تحرير: مع نضج سوق بيتكوين وظهور مجموعة متنوعة من منتجات العائدات ، بدأ الناس في التفكير في كيفية دفع عملية تمويل بيتكوين في اتجاه التمويل على الرغم من الحفاظ على خصائصه المحلية. يناقش هذا المقال المنتجات المختلفة للحصول على العوائد من بيتكوين ، بدءًا من الاتفاق المحلي والأصول إلى الدخل ، ويؤكد على أهمية التصميم المحلي في خفض الاعتماد على الثقة ومخاطر الأطراف المعاملات.
أثناء تحليل الحلول الموجودة حاليًا، واستنادًا إلى مشروع Brick Towers كمثال، قدم باسكال هوغلي كيفية تحقيق مطابقة مثالية للبيتكوين من خلال دمج الإجماع البيتكوين المحلي والأصول والعوائد. يؤكد هذا المقال أهمية توازن الابتكار وإدارة المخاطر في عملية تمويل العملات الرقمية. على الرغم من التحديات والعوامل غير المعروفة العديدة، فإن البيتكوين بصفته بروتوكولًا مفتوحًا ولامركزيًا، فإن تصميمه المحلي وخصائصه الأساسية ستستمر في قيادة اتجاه تكنولوجيا التمويل.
تخضع بيتكوين لتطور ملحوظ وهناك وجهات نظر متعددة حول طبيعتها. يعتقد البعض أنها عملة للمعاملات اليومية، ويعتقد البعض الآخر أنها الذهب الحديث كوسيلة للقيمة الاحتياطية، وهناك من يعتقد أنها منصة عالمية لحماية والتحقق من المعاملات خارج السلسلة المركزية. على الرغم من أن هذه الآراء لها مبرراتها، إلا أن بيتكوين تُعتبر بشكل متزايد عملة أساسية رقمية.
وظيفة بيتكوين مشابهة للذهب الفعلي كأصل محتفظ به وأداة للتحوط ضد التضخم، وتوفير قيمة عملة مماثلة للدولار، وتعيد بيتكوين تشكيل مفهوم الأصول النقدية الأساسية. الخوارزمية الشفافة والإمداد الثابت ل 2100 مليون وحدة تضمن سياسة نقدية غير تقديرية. على عكس ذلك، تعتمد العملات القانونية التقليدية مثل الدولار على إدارة السلطة المركزية لإمدادها، مما أثار تساؤلات حول قدرتها على التنبؤ وفعاليتها في عصر التقلب، والعدم اليقين، والتعقيد، والغموض (VUCA).
هذا المقارنة تبرز بشكل خاص في نقد فريدريش أوغست فون هايك لاتخاذ القرارات المركزية بشأن العملات في كتابه "تمويه المعرفة". تشكل سياسة العملة الشفافة والمتوقعة للبيتكوين تباينًا واضحًا مع الخصائص غير الشفافة والمحتملة لعدم التوقع لإدارة العملة القانونية التقليدية.
هل ترغب في الاستفادة من البيتكوين
بالنسبة لأنصار بيتكوين المؤيدين بقوة ، تعتبر الحد الأقصى للإمداد بمقدار 21 مليون وحدة شيء مقدس لا يمكن الاعتداء عليه. تغيير هذا الحد الأقصى سيغير جوهر بيتكوين بشكل جذري ويجعله مختلفًا تمامًا. لذلك ، فإن مجتمع بيتكوين عمومًا يشكك في بيتكوين المرتبطة بالرافعة المالية. يعتقد العديد من الأشخاص أن أي نوع من التداول بالرافعة يشبه العملات القانونية وينتهك المبادئ الأساسية لبيتكوين.
هذا الشك في الرهان على بيتكوين المرفوعة على الرهان متجذر في الفارق بين ائتمان السلع وائتمان التداول الذي افترضه لودفيغ فون ميزس. اعتماد السلع على التوفير الحقيقي، بينما لا يحظى ائتمان التداول بدعم من هذا القبيل، مما يشبه وصلات غير المضمونة. يعتقد أنصار بيتكوين أن الرهانات المرفوعة تخلق "بيتكوين ورقي" اقتصاديًا وغير مستقر.
حتى مع بعض الآراء المفصلة داخل المجتمع ، لا يزال هناك حذر تجاه البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية ، وهو موقف يتفق مع كاتلين لونغ وغيرها. كاتلين لونغ تحذر دائمًا من خطورة البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية. في عام 2022 ، قد تم تعزيز قلق لونغ وآخرين حول مخاطر البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية بعد إغلاق بعض شركات الإقراض المبنية على البيتكوين المرتفع بالرافعة مثل سيلسيوس وبلوكفي.
أثبتت Celsius والشركات الأخرى هذه النقطة
سوق التشفير شهدت في عام 2022 اضطرابات كبيرة تشبه إلى حد ما انهيار إخوان ليمان، مما أدى إلى تشديد ائتماني واسع النطاق، وأثر على عدة أطراف في مجال الاقتراض والتمويل بالتشفير. على عكس الافتراض، فإن معظم أنشطة الاقتراض بالتشفير ليست نقطية، وهناك مخاطر كبيرة للأطراف الأخرى، لأن العملاء يقرضون الأموال مباشرة إلى الأنظمة، وبعد ذلك تستثمر هذه الأنظمة هذه الأموال في استراتيجيات مضاربة غير محكمة بما فيه الكفاية.
