لاحظت تناقضًا مثيرًا في السوق. ارتفع البيتكوين بنسبة 0.85% فقط خلال أربعة أيام، في حين أن بعض العملات البديلة ذات الرسملة الصغيرة قفزت عدة مرات خلال نفس الفترة. من النظرة الأولى، يبدو الأمر كأنه موسم كلاسيكي للعملات البديلة، ولكن إذا تعمقت أكثر، الصورة مختلفة تمامًا.

ارتفعت الرموز ذات الرسملة أقل من 20 مليون دولار بمقدار 3-5 مرات، وبعضها تقريبًا بعشرة أضعاف. بدون اختراقات جديدة في النظام البيئي، وبدون مستثمرين مؤسسيين. ببساطة. عادةً يُقال: العملات البديلة لديها معامل بيتا عالي، فهي تنمو أسرع من البيتكوين. هذا صحيح، لكنه يفسر الفرق بمقدار 2-3 أضعاف، وليس بمقدار 10-50 مرة. هنا يعمل آلية مختلفة تمامًا.

مؤشر موسم العملات البديلة الآن هو 34 من 100، وهيمنة البيتكوين - 58.5%. كلا المؤشرين يصرخان بشيء واحد: لم يحن بعد موسم العملات البديلة الحقيقي. ومع ذلك، تتحرك بعض العملات البديلة بمقدار تقلبات تُميز فقط فقاعة العملات البديلة الكاملة. هذا ليس صدفة.

خلال العام ونصف الماضيين، انخفضت رسملة العملات البديلة ( بدون البيتكوين والإيثيريوم ) من 1.16 تريليون إلى 700 مليار - أي تقريبًا بنسبة 40%. عندما ينخفض السوق بهذا الشكل، تتغير قواعد اللعبة بشكل جذري. يتوقف السعر على توافق الأغلبية ويبدأ في الاعتماد على من يسيطر على كمية كافية من العملات. هذا ليس علامة على سوق صاعد، بل هو ضعف في النظام.

سآخذ SIREN كمثال. في نهاية مارس، ارتفع الرمز بشكل حاد، ثم تبين أن لاعبًا واحدًا يسيطر على ما يقرب من 88% من العرض المتداول. هذا يعادل حوالي 1.8 مليار دولار من التأثير. عندما انتشرت المعلومات، انهار السعر من 2.56 دولار إلى 0.79 خلال يوم واحد - انخفاض أكثر من 70%. الآن، يتداول SIREN عند حوالي 0.71 دولار. الذين دخلوا عند الارتفاع لم يتمكنوا من الخروج بسعر طبيعي، لأنه لم يكن هناك سعر كهذا في السوق من قبل.

هذه ليست استثناء. عندما ينخفض سعر العملة البديلة بنسبة 40%، فإن السيطرة على السعر تتطلب أقل بعشرة أضعاف من المال. كلما كان الانخفاض أعمق، كان الحد الأدنى للدخول للتحكم أقل. الآن، هذه الثغرة موجودة بشكل منهجي في سوق العملات البديلة بأكمله.

هناك طبقة أخرى من هذه اللعبة - الشورتات. عندما كان سعر SIREN يرتفع، وصل التمويل إلى -0.2989% كل 8 ساعات. على مدى سنة، هذا يعادل -328%. إذا كنت تملك مركز شورت، فإنك تدفع للمراكز الطويلة 0.3% من رأس المال كل 8 ساعات. خلال شهر، هذا يستهلك أكثر من 25% بدون احتساب خسائر ارتفاع السعر. في مثل هذه الأسواق، لا يخاطر المقامرون بالبيع على المكشوف - إنهم ببساطة يحترقون ببطء.

تعمل ردود الفعل على النحو التالي: السعر يرتفع، الشورتات تتكبد خسائر، الخسائر تصل إلى خط الإغلاق الإجباري، النظام يشتري تلقائيًا بالسعر السوقي، مما يرفع السعر أكثر، وتعمل شورتات جديدة، وتبدأ موجة شراء جديدة. في الأسواق ذات السيولة الضعيفة، كل صفقة تخلق حركة كبيرة. هذا ليس نموًا، بل هو آلية منهجية للاهتراء.

لكن جوهر الأمر هو: هذه لعبة بدون أموال جديدة. حجم التداول على DEX زاد بنسبة 97%، لكنه مجرد دوران سريع للأموال الموجودة، وليس تدفق أموال جديدة. التدفقات المؤسسية عبر ETF تظهر انتظارًا، وليس تحولًا. في بداية أبريل، أظهر ETF سولانا تدفقًا صفريًا، وXRP ETF - تدفقًا خارجيًا. هذا لا يشبه عام 2021، حينما انخفض هيمنة البيتكوين من 70% إلى أقل من 40%، وتجاوز مؤشر العملات البديلة 90%.

في ذلك الوقت، كانت هناك سيولة كلية، وصيف DeFi، FOMO للمستثمرين الأفراد، وتدفق مستمر لأموال جديدة. الآن، تأتي الأموال المؤسسية عبر ETF وتتبع منطق توزيع الأصول الصارم، وليس عواطف السوق. لن يقولوا لأنفسهم: قريبًا موسم العملات البديلة، سنضيف مراكز. بل سيقولون: يجب أن أحتفظ بنسبة X% في البيتكوين. هذا هو الاختلاف الجوهري بين الدورات.

فماذا يحدث إذن؟ البيتكوين يرتفع بنسبة 0.85% - البيئة الكلية تتوقف، والمؤسسات تختبر المستويات. العملات البديلة ترتفع - رسملة صغيرة بعد الانخفاض خلقت ثغرة، رأس مال صغير حرك الأسعار، التمويل السلبي حول الشورتات إلى وقود. كلا الظاهرتين متزامنتان، لكنهما تحكيان قصتين مختلفتين.

للموسم الحقيقي للعملات البديلة، يجب أن ينخفض هيمنة البيتكوين من 58% إلى حوالي 39%، لكي تنتقل المؤسسات من تكوين البيتكوين إلى محفظة متنوعة، ولكي تتدفق أموال جديدة باستمرار، وليس أن تُخرج. لا يمكن لأي من هذه النقاط أن يتحقق بزيادة بنسبة 10% فقط. إنها آلة ذات نوعين من المشاركين: بعضهم يعرف كيف تعمل، والبعض الآخر هو وقود لها. ارتفاع البيتكوين هو إشارة، وارتفاع العملات البديلة هو صدى. تمييز هذه الظواهر، سيمكنك من اتخاذ قرار غير موجه من قبل الآلة.