المملكة المتحدة تثبت نظامًا للعملات المشفرة لعام 2026-2027 الذي يبقي خدمات التمويل اللامركزي “حقًا لامركزية” خارج النطاق ولكنه يجبر أي بروتوكول يمتلك كيانًا مسيطرًا معروفًا على الحصول على ترخيص كامل من هيئة FCA.

ملخص

• المملكة المتحدة تضع اللمسات الأخيرة على نظام شامل للأصول المشفرة ليتم إطلاقه من عام 2026 بموجب قانون الخدمات المالية الحالي.
• خدمات التمويل اللامركزي “حقًا لامركزية” التي لا تمتلك مشغلًا معروفًا ستخرج من نطاق التنظيم، لكن هيئة FCA ستفحص البروتوكولات لأي “كيان مسيطر معروف”.
• من المتوقع أن يتم سحب الواجهات الأمامية الكبيرة للتمويل اللامركزي و DAOs التي لديها مراقبون واضحون إلى إشراف كامل، مما يوافق المملكة المتحدة مع رقابة نمط MiCA مع الاحتفاظ ببعض المجال للتمويل بدون إذن.

تتجه المملكة المتحدة نحو المرحلة النهائية من تصميم نظام الأصول المشفرة الخاص بها، مع توقع الانتهاء من القواعد الكاملة هذا العام وتنفيذها بحلول عام 2027، في إطار يميز صراحة بين “التمويل اللامركزي حقًا” والخدمات التي لها مشغل معروف. ينص مشروع القانون التمويلي المقترح للأصول المشفرة، المقدم أمام البرلمان في ديسمبر 2025، على إنشاء أنشطة منظمة جديدة بموجب قانون الخدمات المالية والأسواق لعام 2000 ويمنح هيئة السلوك المالي (FCA) صلاحيات واسعة على منصات التداول والوسطاء والإقراض والرهان والتمويل اللامركزي.

قالت شركة سكادين في مذكرة للعملاء في أبريل، إن “خطط الحكومة البريطانية لتنظيم الأصول المشفرة تتقدم، مع نية الانتهاء من القواعد المقترحة هذا العام وتنفيذ نظامها بحلول نهاية 2027”، مضيفة أن هيئة FCA ستوسع نطاق صلاحياتها بشكل كبير عن نظام تسجيل غسيل الأموال الحالي. سيفرض القانون “نطاق تنظيم صارم” يتطلب كيانًا مرخصًا في المملكة المتحدة لمعظم أنشطة العملات المشفرة التي تستهدف المستهلكين المحليين، بينما قد تظل الشركات الأجنبية التي تخدم العملاء المؤسساتيين فقط خارج الترخيص الكامل طالما أنها لا تتوسط للمستخدمين الأفراد.

التمويل اللامركزي خارج النطاق فقط إذا كان “حقًا لامركزي”

بالنسبة للتمويل اللامركزي، رسم كل من وزارة الخزانة البريطانية و هيئة FCA خطًا رسميًا بين الأنظمة اللامركزية حقًا وتلك التي لها مراقبون في العالم الحقيقي. تنص مذكرة السياسة الخاصة بالخزانة على أن “حيث يتم تنفيذ الأنشطة على أساس ‘حقًا لامركزي، أي حيث لا يوجد شخص يمكن اعتباره يمارس النشاط بشكل تجاري’، فلن تكون متطلبات السعي للحصول على ترخيص سارية”، مما يترك بعض البروتوكولات الذاتية خارج النطاق.

ومع ذلك، فإن هذا الاستثناء ضيق في الممارسة. تشير شركة سكادين إلى أن هيئة FCA “تخطط لمعرفة ما إذا كان هناك ‘كيان مسيطر معروف’ لأي خدمات تمويل لامركزي، وإذا كان الأمر كذلك، تسعى لتطبيق قواعدها على هذا الكيان”، مع تطبيق نهج “نفس المخاطر، نفس النتيجة التنظيمية” على المرونة التشغيلية والجريمة المالية والمتطلبات الاحترازية. تؤكد موجز آخر من شركة لاثام وواتكينز أنه بموجب مشروع القانون النهائي للأصول المشفرة، “ستحدد هيئة FCA في كل حالة ما إذا كان هناك شخص مسيطر معروف يزاول أنشطة محددة بشكل تجاري”، مع وعد بمزيد من الإرشادات حول كيفية تقييم اللامركزية.

من الناحية العملية، هذا يعني أن الواجهات الأمامية الكبيرة للتمويل اللامركزي، و DAOs المدعومة من المؤسسات، أو فرق البروتوكول التي تحدد المعايير بوضوح وتجمع الرسوم، من المحتمل أن تُعامل كشركات منظمة بمجرد أن يدخل النظام حيز التنفيذ في 25 أكتوبر 2027. تحذر شركة سيدلي من أن “هيئة FCA لا تقترح نظامًا خاصًا للتمويل اللامركزي؛ بدلاً من ذلك، ستنطبق متطلباتها الأساسية حيث يوجد ‘كيان مسيطر معروف’ يمارس واحدًا أو أكثر من أنشطة الأصول المشفرة المنظمة الجديدة”، مما يربط مثل هؤلاء اللاعبين بنفس شبكة الحذر والحوكمة مثل البورصات المقرة والمقرضين المركزيين.

تندرج نهج المملكة المتحدة ضمن اتجاه عالمي أوسع نحو دمج العملات المشفرة ضمن الهياكل التنظيمية الحالية، بدلاً من بناء عزل خاص بالتمويل اللامركزي. كما تشير شركة سكادين، فإن جدول زمني قواعد الأصول المشفرة في لندن يتقارب الآن مع جهود الولايات المتحدة مثل قانون CLARITY وتنفيذ نظام MiCA في الاتحاد الأوروبي، مما يترك لمصممي البروتوكولات خيارًا واضحًا، وإن كان متطلبًا: تبني الحوكمة القابلة للتعرف عليها والعيش داخل النطاق، أو الدفع أعمق نحو الهياكل بدون إذن التي يعترف المنظمون أنفسهم أنهم لا يستطيعون مراقبتها بسهولة.