المؤلف: مايكل نادو، The التمويل اللامركزي Report؛ الترجمة: وو زهو، جينسي فاينانس
لقد قلنا ذلك مرارًا وتكرارًا: إذا لم تكن على دراية باتجاهات الاقتصاد الكلي، فلن تكون على دراية بالعملات المشفرة. بالطبع، هذا ينطبق أيضًا على البيانات على السلسلة.
هذا الأسبوع ، سنستكشف كيف ستؤثر الاتجاهات الاقتصادية العامة في سوق العملات المشفرة لعام 2025.
التضخم
بيانات التضخم في ارتفاع. بعد أن وصلت إلى 1٪ في سبتمبر ، تسارعت وعادت لتصل إلى أكثر من 3٪ وفقًا لحساب التضخم.
نحن نحب بيانات Truflation لأنها تستخدم بيانات الشبكة المحلية في الوقت الحقيقي من مصادر عبر الإنترنت متنوعة. بالإضافة إلى ذلك، تحديثاتها أكثر تواتراً من المؤشرات الحكومية التقليدية مثل PCE.
ومع ذلك ، تركيز الاحتياطي الفيدرالي هو مؤشر الدخل والنفقات الشخصية (PCE). وبالتالي ، نستخدم PCE كطريقة لتوقع سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، ونستخدم Truflation لفهم الحالة الاقتصادية في الوقت الحقيقي بشكل أفضل.
حالياً عند 2.3٪ (بيانات شهر أكتوبر). كما أنها في ارتفاع - هذا من الصعب رؤيته في الرسم البياني (كانت 2.1٪ في سبتمبر). سنحصل على بيانات نوفمبر في 20 ديسمبر.
وجهة نظر حول التضخم
تكلفة الطاقة وتكلفة الإسكان هما العوامل الرئيسية للنمو. ومع ذلك، فإن أسعار النفط الخام تتراجع في الوقت الحالي.
منذ 1 أكتوبر، ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 58٪. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 100 إلى 108 تقريبًا. التصنيف الحالي هو 107.
هذا سلوك خاص. عادة ما يكون تعزيز الدولار سلبيًا على الأصول الخطرة مثل البيتكوين (انظر عام 2022). لكننا نرى الآن ترابطًا قويًا بين الاثنين.
ما هو السبب في ذلك؟ هل يجب أن نقلق؟
نعتقد أن الدولار يظهر قوته بسبب تسعير السوق العالمية لفوز ترامب. سياسات ترامب تخدم المصلحة التجارية، مما يعني أنها تعود بالفائدة على السوق.
عندما فاز ترامب في عام 2016، رأينا نفس الاتجاه. ارتفاع الدولار. لماذا؟ نعتقد أن الأجانب يتعاملون مع تأثير الارتفاع الكبير لترامب وبالتالي يشترون الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.
رؤيتنا للدولار الأمريكي
نعتقد أن النمو يتجاهل/ يتجاهل. هذا يقلل من التضخم، على الرغم من التأخير. قد تنخفض الفائدة.
لذلك، نتوقع أن الدولار سيظل متقلباً في المدى الطويل، وقد يهبط إلى 100.
من وجهة نظر دورة الاقتصاد، يمكننا أن نرى أن الخط الأزرق (صناعة التصنيع) يبدو أنه يقترب من القاع. من الناحية التاريخية، تشير القراءة التي تقل عن 50 إلى أن الاقتصاد في حالة انكماش. استمرار القراءة دون 50 يشير إلى تباطؤ الاقتصاد.
هذا هو الموقع الذي نحن فيه الآن - خدمة (الخط الأحمر) تفعل بشكل أفضل قليلا.
تتزامن هذه المستويات غالبًا مع زيادة معدل البطالة. وعادة ما يؤدي ذلك إلى اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي لسياسة نقدية ميسرة.
مرة أخرى. هذا بالضبط ما نراه اليوم.
رؤية دورة الاقتصاد
نعتقد أن تباطؤ النمو يؤدي إلى زيادة معدلات البطالة. وقد يتجلى ذلك في النهاية على شكل ضغوط تضييق الأفق.
هذا أدى إلى خفض الفائدة. وهذا ما أدى إلى ضغط الدولار إلى الهبوط.
