la pista de Perp DEX, para competir por la cuota de mercado y la liquidez, los DEX también están explorando constantemente nuevos instrumentos de negociación de alto crecimiento para atraer a más usuarios.

En los datos iniciales, el volumen de transacciones de activos Pre-IPO como OpenAI es relativamente limitado, y el impacto principal aún se concentra en el nivel de experimentación innovadora. Sin embargo, si los contratos perpetuos de tipo RWA continúan siendo introducidos, podría permitir que la liquidez se redistribuya entre activos criptográficos y activos tradicionales.

"La ola de la “contractualización de todo”

El año 2025 será un año turbulento, por un lado, el mercado de criptomonedas estará en un período de eventos intensos, muy agitado; por otro lado, la RWA está surgiendo, y la RWA + contratos perpetuos también está evolucionando rápidamente.

Esta es una tendencia de “contratos perpetuos integrales” desde activos criptográficos hasta herramientas financieras tradicionales: antes de esto, la cadena pública Injective se enfocó en el área de contratos perpetuos de acciones tokenizadas, y para la primera mitad de 2025, a través de su Helix DEX, el volumen de transacciones acumulado superará los 1,000 millones de dólares, con la capacidad de ofrecer un apalancamiento de hasta 25 veces.

Aunque el volumen de transacciones de los contratos perpetuos de RWA es relativamente limitado en la actualidad, está claro que la infraestructura descentralizada ya tiene la capacidad de soportar productos financieros complejos, sentando las bases técnicas y comunitarias para la futura tokenización a gran escala de activos tradicionales.

Esta innovación obligará a las instituciones financieras tradicionales a considerar seriamente cómo utilizar la tecnología blockchain para reducir los costos de transacción, aumentar la eficiencia y, en última instancia, podría impulsar la tokenización de RWA y el desarrollo de derivados on-chain.