التكديس (Restaking) هو آلية تزيد من عائد الاستثمار من خلال إطلاق السيولة وزيادة الرافعة المالية، ويستند بشكل أساسي إلى إطار الأمان لإثيريوم. على الرغم من أنه يمكنه توفير عوائد إضافية للمتكديسين وزيادة كفاءة استخدام الأصول، إلا أنه يحمل أيضًا مجموعة من المخاطر، بما في ذلك التقطيع، السيولة، التركيز، مخاطر العقود والعقود الذكية. تعد EigenLayer رائدة في هذا المجال، ولكن مع انضمام المزيد والمزيد من المنافسين مثل Symbiotic و Karak Network و Babylon و BounceBit و Solayer إلى منصات التكديس، فإن الأموال السوقية تتفرق، وقد تواجه المستقبل تحديات أكثر. يجب على المستخدمين التفكير بحذر قبل المشاركة في تكديس البروتوكول والتفكير في المخاطر والعوائد، وتكوين رصد العقود المناسب لضمان أمان الأصول.
الخلفية
التكديس与السيولةالتكديس
التكديس في ETH هو عملية قفل مستخدمي ETH لأموالهم داخل شبكة ETH لدعم تشغيل الشبكة وسلامتها. في ETH 2.0، يشكل هذا الآلية جزءًا من خوارزمية الإجماع Proof of Stake (PoS)، وهي بديلة لآلية Proof of Work (PoW) المستخدمة سابقًا. يصبح المتدققون الذين يقومون بالتكديس مشاركين في إنشاء وتأكيد الكتل، وكمكافأة، يحصلون على مكافآت التكديس.
تم تصميم عملة LSD (Liquid Staking Derivatives) لحل مشكلة السيولة في التكديس التقليدي. فهي تسمح للمستخدمين بالحصول على عملة سيولة تمثل حصتهم في التكديس (مثل stETH من Lido أو rETH من Rocket Pool) أثناء تكديس العملة. يمكن تداول هذه العملة السيولة على منصات أخرى أو استخدامها في الاقتراض أو النشاطات المالية الأخرى، مما يتيح المشاركة في التكديس لكسب المكافآت والحفاظ في الوقت نفسه على تحكم مرونة رأس المال.
انهيار الشبكة الموثوقة
شبكة بيتكوين منذ بدايتها قد قدمت مفهوم اللامركزية، وصممت لتكون نظامًا للمال الرقمي النقطي على أساس UTXO ولغة البرمجة النصية. ومع ذلك، تم تقييد قدرتها على بناء مختلف تطبيقات الشبكة. في وقت لاحق، سمحت إيثيريوم ببناء تطبيقات لامركزية (DApps) على طبقة الاتفاق الخاصة بها باستخدام الآلة الافتراضية القابلة للبرمجة بشكل كبير (EVM) ومفهوم بلوكتشين وحدات، مما يوفر الثقة والأمان لجميع DApps المبنية عليها. ومع ذلك، لا يزال هناك العديد من البروتوكولات أو البرامج الوسيطة التي لم تستغل بشكل كامل شبكة الثقة في إيثيريوم.
على سبيل المثال، يقوم Rollup بفصل تنفيذ المعاملات من EVM، ويقوم بإرجاع الإيثيريوم فقط عند تسوية المعاملات، مما يعزز أداء الإيثيريوم بشكل فعال. ومع ذلك، لم يتم نشر والتحقق من هذه المعاملات على EVM، وبالتالي لا يمكن الاعتماد بشكل كامل على شبكة الثقة الخاصة بالإيثيريوم. بالإضافة إلى Rollup، فإن السلاسل الجانبية الجديدة المعتمدة على بروتوكول الإجماع الجديد، وطبقة توافر البيانات، والآلة الافتراضية الجديدة، وآلة الأوراكل، والجسور عبر السلسلة تواجه أيضًا تحديات مماثلة، وتحتاج جميعها إلى بناء طبقة الثقة الخاصة بها لضمان الأمان والوقاية من السلوكيات الخبيثة، أي خدمة التحقق النشطة (AVS).
السيولة割裂
كتبت بالإثيريوم كأكبر سلسلة كتل بنظام إثبات الحصة (PoS) ، العديد من المشاريع تعتمد على التكديس لضمان أمانها ، مثل الجسور عبر السلسلة، آلة الأوراكل، طبقة توافر البيانات ، ودليل بدون معرفة. وبالتالي ، فإن المستخدمين يجب أن يقفلوا كمية معينة من الأموال عندما يتم إطلاق مشروع جديد ، مما يؤدي إلى منافسة المشاريع المختلفة في حوض أموال محدود. مع زيادة عائدات التكديس المقدمة من مشاريع مختلفة ، يزداد المخاطر التي يتحملها المشروع نفسه ، مما يؤدي إلى دورة تفاقم. من ناحية أخرى ، يمكن للمستخدمين فقط تكديس كمية محدودة من الأموال في مشاريع محدودة للحصول على عائد محدود ، مما يؤدي إلى استخدام محدود للأموال. مع زيادة عدد سلاسل الكتل العامة والتطبيقات والمشاريع المختلفة ، تصبح السيولة أكثر تشظيًا.
الطلب على خدمات التكديس في السوق
مع مرور BTCفوري ETF والترقية الناجحة لساحة ETH في كانكون ، تم تنشيط ساحة ETH. اعتبارا من 15 يوليو 2024 ، تم إيداع أكثر من 111 مليار دولار من عملة ETH (ETH) من قبل التكديس ، وهو ما يمثل 28٪ من إجمالي العرض. يعرف مبلغ ETH في التكديس باسم "ميزانية الأمان" ل ETH Square ، حيث يتم معاقبة هذه الأصول من قبل الشبكة في حالة هجوم الإنفاق المزدوج والانتهاكات الأخرى لقواعد بروتوكول. ساهم مستخدمو التكديس ETH في تعزيز أمان ساحة ETH ، وكسب المكافآت من خلال بروتوكولالإصدار ، وتلميحات الأولوية ، و MEV. يمكن للمستخدمين بسهولة التكديس ETH من خلال مجمعات التكديس السائلة دون التضحية بسيولة أصولهم ، مما أدى إلى زيادة الطلب على التكديس.
في هذا السياق، نشأ الطلب على الأمان المشترك في السوق، حيث يحتاج المستخدمون إلى منصة يمكنها ضمان أصول المستخدمين لأكثر من مشروع، وهذا هو السياق الذي ظهر فيه إعادة التكديس (Restaking).
ما هو التكديس مرة أخرى
اليوم، تم تعزيز ولادة العديد من البروتوكولات الجديدة ووحدات التعيين المتوسطة من خلال توسيع البلوكشين بشكل معياري. ومع ذلك، يحتاج كل شبكة إلى إنشاء آلية أمان خاصة بها، وعادة ما يتم استخدام الإجماع على الإثبات العملي للتخزين (PoS) كتقنية متغيرة، ولكن هذا النهج يؤدي إلى جعل كل حوض أمان معزول ذاتيًا.