من وجهة نظر المدى الأوسط ، نعتقد أن هذه الديناميات يجب أن تدعم الأصول ذات المخاطر / العملات المشفرة.
يستمر انخفاض الفارق بين الائتمان والفائدة عند مستويات تاريخية منخفضة، مما يشير إلى أن المستثمرين يتطلعون إلى تعويضات أقل لوحدة المخاطرة الإضافية.
هذا قد يعني شيئين: 1) ارتياح السوق ، وتسعير الخطر بشكل غير صحيح. أو 2) تفاؤل المشاركين في السوق بالاقتصاد ، وتيسير الاحتياطي الفيدرالي والسياسة المالية.
منذ أواخر عام 23، تراجعت نسبة البنوك التي تشدد معايير القروض. في الحالة المثالية، ستظل هذه المؤشرات مستقرة مع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للفائدة.
على الرغم من ذلك، نرى من النظرة التاريخية أن هناك علاقة عكسية بين خفض أسعار الفائدة وتشديد معايير القروض المصرفية. لماذا؟ غالبًا ما تشير خفض أسعار الفائدة إلى تباطؤ الاقتصاد أو الركود - وهذا يجعل البنوك أكثر صعوبة في منح القروض.
رأي حول سوق الائتمان
لا توجد علامات على وجود ضغط. على الأقل حتى الآن.
سوق العمل
في نوفمبر، ارتفع معدل البطالة إلى 4.2٪ (كان 4.1٪). يمكننا أن نرى الآن ارتفاع عدد طلبات إعانة البطالة مؤخرًا.
نعتقد أن ضعف سوق العمل حاليًا قد جذب كامل اهتمام الاحتياطي الفيدرالي. تخبرنا البيانات المستمرة المتعلقة بزيادة معونات البطالة بأن العثور على وظيفة يصبح أصعب وأصعب بالنسبة لأولئك الذين فقدوا وظائفهم.
هذا هو إشارة أخرى لتباطؤ النمو / التطبيع. ومع ذلك ، لا يزال سوق الأسهم في مستويات تاريخية عالية. تحقق الأرباح القوية للشركات. هذا هو السبب في الحفاظ على سوق العمل بحالة جيدة.
لكن إحساسي هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذا مثل الصقر. بعد كل شيء ، تم تشغيل قاعدة سام بالفعل في يوليو.
آراء في سوق العمل
إنها تتراخى. ولكن ببطء. نتوقع أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي (محاولة) للعمل قبل تراجع البيانات (لأنهم قد خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر بعد إعلان بيانات سام في يوليو).
إن إجمالي الإنفاق الحكومي في الولايات المتحدة هذا العام تجاوز الإيرادات بمقدار 1.83 تريليون دولار. فقط في شهر نوفمبر ، كانت النفقات أكثر من ضعف الإيرادات.
تم طبعها ودفعها بالفعل إلى الاقتصاد / الأمريكيين بقيمة 1.83 تريليون دولار هي القوة الدافعة الرئيسية للأسواق المالية هذا العام (ونعتقد أنها أيضًا القوة الدافعة الرئيسية للتضخم).
الآن. ترامب في طريقه. لدينا أيضا مؤسسة جديدة تسمى "DOGE" ، وهي وكالة كفاءة حكومية يتزعمها إيلون ماسك.
يعتقد البعض أن الإنفاق الزائد سيتراجع على هذا النحو. ربما يحدث ذلك. ولكن ما هي الأقسام التي سيتم تخفيضها؟ التأمين الصحي / الضمان الاجتماعي؟ الجيش؟ الاهتمامات؟
وهذا يعادل 65٪ من الميزانية وهو ما يبدو أنه لا يمكن المساس به.
في الوقت نفسه ، يجب على وزارة المالية إعادة تمويل أكثر من 1/3 من ديونها في العام المقبل. نعتقد أنهم لن يتمكنوا من تحقيق ذلك عن طريق رفع أسعار الفائدة.
رأي حول الخزانة / الإنفاق المالي
نعتقد أنه في المدى القريب لا يمكن تخفيض الإنفاق الحكومي بشكل كبير. قد يتم تخفيض الإنفاق على DOGE بمقدار 100 مليار دولار ، ولكن لن يؤثر ذلك بشكل كبير على الوضع الحالي. يستغرق ذلك بعض الوقت.