خلال صيف 2020 ، قدمت نجاحات البروتوكولات الرئيسية لـ DeFi فرصًا مستقبلية لتوليد العائدات. ومع ذلك ، يفتقر العديد من هذه البروتوكولات إلى نموذج تجاري مستدام واقتصادي للعملة. إنها تعتمد بشدة على تضخم العملة البروتوكولية للحفاظ على عائدات جذابة ، مما يؤدي إلى نظام بيئي غير مستدام يتجاوز المبادئ الاقتصادية الأساسية.
كشفت أزمة الائتمان التشفير لعام 2022 عن العديد من المشكلات المتعلقة بأدوات العائد المركزية ، مما سلط الضوء على المخاوف بشأن الشفافية والثقة والسيولة ومخاطر السوق والطرف المقابل. بالإضافة إلى ذلك ، يسلط الضوء على أوجه القصور في المركزية والعمليات خارج السلسلة إدارة المخاطر التي تحاكي تلك الموجودة في البنوك التقليدية عند تطبيقها على "الخدمات المصرفية" القائمة على البلوكتشين.
على الرغم من أن السوق الثورية في عامي 2020 و 2021 أعطت مشاعر تفاؤل، إلا أن العديد من المؤسسات مثل Voyager و Three Arrows Capital و Celsius و BlockFi و FTX قد أغلقت بسبب عدم وجود هذه العمليات اللازمة. عدم القدرة على تنفيذ الفحوصات والتوازن اللازمين بشكل شفاف ومستقل غالبًا ما يؤدي إلى الرقابة الزائدة والفشل والاحتيال المتكرر، مما يعكس التحديات التاريخية لنظام البنوك التقليدية. ومع ذلك، عدم وجود الرقابة أيضًا ليس الحل.
العائد على البيتكوين ليس خيارًا
إذا، كيف يجب أن نتعامل؟ نظرًا لحدوث هذا الحدث في عام 2022، زاد عدد مؤيدي بيتكوين وطرحوا سؤالًا: هل يجب أن نقبل منتجات العائد من بيتكوين، أم أنها تحمل مخاطر كبيرة مثل نظام العملة القانونية؟ على الرغم من أن هذه المخاوف مبررة، إلا أن الاعتماد على اختفاء منتجات العائد من بيتكوين تمامًا ليس واقعيًا.
مع تطور نظام البيتكوين الناشئ، أصبح هذا المشكلة أكثر بروزًا. يتم إنشاء مشاريع أكثر وأكثر أو التأكيد على تطوير البنية التحتية المالية والتطبيقات على البيتكوين مباشرة. هل سيؤدي هذا إلى إعادة تكرار المشاكل التي رأيناها في مجال التشفير الأوسع؟
من المحتمل جدًا. لأن هذا هو جوهر اللعبة. نظرًا لأن بيتكوين هو بروتوكول غير مرخص، يمكن لأي شخص بناء شيء عليه، بما في ذلك أولئك الذين يسعون لإنشاء نظام مالي مدفوع ببيتكوين. ومن المؤكد أن النظام المالي يحتاج إلى ائتمان ورافعة مالية.
هذه حقيقة تاريخية: في أي مجتمع مزدهر ، فإن الطلب على الائتمان والعائد ينشأ بشكل طبيعي ويصبح حافزًا للنمو الاقتصادي. دون الائتمان ، يكون من الصعب على الاقتصاد غير المتطور الخروج من حالة البقاء على قيد الحياة. يمكن تشكيل هياكل اقتصادية أكثر تعقيدًا وكفاءة عالية فقط من خلال الحصول على الائتمان.
لتحقيق رؤية اقتصادية مبنية على بيتكوين، يدرك المؤيدون أنه من الضروري تطوير آليات الائتمان والعوائد فوق بروتوكول بيتكوين. وعلى الرغم من أن دور بيتكوين كعملة يتم تقديره باستمرار، إلا أن الواقع يقول إنه من الضروري أن يكون لديه اقتصاد محلي يدعمه بشكل فعال كعملة.
يسلط الضوء على أهمية منتجات العائد المستندة إلى بيتكوين في تعزيز النمو الاقتصادي المرتبط بالبيتكوين. ستستخدم هذه النظم البيتكوين كعملة رقمية أساسية لها، وفي الوقت نفسه ستدفع بتبنيها واستخدامها من خلال منتجات العائد.
كل هذا يقع ضمن نطاق الثقة ، مجهول
نظام التمويل الذي يعمل بواسطة بيتكوين سيتم بناؤه بشكل طبقات بالضرورة. من وجهة نظر النظام ، ليس هناك فرق كبير بين هذا النظام والنظام المالي الحالي ، حيث توجد طبقات داخلية في الأصول المماثلة للعملة. من أجل فهم هذه التوازنات الضرورية بشكل صحيح ، نحتاج إلى إطار عالي المستوى للتمييز بين تنفيذات بيتكوين على مستويات مختلفة.
