هل يمكن للمستثمرين الأفراد شراء صناديق الاستثمار المتداولة للعملات المشفرة في الخارج؟ لجنة الأوراق المالية: سنقوم بتقييم ما إذا كانت ستسمح بالتفويض المشترك بعد استلام التقرير

لقد مر أكثر من عام على السماح للمستثمرين المهنيين في تايوان بـ"الوكالة المجمعة" للاستثمار في الأصول الافتراضية الفورية وصناديق ETF عبر الحدود. متى سيكون دور المستثمرين الأفراد؟ قدمت لجنة الأوراق المالية والتداول ردها.

مراقبة سنة على أعمال الوكالة المجمعة، المستثمرون المهنيون يبدؤون في اختبار السوق

تقترب درجة قبول سوق المال في تايوان للأصول الافتراضية (Virtual Assets) من معلم جديد. كانت لجنة الأوراق المالية والتداول قد أصدرت في سبتمبر 2024 قرارًا رسميًا، يتيح لشركات الأوراق المالية المحلية شراء وبيع الأصول الافتراضية المدرجة في البورصات الخارجية عبر قناة “الوكالة المجمعة”. كانت سياسة التنفيذ موجهة بشكل صارم في البداية، مقتصرة على المستثمرين المهنيين حسب التعريف القانوني.

مصدر الصورة: لجنة الأوراق المالية والتداول. كانت اللجنة قد أصدرت في سبتمبر 2024 قرارًا رسميًا، يتيح لشركات الأوراق المالية المحلية استخدام قناة “الوكالة المجمعة”

يعتمد هذا القرار على طبيعة الأصول الافتراضية عالية التقلب وبنيتها المعقدة، حيث يأمل الجهات المختصة أن تتيح فتح السوق أمام فئة الأصول عالية المخاطر بشكل تدريجي، لمراقبة آلية السوق في بيئة مالية خاضعة للرقابة، وتقييم إمكانية الفتح الكامل لاحقًا. مع استكمال شركات الوساطة المالية لترقية أنظمتها الخلفية وإجراء اختبارات الضغط، ستبدأ هذه الأعمال رسميًا في بداية عام 2025، وقد استمرت لأكثر من عام حتى الآن.

في النظام الحالي، يشمل المستثمرون المهنيون المؤهلون للمشاركة المؤسسات الاستثمارية المهنية، المؤسسات ذات القيمة الصافية العالية، العملاء ذوي الأصول الكبيرة، الشركات أو الصناديق التي تعتبر مستثمرين مهنيين، والأشخاص الطبيعيون الذين يستوفون معايير الملاءة المالية والخلفية المهنية. في البداية، استبعدت لجنة الأوراق المالية والتداول المستثمرين الأفراد من قائمة الفتح الأولى، نظراً للمخاطر العالية للاستثمار في الأصول الافتراضية مقارنة بالأوراق المالية التقليدية، ولعدم امتلاكهم المعرفة الكافية بالتحوط أو القدرة على تحمل المخاطر، مما قد يعرض أصولهم لخسائر كبيرة.

لذلك، اتبعت الحكومة مسارًا تدريجيًا في الفتح. حاليًا، يمر سوق الأصول الافتراضية بمرحلة حاسمة من التنظيم والابتكار، واستراتيجية “من نقطة إلى سطح” تساعد لجنة الأوراق المالية والتداول على رصد المخاطر المحتملة بشكل أكثر دقة، مع ضمان استقرار النظام المالي وتوسيع تنويع الأصول تدريجيًا.

قراءة إضافية
هل يمكن لتايوان شراء ETF البيتكوين؟ يوانفنغ: المستثمرون المهنيون يمكنهم الوكالة المجمعة، وما هي الشروط؟
تم حظر شراء “صناديق البيتكوين الفورية” عبر الوكالة المجمعة! كيف يمكن شراؤها في تايوان؟ نصيحتان لفهم الأمر مرة واحدة

تحليل بيانات السوق: حجم مستقر ونمو لكن الحصة الإجمالية لا تزال منخفضة

وفقًا لأحدث إحصائيات قدمتها إدارة الأوراق المالية والتداول، حتى نهاية مارس 2026، يوجد في تايوان 14 شركة وساطة مالية تقدم رسميًا خدمات الوكالة المجمعة للأصول الافتراضية ETF. تشمل القائمة شركات مثل يو بي إس سيكيورتيز، تويون سيكيورتيز، تشاينا تشايلد سيكيورتيز، Pocket Securities، Mega Securities، Taishin Securities (بما في ذلك شركة Yuan Fu Securities بعد الاندماج)، Kanghe Securities، E.SUN Securities، Cathay Securities، KGI Securities، Fubon Securities، وYongfeng Securities.

من حيث الأداء التشغيلي، من بداية عام 2025 حتى نهاية مارس 2026، بلغ إجمالي حجم التداول للمستثمرين المهنيين في شراء وبيع الأصول الافتراضية الأجنبية عبر الوكالة المجمعة حوالي 9.899 مليار نات، مما يعكس اهتمام فئة الأصول العالية بالمخصصات في العملات المشفرة.