في الوقت نفسه ، ستحتاج وزارة المالية إلى إعادة تمويل 1/3 من جميع الديون الغير مسددة في العام القادم. نعتقد أنهم سيفعلون ذلك بأسعار فائدة أقل.
بناءً على هذه الآراء، نحن متفائلون بشأن آفاق الأصول المخاطرة / العملات المشفرة.
سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي
سيُعقد اجتماع FOMC القادم في 18 ديسمبر، حيث يتوقع السوق حاليًا احتمالية خفض الفائدة بنسبة 97٪. نعتقد أن هذا قد يعطي إشارة خضراء لسياسة التيسير في الصين أيضًا.
لماذا؟
نعتقد أن الصين تأمل في مواصلة تنفيذ سياسة التيسير. ولكن عندما لا يقل الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة، يصعب عليهم خفض الفائدة بسبب تراجع قيمة اليوان مقابل الدولار، مما يجعل السلع المستوردة من الصين أكثر تكلفة.
رأي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
يبدو رفع سعر الفائدة على المدى القريب غير مرجح. كان خفض سعر الفائدة في ديسمبر أمرا مفروغا منه تقريبا ، حيث توقف تسعير السوق مؤقتا عند 76٪ في يناير. ** لا يوجد اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في فبراير.
لذلك، فإن القرارات السياسية التالية لن يتم اتخاذها حتى شهر مارس. نعتقد أن سوق العمل قد يظهر المزيد من علامات الضعف حاليا، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة بمقدار 3.5٪ تقريبا في منتصف وقت 2025.
هل سيؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تفاقم التضخم؟ لا نعتقد ذلك - إنها وجهة نظر غير توافقية. في الواقع، نعتقد أن رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع التضخم (والإنفاق المالي الآخر).
لماذا؟
بسبب صرف الفائدة التي تزيد عن 1 تريليون دولار. تم طبع هذا المبلغ ونقله إلى الأمريكيين الذين يملكون السندات، ويبدو أن هذا المبلغ تم إدخاله في الاقتصاد. بالطبع، لم يؤدي ارتفاع سعر الفائدة إلى توقف البنوك عن منح القروض (انظر الشكل أعلاه).
لذلك نعتقد أنه مع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، قد ينخفض التضخم (بشرط أن تظل أسعار النفط منخفضة وأننا لا نرى زيادة في الإنفاق المالي). يرجى أن نتذكر أننا تطبق أسعار فائدة صفرية لمدة 10 سنوات في حالة التضخم المنخفض. اليابان تطبق أسعار فائدة بنسبة 0% على مدى 30 عامًا وتسجل معدل تضخم منخفض.
سياسة ترامب
يعرف السوق ما ستجلبه فترة رئاسة ترامب:
ضرائب مخفضة. هذا من شأنه أن يعزز أرباح الشركات ويمكن أن يؤدي إلى زيادة في أسعار الأسهم. كما يمكن أن يؤدي إلى زيادة عدم المساواة في الدخل وزيادة العجز. المزيد من العجز = المزيد من الدولارات في أيدي الأمريكيين.
الرسوم الجمركية/ 'أمريكا أولا'. قد يؤدي هذا إلى ارتفاع الأسعار المحلية. نحن نعتقد أن الذكاء الاصطناعي/التلقائي قد يعوض هذا إلى حد ما في الواقع.
تخفيف الرقابة. هذا مفيد للشركات لأنه قد يؤدي إلى ربحية أعلى في مجالات الطاقة والتكنولوجيا والمالية.
حدود أقوى. هذا يمكن أن يؤدي إلى نقص العمالة وارتفاع الأجور (التضخم).
وجهات نظر حول سياسات ترامب
نعتقد أن ترامب في العموم يعمل لصالح الأعمال والسوق الحرة وأسعار الأصول. الثمن هو أنه قد نشهد بعض الارتفاع في التضخم. هذا هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام ، لأنه إذا عاد التضخم ، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيسعى إلى تعليق رفع الفائدة أو تشديد السياسة النقدية.
بالطبع، نعتقد أن ترامب سيحاول فرض إرادته على جيروم باول. في النهاية، نعتقد أن ترامب يأمل في تعزيز التنمية الاقتصادية في السنوات الأربع المقبلة والتخلص من جزء من الديون من خلال التضخم. وهذا يعني أن التضخم يجب أن يتجاوز معدل الفائدة الاسمية، ولكن هذا ليس الحال اليوم.