في تقديم عوائد بيتكوين ، يجب فهم أن هذه الخيارات يمكن أن تُبنى على نطاق ثقة ثلاثي. يجب التركيز الأساسي على:
الإجماع
الأصول
العائد
وفقًا لمدى محلية بيتكوين ، يوفر تقييمًا قيمًا لأصول بيتكوين ومنتجات العائدات بيتكوين. وتقييمهم بناءً على توافقهم مع روح بيتكوين. تلك الأصول والمنتجات التي تحقق نتائج أعلى على هذا الطيف عادةً ما تكون تفتقر إلى الثقة وتقلل من الاعتماد على الوسطاء ، وبدلاً من ذلك تعتمد على الشفافية والرموز المرنة.
هذا التحول يقلل من مخاطر الطرف الآخر، لأن الاعتماد تحول من وكالات الوساطة خارج السلسلة إلى الشفرة. الشفافية في الشفرة تعزز المرونة مقارنةً بالوكالات الوسيطة التي تتطلب الثقة.
هذا اتجاه تطوير يستحق الاستكشاف، يجب أن يكون إنشاء خيارات العائد المحلية لبيتكوين هدفاً ذهبياً ونهائياً لمجتمع بيتكوين.
من منظور الإجماع
وفقًا لاتفاقية الوفاق في سلسلة كتل بيتكوين ، يمكن تقسيم منتجات العائد على بيتكوين إلى أربع فئات.
لا توجد وجهة نظر مشتركة: يشير هذا النوع إلى أن البنية التحتية لا تزال منصة مركزية خارج السلسلة. على سبيل المثال ، مثل منصات سيلسيوس أو بلوكفاي ، هذه المنصات تسيطر تمامًا على أصول المستخدمين ، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف الآخر والاعتماد على وسيط. على الرغم من استخدام هذه المنصات لبيتكوين ، إلا أن استراتيجية العائد تنفذ في الغالب خارج السلسلة من خلال آليات التمويل التقليدية. على الرغم من أن هذه المنصات خطوة نحو اعتماد بيتكوين ، إلا أنها لا تزال مركزية بشكل كبير ، مماثلة للمؤسسات المالية التقليدية ، ولكن غالبًا ما تفتقر إلى التنظيم.
الإجماع المستقل: في هذا الفئة، تكون البنية التحتية لامركزية، مثل إيثيريوم وسلسلة BNB وسولانا وغيرها من سلاسل الكتل العامة وممثلي سلاسل الكتل الأخرى. هذه السلاسل الكتلية لديها آلية الإجماع المستقلة عن بيتكوين، ولا ترتبط بشكل واضح بآلية الإجماع لبيتكوين.
الإرث المشترك: في هذه الفئة، تكون البنية التحتية غير مركزية، وتتمثل في تمثيلات الإجماع الموزعة لسلسلة جانبية بيتكوين أو حلول الطبقة 2. على الرغم من أن هذه السلاسل الجانبية لديها آلية الإجماع الخاصة بها، إلا أنها تهدف إلى التوافق الأكبر مع سلسلة بيتكوين. أمثلة على ذلك تشمل سلاسل جانبية اتحادية مثل Rootstock وLiquid Network أو Stacks.
الموافقة المحلية: هذا النوع يعتمد على آلية الإجماع الخاصة ببيتكوين نفسها كنموذج أمان أساسي. لا يستخدم سلسلة كتل مستقلة أو سلاسل جانبية ، بل يستخدم قنوات الدولة المتصلة بسلسلة كتل بيتكوين بواسطة التشفير. شبكة الإضاءة هي مثال مهم على هذا الأسلوب ، حيث يقدم الثقة المتناقصة إلى حد كبير من خلال الاعتماد الكامل على الإجماع في بيتكوين.
منتجات الدخل من بيتكوين تكون أكثر توافقا مع الإجماع المحلي لبيتكوين، كلما ارتفع معدل الانسجام، زادت درجة التصغير في الثقة عموما. ومع ذلك، يوجد فروق طفيفة في درجة اللامركزية والأمان بين الإجماع المستقل والإجماع الوراثي للبنية التحتية.
من الناحية العامة، يكون عدم وجود الإجماع لديه أدنى مستوى للاللامركزية والحد الأدنى للثقة، في حين يُعتبر الإجماع المحلي يوفر أعلى مستوى للحد الأدنى للثقة، على الرغم من أن النظر في أمان الإجماع واللامركزية لا يزال يتطلب تحليلًا متعمقًا.
مصدر: أبراج بريك
زاوية الأصول
عند النظر في الأصول المستخدمة في منتجات العائد على البيتكوين، يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات من توافقها مع البيتكوين.
غير BTC: تشمل هذه الفئة الحلول التي تستخدم أصولًا أخرى غير BTC ، مما يؤدي إلى توافق أقل مع بيتكوين. على سبيل المثال ، خيار التراكم لـ Stack ، حيث يتم استخدام رمز STX الأصلي لـ Stack لتوليد عوائد BTC.
