حصة صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية الأمريكية وصلت إلى مستوى قياسي، وتقف وراءها أكثر من 6 تريليونات دولار من الأموال المقترضة، مما يعزز مخاوف السوق من المخاطر المحتملة.

في 17 أبريل، أفاد كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، تورستن سلوك، في تقرير تحليلي نُشر في ذلك اليوم، أن حصة صناديق التحوط في سوق السندات الحكومية الأمريكية التي تبلغ قيمتها 31 تريليون دولار قد ارتفعت مؤخرًا إلى 8%، وهو رقم قياسي على الإطلاق.

يحذر سلوك من أن هذه المراكز تعتمد بشكل كبير على رأس المال المقترض، المدعوم بأكثر من 6 تريليون دولار من عمليات الريبو والتمويل من قبل وسطاء رئيسيين. في حالة تذبذب السوق وإجبار على إغلاق هذه المراكز ذات الرافعة المالية العالية بشكل جماعي، "قد ينقل ذلك موجات صادمة إلى السوق العالمية للأدوات ذات العائد الثابت".

يعد سوق السندات الحكومية الأمريكية أساس تحديد الأسعار في النظام المالي العالمي. وفي حالة حدوث تقلبات قوية، فإن تأثيره ينتشر بسرعة إلى أسواق الأسهم، والسندات الشركات، والقروض العقارية، وغيرها من المنصات المالية.

منطق الرافعة المالية "لصفقات الأساس"
يشارك صناديق التحوط بشكل كبير في سوق سندات الخزانة، ومن أحد استراتيجياتها الرئيسية ما يُعرف بـ "صفقة الأساس" (basis trade) — وهو تحكيم فرق السعر بين سوق النقاط الفورية للسندات الحكومية ومستقبلاتها باستخدام رافعة مالية عالية لزيادة الأرباح.

تتطلب هذه الاستراتيجية في الأصل هامش ربح منخفض، وتحتاج إلى أموال مقترضة كبيرة لتحقيق دخل ملموس. ولهذا السبب، إذا زادت تقلبات السوق أو أصبحت شروط التمويل أكثر صرامة، قد يُضطر حاملو المراكز إلى تقليص مراكزهم بسرعة، مما يسبب تأثير الدومينو.

ومن الجدير بالذكر أن الاقتصاديين في الاحتياطي الفيدرالي أشاروا سابقًا في تقرير بحثي إلى أن الإحصاءات الرسمية قد تقلل من الحجم الفعلي لمشاركة صناديق التحوط في سوق سندات الخزانة، مما يعني أن مستوى المخاطر الحقيقي قد يتجاوز الأرقام المعروفة.