يعتقد وانغ يونغلي أن بيتكوين لا يمكن أن يكون إلا أصلاً وليس عملة حقيقية، وأن العملة المستقرة لا يمكن أن تكون إلا عملة مرتبطة بالعملة.
كتبه: وانغ يونغلي
في المرحلة الحالية من النقد الائتماني، لا يمكن أن توجد عملة ائتمانية حقيقية بدون طرح ائتمان نقدي. إن التفكير في العودة إلى نظام المعدن الثابت، أو البحث عن مرساة جديدة للعملة، هو تجاهل أو سوء فهم جوهر العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ولن ينجح!
في الآونة الأخيرة، بدأ عدد من الخبراء والباحثين في تصنيف العملات المشفرة اللامركزية مثل البيتكوين، والعملات المستقرة المرتبطة بقيمة عملات السيادة الوطنية (مثل USDT وUSDC المرتبطة بالدولار)، بالإضافة إلى العملات الرقمية للبنك المركزي (مثل اليوان الرقمي)، تحت مسمى "العملة الرقمية" أو "العملة المشفرة". ويعتبرون أنها جميعها أشكال جديدة من العملات الرقمية التي تعمل بكفاءة عالمية على الإنترنت، مدعومة بتقنيات التشفير المتقدمة وتقنيات دفتر الحسابات الموزع على البلوكشين، مع وجود ميزات فريدة لكل منها.
لكن في الواقع، هناك اختلاف جوهري بين البيتكوين، العملات المستقرة، وعملات البنك المركزي الرقمية. إن مقارنتهم جميعًا وتسمية كل منهم بالعملة الرقمية أو العملة المشفرة يمكن أن يؤدي بسهولة إلى سوء فهم في النظرية والممارسة. خاصة في البحث الأكاديمي والمناقشات الكتابية، يجب التمييز بدقة.
ما هي العملة
لتوضيح الفرق بين البيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي، يجب أولاً فهم ما هو "العملة"، والتمسك بدقة بجوهر العملة ومنطق تطورها.
على مر تاريخ تطور النقود في المجتمع البشري الذي يمتد لآلاف السنين، يظهر بشكل رئيسي أربعة مراحل تطويرية رئيسية: النقود الطبيعية (مثل الأصداف وما إلى ذلك)؛ العملات المعدنية المصنوعة من المعادن المنظمة (مثل الذهب والفضة والنحاس)؛ النقود الورقية ذات قاعدة معدنية (عملة معدنية)؛ والنقود الائتمانية الخالصة التي لا ترتبط بأي مادة ملموسة. بشكل عام، يظهر تطور النقود اتجاهًا مستمرًا من الابتعاد عن الملموس (التخلص من المواد الملموسة) نحو اللا ملموس (التحول إلى الشكل الرقمي)؛ ولكنها دائمًا ما تخدم عمليات التبادل التجاري. الخصائص الجوهرية للنقود هي مقياس القيمة، والوظيفة الأساسية هي وسيلة للتبادل، والضمان الأساسي هو أعلى مستوى من الائتمان أو الحماية السلطوية، مما يجعلها شهادة قيمة ذات سيولة عالية (شهادة استرداد قيمة قابلة للتبادل). من بين هذه النقاط، يجب أن تحصل النقود على أعلى مستوى من الائتمان أو الحماية السلطوية (مثل السلطة الدينية، أو الملكية، أو السيادة الوطنية) لتصبح شهادة قيمة ذات سيولة عالية، وهذا هو الضمان الأساسي الذي لا يمكن الاستغناء عنه منذ البداية، وليس شيئًا مطلوبًا فقط في مرحلة النقود الائتمانية.
من المهم أن نوضح أن: الأصداف، العملات المعدنية، والنقد (النقود)، كلها هي حاملات أو أشكال تعبير عن العملة، وليست العملة نفسها. يمكن تحسين حاملات العملة أو أشكال التعبير عنها باستمرار، مما يؤدي إلى تحسين كفاءة التشغيل، وتقليل تكاليف التشغيل، وتعزيز التحكم في المخاطر، ودعم التبادلات التجارية وتطوير الاقتصاد والمجتمع بشكل أفضل، لكن الخصائص الجوهرية والوظائف الأساسية للعملة كمقياس للقيمة ووسيط للتبادل لا يمكن أن تتغير.
تعتبر العملة كمعيار للقيمة لدعم تبادل المعاملات، وأبسط متطلبات ذلك هو الحفاظ على استقرار قيمة العملة الأساسية. وهذا يتطلب أن يتغير إجمالي كمية العملة تبعًا لتغير القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول، مع الحفاظ على العلاقة بين إجمالي كمية العملة والقيمة الإجمالية. من هذا المنظور، فإن استخدام أي نوع أو عدة أنواع من المواد الملموسة (مثل الأصداف، البرونز، الذهب، إلخ) كعملة، ينطوي على وجود كمية محدودة من هذه المواد (المشابهة) بشكل طبيعي، حيث أن الكمية التي يمكن استخدامها كعملة تكون أكثر محدودية، مما يجعل من الصعب تلبية الزيادة اللامحدودة في قيمة الثروة القابلة للتداول، مما يؤدي إلى زيادة نقص العملة ويقيد بشدة تبادل المعاملات وتطور الاقتصاد الاجتماعي، مما يظهر "لعنة نقص العملة الملموسة". لذلك، يجب أن تتراجع المواد التي تعمل كعملة أو كمعيار للعملة (مثل الذهب، إلخ) عن المسرح النقدي، والعودة إلى أصلها كثراء قابل للتداول؛ ويجب أن تنفصل العملة تمامًا عن المواد الملموسة، لتصبح معيارًا للقيمة ووسيلة لتبادل القيمة للثروة القابلة للتداول، مع الحفاظ على تلبية الحاجة الكافية من إجمالي كمية العملة بناءً على العلاقة الكلية مع قيمة الثروة القابلة للتداول. وبالتالي، من المؤكد أن العملة ستتجه نحو اللامادية، والرقمية، والحسابية (ما يعرف بالعملات المشفرة، والتي هي في الواقع تشفير لحسابات العملة أو عناوين المحفظة)، والذكية. لذلك يمكن التأكيد: في النهاية ستخرج النقود تمامًا من المسرح النقدي مثل الأصداف والعملات المعدنية، إن اعتبار العملة مكافئة للنقود هو أمر خاطئ!
من ذلك، فإن "العملة الائتمانية" التي تطورت بعيدًا عن أي كائن مادي محدد، تلبية لمتطلبات التطابق بين الكمية الإجمالية للعملة والإجمالي القيمي، هي مطلب موضوعي ونتيجة حتمية لتطور العملة. للحفاظ على التطابق الكلي بين الكمية الإجمالية للعملة والإجمالي القيمي، من الضروري تعزيز مراقبة قيمة العملة وضبط الكمية الإجمالية للعملة، كما أنه من الضروري توفير حماية موثوقة أو ذات سلطة عليا (حيث تتطلب حماية مزدوجة للعملة والثروة).
في عالم اليوم ، لا يمكن أن يكون أعلى ائتمان أو سلطة إلا سيادة دولة (أو اتحاد دول) ، أي المبلغ الإجمالي للمال في بلد ما ، والذي يتوافق مع القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول ضمن سيادة ذلك البلد والتي يمكن حمايتها بموجب القانون. لهذا السبب ، يشار إلى أموال الائتمان أيضا باسم "العملة السيادية" أو "العملة القانونية" للبلد.
«الائتمان» للعملة الائتمانية، هو مدعوم بثروة الدولة الكلية، وهو ائتمان الدولة، وليس ائتمان هيئة إصدار العملة (مثل البنك المركزي) نفسها. القول بأن «العملة هي ائتمان وديون البنك المركزي» غير دقيق الآن، هذا ينطبق فقط في مرحلة النقود الورقية المرتبطة بالمعيار المعدني (وبالتالي، فإن استقلالية البنك المركزي تتعرض أيضًا لضعف كبير، حيث تصبح السياسة النقدية والسياسة المالية معًا إحدى الأداتين الرئيسيتين للتعديل الكلي للدولة، ويجب أن تخضع للمصالح الأساسية للدولة). «الائتمان» للعملة الائتمانية ليس ائتمان الحكومة نفسها (الحكومة لا تعادل الدولة) وليس مدعومًا بالإيرادات الضريبية للدولة (حيث لا يمكن للإيرادات الضريبية للدولة دعم سوى ديون الحكومة بحد أقصى).