ترميز الأصول BTC: هنا، الأصول المستخدمة هي الإصدار المشفر من BTC، مما يزيد توافقها مع بيتكوين مقارنة بالأصول غير BTC. يمكن العثور على الإصدار المشفر من BTC على سلاسل الكتل العامة مثل Ethereum (WBTC، renBTC، tBTC)، BNB Chain (wBTC)، Solana (tBTC)، وغيرها. بالإضافة إلى ذلك، يتم رعاية الإصدار المشفر من BTC على سلاسل جانبية لبيتكوين التي تحتوي على آلية الإجماع، مثل sBTC، XBTC، aBTC، L-BTC و RBTC.
BTC المحلي: هذه الفئة من الأصول هي بيتكوين داخل السلسلة (BTC)، ولا تنطوي على أي إصدار مرمز، وتوفر أعلى مستوى من التطابق مع بيتكوين. تستفيد حلول CEX المختلفة وبروتوكول رهن بيتكوين Babylon مباشرةً من BTC. يهدف Babylon إلى تعزيز أمان بيتكوين من خلال تكييف آلية إثبات التخزين لرهن بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، يستفيد مشاريع مثل Stroom Network من شبكة الإضاءة لتحقيق الرهن السريع، حيث يمكن للمستخدمين إيداع BTC واستخراج عائد شبكة الإضاءة عن طريق تشفير الأصول الملفوفة مثل stBTC وbstBTC على سلسلة الكتل القائمة على EVM للاستخدام في نظام DeFi الأوسع نطاقًا.
مصدر: أبراج بريك
من وجهة نظر العائد
عند النظر في عائدات منتجات بيتكوين ، تنشأ مشكلة التوافق مع بيتكوين ، مما يؤدي إلى تصنيف مشابه للأصول: غير بيتكوين ، بيتكوين المشفرة وبيتكوين المحلية.
العائد غير BTC: يوفر بابيلون عائدًا على الأصول المحلية لسلسلة كتلها من خلال بروتوكول الحوكمة دليل الحصة (PoS)، ويعزز أمان السلسلة الذي يتيحه آلية الرهن الخاصة ببابيلون.
أرباح ترميز بيتكوين: يوفر Stroom Network عوائد lnBTC في شكل رمزية. يعزز Sovryn العملات المشفرة التي تعمل على Rootstock الأعمال المصرفية للبيتكوين من خلال استخدام بيتكوين الممثل بواسطة RBTC كأرباح. على Liquid Network، يوفر Blockstream Mining Note (BMN) عوائد BTC أو L-BTC عند الاستحقاق، ويوفر للمستثمرين المعتمدين وسيلة للحصول على قوة حسابية للبيتكوين من خلال رمز أمان USDT المطابق لمعايير الاتحاد الأوروبي.
أرباح BTC المحلية: يوفر Stacks مجموعة متنوعة من الخيارات ، بما في ذلك الأرباح المدفوعة بواسطة BTC المشفر في بعض تطبيقات الأرباح ، باستخدام sBTC. ومع ذلك ، فإن الأرباح التي تم تجميعها في Stacks تتم بالعملة المشفرة BTC المحلية. وبالمثل ، يوزع بعض منتجات الأرباح المركزية التي يقدمها CEX أرباح BTC المحلية للمستخدمين.
مصدر: أبراج بريك
معيار الذهب للبيتكوين: التمويل المحلي على مدار الساعة
نظرًا لتفكيرنا في منتجات العائدات القائمة على بيتكوين المثالية ، سيجمع المنتج القياسي للذهب بين ثلاثة ميزات: الإجماع المحلي على بيتكوين والأصول المحلية لبيتكوين والعائدات المحلية لبيتكوين. سيكون لهذا المنتج تشابهًا كبيرًا مع بيتكوين المثالي.
حالياً، هذا الحل هو فقط بداية البناء. أحد المشاريع النشطة التي تُطوّر هو مشروع بريك تاورز. إن تصورهم لمنتج العائد القائم على بيتكوين المثالي يشمل الجمع بين البتكوين المحلي والأصول والعوائد من أجل تحقيق توافق تقريبي مثالي مع بيتكوين. بريك تاورز متخصصة في جعل بيتكوين حلاً للتوفير على المدى الطويل، وتهدف إلى تقديم أسلوب يعتمد على الثقة الحد الأدنى والاستفادة من بيتكوين بأسلوب محلي.
تدور الحلول التي يخططون لها حول تحقيق عوائد محلية في بيتكوين، باستخدام خدمة الأتمتة في برج الطوب للعقد الأخرى في شبكة الإضاءة. من خلال تحسين الخوارزمية لتحقيق الكفاءة الاقتصادية، يتم تخصيص رأس المال استراتيجيًا لتلبية احتياجات السيولة للمشاركين الآخرين في الشبكة، مما يعمل على تحسين كفاءة رأس المال وتقليل مخاطر الطرف المقابل للصفقات.
