هل تعلم ما هو المثير؟ بيتكوين كانت تتقلب في كل مكان مؤخرًا، والجميع لا يزال يحاول معرفة إلى أين تتجه فعلاً. لقد كنت أتابع نموذج التدفق إلى المخزون الذي يظهر باستمرار في المحادثات، وبصراحة، هو أكثر إثارة للاهتمام مما كنت أعتقد في البداية.

إذن، إليك الأمر - ندرة بيتكوين مدمجة في رمزها، تمامًا مثل كيف يعمل الذهب في العالم الحقيقي. هنا يأتي دور نموذج التدفق إلى المخزون. هو نموذج يستخدمه الناس لتسعير السلع من خلال مقارنة كمية الموجود بالفعل (المخزون) مقابل كمية العرض الجديد الذي يتم إنشاؤه سنويًا (التدفق). بالنسبة للذهب، لديك حوالي 187,000 طن متري تم تعدينها تاريخيًا، ولكن فقط حوالي 3,000 طن تخرج كل عام. هذا يعطيك نسبة تقارب 62 سنة لاستبدال كامل العرض الحالي.

بيتكوين مشابهة ولكنها مختلفة. نحن نعرف بالضبط كم عدد العملات التي ستوجد أبدًا - 21 مليون إجمالاً. حاليًا تم تعدين حوالي 20 مليون منها بالفعل. يتم إصدار عملات جديدة وفق جدول زمني صارم مع تحقق المعدنين من الكتل، لذلك نسبة التدفق إلى المخزون متوقعة بشكل مدهش مقارنة بالذهب أو السلع الأخرى. حاليًا يحصل المعدنون على 6.25 بيتكوين لكل كتلة، وهو ما يعادل تقريبًا 328,500 بيتكوين سنويًا. قم بالحساب وستجد أن نسبة التدفق إلى المخزون لبيتكوين تقارب 58، وهو قريب جدًا من رقم الذهب.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا - بيتكوين ينقص مكافأة التعدين كل أربع سنوات. الهافنج القادم سيكون في 2024، مما يعني أن التدفق سينقص إلى النصف، ومن المفترض أن تتضاعف نسبة التدفق إلى المخزون. هذا من المفترض أن يدفع إلى زيادة الندرة ورفع الأسعار.

في الواقع، عمل النموذج بشكل جيد من 2015 حتى أواخر 2021. وصلت بيتكوين إلى حوالي 69,000 دولار في نوفمبر 2021، وكانت نسبة التدفق إلى المخزون تتبعها بشكل جيد. لكن بعد ذلك، اصطدمت العملة المشفرة بالحائط وبدأت الأمور تت diverge بشكل كبير. كان النموذج يتوقع أسعارًا فوق 100,000 دولار في 2022، وهو ما لم يحدث أبدًا. انهارت بيتكوين إلى حوالي 20,000 دولار وتوقف النموذج عن العمل...

حتى فيتاليك ناداه، قائلاً إن النماذج التي تعد باليقين ضارة. وله حق - النموذج تجاهل تمامًا التقلبات، والبيع الذعر، وحقيقة أن 2020-2021 كانت سنوات مجنونة جدًا من طباعة النقود والتحفيز المالي. لا يمكنك فقط نسب ارتفاع بيتكوين إلى ديناميكيات العرض عندما كان النظام المالي كله يغمره السيولة.

المشكلة الحقيقية؟ أن عمر بيتكوين فقط 14 سنة. الذهب موجود منذ آلاف السنين مع قرون من بيانات الأسعار وقيمة ثابتة. بيتكوين لا تزال تجريبية، لا تزال تحاول فهم ما تعنيه حقًا كمخزن للقيمة. التنبؤ بشيء غير مسبوق كهذا هو في الأساس تخمين.

لكن الناس لا يزالون يجربون نماذج أخرى. بعضهم يشير إلى القيمة السوقية للذهب كمقياس - إذا تطابقت قيمة بيتكوين مع ذلك البالغ 11.3 تريليون دولار، فسيكون سعر عملة واحدة حوالي 540,000 دولار. آخرون يستخدمون تحليل موجات إليوت أو أطر أكثر عدوانية. لكن بصراحة، في هذه المرحلة، لا أحد يعرف حقًا. لغز تسعير بيتكوين أكثر تعقيدًا بكثير من أن تلتقطه أي نموذج واحد. السعر الحالي حوالي 74,400 دولار، لكن ما إذا كان سيرتفع أو ينخفض يعتمد على متغيرات أكثر بكثير مما كانت عليه نسبة التدفق إلى المخزون.