في حالة استقلال السيادة الوطنية، فإنه من المستحيل دفع عملية عدم مركزية العملة (المدنية) أو تجاوز السيادة (الارتباط الهيكلي بعدد من العملات السيادية وبناء احتياطي لعملة عالمية فوق السيادة والوجود المتزامن مع العملات المرتبطة بها). اليورو ليس عملة فوق سيادية، بل هو عملة "سيادية إقليمية"، وبعد إطلاق اليورو رسميًا، خرجت العملات السيادية الوطنية للدول الأعضاء تمامًا ولم تعد موجودة. حتى لو تحقق في المستقبل حوكمة عالمية متكاملة، وتشكيل عملة عالمية موحدة، فلن تكون إلا عملة سيادية عالمية، ولن يمكن أن تكون عملة عالمية فوق سيادية.
بعد أن انفصلت تمامًا عن القيود المادية المحددة، حدثت تغييرات جذرية في طريقة طرح وإدارة وتشغيل العملات الائتمانية:
أولاً، أصبحت الائتمان القناة الأساسية لطرح النقود ووسيلتها. مبدأها هو: عندما يحتاج الأفراد إلى النقود، يستخدمون القيمة القابلة للتحويل للثروة التي يمتلكونها بالفعل أو التي سيحصلون عليها في وقت محدد كدعم، ويقدمون إلى مؤسسات طرح النقود المبلغ المطلوب من النقود وفترة السداد مع ضمان سداد الدين والفوائد كما هو متفق عليه. بعد مراجعة الطلب والموافقة عليه، وتوقيع اتفاقية القرض مع المقترض، يمكن لمؤسسة طرح النقود أن تقدم النقود إلى المقترض. تشمل طرق الائتمان إقراض الأموال من قبل المؤسسات، والسماح بالسحب على المكشوف، وتخفيض الشيكات، وشراء السندات، وغيرها، وليست هبة مجانية للنقود، حيث يجب على المقترض سداد الدين والفوائد كما هو متفق عليه، مما يثبط من التوسع العشوائي للنقود. ومن ثم، طالما أن الأفراد يمتلكون ثروة قابلة للتداول، يمكنهم الحصول على النقود التي يحتاجونها في نطاق القيمة القابلة للتحويل للثروة، مما يكسر لعنة نقص النقود الملموسة، ويحقق التوافق الشامل بين إجمالي قيمة النقود وإجمالي قيمة الثروة القابلة للتداول، مما يجعل النقود عملة ائتمانية حقيقية. يمكن القول إنه بدون طرح الائتمان، لا يمكن أن توجد عملة ائتمانية حقيقية.
ثانيا، يجب تحديد الخسارة في أصل الدين والفائدة التي لا يمكن استردادها من الائتمان في الوقت المناسب وينبغي وضع اعتماد للخسارة. يتم وضع الائتمان وفقا للقيمة المستقبلية القابلة للتحقيق للثروة القابلة للتداول ، وإذا كان من الممكن استرداد أصل وفائدة الائتمان كما هو متفق عليه ، فهذا يعني أن العملة المستثمرة لا تتجاوز قيمة الثروة. ومع ذلك، فإن القيمة القابلة للتحقيق للثروة ستتأثر تأثرا عميقا بالعرض والطلب، ومن الواضح أنها مسايرة للتقلبات الدورية وليست غير قابلة للتغيير. إذا تعذر استرداد أصل وفائدة الائتمان لتشكيل خسارة فعلية ، فهذا يعني أن العملة المستثمرة في الفترة السابقة تتجاوز القيمة القابلة للتحقيق للثروة ، وهناك إصدار مفرط للنقود الحقيقية ، والذي يجب تعويضه عن طريق تخصيص مخصص للخسائر وتقليل ربح المؤسسة.
ثالثًا، أصبحت حسابات الودائع والمدفوعات التحويلية تحل محل النقد والمدفوعات النقدية لتصبح الشكل الرئيسي للعملة والمدفوعات. يمكن أن تُضاف العملة الناتجة عن الإقراض مباشرة إلى حسابات الودائع للمقترضين دون الحاجة إلى تقديم نقد. بعد التحقق من صحة حساب الودائع، يمكن خصم المبلغ المطلوب دفعه مباشرة من الحساب وفقًا لتعليمات مالك الحساب، وتحويله إلى حساب الودائع للمستلم. هذا يقلل بشكل كبير من حجم وتكاليف طباعة النقد وتداوله وتخزينه، مما يجعل المدفوعات النقدية قابلة للتتبع، ويعزز بشكل فعال الرقابة على شرعية المدفوعات النقدية. وبالتالي، أصبحت الودائع (الحسابات) شكلًا جديدًا للعملة، حيث يتم التعبير عن إجمالي كمية العملة كـ "نقد متداول + ودائع الكيانات الاجتماعية في البنوك". الآن، لم يعد تقديم النقد هو القناة الرئيسية لإصدار العملة، حيث إنه فقط عندما يحتاج المودع إلى النقد، فإنه يحتاج إلى استبدال الودائع بالنقد. كما أن مدفوعات التحويلات الودائعية تتطور باستمرار مع تقدم التقنيات ذات الصلة، من الوثائق الورقية والعمليات اليدوية إلى الوثائق الإلكترونية المعالجة عبر الإنترنت، ثم إلى معالجة الشبكات الذكية للعملات الرقمية.
رابعًا، هناك تغييرات عميقة في نظام إدارة العملة. على سبيل المثال: لمنع وجود بنك واحد فقط في المجتمع، حيث لا توجد قيود على السيولة عبر البنوك في جميع عمليات الإقراض، من السهل أن يحدث تضخم في العملة مما يهدد سلامة النظام النقدي بأكمله، لذا من الضروري تقسيم المؤسسات التي تصدر العملات إلى بنوك مركزية وبنوك تجارية وإدارتها بشكل منفصل، حيث لا تتعامل البنوك المركزية مع المؤسسات الاجتماعية مثل الشركات والأسر والحكومات في عمليات الإقراض وغيرها من الأنشطة المالية، بل تركز على إدارة النقد والتحكم في إجمالي الكمية النقدية (مراقبة تغيرات قيمة العملة وتنفيذ التعديلات اللازمة على السياسات النقدية العكسية، لتكون الجهة الأخيرة المقرضة لمؤسسات الإقراض لضبط السيولة في السوق والحفاظ على استقرار النظام المالي النقدي)؛ بينما تتعامل بنوك التجارة وغيرها من مؤسسات الإقراض مع المؤسسات الاجتماعية في الأنشطة المالية، ولكن إذا تسبب الإقراض المفرط في حدوث أزمة سيولة خطيرة أو حتى في العجز عن السداد، يجب تنفيذ إعادة هيكلة الإفلاس أو اتخاذ البنك المركزي السيطرة. يجب أن تكون البنوك التجارية متعددة ومتنافسة مع وجود قيود على السيولة عبر البنوك، ولا يمكن أن يكون هناك بنك واحد فقط.
في حالة أن يتم تقديم الائتمان بشكل رئيسي من قبل البنوك التجارية وغيرها من مؤسسات الائتمان، لم تعد البنك المركزي هو الجهة الرئيسية لإصدار النقود، بل إن البنوك التجارية وغيرها من مؤسسات تقديم الائتمان هي الجهة الحقيقية لإصدار النقود، حيث يتحول البنك المركزي إلى الجهة المسؤولة عن إصدار النقود الأساسية والتحكم في إجمالي كمية النقود.
لقد تجاوزت عملة الائتمان تمامًا قيود "لعنة النقص"، ولكن في الممارسة العملية ظهرت بالفعل مشاكل متزايدة من الإفراط في إصدار العملة والتضخم والأزمات المالية، ومع ذلك، فإن هذه ليست مشكلة في عملة الائتمان نفسها، بل هي نتيجة لقصور شديد في فهم الناس لعملة الائتمان (لا يزال معظمهم في مرحلة النقود الورقية المدعومة بالمعادن)، والانحراف الشديد في الإدارة. لا يزال التفكير في العودة إلى معيار المعادن، أو البحث عن ربط جديد للعملة، هو تجاهل أو سوء فهم جوهر العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ومن غير الممكن أن ينجح!