وأخيراً، نظراً لدعم ترامب لصناعة الأصول الرقمية (ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديد) ، نعتقد أن العملات المشفرة ستستفيد من حكومته.
ناهيك عن إمكانية وجود لوائح مواتية في الكونجرس في السنوات القادمة وإمكانية احتياطيات البيتكوين الاستراتيجية. **
رأي في سياسات ترامب
نحن نرى أن إدارة ترامب ستكون مفيدة للعملات الرقمية من وجهة نظر السوق والإشراف.
الصين
قال دان تابيرو (أحد المستثمرين المفضلين لدي في الاقتصاد الكلي) إن الصين تعاني حاليا من الانكماش (أسعار الفائدة الحقيقية سلبية).
سيطرت أسعار الفائدة السلبية في الصين على مخاوف التضخم في الولايات المتحدة. وهذا جعل الدولار يتحسن (كما نرى اليوم)
قد يؤدي خفض الفائدة في الولايات المتحدة إلى خفضها أيضًا في الصين.
وفي نهاية المطاف، سيؤدي ذلك إلى المزيد من السيولة العالمية. **
عندما يتعلق الأمر بالسيولة العالمية.
السيولة العالمية
بالنظر إلى أن 1/3 من الديون الأمريكية ستحتاج إلى إعادة تمويل العام المقبل ، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى التدخل كمشتري الملاذ الأخير (QE).
** انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة سيسمح للصين وأوروبا بتخفيف الظروف بطريقة منسقة. **
نعتقد أن هذا سيؤدي إلى سيولة / ضمانات وافرة داخل الأسواق المالية - مع كون العملات المشفرة / الأصول الخطرة واحدة من أكبر المستفيدين. **
تتزامن هذه الديناميكيات مع السنة الرابعة من دورة التشفير - وهي الدورة التصاعدية الأكثر تقلبا في التاريخ.
ملخص
النمو يتباطأ.
هذا يؤدي إلى اضطراب في سوق العمل (الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذه المسألة).
أدى ذلك إلى خفض سعر الفائدة (كما نرى اليوم).
يتيح ذلك للصين وأوروبا تخفيف الشروط دون التضحية بالعملة / الواردات.
يوفر ذلك ظروفًا سائلة مفيدة للأصول المخاطرة.
هذا هو المستقبل كما نراه.
نظرًا للإنفاق المالي والحكومة الجديدة لترامب والسنة الرابعة لدورة العملات المشفرة ، يمكنك توقع حدوث سوق ثورية في عام 2025 (مع وجود تقلبات متوقعة).
بالطبع، سنستمر في مراقبة السوق وتزويدكم بأحدث المعلومات من خلال بيانات السلسلة الإلكترونية ومنظور الاقتصاد الكلي.
بعد كل شيء ، إذا كنت لا تفهم وضع الاقتصاد الكلي ، فأنت لا تعرف عملتك المشفرة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
كيف ستؤثر الاتجاهات الاقتصادية العالمية عام 2025 في سوق العملات الرقمية؟
المؤلف: مايكل نادو، The التمويل اللامركزي Report؛ الترجمة: وو زهو، جينسي فاينانس
لقد قلنا ذلك مرارًا وتكرارًا: إذا لم تكن على دراية باتجاهات الاقتصاد الكلي، فلن تكون على دراية بالعملات المشفرة. بالطبع، هذا ينطبق أيضًا على البيانات على السلسلة.
هذا الأسبوع ، سنستكشف كيف ستؤثر الاتجاهات الاقتصادية العامة في سوق العملات المشفرة لعام 2025.
التضخم
بيانات التضخم في ارتفاع. بعد أن وصلت إلى 1٪ في سبتمبر ، تسارعت وعادت لتصل إلى أكثر من 3٪ وفقًا لحساب التضخم.
! [Ej5u5YWvHHDXm23BRyMkqjUGr02j1FFvwEQWHZQ6.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334441_watermarknone.png "7334441")
البيانات: Truflation
نحن نحب بيانات Truflation لأنها تستخدم بيانات الشبكة المحلية في الوقت الحقيقي من مصادر عبر الإنترنت متنوعة. بالإضافة إلى ذلك، تحديثاتها أكثر تواتراً من المؤشرات الحكومية التقليدية مثل PCE.
