أصبحت شركة التكنولوجيا الأمريكية Strategy ( السابقة MicroStrategy ) محور اهتمام السوق بسبب شرائها الكبير لبيتكوين. ومع ذلك، حذر شريك رأس المال المغامر آدمس كوكرا من أن الشركة، بسبب رهانها على استراتيجيات الرفع المالي العالية، تواجه مخاطر مالية خطيرة، خاصة مع إصدارها الأخير لأسهم مفضلة دائمة بنسبة 10%، والتي وُصفت بأنها "رهان يائس".
أشار كوكرا إلى أن التدفق النقدي التشغيلي لاستراتيجية (Operating Cash Flow) سيسجل صافي تدفق خارجي قدره 53 مليون دولار في عام 2024، بينما سيصل التدفق النقدي الحر المرفوع (Levered Free Cash Flow) إلى سالب 1.06 مليار دولار. في الوقت نفسه، تخطط الشركة للإصدار 500 مليون دولار من الأسهم المفضلة الدائمة من الفئة A، مع دفع 10% كعائد سنوي.
(استراتيجية أعلنت عن خطة لإصدار 5 مليارات دولار من الأسهم الممتازة، وتعتزم استخدام جزء من الأموال لشراء بيتكوين)
كأحد المؤشرات الهامة في التحليل المالي، يعكس التدفق النقدي الحر المترابط قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي بعد أخذ عبء ديونها في الاعتبار. في هذا السياق، يتساءل عما إذا كانت هذه الخطوة حقًا تهدف إلى جمع الأموال لدعم استراتيجيتها في بيتكوين، أم أنها لمواجهة السندات القابلة للتحويل التي ستستحق قريبًا؟
تحليل كوكراين، تم إصدار استراتيجية في ديسمبر 2020، وستنتهي في ديسمبر 2025، حيث تم تحويل 650 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل مؤخرًا إلى أسهم بسعر 39.80 دولار للسهم، وهو أقل بكثير من القيمة السوقية الحالية:
هذا يعني أن الإستراتيجية كانت شراء بِتكوين بسعر 10,000 دولار في عام 2020، مع دفع قيمة حقوق ملكية تصل إلى 4.6 مليار دولار ( بناءً على السعر الحالي للسهم )، بحيث تضاعف التكلفة بأكثر من 7 مرات. حتى لو ارتفع بِتكوين لاحقًا إلى 80,000 دولار، فإن العائد من هذا الاستثمار قد يكون قريبًا من الصفر.
ومع ذلك ، عارض بعض المستخدمين هذا ، مشيرين إلى أن الديون قد جلبت بالفعل فوائد ضخمة للاستراتيجية. على سبيل المثال ، اشترت الأموال ما مجموعه 29،646 بيتكوين وتبلغ قيمتها الآن 2.417 مليار دولار ، بزيادة قدرها 1.57 مليار دولار عن تكلفة الشراء ، مما يشير إلى أن الاستثمار ليس فشلا كاملا.
ومع ذلك، لا يزال هذا يبرز المخاطر والقلق وراء استراتيجية استراتيجية الرفع العالي.
( Bitcoin و MicroStrategy Strategy: المفضلة الجديدة لصناديق التحوط ، تتغير قواعد لعبة مراجحة السوق )
رهان يائس؟ 10% أسهم مفضلة دائمة هي رافعة أعلى
ستؤدي الأسهم المفضلة الدائمة بنسبة 10% لشركة Strategy إلى تكبد نفقات فائدة سنوية تبلغ 50 مليون دولار، بينما تجعل الحالة الحالية للتدفق النقدي السلبي للشركة دفع هذه الأرباح تحدياً كبيراً. وصف كوكراين هذا القرار بأنه "عمل غبي بلا فائدة"، وأشار إلى أن القيمة السوقية لشركة Strategy تفوق بكثير القيمة الفعلية لأصولها، وعندما تنفجر فقاعة السوق، قد تواجه أسعار الأسهم انخفاضًا حادًا:
الآن، يبدو أن المنتج الذي تطلقه الشركة بعائدات مركبة بنسبة 10% غير منطقي بشكل أكبر بالنسبة لشركة قيمتها الأصول مبالغ فيها 6 مرات، وتتكبد خسائر مستمرة، وليس لديها أي استخدام واضح على المدى القصير.