إعادة الرهن هي عملية استخدام موارد الاقتصاد والحسابات في سلسلة كتل لحماية عدة سلاسل كتل. في سلسلة كتل بروف وورك، يُسمح بإعادة الرهن لوزن الرهن في سلسلة ومجموعة المدققون في أي عدد من السلاسل الجانبية الأخرى. وتُستخدم إعادة الرهن المستمرة بالفعل لرموز الرهن المتداولة في سوق الرهن المتداولة في ETH لإعادة رهن المدققون في كتلة أخرى وزيادة العوائد وتعزيز أمان الشبكة الجديدة وسمات اللامركزية. النتيجة هي تشكيل نظام أمان موحد وفعال يمكن للنظام البيئي لعدة سلاسل كتل مشتركة الاستفادة منه. يوسع هذا المفهوم الثقة الاقتصادية الحالية في ETH لحماية الأنظمة الموزعة الأخرى مثل آلة الأوراقل، والجسر، أو سلاسل جانبية.
مفهوم الالتكديس موجود في الصناعة منذ سنوات عديدة، وقد حاولت نظام بولكادوت هذا المفهوم في عام 2020. في مايو 2023، قامت كوسموس بإطلاق نمط جديد يُسمى "الأمن المكرر"؛ وفي يونيو نفس العام، قام إيثريوم بإدخال نمط مماثل من خلال EigenLayer. القيمة الرئيسية لبروتوكول الالتكديس تأتي من قفل الأموال المودعة على إيثريوم، مما يجعل إيثريوم كبلوكشين PoS ذا أعلى درجات الأمان الاقتصادي.
يختلف النمط التراكمي عن السيولة في أن الرغم من أن كلا النمطين يمكن أن يساعدا على تحقيق المزيد من العوائد لإيثر في الوقت الحالي على شبكة إيث، إلا أن النمط التراكمي يعتمد تماماً على الإجماع ويوسعه ليتيح للمدققون القيام بالتزامن الموثوق به لمزيد من التطبيقات أو البنية التحتية أو الشبكات الموزعة، مما يعزز الأمان الاقتصادي الشامل لنظام إيث.
مبدأ عمل الالتكديس
في النهاية، الكيان الأساسي للعملة هو استخدام الأصول الرقمية لتكديس العملة في سلسلة الكتل الأخرى من أجل الحصول على عوائد أعلى، بالإضافة إلى إنشاء بركة أمان مشتركة لزيادة أمان الشبكة الجديدة وزيادة اللامركزية. على وجه التحديد، العملة المتكديسة (LST) تمثل شكل تشفيري لتكديس ETH والمكافآت المتراكمة، بينما تمثل العملة المتكديسة مرة أخرى (LRT) شكل تشفيري لتكديس ETH والمكافآت المتراكمة. يتم بناء تكديس ETH على إطار أمان إثيريوم، مع الهدف من تحسين كفاءة استخدام الأموال في النظام البيئي للأصول الرقمية. يمكن للمتكديسين دعم أمان شبكة واحدة فقط، بل يمكنهم أيضًا تقديم خدمات التحقق لعدة شبكات للحصول على مكافآت إضافية.
واجهت التكديس المركزي مشكلة رئيسية لا تزال هي السيولة. على غرار التكديس باستخدام PoS، تُقفل الأصول بعد التكديس في العقدة، مما يقيد السيولة. من أجل حل هذه المشكلة، تم إدخال رمز Liquid Restaked Token (LRT). يُعتبر LRT عملة مركبة تصدر عن التكديس المركب لـ ETH أو LST الأخرى، ويتم استخدامها بواسطة عدة خدمات التحقق النشطة (AVS) لضمان أمان التطبيق والشبكة وتوزيع مكافآت إضافية متنوعة. يتيح ذلك للأصول المكدسة أن تحصل على دعم آمن من خلال عدة خدمات وفي الوقت نفسه تقدم مكافآت وعوائد إضافية للمكديسين. وبالتالي، على الرغم من وجود بعض المخاطر التفصيلية أثناء عملية التكديس المركب، فإنه يوفر سيولة وعائدات مهمة للمكديسين والتمويل اللامركزي.
تحليل المسار
حالة المنافسة
طبقة الذين
EigenLayer هي الرائدة في مجال التكديس، ولا يوجد منافس مباشر بحجم ملموس حتى الآن. كمفهوم مبتكر، فإن المنافسين المباشرين في السوق قليلون نسبيًا. ومع ذلك، قد يواجه EigenLayer التحديات والمنافسة الكامنة التالية:
قد تطور بروتوكولات أخرى مثل Lido Finance و Rocket Pool وظائف الإيداع الخاصة بها.
قد يقوم بروتوكولات الأصول الرقمية الأخرى بتطوير خدماتها الخاصة بـ LSD ، مثل The Graph و Aragon.
طبقة 2 أو التفاعل عبر السلاسل قد تطوّر شبكاتها الآمنة والموثوقة الخاصة بها، مثل Polygon و Cosmos.
نظرًا لأن EigenLayer يعتمد بشكل رئيسي على LSD كضمان، فإن مشاريع LSDFi في السوق قد تنافس حصة سوق LSD.
شبكة كاراك
طريقة عمل شبكة كاراك مشابهة لبروتوكول EigenLayer، ولكن خدمة AVS الخاصة بها تسمى خدمة الأمان الموزعة (DSS)، وقد أطلقت شبكة K2 الخاصة بها. بالاختلاف عن EigenLayer، تهدف كاراك إلى دعم الرهان مرة أخرى على أي أصول، حيث تدعم حاليًا الرهان المركب للأصول مثل ETH ومجموعة متنوعة من LST وLRT، بالإضافة إلى العملات المستقرة مثل USDT وUSDC وDAI وUSDe وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك، قامت كاراك بالفعل بالنشر على منصات مثل إثيريوم وArbitrum وBSC وBlast وMantle، حيث يمكن للمستخدمين اختيار إعادة الرهان وفقًا لتوزيع أصولهم.
بابل
Babylon هو بروتوكول الالتكديس القائم على BTC، الذي يقدم وظيفة الالتكديس لـ BTC، مما يتيح لمحتفظي BTC الالتكديس لأصولهم بدون الحاجة إلى الثقة في بروتوكولات أو خدمات أخرى تتطلب الأمان والثقة، والحصول على عوائد الالتكديس والحكم. يغطي Babylon جانبين: الأول هو قدرة محتفظي BTC على الالتكديس لـ BTC لتوفير الأمان والمصداقية لبروتوكولات أخرى والحصول على عوائد؛ الثاني هو قدرة بروتوكولات الـ PoS أو البروتوكولات الجديدة في نظام الـ BTC على استخدام الالتكديس لـ BTC كعقدة تحقق لتعزيز الأمان والكفاءة.
سولاير
Solayer هو بروتوكول إعادة التكديس في بيئة Solana، يدعم محتفظي SOL تكديس أصولهم في بروتوكولات أو خدمات DApp داخل بيئة Solana بطريقة آمنة وموثوقة للحصول على مزيد من عوائد التكديس PoS. تم اكتمال جولة تمويل البنائين لـ Solayer، ويشمل المستثمرون مؤسسو Solana Labs Anatoly Yakovenko، مؤسسو Solend Rooter، مؤسسو Tensor Richard Wu، مؤسسو Polygon Sandeep Nailwal وغيرهم. يدعم Solayer المستخدمين في إيداع الأصول الأصلية مثل SOL و MSOL و JitoSOL. حتى 15 يوليو 2024، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على منصة Solayer أكثر من 105 مليون دولار، حيث تشكل SOL حوالي 60٪ منها.