ومع ذلك ، تركيز الاحتياطي الفيدرالي هو مؤشر الدخل والنفقات الشخصية (PCE). وبالتالي ، نستخدم PCE كطريقة لتوقع سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، ونستخدم Truflation لفهم الحالة الاقتصادية في الوقت الحقيقي بشكل أفضل.
هذه هي نفقات الاستهلاك الشخصية:
! [Bg9gmeloSgMN7ZVeKfqO3FoW8GCOQWFlUh5NcHxX.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334443_watermarknone.png "7334443")
البيانات: قاعدة بيانات فريد
حالياً عند 2.3٪ (بيانات شهر أكتوبر). كما أنها في ارتفاع - هذا من الصعب رؤيته في الرسم البياني (كانت 2.1٪ في سبتمبر). سنحصل على بيانات نوفمبر في 20 ديسمبر.
وجهة نظر حول التضخم
تكلفة الطاقة وتكلفة الإسكان هما العوامل الرئيسية للنمو. ومع ذلك، فإن أسعار النفط الخام تتراجع في الوقت الحالي.
! [jhm1476g6uPEn9z7RfeFRgCS1vMMuMbpxgynIjR3.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334444_watermarknone.png "7334444")
البيانات: اقتصاديات التداول
السؤال هو ما إذا كانوا سيبقون هنا أم قد ينخفضون أكثر.
نظرًا لتأثير الموسم وخطة ترامب لتخفيف القيود في الولايات المتحدة لزيادة العرض، من الصعب رؤية سبب ارتفاع أسعار النفط بسرعة.
من ناحية أخرى، قد يؤدي الصراع الجيوسياسي، والكوارث الطبيعية غير المتوقعة، أو تقليل أوبك (توقع زيادة العرض الأمريكي) إلى ارتفاع أسعار النفط.
لم نشهد حدوث هذه الأحداث بعد.
بالإضافة إلى ذلك ، يعتقد أن التضخم في القرن الحادي والعشرين يعود أساسًا إلى صدمة العرض + الإنفاق المالي والتحفيز النقدي - ولا نرى ذلك كتهديد اليوم.
لذلك ، من المتوقع أن تتقلب أسعار النفط في النطاق المحدد ، وسوف ينخفض التضخم / النمو.
الدولار الأمريكي
! [oA6LizNpPvv6X6yQL5pyVTJfoU5FwMC7xzCXtbBs.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334445_watermarknone.png "7334445")
البيانات: تداول العرض
منذ 1 أكتوبر، ارتفعت قيمة البيتكوين بنسبة 58٪. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 100 إلى 108 تقريبًا. التصنيف الحالي هو 107.
هذا سلوك خاص. عادة ما يكون تعزيز الدولار سلبيًا على الأصول الخطرة مثل البيتكوين (انظر عام 2022). لكننا نرى الآن ترابطًا قويًا بين الاثنين.
ما هو السبب في ذلك؟ هل يجب أن نقلق؟
نعتقد أن الدولار يظهر قوته بسبب تسعير السوق العالمية لفوز ترامب. سياسات ترامب تخدم المصلحة التجارية، مما يعني أنها تعود بالفائدة على السوق.
عندما فاز ترامب في عام 2016، رأينا نفس الاتجاه. ارتفاع الدولار. لماذا؟ نعتقد أن الأجانب يتعاملون مع تأثير الارتفاع الكبير لترامب وبالتالي يشترون الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.
رؤيتنا للدولار الأمريكي
نعتقد أن النمو يتجاهل/ يتجاهل. هذا يقلل من التضخم، على الرغم من التأخير. قد تنخفض الفائدة.
لذلك، نتوقع أن الدولار سيظل متقلباً في المدى الطويل، وقد يهبط إلى 100.
بيانات ISM (الدورة الاقتصادية)
! [QInCqy4j9789C8Oc6R5I4QxJAZM8NTkhf42OcEtn.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334446_watermarknone.png "7334446")
البيانات: MacroMicro
من وجهة نظر دورة الاقتصاد، يمكننا أن نرى أن الخط الأزرق (صناعة التصنيع) يبدو أنه يقترب من القاع. من الناحية التاريخية، تشير القراءة التي تقل عن 50 إلى أن الاقتصاد في حالة انكماش. استمرار القراءة دون 50 يشير إلى تباطؤ الاقتصاد.