في الوقت نفسه، باعتبارها عملة ائتمانية، من الناحية النظرية، طالما أنه يمكن الحفاظ على توازن إجمالي كمية العملة مع القيمة الإجمالية للثروة، فإنه يمكن الحفاظ على الاستقرار الأساسي لقيمة العملة والائتمان الجيد للعملة، وفي الواقع، لا يحتاج الأمر إلى أي احتياطي (بما في ذلك الذهب وبيتكوين وغيرها) كدعم. حتى الولايات المتحدة، على الرغم من أنها تمتلك أكثر من 8100 طن من احتياطي الذهب، إلا أنه منذ أن تخلت عن نظام قاعدة الذهب في عام 1971، لم يتغير الكثير، بينما استمرت كمية الدولار في الزيادة باستمرار، خاصة بعد عام 2001، حيث زادت بسرعة إلى الآن لأكثر من 90 تريليون دولار، وبهذا المعنى، فقد انفصلت بالفعل عن دعم احتياطي الذهب.
بيتكوين يمكن أن تكون فقط أصول وليس عملة حقيقية
تستخدم Bitcoin تقنيا تقنيات blockchain مثل التشفير المتقدم ودفاتر الأستاذ الموزعة ، ولكن على المستوى النقدي ، فهي تقلد إلى حد كبير مبدأ الذهب (الذهب كعملة أو معيار عملة ، الأوسع والأطول والأكثر نفوذا في العالم): الاحتياطيات الطبيعية من الذهب محدودة (لكن الاحتياطيات الفعلية لا تزال غير مؤكدة) ، وكلما نظرت إليها أكثر ، زادت صعوبة التعدين ، وإذا لم تأخذ في الاعتبار عوامل مثل التقدم التكنولوجي ، يبدو أن الإنتاج الجديد سيكون أقل في المستقبل ، حتى يتم استنفاده تماما. وهكذا تولد Bitcoin كتلة من البيانات كل عشر دقائق أو نحو ذلك ، حيث يقوم النظام بتكوين 50 بيتكوين لكل كتلة للسنوات الأربع الأولى (مملوكة للشخص الذي يحصل أولا على القيمة القياسية الفريدة لكل كتلة من خلال الحساب) ، مما يقلل من عدد التكوينات لكل كتلة إلى النصف للسنوات الأربع الثانية إلى 25 ، وهكذا ، وينتهي بحلول عام 2140 ، بإجمالي 21 مليون. نتيجة لذلك ، يتم قفل المبلغ الإجمالي والزيادة الجديدة المرحلية للبيتكوين بالكامل بواسطة النظام ، ولا يسمح بأي تعديل مصطنع ، وتكون سيطرتها أكثر صرامة من سيطرة الذهب ، وإذا تم استخدامها كعملة ، فهي أكثر قدرة على تلبية احتياجات النمو غير المحدود في قيمة الثروة القابلة للتداول. في حالة انسحاب الذهب تماما من مرحلة العملة ، فمن غير المرجح أن تصبح عملة البيتكوين ، التي تقلد الذهب بشكل كبير ، عملة حقيقية. يجب أيضا التعبير عن سعر البيتكوين بالعملة السيادية ، ومن الصعب استخدام البيتكوين كفئة وعملة مقاصة لمعاملات الصرف. في 18 يونيو 2021 ، سنت السلفادور تشريعا لمنح Bitcoin وضع العطاء القانوني داخل حدودها ، لكن تأثير التشغيل الفعلي كان بعيدا عن أن يكون مرضيا ، ولكنه جلب العديد من المشكلات الجديدة ، والتي عارضها المزيد والمزيد من الناس ، وبحلول 30 يناير 2025 ، كان لا بد من تعديل التشريع لعدم استخدام Bitcoin كعملة قانونية.
البيتكوين ليست عملة، ولا يعني ذلك أنه ليس لها قيمة، تماما مثل الذهب بعد الانسحاب من مرحلة العملة، فهي لا تزال موجودة كمعدن ثمين، وهناك تداول فوري وآجل وآجل ومجموعة متنوعة من المشتقات، وقد حافظ سعره بالنسبة إلى العملة القانونية، بشكل عام على اتجاه الارتفاع لفترة طويلة، ليصبح أحد أصول الملاذ الآمن المهمة. كأصل رقمي جديد أو أصل تشفير تم إنشاؤه بواسطة تطبيق blockchain والتقنيات الأخرى ، طالما أنه يمكن استخدامه في سيناريوهات التطبيق وموثوق به على نطاق واسع ، يمكن أن يكون له أيضا معاملات فورية وآجلة وعقود آجلة ومجموعة متنوعة من معاملات المشتقات ، ويمكن أن يكون عبر الحدود ، عبر الإنترنت ، تداول مستمر على مدار 24 ساعة ، وقد يكون لسعره بالنسبة للعملة القانونية أيضا مساحة أكبر للارتفاع من الذهب. ومع ذلك ، كأصل رقمي خالص تم إنشاؤه بالسلسلة ، فإن Bitcoin blockchain هو نظام شبكة مغلق للغاية (فقط وظائف عملات "التعدين" ونقل نظير إلى نظير داخل السلسلة والتحقق والتسجيل الموزع ، والتي يتم فصلها بشكل كبير عن العالم الحقيقي ، ومن الصعب حل نقاط الألم في العالم الحقيقي) ، الأمن مضمون نسبيا ، ولكن كفاءة التشغيل الإجمالية منخفضة للغاية ، وتكلفة التشغيل ترتفع أكثر فأكثر ، وتستخدم بشكل أساسي في المنطقة الرمادية للتهرب من الإشراف ، إذا لم تكن مدعومة بالسيادة الوطنية أو حتى خاضعة لإشراف صارم ، مساحة تطبيقه محدودة للغاية. إذا لم يكن هناك ما يكفي من الثقة والاستثمار الرأسمالي اللاحق ، فسوف ينخفض سعره بشكل حاد أو حتى يكون عديم القيمة. من حيث مخاطر الاستثمار ، فإن Bitcoin تفوق بكثير الذهب وليست "ذهبا ورقيا" على الإطلاق. نظرا للتقلبات العالية وعدم اليقين طويل الأجل لسعر البيتكوين ، فمن الخطير جدا استخدام البيتكوين كاحتياطي للعملة!
هل يمكن أن تكون بيتكوين كنظام شبكي مغلق بشكل كبير عبر الحدود (عبر الوطنية) منصة محورية لتحويل العملات السيادية بين الدول (بدلاً من SWIFT)؟ هذه مسألة تحتاج بالفعل إلى مناقشة دقيقة.
نظام شبكة بلوكتشين بيتكوين، منذ أن بدأ التشغيل رسمياً في أوائل عام 2009، لديه أكثر من 15 عاماً من التاريخ، ولا يزال يعمل بأمان حتى اليوم، وعندما نقارنه بنظام عملة السيادة الوطنية، فإنه يتمتع بمزايا فريدة مثل العبور عبر الحدود، والوجود على الإنترنت، والتشغيل على مدار 24 ساعة. من الواضح أنه يمكن أن يصبح منصة مركزية لتحويل العملات السيادية عبر الحدود. لكن المشكلة هي أن هذا يتطلب ربط نظام عملة السيادة الوطنية بنظام بيتكوين، ويجب حل مشاكل تحويل بيتكوين بين المرسل والمستقبل، وكذلك تبادل بيتكوين مع العملات السيادية (حيث يتطلب ذلك حالياً الاتصال بمنصات تداول مستقلة، ويجب أن يكون هناك عملة مستقرة مرتبطة بالعملة السيادية كوسيط)، بالإضافة إلى التحكم في مخاطر سعر الصرف؛ كما يحتاج وصف تحويل بيتكوين إلى تضمين محتوى وتنسيق رسائل عالمي موحد مثل SWIFT لتلبية احتياجات التسوية الخاصة بالعملات السيادية والتداولات المرتبطة بها؛ ويجب زيادة سرعة تحويل بيتكوين بشكل كبير (حيث أنه حالياً يمكنه معالجة عشرات المعاملات فقط في الثانية، وهو ما لا يلبي الطلب). من هذه الجوانب، لا يزال هناك مقاومة داخلية وخارجية يصعب حلها ليصبح بيتكوين منصة مركزية لتحويل العملات السيادية عبر الحدود.