هذا النهج ليس فقط تعزيز نمو شبكة الإضاءة، ولكنه أيضًا يعزز استخدام بيتكوين كأصل، وفي الوقت نفسه يوفر للعملاء طريقة سلسة وآمنة لكسب عوائد على حيازة بيتكوين. الأمر المهم هو أن حلول Brick Towers تجنب استخدام العملات المحزمة، مما يقلل بشكل أكبر من مخاطر طرفي الصفقة ويعزز التزامهم بنظام بيتكوين المحلي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
بيتكوين يمكن أن يصبح أصولا إنتاجية؟
الكاتب الأصلي: باسكال هوغلي وبريك تاورز
ترجمة النص الأصلي: Luccy، BlockBeats
تحرير: مع نضج سوق بيتكوين وظهور مجموعة متنوعة من منتجات العائدات ، بدأ الناس في التفكير في كيفية دفع عملية تمويل بيتكوين في اتجاه التمويل على الرغم من الحفاظ على خصائصه المحلية. يناقش هذا المقال المنتجات المختلفة للحصول على العوائد من بيتكوين ، بدءًا من الاتفاق المحلي والأصول إلى الدخل ، ويؤكد على أهمية التصميم المحلي في خفض الاعتماد على الثقة ومخاطر الأطراف المعاملات.
أثناء تحليل الحلول الموجودة حاليًا، واستنادًا إلى مشروع Brick Towers كمثال، قدم باسكال هوغلي كيفية تحقيق مطابقة مثالية للبيتكوين من خلال دمج الإجماع البيتكوين المحلي والأصول والعوائد. يؤكد هذا المقال أهمية توازن الابتكار وإدارة المخاطر في عملية تمويل العملات الرقمية. على الرغم من التحديات والعوامل غير المعروفة العديدة، فإن البيتكوين بصفته بروتوكولًا مفتوحًا ولامركزيًا، فإن تصميمه المحلي وخصائصه الأساسية ستستمر في قيادة اتجاه تكنولوجيا التمويل.
تخضع بيتكوين لتطور ملحوظ وهناك وجهات نظر متعددة حول طبيعتها. يعتقد البعض أنها عملة للمعاملات اليومية، ويعتقد البعض الآخر أنها الذهب الحديث كوسيلة للقيمة الاحتياطية، وهناك من يعتقد أنها منصة عالمية لحماية والتحقق من المعاملات خارج السلسلة المركزية. على الرغم من أن هذه الآراء لها مبرراتها، إلا أن بيتكوين تُعتبر بشكل متزايد عملة أساسية رقمية.
وظيفة بيتكوين مشابهة للذهب الفعلي كأصل محتفظ به وأداة للتحوط ضد التضخم، وتوفير قيمة عملة مماثلة للدولار، وتعيد بيتكوين تشكيل مفهوم الأصول النقدية الأساسية. الخوارزمية الشفافة والإمداد الثابت ل 2100 مليون وحدة تضمن سياسة نقدية غير تقديرية. على عكس ذلك، تعتمد العملات القانونية التقليدية مثل الدولار على إدارة السلطة المركزية لإمدادها، مما أثار تساؤلات حول قدرتها على التنبؤ وفعاليتها في عصر التقلب، والعدم اليقين، والتعقيد، والغموض (VUCA).
هذا المقارنة تبرز بشكل خاص في نقد فريدريش أوغست فون هايك لاتخاذ القرارات المركزية بشأن العملات في كتابه "تمويه المعرفة". تشكل سياسة العملة الشفافة والمتوقعة للبيتكوين تباينًا واضحًا مع الخصائص غير الشفافة والمحتملة لعدم التوقع لإدارة العملة القانونية التقليدية.
هل ترغب في الاستفادة من البيتكوين
بالنسبة لأنصار بيتكوين المؤيدين بقوة ، تعتبر الحد الأقصى للإمداد بمقدار 21 مليون وحدة شيء مقدس لا يمكن الاعتداء عليه. تغيير هذا الحد الأقصى سيغير جوهر بيتكوين بشكل جذري ويجعله مختلفًا تمامًا. لذلك ، فإن مجتمع بيتكوين عمومًا يشكك في بيتكوين المرتبطة بالرافعة المالية. يعتقد العديد من الأشخاص أن أي نوع من التداول بالرافعة يشبه العملات القانونية وينتهك المبادئ الأساسية لبيتكوين.
هذا الشك في الرهان على بيتكوين المرفوعة على الرهان متجذر في الفارق بين ائتمان السلع وائتمان التداول الذي افترضه لودفيغ فون ميزس. اعتماد السلع على التوفير الحقيقي، بينما لا يحظى ائتمان التداول بدعم من هذا القبيل، مما يشبه وصلات غير المضمونة. يعتقد أنصار بيتكوين أن الرهانات المرفوعة تخلق "بيتكوين ورقي" اقتصاديًا وغير مستقر.
حتى مع بعض الآراء المفصلة داخل المجتمع ، لا يزال هناك حذر تجاه البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية ، وهو موقف يتفق مع كاتلين لونغ وغيرها. كاتلين لونغ تحذر دائمًا من خطورة البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية. في عام 2022 ، قد تم تعزيز قلق لونغ وآخرين حول مخاطر البيتكوين المرتفع بالرافعة المالية بعد إغلاق بعض شركات الإقراض المبنية على البيتكوين المرتفع بالرافعة مثل سيلسيوس وبلوكفي.
أثبتت Celsius والشركات الأخرى هذه النقطة
سوق التشفير شهدت في عام 2022 اضطرابات كبيرة تشبه إلى حد ما انهيار إخوان ليمان، مما أدى إلى تشديد ائتماني واسع النطاق، وأثر على عدة أطراف في مجال الاقتراض والتمويل بالتشفير. على عكس الافتراض، فإن معظم أنشطة الاقتراض بالتشفير ليست نقطية، وهناك مخاطر كبيرة للأطراف الأخرى، لأن العملاء يقرضون الأموال مباشرة إلى الأنظمة، وبعد ذلك تستثمر هذه الأنظمة هذه الأموال في استراتيجيات مضاربة غير محكمة بما فيه الكفاية.