بيكاسو
بيكاسو هو سلسلة كتل عامة متكررة تعتمد على مجموعة أدوات Cosmos SDK. يقوم بربط الشبكة الأساسية من خلال بروتوكول IBC ومعالجة تفاصيل الأصول المودعة ثم توزيع الأموال لصالح AVS. يتمثل حل الكتل العامة المتكررة لـ بيكاسو في السماح لجزء من الشبكة بالانضمام لحماية وزن AVS، مما يشبه EigenLayer. تم نسخ هذا الهيكل في عدة سلاسل أساسية وتوحيد الأمر في بيكاسو. يتم اختيار مشغلي العقدة لـ بيكاسو من خلال آليات الحكم. حالياً، تقبل طبقة الكتل العامة المتكررة لـ بيكاسو فقط الأصول المودعة من Solana باستخدام SOL LST وSOL الأصلي كضمانات. خريطة طريق بيكاسو تخطط لبدء AVS على Solana ثم التوسع إلى سلسلة Cosmos وأصول أخرى. حالياً، تدعم بيكاسو مجموعة منتجات متكررة تضم SOL وJitoSOL وmSOL وbSOL وغيرها من الأصول LST.
通用重新التكديسبروتوكول
التكديس العام هو نوع من الأنظمة التي تسمح بتجميع الأصول الأصلية من العديد من سلاسل الكتل. تعتمد هذه الطريقة على عقد سلسلة إضافي بين سلسلة الأصل الاقتصادي و AVS أو سلسلة عقود عبر عدة سلاسل الكتل.
الملخص
في مجال الالتكديس، يتطور حاليا بسرعة. على الرغم من أن EigenLayer هي رائدة في هذا المجال، إلا أن المزيد والمزيد من المنافسين والمبتكرين ينضمون، مما يوسع باستمرار سيناريوهات الاستخدام والحدود التكنولوجية للالتكديس. الالتكديس لا يجلب نماذج دخل جديدة فحسب، بل يعزز أيضا أمان والسيولة في نظام البلوكشين.
حجم السوق
وفقًا لبيانات التمويل اللامركزي Llama ، بحلول 21 يوليو 2024 ، بلغ إجمالي قيمة السيولة المقفلة في سوق ETH العالمي 475.99 مليار دولار. يعد Lido أكبر المشاركين فيه ، حيث تصل نسبة قيمة القفل الخاصة به إلى 72.31٪. يوفر Lido حلولًا للتكديس ، مما يسمح للمستخدمين بتكديس ETH على شبكة ETH 2.0 والحصول على عملة stETH بقيمة مكافئة ، والتي يمكن استخدامها في سوق التمويل اللامركزي أو إعادة التكديس مرة أخرى. البروتوكولات الرئيسية لإعادة التكديس تشمل EigenLayer و Tenet وغيرها.
مصدر:
حتى 25 يونيو 2024، بلغ إجمالي قيمة الأصول المقفلة في سوق التكديس العالمي 20.14 مليار دولار. يتم نشر معظم بروتوكولات التكديس داخل سلسلة ETH، حيث بلغ إجمالي الأصول المقفلة في تكديس ETH والأصول المشتقة 19.4 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تم تكديس الأصول بقيمة 58.5 مليون دولار من خلال بروتوكولات التكديس داخل سلسلة Solana، مثل Picasso و Solayer. تم تكديس 223.3 مليون دولار من BTC من خلال Pell Network و Karak في مختلف سلسلات الكتل، بما في ذلك Bitlayer و Merlin و BSC إلخ.
تُظهر الجدول أدناه قيمة القفل الإجمالية لحلول الرهن الرائدة (EigenLayer و Karak و Symbiotic و Solayer و Picasso و Pell Network) بتقدير القيمة المقفلة. على الصعيد العام، تفوقت قيمة الرهن الإجمالية لأصول إعادة الرهن 200 مليار دولار. وتأتي معظمها من ETH و ETH LST المحلية لإعادة الرهن، وتظهر الأصول المعادة مرتبة وفقًا لقيمة الرهن الإجمالية، حيث تتصدر ETH الفئات الثلاث الرئيسية لأصول إعادة الرهن.
مصدر:
عوامل التنافس الأساسية
حجم الأصول
حجم الأصول هو إجمالي التكديس في المنصة. يجب أن تحتوي منصة التكديس على حجم كبير من الأصول عالية الجودة لعرض استقرارها ومصداقيتها. على سبيل المثال، يوجد حاليًا 5,842,593 عقد ذكي من إيثريوم، وإجمالي قيمة التأمين تتجاوز 180 مليار دولار، مما يجعل EigenLayer أكبر بروتوكول في مجال البروتوكولات مرة أخرى.
مصدر:
معدل العائد
يجب أن يقدم مشروع التكديس المركب عائدًا أعلى من التكديس الفردي لجذب المستخدمين. لذا ، يجب تحسين استراتيجية التكديس وتوزيع الدخل والمكافآت ، واستخدام تأثير الفائدة المركبة وغيرها من الطرق لتعزيز كفاءة رأس المال وعائد الاستثمار للمستخدمين. على سبيل المثال ، يمكن لـ Eigenlayer أن يوفر أرباحًا للمستخدمين لا تقتصر على الحصول على أرباح التكديس في إثيريوم فحسب ، ولكن أيضًا من خلال الجسور عبر السلسلة الأخرى وآلة الأوراق المالية والتكديس في صندوق السيولة.
التكديس هو عائد إثيريوم. مثل stETH الحصول عليه من خلال بروتوكولات السيولة مثل Lido؛
مكافأة الرمز التي تم بناؤها والتحقق منها من قبل شريك المشروع؛
تكديس رمز السيولة ومكافآت التمويل اللامركزي LP.
السيولة
يحتاج مشروع التكديس إلى حل مشكلة سيولة أصول التكديس، حتى يتمكن المستخدمون من الانضمام أو الخروج من التكديس بسهولة، أو نقل الأصول إلى بروتوكول أو منصة أخرى. لذلك، يجب توفير خدمات السيولة مثل سيولة العملة، وسيولة التعدين، وسوق الاقتراض لتعزيز سيولة ومرونة المستخدمين.
الأمان
حماية أمان أصول المستخدم هي الهدف الرئيسي لمشروع الايثر. يجب على مشروع الايثر ضمان عدم تعرض أصول المستخدم للضرر بسبب ثغرات العقد الذكية أو سلوك المدققين غير اللائق أو هجمات الهاكر. لذا، فإن تبني إجراءات أمان عالية المستوى وآليات إدارة المخاطر ضروري، مثل التوقيع المتعدد، جدران الحماية، التأمين وآليات العقوبة وغيرها. على سبيل المثال، يستخدم EigenLayer الايثر المتعلق بشبكة الايثريوم ليصبح مدققًا عن طريق آلية العقوبة لاستعارة أمان الشبكة الرئيسية.