حتى لو استطاع نظام شبكة بيتكوين أن يصبح منصة مركزية للتحويلات عبر الحدود للعملات السيادية، فإنه لا يزال مجرد وسيط مشابه لـ SWIFT، ولن تصبح بيتكوين عملة حقيقية. لذلك، من الناحية الصارمة، لا يمكن أن تُسمى بيتكوين وغيرها سوى "أصول رقمية" أو "أصول مشفرة".
عملة مستقرة يمكن أن تكون فقط عملة مرتبطة بالعملات
مثل عملة USDT وUSDC، فإن العملات المستقرة الرقمية هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات. وقد نشأت كوسيط ونظام في ظل الاعتراف بشرعية الأصول المشفرة مثل بيتكوين والسماح بتداولها عبر الحدود على الإنترنت على مدار 24 ساعة، بينما يصعب على النظام الحالي للعملات السيادية تلبية هذه المتطلبات. لذا، فإن ظهور العملات المستقرة له مبرراته.
لا يمكن أن تكون التوكنات، كعملات سيادية، نتاجا للامركزية (التهرب من التنظيم) مثل بيتكوين، ويجب أن تخضع لإشراف وثيق من قبل السلطات النقدية والأنظمة التنظيمية، بما في ذلك احتياطيات رمزية كافية والضمان لمؤسسات الاعتماد التنظيمية؛ لا يمكن استخدامه إلا في نطاق الإذن التنظيمي ، ولا يمكن تعميمه إلى أجل غير مسمى (وإلا فإنه سيهدد هيكل العملة المربوطة) ؛ لم يعد بإمكان الرموز المميزة توفير الائتمان ، ويمكن إنشاء رموز جديدة من الاحتياطيات ؛ يجب أن يخضع التداول في الرموز ، بما في ذلك تداول المشتقات ، للتنظيم المالي المناسب.
المشكلة الآن هي أن ظهور العملات المستقرة وتشغيلها، مثل البيتكوين، يعتبر شيئًا جديدًا. حاليًا، التشريعات والتنظيمات ذات الصلة ليست متكاملة أو صارمة، وقد امتدت تداولات العملات المستقرة بسرعة إلى أنواع مختلفة من المشتقات، مما يشكل مخاطر كبيرة.
يجب أن تكون العملات الرقمية للبنك المركزي هي الرقمنة للعملات السيادية
تم إطلاق نظام الإيثريوم في عام 2013 وسرّع تطوير ICO للعملات المشفرة، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار البيتكوين والإيثريوم، وأثارت أقوال حول أن blockchain ستصبح آلة للثقة، وإن العملة المشفرة ستقلب العملات السيادية، والتمويل عبر الإنترنت سيقلب التمويل التقليدي، صدى كبير في المجتمع الدولي. كيف يمكن الاستجابة لصدمة العملة المشفرة أصبح محور اهتمام جديد ل会议 رؤساء المالية والبنوك المركزية لمجموعة العشرين في عام 2013، حيث اعتبر العديد من رؤساء البنوك المركزية أنه ينبغي تسريع إطلاق "العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)". بعد ذلك، بدأت العديد من البنوك المركزية في دول عدة (بما في ذلك الصين) في تعزيز أبحاث CBDC.
ومع ذلك ، نظرا لحقيقة أن العملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي قد تم اقتراحها على عجل تحت تأثير Bitcoin و Ether وما إلى ذلك ، لم يكن هناك تحضير في المرحلة المبكرة ، ولم تكن هناك إجابة واضحة على الأسئلة الأساسية مثل علاقتها بالعملة السيادية الحالية والنظام المالي ، وما إذا كان يمكن بناؤها بواسطة تقنية blockchain ، وما إلى ذلك ، كانت CBDC في مرحلة الاستكشاف ، وتحاول دون وعي استعارة تقنية Ethereum blockchain للبناء ، ووجد أنه قد يكون لها تأثير خطير على نظام التشغيل المالي المزدوج الحالي "البنك المركزي - البنك التجاري" ، ويتعين على العديد من البلدان إيقاف البحث والتطوير في العملة الرقمية للبنك المركزي. منذ عام 2017 ، اقترح بنك الشعب الصيني (PBOC) تطوير اليوان الرقمي ، الذي يتم وضعه كسنقد متداول (M0) ، وسيستمر في تنفيذ نظام تشغيل مزدوج. ومع ذلك ، فإن هذا النوع من اليوان الرقمي يقتصر فقط على M0 ، ويقلد إدارة النقد بشكل كبير ، لذلك لا يمكن إنشاؤه من خلال الائتمان (بما في ذلك البنك المركزي لا يمكنه استخدام اليوان الرقمي لوضع العملة الأساسية) ، وتبادله مجاني ، وودائع محفظة اليوان الرقمية ليست بفائدة ، وما إلى ذلك ، مما يعيق بشكل خطير هطول الأمطار وتطبيق اليوان الرقمي ، منذ بدء البحث والتطوير في عام 2014 ، كان أكثر من 10 سنوات ، ولا يوجد حتى الآن جدول زمني واضح لموعد إطلاقه رسميا. وأوضح ترامب ، الرئيس المنتخب حديثا للولايات المتحدة ، أنه لن يروج لتطوير الدولار الرقمي.
في الواقع، اليوان الرقمي هو الرقمنة الكاملة لليوان، وليس مجرد رقمنة النقد اليوان. إن مصطلح "عملة البنك المركزي الرقمية" في حد ذاته غير دقيق، لأن العملة الائتمانية لم تعد ائتمان أو التزام البنك المركزي، ولم تعد عملة البنك المركزي، بل هي ائتمان الدولة، وهي عملة السيادة الوطنية أو العملة القانونية. في الوقت نفسه، لم تعد العملة مجرد نقد، بل أصبحت أكثر من ذلك بكثير، مثل الودائع (بما في ذلك المحفظة الإلكترونية). حتى عندما يضخ البنك المركزي العملة الأساسية، فإنها ليست فقط نقدًا، بل يتم أيضًا إيداع معظمها مباشرة في حسابات الودائع للجهات الممولة بأسلوب الائتمان. لذا، فإن تصنيف العملة الرقمية للبنك المركزي على أنها M0 هو في حد ذاته إدراك غير دقيق للعملة الائتمانية، وهذا التصنيف سيؤدي بالضرورة إلى عدم تناسب كبير في عوائد اليوان الرقمي، ومن الصعب جدًا إطلاقه في الواقع.
من خلال ما سبق، يجب أن تُسمى "العملة الرقمية للبنك المركزي" بـ"العملة الرقمية السيادية"، ويجب دفع العملة السيادية نحو التشغيل الرقمي الشامل، واستبدال نظام تشغيل العملة السيادية الحالي في أسرع وقت ممكن، بدلاً من دفع رقمنة النقد فقط، والحفاظ على وجود نظامي عملة منفصلين لفترة طويلة.
كنقود رقمية سيادية، لا يمكن بناء نظام نقدي لامركزي بالكامل من خلال الاقتراض من نظام بلوكتشين بيتكوين أو إيثريوم، بل يجب أن يكون نظاماً نقدياً مركزياً يلبي احتياجات الرقابة السيادية للدولة. في هذا السياق، بالنظر إلى أن العملات المستقرة (التي هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات) المرتبطة بقيمة العملات السيادية قد تم إطلاقها وتشغيلها لمدة 10 سنوات، وأصبحت أكثر كفاءة واستقرارًا، فإن أحد المسارات القابلة للاختيار قد يكون استخدام نظام تقنية العملات المستقرة لتعديل العملات السيادية، مما يتيح إطلاق العملات الرقمية السيادية بسرعة واستبدال العملات المستقرة (دون الحاجة إلى رموز خاصة).
بناءً على ما سبق، يجب أن نكون دقيقين في فهم جوهر "العملة" ومنطق تطورها، خاصةً من خلال فهم دقيق للعملة الائتمانية عند مقارنة البيتكوين، العملة المستقرة، والعملات الرقمية السيادية، وإلا فإنه من السهل أن يصبح المفهوم غامضًا مما يؤدي إلى أخطاء إدارية كبيرة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وانغ يونغلي: لا ينبغي مقارنة البيتكوين، والعملات المستقرة، والمال الرقمي للبنك المركزي.