خلال صيف 2020 ، قدمت نجاحات البروتوكولات الرئيسية لـ DeFi فرصًا مستقبلية لتوليد العائدات. ومع ذلك ، يفتقر العديد من هذه البروتوكولات إلى نموذج تجاري مستدام واقتصادي للعملة. إنها تعتمد بشدة على تضخم العملة البروتوكولية للحفاظ على عائدات جذابة ، مما يؤدي إلى نظام بيئي غير مستدام يتجاوز المبادئ الاقتصادية الأساسية.
كشفت أزمة الائتمان التشفير لعام 2022 عن العديد من المشكلات المتعلقة بأدوات العائد المركزية ، مما سلط الضوء على المخاوف بشأن الشفافية والثقة والسيولة ومخاطر السوق والطرف المقابل. بالإضافة إلى ذلك ، يسلط الضوء على أوجه القصور في المركزية والعمليات خارج السلسلة إدارة المخاطر التي تحاكي تلك الموجودة في البنوك التقليدية عند تطبيقها على "الخدمات المصرفية" القائمة على البلوكتشين.
على الرغم من أن السوق الثورية في عامي 2020 و 2021 أعطت مشاعر تفاؤل، إلا أن العديد من المؤسسات مثل Voyager و Three Arrows Capital و Celsius و BlockFi و FTX قد أغلقت بسبب عدم وجود هذه العمليات اللازمة. عدم القدرة على تنفيذ الفحوصات والتوازن اللازمين بشكل شفاف ومستقل غالبًا ما يؤدي إلى الرقابة الزائدة والفشل والاحتيال المتكرر، مما يعكس التحديات التاريخية لنظام البنوك التقليدية. ومع ذلك، عدم وجود الرقابة أيضًا ليس الحل.
العائد على البيتكوين ليس خيارًا
إذا، كيف يجب أن نتعامل؟ نظرًا لحدوث هذا الحدث في عام 2022، زاد عدد مؤيدي بيتكوين وطرحوا سؤالًا: هل يجب أن نقبل منتجات العائد من بيتكوين، أم أنها تحمل مخاطر كبيرة مثل نظام العملة القانونية؟ على الرغم من أن هذه المخاوف مبررة، إلا أن الاعتماد على اختفاء منتجات العائد من بيتكوين تمامًا ليس واقعيًا.
مع تطور نظام البيتكوين الناشئ، أصبح هذا المشكلة أكثر بروزًا. يتم إنشاء مشاريع أكثر وأكثر أو التأكيد على تطوير البنية التحتية المالية والتطبيقات على البيتكوين مباشرة. هل سيؤدي هذا إلى إعادة تكرار المشاكل التي رأيناها في مجال التشفير الأوسع؟
من المحتمل جدًا. لأن هذا هو جوهر اللعبة. نظرًا لأن بيتكوين هو بروتوكول غير مرخص، يمكن لأي شخص بناء شيء عليه، بما في ذلك أولئك الذين يسعون لإنشاء نظام مالي مدفوع ببيتكوين. ومن المؤكد أن النظام المالي يحتاج إلى ائتمان ورافعة مالية.
هذه حقيقة تاريخية: في أي مجتمع مزدهر ، فإن الطلب على الائتمان والعائد ينشأ بشكل طبيعي ويصبح حافزًا للنمو الاقتصادي. دون الائتمان ، يكون من الصعب على الاقتصاد غير المتطور الخروج من حالة البقاء على قيد الحياة. يمكن تشكيل هياكل اقتصادية أكثر تعقيدًا وكفاءة عالية فقط من خلال الحصول على الائتمان.
لتحقيق رؤية اقتصادية مبنية على بيتكوين، يدرك المؤيدون أنه من الضروري تطوير آليات الائتمان والعوائد فوق بروتوكول بيتكوين. وعلى الرغم من أن دور بيتكوين كعملة يتم تقديره باستمرار، إلا أن الواقع يقول إنه من الضروري أن يكون لديه اقتصاد محلي يدعمه بشكل فعال كعملة.
يسلط الضوء على أهمية منتجات العائد المستندة إلى بيتكوين في تعزيز النمو الاقتصادي المرتبط بالبيتكوين. ستستخدم هذه النظم البيتكوين كعملة رقمية أساسية لها، وفي الوقت نفسه ستدفع بتبنيها واستخدامها من خلال منتجات العائد.
كل هذا يقع ضمن نطاق الثقة ، مجهول
نظام التمويل الذي يعمل بواسطة بيتكوين سيتم بناؤه بشكل طبقات بالضرورة. من وجهة نظر النظام ، ليس هناك فرق كبير بين هذا النظام والنظام المالي الحالي ، حيث توجد طبقات داخلية في الأصول المماثلة للعملة. من أجل فهم هذه التوازنات الضرورية بشكل صحيح ، نحتاج إلى إطار عالي المستوى للتمييز بين تنفيذات بيتكوين على مستويات مختلفة.