هذا هو الموقع الذي نحن فيه الآن - خدمة (الخط الأحمر) تفعل بشكل أفضل قليلا.
تتزامن هذه المستويات غالبًا مع زيادة معدل البطالة. وعادة ما يؤدي ذلك إلى اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي لسياسة نقدية ميسرة.
مرة أخرى. هذا بالضبط ما نراه اليوم.
رؤية دورة الاقتصاد
نعتقد أن تباطؤ النمو يؤدي إلى زيادة معدلات البطالة. وقد يتجلى ذلك في النهاية على شكل ضغوط تضييق الأفق.
هذا أدى إلى خفض الفائدة. وهذا ما أدى إلى ضغط الدولار إلى الهبوط.
من وجهة نظر المدى الأوسط ، نعتقد أن هذه الديناميات يجب أن تدعم الأصول ذات المخاطر / العملات المشفرة.
سوق الائتمان
! [b4Xlezqf6QBSA2bXsF7WIRhJ5KnuKAwWJX46YG1V.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334447_watermarknone.png "7334447")
البيانات: FRED
يستمر انخفاض الفارق بين الائتمان والفائدة عند مستويات تاريخية منخفضة، مما يشير إلى أن المستثمرين يتطلعون إلى تعويضات أقل لوحدة المخاطرة الإضافية.
هذا قد يعني شيئين: 1) ارتياح السوق ، وتسعير الخطر بشكل غير صحيح. أو 2) تفاؤل المشاركين في السوق بالاقتصاد ، وتيسير الاحتياطي الفيدرالي والسياسة المالية.
نعتقد أنها الأخيرة.
ثم دعونا نلقي نظرة على اتجاهات القروض المصرفية.
! [y8vdd5Xvy577SN6VzXKHXmI2pp08c6gUUOMol1T9.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334448_watermarknone.png "7334448")
البيانات: قاعدة بيانات فريد
منذ أواخر عام 23، تراجعت نسبة البنوك التي تشدد معايير القروض. في الحالة المثالية، ستظل هذه المؤشرات مستقرة مع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للفائدة.
على الرغم من ذلك، نرى من النظرة التاريخية أن هناك علاقة عكسية بين خفض أسعار الفائدة وتشديد معايير القروض المصرفية. لماذا؟ غالبًا ما تشير خفض أسعار الفائدة إلى تباطؤ الاقتصاد أو الركود - وهذا يجعل البنوك أكثر صعوبة في منح القروض.
رأي حول سوق الائتمان
لا توجد علامات على وجود ضغط. على الأقل حتى الآن.
سوق العمل
في نوفمبر، ارتفع معدل البطالة إلى 4.2٪ (كان 4.1٪). يمكننا أن نرى الآن ارتفاع عدد طلبات إعانة البطالة مؤخرًا.
! [h8likEpw8wZInfpZ3Nlxz9N6NfNrt4J2wrbojfL4.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334449_watermarknone.png "7334449")
البيانات: مصنع الفوركس
نعتقد أن ضعف سوق العمل حاليًا قد جذب كامل اهتمام الاحتياطي الفيدرالي. تخبرنا البيانات المستمرة المتعلقة بزيادة معونات البطالة بأن العثور على وظيفة يصبح أصعب وأصعب بالنسبة لأولئك الذين فقدوا وظائفهم.
هذا هو إشارة أخرى لتباطؤ النمو / التطبيع. ومع ذلك ، لا يزال سوق الأسهم في مستويات تاريخية عالية. تحقق الأرباح القوية للشركات. هذا هو السبب في الحفاظ على سوق العمل بحالة جيدة.
لكن إحساسي هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يراقب هذا مثل الصقر. بعد كل شيء ، تم تشغيل قاعدة سام بالفعل في يوليو.
آراء في سوق العمل
إنها تتراخى. ولكن ببطء. نتوقع أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي (محاولة) للعمل قبل تراجع البيانات (لأنهم قد خفضوا أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر بعد إعلان بيانات سام في يوليو).
