مسؤول استراتيجية Spark: يواجه سوق ETH مخاطر سيولة بسبب احتمال تقليل قرض RsETH بنسبة تتراوح بين 10% إلى 15%

موقع مارس فاينانس، مسؤول الاستراتيجية في Spark، monetsupply.eth، كتب على منصة X أن السوق المستقرة للعملات الرقمية بدأ يفقد السيولة، وأن الوضع يدخل مرحلة أكثر خطورة. أعتقد أن حوالي 16.5% من سوق ETH مدعوم بواسطة rsETH، وإذا تعرضت القروض المدعومة بـ rsETH للخسارة على الشبكة الرئيسية وعلى الشبكات الخارجية بشكل متساوٍ، فقد يواجه نظام emode انخفاضًا يتراوح بين 10% إلى 15%، مع بقاء 2% إلى 3% من الانخفاض لمالكي ETH لتعويض الهيكل المظلي. بطبيعة الحال، يميل مزودو ETH إلى الخروج بسرعة لتجنب هذا الخطر، لذلك يتم قفل معدل الاستخدام عند 100%، ومعدلات الإقراض غير كافية لتحفيز سداد دورات LST غير المرتبطة (wstETH، weETH) لتحرير السيولة. نظرًا لعدم القدرة على سحب ETH، فإن المستخدمين الذين يقترضون USDT أو عملات مستقرة أخرى ويستخدمون ETH كضمان، لا يمكنهم حتى تصفية مراكزهم عندما ترتفع معدلات فائدة اقتراض العملات المستقرة، مما يقطع الآلية التحفيزية النموذجية للحفاظ على صحة السوق. حاليًا، هناك نوعان من الحوافز غير الصحية، مما يؤدي إلى قفل معدل الاستخدام في 100%: 1) مالكو ETH غير قادرين على تصفية مراكزهم للحفاظ على نسبة LTV الصحية، والمصفون غير قادرين على سحب أو بيع الضمان بشكل ذري، مما قد يؤدي إلى ديون معدومة إذا انخفض سعر ETHUSD. والنوع الثاني، هو المستخدمون الذين يوردون USDT ويرغبون في الخروج، ويميلون إلى اقتراض أكبر من العملات المستقرة الأخرى، وهذه المراكز تحقق حاليًا أرباحًا إيجابية (مؤقتًا)، لذلك فإن تكلفة الخروج منخفضة؛ وإذا ساءت الظروف، يمكن على الأقل استرداد 75% من قيمة المركز. الخلاصة، أن أسواق الإقراض المعتمدة على التجميع وإعادة الرهن يجب أن تعمل بشكل طبيعي، ويجب الحفاظ على السيولة بأي ثمن. تأثير تراجع معدل الإقراض الأقصى على منصة Aave من قبل slope2 مؤخرًا يسبب تأثيرات سلبية ويزيد بشكل ملحوظ من خطر فشل السوق المترابط.