النظام البيئي
مشروع التكديس يحتاج إلى بناء نظام بيئي قوي يدعم خدمات التحقق من ملكية الPoS المتنوعة لشبكات وبروتوكولات متعددة، مما يعزز أمان الشبكة ودرجة الاللامركزية ويوفر المزيد من الخيارات والفرص للمستخدمين. لتحقيق هذا الهدف، يجب التعاون والتكامل مع منصات سلاسل الكتل الأخرى وتطبيقات التمويل اللامركزي وطبقة 2 من البروتوكول.
再التكديس会带来哪些风险？
التقطيع 风险
في آلية الإيثيريوم للتكديس، وفي بروتوكول التكديس مرة أخرى، هناك خطر بالتقطيع يصل إلى 50٪. هذا يعني أن أموال المستخدم قد تواجه خطر الوقوع في البالتقطيع، على الرغم من أن هذا الخطر سيتم تفريقه على عدة عقد.
السيولة风险
كثير من بروتوكولات التكديس تقوم بقفل كمية كبيرة من السيولة في عملة التكديس (LST). إذا تم قفل معظم LST في بركة التكديس، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التقلب في سعر LST مقابل ETH. هذا الوضع قد يزيد تعرض المستخدم للمخاطر، لأن أمان AVS مرتبط مباشرة بسيولة LST. عندما يكون هناك تركيز مفرط لنوع معين من LST في AVS، فإن مخاطر السيولة تزداد بشكل أكبر.
مخاطر اللامركزية
يمكن أن يؤدي خطر اللامركزية إلى هجمات هاكر على DAO. على سبيل المثال، إذا تم تجميع ثلثي ETH في AVS واحد، وتجاوز الحد الآمن التقليدي لتحمل الخطأ البيزنطي، فقد يتم قطع هذا الجزء من ETH بسبب عدم تقديم دليل على الاحتيال، بدلاً من مشكلات التوقيع المزدوج، ويعني خطر اللامركزية زيادة ارتباط النظام، مما يزيد من هشاشة النظام ككل.
مخاطر العقود
المشاركة في التكديس يتطلب تفاعل مع عقد الفريق المشروع، لذلك يتحتم على المستخدم تحمل مخاطر تعرض العقد للهجوم. يتم تخزين أموال المشروع في النهاية في عقود بروتوكول EigenLayer وغيرها، وإذا تعرض هذا العقد للهجوم، ستتعرض أموال المستخدمين للخطر.
LST الاختطار
قد يواجه عملة LST خطر التحرك خارج المرساة أو الانحراف في القيمة بسبب تحديثات العقد أو الهجمات.
مخاطر الخروج
حاليًا، باستثناء EigenLayer، لا يدعم معظم بروتوكولات التكديس الرئيسية في السوق سحب الأموال. إذا لم يتمكن فريق المشروع من تحقيق منطق السحب المقابل من خلال ترقية العقود الذكية، فإن المستخدمين لن يتمكنوا من سحب الأصول، وسيتعين عليهم الخروج من السيولة من خلال السوق الثانوية فقط.
كيف تقلل من هذه المخاطر؟
التكديس هو مفهوم ناشئ، ولم يتم اختباره بمرور الوقت سواء على طبقة العقد أو طبقة البروتوكول، بالإضافة إلى المخاطر المذكورة أعلاه، قد تكون هناك مخاطر أخرى غير معروفة، ومن الأهمية بمكان كيفية اسقاط هذه المخاطر.
توزيع الأموال
بالنسبة للمستخدمين الذين يستخدمون مبالغ كبيرة في التكديس مرة أخرى، المشاركة المباشرة في التكديس الأصلي لـ EigenLayer هي خيار مثالي. لأنه في التكديس الأصلي لـ ETH لـ EigenLayer، لا تُخزن أصول ETH التي يقوم المستخدم بإيداعها في عقد EigenLayer، بل تُخزن في عقد شبكة البيانات. حتى في حالة حدوث أسوأ حالات الهجوم على العقد، لا يمكن للمهاجم الحصول على أصول المستخدم على الفور.
مصدر:
(حاليا هناك 33.4 مليون ETH التكديس على Beacon Chain (بما في ذلك ETH في قائمة الدخول / الخروج).)
بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في المشاركة بأموال كبيرة ولكن لا يرغبون في الانتظار لفترة استرداد طويلة، يمكنهم اختيار stETH نسبيًا آمن كأصل للمشاركة والاستثمار مباشرة في EigenLayer.
بالنسبة للمستخدمين الذين يتطلعون إلى كسب دخل إضافي، يمكنهم استثمار جزء من الأموال وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر في المشاريع المبنية على EigenLayer مثل Puffer وKelpDAO وEigenpie وRenzo. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لم تحقق بعد منطق السحب المقترن، وعلى المشاركين أن يأخذوا في الاعتبار مخاطر الخروج ومتابعة السيولة المتداولة في السوق الثانوية لـ LRT ذات الصلة خلال عملية الاستثمار.
تكوين الرصد
تتمتع المشاريع المذكورة حاليًا بقدرة الترقية والإيقاف التعاقدي، ويمكن لأطراف المشروع تنفيذ عمليات ذات مخاطرة عالية باستخدام المحفظة متعددة التواقيع. بالنسبة للمستخدمين المتقدمين، يُنصح بتكوين نظام مراقبة العقود المناسب لمراقبة ترقيات العقود ذات الصلة وتنفيذ العمليات الحساسة لأطراف المشروع.
تحسين المعلمات
تحسين معلمات إعادة التكديس (حدود TVL وخفض المبالغ وتوزيع التكاليف وأدنى TVL وما إلى ذلك) وضمان تنوع الأموال بين AVS. بروتوكول إعادة التكديس يسمح للمستخدمين باختيار حالة مختلفة من المخاطر عند الإيداع وإعادة التكديس. في الحالة الأمثل، يمكن لكل مستخدم تقييم واختيار إعادة التكديس إلى أي AVS بدون الحاجة إلى القيام بذلك من خلال DAO.
مصدر:
التحديات التي نواجهها
من وجهة نظر AppChain ، يمكن أن تلبي التطبيقات المستقبلية مثل EigenLayer متطلبات تكلفة العقدة المنخفضة لشبكات الـAppChain الصغيرة والمتوسطة. ومع ذلك ، فإن هذه الشبكات غير قادرة على تلبية متطلبات الأمان بشكل كامل ، ويكون تحملها للمتطلبات نسبيًا ضعيفًا.
من وجهة نظر التنافس، على الرغم من أن سوق الدببة يمتلك حجماً هائلاً من رأس المال في سباق الإدارة، إلا أن مع إطلاق المزيد والمزيد من تطبيقات الإدارة، سيتم تشتيت رؤوس الأموال في السوق. إذا انخفضت أرباح تطبيقات الإدارة مثل EigenLayer، على سبيل المثال، خلال فترة منخفضة في سوق الدببة، فهل سيؤدي ذلك إلى تأثير إدارة البنك على الأموال؟
من وجهة نظر شريك العمل ، تم تطوير 14 شريكًا AVS في مرحلة مبكرة لـ EigenLayer. على الرغم من أن AVS في المرحلة الأولى قد يتم جذبهم بسبب العوائد المحتملة ، إلا أن مخاطر الأمان الناتجة عن آلية التكديس المعادة قد تؤثر على رغبة مشغلي AVS اللاحقين في الانضمام.
