مؤسسة فينوم تقول إن 80٪ من مشاريع الويب 3 غير جاهزة للمدى المؤسسي

أصدرت مؤسسة فينوم أبحاثًا جديدة تشير إلى أن معظم منظومة الويب3 الحالية لا تزال غير مستعدة لاعتماد مؤسسي جدي، على الرغم من أن التمويل التقليدي يواصل ضخ المزيد من رأس المال في الأصول الرقمية. ووفقًا للمؤسسة، يفتقر حوالي 80٪ من مشاريع الويب3 إلى الأسس المعمارية والأمنية والتشغيلية اللازمة للتعامل مع الطلب من الدرجة المؤسسية.

يجمع التقرير بين بيانات على السلسلة، وتحليل الحوادث من استغلال Aave–Kelp DAO في 18 أبريل، ونتائج تقرير جرائم العملات المشفرة لعام 2026 من Chainalysis، واستطلاع المستثمرين المؤسسيين لعام 2026 من EY-Parthenon، والأعمال الأكاديمية الحديثة حول قابلية توسعة البلوكشين. رسالته المركزية واضحة: الأموال المؤسسية تصل بسرعة أكبر مما يمكن للبنية التحتية استيعابها بأمان.

تشير أبحاث فينوم إلى ثلاث نقاط ضعف رئيسية لا تزال تعيق القطاع، حسبما تقول. الأول هو استخدام إجمالي القيمة المقفلة، أو TVL، كمؤشر على النجاح. وت argue أن TVL غالبًا ما يخلق صورة مبالغ فيها عن الاعتماد والنضج، ويخفي مخاطر هيكلية تهم المؤسسات أكثر من الأرقام الرئيسية.

أما النقطة الثانية فهي الربط بين السلاسل، والذي تقول فينوم إنه لا يزال أكبر مصدر للخسائر في الويب3. والثالث هو التوافقية، وهي ميزة أساسية في العديد من أنظمة التمويل اللامركزي التي يمكن أن تحول فشلًا محليًا واحدًا إلى حدث سوق أوسع.

يُعرض حادث استغلال Aave–Kelp DAO في 18 أبريل في التقرير كاختبار ضغط حي لهذه النقاط الضعف. ووفقًا للتفاصيل التي استشهدت بها فينوم، قام مهاجم بتزوير رسالة عبر السلسلة على جسر Kelp DAO المدعوم من LayerZero و Mint 116,500 rsETH غير مدعوم، وهو ما يعادل حوالي 18٪ من المعروض المتداول من الرمز المميز، بقيمة تقريبية $292 مليون في ذلك الوقت.

خلال 46 دقيقة، قام المهاجم بإيداع الضمان المسروق على Aave V3 واقترض حوالي $190 مليون من ETH المغلف. على الرغم من أن عقود Aave الذكية لم تتعرض للاختراق، إلا أن البروتوكول تكبد أضرارًا بالغة.

تقول فينوم إن إجمالي القيمة المقفلة في Aave انخفض من 26.4 مليار دولار إلى حوالي $20 مليار خلال 48 ساعة، في حين أفادت بلومبرج بأن تدفقات الخارج من المودعين بلغت حوالي $9 مليار. ووفقًا لتقرير حادثة شارك في تأليفه مختبرات Aave وLlamaRisk، قدر أن الديون السيئة تتراوح بين $123 مليون و$230 مليون، مقابل خزينة Kelp DAO التي تبلغ فقط $181 مليون.

استخدم كريستوفر لويس تسو، الرئيس التنفيذي لمؤسسة فينوم، لغة حادة بشكل غير معتاد في وصف الحادث. وقال: “حادثة Kelp لم تكن استثناءً. كانت حدثًا مجدولًا وصل في 18 أبريل. عندما تتعامل بنيتك التحتية مع الجسور بين السلاسل كأنها بنية تحتية سلعية، وعندما يكون ضمانك عميقًا بثماني قفزات، وعندما لم يقم نموذج المخاطر الخاص بك أبدًا بتسعير عدم اختراق رمزك الخاص الذي يؤدي إلى سحب بقيمة $6 مليار، فأنت لا تدير التمويل اللامركزي. أنت تدير خدعة ثقة مع لوحة تحكم.”