كتبه: وانغ يونغلي
في المرحلة الحالية من النقد الائتماني، لا يمكن أن توجد عملة ائتمانية حقيقية بدون طرح ائتمان نقدي. إن التفكير في العودة إلى نظام المعدن الثابت، أو البحث عن مرساة جديدة للعملة، هو تجاهل أو سوء فهم جوهر العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ولن ينجح!
في الآونة الأخيرة، بدأ عدد من الخبراء والباحثين في تصنيف العملات المشفرة اللامركزية مثل البيتكوين، والعملات المستقرة المرتبطة بقيمة عملات السيادة الوطنية (مثل USDT وUSDC المرتبطة بالدولار)، بالإضافة إلى العملات الرقمية للبنك المركزي (مثل اليوان الرقمي)، تحت مسمى "العملة الرقمية" أو "العملة المشفرة". ويعتبرون أنها جميعها أشكال جديدة من العملات الرقمية التي تعمل بكفاءة عالمية على الإنترنت، مدعومة بتقنيات التشفير المتقدمة وتقنيات دفتر الحسابات الموزع على البلوكشين، مع وجود ميزات فريدة لكل منها.
لكن في الواقع، هناك اختلاف جوهري بين البيتكوين، العملات المستقرة، وعملات البنك المركزي الرقمية. إن مقارنتهم جميعًا وتسمية كل منهم بالعملة الرقمية أو العملة المشفرة يمكن أن يؤدي بسهولة إلى سوء فهم في النظرية والممارسة. خاصة في البحث الأكاديمي والمناقشات الكتابية، يجب التمييز بدقة.
ما هي العملة
لتوضيح الفرق بين البيتكوين والعملات المستقرة والعملات الرقمية للبنك المركزي، يجب أولاً فهم ما هو "العملة"، والتمسك بدقة بجوهر العملة ومنطق تطورها.
على مر تاريخ تطور النقود في المجتمع البشري الذي يمتد لآلاف السنين، يظهر بشكل رئيسي أربعة مراحل تطويرية رئيسية: النقود الطبيعية (مثل الأصداف وما إلى ذلك)؛ العملات المعدنية المصنوعة من المعادن المنظمة (مثل الذهب والفضة والنحاس)؛ النقود الورقية ذات قاعدة معدنية (عملة معدنية)؛ والنقود الائتمانية الخالصة التي لا ترتبط بأي مادة ملموسة. بشكل عام، يظهر تطور النقود اتجاهًا مستمرًا من الابتعاد عن الملموس (التخلص من المواد الملموسة) نحو اللا ملموس (التحول إلى الشكل الرقمي)؛ ولكنها دائمًا ما تخدم عمليات التبادل التجاري. الخصائص الجوهرية للنقود هي مقياس القيمة، والوظيفة الأساسية هي وسيلة للتبادل، والضمان الأساسي هو أعلى مستوى من الائتمان أو الحماية السلطوية، مما يجعلها شهادة قيمة ذات سيولة عالية (شهادة استرداد قيمة قابلة للتبادل). من بين هذه النقاط، يجب أن تحصل النقود على أعلى مستوى من الائتمان أو الحماية السلطوية (مثل السلطة الدينية، أو الملكية، أو السيادة الوطنية) لتصبح شهادة قيمة ذات سيولة عالية، وهذا هو الضمان الأساسي الذي لا يمكن الاستغناء عنه منذ البداية، وليس شيئًا مطلوبًا فقط في مرحلة النقود الائتمانية.
من المهم أن نوضح أن: الأصداف، العملات المعدنية، والنقد (النقود)، كلها هي حاملات أو أشكال تعبير عن العملة، وليست العملة نفسها. يمكن تحسين حاملات العملة أو أشكال التعبير عنها باستمرار، مما يؤدي إلى تحسين كفاءة التشغيل، وتقليل تكاليف التشغيل، وتعزيز التحكم في المخاطر، ودعم التبادلات التجارية وتطوير الاقتصاد والمجتمع بشكل أفضل، لكن الخصائص الجوهرية والوظائف الأساسية للعملة كمقياس للقيمة ووسيط للتبادل لا يمكن أن تتغير.
تعتبر العملة كمعيار للقيمة لدعم تبادل المعاملات، وأبسط متطلبات ذلك هو الحفاظ على استقرار قيمة العملة الأساسية. وهذا يتطلب أن يتغير إجمالي كمية العملة تبعًا لتغير القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول، مع الحفاظ على العلاقة بين إجمالي كمية العملة والقيمة الإجمالية. من هذا المنظور، فإن استخدام أي نوع أو عدة أنواع من المواد الملموسة (مثل الأصداف، البرونز، الذهب، إلخ) كعملة، ينطوي على وجود كمية محدودة من هذه المواد (المشابهة) بشكل طبيعي، حيث أن الكمية التي يمكن استخدامها كعملة تكون أكثر محدودية، مما يجعل من الصعب تلبية الزيادة اللامحدودة في قيمة الثروة القابلة للتداول، مما يؤدي إلى زيادة نقص العملة ويقيد بشدة تبادل المعاملات وتطور الاقتصاد الاجتماعي، مما يظهر "لعنة نقص العملة الملموسة". لذلك، يجب أن تتراجع المواد التي تعمل كعملة أو كمعيار للعملة (مثل الذهب، إلخ) عن المسرح النقدي، والعودة إلى أصلها كثراء قابل للتداول؛ ويجب أن تنفصل العملة تمامًا عن المواد الملموسة، لتصبح معيارًا للقيمة ووسيلة لتبادل القيمة للثروة القابلة للتداول، مع الحفاظ على تلبية الحاجة الكافية من إجمالي كمية العملة بناءً على العلاقة الكلية مع قيمة الثروة القابلة للتداول. وبالتالي، من المؤكد أن العملة ستتجه نحو اللامادية، والرقمية، والحسابية (ما يعرف بالعملات المشفرة، والتي هي في الواقع تشفير لحسابات العملة أو عناوين المحفظة)، والذكية. لذلك يمكن التأكيد: في النهاية ستخرج النقود تمامًا من المسرح النقدي مثل الأصداف والعملات المعدنية، إن اعتبار العملة مكافئة للنقود هو أمر خاطئ!
من ذلك، فإن "العملة الائتمانية" التي تطورت بعيدًا عن أي كائن مادي محدد، تلبية لمتطلبات التطابق بين الكمية الإجمالية للعملة والإجمالي القيمي، هي مطلب موضوعي ونتيجة حتمية لتطور العملة. للحفاظ على التطابق الكلي بين الكمية الإجمالية للعملة والإجمالي القيمي، من الضروري تعزيز مراقبة قيمة العملة وضبط الكمية الإجمالية للعملة، كما أنه من الضروري توفير حماية موثوقة أو ذات سلطة عليا (حيث تتطلب حماية مزدوجة للعملة والثروة).
في عالم اليوم ، لا يمكن أن يكون أعلى ائتمان أو سلطة إلا سيادة دولة (أو اتحاد دول) ، أي المبلغ الإجمالي للمال في بلد ما ، والذي يتوافق مع القيمة الإجمالية للثروة القابلة للتداول ضمن سيادة ذلك البلد والتي يمكن حمايتها بموجب القانون. لهذا السبب ، يشار إلى أموال الائتمان أيضا باسم "العملة السيادية" أو "العملة القانونية" للبلد.
«الائتمان» للعملة الائتمانية، هو مدعوم بثروة الدولة الكلية، وهو ائتمان الدولة، وليس ائتمان هيئة إصدار العملة (مثل البنك المركزي) نفسها. القول بأن «العملة هي ائتمان وديون البنك المركزي» غير دقيق الآن، هذا ينطبق فقط في مرحلة النقود الورقية المرتبطة بالمعيار المعدني (وبالتالي، فإن استقلالية البنك المركزي تتعرض أيضًا لضعف كبير، حيث تصبح السياسة النقدية والسياسة المالية معًا إحدى الأداتين الرئيسيتين للتعديل الكلي للدولة، ويجب أن تخضع للمصالح الأساسية للدولة). «الائتمان» للعملة الائتمانية ليس ائتمان الحكومة نفسها (الحكومة لا تعادل الدولة) وليس مدعومًا بالإيرادات الضريبية للدولة (حيث لا يمكن للإيرادات الضريبية للدولة دعم سوى ديون الحكومة بحد أقصى).