من وجهة نظر المستخدم، قد لا يتمكن المستخدمون خلال الفترة القصيرة من الحصول على عوائد Staking الوفيرة. قد يؤدي عدم اليقين في معدل العوائد على الاستثمار في المستقبل إلى تأثير سلبي على زيادة عدد المستخدمين.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل تعود رياح الربيع إلى التكديس مرة أخرى؟ تحليل واحد لمسار التكديس مرة أخرى 01928374656574839201
المؤلف: Snow المترجم: Paine
نقاط التقرير
التكديس (Restaking) هو آلية تزيد من عائد الاستثمار من خلال إطلاق السيولة وزيادة الرافعة المالية، ويستند بشكل أساسي إلى إطار الأمان لإثيريوم. على الرغم من أنه يمكنه توفير عوائد إضافية للمتكديسين وزيادة كفاءة استخدام الأصول، إلا أنه يحمل أيضًا مجموعة من المخاطر، بما في ذلك التقطيع، السيولة، التركيز، مخاطر العقود والعقود الذكية. تعد EigenLayer رائدة في هذا المجال، ولكن مع انضمام المزيد والمزيد من المنافسين مثل Symbiotic و Karak Network و Babylon و BounceBit و Solayer إلى منصات التكديس، فإن الأموال السوقية تتفرق، وقد تواجه المستقبل تحديات أكثر. يجب على المستخدمين التفكير بحذر قبل المشاركة في تكديس البروتوكول والتفكير في المخاطر والعوائد، وتكوين رصد العقود المناسب لضمان أمان الأصول.
الخلفية
التكديس与السيولةالتكديس
التكديس في ETH هو عملية قفل مستخدمي ETH لأموالهم داخل شبكة ETH لدعم تشغيل الشبكة وسلامتها. في ETH 2.0، يشكل هذا الآلية جزءًا من خوارزمية الإجماع Proof of Stake (PoS)، وهي بديلة لآلية Proof of Work (PoW) المستخدمة سابقًا. يصبح المتدققون الذين يقومون بالتكديس مشاركين في إنشاء وتأكيد الكتل، وكمكافأة، يحصلون على مكافآت التكديس.
تم تصميم عملة LSD (Liquid Staking Derivatives) لحل مشكلة السيولة في التكديس التقليدي. فهي تسمح للمستخدمين بالحصول على عملة سيولة تمثل حصتهم في التكديس (مثل stETH من Lido أو rETH من Rocket Pool) أثناء تكديس العملة. يمكن تداول هذه العملة السيولة على منصات أخرى أو استخدامها في الاقتراض أو النشاطات المالية الأخرى، مما يتيح المشاركة في التكديس لكسب المكافآت والحفاظ في الوقت نفسه على تحكم مرونة رأس المال.
انهيار الشبكة الموثوقة
شبكة بيتكوين منذ بدايتها قد قدمت مفهوم اللامركزية، وصممت لتكون نظامًا للمال الرقمي النقطي على أساس UTXO ولغة البرمجة النصية. ومع ذلك، تم تقييد قدرتها على بناء مختلف تطبيقات الشبكة. في وقت لاحق، سمحت إيثيريوم ببناء تطبيقات لامركزية (DApps) على طبقة الاتفاق الخاصة بها باستخدام الآلة الافتراضية القابلة للبرمجة بشكل كبير (EVM) ومفهوم بلوكتشين وحدات، مما يوفر الثقة والأمان لجميع DApps المبنية عليها. ومع ذلك، لا يزال هناك العديد من البروتوكولات أو البرامج الوسيطة التي لم تستغل بشكل كامل شبكة الثقة في إيثيريوم.
على سبيل المثال، يقوم Rollup بفصل تنفيذ المعاملات من EVM، ويقوم بإرجاع الإيثيريوم فقط عند تسوية المعاملات، مما يعزز أداء الإيثيريوم بشكل فعال. ومع ذلك، لم يتم نشر والتحقق من هذه المعاملات على EVM، وبالتالي لا يمكن الاعتماد بشكل كامل على شبكة الثقة الخاصة بالإيثيريوم. بالإضافة إلى Rollup، فإن السلاسل الجانبية الجديدة المعتمدة على بروتوكول الإجماع الجديد، وطبقة توافر البيانات، والآلة الافتراضية الجديدة، وآلة الأوراكل، والجسور عبر السلسلة تواجه أيضًا تحديات مماثلة، وتحتاج جميعها إلى بناء طبقة الثقة الخاصة بها لضمان الأمان والوقاية من السلوكيات الخبيثة، أي خدمة التحقق النشطة (AVS).
السيولة割裂
كتبت بالإثيريوم كأكبر سلسلة كتل بنظام إثبات الحصة (PoS) ، العديد من المشاريع تعتمد على التكديس لضمان أمانها ، مثل الجسور عبر السلسلة، آلة الأوراكل، طبقة توافر البيانات ، ودليل بدون معرفة. وبالتالي ، فإن المستخدمين يجب أن يقفلوا كمية معينة من الأموال عندما يتم إطلاق مشروع جديد ، مما يؤدي إلى منافسة المشاريع المختلفة في حوض أموال محدود. مع زيادة عائدات التكديس المقدمة من مشاريع مختلفة ، يزداد المخاطر التي يتحملها المشروع نفسه ، مما يؤدي إلى دورة تفاقم. من ناحية أخرى ، يمكن للمستخدمين فقط تكديس كمية محدودة من الأموال في مشاريع محدودة للحصول على عائد محدود ، مما يؤدي إلى استخدام محدود للأموال. مع زيادة عدد سلاسل الكتل العامة والتطبيقات والمشاريع المختلفة ، تصبح السيولة أكثر تشظيًا.
الطلب على خدمات التكديس في السوق
مع مرور BTCفوري ETF والترقية الناجحة لساحة ETH في كانكون ، تم تنشيط ساحة ETH. اعتبارا من 15 يوليو 2024 ، تم إيداع أكثر من 111 مليار دولار من عملة ETH (ETH) من قبل التكديس ، وهو ما يمثل 28٪ من إجمالي العرض. يعرف مبلغ ETH في التكديس باسم "ميزانية الأمان" ل ETH Square ، حيث يتم معاقبة هذه الأصول من قبل الشبكة في حالة هجوم الإنفاق المزدوج والانتهاكات الأخرى لقواعد بروتوكول. ساهم مستخدمو التكديس ETH في تعزيز أمان ساحة ETH ، وكسب المكافآت من خلال بروتوكولالإصدار ، وتلميحات الأولوية ، و MEV. يمكن للمستخدمين بسهولة التكديس ETH من خلال مجمعات التكديس السائلة دون التضحية بسيولة أصولهم ، مما أدى إلى زيادة الطلب على التكديس.
في هذا السياق، نشأ الطلب على الأمان المشترك في السوق، حيث يحتاج المستخدمون إلى منصة يمكنها ضمان أصول المستخدمين لأكثر من مشروع، وهذا هو السياق الذي ظهر فيه إعادة التكديس (Restaking).