مشكلة الجسور وTVL

يدعي التقرير أيضًا أن المؤسسات يجب أن تكون أكثر تشككًا في اثنين من معايير الويب3 الأكثر شيوعًا: الجسور وTVL. وتستشهد فينوم ببيانات DefiLlama التي أشار إليها Chainlink، والتي تظهر أن استغلال الجسور بين السلاسل قد تم لأكثر من 2.8 مليار دولار بشكل تراكمي، وهو ما يمثل حوالي 40٪ من جميع القيم المسروقة في الويب3. وتقول إن النمط تكرر عبر إخفاقات رئيسية، بما في ذلك Ronin وWormhole وNomad وHarmony Horizon وMultichain وOrbit Chain والآن Kelp.

أما TVL، فهي توصف بأنها أكثر أداة تسويقية من مقياس ذي معنى للقوة المؤسسية. وتشير فينوم إلى أبحاث نشرتها مؤسسة ألجوراند في يونيو 2025، والتي لم تجد علاقة ذات دلالة إحصائية بين TVL وعوائد الرموز بعد تعديل العوامل القياسية. وتقول المؤسسة إن العديد من شركات التحليل، بما في ذلك Messari وArtemis وToken Terminal، قد نقلت بالفعل دور TVL إلى دور ثانوي.

“TVL هو المعادل الرقمي لعدّ نفس الدولار خمس مرات لأن مالكه وضع محفظته في بنطلون مختلف”، أضاف تسو. “لا تهتم المؤسسات بعدد الإيصالات التي أصدرتها مقابل أصل معين. إنهم يهتمون إذا كان الأصل موجودًا ليلة السبت.”

لدعم أعباء العمل المؤسسي، تقول الأبحاث إن على الشبكة أن تلبي ستة متطلبات في آن واحد: قدرة المعالجة الأفقية دون التضحية بالحيوية، والرسائل عبر النطاقات الأصلية بدون جسور خارجية، والنهائية الحتمية تحت الضغط، وعزل سلسلة العمل المتوافق مع الامتثال، ومجموعة مدققين لامركزية ذات حصة اقتصادية ذات معنى، وأسواق رسوم قابلة للتوقع.

تقول فينوم إن بنيتها التحتية متعددة السلاسل غير المتجانسة مصممة حول تلك المتطلبات. مبنية على الآلة الافتراضية المترابطة ونموذج التجزئة الديناميكي الذي يمكن أن يتوسع ليشمل سلاسل تجزئة فردية، تستهدف الشبكة حالات استخدام مثل العملات الرقمية للبنك المركزي، والأصول المرمزة من العالم الحقيقي، ومسارات العملات المستقرة المنظمة، وأنظمة التسوية الحكومية بدلاً من المضاربة بالتجزئة.

تأسست في أبوظبي، وتعمل مؤسسة فينوم في مجال التكنولوجيا المالية، وتركز على بنية تحتية للبلوكشين عالية الأداء. وتقول إن شبكتها مبنية للأمان والسرعة والامتثال التنظيمي، مع قدرة معالجة تصل إلى 150,000 معاملة في الثانية، ورسوم منخفضة، ووقت تشغيل بنسبة 99.99٪.

وتقول الشركة إنها تهدف إلى دعم التمويل اللامركزي، والرموز غير القابلة للاستبدال، والألعاب، وتطبيقات المؤسسات، لكن أبحاثها الأخيرة توضح أن رسالتها الأوسع تتعلق بشيء أكبر: أن المرحلة القادمة من اعتماد البلوكشين ستعتمد أقل على الضجيج وأكثر على قدرة البنية التحتية الأساسية على الصمود أمام الضغط المؤسسي الحقيقي.