الخزينة والإنفاق المالي
! [AFVgkF5gPE8so4rVpF5Dd2ap3mrxdSZa0TJnNaNG.jpeg] (https://img.jinse.cn/7334450_watermarknone.png "7334450")
البيانات: وزارة الخزانة الأمريكية
إن إجمالي الإنفاق الحكومي في الولايات المتحدة هذا العام تجاوز الإيرادات بمقدار 1.83 تريليون دولار. فقط في شهر نوفمبر ، كانت النفقات أكثر من ضعف الإيرادات.
تم طبعها ودفعها بالفعل إلى الاقتصاد / الأمريكيين بقيمة 1.83 تريليون دولار هي القوة الدافعة الرئيسية للأسواق المالية هذا العام (ونعتقد أنها أيضًا القوة الدافعة الرئيسية للتضخم).
الآن. ترامب في طريقه. لدينا أيضا مؤسسة جديدة تسمى "DOGE" ، وهي وكالة كفاءة حكومية يتزعمها إيلون ماسك.
يعتقد البعض أن الإنفاق الزائد سيتراجع على هذا النحو. ربما يحدث ذلك. ولكن ما هي الأقسام التي سيتم تخفيضها؟ التأمين الصحي / الضمان الاجتماعي؟ الجيش؟ الاهتمامات؟
وهذا يعادل 65٪ من الميزانية وهو ما يبدو أنه لا يمكن المساس به.
في الوقت نفسه ، يجب على وزارة المالية إعادة تمويل أكثر من 1/3 من ديونها في العام المقبل. نعتقد أنهم لن يتمكنوا من تحقيق ذلك عن طريق رفع أسعار الفائدة.
رأي حول الخزانة / الإنفاق المالي
نعتقد أنه في المدى القريب لا يمكن تخفيض الإنفاق الحكومي بشكل كبير. قد يتم تخفيض الإنفاق على DOGE بمقدار 100 مليار دولار ، ولكن لن يؤثر ذلك بشكل كبير على الوضع الحالي. يستغرق ذلك بعض الوقت.
في الوقت نفسه ، ستحتاج وزارة المالية إلى إعادة تمويل 1/3 من جميع الديون الغير مسددة في العام القادم. نعتقد أنهم سيفعلون ذلك بأسعار فائدة أقل.
بناءً على هذه الآراء، نحن متفائلون بشأن آفاق الأصول المخاطرة / العملات المشفرة.
سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي
سيُعقد اجتماع FOMC القادم في 18 ديسمبر، حيث يتوقع السوق حاليًا احتمالية خفض الفائدة بنسبة 97٪. نعتقد أن هذا قد يعطي إشارة خضراء لسياسة التيسير في الصين أيضًا.
لماذا؟
نعتقد أن الصين تأمل في مواصلة تنفيذ سياسة التيسير. ولكن عندما لا يقل الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة، يصعب عليهم خفض الفائدة بسبب تراجع قيمة اليوان مقابل الدولار، مما يجعل السلع المستوردة من الصين أكثر تكلفة.
رأي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي
يبدو رفع سعر الفائدة على المدى القريب غير مرجح. كان خفض سعر الفائدة في ديسمبر أمرا مفروغا منه تقريبا ، حيث توقف تسعير السوق مؤقتا عند 76٪ في يناير. ** لا يوجد اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في فبراير.
لذلك، فإن القرارات السياسية التالية لن يتم اتخاذها حتى شهر مارس. نعتقد أن سوق العمل قد يظهر المزيد من علامات الضعف حاليا، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة بمقدار 3.5٪ تقريبا في منتصف وقت 2025.
هل سيؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تفاقم التضخم؟ لا نعتقد ذلك - إنها وجهة نظر غير توافقية. في الواقع، نعتقد أن رفع أسعار الفائدة يؤدي إلى ارتفاع التضخم (والإنفاق المالي الآخر).
لماذا؟
بسبب صرف الفائدة التي تزيد عن 1 تريليون دولار. تم طبع هذا المبلغ ونقله إلى الأمريكيين الذين يملكون السندات، ويبدو أن هذا المبلغ تم إدخاله في الاقتصاد. بالطبع، لم يؤدي ارتفاع سعر الفائدة إلى توقف البنوك عن منح القروض (انظر الشكل أعلاه).