ما هو التكديس مرة أخرى
اليوم، تم تعزيز ولادة العديد من البروتوكولات الجديدة ووحدات التعيين المتوسطة من خلال توسيع البلوكشين بشكل معياري. ومع ذلك، يحتاج كل شبكة إلى إنشاء آلية أمان خاصة بها، وعادة ما يتم استخدام الإجماع على الإثبات العملي للتخزين (PoS) كتقنية متغيرة، ولكن هذا النهج يؤدي إلى جعل كل حوض أمان معزول ذاتيًا.
إعادة الرهن هي عملية استخدام موارد الاقتصاد والحسابات في سلسلة كتل لحماية عدة سلاسل كتل. في سلسلة كتل بروف وورك، يُسمح بإعادة الرهن لوزن الرهن في سلسلة ومجموعة المدققون في أي عدد من السلاسل الجانبية الأخرى. وتُستخدم إعادة الرهن المستمرة بالفعل لرموز الرهن المتداولة في سوق الرهن المتداولة في ETH لإعادة رهن المدققون في كتلة أخرى وزيادة العوائد وتعزيز أمان الشبكة الجديدة وسمات اللامركزية. النتيجة هي تشكيل نظام أمان موحد وفعال يمكن للنظام البيئي لعدة سلاسل كتل مشتركة الاستفادة منه. يوسع هذا المفهوم الثقة الاقتصادية الحالية في ETH لحماية الأنظمة الموزعة الأخرى مثل آلة الأوراقل، والجسر، أو سلاسل جانبية.
مفهوم الالتكديس موجود في الصناعة منذ سنوات عديدة، وقد حاولت نظام بولكادوت هذا المفهوم في عام 2020. في مايو 2023، قامت كوسموس بإطلاق نمط جديد يُسمى "الأمن المكرر"؛ وفي يونيو نفس العام، قام إيثريوم بإدخال نمط مماثل من خلال EigenLayer. القيمة الرئيسية لبروتوكول الالتكديس تأتي من قفل الأموال المودعة على إيثريوم، مما يجعل إيثريوم كبلوكشين PoS ذا أعلى درجات الأمان الاقتصادي.
يختلف النمط التراكمي عن السيولة في أن الرغم من أن كلا النمطين يمكن أن يساعدا على تحقيق المزيد من العوائد لإيثر في الوقت الحالي على شبكة إيث، إلا أن النمط التراكمي يعتمد تماماً على الإجماع ويوسعه ليتيح للمدققون القيام بالتزامن الموثوق به لمزيد من التطبيقات أو البنية التحتية أو الشبكات الموزعة، مما يعزز الأمان الاقتصادي الشامل لنظام إيث.
مبدأ عمل الالتكديس
في النهاية، الكيان الأساسي للعملة هو استخدام الأصول الرقمية لتكديس العملة في سلسلة الكتل الأخرى من أجل الحصول على عوائد أعلى، بالإضافة إلى إنشاء بركة أمان مشتركة لزيادة أمان الشبكة الجديدة وزيادة اللامركزية. على وجه التحديد، العملة المتكديسة (LST) تمثل شكل تشفيري لتكديس ETH والمكافآت المتراكمة، بينما تمثل العملة المتكديسة مرة أخرى (LRT) شكل تشفيري لتكديس ETH والمكافآت المتراكمة. يتم بناء تكديس ETH على إطار أمان إثيريوم، مع الهدف من تحسين كفاءة استخدام الأموال في النظام البيئي للأصول الرقمية. يمكن للمتكديسين دعم أمان شبكة واحدة فقط، بل يمكنهم أيضًا تقديم خدمات التحقق لعدة شبكات للحصول على مكافآت إضافية.
واجهت التكديس المركزي مشكلة رئيسية لا تزال هي السيولة. على غرار التكديس باستخدام PoS، تُقفل الأصول بعد التكديس في العقدة، مما يقيد السيولة. من أجل حل هذه المشكلة، تم إدخال رمز Liquid Restaked Token (LRT). يُعتبر LRT عملة مركبة تصدر عن التكديس المركب لـ ETH أو LST الأخرى، ويتم استخدامها بواسطة عدة خدمات التحقق النشطة (AVS) لضمان أمان التطبيق والشبكة وتوزيع مكافآت إضافية متنوعة. يتيح ذلك للأصول المكدسة أن تحصل على دعم آمن من خلال عدة خدمات وفي الوقت نفسه تقدم مكافآت وعوائد إضافية للمكديسين. وبالتالي، على الرغم من وجود بعض المخاطر التفصيلية أثناء عملية التكديس المركب، فإنه يوفر سيولة وعائدات مهمة للمكديسين والتمويل اللامركزي.
تحليل المسار
حالة المنافسة
طبقة الذين
EigenLayer هي الرائدة في مجال التكديس، ولا يوجد منافس مباشر بحجم ملموس حتى الآن. كمفهوم مبتكر، فإن المنافسين المباشرين في السوق قليلون نسبيًا. ومع ذلك، قد يواجه EigenLayer التحديات والمنافسة الكامنة التالية:
قد تطور بروتوكولات أخرى مثل Lido Finance و Rocket Pool وظائف الإيداع الخاصة بها.
قد يقوم بروتوكولات الأصول الرقمية الأخرى بتطوير خدماتها الخاصة بـ LSD ، مثل The Graph و Aragon.
طبقة 2 أو التفاعل عبر السلاسل قد تطوّر شبكاتها الآمنة والموثوقة الخاصة بها، مثل Polygon و Cosmos.
نظرًا لأن EigenLayer يعتمد بشكل رئيسي على LSD كضمان، فإن مشاريع LSDFi في السوق قد تنافس حصة سوق LSD.
شبكة كاراك
طريقة عمل شبكة كاراك مشابهة لبروتوكول EigenLayer، ولكن خدمة AVS الخاصة بها تسمى خدمة الأمان الموزعة (DSS)، وقد أطلقت شبكة K2 الخاصة بها. بالاختلاف عن EigenLayer، تهدف كاراك إلى دعم الرهان مرة أخرى على أي أصول، حيث تدعم حاليًا الرهان المركب للأصول مثل ETH ومجموعة متنوعة من LST وLRT، بالإضافة إلى العملات المستقرة مثل USDT وUSDC وDAI وUSDe وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك، قامت كاراك بالفعل بالنشر على منصات مثل إثيريوم وArbitrum وBSC وBlast وMantle، حيث يمكن للمستخدمين اختيار إعادة الرهان وفقًا لتوزيع أصولهم.
بابل
Babylon هو بروتوكول الالتكديس القائم على BTC، الذي يقدم وظيفة الالتكديس لـ BTC، مما يتيح لمحتفظي BTC الالتكديس لأصولهم بدون الحاجة إلى الثقة في بروتوكولات أو خدمات أخرى تتطلب الأمان والثقة، والحصول على عوائد الالتكديس والحكم. يغطي Babylon جانبين: الأول هو قدرة محتفظي BTC على الالتكديس لـ BTC لتوفير الأمان والمصداقية لبروتوكولات أخرى والحصول على عوائد؛ الثاني هو قدرة بروتوكولات الـ PoS أو البروتوكولات الجديدة في نظام الـ BTC على استخدام الالتكديس لـ BTC كعقدة تحقق لتعزيز الأمان والكفاءة.