في حالة استقلال السيادة الوطنية، فإنه من المستحيل دفع عملية عدم مركزية العملة (المدنية) أو تجاوز السيادة (الارتباط الهيكلي بعدد من العملات السيادية وبناء احتياطي لعملة عالمية فوق السيادة والوجود المتزامن مع العملات المرتبطة بها). اليورو ليس عملة فوق سيادية، بل هو عملة "سيادية إقليمية"، وبعد إطلاق اليورو رسميًا، خرجت العملات السيادية الوطنية للدول الأعضاء تمامًا ولم تعد موجودة. حتى لو تحقق في المستقبل حوكمة عالمية متكاملة، وتشكيل عملة عالمية موحدة، فلن تكون إلا عملة سيادية عالمية، ولن يمكن أن تكون عملة عالمية فوق سيادية.
بعد أن انفصلت تمامًا عن القيود المادية المحددة، حدثت تغييرات جذرية في طريقة طرح وإدارة وتشغيل العملات الائتمانية:
أولاً، أصبحت الائتمان القناة الأساسية لطرح النقود ووسيلتها. مبدأها هو: عندما يحتاج الأفراد إلى النقود، يستخدمون القيمة القابلة للتحويل للثروة التي يمتلكونها بالفعل أو التي سيحصلون عليها في وقت محدد كدعم، ويقدمون إلى مؤسسات طرح النقود المبلغ المطلوب من النقود وفترة السداد مع ضمان سداد الدين والفوائد كما هو متفق عليه. بعد مراجعة الطلب والموافقة عليه، وتوقيع اتفاقية القرض مع المقترض، يمكن لمؤسسة طرح النقود أن تقدم النقود إلى المقترض. تشمل طرق الائتمان إقراض الأموال من قبل المؤسسات، والسماح بالسحب على المكشوف، وتخفيض الشيكات، وشراء السندات، وغيرها، وليست هبة مجانية للنقود، حيث يجب على المقترض سداد الدين والفوائد كما هو متفق عليه، مما يثبط من التوسع العشوائي للنقود. ومن ثم، طالما أن الأفراد يمتلكون ثروة قابلة للتداول، يمكنهم الحصول على النقود التي يحتاجونها في نطاق القيمة القابلة للتحويل للثروة، مما يكسر لعنة نقص النقود الملموسة، ويحقق التوافق الشامل بين إجمالي قيمة النقود وإجمالي قيمة الثروة القابلة للتداول، مما يجعل النقود عملة ائتمانية حقيقية. يمكن القول إنه بدون طرح الائتمان، لا يمكن أن توجد عملة ائتمانية حقيقية.
ثانيا، يجب تحديد الخسارة في أصل الدين والفائدة التي لا يمكن استردادها من الائتمان في الوقت المناسب وينبغي وضع اعتماد للخسارة. يتم وضع الائتمان وفقا للقيمة المستقبلية القابلة للتحقيق للثروة القابلة للتداول ، وإذا كان من الممكن استرداد أصل وفائدة الائتمان كما هو متفق عليه ، فهذا يعني أن العملة المستثمرة لا تتجاوز قيمة الثروة. ومع ذلك، فإن القيمة القابلة للتحقيق للثروة ستتأثر تأثرا عميقا بالعرض والطلب، ومن الواضح أنها مسايرة للتقلبات الدورية وليست غير قابلة للتغيير. إذا تعذر استرداد أصل وفائدة الائتمان لتشكيل خسارة فعلية ، فهذا يعني أن العملة المستثمرة في الفترة السابقة تتجاوز القيمة القابلة للتحقيق للثروة ، وهناك إصدار مفرط للنقود الحقيقية ، والذي يجب تعويضه عن طريق تخصيص مخصص للخسائر وتقليل ربح المؤسسة.
ثالثًا، أصبحت حسابات الودائع والمدفوعات التحويلية تحل محل النقد والمدفوعات النقدية لتصبح الشكل الرئيسي للعملة والمدفوعات. يمكن أن تُضاف العملة الناتجة عن الإقراض مباشرة إلى حسابات الودائع للمقترضين دون الحاجة إلى تقديم نقد. بعد التحقق من صحة حساب الودائع، يمكن خصم المبلغ المطلوب دفعه مباشرة من الحساب وفقًا لتعليمات مالك الحساب، وتحويله إلى حساب الودائع للمستلم. هذا يقلل بشكل كبير من حجم وتكاليف طباعة النقد وتداوله وتخزينه، مما يجعل المدفوعات النقدية قابلة للتتبع، ويعزز بشكل فعال الرقابة على شرعية المدفوعات النقدية. وبالتالي، أصبحت الودائع (الحسابات) شكلًا جديدًا للعملة، حيث يتم التعبير عن إجمالي كمية العملة كـ "نقد متداول + ودائع الكيانات الاجتماعية في البنوك". الآن، لم يعد تقديم النقد هو القناة الرئيسية لإصدار العملة، حيث إنه فقط عندما يحتاج المودع إلى النقد، فإنه يحتاج إلى استبدال الودائع بالنقد. كما أن مدفوعات التحويلات الودائعية تتطور باستمرار مع تقدم التقنيات ذات الصلة، من الوثائق الورقية والعمليات اليدوية إلى الوثائق الإلكترونية المعالجة عبر الإنترنت، ثم إلى معالجة الشبكات الذكية للعملات الرقمية.
رابعًا، هناك تغييرات عميقة في نظام إدارة العملة. على سبيل المثال: لمنع وجود بنك واحد فقط في المجتمع، حيث لا توجد قيود على السيولة عبر البنوك في جميع عمليات الإقراض، من السهل أن يحدث تضخم في العملة مما يهدد سلامة النظام النقدي بأكمله، لذا من الضروري تقسيم المؤسسات التي تصدر العملات إلى بنوك مركزية وبنوك تجارية وإدارتها بشكل منفصل، حيث لا تتعامل البنوك المركزية مع المؤسسات الاجتماعية مثل الشركات والأسر والحكومات في عمليات الإقراض وغيرها من الأنشطة المالية، بل تركز على إدارة النقد والتحكم في إجمالي الكمية النقدية (مراقبة تغيرات قيمة العملة وتنفيذ التعديلات اللازمة على السياسات النقدية العكسية، لتكون الجهة الأخيرة المقرضة لمؤسسات الإقراض لضبط السيولة في السوق والحفاظ على استقرار النظام المالي النقدي)؛ بينما تتعامل بنوك التجارة وغيرها من مؤسسات الإقراض مع المؤسسات الاجتماعية في الأنشطة المالية، ولكن إذا تسبب الإقراض المفرط في حدوث أزمة سيولة خطيرة أو حتى في العجز عن السداد، يجب تنفيذ إعادة هيكلة الإفلاس أو اتخاذ البنك المركزي السيطرة. يجب أن تكون البنوك التجارية متعددة ومتنافسة مع وجود قيود على السيولة عبر البنوك، ولا يمكن أن يكون هناك بنك واحد فقط.
في حالة أن يتم تقديم الائتمان بشكل رئيسي من قبل البنوك التجارية وغيرها من مؤسسات الائتمان، لم تعد البنك المركزي هو الجهة الرئيسية لإصدار النقود، بل إن البنوك التجارية وغيرها من مؤسسات تقديم الائتمان هي الجهة الحقيقية لإصدار النقود، حيث يتحول البنك المركزي إلى الجهة المسؤولة عن إصدار النقود الأساسية والتحكم في إجمالي كمية النقود.
لقد تجاوزت عملة الائتمان تمامًا قيود "لعنة النقص"، ولكن في الممارسة العملية ظهرت بالفعل مشاكل متزايدة من الإفراط في إصدار العملة والتضخم والأزمات المالية، ومع ذلك، فإن هذه ليست مشكلة في عملة الائتمان نفسها، بل هي نتيجة لقصور شديد في فهم الناس لعملة الائتمان (لا يزال معظمهم في مرحلة النقود الورقية المدعومة بالمعادن)، والانحراف الشديد في الإدارة. لا يزال التفكير في العودة إلى معيار المعادن، أو البحث عن ربط جديد للعملة، هو تجاهل أو سوء فهم جوهر العملة ومنطق تطورها، وهو تراجع وليس تقدم، ومن غير الممكن أن ينجح!