ويسخرون قائلين: "بالإضافة إلى دفع فوائد هذه الديون الجديدة، عليك حتى أن تجد طريقة للتعامل مع الديون البالغة مليار دولار المستحقة في عام 2027."
في هذا السياق، مع ظهور القلق بشأن ما إذا كانت الاستراتيجية قادرة على إدارة تدفق الأموال بشكل فعال، كانت الاستقرار المالي للشركة وما إذا كانت ستقوم ببيع بيتكوين دائمًا في دائرة اهتمام الجميع.
(ميكروستراتيجي استراتيجية الشكوك في التسوية تعود: كيف سيؤثر انهيار سعر البيتكوين على هذه الشركة؟)
أزمة محتملة في سوق بيتكوين: إلى متى يمكن أن تستمر استراتيجيات الرافعة المالية العالية؟
استراتيجية الرفع المالي كانت دائمًا مؤشرًا مهمًا يؤثر على وجهات نظر العالم تجاه سوق البيتكوين. حاليًا، تمتلك استراتيجية حوالي 499,000 عملة بيتكوين، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 41.3 مليار دولار، بمتوسط سعر 66,000 دولار. إذا اضطرت الشركة بسبب أزمة مالية إلى القيام بأي بيع، فقد تصبح الشرارة التي تؤدي إلى الاضطراب أو حتى الانهيار في السوق.
ومع ذلك، نظرًا لتوزيع مواعيد استحقاق ديون Strategy بشكل متباين، وقد يختار بعض الدائنين تحويل الديون إلى أسهم، فقد تتمكن الشركة من تجنب ضغوط البيع الكبيرة في المدى القصير. ومع ذلك، إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض لفترة طويلة، فقد تجد الشركة صعوبة في الحفاظ على نموذج التمويل الحالي، وفي النهاية قد تضطر إلى بيع الأصول لسد الفجوة المالية.
في الوقت نفسه، قد تؤدي الحالة المالية لاستراتيجية إلى دفع الهيئات التنظيمية لإعادة النظر في سلوك الشركات التي تستثمر في العملات المشفرة من خلال السندات منخفضة الفائدة، وقد يؤدي ذلك إلى تعزيز الرقابة في المستقبل، وحتى التأثير على الشركات التي تحتفظ ببيتكوين على غرار استراتيجية.
تم اعتبار استراتيجية البيتكوين الخاصة بـ Strategy دائمًا حالة مبتكرة ونموذجًا يُحتذى به من قبل الأطراف المختلفة، بينما كانت المخاطر المالية موضوعًا للنقاش. تُظهر تحليل كوكران أن 10% من الأسهم الممتازة الدائمة قد تكون مجرد تأخير للأزمة، وليس حلاً فعليًا للظروف المالية.
على المدى القصير، قد تتمكن الشركة من الحفاظ على تشغيلها بفضل علاوة سعر الأسهم وتحويل الديون، لكن إذا انخفض سعر البيتكوين لفترة طويلة أو انهار ثقة السوق، فقد يكون من الصعب دعم الهيكل المالي لـ Strategy.
هذه ليست مجرد إشارة تحذير كبيرة من سوق البيتكوين، ولكنها قد تصبح أيضًا حالة تحذيرية للشركات التي تدخل مجال العملات المشفرة، ويجب على المستثمرين والهيئات التنظيمية النظر بعناية في جدوى هذه الاستراتيجية عالية المخاطر.