سولاير
Solayer هو بروتوكول إعادة التكديس في بيئة Solana، يدعم محتفظي SOL تكديس أصولهم في بروتوكولات أو خدمات DApp داخل بيئة Solana بطريقة آمنة وموثوقة للحصول على مزيد من عوائد التكديس PoS. تم اكتمال جولة تمويل البنائين لـ Solayer، ويشمل المستثمرون مؤسسو Solana Labs Anatoly Yakovenko، مؤسسو Solend Rooter، مؤسسو Tensor Richard Wu، مؤسسو Polygon Sandeep Nailwal وغيرهم. يدعم Solayer المستخدمين في إيداع الأصول الأصلية مثل SOL و MSOL و JitoSOL. حتى 15 يوليو 2024، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على منصة Solayer أكثر من 105 مليون دولار، حيث تشكل SOL حوالي 60٪ منها.
بيكاسو
بيكاسو هو سلسلة كتل عامة متكررة تعتمد على مجموعة أدوات Cosmos SDK. يقوم بربط الشبكة الأساسية من خلال بروتوكول IBC ومعالجة تفاصيل الأصول المودعة ثم توزيع الأموال لصالح AVS. يتمثل حل الكتل العامة المتكررة لـ بيكاسو في السماح لجزء من الشبكة بالانضمام لحماية وزن AVS، مما يشبه EigenLayer. تم نسخ هذا الهيكل في عدة سلاسل أساسية وتوحيد الأمر في بيكاسو. يتم اختيار مشغلي العقدة لـ بيكاسو من خلال آليات الحكم. حالياً، تقبل طبقة الكتل العامة المتكررة لـ بيكاسو فقط الأصول المودعة من Solana باستخدام SOL LST وSOL الأصلي كضمانات. خريطة طريق بيكاسو تخطط لبدء AVS على Solana ثم التوسع إلى سلسلة Cosmos وأصول أخرى. حالياً، تدعم بيكاسو مجموعة منتجات متكررة تضم SOL وJitoSOL وmSOL وbSOL وغيرها من الأصول LST.
通用重新التكديسبروتوكول
التكديس العام هو نوع من الأنظمة التي تسمح بتجميع الأصول الأصلية من العديد من سلاسل الكتل. تعتمد هذه الطريقة على عقد سلسلة إضافي بين سلسلة الأصل الاقتصادي و AVS أو سلسلة عقود عبر عدة سلاسل الكتل.
الملخص
في مجال الالتكديس، يتطور حاليا بسرعة. على الرغم من أن EigenLayer هي رائدة في هذا المجال، إلا أن المزيد والمزيد من المنافسين والمبتكرين ينضمون، مما يوسع باستمرار سيناريوهات الاستخدام والحدود التكنولوجية للالتكديس. الالتكديس لا يجلب نماذج دخل جديدة فحسب، بل يعزز أيضا أمان والسيولة في نظام البلوكشين.
حجم السوق
وفقًا لبيانات التمويل اللامركزي Llama ، بحلول 21 يوليو 2024 ، بلغ إجمالي قيمة السيولة المقفلة في سوق ETH العالمي 475.99 مليار دولار. يعد Lido أكبر المشاركين فيه ، حيث تصل نسبة قيمة القفل الخاصة به إلى 72.31٪. يوفر Lido حلولًا للتكديس ، مما يسمح للمستخدمين بتكديس ETH على شبكة ETH 2.0 والحصول على عملة stETH بقيمة مكافئة ، والتي يمكن استخدامها في سوق التمويل اللامركزي أو إعادة التكديس مرة أخرى. البروتوكولات الرئيسية لإعادة التكديس تشمل EigenLayer و Tenet وغيرها.
مصدر:
حتى 25 يونيو 2024، بلغ إجمالي قيمة الأصول المقفلة في سوق التكديس العالمي 20.14 مليار دولار. يتم نشر معظم بروتوكولات التكديس داخل سلسلة ETH، حيث بلغ إجمالي الأصول المقفلة في تكديس ETH والأصول المشتقة 19.4 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، تم تكديس الأصول بقيمة 58.5 مليون دولار من خلال بروتوكولات التكديس داخل سلسلة Solana، مثل Picasso و Solayer. تم تكديس 223.3 مليون دولار من BTC من خلال Pell Network و Karak في مختلف سلسلات الكتل، بما في ذلك Bitlayer و Merlin و BSC إلخ.
تُظهر الجدول أدناه قيمة القفل الإجمالية لحلول الرهن الرائدة (EigenLayer و Karak و Symbiotic و Solayer و Picasso و Pell Network) بتقدير القيمة المقفلة. على الصعيد العام، تفوقت قيمة الرهن الإجمالية لأصول إعادة الرهن 200 مليار دولار. وتأتي معظمها من ETH و ETH LST المحلية لإعادة الرهن، وتظهر الأصول المعادة مرتبة وفقًا لقيمة الرهن الإجمالية، حيث تتصدر ETH الفئات الثلاث الرئيسية لأصول إعادة الرهن.
مصدر:
عوامل التنافس الأساسية
حجم الأصول
حجم الأصول هو إجمالي التكديس في المنصة. يجب أن تحتوي منصة التكديس على حجم كبير من الأصول عالية الجودة لعرض استقرارها ومصداقيتها. على سبيل المثال، يوجد حاليًا 5,842,593 عقد ذكي من إيثريوم، وإجمالي قيمة التأمين تتجاوز 180 مليار دولار، مما يجعل EigenLayer أكبر بروتوكول في مجال البروتوكولات مرة أخرى.
مصدر:
معدل العائد
السيولة
يحتاج مشروع التكديس إلى حل مشكلة سيولة أصول التكديس، حتى يتمكن المستخدمون من الانضمام أو الخروج من التكديس بسهولة، أو نقل الأصول إلى بروتوكول أو منصة أخرى. لذلك، يجب توفير خدمات السيولة مثل سيولة العملة، وسيولة التعدين، وسوق الاقتراض لتعزيز سيولة ومرونة المستخدمين.
الأمان
حماية أمان أصول المستخدم هي الهدف الرئيسي لمشروع الايثر. يجب على مشروع الايثر ضمان عدم تعرض أصول المستخدم للضرر بسبب ثغرات العقد الذكية أو سلوك المدققين غير اللائق أو هجمات الهاكر. لذا، فإن تبني إجراءات أمان عالية المستوى وآليات إدارة المخاطر ضروري، مثل التوقيع المتعدد، جدران الحماية، التأمين وآليات العقوبة وغيرها. على سبيل المثال، يستخدم EigenLayer الايثر المتعلق بشبكة الايثريوم ليصبح مدققًا عن طريق آلية العقوبة لاستعارة أمان الشبكة الرئيسية.
النظام البيئي
مشروع التكديس يحتاج إلى بناء نظام بيئي قوي يدعم خدمات التحقق من ملكية الPoS المتنوعة لشبكات وبروتوكولات متعددة، مما يعزز أمان الشبكة ودرجة الاللامركزية ويوفر المزيد من الخيارات والفرص للمستخدمين. لتحقيق هذا الهدف، يجب التعاون والتكامل مع منصات سلاسل الكتل الأخرى وتطبيقات التمويل اللامركزي وطبقة 2 من البروتوكول.