في تقديم عوائد بيتكوين ، يجب فهم أن هذه الخيارات يمكن أن تُبنى على نطاق ثقة ثلاثي. يجب التركيز الأساسي على:
وفقًا لمدى محلية بيتكوين ، يوفر تقييمًا قيمًا لأصول بيتكوين ومنتجات العائدات بيتكوين. وتقييمهم بناءً على توافقهم مع روح بيتكوين. تلك الأصول والمنتجات التي تحقق نتائج أعلى على هذا الطيف عادةً ما تكون تفتقر إلى الثقة وتقلل من الاعتماد على الوسطاء ، وبدلاً من ذلك تعتمد على الشفافية والرموز المرنة.
هذا التحول يقلل من مخاطر الطرف الآخر، لأن الاعتماد تحول من وكالات الوساطة خارج السلسلة إلى الشفرة. الشفافية في الشفرة تعزز المرونة مقارنةً بالوكالات الوسيطة التي تتطلب الثقة.
هذا اتجاه تطوير يستحق الاستكشاف، يجب أن يكون إنشاء خيارات العائد المحلية لبيتكوين هدفاً ذهبياً ونهائياً لمجتمع بيتكوين.
من منظور الإجماع
وفقًا لاتفاقية الوفاق في سلسلة كتل بيتكوين ، يمكن تقسيم منتجات العائد على بيتكوين إلى أربع فئات.
لا توجد وجهة نظر مشتركة: يشير هذا النوع إلى أن البنية التحتية لا تزال منصة مركزية خارج السلسلة. على سبيل المثال ، مثل منصات سيلسيوس أو بلوكفاي ، هذه المنصات تسيطر تمامًا على أصول المستخدمين ، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف الآخر والاعتماد على وسيط. على الرغم من استخدام هذه المنصات لبيتكوين ، إلا أن استراتيجية العائد تنفذ في الغالب خارج السلسلة من خلال آليات التمويل التقليدية. على الرغم من أن هذه المنصات خطوة نحو اعتماد بيتكوين ، إلا أنها لا تزال مركزية بشكل كبير ، مماثلة للمؤسسات المالية التقليدية ، ولكن غالبًا ما تفتقر إلى التنظيم.
الإجماع المستقل: في هذا الفئة، تكون البنية التحتية لامركزية، مثل إيثيريوم وسلسلة BNB وسولانا وغيرها من سلاسل الكتل العامة وممثلي سلاسل الكتل الأخرى. هذه السلاسل الكتلية لديها آلية الإجماع المستقلة عن بيتكوين، ولا ترتبط بشكل واضح بآلية الإجماع لبيتكوين.
الإرث المشترك: في هذه الفئة، تكون البنية التحتية غير مركزية، وتتمثل في تمثيلات الإجماع الموزعة لسلسلة جانبية بيتكوين أو حلول الطبقة 2. على الرغم من أن هذه السلاسل الجانبية لديها آلية الإجماع الخاصة بها، إلا أنها تهدف إلى التوافق الأكبر مع سلسلة بيتكوين. أمثلة على ذلك تشمل سلاسل جانبية اتحادية مثل Rootstock وLiquid Network أو Stacks.
الموافقة المحلية: هذا النوع يعتمد على آلية الإجماع الخاصة ببيتكوين نفسها كنموذج أمان أساسي. لا يستخدم سلسلة كتل مستقلة أو سلاسل جانبية ، بل يستخدم قنوات الدولة المتصلة بسلسلة كتل بيتكوين بواسطة التشفير. شبكة الإضاءة هي مثال مهم على هذا الأسلوب ، حيث يقدم الثقة المتناقصة إلى حد كبير من خلال الاعتماد الكامل على الإجماع في بيتكوين.
منتجات الدخل من بيتكوين تكون أكثر توافقا مع الإجماع المحلي لبيتكوين، كلما ارتفع معدل الانسجام، زادت درجة التصغير في الثقة عموما. ومع ذلك، يوجد فروق طفيفة في درجة اللامركزية والأمان بين الإجماع المستقل والإجماع الوراثي للبنية التحتية.
من الناحية العامة، يكون عدم وجود الإجماع لديه أدنى مستوى للاللامركزية والحد الأدنى للثقة، في حين يُعتبر الإجماع المحلي يوفر أعلى مستوى للحد الأدنى للثقة، على الرغم من أن النظر في أمان الإجماع واللامركزية لا يزال يتطلب تحليلًا متعمقًا.
مصدر: أبراج بريك
زاوية الأصول
عند النظر في الأصول المستخدمة في منتجات العائد على البيتكوين، يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات من توافقها مع البيتكوين.
غير BTC: تشمل هذه الفئة الحلول التي تستخدم أصولًا أخرى غير BTC ، مما يؤدي إلى توافق أقل مع بيتكوين. على سبيل المثال ، خيار التراكم لـ Stack ، حيث يتم استخدام رمز STX الأصلي لـ Stack لتوليد عوائد BTC.