هذه المقالة عن رهانات سهم الأولوية 10% لشركة مايكرواستراتيجي: رافعة مالية أعلى وضغوط ديون أكبر ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وراء الرهان على 10% من الأسهم الممتازة من MicroStrategy: رافعة مالية أعلى، وضغوط ديون أكبر
أصبحت شركة التكنولوجيا الأمريكية Strategy ( السابقة MicroStrategy ) محور اهتمام السوق بسبب شرائها الكبير لبيتكوين. ومع ذلك، حذر شريك رأس المال المغامر آدمس كوكرا من أن الشركة، بسبب رهانها على استراتيجيات الرفع المالي العالية، تواجه مخاطر مالية خطيرة، خاصة مع إصدارها الأخير لأسهم مفضلة دائمة بنسبة 10%، والتي وُصفت بأنها "رهان يائس".
تزايد الضغوط المالية: التدفق النقدي السلبي ومخاطر الرفع المالي
أشار كوكرا إلى أن التدفق النقدي التشغيلي لاستراتيجية (Operating Cash Flow) سيسجل صافي تدفق خارجي قدره 53 مليون دولار في عام 2024، بينما سيصل التدفق النقدي الحر المرفوع (Levered Free Cash Flow) إلى سالب 1.06 مليار دولار. في الوقت نفسه، تخطط الشركة للإصدار 500 مليون دولار من الأسهم المفضلة الدائمة من الفئة A، مع دفع 10% كعائد سنوي.
(استراتيجية أعلنت عن خطة لإصدار 5 مليارات دولار من الأسهم الممتازة، وتعتزم استخدام جزء من الأموال لشراء بيتكوين)
كأحد المؤشرات الهامة في التحليل المالي، يعكس التدفق النقدي الحر المترابط قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي بعد أخذ عبء ديونها في الاعتبار. في هذا السياق، يتساءل عما إذا كانت هذه الخطوة حقًا تهدف إلى جمع الأموال لدعم استراتيجيتها في بيتكوين، أم أنها لمواجهة السندات القابلة للتحويل التي ستستحق قريبًا؟
تحليل كوكراين، تم إصدار استراتيجية في ديسمبر 2020، وستنتهي في ديسمبر 2025، حيث تم تحويل 650 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل مؤخرًا إلى أسهم بسعر 39.80 دولار للسهم، وهو أقل بكثير من القيمة السوقية الحالية:
هذا يعني أن الإستراتيجية كانت شراء بِتكوين بسعر 10,000 دولار في عام 2020، مع دفع قيمة حقوق ملكية تصل إلى 4.6 مليار دولار ( بناءً على السعر الحالي للسهم )، بحيث تضاعف التكلفة بأكثر من 7 مرات. حتى لو ارتفع بِتكوين لاحقًا إلى 80,000 دولار، فإن العائد من هذا الاستثمار قد يكون قريبًا من الصفر.
ومع ذلك ، عارض بعض المستخدمين هذا ، مشيرين إلى أن الديون قد جلبت بالفعل فوائد ضخمة للاستراتيجية. على سبيل المثال ، اشترت الأموال ما مجموعه 29،646 بيتكوين وتبلغ قيمتها الآن 2.417 مليار دولار ، بزيادة قدرها 1.57 مليار دولار عن تكلفة الشراء ، مما يشير إلى أن الاستثمار ليس فشلا كاملا.
ومع ذلك، لا يزال هذا يبرز المخاطر والقلق وراء استراتيجية استراتيجية الرفع العالي.
( Bitcoin و MicroStrategy Strategy: المفضلة الجديدة لصناديق التحوط ، تتغير قواعد لعبة مراجحة السوق )
رهان يائس؟ 10% أسهم مفضلة دائمة هي رافعة أعلى
ستؤدي الأسهم المفضلة الدائمة بنسبة 10% لشركة Strategy إلى تكبد نفقات فائدة سنوية تبلغ 50 مليون دولار، بينما تجعل الحالة الحالية للتدفق النقدي السلبي للشركة دفع هذه الأرباح تحدياً كبيراً. وصف كوكراين هذا القرار بأنه "عمل غبي بلا فائدة"، وأشار إلى أن القيمة السوقية لشركة Strategy تفوق بكثير القيمة الفعلية لأصولها، وعندما تنفجر فقاعة السوق، قد تواجه أسعار الأسهم انخفاضًا حادًا:
الآن، يبدو أن المنتج الذي تطلقه الشركة بعائدات مركبة بنسبة 10% غير منطقي بشكل أكبر بالنسبة لشركة قيمتها الأصول مبالغ فيها 6 مرات، وتتكبد خسائر مستمرة، وليس لديها أي استخدام واضح على المدى القصير.