في الوقت نفسه، باعتبارها عملة ائتمانية، من الناحية النظرية، طالما أنه يمكن الحفاظ على توازن إجمالي كمية العملة مع القيمة الإجمالية للثروة، فإنه يمكن الحفاظ على الاستقرار الأساسي لقيمة العملة والائتمان الجيد للعملة، وفي الواقع، لا يحتاج الأمر إلى أي احتياطي (بما في ذلك الذهب وبيتكوين وغيرها) كدعم. حتى الولايات المتحدة، على الرغم من أنها تمتلك أكثر من 8100 طن من احتياطي الذهب، إلا أنه منذ أن تخلت عن نظام قاعدة الذهب في عام 1971، لم يتغير الكثير، بينما استمرت كمية الدولار في الزيادة باستمرار، خاصة بعد عام 2001، حيث زادت بسرعة إلى الآن لأكثر من 90 تريليون دولار، وبهذا المعنى، فقد انفصلت بالفعل عن دعم احتياطي الذهب.
بيتكوين يمكن أن تكون فقط أصول وليس عملة حقيقية
تستخدم Bitcoin تقنيا تقنيات blockchain مثل التشفير المتقدم ودفاتر الأستاذ الموزعة ، ولكن على المستوى النقدي ، فهي تقلد إلى حد كبير مبدأ الذهب (الذهب كعملة أو معيار عملة ، الأوسع والأطول والأكثر نفوذا في العالم): الاحتياطيات الطبيعية من الذهب محدودة (لكن الاحتياطيات الفعلية لا تزال غير مؤكدة) ، وكلما نظرت إليها أكثر ، زادت صعوبة التعدين ، وإذا لم تأخذ في الاعتبار عوامل مثل التقدم التكنولوجي ، يبدو أن الإنتاج الجديد سيكون أقل في المستقبل ، حتى يتم استنفاده تماما. وهكذا تولد Bitcoin كتلة من البيانات كل عشر دقائق أو نحو ذلك ، حيث يقوم النظام بتكوين 50 بيتكوين لكل كتلة للسنوات الأربع الأولى (مملوكة للشخص الذي يحصل أولا على القيمة القياسية الفريدة لكل كتلة من خلال الحساب) ، مما يقلل من عدد التكوينات لكل كتلة إلى النصف للسنوات الأربع الثانية إلى 25 ، وهكذا ، وينتهي بحلول عام 2140 ، بإجمالي 21 مليون. نتيجة لذلك ، يتم قفل المبلغ الإجمالي والزيادة الجديدة المرحلية للبيتكوين بالكامل بواسطة النظام ، ولا يسمح بأي تعديل مصطنع ، وتكون سيطرتها أكثر صرامة من سيطرة الذهب ، وإذا تم استخدامها كعملة ، فهي أكثر قدرة على تلبية احتياجات النمو غير المحدود في قيمة الثروة القابلة للتداول. في حالة انسحاب الذهب تماما من مرحلة العملة ، فمن غير المرجح أن تصبح عملة البيتكوين ، التي تقلد الذهب بشكل كبير ، عملة حقيقية. يجب أيضا التعبير عن سعر البيتكوين بالعملة السيادية ، ومن الصعب استخدام البيتكوين كفئة وعملة مقاصة لمعاملات الصرف. في 18 يونيو 2021 ، سنت السلفادور تشريعا لمنح Bitcoin وضع العطاء القانوني داخل حدودها ، لكن تأثير التشغيل الفعلي كان بعيدا عن أن يكون مرضيا ، ولكنه جلب العديد من المشكلات الجديدة ، والتي عارضها المزيد والمزيد من الناس ، وبحلول 30 يناير 2025 ، كان لا بد من تعديل التشريع لعدم استخدام Bitcoin كعملة قانونية.
البيتكوين ليست عملة، ولا يعني ذلك أنه ليس لها قيمة، تماما مثل الذهب بعد الانسحاب من مرحلة العملة، فهي لا تزال موجودة كمعدن ثمين، وهناك تداول فوري وآجل وآجل ومجموعة متنوعة من المشتقات، وقد حافظ سعره بالنسبة إلى العملة القانونية، بشكل عام على اتجاه الارتفاع لفترة طويلة، ليصبح أحد أصول الملاذ الآمن المهمة. كأصل رقمي جديد أو أصل تشفير تم إنشاؤه بواسطة تطبيق blockchain والتقنيات الأخرى ، طالما أنه يمكن استخدامه في سيناريوهات التطبيق وموثوق به على نطاق واسع ، يمكن أن يكون له أيضا معاملات فورية وآجلة وعقود آجلة ومجموعة متنوعة من معاملات المشتقات ، ويمكن أن يكون عبر الحدود ، عبر الإنترنت ، تداول مستمر على مدار 24 ساعة ، وقد يكون لسعره بالنسبة للعملة القانونية أيضا مساحة أكبر للارتفاع من الذهب. ومع ذلك ، كأصل رقمي خالص تم إنشاؤه بالسلسلة ، فإن Bitcoin blockchain هو نظام شبكة مغلق للغاية (فقط وظائف عملات "التعدين" ونقل نظير إلى نظير داخل السلسلة والتحقق والتسجيل الموزع ، والتي يتم فصلها بشكل كبير عن العالم الحقيقي ، ومن الصعب حل نقاط الألم في العالم الحقيقي) ، الأمن مضمون نسبيا ، ولكن كفاءة التشغيل الإجمالية منخفضة للغاية ، وتكلفة التشغيل ترتفع أكثر فأكثر ، وتستخدم بشكل أساسي في المنطقة الرمادية للتهرب من الإشراف ، إذا لم تكن مدعومة بالسيادة الوطنية أو حتى خاضعة لإشراف صارم ، مساحة تطبيقه محدودة للغاية. إذا لم يكن هناك ما يكفي من الثقة والاستثمار الرأسمالي اللاحق ، فسوف ينخفض سعره بشكل حاد أو حتى يكون عديم القيمة. من حيث مخاطر الاستثمار ، فإن Bitcoin تفوق بكثير الذهب وليست "ذهبا ورقيا" على الإطلاق. نظرا للتقلبات العالية وعدم اليقين طويل الأجل لسعر البيتكوين ، فمن الخطير جدا استخدام البيتكوين كاحتياطي للعملة!
هل يمكن أن تكون بيتكوين كنظام شبكي مغلق بشكل كبير عبر الحدود (عبر الوطنية) منصة محورية لتحويل العملات السيادية بين الدول (بدلاً من SWIFT)؟ هذه مسألة تحتاج بالفعل إلى مناقشة دقيقة.
نظام شبكة بلوكتشين بيتكوين، منذ أن بدأ التشغيل رسمياً في أوائل عام 2009، لديه أكثر من 15 عاماً من التاريخ، ولا يزال يعمل بأمان حتى اليوم، وعندما نقارنه بنظام عملة السيادة الوطنية، فإنه يتمتع بمزايا فريدة مثل العبور عبر الحدود، والوجود على الإنترنت، والتشغيل على مدار 24 ساعة. من الواضح أنه يمكن أن يصبح منصة مركزية لتحويل العملات السيادية عبر الحدود. لكن المشكلة هي أن هذا يتطلب ربط نظام عملة السيادة الوطنية بنظام بيتكوين، ويجب حل مشاكل تحويل بيتكوين بين المرسل والمستقبل، وكذلك تبادل بيتكوين مع العملات السيادية (حيث يتطلب ذلك حالياً الاتصال بمنصات تداول مستقلة، ويجب أن يكون هناك عملة مستقرة مرتبطة بالعملة السيادية كوسيط)، بالإضافة إلى التحكم في مخاطر سعر الصرف؛ كما يحتاج وصف تحويل بيتكوين إلى تضمين محتوى وتنسيق رسائل عالمي موحد مثل SWIFT لتلبية احتياجات التسوية الخاصة بالعملات السيادية والتداولات المرتبطة بها؛ ويجب زيادة سرعة تحويل بيتكوين بشكل كبير (حيث أنه حالياً يمكنه معالجة عشرات المعاملات فقط في الثانية، وهو ما لا يلبي الطلب). من هذه الجوانب، لا يزال هناك مقاومة داخلية وخارجية يصعب حلها ليصبح بيتكوين منصة مركزية لتحويل العملات السيادية عبر الحدود.