ترميز الأصول BTC: هنا، الأصول المستخدمة هي الإصدار المشفر من BTC، مما يزيد توافقها مع بيتكوين مقارنة بالأصول غير BTC. يمكن العثور على الإصدار المشفر من BTC على سلاسل الكتل العامة مثل Ethereum (WBTC، renBTC، tBTC)، BNB Chain (wBTC)، Solana (tBTC)، وغيرها. بالإضافة إلى ذلك، يتم رعاية الإصدار المشفر من BTC على سلاسل جانبية لبيتكوين التي تحتوي على آلية الإجماع، مثل sBTC، XBTC، aBTC، L-BTC و RBTC.
BTC المحلي: هذه الفئة من الأصول هي بيتكوين داخل السلسلة (BTC)، ولا تنطوي على أي إصدار مرمز، وتوفر أعلى مستوى من التطابق مع بيتكوين. تستفيد حلول CEX المختلفة وبروتوكول رهن بيتكوين Babylon مباشرةً من BTC. يهدف Babylon إلى تعزيز أمان بيتكوين من خلال تكييف آلية إثبات التخزين لرهن بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، يستفيد مشاريع مثل Stroom Network من شبكة الإضاءة لتحقيق الرهن السريع، حيث يمكن للمستخدمين إيداع BTC واستخراج عائد شبكة الإضاءة عن طريق تشفير الأصول الملفوفة مثل stBTC وbstBTC على سلسلة الكتل القائمة على EVM للاستخدام في نظام DeFi الأوسع نطاقًا.
مصدر: أبراج بريك
من وجهة نظر العائد
عند النظر في عائدات منتجات بيتكوين ، تنشأ مشكلة التوافق مع بيتكوين ، مما يؤدي إلى تصنيف مشابه للأصول: غير بيتكوين ، بيتكوين المشفرة وبيتكوين المحلية.
العائد غير BTC: يوفر بابيلون عائدًا على الأصول المحلية لسلسلة كتلها من خلال بروتوكول الحوكمة دليل الحصة (PoS)، ويعزز أمان السلسلة الذي يتيحه آلية الرهن الخاصة ببابيلون.
أرباح ترميز بيتكوين: يوفر Stroom Network عوائد lnBTC في شكل رمزية. يعزز Sovryn العملات المشفرة التي تعمل على Rootstock الأعمال المصرفية للبيتكوين من خلال استخدام بيتكوين الممثل بواسطة RBTC كأرباح. على Liquid Network، يوفر Blockstream Mining Note (BMN) عوائد BTC أو L-BTC عند الاستحقاق، ويوفر للمستثمرين المعتمدين وسيلة للحصول على قوة حسابية للبيتكوين من خلال رمز أمان USDT المطابق لمعايير الاتحاد الأوروبي.
أرباح BTC المحلية: يوفر Stacks مجموعة متنوعة من الخيارات ، بما في ذلك الأرباح المدفوعة بواسطة BTC المشفر في بعض تطبيقات الأرباح ، باستخدام sBTC. ومع ذلك ، فإن الأرباح التي تم تجميعها في Stacks تتم بالعملة المشفرة BTC المحلية. وبالمثل ، يوزع بعض منتجات الأرباح المركزية التي يقدمها CEX أرباح BTC المحلية للمستخدمين.
مصدر: أبراج بريك
معيار الذهب للبيتكوين: التمويل المحلي على مدار الساعة
نظرًا لتفكيرنا في منتجات العائدات القائمة على بيتكوين المثالية ، سيجمع المنتج القياسي للذهب بين ثلاثة ميزات: الإجماع المحلي على بيتكوين والأصول المحلية لبيتكوين والعائدات المحلية لبيتكوين. سيكون لهذا المنتج تشابهًا كبيرًا مع بيتكوين المثالي.
حالياً، هذا الحل هو فقط بداية البناء. أحد المشاريع النشطة التي تُطوّر هو مشروع بريك تاورز. إن تصورهم لمنتج العائد القائم على بيتكوين المثالي يشمل الجمع بين البتكوين المحلي والأصول والعوائد من أجل تحقيق توافق تقريبي مثالي مع بيتكوين. بريك تاورز متخصصة في جعل بيتكوين حلاً للتوفير على المدى الطويل، وتهدف إلى تقديم أسلوب يعتمد على الثقة الحد الأدنى والاستفادة من بيتكوين بأسلوب محلي.
تدور الحلول التي يخططون لها حول تحقيق عوائد محلية في بيتكوين، باستخدام خدمة الأتمتة في برج الطوب للعقد الأخرى في شبكة الإضاءة. من خلال تحسين الخوارزمية لتحقيق الكفاءة الاقتصادية، يتم تخصيص رأس المال استراتيجيًا لتلبية احتياجات السيولة للمشاركين الآخرين في الشبكة، مما يعمل على تحسين كفاءة رأس المال وتقليل مخاطر الطرف المقابل للصفقات.
هذا النهج ليس فقط تعزيز نمو شبكة الإضاءة، ولكنه أيضًا يعزز استخدام بيتكوين كأصل، وفي الوقت نفسه يوفر للعملاء طريقة سلسة وآمنة لكسب عوائد على حيازة بيتكوين. الأمر المهم هو أن حلول Brick Towers تجنب استخدام العملات المحزمة، مما يقلل بشكل أكبر من مخاطر طرفي الصفقة ويعزز التزامهم بنظام بيتكوين المحلي.