ويسخرون قائلين: "بالإضافة إلى دفع فوائد هذه الديون الجديدة، عليك حتى أن تجد طريقة للتعامل مع الديون البالغة مليار دولار المستحقة في عام 2027."
في هذا السياق، مع ظهور القلق بشأن ما إذا كانت الاستراتيجية قادرة على إدارة تدفق الأموال بشكل فعال، كانت الاستقرار المالي للشركة وما إذا كانت ستقوم ببيع بيتكوين دائمًا في دائرة اهتمام الجميع.
(ميكروستراتيجي استراتيجية الشكوك في التسوية تعود: كيف سيؤثر انهيار سعر البيتكوين على هذه الشركة؟)
أزمة محتملة في سوق بيتكوين: إلى متى يمكن أن تستمر استراتيجيات الرافعة المالية العالية؟
استراتيجية الرفع المالي كانت دائمًا مؤشرًا مهمًا يؤثر على وجهات نظر العالم تجاه سوق البيتكوين. حاليًا، تمتلك استراتيجية حوالي 499,000 عملة بيتكوين، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 41.3 مليار دولار، بمتوسط سعر 66,000 دولار. إذا اضطرت الشركة بسبب أزمة مالية إلى القيام بأي بيع، فقد تصبح الشرارة التي تؤدي إلى الاضطراب أو حتى الانهيار في السوق.
ومع ذلك، نظرًا لتوزيع مواعيد استحقاق ديون Strategy بشكل متباين، وقد يختار بعض الدائنين تحويل الديون إلى أسهم، فقد تتمكن الشركة من تجنب ضغوط البيع الكبيرة في المدى القصير. ومع ذلك، إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض لفترة طويلة، فقد تجد الشركة صعوبة في الحفاظ على نموذج التمويل الحالي، وفي النهاية قد تضطر إلى بيع الأصول لسد الفجوة المالية.
في الوقت نفسه، قد تؤدي الحالة المالية لاستراتيجية إلى دفع الهيئات التنظيمية لإعادة النظر في سلوك الشركات التي تستثمر في العملات المشفرة من خلال السندات منخفضة الفائدة، وقد يؤدي ذلك إلى تعزيز الرقابة في المستقبل، وحتى التأثير على الشركات التي تحتفظ ببيتكوين على غرار استراتيجية.
(استراتيجية 引領潮流 ، مقال يشرح بالتفصيل بيتكوين储备策略公司投資指南)
استراتيجية مفتاح النجاح والفشل في القمار
تم اعتبار استراتيجية البيتكوين الخاصة بـ Strategy دائمًا حالة مبتكرة ونموذجًا يُحتذى به من قبل الأطراف المختلفة، بينما كانت المخاطر المالية موضوعًا للنقاش. تُظهر تحليل كوكران أن 10% من الأسهم الممتازة الدائمة قد تكون مجرد تأخير للأزمة، وليس حلاً فعليًا للظروف المالية.
على المدى القصير، قد تتمكن الشركة من الحفاظ على تشغيلها بفضل علاوة سعر الأسهم وتحويل الديون، لكن إذا انخفض سعر البيتكوين لفترة طويلة أو انهار ثقة السوق، فقد يكون من الصعب دعم الهيكل المالي لـ Strategy.
هذه ليست مجرد إشارة تحذير كبيرة من سوق البيتكوين، ولكنها قد تصبح أيضًا حالة تحذيرية للشركات التي تدخل مجال العملات المشفرة، ويجب على المستثمرين والهيئات التنظيمية النظر بعناية في جدوى هذه الاستراتيجية عالية المخاطر.
هذه المقالة عن رهانات سهم الأولوية 10% لشركة مايكرواستراتيجي: رافعة مالية أعلى وضغوط ديون أكبر ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.