حتى لو استطاع نظام شبكة بيتكوين أن يصبح منصة مركزية للتحويلات عبر الحدود للعملات السيادية، فإنه لا يزال مجرد وسيط مشابه لـ SWIFT، ولن تصبح بيتكوين عملة حقيقية. لذلك، من الناحية الصارمة، لا يمكن أن تُسمى بيتكوين وغيرها سوى "أصول رقمية" أو "أصول مشفرة".
عملة مستقرة يمكن أن تكون فقط عملة مرتبطة بالعملات
مثل عملة USDT وUSDC، فإن العملات المستقرة الرقمية هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات. وقد نشأت كوسيط ونظام في ظل الاعتراف بشرعية الأصول المشفرة مثل بيتكوين والسماح بتداولها عبر الحدود على الإنترنت على مدار 24 ساعة، بينما يصعب على النظام الحالي للعملات السيادية تلبية هذه المتطلبات. لذا، فإن ظهور العملات المستقرة له مبرراته.
لا يمكن أن تكون التوكنات، كعملات سيادية، نتاجا للامركزية (التهرب من التنظيم) مثل بيتكوين، ويجب أن تخضع لإشراف وثيق من قبل السلطات النقدية والأنظمة التنظيمية، بما في ذلك احتياطيات رمزية كافية والضمان لمؤسسات الاعتماد التنظيمية؛ لا يمكن استخدامه إلا في نطاق الإذن التنظيمي ، ولا يمكن تعميمه إلى أجل غير مسمى (وإلا فإنه سيهدد هيكل العملة المربوطة) ؛ لم يعد بإمكان الرموز المميزة توفير الائتمان ، ويمكن إنشاء رموز جديدة من الاحتياطيات ؛ يجب أن يخضع التداول في الرموز ، بما في ذلك تداول المشتقات ، للتنظيم المالي المناسب.
المشكلة الآن هي أن ظهور العملات المستقرة وتشغيلها، مثل البيتكوين، يعتبر شيئًا جديدًا. حاليًا، التشريعات والتنظيمات ذات الصلة ليست متكاملة أو صارمة، وقد امتدت تداولات العملات المستقرة بسرعة إلى أنواع مختلفة من المشتقات، مما يشكل مخاطر كبيرة.
يجب أن تكون العملات الرقمية للبنك المركزي هي الرقمنة للعملات السيادية
تم إطلاق نظام الإيثريوم في عام 2013 وسرّع تطوير ICO للعملات المشفرة، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار البيتكوين والإيثريوم، وأثارت أقوال حول أن blockchain ستصبح آلة للثقة، وإن العملة المشفرة ستقلب العملات السيادية، والتمويل عبر الإنترنت سيقلب التمويل التقليدي، صدى كبير في المجتمع الدولي. كيف يمكن الاستجابة لصدمة العملة المشفرة أصبح محور اهتمام جديد ل会议 رؤساء المالية والبنوك المركزية لمجموعة العشرين في عام 2013، حيث اعتبر العديد من رؤساء البنوك المركزية أنه ينبغي تسريع إطلاق "العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)". بعد ذلك، بدأت العديد من البنوك المركزية في دول عدة (بما في ذلك الصين) في تعزيز أبحاث CBDC.
ومع ذلك ، نظرا لحقيقة أن العملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي قد تم اقتراحها على عجل تحت تأثير Bitcoin و Ether وما إلى ذلك ، لم يكن هناك تحضير في المرحلة المبكرة ، ولم تكن هناك إجابة واضحة على الأسئلة الأساسية مثل علاقتها بالعملة السيادية الحالية والنظام المالي ، وما إذا كان يمكن بناؤها بواسطة تقنية blockchain ، وما إلى ذلك ، كانت CBDC في مرحلة الاستكشاف ، وتحاول دون وعي استعارة تقنية Ethereum blockchain للبناء ، ووجد أنه قد يكون لها تأثير خطير على نظام التشغيل المالي المزدوج الحالي "البنك المركزي - البنك التجاري" ، ويتعين على العديد من البلدان إيقاف البحث والتطوير في العملة الرقمية للبنك المركزي. منذ عام 2017 ، اقترح بنك الشعب الصيني (PBOC) تطوير اليوان الرقمي ، الذي يتم وضعه كسنقد متداول (M0) ، وسيستمر في تنفيذ نظام تشغيل مزدوج. ومع ذلك ، فإن هذا النوع من اليوان الرقمي يقتصر فقط على M0 ، ويقلد إدارة النقد بشكل كبير ، لذلك لا يمكن إنشاؤه من خلال الائتمان (بما في ذلك البنك المركزي لا يمكنه استخدام اليوان الرقمي لوضع العملة الأساسية) ، وتبادله مجاني ، وودائع محفظة اليوان الرقمية ليست بفائدة ، وما إلى ذلك ، مما يعيق بشكل خطير هطول الأمطار وتطبيق اليوان الرقمي ، منذ بدء البحث والتطوير في عام 2014 ، كان أكثر من 10 سنوات ، ولا يوجد حتى الآن جدول زمني واضح لموعد إطلاقه رسميا. وأوضح ترامب ، الرئيس المنتخب حديثا للولايات المتحدة ، أنه لن يروج لتطوير الدولار الرقمي.
في الواقع، اليوان الرقمي هو الرقمنة الكاملة لليوان، وليس مجرد رقمنة النقد اليوان. إن مصطلح "عملة البنك المركزي الرقمية" في حد ذاته غير دقيق، لأن العملة الائتمانية لم تعد ائتمان أو التزام البنك المركزي، ولم تعد عملة البنك المركزي، بل هي ائتمان الدولة، وهي عملة السيادة الوطنية أو العملة القانونية. في الوقت نفسه، لم تعد العملة مجرد نقد، بل أصبحت أكثر من ذلك بكثير، مثل الودائع (بما في ذلك المحفظة الإلكترونية). حتى عندما يضخ البنك المركزي العملة الأساسية، فإنها ليست فقط نقدًا، بل يتم أيضًا إيداع معظمها مباشرة في حسابات الودائع للجهات الممولة بأسلوب الائتمان. لذا، فإن تصنيف العملة الرقمية للبنك المركزي على أنها M0 هو في حد ذاته إدراك غير دقيق للعملة الائتمانية، وهذا التصنيف سيؤدي بالضرورة إلى عدم تناسب كبير في عوائد اليوان الرقمي، ومن الصعب جدًا إطلاقه في الواقع.
من خلال ما سبق، يجب أن تُسمى "العملة الرقمية للبنك المركزي" بـ"العملة الرقمية السيادية"، ويجب دفع العملة السيادية نحو التشغيل الرقمي الشامل، واستبدال نظام تشغيل العملة السيادية الحالي في أسرع وقت ممكن، بدلاً من دفع رقمنة النقد فقط، والحفاظ على وجود نظامي عملة منفصلين لفترة طويلة.
كنقود رقمية سيادية، لا يمكن بناء نظام نقدي لامركزي بالكامل من خلال الاقتراض من نظام بلوكتشين بيتكوين أو إيثريوم، بل يجب أن يكون نظاماً نقدياً مركزياً يلبي احتياجات الرقابة السيادية للدولة. في هذا السياق، بالنظر إلى أن العملات المستقرة (التي هي في الواقع رموز مرتبطة بالعملات) المرتبطة بقيمة العملات السيادية قد تم إطلاقها وتشغيلها لمدة 10 سنوات، وأصبحت أكثر كفاءة واستقرارًا، فإن أحد المسارات القابلة للاختيار قد يكون استخدام نظام تقنية العملات المستقرة لتعديل العملات السيادية، مما يتيح إطلاق العملات الرقمية السيادية بسرعة واستبدال العملات المستقرة (دون الحاجة إلى رموز خاصة).
بناءً على ما سبق، يجب أن نكون دقيقين في فهم جوهر "العملة" ومنطق تطورها، خاصةً من خلال فهم دقيق للعملة الائتمانية عند مقارنة البيتكوين، العملة المستقرة، والعملات الرقمية السيادية، وإلا فإنه من السهل أن يصبح المفهوم غامضًا مما يؤدي إلى أخطاء إدارية كبيرة.