لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول تدفقات العملات الرقمية في كوريا خلال الأشهر القليلة الماضية. كانت حيازات العملات المستقرة على بورصات كوريا الكبرى قد انهارت بشكل أساسي، حيث انخفضت من حوالي 575 مليون دولار في يوليو إلى 188 مليون فقط بحلول منتصف مارس. هذا هبوط بنسبة 55%. التوقيت أيضًا يوضح الكثير. في منتصف مارس تقريبًا، تخطى الون حاجز 1500 مقابل الدولار للمرة الأولى منذ أزمة 2008، وعندها تسارعت التدفقات الخارجة بشكل كبير. كان المتداولون واضحين في سحبهم للتيثر وتحويلهم مرة أخرى إلى الكال-سو-ون عند تلك الأسعار المرتفعة.

ما يثير الدهشة هو أن الأمر لا يقتصر على سحب الناس لأموالهم من العملات الرقمية تمامًا. تظهر البيانات أن ودائع المستثمرين في الأسهم زادت فعليًا مع تدهور أرصدة العملات المستقرة. الحكومة كانت تدفع نحو حسابات إعادة التوطين التي تقدم حوافز ضريبية، والتجزئة بشكل واضح تقع في الفخ. ترى رأس المال يعاد توجيهه بنشاط من العملات الرقمية إلى الأسهم الكورية، خاصة شركات أشباه الموصلات. سامسونج إلكترونيكس وSK هينكس يلتقطان تقريبًا كل الأموال.

مؤشر كوسبي ارتفع بالفعل بنسبة حوالي 37% هذا العام، لذا الزخم حقيقي. لكن الأمر المثير هو أنه إذا نظرت إلى حجم العملات المستقرة الأوسع في آسيا، فهي في الواقع تتزايد. لذا فإن هذا الانخفاض الكوري يبدو كنوع من التدوير المحلي البحت، وليس هجرة للعملات الرقمية على مستوى المنطقة. ضعف الكال-سو-ون كان هو المحفز، لكن القصة الحقيقية هي أن التجزئة الكورية أخيرًا تحولت بشكل حاسم إلى الأسهم المحلية. إذا تعثرت موجة ارتفاع الأسهم، خاصة مع تركيزها الكبير في أشباه الموصلات، فقد ترى رأس المال يعاود التدوير بسرعة أيضًا.