مثير للاهتمام التطور في النزاع بين Coinbase والولايات الأمريكية. يان فانغراك، نائب رئيس الشركة للشؤون القانونية، يتهم مباشرة الجهات التنظيمية الحكومية بالتلاعب بأسواق التوقعات.

في جوهر الأمر، يتعلق الأمر بمن يحق له السيطرة على عقود الأحداث الرياضية. أطلقت Coinbase هذه الأسواق بالتعاون مع Kalshi والآن تتقاضى قضائياً مع عدة ولايات — كونيتيكت، إلينوي، ميشيغان ونيفادا. تقول هذه الولايات إن هذه تعتبر قمار غير قانوني، وأصدرت رسائل وقف.

يسمي فانغراك ذلك بالتلاعب النفسي. وفقًا له، تؤكد الولايات أن الأسواق ستظل غير منظمة بدون تدخلها بسبب محدودية موارد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). لكن هذا غير صحيح — فـ CFTC تراقب منذ زمن أسواق المشتقات التي تتعدى تريليونات الدولارات. وحتى أنها أصدرت مؤخرًا تذكيرات بانتهاكات تتعلق بالمعلومات الداخلية في عقود الأحداث.

المشكلة الأساسية هي الاختصاص القضائي. يمنح قانون بورصة السلع لـ CFTC صلاحيات حصرية بشأن المقايضات والمشتقات، بما في ذلك عقود الأحداث. وهناك قاعدة خاصة تسمح للجنة الفيدرالية بحظر مثل هذه العقود لأسباب تتعلق بسياسة عامة. تحاول الولايات تجاوز ذلك باستثناء العقود الرياضية من التعريف الفيدرالي للمقايضات، لكن هذا لا يدعمه القانون أو السوابق القضائية.

على فكرة، العقود على Kalshi تختلف جوهريًا عن الرهانات التقليدية في المراهنات. في البورصة، يحدد المشترون والبائعون الأسعار بأنفسهم تحت إشراف CFTC. أما في مكاتب المراهنات، يحدد المشغلون الاحتمالات ويقبلون الطرف الآخر — وهذا يخضع لتنظيم الولايات. لا أحد يقول إن CFTC تراقب مكاتب المراهنات، فقط أن العقود في البورصة يجب أن تخضع للتشريعات الفيدرالية.

بشكل عام، هذه مشكلة أوسع. الرقابة المجزأة في صناعة العملات المشفرة تخلق فوضى. يذكر فانغراك أن للولايات حق حماية المستهلكين ومكافحة الاحتيال، لكن إخضاع أسواق المشتقات الوطنية «شراكة بين 50 جهة تنظيمية» سيقوض ثقة المستثمرين. لقد اختار الكونغرس منذ زمن إطارًا فدراليًا موحدًا للمشتقات، ويجب أن تُنظر أسواق التوقعات بدون استثناءات.