لذلك نعتقد أنه مع تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، قد ينخفض التضخم (بشرط أن تظل أسعار النفط منخفضة وأننا لا نرى زيادة في الإنفاق المالي). يرجى أن نتذكر أننا تطبق أسعار فائدة صفرية لمدة 10 سنوات في حالة التضخم المنخفض. اليابان تطبق أسعار فائدة بنسبة 0% على مدى 30 عامًا وتسجل معدل تضخم منخفض.
سياسة ترامب
يعرف السوق ما ستجلبه فترة رئاسة ترامب:
ضرائب مخفضة. هذا من شأنه أن يعزز أرباح الشركات ويمكن أن يؤدي إلى زيادة في أسعار الأسهم. كما يمكن أن يؤدي إلى زيادة عدم المساواة في الدخل وزيادة العجز. المزيد من العجز = المزيد من الدولارات في أيدي الأمريكيين.
وجهات نظر حول سياسات ترامب
نعتقد أن ترامب في العموم يعمل لصالح الأعمال والسوق الحرة وأسعار الأصول. الثمن هو أنه قد نشهد بعض الارتفاع في التضخم. هذا هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا للاهتمام ، لأنه إذا عاد التضخم ، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيسعى إلى تعليق رفع الفائدة أو تشديد السياسة النقدية.
بالطبع، نعتقد أن ترامب سيحاول فرض إرادته على جيروم باول. في النهاية، نعتقد أن ترامب يأمل في تعزيز التنمية الاقتصادية في السنوات الأربع المقبلة والتخلص من جزء من الديون من خلال التضخم. وهذا يعني أن التضخم يجب أن يتجاوز معدل الفائدة الاسمية، ولكن هذا ليس الحال اليوم.
وأخيراً، نظراً لدعم ترامب لصناعة الأصول الرقمية (ورئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الجديد) ، نعتقد أن العملات المشفرة ستستفيد من حكومته.
ناهيك عن إمكانية وجود لوائح مواتية في الكونجرس في السنوات القادمة وإمكانية احتياطيات البيتكوين الاستراتيجية. **
رأي في سياسات ترامب
نحن نرى أن إدارة ترامب ستكون مفيدة للعملات الرقمية من وجهة نظر السوق والإشراف.
الصين
قال دان تابيرو (أحد المستثمرين المفضلين لدي في الاقتصاد الكلي) إن الصين تعاني حاليا من الانكماش (أسعار الفائدة الحقيقية سلبية).
سيطرت أسعار الفائدة السلبية في الصين على مخاوف التضخم في الولايات المتحدة. وهذا جعل الدولار يتحسن (كما نرى اليوم)
قد يؤدي خفض الفائدة في الولايات المتحدة إلى خفضها أيضًا في الصين.
وفي نهاية المطاف، سيؤدي ذلك إلى المزيد من السيولة العالمية. **
عندما يتعلق الأمر بالسيولة العالمية.
السيولة العالمية
بالنظر إلى أن 1/3 من الديون الأمريكية ستحتاج إلى إعادة تمويل العام المقبل ، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى التدخل كمشتري الملاذ الأخير (QE).
** انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة سيسمح للصين وأوروبا بتخفيف الظروف بطريقة منسقة. **
نعتقد أن هذا سيؤدي إلى سيولة / ضمانات وافرة داخل الأسواق المالية - مع كون العملات المشفرة / الأصول الخطرة واحدة من أكبر المستفيدين. **
تتزامن هذه الديناميكيات مع السنة الرابعة من دورة التشفير - وهي الدورة التصاعدية الأكثر تقلبا في التاريخ.
ملخص
هذا هو المستقبل كما نراه.
نظرًا للإنفاق المالي والحكومة الجديدة لترامب والسنة الرابعة لدورة العملات المشفرة ، يمكنك توقع حدوث سوق ثورية في عام 2025 (مع وجود تقلبات متوقعة).
بالطبع، سنستمر في مراقبة السوق وتزويدكم بأحدث المعلومات من خلال بيانات السلسلة الإلكترونية ومنظور الاقتصاد الكلي.
بعد كل شيء ، إذا كنت لا تفهم وضع الاقتصاد الكلي ، فأنت لا تعرف عملتك المشفرة.