لقد قرأت مؤخرًا بعض الآراء المثيرة حول الأوراق المالية المرمزة، وهناك مشكلة حقيقية لا يتحدث عنها أحد بما فيه الكفاية. الشركات المعنية بالبنية التحتية للسوق تقول بشكل أساسي إن هذه الأصول قد تصبح أكثر تكلفة بكثير للتداول إذا لم نحل مشكلة التوافقية.

إليك ما يحدث: في الوقت الحالي، يتم تجزئة الأوراق المالية المرمزة عبر منصات وشبكات مختلفة. بدون جسور مناسبة بينها، تحصل على تجمعات سيولة منقسمة في كل مكان. هذا كابوس للمتداولين لأنه يعني أسعار أسوأ، وفروقات أوسع، وبشكل أساسي مزيد من الاحتكاك عبر السوق.

لكن زاوية تكلفة البنية التحتية هي ما لفت انتباهي. بناء وصيانة أنظمة منفصلة لكل منصة يصبح مكلفًا بسرعة. وعندما تكون السيولة مشتتة بدلًا من أن تكون موحدة، فإن تلك الكفاءة غير الفعالة تنتقل مباشرة إلى المستخدمين. أنت تدفع أكثر لنقل الأصول، وعدد المتداولين على كل منصة أقل لأن السيولة ضعيفة، ويصبح هذا دورة مفرغة.

المشكلة الحقيقية هي أنه بدون معايير التوافقية، نحن في الأساس نقسم الأسواق التي كان من المفترض أن تكون موحدة. تخيل لو أن بيتكوين أو إيثريوم كانا موجودين على شبكات منفصلة تمامًا وغير متصلة. هذا هو المسار الذي تتجه إليه الأوراق المالية المرمزة إذا لم يتم حل هذه المشكلة.

أعتقد أن هذا سيكون في الواقع عائقًا رئيسيًا أمام اعتماد المؤسسات. اللاعبون الجادون لن ينقلوا رأس مال إلى شيء حيث السيولة مشتتة والتكاليف مرتفعة. إنهم يريدون نفس التجربة التي يحصلون عليها في الأسواق التقليدية - تجمعات عميقة، فروقات ضيقة، القدرة على التحرك بسرعة.

من الجدير مراقبة كيف تتطور طبقة البنية التحتية هنا. قد يكون هذا هو العامل الحاسم بين أن تصبح الأوراق المالية المرمزة فئة أصول حقيقية أو تظل سوقًا متخصصًا.