再التكديس会带来哪些风险？
التقطيع 风险
في آلية الإيثيريوم للتكديس، وفي بروتوكول التكديس مرة أخرى، هناك خطر بالتقطيع يصل إلى 50٪. هذا يعني أن أموال المستخدم قد تواجه خطر الوقوع في البالتقطيع، على الرغم من أن هذا الخطر سيتم تفريقه على عدة عقد.
السيولة风险
كثير من بروتوكولات التكديس تقوم بقفل كمية كبيرة من السيولة في عملة التكديس (LST). إذا تم قفل معظم LST في بركة التكديس، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التقلب في سعر LST مقابل ETH. هذا الوضع قد يزيد تعرض المستخدم للمخاطر، لأن أمان AVS مرتبط مباشرة بسيولة LST. عندما يكون هناك تركيز مفرط لنوع معين من LST في AVS، فإن مخاطر السيولة تزداد بشكل أكبر.
مخاطر اللامركزية
يمكن أن يؤدي خطر اللامركزية إلى هجمات هاكر على DAO. على سبيل المثال، إذا تم تجميع ثلثي ETH في AVS واحد، وتجاوز الحد الآمن التقليدي لتحمل الخطأ البيزنطي، فقد يتم قطع هذا الجزء من ETH بسبب عدم تقديم دليل على الاحتيال، بدلاً من مشكلات التوقيع المزدوج، ويعني خطر اللامركزية زيادة ارتباط النظام، مما يزيد من هشاشة النظام ككل.
مخاطر العقود
المشاركة في التكديس يتطلب تفاعل مع عقد الفريق المشروع، لذلك يتحتم على المستخدم تحمل مخاطر تعرض العقد للهجوم. يتم تخزين أموال المشروع في النهاية في عقود بروتوكول EigenLayer وغيرها، وإذا تعرض هذا العقد للهجوم، ستتعرض أموال المستخدمين للخطر.
LST الاختطار
قد يواجه عملة LST خطر التحرك خارج المرساة أو الانحراف في القيمة بسبب تحديثات العقد أو الهجمات.
مخاطر الخروج
حاليًا، باستثناء EigenLayer، لا يدعم معظم بروتوكولات التكديس الرئيسية في السوق سحب الأموال. إذا لم يتمكن فريق المشروع من تحقيق منطق السحب المقابل من خلال ترقية العقود الذكية، فإن المستخدمين لن يتمكنوا من سحب الأصول، وسيتعين عليهم الخروج من السيولة من خلال السوق الثانوية فقط.
كيف تقلل من هذه المخاطر؟
التكديس هو مفهوم ناشئ، ولم يتم اختباره بمرور الوقت سواء على طبقة العقد أو طبقة البروتوكول، بالإضافة إلى المخاطر المذكورة أعلاه، قد تكون هناك مخاطر أخرى غير معروفة، ومن الأهمية بمكان كيفية اسقاط هذه المخاطر.
توزيع الأموال
بالنسبة للمستخدمين الذين يستخدمون مبالغ كبيرة في التكديس مرة أخرى، المشاركة المباشرة في التكديس الأصلي لـ EigenLayer هي خيار مثالي. لأنه في التكديس الأصلي لـ ETH لـ EigenLayer، لا تُخزن أصول ETH التي يقوم المستخدم بإيداعها في عقد EigenLayer، بل تُخزن في عقد شبكة البيانات. حتى في حالة حدوث أسوأ حالات الهجوم على العقد، لا يمكن للمهاجم الحصول على أصول المستخدم على الفور.
مصدر:
(حاليا هناك 33.4 مليون ETH التكديس على Beacon Chain (بما في ذلك ETH في قائمة الدخول / الخروج).)
بالنسبة للمستخدمين الذين يرغبون في المشاركة بأموال كبيرة ولكن لا يرغبون في الانتظار لفترة استرداد طويلة، يمكنهم اختيار stETH نسبيًا آمن كأصل للمشاركة والاستثمار مباشرة في EigenLayer.
بالنسبة للمستخدمين الذين يتطلعون إلى كسب دخل إضافي، يمكنهم استثمار جزء من الأموال وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر في المشاريع المبنية على EigenLayer مثل Puffer وKelpDAO وEigenpie وRenzo. ومع ذلك، يجب ملاحظة أن هذه المشاريع لم تحقق بعد منطق السحب المقترن، وعلى المشاركين أن يأخذوا في الاعتبار مخاطر الخروج ومتابعة السيولة المتداولة في السوق الثانوية لـ LRT ذات الصلة خلال عملية الاستثمار.
تكوين الرصد
تتمتع المشاريع المذكورة حاليًا بقدرة الترقية والإيقاف التعاقدي، ويمكن لأطراف المشروع تنفيذ عمليات ذات مخاطرة عالية باستخدام المحفظة متعددة التواقيع. بالنسبة للمستخدمين المتقدمين، يُنصح بتكوين نظام مراقبة العقود المناسب لمراقبة ترقيات العقود ذات الصلة وتنفيذ العمليات الحساسة لأطراف المشروع.
تحسين المعلمات
تحسين معلمات إعادة التكديس (حدود TVL وخفض المبالغ وتوزيع التكاليف وأدنى TVL وما إلى ذلك) وضمان تنوع الأموال بين AVS. بروتوكول إعادة التكديس يسمح للمستخدمين باختيار حالة مختلفة من المخاطر عند الإيداع وإعادة التكديس. في الحالة الأمثل، يمكن لكل مستخدم تقييم واختيار إعادة التكديس إلى أي AVS بدون الحاجة إلى القيام بذلك من خلال DAO.
مصدر:
التحديات التي نواجهها
من وجهة نظر AppChain ، يمكن أن تلبي التطبيقات المستقبلية مثل EigenLayer متطلبات تكلفة العقدة المنخفضة لشبكات الـAppChain الصغيرة والمتوسطة. ومع ذلك ، فإن هذه الشبكات غير قادرة على تلبية متطلبات الأمان بشكل كامل ، ويكون تحملها للمتطلبات نسبيًا ضعيفًا.
من وجهة نظر التنافس، على الرغم من أن سوق الدببة يمتلك حجماً هائلاً من رأس المال في سباق الإدارة، إلا أن مع إطلاق المزيد والمزيد من تطبيقات الإدارة، سيتم تشتيت رؤوس الأموال في السوق. إذا انخفضت أرباح تطبيقات الإدارة مثل EigenLayer، على سبيل المثال، خلال فترة منخفضة في سوق الدببة، فهل سيؤدي ذلك إلى تأثير إدارة البنك على الأموال؟
من وجهة نظر شريك العمل ، تم تطوير 14 شريكًا AVS في مرحلة مبكرة لـ EigenLayer. على الرغم من أن AVS في المرحلة الأولى قد يتم جذبهم بسبب العوائد المحتملة ، إلا أن مخاطر الأمان الناتجة عن آلية التكديس المعادة قد تؤثر على رغبة مشغلي AVS اللاحقين في الانضمام.
من وجهة نظر المستخدم، قد لا يتمكن المستخدمون خلال الفترة القصيرة من الحصول على عوائد Staking الوفيرة. قد يؤدي عدم اليقين في معدل العوائد على الاستثمار في المستقبل إلى تأثير سلبي على زيادة عدد المستخدمين.