هل تساءلت يومًا عن سبب استمرار بعض الأصول في الارتفاع إلى أن تنهار بقوة؟ سواء كانت أسهمًا تقليدية أو عملات مشفرة، فإن هذا النمط يتكرر باستمرار. اتضح أن لهذا الأمر اسمًا بالفعل — وفهم فقاعات العملات المشفرة قد يساعدك على تجنب الوقوع على الجانب الخطأ من الصفقة.

فما هي فقاعة العملات المشفرة بالضبط؟ إنها في الأساس عندما يقفز سعر إحدى العملات المشفرة إلى ما يتجاوز قيمتها الفعلية بكثير، مدفوعًا فقط باله hype والمضاربة. تحصل على ثلاث حالات تحدث في الوقت نفسه — يتضخم السعر بطريقة مجنونة، ويتحدث الجميع عنها وتشتعل موجة FOMO، لكن الاعتماد الحقيقي في العالم الواقعي يبقى منخفضًا جدًا. تصبح الأصول هي القصة التي يطاردها الجميع، وليس المنفعة التي تقود القيمة.

لكن هذا هو الأمر — فقاعة العملات المشفرة ليست مثل فقاعات سوق الأسهم. فهي تتحرك وفق إيقاعها الخاص في أغلب الأحيان. كان سوق الدب في 2022 نوعًا من الاستثناء حيث تحركت معًا، لكن عمومًا فهي كائنات منفصلة.

قام الاقتصادي هايمان مينسكي (Hyman Minsky) بالفعل برسم كيفية عمل الفقاعات عبر خمس مراحل. أولًا تأتي الإزاحة — عندما يبدأ الناس في شراء أصل يبدو واعدًا. ثم تأتي مرحلة الازدهار ويبدأ السعر في الصعود مع تزايد عدد المشترين. عندها تبدأ العناوين في الظهور. بعد ذلك تأتي مرحلة النشوة، حيث تصبح الأسعار شديدة الانحدار بشكل شبه غير معقول ويقوم المتداولون برمي الحذر خارج النافذة، مكتفين بملاحقة FOMO الأعلى. ثم تبدأ مرحلة جني الأرباح — تبدأ الأموال الذكية في سحب أرباحها من على الطاولة وتظهر إشارات التحذير. وأخيرًا وضع الذعر — يدرك الجميع أن الفقاعة على وشك الانفجار ويصبح البيع مكثفًا.

عند النظر إلى التاريخ، رأينا هذا يحدث من قبل. فقاعة التوليب في ثلاثينيات القرن السابع عشر، والانهيار في قطاع الدوت كوم عام 2002 الذي محا ما يقرب من 78% من القيمة، ثم فقاعة الإسكان التي تلت ذلك. العملات المشفرة ليست مختلفة. فقد مرت عملة Bitcoin نفسها بعدة دورات — 2011 و2013 و2017 و2021. في 2011، انتقلت من $29.64 إلى $2.05. وبحلول 2013، أخذت الفقاعة قيمتها من $1,152 إلى $211. شهدت دورة 2017 ذروة Bitcoin عند $19,475 قبل أن تنهار إلى $3,244. والأحدث، دفعت فقاعة 2021 Bitcoin إلى $68,789.

فكيف تكتشف فعليًا عندما تتشكل فقاعة عملات مشفرة؟ المفتاح هو مراقبة ما إذا كان السعر يرتبط بأي علاقة بالقيمة الحقيقية للأصل. عندما تنفصلان تمامًا، فغالبًا ما تكون هذه علامة حمراء. توجد هناك مؤشّر يُسمى Mayer Multiple يستخدمه المتداولون — وهو ببساطة سعر Bitcoin مقسومًا على متوسطه المتحرك لمدّة 200 يوم. عندما يصل إلى 2.4 أو أعلى، فهذا تاريخيًا يُعد علامة على قمة دورات الفقاعات. وقد وصل Bitcoin إلى هذا المستوى خلال كل فقاعة رئيسية، وكل مرة كان ذلك يتزامن مع ATH لتلك الدورة.

لكن المثير للاهتمام هنا هو أن Bitcoin والـ crypto عمومًا قد تطورتا بعيدًا بكثير عن مجرد كونهما رهانات مضاربية. فالتبنّي يتسارع بالفعل الآن. نرى Bitcoin تُستخدم كعملة قانونية في دول، ويتم استخدام العملات البديلة لمدفوعات فعلية، وتصبح البنية التحتية واقعية. هذا لا يعني أن الفقاعات لن تحدث مرة أخرى — فمن المحتمل أنها ستحدث. لكن هذا يعني أن التكنولوجيا الأساسية وحالات الاستخدام تصبح أصعب في تجاهلها. السوق بدأ يفرّق بين الضجيج والقيمة الفعلية، وهو ما يُرجح أنه أكثر صحة للجميع على المدى الطويل.