مشروع قانون واضح لا يزال قيد الانتظار، وأرباح العملات المستقرة تصبح نقطة الجدل الأكبر

كتابة: فارس البلوكشين

باعتبارها التشريع المركزي لإقامة إطار تنظيمي شامل للأصول الرقمية على مستوى الاتحاد الفيدرالي في الولايات المتحدة، من المرجح أن يتأخر قانون “CLARITY” للمراجعة حتى مايو.

كان من المتوقع أن يشهد تقدمًا في أواخر أبريل، لكنه الآن أصبح اختبارًا لقدرة الكونغرس على تحديد قواعد تنظيم التشفير خلال سنة الانتخابات.

يهدف هذا القانون إلى حل نزاعات الاختصاص التنظيمي في مجال التشفير، وتوضيح تقسيم صلاحيات الهيئتين التنظيميتين SEC و CFTC، وقد مر في مجلس النواب في يوليو 2025 بأغلبية حزبية عالية بموافقة 294 مقابل 134، لكنه تعثر في مجلس الشيوخ بسبب خلاف حول عائدات العملات المستقرة، مما أدى إلى جمود لعدة أشهر.

جذر الخلاف يكمن في الثغرة المتبقية من قانون “العبقري”. الذي دخل حيز التنفيذ في يوليو 2025، والذي أسس إطار احتياطي نقدي بنسبة 1:1 للعملات المستقرة، لكنه لم يوضح ما إذا كان يمكن للأطراف الثالثة أو المنصات المرتبطة أن تقدم مكافآت عائدية لمقتني العملات المستقرة.

هذه الغموض أصبح عائقًا أمام تقدم مشروع القانون، حيث يتعين على المشرعين تحديد ما إذا كانت العملات المستقرة ستظل أدوات دفع بدون عائد، أم يُسمح ببناء منتجات مالية ذات عائد حولها.

وقد زادت بيانات البيت الأبيض من حدة الخلاف، حيث أظهر تقرير لجنة الاقتصاد في 8 أبريل أن حظر عائدات العملات المستقرة بالكامل سيؤدي إلى زيادة القروض البنكية بمقدار 21 مليار دولار فقط (نسبة زيادة 0.02%)، لكنه سيتسبب في خسارة صافية للمستهلكين بقيمة 800 مليون دولار، وأن 5 مليارات دولار فقط من القروض الجديدة تتجه إلى البنوك المجتمعية، مما يضعف الحجة الأساسية للبنوك ضد عائدات العملات المستقرة.

ومع ذلك، لا تزال جمعية البنوك الأمريكية تتحد مع مجموعات إقليمية للضغط بقوة من أجل حظر كامل لعائدات العملات المستقرة (بما يشمل المصدرين والأطراف المرتبطة والأطراف الثالثة)، خوفًا من أن تتسبب في تحويل ودائع البنوك، حتى أن بعضهم أطلق إعلانات وجمع توقيعات 3200 من المصرفيين في رسالة مشتركة، محذرين من أن التسهيلات المرنة قد تؤدي إلى نقل ودائع بقيمة 6.6 تريليون دولار.

أما قطاع التشفير، فيعارض بشدة هذا الحظر، معتبرًا أنه سيعزز احتكار الأرباح للبنوك التقليدية، ووجهت شركات استثمار التشفير مثل Paradigm اتهامات للبنوك بالتأخير عمدًا لقتل مشروع القانون.

وقد تكررت حالة الجمود بين الطرفين مع حالة الجمود في قمة البيت الأبيض في فبراير، حيث لم يتم التوصل إلى أي تسوية.

جدول مجلس الشيوخ المزدحم زاد من عدم اليقين بشأن تمرير القانون، حيث ضغط أعضاء المجلس تحت ضغط البنوك لتأجيل المناقشات، ومع بدء شهر مايو، ستواجه جلسات المجلس العمل على قضايا الولايات والإجازات، وسيتركز الاهتمام بعد أغسطس على الانتخابات النصفية، مما يقلص الوقت المتبقي لمراجعة القانون وتنسيق نسخة مجلس النواب.

حاليًا، تظهر منصة التوقعات اللامركزية Polymarket أن احتمالية تمرير القانون هذا العام انخفضت من 82% في فبراير إلى 48%.

مسار القانون المستقبلي يعتمد على نقطتين: الأولى، هل يمكن التوصل إلى اتفاق بشأن عائدات العملات المستقرة، بحيث يتم سد الثغرات التي تتحدث عنها البنوك، مع الحفاظ على مساحة لتطوير قطاع التشفير؛ والثانية، هل يمكن استغلال وقت المراجعة قبل موسم الانتخابات.

إذا استمر الخلاف، قد يتحول القانون إلى مشروع غير مكتمل خلال سنة الانتخابات؛ وإذا تم التوصل إلى توافق سريع، فحتى مع تأجيل المراجعة إلى مايو، لا يزال هناك احتمال للتمرير.

وفي الوقت الحالي، فإن تصعيد ضغط البنوك، وردود فعل البيت الأبيض، وصمت مجلس الشيوخ، كلها تشير إلى نقطة حاسمة: تحديد شروط عائدات العملات المستقرة، لأنها ستحدد المصير النهائي لهذا التشريع التشفيري المهم.