على الرغم من حجم التداول المذهل، إلا أن السوق يظهر حذرًا عند النظر إلى “الرصيد المخزني”. حتى نهاية مارس من هذا العام، بلغ رصيد المستثمرين حوالي 1.204 مليار نات، وهو يمثل فقط 0.06% من إجمالي حجم أعمال الوكالة المجمعة، وهو نسبة منخفضة جدًا. تعكس هذه البيانات أن المستثمرين المهنيين يتبعون حاليًا استراتيجيات تداول قصيرة الأجل أو تكتيكية في الأصول الافتراضية الخارجية، بدلاً من الاحتفاظ بها كاستثمار استراتيجي طويل الأمد.

نائب مدير إدارة الأوراق المالية والتداول، هوانغ جونهاو، أشار إلى أن حجم التداول يتغير مع تقلبات السوق، لكن حجم الأعمال الحالي لا يزال في حيز هامشي مقارنة بالسوق الكلي للوكالة المجمعة. هذا التقدم البطيء يعكس حذر النظام المالي التقليدي عند إدخال الأصول اللامركزية، ويقدم بيانات قيمة حول إمكانية فتح السوق للمستثمرين الأفراد في المستقبل.

القضايا الأساسية للرقابة، حماية المستثمرين والتوجهات الدولية

تتبنى لجنة الأوراق المالية والتداول تقييمًا حذرًا ولكن مفتوحًا فيما يخص رفع القيود عن المستثمرين غير المهنيين (الأفراد). طلبت اللجنة من جمعيات شركات الوساطة إجراء مسح شامل لعمليات الأعمال خلال العام الماضي، وتجميع تقرير عميق حول النتائج. تتضمن المعايير الأساسية لهذا التقرير ثلاثة محاور:

• أولاً، التحقق مما إذا كانت هناك نزاعات استهلاكية أو شكاوى كبيرة حدثت خلال مشاركة المستثمرين المهنيين؛
• ثانيًا، تقييم مدى قدرة شركات الوساطة على تنفيذ إجراءات التعرف على العميل (KYC) وتقييم ملاءمة المنتجات، لضمان فهم المستثمرين لخصائص الأصول الافتراضية وتقلباتها الشديدة؛
• ثالثًا، جمع معلومات عن تطورات التنظيم في الأسواق الدولية الرئيسية.

على الصعيد الدولي، يعد السوق الأمريكي رائدًا عالميًا، حيث نجح في طرح العديد من صناديق ETF للأصول الافتراضية الفورية، مما أدى إلى طفرة عالمية في الاهتمام بالأصول الرقمية. كما أظهرت مركز مالي آسيوي، هونغ كونغ، موقفًا نشطًا، حيث دفعت نحو إدراج صناديق ETF، وسمحت في إطار معين للمستثمرين الأفراد بالمشاركة. بالمقابل، لا تزال العديد من الدول في آسيا وأوروبا تعتبر الأصول الافتراضية عالية المخاطر، وتحد من نطاق المشاركين.

قال هوانغ جونهاو إن لجنة الأوراق المالية والتداول تتابع عن كثب أحدث الإجراءات التنظيمية في الولايات المتحدة ودول أخرى بشأن تداول صناديق ETF للأصول الافتراضية. وإذا أظهرت أغلب الدول تقدمًا في التشريعات واستقرار السوق، فإن تايوان ستستفيد من تجاربها، وتعيد تقييم إمكانية وسيلة شراء وبيع الأصول الافتراضية عبر الحدود للمستثمرين الأفراد، مع وضع الشروط اللازمة.

تقرير جمعيات شركات الوساطة مؤشر مهم

تستمر التوقعات بفتح السوق للمستثمرين الأفراد في الارتفاع. من المتوقع أن تقدم جمعيات شركات الوساطة تقرير تقييم رسمي قريبًا، وسيؤثر محتواه مباشرة على قرار لجنة الأوراق المالية والتداول. مع دخول الأصول الرقمية مثل البيتكوين (BTC) إلى قوائم الأصول التي تعتمدها المؤسسات العالمية، تسعى جمعيات شركات الوساطة المحلية إلى جمع ردود فعل السوق، وتأمل في توسيع نطاق خدماتها مع حماية المستثمرين.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الاستثمار عبر قناة الوكالة المجمعة بشكل قانوني في صناديق ETF الخارجية يوفر مستوى أعلى من الأمان القانوني وحماية الأصول مقارنة بفتح حسابات مباشرة في بورصات العملات المشفرة غير المنظمة خارج البلاد.

ومع ذلك، حتى مع توجه السياسات نحو الانفتاح، تتوقع لجنة الأوراق المالية والتداول أن تضع آليات حماية صارمة، مثل تعزيز محتوى تقارير المخاطر، وتحديد حد أدنى للاستثمار، أو فرض قيود على أنواع صناديق ETF المسموح بها (مثل الاقتصار على الصناديق الفورية واستبعاد المنتجات ذات الرافعة المالية).

حاليًا، لا تزال الجهات المختصة في مرحلة جمع البيانات النهائية، وبعد استلام تقرير جمعيات شركات الوساطة بشكل كامل، ستجري التقييم النهائي عبر اللجان المختصة. هل ستتمكن تايوان من مواكبة التحول المالي للعملات المشفرة، بحيث يتمكن الجمهور العام من تخصيص أصول رقمية بسهولة؟ ربما ستتضح الإجابة في المستقبل القريب.